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文档简介

1、2020/8/2,1,第八章期权和期权交易内容提要、第一节、期权交易概要、第二节、期权定价、第三节、期权交易策略、2020/8/2以指定的价格购买或出售某一限定期间内的特定商品或合同此权利是购买者拥有的权利,不是义务。 (1)定义、第一节期权交易概要1、期权的概念和特征、(2)期权的特征、买方为了获得权利必须向卖方支付一定量费用(指权利金)的期权买方获得的权利在未来。 或者在将来的一定期间(指美国期权)或将来的某个特定的日期(指欧元期权)期权买方的将来的买卖目标物是特定的,2020/8/2,4,4,期权买方预先规定买卖将来目标物的价格(指欧元期权) 期权买方可以购买目的物(指期权)或销售目的物

2、(指期权)的期权买方享有买卖的权利,没有必须购买或出售的义务。 买方有执行的权利,也有不执行的权利,完全可以灵活选择。 买方风险有限,利润空间大。2020/8/2,5、5、5、2、可选类型1、根据执行价格时间分为欧元可选和美国可选。 2020/8/2、6、2、选项所赋予的权限不同:呼叫选项(购买权)和呼叫选项(销售权)。2020/8/2、7、3、按交易地点:交易所交易选项和柜台交易(OTC )选项、2020/8/2、8、4、按选项目标物:实物选项、期货选项。2020/8/2、9、5、执行价格与目标物市场价格的关系分为实、平、虚值期权。 2020/8/2,10,实值期权(in the money

3、 ITM ),例如,当前期货价格是1900,执行价格是1880的呼叫期权是实值期权的执行价格2000的跌倒期权是实值期权。2020/8/2、11、虚拟期权(out of the money OTM ),例如期货价格为2000、执行价格为2220的呼叫期权是虚拟期权。 实行价格1980的跌倒期权是虚值期权。2020/8/2、12、平均期权(at the money ATM ),例如当前期货价格为26700,执行价格为26700的呼叫期权和26700的呼叫期权都是平均期权。2020/8/2、13、实值、虚值和平均值期权汇总2020/8/2、14、三、期权类、属、种、四、期权合同要素、cbb一般股票

4、期权数为100股,外汇期权合同数为同种外汇期权合同2020/8/2、18、3、执行价格(strike price )、strike price也被称为决定价格、交易价格(exercise price )、行权价格,是期权执行时。 期权交易指令:以市价(权利金,如20元/吨)于5月购买(开仓),实行价格1600元/吨的小麦呼叫期权。 4、权利金(premium )、premium是期权买方应该向卖方支付的费用,即应该为获得权利而支付的费用。 在竞争价格中产生。 又称保险金、权利价格或期权价格。 对买方的意义:为了获得巨大利益应该承担的最大风险。 对卖方的意义:卖方可能获得的收入。2020/8/2

5、、20、5、通知日期(declaration date )、通知日期:期权买方要求交付期货(或期货合同)时,他必须在预定交货日期和运输日期之前的某一天通知卖方,2020/8/8 欧式期权美式期权是指期权合同到期日是指期权合同必须履行的时间,期权合同的终止。 一般是在相关期货合同分割日之前一个月的某一天。7、合同到期日(expiration )、2020/8/2、22、5、期权保证金制度,无论多少人涨价还是看期权,多数人在付完全期权价格后才不付保证金。 有空方保护的卖方没有保护的卖方,第二节期权价格,2020/8/2,24,一,期权价格(权利)的构成,权利,2020/8/2,25,1,内涵价值(

6、intrinsse) 28,时间价值,时间价值实值期权利金=内涵价值时间价值平均值期权利金=时间价值虚值期权利金=时间价值,2020/8/2,29,期权的时间价值意象,一般,期权的剩馀有效期为2020/8/2,30,在商品现货市场执行价格、目标市场价格变动性、价格变动激烈、二、影响期权价格的基本要素、无风险利率、2020/8/2、33、(3)执行价格、2020/8/2、34、(4)到期前剩馀的时间、2020/8/2、 两个要素合并,无风险利率越高,期权的价格越高,期权的价格越低。2020/8/2、36、无风险利率与期权价格的关系图、2020/8/2、37、(6)红利作为交付品的现金流发送红利后

7、,交付品的价格下降。 支付股息的支付率越高,可以预测股票期权价格越低,可以预测股票期权价格越高。 2020/8/2,38,(7)影响期权价格的因素总结:一个变量增加,其他变量不变时对期权价格的影响:第三节期权交易战略,2020/8/2,40,1,期权交易的基本方法购买调用期权2020/8/2、42、(2)销售期权、期货价格、损益、销售期权44、(4)跌落期权、1600、1580、20、跌落期权、期货价格、2020/8/2、45、2、合成策略、(1)合成目标合成多头期货牛市(2)合成空头期货熊市ST、x、呼叫期权空头、呼叫期权多头、合成期货空头、2020/8/2、47、(2) 购买期权销售期权=

8、购买期货2 .合成销售期权的投资者在销售期货的同时销售期权。 3 .合成购买期权投资者在销售期货的同时购买期权。 4 .合成销售期权投资者在购买期货的同时销售期权。 (2)合成期权,2020/8/2,49,1,合成购买期权(Synthetic Long Calls ),要点:限制期货价格下跌造成的损失,同时期货价格上涨时想获利(也是当时的市场价格)。合成购买呼叫选项=期货购买呼叫选项、2020/8/2、50、利润、ST、x、x、呼叫选项多头、期货多头、呼叫选项多头52、Synthetic Short Calls、利润、ST、x、x、x 空头,空头,空头,空头, 2020/8/、合成购买呼叫选项=期货购买呼叫选项、2020/8/2、54、利润、ST、x、x、呼叫选项多头、期货空头、合成呼叫选项多头2020/8/2、56、利润、ST、x、x、和合成销售遗漏期权、2020/8/2期货购买遗漏期权购买遗漏期权购买期权购买期权销售呼叫期权销售期权销

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