第七章_外汇市场.ppt

1、第七章 外汇市场,外汇市场的概念： 以外币表示的可用于对外支付的金融资产，通常指以外国货币表示的可用于国际债券债务结算的各种支付手段。,特征： 1.外币性（外币表示的国外资产） 2.可偿性（在国外可被清偿的债权） 3.可兑换性（可自由兑换成其他支付手段的外币资产）,外汇的分类,按外汇进行兑换是的限制，可分为： 1.自由兑换 2.有限自由兑换 3.记账兑换远期 按外汇的来源用途，可分为： 1.贸易外汇 2.非贸易外汇 按外汇买卖的交割时间，可分为： 1.即期外汇 2.远期外汇,世界主要外汇,世界上的主要外汇有美元、欧元、英镑、日元、瑞士法郎、澳元、加元等。,外汇市场的概念、层次及分类,外汇市场的

2、概念： 由各国中央银行、外汇银行、外汇经纪人和客户组成的买卖外汇的交易系统。,层次： 1.银行中央银行（监管外汇市场、操纵汇率） 2.银行银行（占外汇交易的90%以上） 3.银行顾客（进出口贸易商、海外投资者）,外汇市场的作用,1.实现购买力的国际转移。 2.为国际经济交易提供资金融通。 3.提供避免外汇风险的手段。 4.便于中央银行进行稳定汇率的操作。,外汇市场的构成,客体：外币、外币有价证券及支付凭证。 主体： 1.外汇银行。 2.外汇交易商。 3.外汇经纪人。（外汇交易中介） 4.中央银行。（稳定汇率、调节外汇储备） 5.外汇投机者。 6.外汇实际供应者和实际需求者。（进出口商，国际投资

3、者、游客、留学生）,外汇市场的组织形式,1.场外市场组织方式： 没有固定的开盘、收盘时间及场所，交易双方依靠现代通信方式，达成交易协议。 2.交易所方式： 有固定的交易所。,外汇市场的产生与发展,外汇市场是经济尤其是国际经济贸易往来发展到一定阶段的产物，起初是由于国际贸易的大规模发展而产生的汇兑及避险需要，后来人们发现汇率的波动差价能够带来巨大的投机收益。,我国的外汇市场的产生与发展,1994年以前，我国不存在真正的外汇市场。直到1994年，我国成立官方外汇市场，1994年1月1日起，我国外汇管理体制进行重大改革，汇率并轨，实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度。 2006年1月

4、4日开始即期交易增加询价方式，并正式引入做市商制度。,汇率与汇率制度,汇率的概念： 外汇市场的价格，是一国货币兑换成另一国货币的比率，是一种币种表示另一种货币的价格,汇率的标价方法,1.直接标价法 以本国货币来表示一定单位（通常是1）的外国货币的汇率。如：在我国人民币兑美元汇率USD/CNY=6.5540/55。卖出价在前，买入价在后。若，本币升值，则汇率值下降；若，本币贬值，则汇率值上升。 2.间接标价法 以外国货币来表示一定单位（通常是1）的本国货币的汇率。如：在英国英镑对美元汇率GBP/USD=1.3140/50。买入价在前，卖出价在后。若，本币升值，则汇率值上升；若，本币贬值，则汇率值

5、下降。,汇率的分类,从计算角度可分为： 1.基准汇率：选择一种稳定、可靠的外币（通常是美元），与本国货币对比的汇率。 2.交叉汇率：根据基准汇率套算出其他外币的汇率。,根据汇率制度的不同，可分为： 1.固定汇率：一国货币同另一国货币的汇率基本固定，汇率波动幅度很小。 2.浮动汇率：一国货币当局不规定本国货币对其他货币的官方汇率，本币由外汇市场的供求关系决定。,从银行买卖外汇的角度，可分为： 1.买入汇率：外汇银行向客户买进外汇时使用的价格。即，客户卖出外汇时的价格。 2.卖出汇率：外汇银行向客户卖出外汇时使用的价格。即，客户买入外汇时的价格。 3.中间汇率：买入汇率和卖出汇率的平均数。,按外汇

6、交易支付通知方式角度，可以分为： 1.电汇汇率：银行卖出外汇后，以电报方式通知其国外分支机构或代理机构，付款给收款人所使用的汇率。（卖出汇率最高） 2.信汇汇率：银行卖出外汇后，以信函方式通知其国外分支机构或代理机构，付款给收款人所使用的汇率。（卖出汇率较低） 3.票汇汇率：银行卖出外汇后，立即开立汇票给汇款人，由其自带或邮寄到国外取款。（卖出汇率最低）,按交割期限的长短来分： 1.即期汇率：在外汇买卖成交后，买卖双方在当天或几个交易日内，进行交割所使用的汇率。 2.远期汇率：买卖双方签订合约，约定在未来的一定时期，按约定的金额和汇率进行交割所使用的汇率。（远期汇率以即期汇率为基础）,升水：远

7、期汇率高于即期汇率。（本币贬值，外币升值） 贴水：远期汇率低于即期汇率。（本币升值，外币贬值） 平价：远期汇率等于即期汇率。 1.对于直接标价法： 远期汇率=即期汇率+升水,习题1 我国外汇市场某日，USD/CNY=6.5500/6.5520,3个月远期贴水50个点，则3个月的远期汇率为多少？,解： 本题采用的是直接标价法，则 远期USD/CNY=即期USD/CNY-贴水 =6.5500/6.5520-0.0050 =6.5450/6.5470,习题2： 某日巴黎市场EUR/USD=0.8700/25，欧元3个月远期贴水0.25美分。此时，某投资者欲出资10万欧元，签立一份欧元兑美元的3个月外

8、汇远期合约。问，3个月后该投资者将获得多少美元。,解： 因为本题采用间接标价法，则 远期EUR/USD=即期EUR/USD+贴水 =0.8700/25+0.0025 =0.8725/50 此时，投资者买入10万欧元的美元，即采用银行的卖出价，远期EUR/USD=0.8725/50。 则， 100000EUR=0.8750100000USD =87500美元,按能否反映货币实际价值角度，分为： 1.名义汇率：两种货币的相对价格。（没反映出两国物价的变动情况） 2.实际汇率：在名义汇率的基础上根据两国物价指数调整得到的汇率。,汇率制度：货币当局对本国货币汇率变动的基本方式所做出的规定。 汇率制度的

9、种类： 1.固定汇率制度： 2.浮动汇率制度：,浮动汇率的种类： 1.单独浮动：一国货币不与任何国家货币发生固定联系，其汇率根据根据外汇市场供求变化而自动调整。（美元，日元） 2.联合浮动：国家集团在成员之间实行固定汇率，同时对非成员国货币采取共同浮动的方法。 3.盯住浮动汇率：一国货币与外币保持固定比价关系，随外币的浮动而浮动。 1）.盯住单一货币：一国货币只与某一种外币保持固定的比价关系。 2）.盯住合成货币：一国货币与一篮子货币保持一定程度上的固定比价关系。 4.联系汇率制度：一国货币与某一国货币保持固定而稳定的比价关系。,我国的汇率制度,1.汇率调控方式：实行以市场为基础、参考一篮子货

10、币进行调节，有管理的浮动汇率制度。 2.中间价的确定和日浮动区间：兑美元每天0.3%；兑非美元每天3%。 3.起始汇率的调整：逐步放开对汇率的管制。,外汇交易,即期外汇交易(现汇交易）：买卖双方以即期汇率成交，成交后几个营业日内进行交割的外汇买卖。 即期外汇的交易程序： 1.询价 2.报价 3.成交 4.交割 5.结算,即期外汇的交易类型： 1.电汇：以电报方式通知其国外分支机构或代理机构，付款给收款人的交易方式。 2.信汇：以信函方式通知其国外分支机构或代理机构，付款给收款人的交易方式。 3.票汇：立即开立汇票、本。票或支票给汇款人，由其自带或邮寄到国外取款。,远期外汇交易,远期外汇交易的概

11、念： 又称期汇汇率，指买卖双方就货币交易种类、汇率、数量以及交割期限等达成协议，人后在规定的交割日由双方履行合约。,远期外汇的交易类型： 固定交割日期的远期外汇交易：又称欧式外汇交易，买卖双方按照约定的日期进行外汇交割。 选择交割日期的远期外汇交易：又称美式外汇交易，买卖双方在约定的交割日期前的任何一个交易日进行外汇交割。,远期交易的目的： 1.利用远期外汇交易进行套期保值。 2.利用远期外汇交易来调整外汇头寸。 3.利用远期外汇来进行外汇投机。,套汇交易,利用同一时间、不同地点、同种汇率的不一致，以低价买入高价卖出的方式牟利。 直接套汇：利用同一时间两个外汇市场存在的汇率差异进行货币买卖，并

12、从中牟利的行为。 间接套汇：利用同一时间三个或以上外汇市场存在的汇率差异进行货币买卖，并从中牟利的行为。 时间套汇：利用不同交割期限所造成的外汇汇率的差异，来赚取利润的套汇方式。,套利交易,又称利息套汇： 若两个国家短期利率存在差异时，投资者将资金从低利率国家掉往高利率国家，以赚取利息差收益的外汇交易。,掉期交易,掉期交易：外汇交易者外外汇市场上买进（或卖出）某种外汇的同时卖出（或买进）相同金额、但期限不同的同种外币的交易活动。,外汇期货,外汇期货：一种以汇率为标的物的标准化合约，交易双方约定在未来某一时间，依据现在约定的比例，以一种货币交换另一种货币的标准化合约交易。,外汇期权,外汇期权：又

13、称货币期权，期权买方享有在合约期限内以规定的价格购买或销售一定数量的某种外汇资产的权力；期权的买方收取期权费，且有义务在买方要求执行买进权力时，卖出相应的外汇资产；在买方要求执行卖出权力时买进相应外汇资产。,全球主要外汇市场,（一）伦敦外汇市场 （二）纽约外汇市场 （三）东京外汇市场,（一）伦敦外汇市场,伦敦外汇市场是久负盛名的国际外汇市场，它历史悠久，交易量大，拥有先进的现代化电子通讯网络，是全球最大的外汇市场。 伦敦外汇市场由英格兰银行指定的外汇银行和外汇经纪人组成，外汇银行和外汇经纪人分别组成了行业自律组织，即伦敦外汇银行家委员会和外汇经纪人协会。 伦敦作为欧洲货币市场的中心，大量外国银

14、行纷纷在伦敦设立分支机构，目前有200多家银行从事外汇买卖，大多数是外国银行。,（二）纽约外汇市场,纽约外汇市场是美国规模最大的外汇市场。纽约外汇市场没有一个固定的场所，客户并不聚集在固定场所进行交易，而是通过电话、电报、电传等现代通讯设备进行。 由于美元在国际货币体系中的特殊地位，美国对经营外汇业务不加限制，政府不指定专门的外汇银行，外汇业务主要通过商业银行办理，商业银行在外汇交易中起着重要的作用。,（三）东京外汇市场,东京外汇市场伴随着外汇管理体制的演变迅速发展，从一个区域性外汇交易中心发展为当今世界仅次于伦敦和纽约的第三大外汇市场，年交易量居世界第三。 东京外汇市场由银行间市场和顾客市场

15、组成。银行间市场是外汇市场的核心，成员是外汇经营行、经纪行和日本银行(中央银行)。,香港外汇市场,香港是自由港，是远东地区重要的国际金融中心。 香港外汇市场无固定场所，市场参与者分为商业银行、存款公司和外汇经纪商三大类型。 香港160多家持有许可证的银行只允许与香港外汇经纪协会的会员进行交易。,资料,单一官方汇率（19791993）,官方汇率与市场汇率并存（1994-1997）,单一市场汇率（19982005.7）,参考篮子货币的有管理浮动汇率（2005.7-),第一阶段 1979-1993 特点：长期固定并高估 ，牌价与调剂价双轨制 为适应经济发展需要，人民币汇率不断调低。 汇率由1.58：

16、1逐步调至5.80：1水平,第二阶段 1994-1997 单一的有管理的浮动汇率制度 牌价与调剂价并存 1994.4并轨时580-870RMB/USD100 1997.12 830RMB/USD100,第三阶段 1998-2004 单一市场汇率 其中：1998-2001，美元走强，兑主要国际货币升11.5， 人民币随之升值11.5 2002-2005，美元走疲，兑主要国际货币下跌12， 人民币随之下跌12 美元/人民币汇价长期盯在8.27水平附近，人民币单一盯住美元,“人民币汇率升值论”最早由日本政府提出： 2002年末以来，日官方及媒体提出一种“中国威胁论”的新说法，指责中国“输出通货紧缩”，要求人民币升值。,第四阶段 2005年7月21日以