《国际储备》课件.ppt

1、第四章是国际储备。通过本章的学习，学生可以掌握国际储备的含义、来源和功能；正确认识国际储备的来源和演变；充分认识国际储备的总量管理和结构管理，熟练运用国际储备管理的原理分析中国的国际储备。第一节国际储备概述第二节国际储备的结构和演变第三节国际储备的管理第四节中国国际储备的问题第一节国际储备概述第一节国际储备的含义(1)什么是国际储备，也称“官方储备”，是指政府为弥补国际收支逆差和维持本币汇率而持有的所有国际公认的资产。(2)国际储备的特征：1可获得性，2流动性和3普遍可接受性；(3)国际储备和国际流动性，也称为“国际流动性”，是指一国政府为其国际收支赤字融资的能力。它不仅包括一个国家为其国际收

2、支赤字融资的现实能力，即国际储备，还包括潜在的融资能力，即一个国家从国外借款的最大可能能力。国际储备的来源(1)从一国的角度看国际储备的来源1国际收支顺差2。外汇干预期间中央银行购买的外汇。政府借款净额。中央银行购买的黄金。其他国家支付的特别提款权。从国际储备的其他来源来看，从根本上讲，只有国际收支顺差才是一个国家国际储备的最重要来源。(2)从全球角度看国际储备的来源储备货币发行国的货币产出是全球国际储备的最重要来源。国际储备的作用(1)弥补国际收支逆差(2)调整本币汇率(3)充当信用担保(4)预防紧急情况2004年，国际货币基金组织发布了最新的外汇储备管理准则，其中将外汇储备的功能表述增强对

3、本币的信心置于核心位置，这表明国际储备在“弥补国际收支逆差”中的作用被削弱了。一、国际储备结构(一)自有储备1黄金储备，又称“货币黄金”，是指一国货币当局作为金融资产持有的黄金。外汇储备外汇储备是一国货币当局持有的外部流动性资产，是一国最重要的储备资产，目前占国际储备的绝大部分。外汇储备的主要形式是外国银行活期存款和外国政府债券，也就是说，外汇储备存放在国外。第二部分是国际储备的结构和演变。要成为储备货币，一个国家的货币必须满足以下条件：(1)可以自由兑换，即必须是可兑换货币；(2)在国际贸易和国际支付中占有很大比重；(3)币值稳定。实践表明，储备货币本身存在难以协调的矛盾，储备货币难以承担两

4、种责任。“偿付能力”和信心之间的矛盾是国际金融史上著名的“特里芬难题”。国际货币基金组织的储备头寸也称为“国际货币基金组织的储备头寸”和普通提款权，后者是指成员国在国际货币基金组织的普通账户中可自由获得的资产。具体来说，它包括：(1)成员国向国际货币基金组织支付的配额中的外汇部分。(2)国际货币基金组织持有的当地货币数量。(3)国际货币基金组织向成员国借款。特别提款权的含义：从名称上看，特别提款权是指除了原始的普通提款权之外，国际货币基金组织分配给成员国的资金的使用权，它相对于普通提款权而言。从本质上讲，特别提款权是一种国际流通手段，是国际货币基金组织在1969年9月第24届年会上决定创立的一

5、种新型国际储备资产，以补充原有的不足(2)由国际货币基金组织按其份额的一定比例免费分配给成员国。(3)它有严格限制的用途。特别提款权的固定价值、特别提款权的利率以及特别提款权的分配。(2)借款准备金1备用信贷，即成员国在国际收支出现困难或预计出现困难时与国际货币基金组织签署的备用贷款协议。互换安排(1)互惠信贷协议的含义互惠信贷协议，也称为货币互换安排，是两国中央银行之间的一种双边货币合作。货币互换最初是两个签署国的当地货币之间的交换。目前，主要是本币和外币之间的兑换。互换安排(1)互惠信贷协议的含义互惠信贷协议，也称为货币互换安排，是两国中央银行之间的一种双边货币合作。货币互换最初是两个签署

6、国的当地货币之间的交换。目前，主要是本币和外币之间的兑换。(2)互惠信贷协议分类单向货币互换安排是指甲国向乙国提供干预市场所需的外汇，而乙国暂时缺乏外汇以防止其货币汇率下跌。相反，如果甲国缺少外汇，乙国没有义务向甲国提供外汇。双向货币互换安排意味着，无论哪个国家缺少外汇，另一个国家都有义务向其提供外汇。在具体操作中，收汇方需要用自己的货币兑换外汇，到期后，将按原约定的汇率兑换外汇。当兑换成外汇时，借款人的国际储备增加，而当兑换成当地货币时，借款人的国际储备减少。3借款总安排(GAB) 4国内商业银行的国外短期可兑换货币资产，2。储备货币分散化及其影响(一)储备货币分散化，又称“储备货币多样化”

7、，是指储备货币从单一美元分散到多种货币的情况或趋势。国际储备货币权力下放的原因有很多，但最根本的原因在于主要发达国家经济发展的不平衡和相对地位的变化。(2)储备货币分散化的经济影响(1)储备货币分散化的积极影响(1)缓解特里芬困境。(2)促进各国货币政策的协调。(3)有利于防范汇率风险。储备货币分散化的负面影响(1)管理储备的数量和结构更加困难。(2)加剧了国际外汇市场的动荡。(3)加深了国际货币体系的不稳定性。三.国际储备中的南北矛盾(一)储备货币发行和流通中的南北不对称(二)特别提款权分配中的南北不对称(三)国际储备的管理货币当局根据一定时期内本国经济发展和国际收支平衡的要求确定和调整国际

8、储备的规模和结构是一个国家宏观金融管理的重要过程。国际储备的管理包括两个方面：数量管理和质量管理。前者是国际储备的层级管理或总量管理；后者是指国际储备结构的确定和调整，也称为国际储备的结构管理。一、国际储备需求国际储备需求的含义是指为了获得所需的国际储备而愿意支付一定的价格。具体来说，它是指持有准备金和不持有准备金的边际成本之间的平衡。(2)影响国际储备需求的因素影响国际储备需求的因素是复杂的，可分为以下几个方面：1国际收支影响2国际收支调整速度(1)进出口供求弹性(2)衡量国际储备适度规模的主要方法1。经验法则也是经验法则，是指一种可操作性强、简单易行的方法，用于衡量国际储备的适度规模。衡量

9、国际储备适度规模的经验法则包括：(1)非黄金储备的进口比例法是由美国耶鲁大学教授罗伯特特里芬提出的，一个国家的国际储备应该与其进口保持一定的比例关系。如果我们看看一个国家的非黄金储备与周平均进口值的比率，这个指标的经验数据大约是913周。(2)外汇储备外债比率法一、外汇储备外债比率法。这个比率反映了一个国家的外汇储备对其整体外债的偿付能力。根据国际经验，在正常情况下，外汇储备与外债余额的比率应在30%至50%之间。二是外汇储备短期外债比率法。它反映了一个国家对即期债务的偿付能力。根据国际经验，这个比例不能低于100%。(3)外汇储备与货币供应量的比例方法。(4)吉多蒂-格林斯潘规则，国际货币基

10、金组织评估成员国国际储备需求的2个客观指标。在评估成员国的国际储备需求时，国际货币基金组织使用以下客观指标来确定储备短缺：(1)国内利率过高。(2)加强对国际交易的限制。(3)将储备积累作为经济政策的首要目标。(4)汇率持续不稳定。(5)新准备金主要来自信贷安排，新准备金主要来自借款准备金，增加了整个准备金的不稳定性。3国际储备区间国际储备区间的下限是当前储备，它是指为保证一国最低进出口贸易总额所必需的储备资产的数量。国际储备范围的上限是保险储备，指一国经济发展最快时可能发生的进出口贸易总额和其他国际支付所需的储备资产额。三.国际储备的结构管理(一)国际储备结构管理的含义国际储备结构管理是指一

11、个国家如何优化配置国际储备资产，以保持一定比例的黄金储备、外汇储备、国际货币基金组织的储备头寸和特别提款权国际储备资产的持有量，以及各部分的构成要素。国际储备的结构管理可以分为两个层次：一是确定国际储备资产四个组成部分的比例；其次，确定储备资产各部分内部构成之间的比例。上述两个层次的结构管理可以归结为外汇储备结构管理问题，包括两个方面：外汇储备的货币结构管理和外汇储备的资产结构管理。(二)国际储备结构管理原则国际储备结构管理必须遵循安全性、流动性和盈利性原则，实行“三种”管理。首先是安全。第二，流动性。第三，营利性。在国际储备结构管理的“三性”原则中，储备资产的安全性与流动性正相关，而安全性、

12、流动性和盈利性负相关。一国货币当局对国际储备结构的管理必须在确保安全性和流动性的前提下争取最大利润。(三)国际储备结构管理内容1外汇储备的货币结构管理(1)储备货币应与贸易支付和金融支付所需的货币一致。(2)储备货币应与干预市场所需的货币一致。(3)我们应该选择多种储备货币，“不要把所有的鸡蛋放在同一个篮子里”。外汇储备的资产结构管理以英格兰银行对美元储备的流动性管理为例，阐述了外汇储备的资产结构管理：美元储备资产分为三个等级：(1)一级流动储备资产；(2)二级流动储备资产；(3)高风险储备资产国际外汇储备资产结构管理新趋势20多个国家已经将外汇储备移交给美林、高盛等实力雄厚、信誉卓著的公司运

13、营。2000年10月31日，巴西宣布从现在起将12亿美元的外汇储备委托给摩根投资管理基金、所罗门兄弟公司和巴克莱全球投资基金、国际清算银行等6家国际投资基金，以增加外汇储备的投资收益。第四节中国的国际储备一、中国国际储备的构成和特点作为国际货币基金组织的创始成员，中国的国际储备也包括黄金储备、外汇储备、国际货币基金组织的储备头寸和特别提款权。其中，国际货币基金组织的储备头寸和特别提款权的价值都取决于中国在国际货币基金组织中的份额。从数量上看，上述两部分的总和约为10亿美元，仅占中国国际储备总额的一小部分。以下是对黄金储备和外汇储备的分析。(1)黄金储备中国的黄金储备政策可分为两个阶段。第一阶段

14、是从1978年到2000年。在此期间，中国奉行稳定黄金储备的政策。第二阶段是从2001年至今。现阶段，中国正在实施增加黄金储备的政策。(2)外汇储备第一阶段：1978-1993年(1)中国外汇储备快速增长。(2)中国外汇储备年与年之间波动很大。(3)从外汇储备结构来看，中国外汇储备规模较低，年度波动较大。1993年以前，中国的外汇储备由国家外汇储备和中国银行的外汇余额组成，包括：中国银行自有外汇资金、中国银行吸收的国内外外汇存款、中国银行通过发行债券或其他方式在国际金融市场上筹集的外汇资金中国银行在国内外发行的外汇贷款和投资。第二阶段：1994年至2005年，外汇储备保持持续高速增长。自199

15、4年中国建立统一的银行间外汇市场以来，中国人民银行通过在外汇市场处理外汇，保持了人民币汇率的基本稳定。这表明中国的国际储备也具有干预资产的作用。中国外汇储备总量管理的背景亚洲国家外汇储备的高增长已经成为世界经济运行中的一个突出现象。自1994年外汇体制改革以来，除了几年之外，中国的国际收支连续出现了双顺差。此外，中国现行的外汇管理制度限制企业和银行自由持有外汇，而中国实际上实行的是与美元挂钩的人民币汇率制度，这共同导致了中国外汇储备的快速增长。(2)管理中国外汇储备应考虑的因素1国家经济安全2国际收支稳定目前，中国国际收支呈现双顺差格局。(1)经常账户。未来中国贸易项目出现逆差的可能性相当大；未来几年，中国将面临外资汇款收入高峰，这将对中国经常账户余额造成一定压力。(2)资本和金融账户。外资流入增加的部分国际储备具有借入储备的性质；近年来，一定数量的热钱流入中国，借入储备的不稳定性更加突出。3货币供给自1994年外汇体制改革以来，中国中央银行基础货币供给结构发生了根本性变化，外汇成为基础货币供给的主要渠道。国际金融中心的繁荣与稳定中国持有外汇储备的机会成本不是很高，我们可以持有更多的外汇储备。中国外汇储备结构管理(1