基于信用缺失对中小企业融资难问题的分析

1、基于信用缺失对中小企业融资难问题的分析摘要中小企业融资难问题成为人们关注的一个焦点文章认为在信用已成为现代经济生活核心的今天是信用缺失梗阻我国中小企业融资深化银行改革以解决中小企业融资难问题势为必然；但是作者认为应先建立完善的信用体系并提出构建信用体系的关键取决于人们对未来的预期当前紧要的是国有商业银行创新出适合中小企业融资的信贷产品关键词中小企业融资难信用缺失信用体系信贷产品AnAnalysisoftheMedium-and-smallSizeEnterprisesFinancingDifficultlythroughCreditIncompletenessAbstract:Theprobl

2、emofthemedium-and-smallsizeprisesfinancingdifficultlythathasbeenpaidcloseattentiontoisapointatissue.Itiscreditincompletenessthatresultsinthedifficultiesofthemedium-and-smallsizeprisesinmodernsocietywherecredithasbecomethecoreofmoderneconomiclife.ItsnecessarytodeepentimelythereformationofChinesebanks

3、ystemforsolvingthedifficultiesofthemedium-and-smallsizeprisescollectingfunds.But,weshouldestablishacompletecreditsystem;andthekeytoconstructingthecreditsystemispeoplesfavorableexpectationofthefuture.Beforethis,itisthemosturgentthatexistingbanksbringforthnewfinancialinstrumentswhichissuitablefortheme

4、dium-and-smallsizeprises.KeyWords:medium-and-smallsizeprises;Difficultyoffinancing;Creditincompleteness;Creditsystem;Creditinstrument.中小企业在促进我国经济增长、提供服务、解决就业等方面发挥了突出作用已成为国民经济和社会发展中不容忽视的重要组成部分但目前中小企业发展中的金融制约因素严重阻碍了其健康发展更不利于我国金融体制改革的进一步深化针对中小企业融资环境差、融资难问题有人提出组建民营银行即增量改革专门为中小企业服务（林毅夫2000；江其务2001）；有人提议国

5、有银行民营化即存量改革建立中小企业服务体系加大对中小企业的金融支持（刘佩2000）；也有人主张通过企业债券市场（邱华炳2000）、股票市场尤其是二板市场(王国刚2001；陈晓红2001)为中小企业筹集资金不管是选择建立民营银行的增量改革方案还是选择国有银行民营化的存量改革方案亦还是选择建立企业债券市场、二板市场的方案适应民营经济发展所带来的经济结构的变化与时俱进我国深化银行改革势在必行就目前我国国情来看笔者认为建立完善的社会信用体系是改善中小企业融资环境、深化金融改革的前提因为“金融很重要是现代经济的核心”金融最基本的特征和作用就是采用还本付息的方式聚集资金、分配资金、调节资金余缺；而以还本付

6、息为条件的债权债务关系是信用的本质特征所以说信用是金融的基础信用是现代经济生活的核心在现代经济生活中信用即债权债务关系是一种最普遍的经济关系经济生活中的每一个部门、每一个环节都渗透着债权债务关系伦敦经济学院院长吉登斯在其一系列社会理论著作里反复指出现代社会的核心问题是“风险”与“信任”关系的协调也就是信用问题当今世界各国经济运行的基本特征大体雷同都以市场机制作为配置经济资源的准绳但是各国国民经济的发展状况和整体竞争力的差异较大深究其因就是信用经济发展的程度不同可见现代经济是建立在信用基础上的信用关系是现代经济中最普遍、最基本的经济关系信用成为现代经济生活的核心一、信用缺失梗阻中小企业融资理论界

7、对中小企业融资难的原因已有了许多研究成果涉及到中小企业自身资本金少、规模小、管理模式、经营机制落后、倒闭比率高等因素涉及到现有金融体系中小银行不能满足、国有大银行不愿融资的体制的原因有政府政策支持力度不够的原因有法律制度不完善的制约有缺乏为中小企业融资担保机构的因素也有当前资本市场排斥中小企业筹资的原因（梁峰2000）笔者认为这些研究成果对揭示制约中小企业融资的因素有现实意义同时认为在信用已成为现代经济生活核心的今天在当前经济形势下一方面中小企业需要资金发展壮大时融资困难另一方面国有商业银行沉积了大笔资金缴存中央银行、转存上级行或通过不正当渠道流入股市投机造成我国投资需求不足、进而消费需求和总

8、需求不足为什么呢简单一句话就是信用缺失梗阻了资金的流动信用的缺失是导致中小企业融资难得关键信用是以偿还为条件的借贷行为因此信用在内容上由承诺和兑现两部分构成承诺不管是口头上的还是书面的都很容易做出；而兑现则是还款意愿和还款能力的统一不是容易做到的有还款意愿但没有还款能力或者是有还款能力但没有还款意愿都会造成信用在内容上不完整即“信用缺失”这是指狭义上的；广义的信用缺失还包括整个社会缺少信用记录、信用征集、信用调查、信用评估、信用担保、信用管理等完善的信用制度体系狭义上的信用缺失尤其是由有还款能力而无还款意愿所造成的引发的结果债务人受益、债权人受损这一信息在广义信用缺失的条件下成为“不完全信息”

9、一个人失信了只有当事人知道其他人不知道或者为知道这一信息而付出的成本太高这个人照样可以从其他人获得借款至少短时间内是可行的对我国企业融资来说在计划经济体制下全民所有制企业占绝对多数由于政企不分企业获取资金多少完全取决于政府行为或政策需要这时国家信用唱主角曾经发挥良好作用但最终造成低效、浪费的局面改革开放后外资的进入乡镇企业、个体私营企业的不断涌现且日益蓬勃发展推动国有企业走向市场“拨”改“贷”以后的企业资金供给机制表面上政府信用让位于银行信用和商业信用但是由于银行是国家的企业也是国家的国有企业从国有银行贷款到期本利不还时有发生使银行形成巨额的不良资产既制约国有银行向现代银行制度的转变也制约着国

10、有企业现代企业制度的建立为进一步深化改革国家成立四家金融资产管理公司对四家国有银行的不良资产实施剥离足见这一阶段的银行信用仍是以国家信用作保障的（由于金融资产管理公司只对1995年以前国有银行形成的不良资产进行剥离这就是说国家信用只保障1995年以前的国有银行信用风险）中小企业与大企业相比信息不透明程度高信息基本上是内部化的在广义信用缺失条件下银行通过一般的渠道很难获得中小企业的信息对中小企业贷款与大企业相比成本要高的多同时中小企业在无序的恶性竞争中产生的失信令银行不敢对其提供资金支持虽然中小企业中也有不乏信誉卓越的但是在信用缺失的条件下银行很难将其与其它企业甄别出来从而导致中小企业向国有银行

11、融资困难中小企业融资环境差、融资难制约着中小企业的进一步发展在中小企业对国民经济的贡献日益突出的今天这一问题也制约着我国经济的发展因此解决中小企业融资难问题成为摆在我们面前的一个重要课题针对这一问题有学者提出组建民营金融机构专门为中小企业服务也有学者提议对国有银行进行民营化改革增加其对中小企业的支持这些改革十分必要但有一点应注意民营银行也好国有银行民营化也好它们首先都应是自主经营、自负盈亏、自担风险的现代银行安全性、流动性、盈利性是它们经营的基本原则在市场化的经营机制下任何一家银行选择融资对象时只能以企业的发展状况、盈利能力、资金偿还能力和信誉状况为标准企业的成份是国有还是民营只能说明企业的产

12、权结构一家民营银行会因为一些国有企业的效益好、信誉佳而向其大量贷款；一家国有银行也会因为民营企业经济效益好、信誉佳、发展健康而向这些民营企业提供信贷资金因此国内纷纷炒作的关于放松私人投资者和民营企业进入金融业组建所谓民营银行的建议并不一定能够解决中小企业融资难问题在建立合理高效的法人治理结构和规范化的市场运营机制以后具有规模经济优势的国有银行完全能够满足我国中小企业的资金供给其前提是必须有一个完善的信用制度和信用体系这可以从近年中央银行连续七次下调存贷款利率、两次下调存款准备金率、多次下调准备金存款利率而商业银行“惜贷或惧贷”、“缴存和转存”准备金等行为上反映出来缺乏完善的信用体系使银行在选择

13、贷款企业时很难获取该企业的信用状况记录和相应的信用担保为了避免信用风险银行就谨慎贷款有学者提出发展企业债券市场解决中小企业融资问题（邱华炳2000）修改我国现行法律对企业债券发行主体仅限于国有企业的规定允许中小型为主的民营企业发行债券融资以解决其发展的资金瓶颈这不失为一副良方但是一个企业发行债券融资首先要取得投资者的认可否则债券会发不出去而要取得投资者的认可作为发债主体的企业要有按时还本付息的能力和意愿除了发债企业的资产负债状况、投资收益、现金流量分布良好外企业的信用状况、守信程度如何对取得投资者认可更为重要在目前信用缺失的前提下这一方案尚不具有可行性对有学者(王国刚2001；陈晓红2001)

14、提出的利用拟设立的二板市场为中小企业筹资服务的设想从拟定的二板市场上市门槛注册资本不少于100万元有形资产不低于800万元主营业务收入和利润递增幅度不低于30%来看将把绝大多数中小企业挡在二板市场之外；能具备上述条件的中小企业向银行贷款是不会很难的即使通过二板市场中小企业筹资可行的话在二板市场筹资成本之高也不是其理想的选择（从运行最为成功的美国NASDAQ市场的筹资费用高达筹资额13%-18%且最低不少于30万美元可想象我国拟设立的二板市场筹资成本）除非是像大量上市公司在主板市场抱着圈前的目的从发达国家二板市场的功能定位为风险投资者提供退出场所和为上市公司继续发展壮大融资来看（林毅夫2001）

15、如果像股票主板市场那样以更为宽松的条件为企业上市圈钱的话有另外设立二板市场的必要吗即使中小企业在二板上是融资可行的话层层的上市申请、核准没有良好的信用纪录能行吗所以笔者认为二板市场尚不是中小企业融资的理想场所可见信用缺失使银行对中小企业“惜贷、惧贷”导致中小企业融资困难；使通过企业债券市场、二板市场解决中小企业资金不足问题的方案不具有现实可行性因此建立完善的信用制度和信用体系是解决中小企业融资问题的必要前提二、改变人们对未来的预期是构建信用体系的关键我国市场经济发展到今天信用已成为最稀缺的资源在我国目前已有的中小企业专项调查中（聂叶2001）无一不把资金不足列为中小企业面临的最重要问题之一资金

16、不足的主要原因在于没有通畅的融资渠道而没有通畅的融资渠道是因为信用缺失缺乏完备的信用体系信用缺失制约我国中小企业进一步健康发展影响金融改革深化的进程如果不解决信用缺失问题中国经济就很难进一步发展也很难融入世界经济体系因此建立和完善社会信用体系已刻不容缓对信用的建立已有许多专家、学者从制度和法律的角度作了大量论证笔者认为在市场经济体系下关键是取决于人们对未来的预期克尔凯郭尔说你如何信仰你就如何生活对信用也是如此人人相互信任都守信用信用秩序就良好；相反彼此不信任就没有人守信信用制度就难以建立和完善用博弈理论来研究信用制度的演变信用缺失的状态可能是一个稳定的均衡而费力建立起来的信用制度随时可能被破坏

17、重新回到缺乏完善的信用制度状态中在经济交往中人与人之间进行的不是一次性博弈而是多次动态博弈若对未来有长期良好的预期采取合作的态度做出守信的行为是最优的选择(Eichberger,1993;张维迎,1996)而预期的形成（Barro,1981;Azamadis,1993）主要受产权关系和政府行为的制约目前在产权关系较模糊的国有企业其经营者缺乏责任预期经营者决策不受约束经营失败不承担损失甚至还会受益因此国有企业不讲信用借钱不还甚至欺诈、逃废银行债务在产权关系明确的民营企业由于受管制较严国家对其政策不一并且多变缺乏连续性和稳定性致使民营企业主更加注重短期利益而非个人信誉信用表现也不佳因此对国有企业通

18、过改革明晰产权关系对产权清晰的民营企业规范政府行为制定连续稳定的政策措施是改善企业对未来预期的关键同时只有在清晰、正规的所有权、产权制度下金融部门才可以缺认可信任的潜在借款人（Soto,2000）此外加强法律监管依法惩治失信者可扭转人们的不良预期因为对信用行为主体各方都有利的制度博弈均衡容易被打破而对各方都不利的制度博弈均衡却可能长期维持费尽千辛万苦建立起来的信用制度随时有可能被几个不守信的博弈者破坏掉而滑落到无序的稳定均衡信用状态中建立信用制度、信用体系是对守信合作者的保护对失信不合作者的束缚有关维系信用制度的法律法规理性的人不仅要看其条文规定的法律约束力有多大还要看这些条文对现实经济社会中

19、信用活动究竟有多大的约束力量因此在立法的基础上严格执法惩治失信者是建立和完善信用制度、信用体系的保证另外发展互联网建立信用网络系统解决信用活动中的信息不对称性和信息共享才能真正地构建一个完善的信用体系目前由于人们信用观念淡薄、信用活动中的信息不对称以及由此造成的破坏稳定性市场预期将不会在短时间内消失从理论上讲人们对未来有长期良好的稳定性预期是构件信用体系的关键对未来的预期不好理性会主导自己不愿去可守信用构建信用制度和体系将是一个漫长的过程但是现实要求我们不能等到人们的信用观念树立了对未来预期良好了信用行为规范了信用制度建立了才去解决中小企业的融资问题、发展问题因此探索适合中小企业融资的渠道是摆

20、到面前的一个紧迫课题三、深化改革、适时创新解决中小企业融资难问题根据以上分析笔者主张通过银行贷款解决中小企业资金不足、融资困难目前在中小银行数量少不能满足中小企业融资需要、在国有大银行因对中小企业融资程序成本、信息成本高而不愿提供资金支持的情况下银行体制增量改革和存量改革都十分必要但更主要的还是由持有大量可用资金的国有商业银行创新出适合中小企业融资的产品Berger和Udell(1998)研究发现在英、美等国中小企业通常用透支或授信贷款等银行信贷方式满足流动资金的需要国外的经验表明传统的银行贷款仍是中小企业的最重要的外部融资渠道此外根据Bernanke和Blinder（1992）研究结果银行贷

21、款在货币政策传导过程中起着重要的作用通过银行贷款解决中小企业资金不足、融资困难可提高我国货币政策作用效果因此借鉴国外经验结合我国实际笔者认为以下金融工具比较适合我国中小企业融资（一）贷款限额中小企业与银行订立一种非正式的协议确定一个贷款限额在限额内银行要尽量满足企业随时提出的贷款要求但银行没有必须提供资金的法律责任限额的有效期在一年以内限额贷款利率是浮动的（二）备用贷款承诺指银行与中小企业签订正式的协议承诺在约定期限和贷款限额内向企业提供贷款在美国约50%的对小企业贷款采用贷款承诺的方式进行（Berger&Udell,1998）因银行对企业的资金要求要承担法律责任这一融资方式规定较为严

22、格企业要达到约定的条件并且要为银行承诺而企业未用的贷款金额支付0.25%-0.75%费用（三）循环贷款指银行与企业签订一种正式的有合同效力的协议根据协议银行允许企业在一定期限内（如一年）在最高限额内随时借款并可在偿还后继续在限额内借用款项这种贷款方式的最大好处是企业与银行只需签订一次合同在规定期间内一月借用并可以还清后再借不需每次借款时都重新订约可节省不少程序费用和交易费用企业使用循环贷款可达到短期贷款长期使用的目的但是银行对企业尚未使用的贷款收取一定的承诺费（四）搭桥贷款指在特定事件发生以前银行为借款企业“填补资金缺口”而发放的贷款如企业计划出售原有厂址构件新的厂房可向银行申请搭桥贷款构件新

23、厂址待旧厂址卖掉后再行偿还（五）资产支撑贷款广义上将所有以资产为担保的贷款都可以归入资产支撑贷款但作为一个专用词汇资产支撑贷款是指以应收账款、库存、机器设备以及房地产担保的贷款（六）票据融资又称票据贴现指企业将持有的商业票据转让给银行取得扣除贴现利息后的资金中小企业通过票据融资无需担保、不受资产规模限制、也不受资本金的约束可以绕过银行贷款约束如资本金达到多少才能贷多少还要找一个担保等条件规定（七）贴息贷款对于国家政策扶持的高科技型的中小企业国家有关部门给与一定的贴息；获得贴息贷款的高科技企业不仅可以减少贷款利息支出而且可以增强企业的信誉度和知名度（八）信用卡透支中小企业业主凭个人的资产作抵押或

24、担保通过信用卡获得个人信用贷款满足企业短期流动资金需要有证据表明在美国近4060%向小企业贷款是以业主个人的资产支持的(Ang等,1995)（九）金融租赁指银行应企业要求购买机器设备等资产出租给企业长期使用以企业按期交付的租金收回投入通过这一业务中小企业可以获得长期可使用的固定资产为了更好的约束中小企业可以采取企业出资一部分的杠杆租赁方式如此等等对中小企业来说向银行申请贷款再难也要贷能借多少是多少并要按时还款以创造信用为以后借款打基础中小企业向银行贷款一方面不会稀释企业股权另一方面申请贷款的层层审批可规范其财务四、简短结语信用缺失造成中小企业融资难的结论如果是对的他对当前的宏观经济政策有重大的

25、指导意义首先信用缺失问题不可能在短期内得到解决因此中小企业融资难问题甚至我国因需求不足而经济增长率下降将是一个相当长时期的现象；其次要医治中小企业融资困难基本的药方是改变人们对未来的预期尽快建立信用制度、信用体系最后当前最紧要的是银行创新出适合中小企业融资的金融产品参考文献1、陈晓红中小企业融资与二板市场中南工业大学学报（社会科学板）2001年第1期2、林毅夫发展中小银行服务中小企业瞭望2000年第16期3、江其务金融结构调整与民营金融的市场准入金融早报,2001年2月14日4、刘沛非国有中小企业发展中的金融支持南方金融2000年第4期5、梁峰试论制约我国中小企业发展的融资瓶颈南开经济研究2000年第2期6、黄达货币银行学四川人民出版社1992年版77-837、张维迎博弈论与信息经济学上海三联书店上海人民出版社1996年版210-2158、戴相龙商业银行经营管理中国金融出版社1998年