安财第五章财政政策与货币政策.ppt

1、2020/8/30,1,Economics 第五章 财政政策与货币政策,有效需求不足假设所阐述的国民收入决定理论为凯恩斯主义 国家干预经济政策主张提供了理论依据。本章仍是有效需求不 足假设。在上一章产品市场和货币市场一般均衡的理论基础之 上，本章介绍的是凯恩斯主义的宏观经济政策。 ,2020/8/30,2,Economics 第五章 财政政策与货币政策,第一节 宏观经济政策概述,第二节 财政政策,第三节 财政政策 效果,有效需求不足假设所阐述的国民收入决定理论为凯恩斯主义 国家干预经济政策主张提供了理论依据。本章仍是有效需求不 足假设。在上一章产品市场和货币市场一般均衡的理论基础之 上，本章介

2、绍的是凯恩斯主义的宏观经济政策。 ,第四节 货币政策,第五节 货币政策效果,第六节 财政政策与货币政策的选择与配合,2020/8/30,3,一、实施宏观经济政策目标,二、宏观经济政策工具,第一节 宏观经济政策概述,1、充分就业,2、物价稳定,3、经济增长,4、国际收支平衡,5、四大目标间的关系,宏观经济政策目标主要有充分就业、物价稳定、经济 增长和国际收支平衡等四个。这些目标相互之间有冲突。 宏观经济学的最主要问题是如何保证经济在物价稳定 的前提下沿着充分就业轨迹增长。 微观经济政策的目标是提高资源的配置效率，增进收 入分配的平等程度，以提高社会福利,2020/8/30,4,（一）充分就业,充

3、分就业是宏观经济政策的第一个目标。它是指一切生产要素（包括劳动）都能以自己愿意接受的价格参与生产活动的状态。,2020/8/30,5,（二）物价稳定,宏观经济政策的第二个目标：价格稳定，是指价格总水平的稳定，由于各种商品价格变化程度不一以及由于统计上的困难，西方学者一般用价格指数来表示一般价格水平的变化。,2020/8/30,6,（三）经济增长,经济增长是指一定时期内经济的持续均衡增长，即在一定时期内经济社会所生产的人均产量或者人均收入的增长。,2020/8/30,7,（四）国际收支平衡,。,国际收支平衡是指一国净出口与净资本流出相等而形成的平衡。 一国的国际收支状况不仅反映了这个国家的对外经

4、济交往情况，还反映出该国经济的稳定程度。在开放经济条件下，一国国际收支出现失衡，通过汇率的变动，会对国内经济形成冲击，从而影响该国国内就业水平、价格水平和经济增长。,2020/8/30,8,（五）四大目标间的关系,宏观经济政策的四大目标并不是相互一致的，存在着矛盾和冲突。 充分就业与物价稳定之间的矛盾。充分就业时，货币工资增长快，而货币工资增长快就会引起工资成本推动的通货膨胀。在宏观调控中，存在“两难问题” 。,2020/8/30,9,（五）四大目标间的关系,经济增长与物价稳定之间的矛盾。资源接近充分利用时，或某种资源处于制约整个经济的“瓶颈”状态时，经济增长会使生产要素价格上升，从而导致通货

5、膨胀。 国际收支平衡与充分就业、物价稳定之间的矛盾。这实际上是内在均衡与外在均衡的矛盾。 国内充分就业工资率与收入水平上升商品需求增加和短期资本输出增加国际收支状况恶化。 国际收支状况改善外汇增加国内货币量增加物价不稳 。 同时，消除失业的扩张政策和制止通货膨胀的紧缩性政策都会破坏原来的外在均衡。,2020/8/30,10,（五）四大目标间的关系,充分就业与经济增长之间的矛盾。 充分就业与经济增长之间的一致性较大。经济增长可提供更多的就业机会。但以技术进步为前提的经济增长，会引起技术性失业。 要实现上述目标，政府必须使各种政策手段相互配合，协调一致，统筹兼顾，以及政策工具之间的协调、配合和时机

6、把握。因此，政府在制定经济目标和经济政策时应该作整体性的宏观战略考虑和安排。,2020/8/30,11,一、实施宏观经济政策目标,二、宏观经济政策工具,第一节 宏观经济政策概述,1、需求管理,2、供给管理,3、国际经济政策,2020/8/30,12,（一）需求管理,需求管理是通过调节总需求来达到一定政策目标的宏观经济政策工具。 在总供给无限，而总需求不足的假定条件下，总需求对国民收入的起决定作用的理论，相应的政策工具就是需求管理。 需求不足而产生失业， 运用扩张性的政策工具来刺激总需求； 在 需求过度而引起通货膨胀， 运用紧缩性的政策工具来抑制总需求，最终实现既无失业也无通货膨胀的经济增长。

7、需求管理包括财政政策和货币政策。,2020/8/30,13,（二）供给管理,20世纪70年代初期，世界石油危机导致了的滞胀，促成了供给管理宏观经济政策。 总需求总供给模型中分析了总供给对国民收入和价格水平的影响。这样，宏观经济政策工具中就不仅有需求管理，而且还有供给管理。 供给管理是要通过对总供给的调节，来达到一定的政策目标。供给即生产。在短期内影响供给的主要因素是生产成本，特别是生产成本中的工资成本。在长期内影响供给的主要因素是生产能力，即经济潜力。因此，供给管理包括控制工资与物价的收入政策，指数化政策，改善劳动力市场状况的人力政策，以及促进经济增长的增长政策等。,2020/8/30,14,

8、（三）国际经济政策,在开放经济条件下，各国经济相互影响。一国的宏观经济政策目标的实现受到国内、国际经济环境两个方面的影响。 国际经济政策既要促进一国的对外经济交往顺利进行，实现对外经济交往中的经济利益；又要推动国内经济在实现经济增长、充分就业和物价稳定的前提下达到国内均衡，防范外部冲击，保护国内经济健康、有序的发展。 国际经济政策主要包括：财政政策（关税）、货币政策（汇率和国际资本流动管理）、对外贸易政策（进出口管制）等。,2020/8/30,15,一、西方国家财政的构成,二、财政政策工具,第二节 财政政策,1、政府的收入,2、政府的支出,三、自动稳定器与财政政策的运用,四、功能财政思想,五、

9、财政政策时滞,六、公债和税收等价原理,2020/8/30,16,政府的收入,税收是政府财政收入中的最主要部分。公债收入包含在税收收入之中。 按征收对象划分，税收包括财产税、所得税和流转税三类。财产税是对不动产或房地产即土地和土地上建筑物等所征收的税。流转税增值税是对流通中商品和劳务买卖的总额征税。所得税是对个人和公司的所得征税。 依据征税中收入中被扣除的比例，税收可分为累退税、累进税和比例税三种。 税收既影响（间接）总需求，也影响激励机制与总供给，最终都影响就业与收入。,2020/8/30,17,政府公债,公债是政府对公众的债务，或公众对政府的债权。它是政府运用信用形式筹集财政资金的特殊形式，

10、包括中央政府的债务和地方政府的债务。政府短期债务工具称为国库券，有3个月、6个月和1年三种，主要进入短期资本市场（货币市场），利率较低。 中长期债券为国债，期限15年的为中期债券，5年以上的为长期债券。中长期债券利率也因时间长风险大而较高。 政府公债，既属于财政政策；又是货币政策工具。,2020/8/30,18,政府的支出,政府支出是指整个国家中各级政府支出的总和，它由许多支出项目构成，主要可分为政府购买和转移支付两类。 政府购买是指政府对商品和劳务的购买。政府购买直接形成社会需求和购买力，是国民收入的一个组成部分。 政府转移支付则是指政府在社会福利保险、贫困救济和补助等方面的支出。政府在进行

11、这些支出时并无相应的商品和劳务的交换发生，转移支付不能算作国民收入的组成部分。,2020/8/30,19,一、西方国家财政的构成,二、财政政策工具运用,第二节 财政政策,1、变动政府税收,2、变动政府公债,三、自动稳定器与财政政策的运用,四、功能财政思想与平衡预算思想,五、财政政策时滞,六、政府赤字与债务对经济的影响,3、变动政府购买支出,4、变动政府转移支付,2020/8/30,20,（一）变动政府税收,税收作为政策工具，既可以通过改变税率来实现，也可以通过变动税收税种、税制等途径来实现。 一次性减税 变动所得税的税率 增减税种 税收征管 减少税收都会引起社会总需求增加和国民产出的增长。反之

12、则反是。因此在需求不足时，可采取减税措施来刺激有效需求，抑制经济衰退；在需求过度时可采取增税措施来抑制总需求，降低通货膨胀率。,2020/8/30,21,（二）变动政府公债,公债也是一种有效的财政政策工具。公债的发行，可以增加政府收入，弥补财政赤字；公债在资金市场的流通（买卖）还会影响货币市场的供求，从而调节社会的总体需求水平，对经济产生扩张或抑制效应。因此，变动公债也是实现财政政策目标的工具之一。,2020/8/30,22,（三）变动政府购买支出,政府购买支出是决定国民收入大小的主要因素之一，其规模直接关系到社会总需求的增减。政府购买支出对整个社会总支出水平具有十分重要的调节作用。 总需求水

13、平不足政府提高购买支出水平 增加社会整体需求水平。 总需求水平过高政府减少购买支出降低社会总体需求抑制通货膨胀。,2020/8/30,23,（四）变动政府转移支付,政府转移支付的含义。 政府转移支付除了失业救济、养老金等福利费用外，其他转移支付项目还有农产品价格补贴等。 在总支出不足时，失业会增加，这时政府应增加社会福利费用，提高政府转移支付水平，从而增加人们的可支配收入和消费支出水平，社会有效需求因而增加；在总支出水平过高时，通货膨胀率上升，政府应减少社会福利支出，降低转移支付水平，从而降低人们的可支配收入和消费支出水平，社会有效需求相应减少。,2020/8/30,24,一、西方国家财政的构

14、成,二、财政政策工具运用,第二节 财政政策,1、什么是自动稳定器,2、财政政策的“逆风向行事”,三、自动稳定器与财政政策的运用,四、功能财政思想与平衡预算思想,五、财政政策时滞,六、政府赤字与债务对经济的影响,2020/8/30,25,什么是自动稳定器（automatic stabilizers）,（1）自动稳定器的含义：经济体系中内在的能自动减轻国民收入波动的机制。它能够在经济繁荣时期自动抑制通货膨胀，在经济萧条时期自动减轻经济衰退。 （2）财政制度自动稳定器的组成： A、税收（比例税收）：经济萧条实际Y税收可支配收入消费Y； B、转移支付：经济萧条Y转移支付可支配收入消费Y； C、农产品支

15、持价格：经济萧条农产品P对农业的补贴可支配Y消费Y。 （3）自动稳定器的局限性：A、事后才发挥作用； B、作用程度有限。,2020/8/30,26,财政政策的“逆风向行事”,“逆经济风向行事”，或相机抉择：经济衰退时，采取扩张性财政政策以刺激总需求。反之，当经济过度繁荣，出现通货膨胀时，采取紧缩性财政政策以抑制总需求（即补偿性财政政策）。,2020/8/30,27,一、西方国家财政的构成,二、财政政策工具运用,第二节 财政政策,1、简单的预算平衡,2、功能性预算平衡,三、自动稳定器与财政政策的运用,四、功能财政思想与平衡预算思想,五、财政政策时滞,六、政府赤字与债务对经济的影响,3、充分就业的

16、预算平衡,2020/8/30,28,简单的预算平衡,A、含义：在一个财政年度内保持预算平衡。 B、缺陷：将扩大经济波动：衰退Y税收。为了保持预算平衡，政府支出也必须或提高税率衰退更加严重。,2020/8/30,29,功能性的预算平衡,A、含义：在一个经济周期内保持预算平衡。 B、缺陷：第一，将扩大经济波动；第二，周期预算平衡应决定在什么水平上，难以确定：因为不知道未来的波动多大，持续时间多长。,2020/8/30,30,充分就业的预算平衡,是指政府在充分就业水平上达到的预算平衡，即政府的支出量应该等于充分就业条件下的税收量。,2020/8/30,31,一、西方国家财政的构成,二、财政政策工具运

17、用,第二节 财政政策,1、决策时的时滞,2、执行中的时滞,三、自动稳定器与财政政策的运用,四、功能财政思想与平衡预算思想,五、财政政策时滞,六、政府赤字与债务对经济的影响,3、微观主体博弈时滞,2020/8/30,32,决策时的时滞,从认识到决策的时滞、制定何种政策的争议、权力集团的斗争等。,2020/8/30,33,执行中的时滞,从实行到产生效果，也时滞的问题：增加税收会引起普遍反对；削减转移支付则会受到平民阶层和同情者的反对；减少政府购买会遇到垄断资本的反对；增加公共工程支出也会被认为是与民争利，而受到既得利益集团的反对。,2020/8/30,34,微观主体博弈时滞,上有政策，下有对策。,

18、2020/8/30,35,一、西方国家财政的构成,二、财政政策工具运用,第二节 财政政策,1、赤字财政有用论,2、公债税收等价论,三、自动稳定器与财政政策的运用,四、功能财政思想与平衡预算思想,五、财政政策时滞,六、政府赤字与债务对经济的影响,2020/8/30,36,公债有用论,即：凯恩斯主义的公债哲学。 公债不同于赋税，赋税会减少纳税人的财富，公债既不会减少纳税人的财富，也不会在以后的时期中转移到纳税人的头上，发行公债可加快经济增长，给子孙后代带来更多财富和消费。有三个理由来支持： 第一，公债的债权人是国民，债务人是政府，政府作为公民纳税人的代表使债权债务关系在总体上有一致性，因此，公债等

19、于自己欠自己的债。 第二，政府用新债还旧债，或者用征税来还债，只不过是财富再分配而已，国民财富没有变化。债务和债权可以传下去不会给后代增加负担。且发行公债可增加资本形成，加快经济增长，给子孙后 代带来更多财富和消费。 第三，使债务与国民收入保持一定比例，繁荣时期减少债务，萧条时期增加债务，只要克服了萧条，公债发行就可以终止了。,2020/8/30,37,公债税收等价论,出售债券给同一个人，以后连同利息偿还，似乎没有改变这个人的财富。但是，如果人们意识到由赤字支持的减税导致未来更高的税收，会把相当于未来额外税收的一部分财富积蓄起来，结果此时人们可支配的财富数量与增税时的情况一样。 李嘉图提出假说

20、 巴罗以理性预期理论分析予以支持：政府借债只是推迟了纳税。因为为了应付将来的税收负担，人们将目前的减税收入储蓄起来而不是花掉。若今天的纳税人通过遗产与后代有联系，李嘉图等价定理仍然成立的。理由是：消费者是关心后代的，他们不仅从自己的消费中获得满足，而且从其孩子的消费（成长）中得到快乐；继而，他们的孩子又关心他们的孩子，如此下去。由于这种代与代之间的联系，今天的纳税人就会像他们永远活着一样地行动。 等价原理的政策含义是，政府用减税的办法刺激经济的财政政策是无效的。,2020/8/30,38,第三节 财政政策效果,1、凯恩斯主义极端,2、古典主义极端,一、财政政策的传递机制,二、财政政策效果与“挤

21、出”效应,三、财政政策效果的几何分析,四、财政政策效果的因代数分析,五、财政政策特例,2020/8/30,39,财政政策的传递机制,以政府购买支出增加为例： GYL1L2rIY,2020/8/30,40,财政政策的“挤出效应”,（1）定义：挤出效应是指政府增加支出或削减税收所导致的结构性赤字的上升可能提高利率，减少或挤出国内私人投资的现象。 （2）作用条件：挤出效应仅仅适用于结构性赤字。如果经济衰退导致周期性财政赤字上升，政府支出的增加就不一定会提高利率，减少国内私人投资，产生挤出效应：因为经济衰退引起货币需求减少（收入减少与货币流通速度下降），导致利率降低；另外，衰退时，货币当局往往会增加货

22、币供给量。,结构性赤字是经济处于充分就业状态，政府 取得相应的充分就业收入水平下发生的预算 赤字，也称充分就业赤字。结构性赤字将赤 字作为外生变量来看待，假定赤字不受经济 周期的影响。,2020/8/30,41,LM曲线的斜率既定，财政政策效果的大小 与IS曲线的斜率正相关,IS曲线斜率的绝对值越大，意味着I对r变动的反应程度i越小（消费函数比较稳定，从而边际消费倾向比较稳定），即一定量的r变动仅引起少量的I变动。因此，当政府支出增加引起r上升时，减少的I就少，即 “挤出效应”较小，财政政策效果就较大。,2020/8/30,42,IS曲线的斜率既定，财政政策效果的大小 与LM曲线的斜率负相关,

23、LM曲线的斜率越大，当政府支出增加引起L2减少时，r的上升幅度就较大，从而“挤出效应”也就较大，财政政策效果就较小。反之，LM曲线的斜率越小，“挤出效应”就越小，财政政策效果就越大。,2020/8/30,43,财政政策效果的代数分析,IS曲线的代数表达式为： LM曲线的代数表达式为： 将LM代入IS方程，整理得： ,2020/8/30,44,上式是产品市场和货币市场同时均衡时的收入决定的表达式。将上式以G为自变量微分可得：该式为财政政策乘数表达式 ，从中可看到，当c、t、i、k既定时，h越大，即货币需求对利率变动越敏感，LM曲线越平坦，财政政策乘数就越大，即财政政策效果越大。若h趋于无穷大，L

24、M曲线成为一条水平线，财政政策效果就极大。反之，若h越小，财政政策乘数就越小，即财政政策效果越小。,2020/8/30,45,从中还可看到，边际消费倾向c、边际税率t和货币需求对收入变动的反应程度k也影响政策效果。这三个变量实际上是通过支出乘数来影响财政政策效果的，而由于边际消费倾向一般被认为是比较稳定的；一国的税率一般来说不会经常变动，比较稳定；货币需求对产出水平的敏感程度主要取决于支付习惯和商业制度，一般也被认为比较稳定。因此挤出效应大小，进而政策效果的大小主要取决于货币需求及投资需求对利率的敏感程度。 ,2020/8/30,46,凯恩斯主义极端,在ISLM模型中，如果LM越平坦，或IS越

25、陡峭，财政政策的挤出效应就越小，则财政政策效果越强，反之则反是。这就出现了财政政策的凯恩斯主义极端和古典主义极端两种情况。 在流动性偏好陷阱中，挤出效应为零，财政政策效果最大，称为凯恩斯主义极端。,2020/8/30,47,古典主义极端,当LM曲线处在古典区域时，人们认为利率如此高，即债券价格很低，债券价格以后只会上涨而不会下跌，因而如果人们手头有货币，一定会去购买债券。此时政府如推行增加支出的扩张性财政政策而要向私人部门借钱的话，由于私人部门没有闲置货币，所以只有在私人部门认为把投资支出减少一个等于政府借款数目是合算的时候，政府才能借到这笔款项。为此，政府借款利率一定要上涨到足以使政府公债产

26、生的收益大于私人投资的预期收益。这样，政府支出的任何增加都将伴随有私人投资的等量减少。显然，此时政府支出对私人投资的“挤出”是完全的。,2020/8/30,48,一、中央银行和商业银行,二、活期存款的创造：货币乘数,第四节 货币政策,1、中央银行,2、商业银行,三、货币政策工具,四、货币政策的局限性,2020/8/30,49,中央银行,（1）性质；中央银行是管理一国金融活动的公共机构，它的最主要的使命是控制一国的货币供给量与信贷条件。它经营的目的不是为了取得利润，而是为了增进公共利益。它总是将购买公债得到的巨额利息交给国家。 （2）中央银行的三大职能：A、发行货币；B、管理商业银行；C、代理国

27、库。 （3）中央银行的独立性：中央银行有的独立于政府（例如美国的联邦储备银行），有的处于政府的管辖之下（中国人民银行）。央行的独立有两方面的好处：能够保持币值的稳定与确保货币政策的制定不受任何党派政治目标的干扰。,2020/8/30,50,商业银行,（1）性质 商业银行是专门从事金融中介的企业，主要通过存贷款业务，赚取利润。 （2）商业银行是受政府监控程度最高的一个行业: A、银行业具有自然垄断的性质，为了提高效率必须监控。 B、为了避免银行挤兑恐慌的发生，保障一国的金融稳定。,2020/8/30,51,第四节 货币政策,1、存款准备金与法定准备率,2、活期存款的创造过程,3、货币乘数,4、基

28、础货币,5、完整的货币乘数,6、影响货币供给量的因素,一、中央银行和商业银行,二、活期存款的创造：货币乘数,三、货币政策工具,四、货币政策的局限性,2020/8/30,52,存款准备金与法定准备率,（1）存款准备金：商业银行从存款总额中提取的以便满足客户随时取款需要的金额。 （2）法定准备率：存款准备金与全部存款的比例称为存款准备率。存款准备率一般由中央银行规定，具有法律约束力，各商业银行必须无条件服从，所以称为法定准备率。法定准备金一般存放在中央银行。 （3）央行规定的准备率较高的原因：央行规定的准备率常常较高，商业银行按法定准备率提取的准备金常常超过商业银行实际需要的水平。其原因是为了能够

29、较好地控制货币供给量。,2020/8/30,53,活期存款的创造过程,（1）假定：法定准备率为20，中央银行购买100万元的公债。私人部门得到货币以后，总是将它存放在商业银行（没有手持现金），商业银行按法定准备率贷方款项，没有超额储备金。 （2）过程： 私人部门得到100万元现金以后，存放在A银行，于是活期存款增加了100万。但此时货币没有增加：仅仅是形式的变换：从现金形式变成了活期存款形式。,2020/8/30,54,A银行根据20的法定准备率，将 80万元款项贷放出去；得到这80万元贷款的客户把这笔贷款存入商业银行（B），于是活期存款又增加了80万。这是真正的货币增加。 B商业银行根据20

30、的法定准备率，放款64万元，得到这笔贷款的客户又会把它存入C商业银行，于是活期存款或货币又增加了64万。这个过程可以一直持续下去。 若用rd表示准备率，D表示活期存款的变动量，R表示准备金（基础货币或初始货币）的变动量，则有：,2020/8/30,55,货币乘数,（1）定义：央行每增加一单位准备金供给所增加的活期存款量。 （2）公式： ，等于法定准备率的倒数。 （3）条件： 货币创造乘数为法定准备率的倒数必须具备以下条件。,2020/8/30,56,A、商业银行没有超额储备，即商业银行得到的存款扣除法定准备金后的部分能够全部贷放出去。 银行的一部分款项如果贷放不出去，就成为银行的超额准备金。超

31、额准备金与活期存款的比率称为超额准备率（用re表示）。有超额准备金时，货币创造乘数变为： B、公众将所有的现金存入银行，支付完全以支票形式进行。 如果客户将得到的贷款不全部存入银行，而抽出一定比例的现金留在手上，又会改变货币乘数。若用rc表示公众手持现金与活期存款总额的比率，货币乘数就变为： 或者,2020/8/30,57,基础货币,商业银行的准备金总额（包括法定的和超额的）与非银行部门持有的通货的总和，称为基础货币。它是存款扩张的基础，会派生出更多的货币（活期存款），因此又称高能货币或强力货币。 如果用Cu表示非银行部门持有的通货，用Rd表示法定准备金，用Re表示超额准备金，H表示基础货币，

32、则有： H CuRdRe,2020/8/30,58,完整的货币乘数,完整的货币乘数是指货币供给量与基础货币的比率，即 。其中M= Cu +D 。则有：,2020/8/30,59,影响货币供给量的因素,根据公式 ，可以看到，货币供给量的多少取决于以下因素： （1）央行：决定基础货币和法定准备率； （2）商业银行：商业银行的超额准备率； （3）公众：公众手持现金率。,2020/8/30,60,第四节 货币政策,1、法定准备率,2、公开市场业务,3、再贴现率,4、其他措施,一、中央银行和商业银行,二、活期存款的创造：货币乘数,三、货币政策工具,四、货币政策的局限性,2020/8/30,61,法定准备

33、率,法定准备率常常保持稳定。因为中央银行如果频繁地改变法定准备率，不仅导致货币供给量的剧烈变动，并且会使商业银行感到无所适从，无法正常地开展业务。因此，改变法定准备率，是一个强有力但却不常用的货币政策工具。,2020/8/30,62,公开市场业务,（1）定义：公开市场业务是指中央银行在金融市场上公开买卖政府证券以调节货币供给量的行为。 （2）作用机制：央行购买债券使得准备金增加，在货币乘数既定条件下，货币供给量就会增加。 公开市场业务在现代央行最主要的货币政策工具。因为运用这种政策手段能够比较准确而又及时地控制银行体系的准备金和货币供给量。,2020/8/30,63,再贴现率,（1）再贴现率的

34、含义：再贴现率是中央银行对商业银行及其他金融机构的贷款利率，根据该利率，银行和其他金融机构可以向中央银行通过票据贴现的方式借取准备金。 （2）作用机制：再贴现率降低银行贴现增加准备金增加货币供给量增加 （3）再贴现率政策工具不具有主动性 （4）再贴现率政策作用较小的原因：事实上，商业银行和其他金融机构总是尽量避免去再贴现窗口借款，以免被人误认为自己财务状况有问题。而且，再贴现窗口的借款期限很短，借款数量也有一定的限制。所以，商业银行和其他金融机构一般只将它作为紧急求援手段，平时很少加以利用。,2020/8/30,64,其他措施,除了以上三种主要的政策工具之外，中央银行还运用其他的方式对商业银行

35、的信贷规模进行控制。例如道义上的劝告。所谓道义上的劝告，就是中央银行运用自己在金融体系中的特殊地位和威望，以口头或书面谈话的方式指导商业银行的业务与决策，影响其贷款和投资的方向，达到控制信用规模的目的。,2020/8/30,65,第四节 货币政策,一、中央银行和商业银行,二、活期存款的创造：货币乘数,三、货币政策工具,四、货币政策的局限性,2020/8/30,66,货币政策的局限性,流动偏好陷阱 货币流通速度 时滞 货币乘数 微观主体的博弈,2020/8/30,67,第五节 货币政策效果,一、货币政策传递机制,二、货币政策效果的几何分析,三、货币政策效果的代数分析,四、货币政策的特例,2020/8/30,68,货币政策的传递机制,ML2IY,2020/8/30,69,在LM曲线的斜率不变时， 货币政策效果与IS曲线的斜率的绝对值负相关,IS曲线的斜率的绝对值越小，意味着投资曲线越平坦，对变动的反应程度越大，即一定量的利率变动会引起很多投资量的变动。当中央银行增加货币供给进而引起利率下降时，增加的量就多，从而的增加的投资也就较多，货币政策的效果就较大。,2020/8/30,70,若IS曲线的斜率既定， 货币政策的作用与LM曲线的斜率正相关,LM曲线的斜率越大，意味