个股期权讲师培训-个股期权基础知识及交易策略.pptx

1、股票期权讲师培养、股票期权培养教材内容提要、第一章股票期权的历史、海外开展情况及意义第二章期权基础知识第三章股票期权交易战略及相关运用第四章合格投资者制度第五章股票期权与期货、 权证比较第六章股票期权投资与投机区别股票期权的历史和海外发展状况股票期权对证券市场的意义股票期权对机构投资者的意义股票期权对个人投资者的意义股票期权的意义， 股票期权的历史追溯到公元前7世纪，因此莴苣找到榨油器的所有者，为了锁定明年的榨油器使用费，支付了一点“期权费”(莴苣如果市场价格远低于锁定费，可以放弃使用权，但其费用不退还)。 一年后，橄榄丰收，泰勒斯以高价出售榨油器的使用权获利。股票期权历史(续)、1636-1

2、637年、萩名“郁金香球茎热潮”出现、郁金香球茎“呼吁期权”出现的1872年、Russell Sage在美国场外期权交易1973年、芝加哥开设了股票期权今后会蓬勃发展，股票期权的海外发展状况，股票期权的海外发展状况(续)，股票期权的海外发展状况(续2 )，股票期权交易最活跃的市场是美国。 美国期权市场成熟，种类丰富。 1973年4月26日，芝加哥期权交易所成立，期权开始进入标准化、规范化的全面发展阶段。 20世纪80年代，费希尔黑和马来西斯科斯的bs期权定价模型被应用于实践，期权交易迅速发展。 股票期权近十年来在美国以井喷式增长，现在的产量在各种期权中居首位，占美国衍生品交易量的30%以上。

3、从世界范围来看，股票期权也是目前交易最活跃的衍生品。 根据FIA 2012年度统一报告，股票期权的交易量占世界84个交易所衍生品交易总量的30.5%。 近十年来，全球期权合同交易量稳步上升，2011年达到120.3亿手，其中股票期权占70.6亿手。 股票期权的海外部署情况(续3 )，1973年CBOE仅交易16股的900份期权合同，但现在CBOE的期权日平均合同交易量超过百万件。 期权交易井喷的原因是投资者对投资组合的保险意识提高，关于如何有效管理投资风险的教育越来越普及。 投资者对期权的兴趣正在迅速提高，有些原因来自文化方面，普通大众逐渐认识到地缘政治、毁灭性事件、不确定的经济增长和衰退可能

4、会严重影响他们的投资组合。 此外，近年来越来越多的财务丑闻动摇了公众对上市公司的信心，自信投资组合已经过了可以自我解决风险的时代。股票期权对证券市场的意义，丰富证券市场交易品种，创造多元化场内市场疏散市场资金，在市场大幅波动时发挥分流作用的股票期权在将来股价的价格发现作用中增强市场流动性，提高期权合同的目标交易量，股票期权提供良好的风险管理工具，管理结构化产品和场外衍生品的风险，实现非线性投资收益，构建更复杂的投资组合股票期权，进行市场和对冲业务，提供股票期权确立对个人投资者意义股权益头寸的新方式， 更好地控制下行风险公平的双向参与交易股票期权比融资融券便宜、更容易得到的交易杠杆交易费用在所有

5、衍生品中，股票期权的个人投资者最高，股票期权对证券公司来说有意义， 丰富的产品线提高证券业务对投资者的吸引力期权交易量带来佣金收入大幅增加股权提高合同目标交易量加剧证券公司行业分化，能够提供多元化服务的证券公司以竞争优势占领衍生品市场的有利阵地， 第二章期权基础知识股权的基本概念、类型和特点股权合同的基本要素期权的价值影响股权的价值要素股权的功能本质上是股权挂在交易所的标准化权利交易合同期权的买方在合同中规定的时间买方有执行的权利和不执行的权利，买方选择执行的话，相应的卖方应当履行履约。 股民程叔叔认为x公司的股票会上涨，所以想买x股票，面临着担心股票价格下跌吗，出现赤字！ 不要担心股价上涨，

6、错过机会！ 于是，程叔叔付了一元的权利金买了合同。 合同规定，3个月后他有权以10元/股购买x公司的股票。 3个月后，股价超过10元，程叔叔就实行购买权，以10元购买x股，1元权利金不退还。 如果股价不足10元，程叔不实行买的权利。 市场上股价更便宜，当然一元权利金不退还。认购期权(续)、未来的某个时间，有权以约定的价格购买股票，也是期权合同。 这份合同约定了将来行程的叔叔可以按约定的价格购买股票，所以我们将其命名，称为股票预约期权。 预约期权(Call Option ) :期权人在将来的某个时间点有权以行权价格购买合同目标的期权合同。认购期权(续2 )、程叔叔支付了权利金，因为将来获得了以约

7、定的价格购买股票的权利，所以被称为股票认购期权的买方(多头)。 对股票预约期权的买方(多头)有权按照合同内容在规定时间(到期日)以同意价格(行使权价格)向期权合同的卖方购买规定数量的目标证券(股票或者ETF )预约期权的买方，有权购买， 是购买还是不购买股票预约期权的理由：股票预约期权的股价越高，获得越多股票预约期权的买家承担有限损失，股价下跌时，低于行权价格，最大损失为所有期权金，预约期权(续3 )对于有义务向股票预约期权的卖方(空头)按照合同内容在规定时间(到期日)向期权合同的买方以合同价格(行使价格)出售规定数量的目标证券(股票或ETF )预约期权的卖方(根据买方的要求) 只有出售义务没

8、有权利股票预约期权的卖方获得权利金收入出售股票预约期权的理由：股票价格将来不会上涨，但是想获得更多的利益，出售股票预约期权，获得权利金收入，预约期权买方到期日收益图，预约期权卖方到期日不卖-股价下跌，可能会出现赤字！ 因此，程叔叔付了一元的权利金买了合同。 合同规定，三个月后他有权以20元/股出售y公司的股票。 3个月后：如果y公司的股价低于20元，程叔叔实行这项权利，以20元卖出y股，1元权利金不退还。 y公司的股价高于20元，程叔叔就不实行出售的权利。 在市场上股价更高能卖更有利，当然，一元权利金不退还。 预约期权(续)，因为这个合同约定在将来的行程中叔叔能以约定的价格卖出股票，我们专门给

9、它取名称，叫做股票预约期权。 预约选项：选项权利者在将来的某个时间点有权以行权价格销售合同目标的选项合同。认购期权(续2 )、程叔叔支付了权利金，因为将来获得了以约定的价格出售股票的权利，所以被称为股票认购期权的买方(多头)。 股票预约期权的买方(多头)有根据合同内容在规定时间(例如到期日)向期权合同的卖方以合同价格(行使权价格)出售规定数量的目标证券(股票或ETF )预约期权的买方，有出售的权利， 买股票预约期权的买方能否执行的理由：股票预约期权的买方有股票价格越下跌越赚钱，但股票价格下跌到0元时收益最大的股票预约期权的买方承担有限损失。 股价上涨时，高于行权价，最大损失为所有期权金、预约期

10、权(续3 )。 对于对方，因为收到了权利金，将来卖出股票的权利，所以被称为股票预约期权的卖方(空头)股票预约期权的卖方(空头)，根据合同内容，对期权合同的买方在规定时间(例如到期日)内对合同价格(行权没有义务购买预约期权，只有买的义务没有权利股票预约期权的卖方获得权利金收入出售股票预约期权的理由：股价将来不会下跌，但是想获得更多的利益，可以出售股票预约期权，可以获得权利金收入，预约期权预约期权卖方到期日收益图，预约期权(续4 )，从不同角度看开发人员让金大婶签订购房合同，合同规定明年6月30日房子完成交付，房价达到100万美元。 为了保证这个合同的效力，开发者让金阿姨先支付10万元作为保证金。

11、 从购买(期房)合同和预约期权合同的类比来看，保证金是权利金的阿姨(购买者)相当于预约期权的多头(买方)开发者(卖方)相当于预约期权的空头(卖方)合同的100万的购买住宅价格，行权价格是明年6月30日预约期权的价格从不同的角度看期权(续)，买预约期权相当于买保险的大叔为自己持有的y公司股票买了股票预约期权。 根据合同的规定，程叔叔3个月后有权以20元/股出售y股。 那么三个月后：如果y公司的股价不到20元，程叔叔就会执行这项权利，如果以20元卖出一股y公司的股价超过20元，程叔叔就不会执行卖出的权利。 因为在市场上股价高，能卖出去更有利。 也就是说，不管3个月后y公司的股价如何，陈叔叔最少锁定

12、20元的收益，相当于给他持有的y公司的股票买了保险。股票期权的重要术语、合同目标、Underlying是期权交易双方的权利和义务共同指定的对象。 交易所股票期权的契约目标是指在交易所上市的信用卡交易的单一证券(包括股票和ETF )。 所谓权利，Option Premium是指期权合同的市场价格，期权利者通过向期权义务者支付权利金，获得由期权合同给予的权利。 保证金是期权义务人为了保证合同正常履行而需要抵押的资金或者证券。 只有期权的卖方需要缴纳保证金。 行使权价格、Strike Prices是期权合同中规定的期权人在行使行使权时合同的目标交易价格。 在行权价格间隔中，Strike Price

13、Intervals是基于同一合同目标的期权合同中相邻两个行权价格的差。股票期权的重要术语(续)、期权系列、Option Series是指同一合同目标、同一行权价格、同一到期日的预约期权或预约期权，即记帐交易的各合同。 合同单位、合同大小、单一合同对应合同目标的数量。 美国期权，美国期权是指期权人在期权购买日期到期日之间可以随时行使权利的期权合同。 欧元期权法则、欧洲期权法则是指期权权人仅在有效期限内行使权利的期权合同。 平均值，At-the-Money是指期权的行使权价格与合同方的市场价格相等的状态。 实值，In-the-Money是指预约期权的行使权价格低于合同方的市场价格，或者预约期权的行

14、使权价格高于合同方的市场价格的状态。股票期权的重要术语(续2 )、虚值、Out-of-the-Money意味着预约期权的行使价格比合同目标的市场价格高，或者预约期权的行使价格比合同目标的市场价格低。 开仓，Open Position是指投资者没有这个契约时开始购买或销售期权契约，或者是投资者增加同方向的头寸。 平仓，Close Position指的是为了终止投资家持有的合同进行逆向交易。 对应仓库，Covered Call，投资者在持有全额证券的基础上，销售相应数量的预约期权合同。 流动性服务提供者(即市场营销商)，Liquidity Provider是指根据与交易所的协议，在期权交易中向市场

15、提供流动性或改善市场质量的专业交易者。实值、平均值和虚值、实值、平均值、虚值的确定是站在行权者(权利者)的立场上考虑服从美国的行权的想法，即，如果权利者行权，有利的行权价格是实值权利者行权，损失的行权价格是暂定值，而行权价格是预约期权虚值相对于预约期权，行使权价高于合同目标的市场价为实值，权利者可以卖出高于市场价的证券，有利相反，虚值即深度实值、深度虚值意味着合同目标的市场价大大偏离行使权价、期权、预约期权、预约期权、买方(支付权利金)、卖方(支付权利金)、卖方(接受权利金)、卖方(接受权利金)有权以行权价格买目标、以行权价格卖目标的合同目标的合同条款合同的合同代码参考国内有关产品的运营，按照我们产品的设定修订思想，股票期权目标的选择应该满足以下条件：规模大、操纵能力强、流动性好、变动性适中、 股票的选择标准是选择作为上证50指数样本股的融资