财务管理2.ppt

1、第二章财务管理的价值观、资金时间价值投资风险价值利率、第一节资金时间价值(Time Value of Money )、资金时间价值概要资金时间价值的核算、一、资金时间价值概要、资金时间价值的意义资金时间价值的表现形式资金时间价值的实际资金时间价值的作用、2020/7 1 .资金的时间价值是什么，如， g、g、g、必要要素、2020/7/24、5、2、资金时间价值的表现形式是绝对数形式，即以资金时间价值表示资金的时间价值的相对数形式，即以资金的时间价值率表示资金的时间价值。 两者的关系： 2020/7/24，6，6，注意：资金时间价值与投资报酬的关系，资金在周转使用中产生的增殖价值，称为投资报酬

2、，由三部分构成：时间价值风险报酬通货膨胀补偿，资金时间价值在没有风险和通货膨胀时的社会平均资金或没有通货膨胀时、2020/7/24、7、3、资金时间价值的本质、西方经济学家的观点：投资者延期消费的报酬。 劳动价值理论：劳动者在一定期间内创造的资金所有者的全部剩馀价值。2020/7/24、8、4、资金时间价值的作用、经济效益的衡量、经营成果评价的重要依据通融资金、投资决策不可或缺的计量手段。 二、资金时间价值的订正、基本概念和订正假设单利终值和现在值的订正复利终值和现在值的订正年金终值和现在值的订正演算中的一些特别问题，2020/7/24，10，(一)基本概念和订正假设，1，基本概念：现在值(现

3、在值)终值(Future Value ) 养老金(Annuity )用a表示。 利息纠正方法：利息纠正方法包括：单利息或利息复利，2020/7/24，11，2，纠正假设，即纠正时所有利息(I )都存在风险和通货膨胀高速缓存区流的支付周期与第一个或最后一个利息周期相匹配，2020/7/24，12，(2)单利息的结束值和现值的修正，单利息：仅本金修正利息，部分利息不修正利息。 单利终止值：指从一定数量的本金到一定期间以单利修正的本利和。 单利现值：三年五载后一定数量的付款以单利修订的现值。2020/7/24、13、1、单利终了值的订正，例如：现在价值为100元，年利率为10%，利息订正年数为3年。

4、 各年末的单利收盘价分别是fv1=100(110%1)=10010 (元) FV2=100(1 10%2)=100 20=120 (元)的单利现值的修正公式： 2020/7/24，15，例如今后3年末的收盘价为1000元，年利率为10 解：2020/7/24，16，(3)复利终了值和现值的修正算法，复利：本金修正算法利息，利息修正算法利息，通称利息转利。 复利终止值：指一定数量的本金，到一定期间为止复利被修正的本利和。 复利现值：将来的黄金，按一定贴现率修订的当前价值。2020/7/24、17、1、复利结束值的校正计算，例如：假设当前值为100元，年利率为10%，利息校正计算年数为3年，则各年

5、末复利结束值分别为：2020/7/的解：已知的PV=1000元，i=5%，n=10年，求出： ff FVn=1000FVIF5%、10=10001.629=1629 (元)、2020/7/24、20、2，复利现值的修正解： FV=10000元、i=6%、n=10年、PV=？ PV=10000PVIF6%，10=100000.558=5580 (元)，2020/7/24，22，(4)养老金的最终值和现值的修正，用养老金(Annuity) a表示。 养老金类型(也称为相等支付) :后付养老金(Ordinary Annuity ) :期末支付前付养老金(Annuity Due ) :延期支付养老金(

6、Deferred Annuity ) :从现在起经过几个期间后，修正永久养老金() 1、后付养老金的最终值和现值，后付养老金后付养老金的现值：一定期间内年末年初等一系列付款的复利现值的和。 2020/7/24，24，a .后付退休金的最终值的修正计算，A(1 i )，A(1 i)n-2，2020/7/24，25解： FV=1000FVIFA10%，3=10003.31=3310 (元)，2020/7/24，27 3=10002.4869=2486.9 (原)，2020/7/24，30，c .养老金修正公式的适用养老金支付额的修正算法，养老金现值的修正算法养老金最终值修正算法：已知a，FV=？

7、年度支付额的修订计算：已知的PV，或者FV，A=？ 2020/7/24，31，例如：假设借款的年度偿还额进行订正，10，000元的借款在今后年末年初要求等额偿还。 利率为10%的话，一年的偿还额是多少？ 解：已知的PV=10000，A=？ 退休金现值的公式得出： 2020/7/24，32，例如：修订年存款额(债务基金)，如果有人想在第十年末积累10万元的资金，知道存款利率是10%，那么每年年末应该存多少钱？解：已知的Fv=。 根据养老金终止值公式得出： 2020/7/24、33、2，先支付养老金终止值和当前值的修正计算，后支付养老金，先支付养老金，注意事项，2020/7/24、34，(1)先支

8、付的其将来值，即n期先支付养老金终止值系数，(n 1)年普通养老金从这个值减去n期末的a就可以求出。2020/7/24、36、校正运算方法2 :求出对应的n-1期末的最终值后，转换为n期末的最终值。 2020/7/24，37，校正方法3 :按定义校正计算，2020/7/24，38，校正计算方法4 :将预付年金期初的值变换为各期末的值A(1 i )，求出预付年金的结束值，2020/7/24，39，方法1 : 2020/7/24，40，如：提前支付年金终值，每年年初存入1000元，期限10年，年利率10%，10年后的本金和是多少，2020/7/24，41，(2)提前支付年金现值的修订，方法？ 20

9、20/7/24，42，方法1 :不考虑第一年初的a，等于(n-1 )年后支付年金。 其现值是：该现值加上第一年初的a。 2020/7/24，43，方法2 :将年初的a换算成年末的A (1 i )，就等于年金在A (1 i )的n年后支付年金。其现值为2020/7/24，44，方法3 :按定义进行修订，2020/7/24，45，如：对预付年金现值进行修订，某人希望在未来十年年初每年从银行提交1000元年利率，2020/7/24，46，46 2020/7/24、48、01m1m2m n-2mn-1mn、aaaaa、方法2 :先填补前m期养老金，从mn期养老金的现值中减去前m期养老金的现值。 202

10、0/7/24，49，如：延期养老金现值的订正，假设今后10年内，从第3年末开始发生养老金1000元，年利率10%，延期养老金的收盘价和现值分别是多少？ 2020/7/24、50、2020/7/24、51、法律1:PV=1000PVIFA10%、10-PVIFA10%、2=。 2=10005.3350.826=4406.7 (原)法3:PV=FV PVIF10%、10=4414.3 (原)、2020/7/24。 2020/7/24，53，如利率为10%，每年1000元的永久现值是多少？ 解：2020/7/24，54，(5)修正计算中的一些特殊问题是，等值收款的现值和结束值的修正利息期间比1年内价

11、值的修正计算贴现率和利息期间的估计短，2020/7/24，55，1，不定期支付不相等。 如何订正现值和最终价值？ 活用上述公式即可。 2020/7/24，56，示例1 :一个高速缓存区流如下图所示，如果贴现率为10%，则需要对该高速缓存区流的当前价值进行修正。 2020/7/24，57，示例2 :一个付款高速缓存区流如下图所示，如果贴现率为10%，则必须对该系列付款的当前值进行修订。2020/7/24、58、2、利息修正期间比1年的时间价值的修正计算短，利息修正期间：每个利息修正计算的期间、年、半年、季度、月、日等。 如果利息订正期间比一年短，则时间价值的订正可以分为两种情况。 利息调整期间=

12、支付期间，可以直接采用上述公式的利息期间支付期间(年)必须将年名义利率换算为年实际利率，然后利用上述公式。 根据国际规则，2020/7/24，59，在不解释的情况下，给予的利率都是年利率。 但是，有“年利率12%，每季度复利”等说明，这里的12%是名义年利率(名义年利率)，季度利率为12%/4=3%。 将名义利率换算成实际利率的公式是m年的利息订正次数。 (年)名义利率，2020/7/24，60，如：某企业向银行借款1000元，银行将借款的年利率定为16%，每季度复利，试着对该借款5年后的本利和进行订正。 解法1 :每季度季度利率=16%/4=4%利息期间数=45=20 (季度)，2020/7

13、/24，61，解法2 :将名义利率换算成实际利率，知道2020收盘值、现值、贴现率，求出利息补正期间。 解决方法为2 :公式法插值法，2020/7/24，63，(1)公式法，例如，如果是已知的PV、FV、I或n :2020/7/24，64，则必须使用插值法。2020/7/24、65、(2)插值法、构想：求出系数检验系数表，用插值法推定贴现率或利息期间数。2020/7/24，66，例题：现在存5000元，想保证今后10年末每年获得750元，利率是多少？ 解：I，8 %6. 710，9 %6. 418，i=？ 6.667，2020/7/24，67，第2节投资风险报酬(价值) (Risk Value of Investment )，概念修正量(个别资产和证券的组合)，2020。2020/7/24、70、投资风险报酬、超过投资者冒险投资所得资金时间价值的追加利润。 表现形式：风险报酬额Vs .风险报酬率风险报酬率=风险报酬额/投资额投资报酬率=无风险报酬率RF风险报酬率RR=时间价值率通货膨胀风险报酬率，2020/7/24， 71、二、个别资产风险报酬，如南方、2020/7/24、72、解： 1、订正投资项目预期收益：2、标准离差(反映离散程度的指标，绝对对数)、2