20131008投资策略和方向_免费下载.ppt

1、尚雅-投资策略,目录,业绩回顾 宏观观点： （1）中国经济结构转变 （2）市场判断 投资策略： （1）信息产业 （2）生物医药 （3）消费品 （4）节能环保、新能源,产品业绩表现,截止10月8日，今年以来尚雅产品平均收益29.7%，超额收益33.44%,数据截至：2013.10.8,收益超越大盘87%,成立时上证指数5500点,超越熊市的长期表现,数据日期：2008.1.10-2013.10.8,收益超越大盘67%,今年以来业绩表现,数据日期：2013.1.4-2013.10.8,总结,2011年：新兴产业泡沫释放；净值大幅调整 2012年：市场震荡；强化风控取得平均收益 2013年：成长股强

2、势；投研优势凸显，业绩步入拐点,宏观观点：中国经济结构调整,从GDP增长到ROE增长,政府主导投资增速下降有助于缓解十大产能过剩。 开放垄断行业有助于提高劳动生产率。,图表：房地产投资减速,图表：钢铁行业投资减速,从工业文明走向生态文明,倒逼机制：不搞低碳经济，引发空气雾雾、水污染，食品安全得不到保障 生态文明成为国策：美丽中国,四大新兴消费成为经济增长新动力,信息消费； 健康消费； 教育消费； 城镇化消费。,经济结构转型成为结构性牛市基础,股票市场从短期来讲是投票器，从长期来讲是个称重机 那么2008金融危机之后让我们来称称股票市场的重量吧,数据区间：2008-12-22至2013-10-8

3、,市场结构性牛市刚刚启动,三中全会改革 土改 金改 二胎 新能源计划 传统行业互联网化 移动互联网,市场判断,指数：平稳运行 结构分化加剧：中小板+创业板,投资策略,行业策略,信息产业 生物医药 消费品 节能环保、新能源,中国人口结构（三次出生高峰）,90后,老龄化（60岁）,城镇化（农民工）,人口消费周期的投资机会,90后,城镇化,老龄化,信息产业 智能终端 游戏 文化传媒,大消费 大众食品 乳制品,健康产业 生物医药 医疗器械 医疗服务,一、信息产业,科技创造价值,移动流量在互联网流量的占比呈加速上升的趋势,移动互联网迅速发展,iPhone开启智能终端浪潮,2007年,2008年,2009

4、年,2010年,2012年,iPhone,iPhone 3G,iPad,iPhone 4,iPhone 4s,iPad mini,更愿意使用智能终端,使用智能终端快速连接网络,智能终端尺寸扩大，开始应用于办公等多领域,智能终端开始大面积普及,2013年4月24日：三星GALAXY S4 支持：“眼球滚动”、“悬浮触控” “健康监测”、“smart pause” 2013年6月：苹果Iphone5s 运用：生物感应技术、内置感应充电器、 大屏幕、高电池续航能力 随后：iTV、Iphone6、ipad5等 2013年4月：Google Glass,新技术新产品不断推出,移动改变生活,在互联网（尤其

5、是移动互联网）的影响下，大众生活方式已经发生了很大的变迁。,科技改变世界,革命即颠覆；革命就是吐故纳新。,新经济引领全球股市反转,道琼斯指数创自1896年来历史新高，IBM涨幅88.83%，贡献最大。,09年以来上涨5倍,09年以来上涨5倍,09年以来上涨4倍,09年以来上涨3倍,中国移动互联网的发展,从2009 年的2.33 亿到如今的4.64 亿，移动互联网用户规模逐年增长，已增长了近一倍。,去年底中国通过移动终端上网的用户占比（75%）已超过 PC（71%）。,移动互联网用户超过PC,到2020年，我国移动互联网相关产业有望带来10万亿以上的产值。,移动互联网拉动国民经济增长,信息消费成

6、为经济新动力,从全球信息产业发展来看，信息消费涵盖生产消费、生活消费、管理消费等领域。,信息消费是最大的消费,中国信息产业的投资机会,智能终端（穿戴设备） 网络门户、社交应用平台 游戏、文化传媒 互联网金融、移动支付,智能手机增长势头依然强劲,2017 年智能手机出货量将超过 4.6 亿部，市场规模将达到 7405 亿元。,平板电脑成为新的增长点,大屏幕设备方面，平板取代台式机与笔记本，增势甚至比智能手机还要强劲（iPad 的增幅 3 倍于 iPhone）,可穿戴设备布局新的产业方向,计算设备的渗透远不止人穿戴的东西，汽车、飞行器等也会如此。,电子代工业全面进入中国时代,国内电子企业在经历技术

7、提升、产能投资之后，加速进入全球产业链,工程师红利；规模效应；土地优势；人工优势,移动互联网媒体消费升级,中国在互联网上的媒体消费时间已超过美国：其中移动互联网中美之比为 22%：12%,社交应用,游戏市场规模,2012中国网络游戏市场年度报告：到2015年末，中国网络游戏市场规模将超过1000亿元（ 2012年600亿元），年均复合增长率超过20%。,互联网金融/移动支付,2012年中国移动支付市场交易规模达1511.4亿元，预计2016年将达到13583.4亿元。4年增长8倍，年增速保持高位。,二、健康产业,老龄化趋势,未来十年是人口结构调整的十年,医药市场发展,伴随60岁以上人口增长，医

8、药工业产值不断提升，预计至2015年，复合增速将达到19%。,中国健康产业的投资机会,基药 保健品 医药消费品 医疗器械,新版基药出台后，基药规模有望从2012年的700亿上升至2015年的4000亿。,基药市场广阔,保健品产业发展空间巨大,预计2011-16年的行业收入复合增长率将达到21.4%，终端规模达到3,323亿元（见图表3），整体行业仍将维持在非常快的增长水平。,我国仅为日本的1/20,健康需求凸显,带有大健康属性的“健康消费品”比起药品而言有着更稳定的利润率，也有着更为巨大的市场容量。,健康消费品市场空间巨大,2012年中国医疗器械和药品消费比例是13%，预计2020年提升至20

9、%，会有小企业逐步长大。,医疗器械消费市场规模,三、消费行业,消费将成为中国经济增长的主导力量,根据国际货币基金组织和世界银行统计，自上世纪九十年代以来，世界平均消费水平为75-80%，而中国的平均消费水平仅为50-60%。,未来中国的消费率若能再提升10-15个百分点（接近国际平均水平），那就足以弥补因投资或外贸下降所导致的经济总量的变动。,城镇化是扩大内需的最大潜力,近10年，伴随城镇化率从37%攀升至51%，城镇居民的消费水平增长了近3倍，而农村居民消费水平仅增长1.3倍。,收入提高促进消费,城镇居民的收入水平远高于农村。收入较多，消费支出也相应较高。据2012年的初步统计，城镇居民人均

10、收入约等于农村居民的3倍。,城镇化拉动消费需求,城镇化率每年若提高1个百分点，则会吸纳1000多万农村人口进城 城镇化把农民变为市民，带来消费方式的转变、消费习惯的变迁、消费规模的扩大、消费水平的提高 城镇化率每年提高1个百分点，多带动1100多亿元消费，持续20年,三四线城市释放消费力,2011年，一线城市居民拥有的可支配收入金额为一万亿元人民币，而二三四线城市居民的总可支配收入约为八万亿人民币，是一线城市的7倍。 基本消费升级： 吃：牛奶 穿：低端廉价服装 住：廉租房 行：国产车,低端消费群体的消费升级,二、三线城市与乡村居民的食品饮料消费依然显得匮乏，因此，纯果汁、牛奶、酸奶等产品在这些

11、区域还有较大上升空间。,经过测算：人均可支配收入每增长1%，乳制品消费量增加0.8%，随着我国经济发展，乳制品行业空间至少翻倍，可达5000亿规模。,乳品消费量提升空间巨大,恒天然事件打击洋奶粉需求，消费者对国内奶粉的信心逐渐恢复,放开二胎政策扩大婴幼儿配方奶粉市场,工信部 “双提”行动方案，未来2年行业集中度提高到70%以上,“收入倍增计划”带动农村乳制品需求提升,国内乳品行业升级趋势显现,四、节能环保、新能源,第三次工业革命,图表：三次工业革命的比较,传统能源成本上扬且不可持续,价格方面： 释放同等单位热量，石油成本最高（天然气的2.96倍），煤炭次之（天然气的1.94倍）。 可持续方面：

12、 按 2011 年情况计算，中国石油与煤炭资源分别支撑开发利用的年限分别为 10 年与 59 年，而天然气资源足以支撑开发利用 298 年。,美丽中国,环保成为社会民生的焦点问题 雾霾天气： 京津冀、长三角、珠三角地区每年100天以上 地下水污染：全国城市55%地下水是较差至极差水质 土壤污染： 每年1200万吨粮食遭到重金属污染 全国耕种土地面积10%以上已受重金属污染,节能环保产业成为大势所趋,世界银行：环保支出占GDP比重达2-3%，环境质量有所改善 当前我国环保投资占GDP的比重仅1.5%左右，70年代日本占比为 2-3%，德国2.1%，未来还有进一步的提高空间。,美国：2.5%,中国

13、：1.5%,节能环保产值年均增长15以上,关于加快发展节能环保产业的意见明确了今后3年的发展目标：,通过推广节能环保产品，有效拉动消费需求。 发挥政府带动作用，引领社会资金投入节能环保工程建设。 节能环保产业产值年均增速15%以上。 到2015年，节能环保产业总产值达到4.5万亿元，成为国民经济新的支柱产业。,环保行业投资机会,大气治理,脱销,污水处理厂新建及治理,水处理,PM 2.5,垃圾焚烧,脱硫,垃圾处理,环境监测,再生水,重金属污染治理,光伏行业景气反转,政策端：2015年35GW规划、光伏补贴电价政策、增值税减半政策 供给端：12-13年产能扩张停滞。 需求端：中国、日本、美国、印度等新兴市场增长迅速。 价格端：由于基数低，产品价格盈利弹性空间较大。 成本端：硅成本和非硅成本继续下降。,国内分布式光伏启动。电站建设将出现抢装行情。光伏应用端市场长期向上。,LED产业步入拐点,地方政府节能减排扶持LED 2015年LED全面替换目前照明产品 LED照明成本将进入传统照明成本1.5倍区间 产业加速整合（台湾以及海外）,风控策略-全员风险管理,研究部合规性审查,交易室风险控制和执行,量化专员反馈投资风险,