建材建筑-行业周报季节性因素导致价格下跌_W

1、 DONGXING SECURITIES2018 年 01 月 21 日行业周报建材建筑看好/维持季节性因素导致价格下跌建材建筑行业周报 上周行业要闻:敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源w 我国 GDP 总量首超 80 万亿 w 政府或将不再垄断住房供地 投资策略及重点推荐：w 上周全国水泥市场价格环比下跌 1.5%。价格下跌主要集中在华东和华中高价地区；价格上涨地区主要是贵州、云南和四川局部市场。1 月中下旬，国内水泥市场需求环比开始下降，主要是农村袋装需求明显减弱，房地产和重点工程项目仍在赶工；分区域看，除两广地区企业发货仍能保持正常产销平衡，其他地区均有回落，发货在 8-9

2、成， 库存有所增加，水泥价格高位继续回落。随着春节临近， 需求将会继续走弱，水泥价格仍以下行趋势为主。上周全国水泥库容比为 53.88%，环比上涨 3.86%。其北、东北、西北地区环比不变,华东、中南地区环比上涨，西南地区环比微降。上周光伏玻璃市场走势良好，价格维持在前期区间波动。浮法玻璃市场成交偏淡，价格大稳小动。池窑企业涨后持稳，中碱市场供需弱平衡。 w容比上升。但是从产量看同比仍处于下降态势，12 月当月产量同比下降 2.2%，主要原因是环保限产所致。按照 2+26 环保行动方案，限产要到 3 月底，所以这对于水泥价格淡季下跌幅度产生支撑。12 月房地产投资和固定资产投资数据显示，需求同

3、比增速仍处较稳定的状态，我们继续看好2018 年 2 季度的需求恢复和价格的改善。玻璃价格在冷修的情况下价总体缓慢微涨，显现行业供需格局的稳定。本周我们继续推荐金晶科技、中国巨石、北新建材、海螺水泥、东易日盛和万年青，权重分别为金晶科技（20%）、中国巨石（15%）、北新建材（20%）、海螺水泥（15%）、东易日盛（15%）和万年青（20%）。 w上周市场回顾：w 上周申万建筑材料指数涨幅为 0.12%，较沪深 300 指数低 1.31 个百分点。上周组合涨幅为-1.72%，比行业基准指数低 1.85 个百分点。组合中海螺水泥取得绝对和相对正收益；东易日盛、中国巨石、北新建材、万年青、金晶科技

4、取得绝对和相对负收益。 赵军胜执业证书编号：S1480512070003行业基本资料占比%股票家数187重点公司家数50行业市值29,047.75 亿元4%流通市值26,665.16 亿元4%行业平均市盈率市场平均市盈率 建材行业指数涨跌幅资料来源：wind相关研究报告1. 业绩改善持续有忧，着眼新型城镇化把握波动机会-建材行业 2013 年二季度策略报告 2013.04.122. 业绩改善和估值调整后波动启航-建筑建材行业 2013 年下半年策略2013.07.013. 产能收尾中进周期后半场，等待新一轮周期开启- 建筑建材行业

5、2014 年投资策略 2013.12 254. 优先股提供安全垫，带动建筑建材周期股业绩和 估值修复2014.03.245. 等待新周期，着眼微刺激、外需和轻资产-建筑建材行业 2014 年下半年投资策略 2014.06.256. 新周期中强者恒强，变者变强-建材行业 2015 年投资策略2014.12.257. 建材建筑行业 2016 年年度策略报告：估值修复和结构机会下两线四翼抓2015.12.298. 着眼业绩和主题，把握估值超跌修复-建材建筑行业 2016 年中期投资策略2016.06.299. 着眼地产后周期、市政基建链和外需，把握预期差-建筑建材行业 2017 年投资策略 2016

6、.12.22东兴证券股份有限公司证券研究报告行业研究敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 P2东兴证券建材建筑行业周报季节性因素导致价格下跌 DONGXING SECURITIES目录1. 行业和公司涨跌幅和周观点41.1 行业指数和组合周涨幅和周回顾及观点41.2 建材和建筑行业跌涨幅排名51.3 建筑材料行业涨幅榜和跌幅榜61.3 建筑装饰行业涨幅榜和跌幅榜72. 建材行业动态82.1 水泥行业82.1.1 全国各地水泥市场周度情况82.1.2 全国各地水泥和煤炭价格变化趋势图82.1.3 全国水泥库存变化情况172.2 玻璃行业192.2.1 玻璃价格指数变化192.2.2

7、玻璃库存、产能及价格周变化动态192.3 玻纤市场行情213. 建筑装饰行业周动态223.1 重点关注公司订单公告汇总223.2 本周行业动态23插图目录表格 1：上周组合公司绝对和相对涨幅4图 1：建材和建筑行业涨跌幅排名情况5图 2：建材行业涨幅靠前公司6图 3：建材行业跌幅靠前公司6图 4：建筑装饰行业涨幅靠前公司7图 5：建筑装饰行业跌幅靠前公司7图 6：全国水泥煤炭价格变化情况11图 7：北京水泥煤炭价格变化情况11图 8：天津水泥煤炭价格变化情况11图 11：呼和浩特水泥煤炭价格变化情况12图 12：沈阳水泥煤炭价格变化情况12图 13：长 泥煤炭价格变化情况12图 14：哈尔滨水

8、泥煤炭价格变化情况12图 15：上海水泥煤炭价格变化情况13图 16：南京水泥煤炭价格变化情况13图 17：杭州水泥煤炭价格变化情况13图 18：合肥水泥煤炭价格变化情况13DONGXING SECURITIES东兴证券建材建筑行业周报P3季节性因素导致价格下跌 图 19：济南水泥煤炭价格变化情况13图 20：福州水泥煤炭价格变化情况13图 21：南昌水泥煤炭价格变化情况14图 22：郑州水泥煤炭价格变化情况14图 23：武汉水泥煤炭价格变化情况14图 24：长沙水泥煤炭价格变化情况14图 25：广州水泥煤炭价格变化情况14图 26：南宁水泥煤炭价格变化情况14图 27：海口水泥煤炭价格变化情

9、况15图 28：重庆水泥煤炭价格变化情况15图 29：成都水泥煤炭价格变化情况15图 30：贵阳水泥煤炭价格变化情况15图 31：昆明水泥煤炭价格变化情况15图 32：西安水泥煤炭价格变化情况15图 33：兰州水泥煤炭价格变化情况16图 35：银川水泥煤炭价格变化情况16图 36：水泥煤炭价格变化情况16图 37: 全国水泥库容比变化情况17图 38：华北地区水泥库容比17图 39：东北地区水泥库容比17图 40：华东地区水泥库容比18图 42：西南地区水泥库容比18图 43：西北地区水泥库容比18图 44：玻璃价格指数变化19图 45：全国浮法玻璃库存变化19图 46：全国浮法玻璃开工率19

10、图 47：全国浮法玻璃总产能和在产产能20图 48：无碱粗砂价格变化情况21表格 2：本周重大订单公告汇总22表格 3：本周行业动态表23P4东兴证券建材建筑行业周报季节性因素导致价格下跌 DONGXING SECURITIES1. 行业和公司涨跌幅和周观点1.1 行业指数和组合周涨幅和周回顾及观点w 上周申万建筑材料指数涨幅为 0.12%，较沪深 300 指数低 1.31 个百分点。上周组合涨幅为-1.72%，比行业基准指数低 1.85 个百分点。组合中海螺水泥取得绝对和相对正收益；东易日盛、中国巨石、北新建材、万年青、金晶科技取得绝对和相对负收益。 w 上周全国水泥市场价格环比下跌 1.5

11、%。价格下跌主要集中在华东和华中高价地区； 价格上涨地区主要是贵州、云南和四川局部市场。1 月中下旬，国内水泥市场需求环比开始下降，主要是农村袋装需求明显减弱，房地产和重点工程项目仍 在赶工； 分区域看，除两广地区企业发货仍能保持正常产销平衡，其他地区均有回落，发货在 8-9 成，库存有所增加，水泥价格高位继续回落。随着春节临近， 需求将会继续走弱，水泥价格仍以下行趋势为主。上周全国水泥库容比为 53.88%， 环比上涨3.86%。其 北、东北、西北地区环比不变,华东、中南地区环比上涨，西南地区环比微降。上周光伏玻璃市场走势良好，价格维持在前期区间波动。 浮法玻璃市场成交偏淡，价格大稳小动。池

12、窑企业涨后持稳，中碱市场供需弱平衡。 w 进入淡季水泥需求绝对量下降使得总体价格下跌和库容比上升。但是从产量看同比仍处于下降态势，12 月当月产量同比下降 2.2%，主要原因是环保限产所致。按照 2+26 环保行动方案，限产要到 3 月底，所以这对于水泥价格淡季下跌幅度产生支撑。12 月房地产投资和固定资产投资数据显示，需求同比增速仍处较稳定的状态，我们继续看好 2018 年 2 季度的需求恢复和价格的改善。玻璃价格在冷修的情况下价总体缓慢微涨，显现行业供需格局的稳定。本周我们继续推荐金晶科技、中国巨石、北新建材、海螺水泥、东易日盛和万年青，权重分别为金晶科技（20%）、中国巨石（15%）、北

13、新建材（20%）、海螺水泥（15%）、东易日盛（15%）和万年青（20%）。 w 风险提示：淡季需求萎微程度超出市场预期。 表格 1：上周组合公司绝对和相对涨幅资料来源： 东兴证券研究所 DONGXING SECURITIES1.2 建材和建筑行业跌涨幅排名东兴证券建材建筑行业周报P5季节性因素导致价格下跌 上周中信建材行业指数周涨幅为-1.20%，排在全行业涨幅榜第 14 位。建筑行业指数涨幅为 2.02%，位列行业涨幅榜的第 4 名。 图 1：建材和建筑行业涨跌幅排名情况资料来源： wind， 东兴证券研究所 P6东兴证券建材建筑行业周报季节性因素导致价格下跌 DONGXING SECUR

14、ITIES1.3 建筑材料行业涨幅榜和跌幅榜建筑材料行业中涨幅榜的前几名公司为：罗普斯金、海南瑞泽、纳川股份、恒通科技、南玻 A、天山股份、方兴科技、冀东水泥、海螺水泥、祁连山、先锋新材。 建筑材料行业中跌幅榜前几位的公司有： 融捷股份、方大炭素、四川双马、金圆股份、黄河旋风、悦心健康、道氏技术、兔宝宝、韩建河山、龙泉股份、巢东股份。 图 2：建材行业涨幅靠前公司图 3：建材行业跌幅靠前公司先锋新材祁连山海螺水泥冀东水泥方兴科技天山股份南玻A 恒通科技纳川股份海南瑞泽罗普斯金 2.792.936.407.1313.92巢东股份龙泉股份韩建河山兔宝

15、宝 道氏技术悦心健康黄河旋风金圆股份四川双马方大炭素融捷股份 -4.84-5.91-6.15-6.36-8.12-8.57-9.40-10.49-10.63-11.39-13.560.005.0010.0015.00-16.00 -14.00 -12.00 -10.00-8.00-6.00-4.00-2.000.00资料来源： wind， 东兴证券研究所资料来源： wind， 东兴证券研究所 DONGXING SECURITIES1.3 建筑装饰行业涨幅榜和跌幅榜东兴证券建材建筑行业周报P7季节性因素导致价格下跌 建筑装饰行业中涨幅榜的前几名公司有：美芝股份、元成股份、中装建设、罗顿发展、镇海

16、股份、重庆建工、中国建筑、北新路桥、华铁科技、中国交建、葛洲坝。 建筑装饰行业中跌幅榜前几位的公司有：农尚环境、杭萧钢构、沃施股份、启迪设计、美丽生态、名雕股份、普邦股份、中泰桥梁、奇信股份、达实智能、亚翔集成。 图 4：建筑装饰行业涨幅靠前公司图 5：建筑装饰行业跌幅靠前公司葛洲坝中国交建华铁科技北新路桥中国建筑重庆建工镇海股份罗顿发展中装建设元成股份美芝股份 7.608.748.868.959.0610.1610.3311.7911.97-6.51亚翔集成-7.37达实智能-7.53奇信股份-7.71中泰桥梁-8.27普邦股份-8.56名雕股份-10.35美丽生态-10.56启迪设计-11

17、.15沃施股份-17.11杭萧钢构-17.59农尚环境-20.00-15.00-10.00-5.000.0017.6918.7400.005.0010.0015.0020.0资料来源： wind， 东兴证券研究所资料来源： wind， 东兴证券研究所 P8东兴证券建材建筑行业周报季节性因素导致价格下跌 DONGXING SECURITIES2. 建材行业动态2.1 水泥行业2.1.1 全国各地水泥市场周度情况w 上周全国水泥市场价格环比下跌 1.5%。价格下跌主要集中在华东和华中高价地区，幅度 30-80 元/吨；价格上涨地区主要是贵州、云南和四川局部市场，幅度20-30 元/吨。1 月中下旬

18、，国内水泥市场需求环比开始下降，主要是农村袋装需求明显减弱，房地产和重点工程项目仍在赶工，少部分不急于赶工的小型工程提前停工；分区域看，除两广地区企业发货仍能保持正常产销平衡，其他地区均有回落， 发货在 8-9 成，库存有所增加，水泥价格高位继续回落。随着春节临近， 需求将会继续走弱，水泥价格仍以下行趋势为主。 w 华东地区水泥价格大幅下调。江苏苏锡常地区水泥价格再次下调 50 元/吨，累计达 100 元/吨，P.O42.5 散到位价 450-460 元/吨，天气放晴后，下游需求略有恢复，但未能恢复至前期水平，主要农村需求结束，企业库存上升，市场供应比较充足，加上熟料价格大幅回落，小企业为抢占

19、市场份额，不断下调价格，大企业为维护客户稳定，正式公布价格下行。南京江南地区水泥价格下调 50 元/吨， P.O42.5 散到位价 460 元/吨，下游需求不佳，库存在 60%-70%，企业为年前清库做准备，大幅下调价格。淮安和盐城等地区水泥价格大幅下调 50 元/吨，下游需求环比减少，企业发货在 8 成左右，库存环比增加。江苏省一季度自律限产计划40 天，春节期间所有窑线统一停产 30 天（个别企业或停 20 天），其他 10 天视库存情况自行选择时间。 w 浙江温州、台州地区水泥价格下调 55 元/吨，P.O42.5 散到位价 480-500 元/吨， 外来低价水泥不断进入，本地企业发货环

20、比减少，企业库存增加 15%左右，企业为维护客户稳定，跟随下调价格。据了解，1 月 20 日，浙江金建兰衢地区水泥价格计划下调 55 元/吨；1 月 22 日，宁波计划下调 55 元/吨，外围水泥价格大幅下调，该区域企业跟随下行。杭绍地区水泥价格暂稳运行，P.O42.5 散到位价 510 元/吨，散装市场需求稳定，袋装民用市场需求不足，企业库存在中等水平，随着外围苏南价格大幅回落，预计后期杭绍地区价格将会再次下行。浙江全年自律限产时间计划 70 天，其中一季度将停产 35 天。 w 安徽合肥地区水泥价格大幅下调 50 元/吨，P.O42.5 散到位价 430 元/吨，下游需求未能恢复至元旦前水

21、平，企业发货在7-8 成，库存偏高运行，多在60%-70%， 且皖北地区价格连续大幅下调，本地企业为防低价水泥进入，陆续下调价格。沿江芜湖和铜陵地区水泥价格下调后暂稳运行，受阴雨天气影响，企业发货有所不足， 但由于前期企业库存不高，目前多在 40%-60%。皖北亳州、淮南、宿州和六安地区水泥价格再次下调 40 元/吨，累计达 80 元/吨，受雨雪天气影响，下游需求 明显下滑，尤其是民用袋装市场，价格在高位继续回落。 w 上海地区部分企业水泥价格再次下调 30 元/吨，天气好转后，下游需求未能恢复前期水平，加之外来水泥价格再次出现下调，本地企业出货在 8-9 成或产销平衡， 但为增加自身竞争力，

22、部分企业下调价格，预计后期其他企业会跟随下行。 DONGXING SECURITIES东兴证券建材建筑行业周报P9季节性因素导致价格下跌 w 江西南昌和九江地区水泥价格暂稳运行，南昌 P.O42.5 散到位价 480 元/吨，散装需求比较稳定，袋装民用市场略有减少，加之赣江水位较低，外来水泥较少， 本地企业出货保持稳定，库存在 50%-60%，价格继续，随着外围地区水泥价格大幅下调，有回落预期幅度相对不大。赣东北地区水泥价格保持平稳，上饶P.O42.5 散到位价 485 元/吨，下游需求环比减少，企业出货在 9 成上下，由于前期库存较低，近期虽有增加，但多在中等水平。 w 福建福州地区部分小企

23、业价格暗降 10-20 元/吨，大企业价格暂稳运行，P.O42.5 散出厂报价 470-480 元/吨，进入 1 月份，下游需求环比减少，企业发货不足， 库存呈上升态势。据了解，由于熟料价格大幅下调，导致粉磨站生产成本降低， 部分小企业利润空间增大，为抢占市场份额，率先下调价格，预计后期大企业将 会跟进下调。 w 中南地区水泥价格有所下调。广东珠三角地区水泥价格上调后保持平稳，广州P.O42.5 散到位价 490 元/吨。据了解，目前工程正在赶工，下游需求较好，企业发货能达正常水平，加之受环保影响，部分环保不达标粉磨站企业停产，水泥库存普遍处低位水平，在 40%左右，市场供应略显偏紧，企业报价

24、坚挺。 w 广西南宁地区水泥价格保持平稳，P.O42.5 散到位价 380 元/吨，下游需求比较稳定，企业发货在 9 成上下，企业库存高低不一，大企业报价稳定。百色地区水泥价格平稳运行，P.O42.5 散到位价 410 元/吨，工程正在赶工，下游需求较好， 企业发货能达产销平衡，库存 30%-40%。玉林和贵港地区水泥价格上调基本落实到位，下游需求无明显增减变化，加之外运量较大，企业日发货能达产销平衡或销大于产。 w 湖北武汉及鄂东地区水泥价格下调 80-100 元/吨。鄂东黄石和鄂州等地区受世纪新峰水泥价格大幅下调影响，价格出现大幅回落，据了解，世纪新峰水泥出厂价最低至 350 元/吨。武汉

25、及周边地区部分小工程已经停工，加之阴雨天气较多， 下游需求减少，企业库存明显增加，个别企业已达 70%-80%。鄂西宜昌和荆门等地区水泥价格大幅下调 50-80 元/吨，天气放晴，但下游需求恢复较差，企业发货仍旧疲软，库存继续增加，企业销售压力增大，价格随之走低。 w 湖南岳阳地区水泥价格下调 30-40 元/吨，P.O42.5 散到位价 440 元/吨，受阴雨天气影响，下游需求减弱，企业发货在 7 成上下，库存环比增加，由于前期库位较低，近期虽有上升，但多在中等水平，价格下调主要是受外围湖北价格大幅回落影响。长株潭地区价格暂稳运行，P.O42.5 散到位价 450 元/吨，下游需求相对稳定，

26、企业日发货基本在 9 成上下，库存在正常水平，随着外围价格大幅下调， 本地企业为防低价水泥进入，后期价格可能会跟随下行。 w 河南郑州、焦作、新乡和平顶山等地区水泥价格大幅下调 40-50 元/吨，郑州P.O42.5 散到位价 470-490 元/吨。受降雪天气影响，下游需求明显下滑，企业出货仅在 2 成上下，客户为刺激下游拿货，主动降价让利。据了解，外围南阳和信阳等地区水泥价格暗降 20-40 元/吨，下游需求疲软，企业发货清淡，各企业根据自身库存情况，制定水泥价格下调幅度。 w 西南地区水泥价格陆续上调。四川成都地区散装价格上调基本落实到位，P.O42.5散 出厂价 400 元/吨左右；德

27、阳和绵阳地区水泥价格上调 30 元/吨。受环保影响， P10东兴证券建材建筑行业周报季节性因素导致价格下跌 DONGXING SECURITIES水泥企业正在停窑限产，企业库存不断被消化，目前德阳和绵阳地区部分企业已经出现空库。 w 重庆地区水泥价格以稳为主，主城部分企业价格继续暗降，幅度 10-20 元/吨， P.O42.5 散出厂价 400-410 元/吨。有重点工程和新开工项目支撑，下游需求较好，企业出货能达产销平衡，库存继续低位运行，价格下调主要是由于部分企业为年前清库做准备，率先下调价格抢占市场，其他企业陆续跟随下调。 w 贵州贵阳和安顺地区水泥价格普涨 30 元/吨，受用电紧张影响

28、，水泥企业每日12 小时限电，导致水泥供应明显减少，库存得到消化，企业开始上调水泥价格。据了解，外围遵义和毕节等地区也存有上调价格计划。预计节前用电紧张状况无法得到缓解，价格将保持稳中有升态势为主。 w 云南丽江和迪庆地区水泥价格上调 20-30 元/吨，P.O42.5 散到位价 420-440 元/ 吨，天气转好，下游需求有所恢复，企业发货基本在 8 成以上，库存环比减少， 目前多在中等水平。据了解，云南地区水泥企业一季度错峰停产 35-45 天，企业销售压力不大，加之外围四川地区水泥价格连续上调，带动该区域价格上行。昆明地区水泥价格保持平稳，P.O42.5 散到位价 370 元/吨，下游需

29、求有所恢复， 当尚未达到正常水平，库存仍偏高。 DONGXING SECURITIES东兴证券建材建筑行业周报季节性因素导致价格下跌 P11图 6：全国水泥煤炭价格变化情况310290270250230210190170JFMAMJJASOND2015年全国水泥煤炭价格差(元/吨)2016年全国水泥煤炭价格差(元/吨)2017年全国水泥煤炭价格差(元/吨)2018年全国水泥煤炭价格差(元/吨)资料来源： wind， 东兴证券研究所 图 7：北京水泥煤炭价格变化情况图 8：天津水泥煤炭价格变化情况300280260240220200JFMAMJJASOND2015年北京水泥煤炭价格差(元/吨)2

30、016年北京水泥煤炭价格差(元/吨)2017年北京水泥煤炭价格差(元/吨)2018年北京水泥煤炭价格差(元/吨)290270250230210190170150130110JFMAMJJASOND2015年天津水泥煤炭价格差(元/吨)2016年天津水泥煤炭价格差(元/吨)2017年天津水泥煤炭价格差(元/吨)2018年天津水泥煤炭价格差(元/吨)资料来源： wind， 东兴证券研究所资料来源： wind， 东兴证券研究所 P12东兴证券建材建筑行业周报季节性因素导致价格下跌 DONGXING SECURITIES图 9：石家庄水泥煤炭价格变化情况图 10：太原水泥煤炭价格变化情况2702502

31、30210190170150JFMAMJJASOND2015年石家庄水泥煤炭价格差(元/吨)2016年石家庄水泥煤炭价格差(元/吨)2017年石家庄水泥煤炭价格差(元/吨)2018年石家庄水泥煤炭价格差(元/吨)220210200190180170160150140JFMAMJJASOND2015年太原水泥煤炭价格差(元/吨)2016年太原水泥煤炭价格差(元/吨)2017年太原水泥煤炭价格差(元/吨)2018年太原水泥煤炭价格差(元/吨)资料来源： wind， 东兴证券研究所资料来源： wind， 东兴证券研究所 图 11：呼和浩特水泥煤炭价格变化情况图 12：沈阳水泥煤炭价格变化情况2302

32、10190170150130JFM AMJJASOND2015年呼和浩特水泥煤炭价格差(元/吨)2016年呼和浩特水泥煤炭价格差(元/吨)2017年呼和浩特水泥煤炭价格差(元/吨)2018年呼和浩特水泥煤炭价格差(元/吨)300280260240220200180160JFMAMJJASOND2015年沈阳水泥煤炭价格差(元/吨)2016年沈阳水泥煤炭价格差(元/吨)2017年沈阳水泥煤炭价格差(元/吨)2018年沈阳水泥煤炭价格差(元/吨)资料来源： wind， 东兴证券研究所资料来源： wind， 东兴证券研究所 图 13：长泥煤炭价格变化情况图 14：哈尔滨水泥煤炭价格变化情况34032

33、0300280260240220200JFM A2015M年长春J水泥煤J 炭价A格差(元S /吨)OND 2016年长 泥煤炭价格差(元/吨)2017年长 泥煤炭价格差(元/吨)2018年长 泥煤炭价格差(元/吨)340320300280260240JFMAMJJASOND2015年哈尔滨水泥煤炭价格差(元/吨)2016年哈尔滨水泥煤炭价格差(元/吨)2017年哈尔滨水泥煤炭价格差(元/吨)2018年哈尔滨水泥煤炭价格差(元/吨)资料来源： wind， 东兴证券研究所资料来源： wind， 东兴证券研究所 DONGXING SECURITIES东兴证券建材建筑行业周报季节性因素导致价格下跌

34、P13图 15：上海水泥煤炭价格变化情况图 16：南京水泥煤炭价格变化情况300250200150JFMAMJJASOND2015年上海水泥煤炭价格差(元/吨)2016年上海水泥煤炭价格差(元/吨)2017年上海水泥煤炭价格差(元/吨)2018年上海水泥煤炭价格差(元/吨)300280260240220200180160140120JFMAMJJASOND2015年南京水泥煤炭价格差(元/吨)2016年南京水泥煤炭价格差(元/吨)2017年南京水泥煤炭价格差(元/吨)2018年南京水泥煤炭价格差(元/吨)资料来源： wind， 东兴证券研究所资料来源： wind， 东兴证券研究所 图 17：杭

35、州水泥煤炭价格变化情况图 18：合肥水泥煤炭价格变化情况300280260240220200180160JFMAMJJASOND2015年杭州水泥煤炭价格差(元/吨)2016年杭州水泥煤炭价格差(元/吨)2017年杭州水泥煤炭价格差(元/吨)2018年杭州水泥煤炭价格差(元/吨)280260240220200180160140120JFMAMJJASOND2015年合肥水泥煤炭价格差(元/吨)2016年合肥水泥煤炭价格差(元/吨)2017年合肥水泥煤炭价格差(元/吨)2018年合肥水泥煤炭价格差(元/吨)资料来源： wind， 东兴证券研究所资料来源： wind， 东兴证券研究所 图 19：济

36、南水泥煤炭价格变化情况图 20：福州水泥煤炭价格变化情况240230220210200190180170160150JFMAMJJASOND2015年济南水泥煤炭价格差(元/吨)2016年济南水泥煤炭价格差(元/吨)2017年济南水泥煤炭价格差(元/吨)2018年济南水泥煤炭价格差(元/吨)24019014090JFMAMJJASOND2015年福州水泥煤炭价格差(元/吨)2016年福州水泥煤炭价格差(元/吨)2017年福州水泥煤炭价格差(元/吨)2018年福州水泥煤炭价格差(元/吨)资料来源： wind， 东兴证券研究所资料来源： wind， 东兴证券研究所 P14东兴证券建材建筑行业周报季

37、节性因素导致价格下跌 DONGXING SECURITIES图 21：南昌水泥煤炭价格变化情况图 22：郑州水泥煤炭价格变化情况260240220200180160300250200150140120JFM AMJJASOND2015年南昌水泥煤炭价格差(元/吨)2016年南昌水泥煤炭价格差(元/吨)2017年南昌水泥煤炭价格差(元/吨)2018年南昌水泥煤炭价格差(元/吨)100JFMAMJJASOND 2015年郑州水泥煤炭价格差(元/吨) 2016年郑州水泥煤炭价格差(元/吨)2017年郑州水泥煤炭价格差(元/吨)2018年郑州水泥煤炭价格差(元/吨)资料来源： wind， 东兴证券研究

38、所资料来源： wind， 东兴证券研究所 图 23：武汉水泥煤炭价格变化情况图 24：长沙水泥煤炭价格变化情况370330320280270230220180170JFMAMJJASOND2015年武汉水泥煤炭价格差(元/吨)2016年武汉水泥煤炭价格差(元/吨)2017年武汉水泥煤炭价格差(元/吨)2018年武汉水泥煤炭价格差(元/吨)130JFM AMJJASOND2015年长沙水泥煤炭价格差(元/吨)2016年长沙水泥煤炭价格差(元/吨)2017年长沙水泥煤炭价格差(元/吨)2018年长沙水泥煤炭价格差(元/吨)资料来源： wind， 东兴证券研究所 资料来源： wind， 东兴证券研究

39、所 图 25：广州水泥煤炭价格变化情况图 26：南宁水泥煤炭价格变化情况320300280260240220200180160140JFM AMJJASOND230210190170150130JFMAMJJASOND2015年南宁水泥煤炭价格差(元/吨)2015年广州水泥煤炭价格差(元/吨)2016年广州水泥煤炭价格差(元/吨)2017年广州水泥煤炭价格差(元/吨)2018年广州水泥煤炭价格差(元/吨)2016年南宁水泥煤炭价格差(元/吨)2017年南宁水泥煤炭价格差(元/吨)2018年南宁水泥煤炭价格差(元/吨)资料来源： wind， 东兴证券研究所资料来源： wind， 东兴证券研究所

40、DONGXING SECURITIES东兴证券建材建筑行业周报季节性因素导致价格下跌 P15图 27：海口水泥煤炭价格变化情况图 28：重庆水泥煤炭价格变化情况330430380330280230180JFMAMJJASOND2015年海口水泥煤炭价格差(元/吨)2016年海口水泥煤炭价格差(元/吨)2017年海口水泥煤炭价格差(元/吨)2018年海口水泥煤炭价格差(元/吨)310290270250230210190170150JFMAMJJASOND2015年重庆水泥煤炭价格差(元/吨)2016年重庆水泥煤炭价格差(元/吨)2017年重庆水泥煤炭价格差(元/吨)2018年重庆水泥煤炭价格差(

41、元/吨)资料来源： wind， 东兴证券研究所资料来源： wind， 东兴证券研究所 图 29：成都水泥煤炭价格变化情况图 30：贵阳水泥煤炭价格变化情况270250230210190170300280260240220200180160140120JFM AMJJASONDJFM A2015M年成都J 水泥J煤炭价A 格差S(元/吨O)ND 2016年成都水泥煤炭价格差(元/吨)2017年成都水泥煤炭价格差(元/吨)2018年成都水泥煤炭价格差(元/吨)2015年贵阳水泥煤炭价格差(元/吨)2016年贵阳水泥煤炭价格差(元/吨)2017年贵阳水泥煤炭价格差(元/吨)2018年贵阳水泥煤炭价格

42、差(元/吨)资料来源： wind， 东兴证券研究所资料来源： wind， 东兴证券研究所 图 31：昆明水泥煤炭价格变化情况图 32：西安水泥煤炭价格变化情况270270250250230230210210190190170150130JFMAMJJASOND2015年昆明水泥煤炭价格差(元/吨)2016年昆明水泥煤炭价格差(元/吨)2017年昆明水泥煤炭价格差(元/吨)2018年昆明水泥煤炭价格差(元/吨)170150130JFMAMJJASOND2015年昆明水泥煤炭价格差(元/吨) 2016年昆明水泥煤炭价格差(元/吨) 2017年昆明水泥煤炭价格差(元/吨) 2018年昆明水泥煤炭价格

43、差(元/吨)资料来源： wind， 东兴证券研究所资料来源： wind， 东兴证券研究所 P16东兴证券建材建筑行业周报季节性因素导致价格下跌 DONGXING SECURITIES图 33：兰州水泥煤炭价格变化情况图 34：西宁水泥煤炭价格变化情况250230210190170150130JFM AMJJASOND2015年兰州水泥煤炭价格差(元/吨)2016年兰州水泥煤炭价格差(元/吨)2017年兰州水泥煤炭价格差(元/吨)2018年兰州水泥煤炭价格差(元/吨)230210190170150130JFMAMJJASOND2015年西宁水泥煤炭价格差(元/吨)2016年西宁水泥煤炭价格差（元

44、/吨） 2017年西宁水泥煤炭价格差（元/吨） 2018年西宁水泥煤炭价格差(元/吨)资料来源： wind， 东兴证券研究所资料来源： wind， 东兴证券研究所 图 35：银川水泥煤炭价格变化情况图 36： 水泥煤炭价格变化情况270260250240230220210200JFMAMJJASOND2015年银川水泥煤炭价格差(元/吨)2016年银川水泥煤炭价格差(元/吨)2017年银川水泥煤炭价格差(元/吨)2018年银川水泥煤炭价格差(元/吨)340320300280260240220JFMAMJJASOND2015年 水泥煤炭价格差(元/吨) 2016年 水泥煤炭价格差(元/吨) 20

45、17年 水泥煤炭价格差(元/吨)2018年 水泥煤炭价格差(元/吨)资料来源： wind， 东兴证券研究所资料来源： wind， 东兴证券研究所 DONGXING SECURITIES东兴证券建材建筑行业周报季节性因素导致价格下跌 P172.1.3 全国水泥库存变化情况上周全国水泥库容比为 53.88%，环比上涨 3.86%。其北、东北、西北地区环比不变,华东、中南地区环比上涨，西南地区环比微降。 图 37: 全国水泥库容比变化情况6465656565666867666565645958585960626160616162636262636362605855545252515150551254

46、80.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.002017.04.072017.04.212017.05.052017.05.202017.06.022017.06.162017.06.302017.07.142017.07.282017.08.112017.08.252017.09.082017.09.222017.10.132017.10.272017.11.102017.11.242017.12.082017.12.222018.01.050.00资料来源： 数字水泥网， 东兴证券研究所 全国水泥库容比 图 38：华北地区水泥库容比图 39：东北地区水泥库容

47、比80.0070.0060.0050.0068.007272706363 656157585953536666 66696689 7070706969676467 6666686262616159595758585858586767676767676767676767676767676766 66666666666665656565656565656464646262626262626267.0066.0065.0064.0040.0063.0030.0020.0062.0061.0060.0010.0059.000.002017.04.072017.04.212017.05.052017.05.202017.06.022017.06.162017.06.302017.07.1