储运工程项目经济评价和方案比较方法概述(PPT 117页).ppt

1、1,第四章 储运工程项目经济评价和方案比较方法,根据我国投资管理和决策程序的特点，油气储运工程项目的经济评价分为财务评价和国民经济评价两个层次。这两个层次的评价各有其任务和作用。除了进行财务评价和国民经济评价之外，还应对项目进行不确定性分析，以评价项目抗风险的能力。,2,此外，每个项目一般都有多个方案可供选择，为了选择最优方案，需要对各种方案进行比较。,本章的内容包括： 储运工程项目财务评价 国民经济评价 方案比较方法。,3,第一节 财务评价(financial evaluation),财务评价是根据国家和石油行业现行财税制度和价格体系，分析计算项目直接发生的财务效益和费用，编制财务报表，计算

2、评价指标，考察项目的盈利能力、清偿能力及外汇平衡等财务状况，以判别油气储运建设项目在财务上的可行性。,4,一、财务评价指标,为了评价储运工程项目的可行性和比较项目方案的优劣，需要计算一系列的评价指标。财务评价以财务内部收益率、投资回收期、资产负债率、财务净现值等作为主要评价指标。此外，根据项目的特点和实际情况，还应计算投资利润率、投资利税率、资本金利润率、借款偿还期、流动比率、速动比率等指标。,5,1、财务净现值FNPV(financial net present value),财务净现值是指项目按行业的基准收益率（basic return rate）或设定的折现率（当未制定基准收益率时）ic

3、，将项目计算期内各年的净现金流量折现到建设期初的现值之和。它是考察项目在计算期内盈利能力的动态评价指标。计算公式为：,6,CI年销售收入固定资产残值回收 流动资金回收其他收入 CO现金流出量， CO年度固定资产投资额流动资金 经营成本销售税金及附加所得税 (CICO)t第 t 年的净现金流量， N计算期。,式中：CI现金流入量，,7,在CI和CO表达式中，有些项目某年可能没有，例如固定资产残值回收和流动资金回收只在计算期的最后一年才有，其他年份为0。年度固定资产投资额一般只在建设期有，流动资金一般只在投产的那一年才有，其他年份若有追加，则将追加额计入，否则这两项均为0。,财务净现值可根据财务现

4、金流量表（financial cash-flow table）中净现金流量的现值求得。财务净现值大于或等于0的项目是可以考虑接受的。,8,当项目的净现金流量已知时，财务净现值是折现率iC的函数。净现值与折现率之间的函数关系如图4-1所示。,9, 对于同一净现金流量，其财务净现值随折现率iC的增大而减小； 在iC=i*处，曲线与横坐标轴相交，交点处FNPV=0，iC0，iC i*时FNPV0。i*是一个极为重要的折现率临界值，该值称为财务内部收益率，后面还要专门讨论。,由图4-1可以看出净现值函数具有两个特点：,10,如果将净现金流量折现，可以作出累计折现净现金流量曲线，如图4-2所示。,图4-

5、2 累计折现净现金流量曲线,储运工程项目经济评价和方案比较方法,图中iC1、iC2为折现率(iC1和iC2哪个大？)。该曲线在计算期末的累计折现净现金流量即为项目的财务净现值。由图可知，折现率越高，项目的净现值越小，项目的动态投资回收期越长（AF为动态投资回收期）。,12,2、财务内部收益率FIRR(financial internal rate of return),财务内部收益率是项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率，它反映项目所占用资金的盈利率，是考察项目盈利能力的主要动态评价指标，其计算公式为,由上式可见，财务内部收益率实际上是使项目计算期内的净现值等于零时的折现率

6、。,13,财务内部收益率可根据财务现金流量表中的净现金流量，用试差法计算求得，也可以用二分法、黄金分割法等方法求解上述表达式求得。前者适用于手算，后者适用于电算。,估计财务内部收益率的数值范围； 取i=i1(若知道行业基准收益率iC，可取i1=iC),计算NPV1；,试差法的步骤：,令,；,14,若NPV10，说明i值取得偏大，此时可取i=i2=i1-i，i=i3=i2-i，分别计算相应的净现值 NPV2 、 NPV3、，直到净现值变为正值为止(可取i= 2%或4%)；,假设计算到i=im时，净现值改变符号(由正变负或由负变正)，可由下式计算FIRR：,若NPV10，说明i值取得偏小，此时可取

7、i=i2=i1+i，i=i3=i2+i，分别计算相应的净现值 NPV2 、 NPV3、，直到净现值变为负值为止；,15,式中im-1和im分别为第m-1和m次试算所用的折现率；,将计算得到的财务内部收益率与行业基准收益率iC比较，若FIRRiC，则认为项目的盈利能力已满足最低要求，在财务上是可以考虑接受的。,NPVm-1和NPVm分别为第m-1和m次试算得到的净现值，且NPVm-1NPVm0。,16,财务内部收益率评价指标具有如下优点：, 财务内部收益率与折现率无关，因此不必预先确定折现率；, 用百分率表示，与传统的利息形式一致，易于接受；, 财务内部收益率和投资利润率均反映单位投资每年的收益

8、，但前者为动态指标，后者为静态指标。,17,例4-1 某压气站引进一套离心式压缩机组代替原有的往复式压缩机组，设备及安装总投资为5000万元，第一年安装，第二年投产，预计10年寿命期中每年可增加净收益800万元，寿命期末设备的残值为2000万元，问该技改项目的财务内部收益率是多少？,解：根据题意画出项目的现金流量图，如图4-3所示。项目寿命期为10年，建设期1年，计算期为11年。,18,19,列出项目的净现值计算公式如下：,20,从现行的行业基准收益率i=iC=12%算起，以步长i=2%进行试算。,21,22,3、投资回收期(investment payback time),投资回收期是指以项

9、目的净收益（net income）抵偿全部投资（包括固定资产投资、固定资产投资方向调节税、建设期借款利息和流动资金）所需的时间。 根据是否考虑资金的时间因素，投资回收期可分为动态投资回收期和静态投资回收期；根据是否包含建设期，又可分为含建设期的投资回收期和不含建设期的投资回收期。在评价中一般均采用含建设期的投资回收期。如不特别注明，投资回收期均指含建设期的投资回收期。,23, 静态投资回收期Pt（static payback time）,我国目前在财务评价中均采用静态投资回收期，它是考察项目在财务上投资回收能力的主要静态评价指标，其计算公式为：,静态投资回收期可根据财务现金流量表（全部投资）中

10、的累计净现金流量计算求得，详细计算公式为：,24,将财务评价中求出的投资回收期Pt与行业的基准投资回收期PC比较，如果Pt PC ，则表明项目投资能在规定的时间内收回。,25,如果对现金流入和现金流出考虑时间因素，则可得到动态投资回收期的计算公式：,由于考虑了资金的时间因素，动态投资回收期要比静态投资回收期长。, 动态投资回收期PBT(dynamic payback time),26,投资利润率是项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的利润总额或项目生产期内的年平均利润总额与项目总投资的比率。它是考察项目单位投资盈利能力的静态指标，计算公式为：,4、投资利润率(profit ratio of

11、 investment),年利润总额年销售收入-年总成本-年销售税金及附加 项目总投资固定资产投资投资方向调节税 建设期利息流动资金,27,投资利润率可根据损益表中的有关数据计算。在财务评价中，将投资利润率与行业的平均投资利润率比较，以判别单位投资的盈利能力是否达到本行业的平均水平。 5、投资利税率(profit and tax investment ratio) 投资利税率是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的利税总额或项目生产期内的年平均利税总额与项目总投资的比率。计算公式为:,28,年利税总额年销售收入年总成本 年利润总额年销售税金及附加 投资利税率可根据损益表中的有关数据计算得

12、到。在财务评价中，可将投资利税率与行业的平均投资利税率对比，以判别单位投资对国家积累的贡献水平是否达到本行业的平均水平。,29,6、资本金利润率(profit ratio of capital fund),资本金利润率是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利润总额或项目生产期内的年平均利润总额与资本金的比率。它反映投资项目的资本金的盈利能力。计算公式为,30,7、固定资产投资国内借款偿还期,该指标是指在国家现行财政规定及项目的具体财务条件下，以项目投产后可用于还款的资金偿还固定资产投资国内借款本金和建设期利息（不包括已用自有资金支付的建设期利息）所需要的时间，其表达式为：,式中： I

13、d固定资产投资国内借款本金与建设期利息之和； Pd固定资产投资国内借款偿还期(从借款开始年计算)； Rt第t年用于还款的资金，包括利润、折旧、摊销费和 其他可用于还款的资金。,31,借款偿还期可由资金来源与运用表及国内借款还本付息计算表直接计算，以年表示。详细计算公式为：,借款偿还期是评价项目清偿能力的指标。当借款偿还期满足贷款机构的要求期限时，即认为项目是有清偿能力的。,32,8、资产负债率(asset-liability ratio),资产负债率是反映项目所面临的财务风险程度及偿债能力的指标。国际上一般认为资产负债率在4060%为宜。资产负债率的计算公式为,33,资产总额流动资产总额固定资

14、产净值 无形及递延资产净值,固定资产净值固定资产原值前期累计折旧额 (在建设期，固定资产净值用从建设期第1年到本年的累计投资代替) 无形及递延资产净值无形及递延资产原值 前期累计摊销额,34,流动资产总额应收账款存货现金,应收账款年经营成本/周转次数 （最低周转天数取60，即周转次数为6） 存货外购材料、燃料及动力产成品 外购材料、燃料及动力年外购材料、燃料及动力费用/周转次数 （最低周转天数取30，即周转次数为12） 产成品年经营成本/周转次数 （最低周转天数取30，即周转次数为12）,35,现金(年工资及福利费年其他费用)/周转次数 (最低周转天数取30，即周转次数为12),负债总额=流动

15、负债总额长期借款余额 流动负债总额应付账款流动资金借款 其他短期借款 应付账款年外购材料、燃料及动力费用/周转次数 （最低周转天数取90，即周转次数为4） 在上述各式中，周转次数是不同的，有的是1年6次，有的是一年12次，有的是一年4次，按规定选取。,36,9、流动比率(current rate),流动比率反映项目偿付流动负债(current liabilities)的能力。国际上认为流动比率的合理值为2。流动比率的计算公式为：,37,10、速动比率(quick ratio),速动比率反映项目快速偿付流动负债的能力。国际上认为速动比率的合理值为1。速动比率的计算公式为：,38,二、财务评价报表

16、,财务评价报表包括基本报表和辅助报表。 1、基本报表 基本报表有财务现金流量表、损益表、资金来源与资金运用表、资产负债表及财务外汇平衡表。 财务现金流量表(financial cash-flow statement) 财务现金流量表反映项目计算期内各年的现金收支(现金流入和现金流出)，用以计算各项动态和静态评价指标，进行项目盈利能力分析。按投资计算基础的不同，财务现金流量表分为：,39, 财务现金流量表（全部投资）,该表不分投资资金来源，以全部投资（包括固定资产投资、流动资金和固定资产投资方向税）作为计算基础。用以计算全部投资所得税前和所得税后财务内部收益率、财务净现值及投资回收期等评价指标，

17、考察项目全部投资的盈利能力。因此，不必计算利息支出，从而为各个投资方案（不论其资金来源及利息多少）进行比较建立了共同基础。,表4-1 财务现金流量表（全部投资） 单位：万元,41, 财务现金流量表（自有资金）,该表从投资者角度出发，以投资者的出资额为计算基础，把借款本金偿还和利息支付作为现金流出。用以计算自有资金的财务内部收益率、财务净现值等评价指标，考察项目自有资金的盈利能力。,表4-2 财务现金流量表（自有资金） 单位：万元,43, 损益表（profit and loss statement）,损益表是反映项目计算期内各年利润总额、所得税及税后利润的分配情况，可用于计算投资利润率、投资利税

18、率、资本金利润率等指标。,注：应付利润指向投资者分配的利润，未分配利润在借款还清之前主要用于还款，可供分配利润即为所得税后利润。,表4-3 损益表 单位：万元,45, 资金来源与运用表,该表反映项目计算期内各年的资金盈余或短缺情况，用于选择资金筹措方案，制定适宜的借款及偿还计划，并为编制资产负债表提供依据。,表4-4 资金来源与运用表 单位：万元,47, 资产负债表,该表综合反映项目各年末的资产、负债和所有者权益的增减变化及相互间的对应关系，以考察项目资产、负债、所有者权益的结构是否合理，据以计算资产负债率、流动比率及速动比率，进行清偿能力分析。,表4-5 资产负债表 单位：万元,49, 财务

19、外汇平衡表(financial foreign exchange balance sheet),适用于有外汇收支的项目，用以反映项目计算期内各年外汇余缺程度，进行外汇平衡分析。,表4-6 财务外汇平衡表 单位：万元,51,2、辅助报表, 固定资产投资估算表（见表4-7） 流动资金估算表（见表4-8） 投资计划与资金筹措表（见表4-9） 总成本费用表（见表4-10） 无形资产及递延资产摊销估算表（见表4-11） 销售收入与销售税金及附加计算表（见表4-12） 借款还本付息计算表（见表4-13）,除必需编制以上几种基本报表外，还应编制辅助报表，这些报表为基本报表编制提供基础数据，包括以下报表：,表

20、4-7 固定资产投资估算表 单位：万元,注：工程或费用名称，可根据具体项目的要求分项列出。,表4-8 流动资金估算表 单位：万元,注：石油储运建设项目没有在产品。,表4-9 投资计划与资金筹措表 单位：万元,表4-10 总成本费用表 单位：万元,注：固定成本5678910 可变成本1234,表4-11 无形资产及递延资产摊销估算表 单位：万元,表4-12销售收入与销售税金及附加计算表单位：,表4-13 借款还本付息估算表 单位：万元,注：本年借款按年中考虑，按半年计息； 本年应计利息年初借款本息累计年利率本年借款年利率/2,59,第二节 国民经济评价,国民经济评价是项目经济评价的组成部分，它是

21、按照资源合理分配原则，从国家整体角度考察项目的效益和费用，用货物影子价格、影子工资、影子汇率和社会折现率等经济参数分析、计算项目对国民经济的净贡献，评价项目的经济合理性。,(national economic evaluation),60,一、基本概念,1、效益和费用(benefit and cost) 石油工业建设项目要遵循统一的效益与费用划分原则。项目的效益是指项目对国民经济所作的净贡献，分为直接效益和间接效益；项目的费用是指国民经济为项目付出的代价，分为直接费用和间接费用。 直接效益(direct benefit) 直接效益是指项目产出物产生并在项目范围内计算的经济效益。一般表现为增加该

22、产品产出物数量满足国内需求的效益；替代其他相同或类似企业的产出物，使被替代企业减产以减少国家有用资源耗费(或损失)的效益；增加出口(或减少进口)所增收(或节支)的国家外汇等。,61, 直接费用（direct cost）,直接费用是指项目使用投入物产生并在项目范围内计算的经济费用。一般表现为其它部门为供应本项目投入物而扩大生产规模所耗用的资源费用；减少对其它项目(或最终消费)投入物的供应而放弃的效益；增加进口(或减少出口)所耗用(或减收)的外汇等。,62, 间接效益和间接费用,间接效益是指由项目引起而在直接效益中未得以反映的部分。间接费用是指国民经济为项目付出了代价，由项目引起而在项目的直接费用

23、中未得到反映的部分。间接效益和间接费用统称为外部效果（external effects）,(indirect benefit and indirect cost),63, 效益和费用计算应注意的几个问题,对显著的外部效果应作定量分析，计入项目的效益和费用中；不能定量的，应尽可能作定性描述。要防止外部效果重复计算或漏算。 油气储运建设项目显著的间接效益和间接费用，是为下游企业提供原料而产生的效益和减轻其他运输方式的压力而产生的效益例如管道输送原油、汽油、煤油、柴油、天然气等对下游企业和社会产生的效益；天然气用作化工原料生产化肥促使农业增产、用作燃料减少环境污染、以及用作其他基础化工原料等带来的效

24、益；油气管道输送使其他运输方式运输更多的其他货物而产生的效益等。,64,扩大项目的范围，将一些相关项目，如石油(天然气)开发与管道、炼厂及下游综合利用等合在一起作为联合体进行评价，使外部效果内部化。 尽量合理地测算投入物和产出物的影子价格，使外部效果更大程度地内部化。 完全为新建项目服务的商业、卫生、文化教育等生活福利设施的投资应计为项目的费用。这些生活福利设施所产生的效益，可视为完全体现在项目的直接效益中，一般不必单独核算。 项目实际缴纳的税金和国家对项目的补贴(如有的话)，一般多是国民经济内部的“转移支付”，并不发生实际资源的增加和耗用，因此，不计为项目的费用和效益。,为减少计算上的困难，

25、可按下述方法处理：,65,2、影子价格（shadow price）,为了正确计算项目对国民经济所作的净贡献，在进行国民经济评价时，原则上都应该使用影子价格。为了简化计算，在不影响评价结论的前提下，可只对其价值在效益或费用中占比重较大，或国内价格明显不合理的产出物或投入物使用影子价格。 影子价格是按照一定方法确定的、比财务价格更为合理的价格。 所谓合理，从定价原则上看，应能更好地反映产品的价值，反映市场供求情况，反映资源的稀缺程度；从价格产生的效果来看，应能使资源配置向优化方向发展。,66,3、外贸货物、非外贸货物和特殊投入物,项目的投入物和产出物分为外贸货物(foreign trade goo

26、ds)、非外贸货物(non-foreign trade goods)和特殊投入物三种类型。 外贸货物 外贸货物是指其生产或使用将直接或间接影响国家进出口的货物，包括：项目产出物中直接出口、间接出口或替代进口的货物，项目投入物中直接进口、间接进口或挤占原可用于出口的国内产品减少出口的货物。,67, 非外贸货物,非外贸货物是指其生产或使用将不影响国家进出口的货物。其中包括“天然”不能进行外贸的货物或服务，如建筑、国内运输等，还包括由于地理位置所限，运输费用过高或受国内外贸易政策限制而不能进行外贸的货物。如国内天然气一般属非外贸货物。 特殊投入物 特殊投入物是指劳动力和土地。,68,4、影子工资（s

27、hadow wage）,劳动力是建设项目的特殊投入物。国民经济评价中应采用影子工资计量劳动力的劳务费用。影子工资应能反映劳动力用于拟建项目而使社会为此放弃的效益，以及社会为此而增加的资源消耗。 影子工资可通过财务评价时所用的工资与福利费之和乘以影子工资换算系数求得。影子工资换算系数由国家统一测定发布。,69,5、土地影子费用（land shadow fee）,项目占用土地会导致国民经济因此而放弃该地的替代用途所获得的净效益，同时国民经济为此还要增加实际的资源耗费(如搬迁费等)，这两部分费用都作为国民经济评价中项目占用土地的费用，即土地的影子费用。项目占用农田所放弃的农业净效益按照国家发改委和建

28、设部颁布的建设项目经济评价方法与参数中给出的方法计算，搬迁费按实际发生额计算。土地征用补偿费中的其它部分一般可按转移支付处理。,70,6、影子汇率（shadow exchange rate）,影子汇率反映外汇的真实价值，用于国民经济评价中外汇与人民币之间的换算，同时也用作经济换汇成本或节汇成本的判据。 影子汇率可通过国家外汇牌价乘以影子汇率换算系数求得，影子汇率换算系数是一个重要的通用参数，由国家统一测定发布，任何石油项目的国民经济评价都必须采用国家发布的影子汇率换算系数。,71,7、社会折现率（social discount rate）,社会折现率反映国家对资金时间价值的估算，是计算经济净现

29、值等指标时采用的折现率，同时用它作为经济内部收益率的判据。 社会折现率是一个重要的通用参数，由国家统一测定发布。,72,二、货物的影子价格确定,1、外贸货物的影子价格确定 产出物的出厂影子价格 直接出口物的影子价格 SPFOBSER(T1Tr1) 式中：SP直接出口物的影子价格； FOB离岸价格； SER影子汇率； T1项目至口岸的国内运输费用； Tr1项目至口岸的国内贸易费用。,73, 间接出口产品的影子价格 (内销产品，替代了其他货物使其他货物增加出口),SPFOBSER(T2Tr2)(T3Tr3)(T4Tr4),式中：SP间接出口物的影子价格； FOB离岸价格； SER影子汇率； T2原

30、供应厂到口岸的运输费用； Tr2原供应厂到口岸的贸易费用； T3原供应厂到用户的运输费用； Tr3原供应厂到用户的贸易费用； T4拟建项目到用户的运输费用； Tr4拟建项目到用户的贸易费用。 原供应厂和用户难以确定的，可按直接出口考虑。,74, 替代进口的产出物的影子价格,SPCIFSER(T5Tr5)(T4Tr4) 式中：SP替代进口的产出物的影子价格； CIF到岸价格； SER影子汇率； T4拟建项目到用户的运输费用； Tr4拟建项目到用户的贸易费用； T5口岸至用户的运输费用； Tr5口岸至用户的贸易费用； 具体用户难以确定时，可按到岸价格计算。,75, 投入物的到厂影子价格, 直接进口

31、产品(国外产品)的影子价格 SPCIFSER(T1Tr1) 式中：SP直接进口产品的影子价格； CIF到岸价格； SER影子汇率； T1项目至口岸的国内运输费用； Tr1项目至口岸的国内贸易费用。,76, 间接进口产品的影子价格 (国内产品，如木材、钢材、铁矿、铬矿等，以前进口过，现在也大量进口),SPCIFSER(T5Tr5)(T3Tr3)(T6Tr6) 式中：SP间接进口产品的影子价格； CIF到岸价格； SER影子汇率； T3原供应厂到用户的运输费用； Tr3原供应厂到用户的贸易费用； T5口岸至用户的运输费用； Tr5口岸至用户的贸易费用； T6原供应厂到拟建项目的运输费用； Tr6原

32、供应厂到拟建项目的贸易费用。 原供应厂和用户难以确定时，可按直接进口考虑。,77, 减少出口产品的影子价格 (国内产品，如石油、可出口的煤炭和有色金属等，以前出口过，现在也能出口),SPFOBSER(T2Tr2)(T6Tr6) 式中：SP减少出口产品的影子价格； FOB离岸价格； SER影子汇率； T2原供应厂到口岸的运输费用； Tr2原供应厂到口岸的贸易费用； T6原供应厂到拟建项目的运输费用； Tr6原供应厂到拟建项目的贸易费用； 供应厂难以确定时，可按离岸价格计算。,78,2、非外贸货物的影子价格确定,非外贸货物的影子价格按下述原则和方法确定。 产出物 增加国内供应数量满足国内消费的产出

33、物，供求均衡的，按财务价格定价；供不应求的，参考国内市场价格并考虑价格变化趋势定价，但不应高于相同质量产品的进口价格；对供求情况判别不清时，应持稳妥原则，取上述价格中较低者。 不增加国内供应数量，只是替代其他相同或类似企业的产出物，致使被替代企业停产或减产的。质量与被替产品相同的，应按被替代企业相应的产品可变成本分解定价；提高产品质量的，原则上应按被替代产品的可变成本加提高产品质量而带来的国民经济效益定价，其中，提高产品质量带来的效益，可近似地按国际市场价格与被替代产品的价格之差确定。 产出物按上述原则定价后，再计算为出厂价格。,79, 投入物,现有生产该投入物的企业生产能力有余，不需要新增投

34、资扩大生产能力即可增加国内供应的，按可变成本分解定价。 国内无富余生产能力，需新增投资扩大生产规模满足拟建项目需求的，按全部成本(包括可变成本和固定成本)分解定价。难以取得资料时，也可参照国内市场价格定价。 项目计算期内无法通过扩大生产规模增加供应的(减少原用户的供应量)，可参照国内市场价格，按国家统一价格加补贴(如有时)中较高者定价。 投入物按上述原则定价后，再计算为到厂价格。,80,三、国民经济评价指标,国民经济评价主要是国民经济盈利能力分析，以经济内部收益率为主要评价指标。根据项目特点和实际需要，也可计算经济净现值等指标。 1、经济内部收益率EIRR (economic internal

35、 rate of return) 经济内部收益率是反映项目对国民经济净贡献的相对指标。它是指项目在计算期内各年经济净效益流量（economic benefit flow）的现值累计等于零时的折现率。其表达式为：,81,式中：B效益流入量（benefit inflow）； B产品销售收入回收固定资产余值回收流动资金项目间接效益 C费用流出量（cost outflow）； C固定资产投资流动资金经营费用项目间接费用 (BC)t 第t年的净效益流量（net benefit flow）； N计算期。 一般情况下，经济内部收益率大于或等于社会折现率is的项目，表明其对国民经济的净贡献超过或达到要求的水平

36、，应认为项目是可以考虑接受的。,82,2、经济净现值ENPV(economic net present value),经济净现值是反映项目对国民经济净贡献的绝对指标。它是用社会折现率将项目计算期内各年的净效益流量折算到建设期初的现值之和。当经济净现值大于零时，表示国家为拟建项目付出代价后，除得到符合社会折现率的社会盈余外，还可以得到现值计算的超额社会盈余。其表达式为：,式中：is社会折现率。 一般情况下，经济净现值大于或等于零的项目，应认为是可以考虑接受的。,83,3、经济现金流量(economic cash-flow),在国民经济评价中，效益流入量和费用流出量统称为经济现金流量；效益流入量与

37、费用流出量的差额为经济净现金流量或净效益流量。 经济现金流量计算包括全部投资经济现金流量计算和国内投资现金流量计算。前者以全部投资作为计算的基础，用以计算全部投资经济内部收益率、经济净现值等指标，后者以国内投资作为计算的基础，用以计算国内投资经济内部收益率、经济净现值等指标。利用外资项目应以国内投资经济内部收益率和经济净现值作为主要指标。 经济现金流量计算中的流入和流出均按影子价格、影子工资、土地的影子费用计算，并应剔除属于国民经济内部转移支付的部分。,84,四、国民经济评价的步骤,国民经济评价可以单独进行，也可以在财务评价的基础上调整计算。 在财务评价基础上进行国民经济评价时，应将财务评价的

38、投资、成本和销售收入等按照国民经济评价的要求进行调整。评价计算的步骤如下。 1、调整效益和费用范围 剔除已计入财务效益和费用中的转移支付； 识别项目的间接效益和间接费用，对能定量的，应进行定量计算，不能定量的，应作定性描述。,85,2、调整效益和费用数值, 固定资产投资的调整 调整设备价格：剔除属于国民经济内部转移支付的引进设备、材料的关税和增值税，并用影子汇率、影子运费和贸易费用对引进设备价格进行调整；对于国内设备价格则用其影子价格、影子运费和贸易费用进行调整； 调整建筑费用：根据建筑工程消耗的人工、三材、其他大宗材料、电力等，用影子工资、货物和电力的影子价格调整建筑费用，或通过建筑工程影子

39、价格换算系数直接调整建筑费用；,86,调整安装费用：若安装费中的材料费占很大比重，或有进口安装材料，也应按材料的影子价格调整安装费用；,调整土地费用：用土地的影子费用代替占用土地的实际费用； 剔除涨价预备费； 调整其他费用。 流动资金的调整 调整由于流动资金估算基础的变动引起的流动资金占用量的变动。,87,经营费用的调整,可以先用货物的影子价格、影子工资等参数调整费用要素，然后相加求得经营费用。 销售收入的调整 先确定项目产出物的影子价格，然后重新计算销售收入。 外汇本金与利息计算 在涉及外汇借款时，用影子汇率计算外汇借款本金与利息的偿付额。,88,3、编制国民经济评价报表、计算评价指标并进行

40、评价,国民经济评价的基本报表包括国民经济效益费用流量表（全部投资）和国民经济效益费用流量表（国内投资），报表格式见表4-14和表4-15。前者以全部投资作为计算的基础，用以计算全部投资的经济内部收益率、经济净现值等评价指标；后者以国内投资为计算的基础，将国外借款利息和本金的偿付作为费用流出，用以计算国内投资的经济内部收益率，经济净现值等指标，作为利用外资项目经济评价和方案比较取舍的依据。,89,国民经济评价的辅助报表包括国民经济评价投资调整计算表、国民经济评价销售收入调整计算表、国民经济评价经营成本调整计算表和出口产品(替代进口)国内资源流量表，报表格式见表4-16表4-19。,表4-14 国

41、民经济效益费用流量表(全部投资) 单位：万元,91,注： 生产期发生的设备更新投资应作为费用流量，单独列项或列入固定资产投资项目；,(2) 对某些项目，如合资企业或老厂改造项目，需计算改造后效益的，必要时可以在建设期前另加一栏“建设起点”，将建设期初以前发生的费用流量填写在该栏，计算净现值时不予折现。,表4-15 国民经济效益费用流量表(国内投资) 单位：万元,表4-16 国民经济评价投资调整计算表 单位：万元,表4-17 国民经济评价销售收入调整计算表,表4-18 国民经济评价经营成本调整计算表 单位：元、万元,表4-19 出口产品(替代进口)国内资源流量表 单位：万元,97,五、国民经济评

42、价与财务评价的区别,1、评价的角度不同 财务评价是从项目财务角度考察项目的盈利状况和借款偿还能力，以确定投资行为的财务可行性。国民经济评价是从国家整体角度考察项目对国民经济的贡献以及需要国民经济付出的代价，以确定投资行为的经济合理性。,98,2、效益与费用的含义和划分范围不同,财务评价是根据项目的实际收支确定项目的效益和费用，补贴计为效益，税金和利息均计为费用。国民经济评价是着眼于项目对社会提供的有用产品和服务以及项目所耗费的全部社会有用资源，来考察项目的效益和费用，故补贴不计为项目的效益，税金和国内借款利息均不计为项目的费用。财务评价只计算项目直接发生的效益和费用，国民经济评价对项目引起的间

43、接效益和费用即外部效果也要进行计算和分析。,99,3、评价采用的价格不同,财务评价对投入物和产出物采用财务价格，国民经济评价采用影子价格。 4、主要参数不同 财务评价采用官方汇率和行业基准收益率，国民经济评价采用国家统一测定的影子汇率和社会折现率。,100,由于上述区别，两种评价有时具有相反的结论，如果项目财务评价和国民经济评价的结果均可行，则项目是可行的。如果财务评价的结论是可行的，国民经济评价的结论是不可行的，则一般应服从国民经济评价的结果。 如果财务评价时采用的价格比较合理，对于油气储运工程项目亦可不作国民经济评价。,101,第三节 方案比较方法,方案比较是寻求合理的经济和技术决策的必要

44、手段，也是项目经济评价工作的重要组成部分。在项目可行性研究过程中，各项主要经济和技术决策(如集输流程、管径方案、线路方案、建设规模、工艺流程和主要设备选型、原材料和燃料供应方式及资金筹措等)，均应根据实际情况，提出各种可能的方案进行筛选，并对筛选出的几个方案进行经济计算，结合其他因素详细论证比较，作出抉择。,102,根据油气储运工程的特点，方案比选主要通过财务评价来确定。特殊情况下，可考虑其外部效益和外部费用，通过国民经济评价确定。 方案比较可按方案所含的全部因素(相同因素和不同因素)，计算各方案的全部经济效益和费用进行全面对比，也可仅就不同因素计算相对经济效益和费用，进行局部对比。方案对比应

45、注意保持各方案的可比性，遵循效益与费用计算口径对应一致的原则，必要时应考虑相关效益和相关费用。,103,方案比选应注意在某些情况下使用不同指标导致相反结论的可能性，应根据方案和实际情况(计算期是否相同，资金有无约束条件及效益是否相同等)，选用适当的比较方法和指标。 方案比较所使用的投资估算值，应按统一的定额进行估算，不足部分参照有关规定执行。方案比较一般可采用差额投资内部收益率法、净现值法、年值法或净现值率法。,104,一、差额投资内部收益率法,差额投资内部收益率(internal rate of return of incremental investment)是两个方案各年净现金流量差额的现值之和等于零时的折现率。其表达式如下： 财务评价时：,式中：FIRR差额投资财务内部收益率； (CICO)2大投资方案的年净现金流量； (CICO)1小投资方案的年净现金流量； N计算期。,105,国民经济评价时：,式中：EIRR差额投资经济内部收益率； (BC)2大投资方案的年净效益流量； (BC)1小投资方案的年净效益流量。,106,进行方案比较时，可按上述公式计算差额投资内部收益率，并与石油行业财务基准收益率(iC ，财务评价时)或社会折现率(iS ，国民经济评价时）进行对比，若FIRRiC或EI