外汇与汇率.ppt

1、2020/7/12,IF DF-MS TABLE,1,第三章 外汇与汇率,2020/7/12,IF DF-MS TABLE,2,第一节 外汇概述,一、外汇的定义：（Foreign Exchange ） 动态定义：通过汇兑清偿国际间债权债务关系的实践过程。 静态定义：用于国际汇兑活动的支付手段和工具。 通常定义：以外币表示的，用于国际结算的支付手段。 外汇的三个特征： 1、普遍接受性（国际性） 2、可偿性 3、可兑换性,2020/7/12,IF DF-MS TABLE,3,我国外汇管理条例中规定： 1、可兑换的外币 2、外币有价证券 3、外币支付凭证 4、外币存款凭证,2020/7/12,IF

2、DF-MS TABLE,4,二、外汇的渊源,国际贸易债权债务清偿国际汇兑,e.g,日本出口商,法国进口商,汽车,FF100万存入巴黎某银行（外汇存款）,日本进口商,法国出口商,香水,FF100万,可用日元向本国汽车出口商购买100万FF并要求法国银行支付给法国香水出口商，完成债务清偿。,2020/7/12,IF DF-MS TABLE,5,第二节 汇率,一、汇率的定义 汇率（Exchange Rate）又称汇价：不同货币之间的兑换比率，或以一种货币表示的另一种货币的价格。 可双向表示： 本币表示外币 外币表示本币 取决于一国所采用的标价方法,2020/7/12,IF DF-MS TABLE,6

3、,二、汇率的标价方法,1、直接标价法（Direct Quotation） 以一定单位的外币为标准来计算折合多少单位的本币。 外币：本币=1：n E.g 中国人民银行 1美元=8. 2759人民币 外币数额固定不变，折合本币的数额据币值对比变化而变化。 2、间接标价法（Indirect Quotation） 以一定单位的本币为标准来计算折合若干单位的外币。 本币：外币=1：n E.g 纽约外汇市场 1美元=DM 1.5078 本币数额固定不变，折合外币的数额据币值对比变化而变化。,2020/7/12,IF DF-MS TABLE,7,二战后，各国外汇市场上公布的外汇牌价均以美元为标准，称为“美元

4、标价法”。 美元以外的两种货币之间的比价，须通过各自货币与美元的比价进行套算。,2020/7/12,IF DF-MS TABLE,8,三、汇率的种类,1、按汇率的制定方法 基础汇率（Basic Rate）：本国货币与基准货币（往往是关键货币）之间的汇率。 套算汇率（Cross Rate）：在基础汇率的基础上套算出的本币与非关键货币之间的汇率。 E.g 100美元=574.02人民币 1美元=1.5265瑞士法郎 则：100瑞士法郎=376.04人民币,2020/7/12,IF DF-MS TABLE,9,2、从银行买卖外汇的角度 1）买入价（Buying Rate），买入汇率 2）卖出价（Se

5、lling Rate），卖出汇率 低买高卖，差价为银行经营费用和利润，一般为0.1%（中间价上下各0.05%），我国差价率为0.5%。 在直接标价法下，较低的价格为买入价，较高的价格为卖出价。,e.g. 巴黎市场$1=FF5.60505.6060 （买入$1付出）（卖出$1收取）,2020/7/12,IF DF-MS TABLE,10,e.g. 伦敦外汇市场1=$1.30401.3050 卖出$1收入 买入$1付出 0.7669 0.7663 （1/1.3040） （1/1.3050）,3）中间价（Middle Rate）买、卖价平均。 外汇行情报道、研究汇率变化时常采用。,在间接标价法下，价

6、格较低的是外汇卖出价，价格较高的为外汇买入价。,2020/7/12,IF DF-MS TABLE,11,3、按外汇交易中的支付方式 （1）电汇汇率（Telegraphic Transfer Rate T/T Rate） 电报、电传通知支付款项，外汇付出迅速，银行占用利息减少 向对方收取价格（汇率）较高。 外汇市场多用电汇方式，电汇汇率具有代表性。 （2）信汇汇率（Mail Transfer Rate，M/T Rate） 信函通知给付外汇，所用时间较长，需将在途利息占用扣除较电汇汇率低。 （3）票汇汇率（Demand Draft Rate D/D Rate） 银行买卖即期汇票的汇率。 时间较长，

7、汇率较电汇汇率低。 若买卖远期汇票（30天，60天期），汇率水平决定于期限长短和该种外汇升贬值的可能性。,2020/7/12,IF DF-MS TABLE,12,4、按外汇买卖成交后交割时间的长短 即期汇率（Spot Rate）：现汇率；协议后两个工作日内 远期汇率（Forward Rate）：期汇率；约定未来某一时间以即期汇率为基础，有一定差价。 升水：远期汇率即期汇率 贴水：远期汇率即期汇率 受利率差异、供求关系、汇率预期影响， 与未来交割时的市场汇率不同。 （将来的即期汇率）,2020/7/12,IF DF-MS TABLE,13,5、按外汇管制程度的不同 （1）官方汇率（Officia

8、l Rate），法定汇率。 外汇管制较严格的国家授权其外汇管理当局制定并公布。一般没有外汇市场，外汇交易必须按官方汇率进行。保证了汇率的稳定，但汇率缺乏弹性。 （2）市场汇率（Market Rate） 外汇管制较松的国家自由外汇市场上进行外汇交易的汇率。受供求关系影响经常自发变动，官方只能通过参与外汇市场活动来干预汇率变化。 过渡（转型）国家：官方汇率、市场汇率并存（一定范围内官方汇率）,2020/7/12,IF DF-MS TABLE,14,6、按汇率制度不同 （1）固定汇率（Fixed Exchange Rate）：金本位制、布雷顿森林体系下通行。 波动性限制在一定范围内，由官方干预保证汇

9、率的稳定。 发展中国家多采用。 （2）浮动汇率（Floating Exchange Rate）：由外汇市场供求关系决定，可自由浮动，过度波动时官方才干预市场。 西方国家普遍实行。 我国：“有管理的浮动汇率”。,2020/7/12,IF DF-MS TABLE,15,7、从研究和决策角度,实际汇率（Real Exchange Rate） （1）名义汇率+（-）财政补贴和税收减免 （2）名义汇率-通货膨胀率 有效汇率（Effective Exchange Rate） 加权平均汇率 如：以贸易比重为权数的有效汇率,2020/7/12,IF DF-MS TABLE,16,第三节 汇率的经济分析 汇率的

10、决定与变动,一、金本位制度下的汇率决定与变动 1.汇率决定因素：铸币平价（Mint Par）：两种货币之间含金量之比。 法定含金量 M.P稳定 2.汇率变动因素：供求关系及黄金输送点 二、纸币制度下汇率的决定与汇率变动的影响因素 （一）货币的购买力是纸币制度下汇率决定的基础。 “购买力平价理论”,2020/7/12,IF DF-MS TABLE,17,（二）纸币制度下汇率变动的影响因素,1.国际收支差额（最重要：贸易收支差额） 逆差 外汇需求外汇供给 外汇汇率 ，本币对外贬值。 顺差 外汇供给外汇需求，外国对本币需求 外汇汇率，本币对外升值。,2.相对利率水平（开放经济和市场经济条件下） 一国

11、r （或本国r外国r） 资本流入，对本币需求 本币升值，外汇贬值。 一国r （或本国r外国r） 资本流出，对外汇需求 外汇升值，本币贬值。 作用过程：央行调整贴现率 调整利率 使外汇市场上的本币在短期内升值（贬值）。 “ 利率平价理论”,2020/7/12,IF DF-MS TABLE,18,3.相对通胀率 本国通胀率 本币购买力 ，对内贬值 本币汇率 ，对外贬值。 汇率是两国货币之比价，其变化受制于两国通胀程度之比较。（“购买力平价理论”） 4.财政、货币政策（较为间接） 一般、短期影响： 扩张性财、货政策 逆差、通胀 本币对外贬值。 紧缩性财、货政策 支出 通货稳定 本币对外升值。 长期影

12、响：对经济实力、长期国际收支状况的影响。 若：扩张性财、货政策 本国经济实力，国际收支顺差 本币升值（长期走势） 紧缩性财、货政策 本国经济停滞，国际收支逆差 本币贬值（走弱）,2020/7/12,IF DF-MS TABLE,19,5.投机资本 对汇率的作用复杂多样、捉摸不定：使汇率跌宕起伏，失去稳定；抑制汇市波动。 6.政府的市场干预 “公开市场业务”：在外汇市场上大量买进（卖出）本币（外汇） 改变外汇供求关系 促使汇率发生变化 7.一国经济实力（长期影响） 是决定其货币汇率高低的基础。 指标：稳定的经济增长率、低通胀水平、平衡的国际收支状况、充足的外汇储备、合理的经济结构和贸易结构等 本

13、币市值稳定和坚挺的物质基础 人们对该货币信心增强汇率上升。,2020/7/12,IF DF-MS TABLE,20,8.其他因素 非经济、非市场因素：政局不稳定、领导人更替、战争爆发等 国际金融市场一体化 黄金市场、股票市场、石油市场等投资市场价格变动 外汇市场汇率联动。（资金自由流动、价格相互传递）,2020/7/12,IF DF-MS TABLE,21,第四节 汇率变化的经济影响,一、货币升值与贬值 金本位制下：取决于各国货币法定含金量的变化。 布雷顿森林体系：法定的升贬值由政府调整 浮动汇率制：主要是外汇市场上的汇率的变化。,2020/7/12,IF DF-MS TABLE,22,升贬值

14、幅度的计算：,e.g. 1990年1月，人民币官方汇率从原来的 $100=￥472.21调至$100=￥522.21 。 人民币对美元汇率变化幅度为：,（1/522.21 1/472.21）/（1/472.21） =472.21/522.21 1 = 9.57% （人民币对美元贬值9.57%）,美元对人民币汇率变化幅度为： （522.21 472.21）/472.21 =522.21/472.21 1=10.59% （美元对人民币升值10. 59%）,2020/7/12,IF DF-MS TABLE,23,二、汇率变化的经济影响,1.对贸易收支的影响 （1）对进出口的影响（最直接、最重要） 微

15、观上：改变进出口企业成本、利润的核算 宏观上：影响商品进出口 贸易收支差额、国际收支差额发生变化 一般表现：贬值 有利出口，不利进口 扩大贸易顺差或减少贸易逆差 升值 有利进口，不利出口 减少贸易顺差或扩大贸易逆差,2020/7/12,IF DF-MS TABLE,24,以本币贬值为例：对出口 A、等值本币的出口商品在国际上折合更少 的外币 外销价格 竞争力 出口 B、出口商品的外币价格不变，兑换更多的本币出口利润 出口商积极性 出口数量 若：出口数量增幅 商品价格降幅 出口外汇收入净增加 本币贬值促进出口，限制进口，改善一国贸易状况，扭转贸易收支不平衡。但需要满足如下条件： 马歇尔 勒纳条件

16、（MarshallLener condition）,2020/7/12,IF DF-MS TABLE,25,（2）外汇倾销（Exchange Dumping） 以本币贬值作为促进出口、改善贸易状况的重要手段。 具体说：指在有通胀国家中，货币当局通过促使本币对外贬值，且货币对外贬值的程度大于对内贬值的程度，借以用低于原来在国际市场上的销售价格倾销商品，从而达到提高商品的海外竞争力、扩大出口、增加外汇和最终改善贸易差额的目的。 本币对外贬值的程度：两种货币新旧汇率的比较 本币对内贬值的程度=1 货币购买力 =1 100/物价指数（100为基数）,2020/7/12,IF DF-MS TABLE,2

17、6,外汇倾销实例,A国向B国出口染料，染料的国内价格为4元/桶，在B国销售价为1元/桶，汇价为B1=A4。由于A国国内通胀，每桶染料价格由4元上升到6元，出口成本提高，出口受到限制。在这种情况下，A国货币当局宣布本币对B国货币汇价调整，由B1=A4调至B1=A8，即本币对外贬值50%（4/81），而同时因国内物价上涨50%，货币对内贬值（购买力下降）为33.3%（1 4/6），A货币对外贬值程度大于对内贬值程度，形成外汇倾销的条件。,2020/7/12,IF DF-MS TABLE,27,在这种条件下，A国商品出口有三种可能的选择：,1.在国外仍按原价销售，每桶1元。 净利润增加 8（外）6（

18、内）=2（元） 出口积极性 出口规模,2.降低国外销售价格：1元/桶 0.75元/桶。 6（外）（0.750.8）=6（内）价格下降，国际市场需求 出口规模,3.以低于1元/桶、高于0.75/桶外销 出口商利润 、国际市场需求 出口规模,若：最终结果：A国出口数量增加带来的外汇收入增加因降价造成的外汇收入减少 贸易外汇收入净增加，贸易差额改善。,2020/7/12,IF DF-MS TABLE,28,2.汇率变化对资本流动的影响。 一方面，货币升（贬）值后 资本流出（流入） 另一方面，出现升（贬）值预期时 资本流入（流出） 3.汇率变化对外汇储备的影响。 多元化 影响多样化： 波动较大，但升贬值货币的力量均等 外汇储备不会受影响。 多种货币汇率下跌，但占比重较大的储备货币汇率上升总价值稳定或略升。 注意外汇市场行情的变化，相应进行储备货币的调整，避免汇率波动给外汇储备造成损失。 4.汇率变化对价