货币政策——第七章-基础货币理论

1、第七章 基础货币理论,本章内容,7.1 货币需求,7.2 货币供给,7.3 货币均衡,教学目的与要求：,掌握货币需求的含义、影响因素； 了解传统的货币数量论、凯恩斯学派以及弗里德曼是如何研究货币需求的； 掌握货币是如何进入流通的； 导致货币供给量发生变化的因素有哪些； 掌握货币均衡与社会总供求均衡的关系； 实现货币均衡的途径有哪些。,货币需求是指社会各部门在既定的收入或财富范围内能够而且愿意以货币形式持有的数量。 注意： 1.货币需求是一个存量的概念； 2.货币需求是一种能力与愿望的统一； 3.现实中的货币需求包括对现金和存款货币的需求； 4.实际货币需求更值得关注； 5.理论研究的重点是宏观

2、货币需求。,第七章 基础货币理论,7.1 货币需求,7.1.1 理解货币需求的概念,第七章 基础货币理论,7.1.2 影响货币需求的因素,1.收入：同方向变动。 2.价格：同方向变动。 3.利率：反方向变动。 4.货币流通速度：反向变动。 5.消费倾向：同方向变动。 6.企业与个人对利润与价格的预期:对利润的预期同货币需求呈同方向变化，对通货膨胀的预期同货币需求呈反方向变化。 7.财政收支状况：收大于支有结余，对货币需求减少；支大于收有赤字，对货币需求增加。 8.其他因素：信用的发展状况，金融机构技术手段的先进和服务质量的优劣，国家的政治形势对货币需求的影响等。,第七章 基础货币理论,7.1.

3、3 货币需求理论,1.传统货币数量论的货币需求理论,（1）现金交易学说费雪的交易方程式 M V = P T 式中，M货币数量 V货币的流转速度 P一般物价水平 T商品和劳务的交易总量,PT 一定时期的国民收入,第七章 基础货币理论,费雪假定： 货币流通速度V是由社会惯例、个人习惯、技术发展状况以及人口密度等因素决定的。由于这些因素在短期内是稳定的，在长期内变动也极慢，因此，V在短期内是稳定的，可视为不变的常数； 在充分就业条件下，商品和劳务的交易量T变动极小，也可视为常数； 一般物价水平P完全是被动的，其变化由其他因素决定。,第七章 基础货币理论,由以上假定所得出的结论： 在(1)式两端同除V

4、，则为： 流通中所需的货币数量M取决于一定时期的国民收入PT。,人们之所以需要货币的目的也就仅只是为了便利商品或劳务的交易。,第七章 基础货币理论,（2）现金余额学说剑桥方程式,处于经济体系的个人能对货币的需求实质上是选择以怎样的方式保持自己资产的问题。 M =KPY 式中，M 货币需求量； P物价水平； Y总收入； PY名义总收入； KPY与M的比，即一年中人们愿意以现金余额方式持有的货币量占名义总收入的比率。,剑桥方程式与交易方程式的区别,第七章 基础货币理论,2.凯恩斯的货币需求理论,第七章 基础货币理论,理论要点: (1)货币需求是指特定时期公众能够而且愿意持有的货币量，人们之所以需要

5、持有货币，是因为人们对流动性的偏好； (2)人们对货币的需求是基于三种动机，即交易动机、预防动机和投机动机。,交易动机的货币需求是指个人或企业为应付日常交易的需要而持有一定数量的货币。 预防动机的货币需求是指人们为了应付意外发生的支出、为了不错过意外的有利的购买机会以及为了偿付未来债务而持有一定数量的货币。 交易与预防动机的货币需求都主要决定于收入的数量，且与收入的数量成正比。即：,第七章 基础货币理论,投机动机的货币需求是指人们为了在未来的某一适当时机从事以债券的买卖为典型的投机活动而持有一定数量的货币。,第七章 基础货币理论,投机性货币需求决定于市场利率，且与市场利率成反比。即：,“流动性

6、陷阱”： 当利率低至一定水平时，人们一致预期利率将上升，此时持有债券会因债券价格下跌而蒙受资本损失，于是在利率为 时，人们普遍以货币形式来持有财产。货币供给的增加并不能使利率降低，因而增加的货币存量都被自愿贮存了，货币需求成为完全弹性，有如无底洞一般，“流动性陷阱”的名称即由此而来。,第七章 基础货币理论,MI M2 M3 M4,r1,L,政策性结论： （1）在社会总需求不足的情况下，可以通过增加货币供给量，降低利率，从而增加投资需求，促进经济增长； （2）由于存在着流动性陷阱，当利率不能降低时，货币政策失效，需要采用积极的财政政策。,第七章 基础货币理论,凯恩斯的货币需求函数,第七章 基础货

7、币理论,式中， 表示货币总需求， 表示交易动机的货币需求与预防动机的货币需求（合称“交易性货币需求”）， 表示投机动机的货币需求（也称“投机性的货币需求”）。,第七章 基础货币理论,3.弗里德曼的货币需求理论 1.理论要点： （1）货币同债券、股票、耐用消费品等一样是资产(财富)的一种形式，人们在考虑如何保有自己的财富时，就要选择持有的资产是用货币形式，还是用其他形式。 （2）影响货币需求的诸因素 恒久性收入 非人力财富占总财富的比例 货币收益率、债券收益率、股票收益率、物价水平变动率 其他因素（如财富持有者的偏好，制度因素等）,(3) 实际货币需求函数为： 式中: Md/P实际货币需求 P

8、一般物价水平 Y 恒久性收入 W 非人力财富占总财富的比率 rm 货币的预期名义收益率 rb 债券的预期名义收益率 re 股票的预期名义收益率 预期物价变动率，也即实物资产的预期名义收益率 u 其他因素,第七章 基础货币理论,7.2 货币供给,第七章 基础货币理论,货币供给是指银行系统创造货币供给量并把它投入流通的过程，即中央银行和商业银行向流通中投入、扩张或收缩货币量的行为和过程。 货币供给量是指银行体系以外的企业、个人及外国所握有的通货及其他随时可自由支用的存款货币二者的总和。,7.2.1 货币供给与货币供给量,第七章 基础货币理论,7.2.2 商业银行存款创造,一、相关概念 1.原始存款

9、：商业银行体系以外的资金进入商业银行直接或间接形成的存款。 2.派生存款：是指商业银行用转帐结算方式发放贷款或进行其他资产业务时所创造出来的存款。 3.存款准备金 存款准备金=库存现金+商业银行在中央银行的存款 =法定存款准备金+超额存款准备金 法定准备金=法定准备率存款总额 超额准备金=存款准备金-法定准备金,二、商业银行创造存款货币的前提条件 1. 部分准备金制度 2. 非现金结算制度（转帐结算）,第七章 基础货币理论,三、商业银行创造存款货币的过程,第七章 基础货币理论,假定： （1）一客户将1万元现金存入A银行； （2）法定存款准备金比率r=10%； （3）完全非现金结算，客户不提现；

10、 （4）银行不保留超额存款准备金； （5）银行只有活期存款。,第七章 基础货币理论,第七章 基础货币理论,存款总额（D）=10000+9000+8100+7290+=,存款乘数,原始存款（R）=10000,派生存款（S）=100000-10000=90000,第七章 基础货币理论,考虑其他条件的影响（将假定条件放松）： （1）现金漏损率（c）对存款货币创造的影响 客户总会从银行提取或多或少的现金，使一部分现金流出银行系统，出现现金漏损。 现金漏损率（c）= 出现现金漏损时，银行系统的存款准备金会减少，也就减少了银行创造派生存款的能力。在考虑了现金漏损率的条件下存款乘数为：,第七章 基础货币理论

11、,（2）超额准备率（e）对存款货币创造的影响 为安全或应付意外之需，银行实际持有的存款准备金总是高于法定准备金。即还有超额准备金。 超额准备金率（e）= 这也相应地减少了银行创造派生存款的能力。在考虑了超额准备金率后，我们可以将存款乘数 进一步修正为：,(3）定期存款对存款货币创造的影响 存款至少可以大致分为活期存款和定期存款。对于这两种存款，通常分别规定不同的法定存款准备率。 如果以rt代表定期存款法定准备金比率，以t 代表定期存款占活期存款的比值 则可将存款乘数可修订为：,第七章 基础货币理论,第七章 基础货币理论,派生存款的缩减过程：,假定： （1）一客户将50万元从A银行取出； （2）

12、法定存款准备金比率r=20%； （3）完全非现金结算，客户不提现； （4）银行不保留超额存款准备金； （5）银行只有活期存款。,第七章 基础货币理论,第七章 基础货币理论,存款总额（D）=50+40+32+=,原始存款（R）=50,派生存款（S）=250-50=200,第七章 基础货币理论,7.2.3 中央银行与货币供给,（一）中央银行与基础货币 1.基础货币（monetary base） 基础货币又称高能货币、强力货币，源自中央银行，是中央银行的负债。一般用B表示基础货币。,B=R+C =银行体系以外的现金+商业银行的准备金 =银行体系以外的现金+商业银行库存现金+商业银行在中央银行的存款,

13、2.基础货币形成的渠道 （1）对金融机构或政府的再贷款或再贴现 （2）公开市场业务 （3）收购黄金、外汇投放基础货币,第七章 基础货币理论,3.影响基础货币投放的因素 （1）财政收支状况 （2）金融机构信贷状况 （3）国际收支状况 （4）国内经济形势,第七章 基础货币理论,（二）货币乘数,第七章 基础货币理论,1.定义及计算 基础货币在商业银行信用扩张或派生存款作用下可以引出数倍于自身的货币供给量。,第七章 基础货币理论,2.影响货币乘数的因素： 1.商业银行（e） 2.中央银行 （r，rt） 3.社会公众（c，t）,第七章 基础货币理论,7.3 货币均衡,第七章 基础货币理论,7.3.1 货

14、币均衡的含义,货币均衡就是指货币供给和货币需求相等的状态，MsMd； 注意： 货币供求均衡是动态的均衡； 货币供求均衡在一定程度上反映了国民经济的总体均衡状态； 货币的非均衡就是MsMd。,7.3.1 货币均衡与社会总供求平衡,第七章 基础货币理论,1.社会总供求平衡 社会总供求是社会总供给和社会总需求的合称。 社会总需求，通常是指在一定时期内，一国的社会各方面实际占用或使用的全部产品和劳务之和。 ADCIGNX 社会总供给，通常是指在一定时期内，一国生产部门按一定价格提供给市场的全部产品和劳务的价值之和。,2.货币供求和社会总供求的关系,第七章 基础货币理论,第七章 基础货币理论,第七章 基

15、础货币理论,7.3.3 货币均衡的评定标准,第七章 基础货币理论,（商品市场）物价 （货币市场）利率：在市场经济条件下，货币的均衡和非均衡更重要的表现为利率的变化。,物价下跌,7.3.4 货币均衡的实现机制,第七章 基础货币理论,货币失衡的原因,货币供给量小于货币需要量的原因 经济发展了，商品生产和商品流通的规模扩大了，但货币供给量没有及时增加，从而导致流通中货币紧缺。 在货币均衡的情况下，货币管理当局仍然紧缩银根，减少货币供给量，从而使得本来均衡的货币走向供给小于需求的失衡状态。 货币供给量大于货币需要量的原因 在纸币流通时代，货币供给量大于货币需求量是一种经常出现的失衡现象。就我国而言，根本原因是国民收入的超分配。,第七章 基础货币理论,1.自动调整 （1）自动调整的条件 健全的利率机制（利率市场化） 发达的金融市场（各种金融工具与货币可以自由转换）,（2）实现过程,Ms1,Md1,第七章 基础货币理论,i1,M1,i0,2.政策调整,第七章 基础货币理论,（1）供给型调节（当 Md Ms时） 央行 a.基础货币 b.货币乘数 商业银行 a.增发贷款 b.降低利率 c.推迟贷款收回 财政 a.增加政府支出 b.降低税率,（2）需求型调节（当