自考《金融理论与实务》第四章 汇率.ppt

1、第四章汇率和汇率制度，本章测试点，外汇概念(名词解释和选择)直接报价和间接定价方法(选择)基准汇率，买入汇率，卖出汇率，中间汇率，名义利率，实际利率和有效汇率(名词解释， 选择)购买力平价理论(简答)影响汇率变动的主要因素(简答)人民币升值的驱动因素(讨论)固定汇率制度和浮动利率制度(名词解释)浮动汇率制度的选择(选择)人民币汇率制度的改革(选择)，第1节外汇与汇率，1。 外汇，外汇的动态含义是什么：外汇，国际债权债务关系的非现金结算。外汇，外汇的静态含义是什么：以外币表示的所有资产。中华人民共和国外汇管理条例2008年8月5日外汇是指可以用于国际结算的以外币表示的支付手段和资产。外币现金(纸

2、币、硬币)外币支付凭证或支付工具(票据、银行存款证、银行卡等)。外币证券(债券、股票等)。)特别提款权(一个记账单位，其他外汇资产(国际金融市场贷款，各种外汇收入和利息)，第一，外汇，自由外汇和非自由外汇即期外汇和远期外汇，国家外汇管理局，第二，汇率定价方法，汇率：汇率或外汇报价，一国货币与另一国货币的比率。二是汇率定价方法，数据来源：国家外汇管理局网站，基准汇率，二是汇率类型，12，基准汇率和套利汇率，以美元、欧元、日元、港元和英镑为基准汇率。其他外币的汇率均为计算汇率，13。即期汇率和远期汇率。即期汇率是指外汇交易的现行汇率。远期汇率是指未来某个时间交割的汇率，用于远期外汇交易。即期汇率和

3、远期汇率之间的差异反映了预期的汇率变化；远期汇率和到期即期汇率之间的差异反映了意想不到的汇率变化。14，买入汇率，卖出汇率和中间汇率，官方汇率和市场汇率，名义汇率和实际汇率，3，有效汇率，加权平均汇率，即一种货币和其他货币的双边汇率的加权平均值。观察某一货币的总体波动幅度和变化趋势，第二部分是汇率的决定和影响因素。首先，汇率决定理论(1)国际借贷理论(2)购买力平价理论(3)交换心理学理论(4)汇率平价理论(5)货币分析理论(6)资产组合平衡理论，国际借贷理论(国际收支理论)，国际借贷关系(国际收支)是决定汇率的主要因素。商品和服务的国际进出口、资本进出口等国际收支活动导致国际借款，从而影响外

4、汇供求。国际借款理论(国际收支理论)，其中只有经常借款对汇率有影响。当前债权(应收外汇)、当前债务(应付外汇)、早期汇率理论的汇率下降，这是第一次系统地解释国际关系中外汇供求变化对汇率的短期影响。基本观点是，人们需要其他国家的货币，因为他们有能力在发行国购买商品和服务。因此，两国货币的汇率应该主要由两国货币的购买力决定。购买力平价理论，绝对购买力平价是基于开放经济条件下的“一价定律”: ra=pa/pb当所有商品都满足一价定律且两国价格指数编制中各种可交易商品的比例相同时，两国的汇率水平取决于两国价格指数的比值，购买力平价理论， 相对购买力平价具有交易成本，而为编制价格指数而选择的样本商品及其

5、比例并不相同。 两国的汇率水平取决于两国之间的相对通货膨胀率。反之亦然，23、购买力平价绝对购买力平价，即不同国家的商品满足一价定律的需要，因为现实中许多商品的运输成本和交易成本都比较高，而一些商品如建筑和服务基本上是不可贸易的，所以绝对购买力平价在现实中并没有严格确立。购买力平价绝对购买力平价例如，如果同一件衣服在美国卖30美元，在中国卖240元人民币，那么人民币对美元的汇率应该是1美元对8元人民币，否则就会有套利机会。例如，如果1美元兑10元人民币，投机者将在中国市场以240元人民币的价格购买衣服，在美国市场出售，得到30美元，然后以1美元兑10元人民币的汇率兑换成人民币，然后赚取60元人

6、民币。25，购买力平价相对购买力平价理论认为，如果两国的初始汇率水平是合理的，那么由于货币的购买力受到通货膨胀的侵蚀，通货膨胀率较高的国家的货币购买力下降得更多，它们的货币应该相对贬值，而贬值幅度大约等于国内外通货膨胀率的差额。26，购买力平价相对购买力平价，例如，如果美元与人民币的初始汇率为1美元=8元人民币，美国的年通货膨胀率为5，而中国的年通货膨胀率为10，那么人民币将在一年后贬值5%左右，汇率将变为1美元=8.4元人民币(实际上8110/105=8.38元人民币/美元)。交换心理学理论强调人的心理因素。基于价值的边际效用理论，人们需要外汇：购买外国商品；债务支付、投资、投机、资本逃避等

7、。外币的价值取决于人们的主观评价，这种评价是基于使用外币的边际效用。根据外汇心理学，不同的主观评价形成外汇的供求关系，供求双方通过市场达到均衡，均衡点是汇率。本文阐述了人们的心理预期对短期汇率变动的影响。利率平价，前提：资本自由流动，不考虑交易成本，关注利率和汇率之间的关系。关注套利活动的短期资本流动促使高利率国家的货币在远期外汇市场贴现，而低利率国家的货币在远期外汇市场升值，贴现率等于两国之间的利率差。在汇率平价中，外汇贴现意味着货币的远期汇率低于即期汇率。例如，三个月期英镑对美元的汇率为1=1.6240美元，即期英镑对美元的汇率为1=1.6280美元，三个月期英镑对美元贴现40个百分点。这

8、一理论对于分析远期汇率的决定和即期与远期汇率的关系具有重要价值，但它过分强调了利率差异对汇率的影响。31.案例：日元年利率为1%，美元年利率为3%。一年后，日元的远期汇率是120。如果目前的即期汇率也是120，持有日元的投资者将把日元兑换成美元，购买以美元计价的债券，或将美元存入银行。，32，案例：抛出利率平价，这种套利活动使美元需求增加，而日元需求减少，这使日元贬值。当日元下跌到122.4左右时，套利收益消失，外汇市场达到平衡：33，案例：抛出利率平价，因为对于日元持有者来说，持有日元债券的收入是1，但即使你可以通过把它换成美元得到3个利息收入，然而，当美元在年底兑换成日元时，它遭受了本金损

9、失。年初买入的美元价值122.4日元，但现在只能兑换120日元，损失仅为2%，完全抵消了美元高利率的优势。34，案例：选择美元还是人民币投资？假设你有1万美元要投资，美元利率为6%，人民币利率为10%，汇率为S0=元人民币/美元；相反，1/S0表示1元对1/8=0.125美元，35。案例：选择美元还是人民币投资？方案一：将10，000美元存入一年期美元账户，一年后获得10，000美元(16%)=10，600美元。36.案例：选择美元还是人民币投资？方案二：如果您将1万美元兑换成8万人民币，存入人民币账户，按10%计息，一年后您将得到8万美元(1.10%)/S1=8.8万/S1，其中S1为一年后

10、的即期汇率。37，案例：选择美元还是人民币投资？如果汇率保持不变，那么选项2将是一个更好的选择，因为它将使价值达到88，000/8=11，000美元。如果18.30为人民币/美元，选项2将少于10，600美元。案例38:选择美元还是人民币投资？根据利率平价，一年后签订远期外汇合同锁定汇率是可行的，该远期汇率应确定为8.30元/美元。39.案例：你选择用美元还是人民币投资？否则，将会有无风险的套利机会。例如，如果F1=8.10元人民币/美元，你可以在美国以6%的利率借入10，000美元，然后立即转换成80，000元人民币，然后在中国投资，获得10%的收益率。通过签订一年期远期协议，可以保证一年后

11、人民币88，000元可以转换为10，864.20美元用于还款。根据货币分析，从货币数量的角度来看，假设国内外资产之间具有完全的替代性。国内外实际国民收入水平、利率水平和货币供应量水平影响着各自的价格水平，进而决定汇率水平。国内货币供应量增长更多，国内价格上涨，本币汇率下跌，国内实际国民收入增长更多，国内货币需求增加。在货币供应量不变的情况下，国内价格下降，本币汇率上升，国内利率进一步上升，国内货币需求下降，价格上升，本币汇率下降。资产组合平衡理论侧重于短期汇率，以确定一个国家的总资产是以本国货币、国内债券和外国债券的形式分配的。投资者将根据不同资产的收益、风险和自身的风险偏好来决定他们的最优资

12、产组合。均衡汇率是投资者对资产组合做出最佳选择时的汇率。根据投资组合平衡理论，一国货币供应量的变化和财政赤字增加引起的国债规模的变化会打破原有的市场平衡，引起资本流动，从而影响汇率；然后汇率影响资产组合，直到均衡再次恢复。修正了国内资产和国外资产可以完全替代的理论假设，第二节是汇率的决定和影响因素，第二节是影响汇率变动的主要因素，即影响汇率变动、通货膨胀、本币购买力下降和本币汇率下降的因素；出口下降，进口增加，当地货币汇率下降；短期：进口增加，本币汇率下降；长期：出口增加，外国直接投资增加，本币汇率上升，赤字，本币汇率下降；顺差，本币汇率上升；高利率，本币汇率上升，本币预期升值，本币汇率上升，

13、利用外汇储备：防止本币升值，增加外汇需求，影响汇率变化的主要因素，通货膨胀，国内汇率下降，经济增长，短期：汇率升值，长期：国内汇率升值，国际收支平衡，赤字：本币汇率下降，盈余：本币汇率上升，影响汇率变化的主要因素，心理预期， 同向变动调整汇率，使汇率变动对国家有利，而利率朝同向变动。 2012年3月5日，1美元=6.3121元人民币来源：中国人民银行网站，人民币汇率中间价为人民币/美元，人民币升值驱动因素为：P107第4-2栏。中国经济长期保持高速增长，通货膨胀率低，利率高。全球国际收支失衡的市场预期因素。这一时期外汇管理体制下的一些制度安排。这一时期人民币升值也有政治因素。第三部分：汇率的作

14、用，人民币升值对经济的影响，以及有利于降低进口成本的积极方面。有利于经济建设，促进外贸增长方式转变，改善贸易条件：出口价格指数/进口价格指数有利于缓解贸易摩擦，有利于中国企业“走出去”:外商投资成本降低，人民币升值对经济的影响，负面影响削弱了中国外贸出口的增长，不利于中国吸引外资。例如，有必要规定货币的外部价值、汇率的波动范围、本国货币与其他货币的汇率关系以及影响和干预汇率变化的方式。1.汇率制度的类型固定汇率制度两种货币的汇率基本上是固定的，汇率变化的范围很小。各国货币当局有义务维持其货币价值基本稳定的汇率制度。保持固定汇率波动幅度的手段：动用外汇储备、外汇管制、借入外债、签订货币互换协议。首先，汇率制度的类型。浮动汇率制度一个国家的货币当局不再规定本国货币与外国货币的价格比较，也不再规定汇率的波动幅度。汇率是由外汇市场的供求状况自发决定的。自由浮动和管理浮动。汇率制度的比较与选择，认同浮动汇率和固定汇率的观点，充分发挥汇率杠杆的自动调节作用，避免汇率剧烈波动导致的经济剧烈变化。货币政策具有自主性，不容易推广。“通货膨胀”适用于经济规模大、通货膨胀率低、资本自由流