外汇交易业务

1、第七章汇率的预测与折算,【学习目标】,通过本章学习，应达到下列目标：1.知识目标：了解汇率预测的类型，明确外汇汇率与进出口贸易的相互关系，懂得国际收支、利率、通货膨胀等因素是如何影响汇率变动的；理解汇率折算的原则，掌握即期汇率和远期汇率下货币之间的折算方法。2.能力训练目标：能够根据影响汇率的基本因素对汇率走势进行初步预测；熟悉外汇交易技术；能熟练地使用汇率折算方法，准确地完成进出口贸易中对外报价及结算业务。能够灵活运用汇率的预测方法和汇率的折算方法，提高企业对外报价水平，规避外汇汇率风险，不断提升企业在国际市场上的竞争能力。,【引例】20世纪末美元兑日元的“惨跌”,1998年10月6日，日本

2、大藏省大臣宫泽喜一宣称：日本政府不会容忍日元过度疲软，正在考虑一些改善日元的特殊政策。这无疑暗示日本政府拯救金融、振兴经济的方案可望迅速出台。这一消息像一针“强心剂”，给日益低迷的日本汇率找到了复苏的动力。而对国际外汇市场来说，宫泽喜一的讲话像是一枚“核弹”，诱发了一场大地震。7日，1美元由一天前兑换130.70日元一下子跌到了118.80日元，令美国纽约外汇市场的交易员目瞪口呆。这天，日本贸易振兴协会理事长推波助澜，表示美元合理汇价为110日元。执政的自民党也提出金融法案，为政府利用公共基金以整顿疲软不振的银行业打下基础。于是，大笔日元买盘出现。一些国际对冲基金带头大举抛售美元，使得美元急剧

3、下跌。8日，跌到1988年来的最低点：1美元兑换111.40日元。短短三天之间，美元兑日元汇率下跌了17.3%。美元的三天惨跌，是自1973年浮动汇率制度普遍实行以来，国际外汇市场所没有过的震动。美国旧金山联邦储备银行行长佩里说：“我从来没有想到美元会跌得这么惨！”问题：该例中美元兑日元汇率剧烈变动的原因是什么？作为一个涉外企业，为防范汇率风险，有无必要进行汇率的预测？如何进行汇率预测？,第一节汇率预测与行情分析,所谓汇率预测，就是人们依据一定的程序和方法，通过分析研究，对某种货币汇率在今后一定时期走势的判断和说明。汇率预测主要有两种方法：一是基本因素分析方法；二是技术因素分析方法。,一、预测

4、汇率的主要类型,汇率预测有长期预测、短期预测和即期预测三种类型。长期预测是指预测1年以上的汇率变化，它为企业或个人进行长期海外投资或借贷、外汇长期理财产品的投资以及国家外汇储备等提供决策依据。由于其时间较长，准确性一般较差，需要随时进行调整。短期预测是指预测3个月至1年的汇率变化。它为人们对应收账款和应付账款进行套期保值；它也为外汇短期理财产品的投资以及外汇交易的短线投资或投机等提供决策依据。因而对汇率预测的准确性要求较高。即期预测是指预测3个月内的汇率变化，有时更多的是指几日或十几日内汇率的变化。它为国际贸易3个月内的支付和3个月内的外汇交易与投机等提供决策依据。一般来说，时间越长，汇率变化

5、的状况越复杂，汇率预测的难度更大，预测的准确率就要相对降低。,二、预测的一般程序,成功的汇率预测必须遵守预测汇率的如下程序：1.根据特定的需要确定预测的目标，也包括预测何种外汇币种、时间纬度和精确度要求等。2.根据预测的目标搜集和积累有关信息资料。首先，人们要根据预测目标确定搜集资料的范围。其次，人们要选择资料的来源和搜集资料的方法。可利用互联网、外汇资讯、外汇报刊杂志、外汇专著和有关的统计手册等多种渠道获取大量相关信息，联合国及其专门机构也不断提供各种统计资料，另外也可以进行直接市场调查、向信息机构咨询。最后，人们需要对搜集到的信息进行整理，即对信息筛选和归纳。3.根据预测的目标选择预测的方

6、法。一般来说，长期预测侧重于选择定性分析，短期预测还需要进行定量分析。定性和定量各有利弊。4.分析预测误差。由于国际金融市场价格预测的复杂性和信息成本的制约，汇率预测难免出现误差。在分析预测误差时，首先要考虑误差的性质。随机性误差一般不能说明预测方法存在缺陷，而系统性预测误差则要求人们分析误差发生的原因，从而改进预测方法。,三、预测汇率的方法,（一）基本因素分析（1）所谓基本因素分析是指人们通过分析各种因素的相互作用，对国际金融市场的汇率进行预测的方法。有人误认为基本因素分析只是定性分析，其实基本分析因素分析包括定性分析、数字模型分析和德尔菲方法三种常见类型。1.定性分析是根据特定的理论或经验

7、对国际金融市场价格的大致走势做出判断，并不考虑各种基本因素与国际金融市场价格之间的数量关系。例如在其他条件不变的前提下，一国通货膨胀率较高会导致该国货币汇率下降。,（一）基本因素分析（2）,2.数字模型分析是利用经过检验的数字模型预测汇率。与定性分析相比，数字模型分析在表述变量相互关系方面更加严格。但由于数字模型固有的内在缺陷，使得它难于为一般市场交易者所理解和操作。3.德尔菲分析法是通过专家进行滚动式问卷调查对国际金融市场价格进行预测的方法。它是具有较强使用价值的基本因素分析，但这种方法的固有缺陷难于为个人投资者所采用，适用于机构或大企业。,【阅读资料】7-1德尔菲分析法,用德尔菲专家咨询法

8、预测汇率是，要求被征询的专家给出某种汇率的精确值，并要求就汇率变动的原因作简要说明。国际上通常把影响外汇汇率的因素分为12类，未被归入这12类的因素可归为其他类。这12类为：1.官方及非官方的经济预测；2.对定期发布的经济消息的预测；3.对各国干预外汇市场的预测；4.市场交易因素；5.政治新闻、大选、战争、地区冲突等；6.资本市场的变动；7.贸易收支状况；8.市场技术因素；9.利率水平及变动；10.通货膨胀率；11.政府宏观经济政策的变动；12.实际经济增长率；13.其他。专家们需对上述影响汇率变动的因素作逐一简要地说明，因而专家必须具备丰富的汇率理论知识和实践经验，并有独立地分析能力。德尔菲

9、专家咨询法的准确性在很大程度上依赖于专家的选择。,（二）技术因素分析（1）,所谓技术因素分析法是指人们利用某些历史资料来判断整个汇市或个别外汇币种价格未来变动的方向和程度的分析方法。技术分析法是以图表为主要分析工具，通过研究过去的市场价格变动来预测未来市场价格变化的。它具有简单、直观的特点，被广泛用于汇率的预测。当然，用计算分析法预测外汇市场的走势，其中艺术的成分多于科学成分，所以我们不能将其视为是保证成功的神奇方法。,（二）技术因素分析（2）,技术分析法分为两部分：图形分析与趋势分析。图形分析：是分析过去的价格与成交量的资料，试图寻找未来可能重复发生的价格形态。趋势分析：是根据过去的价格与成

10、交量资料进行数学分析，试图发现隐藏在价格走势之下的根本趋势。【技能训练】7-1通过外汇模拟交易，演练汇率的预测方法。,（三）技术因素分析与基本因素分析之间的关系,1.角度不同基本因素分析的方法是从外汇市场的外部决定因素，如政治、经济等因素入手，并从这些外部因素与外汇市场的相互关系的角度进行分析；技术分析的方法则直接从外汇市场入手，根据外汇市场的供需状况、价格和交易等市场因素进行分析。2.侧重点不同基本因素分析的方法主要侧重于外汇的内在投资价值的分析；技术分析的方法侧重于外汇市场价格间的运动规律的分析。3.作用不同基本因素分析的方法可以主要解决“何种外汇应买还是卖”的问题，而技术分析的方法则主要

11、解决“何时入市或何时买卖”的问题。4.局限性不同基本因素分析的局限性在于对汇率的走势难以量化，而且各种因素之间如何作用于币值的变动也很难计算。技术分析的局限性在于带有比较强的主观意向。例如图表和形态未完成之前有时很难判断到底应划分为什么形态，并且价格在一定范围内波动时往往会发出误导信号。,四、外汇交易技术,（一）学会建立头寸、斩仓和获利；（二）买涨不买跌；（三）“金字塔”加码；（四）于传言时买入（卖出），于事实时卖出（买入）；（五）不要在赔钱时加码；（六）不参与不明朗的市场活动；（七）不要盲目追求整数点；（八）在盘局突破时建立头寸。,【技能训练】7-2外汇模拟交易,在实验室内，操作计算机上网注

12、册外汇模拟实习软件，进行外汇模拟交易实习，体会上述各种交易技术。并作交易记录。网上资源：,第二节影响汇率变动的主要因素,（一）国际收支差额当一国国际收支出现较大顺差时，该国外汇收入大于外汇支出，即外汇的供给大于需求，在外汇市场上引起外汇汇率下跌，本币汇率上升；当国际收支出现逆差时，外汇支出大于收入，即外汇需求大于外汇供给，在外汇市场上引起外汇汇率上升，本币汇率下跌。,（二）物价水平与通货膨胀,一国物价水平和通货膨胀的高低是决定该国货币对外汇率的主导因素。如果一国相对于其他国家具有较高的通货膨胀率，以外币所表示的出口商品的价格就会提高，必然会削弱本国商品在国际市场上的竞争力，引起出口的减少，同时

13、提高外国商品在本国市场上的竞争力，造成进口增加。这会引起本国国际收支的恶化。对外汇的需求大于对外汇的供给，造成本国货币在外汇市场上的汇价下跌。同时，如果一国通货膨胀率较高，人们就会预期该国货币的汇率将趋于疲软，继而在外汇市场上抛出手中持有的该国货币，造成该国货币在外汇市场上的进一步下跌。总之，如果一国通货膨胀率高于别国，该国货币在外汇市场上就趋于贬值；反之，则会趋于升值。,【问题诊断】7-1什么是通货膨胀？为什么会发生通货膨胀？,通货膨胀是指在纸币流通的条件下，由于纸币的发行量超过了商品生产和流通对货币的客观需求量引起的纸币贬值、物价上涨的经济现象。通货膨胀的成因很复杂，通常是多种原因交织作用

14、的结果。比如由于政府的财政支出增加、财政赤字扩大引发的通货膨胀，银行的存款扩张引起信用膨胀进而引发的通货膨胀，一国内部经济发展速度不平衡或生产结构的不平衡引发的通货膨胀，还有工资和收入的增长超过劳动生产率的增长使需求增长引发的通货膨胀等。,（三）经济增长的国际差异,首先，一国经济增长率高，意味着该国国民收入和社会需求增加，由此导致进口支出的大幅度增长，并带动外汇需求增加，从而拉动外汇汇率的上升。其次，一国经济增长率高，如果经济增长属于集约型的，往往也意味着生产率的提高和生产成本的降低，由此提高本国产品的竞争力，增加出口，增加外汇供给。同时，经济增长势头好，意味着投资回报率高，由此会吸引国外资金

15、的流入，改善该国资本账户收支。总体来说，高经济增长率在短期内不利于本国货币在外汇市场的汇价，但从长期来看，却强有力地支撑着本国货币的升值。,（四）利率政策,利率政策是指一国采取的通过变动本国银行利率水平来对本国经济加以调整的经济政策。资本一般总是从利率较低的国家流向利率较高的国家。这样，如果一国的利率水平高于其他国家，就会吸引大量的资本流入，本国资本流出减少，导致外汇市场上抢购本国货币，本国货币就会趋于升值；反之，如果一国利率水平相对于其他国下降，则会引起外来资本和本国资本外流，恶化资本账户收支，降低本国货币的汇价。因此，一国利率的上升或下降，会使该国货币汇率出现上浮或下浮。,【问题诊断】7-

16、2高利率是一把“双刃剑”,一些国家货币当局利用利率对汇率的这种作用稳定本国货币。如1997年东南亚金融危机以及俄罗斯在1997年和1998年的两次金融风波发生时，货币当局均以提高利率来缓解本币的贬值。高利率是一把“双刃剑”，在一定条件下有利于汇率的稳定，但从中长期看，它会对一国货币汇率走势产生消极影响。因为利率上升预示着货币政策从紧，导致银根紧缩，投资和消费需求减少，抑制国内需求，制约国民经济发展，造成经济滑坡，公司经营利润减少而亏损增加，企业破产，特别是对上市公司的影响就更为直接和明显。股市因此大跌，投资者信心降低，抽走资金，从而加剧本币贬值的压力。,（五）汇率政策,汇率政策是影响汇率的一个

17、重大因素，它直接影响着汇率的变动。一个国家必须经常不断的检查外汇汇率是否适当，以便作出及时的调整，适应商品的进出口、资本流出入、国民经济发展及结构调整的需要。例如，有的国家为鼓励资本输出，增强货币信用，提高本币在国际上的地位，而将本币定值偏高；有的国家为了扩大出口，限制进口，往往将本币对外定值偏低。在国际金融市场上，一个国家金融主管部门负责人的政策性讲话，都会引起汇率的上下波动，甚至是剧烈的波动。,（六）外汇干预政策,外汇干预政策是指一国政府或货币当局通过利用外汇平准基金介入外汇市场，直接进行外汇买卖来调节外汇供求，使汇率朝着有利于本国经济发展的方向变动。1997年5月14日，泰铢兑美元下跌到

18、11年来的最低水平，也就是100泰铢兑3.815美元，东南亚国家和地区的中央银行联合起来出面干预外汇市场。据报道，泰国、中国香港、新加坡与马来西亚中央银行吸购了数百亿美元的泰铢，至5月15日，泰铢兑美元回升了2.5%，也就是100泰铢兑3.917美元。中央银行要实施外汇干预的意向是汇率将要变动的信号。因此，预测汇率时，应注意中央银行的动向。,（七）政治因素,政治因素对汇率走势的影响也至关重要。政治因素一般来得突然，很难预测。它主要包括，政权更迭、政变或战争、政府官员丑闻或下台，以及罢工等。当一个国家或地区政权更迭，或者发生政变或爆发战争的时候，该国的货币就会表现得不稳定甚至下降，局势动荡永远都

19、是打击该国货币的重要原因。,（八）市场预期心理,在外汇市场上，交易者对汇率行情的预期心理是影响汇率短期波动的重要因素之一。心理预期多种多样，包括经济的、政治的和社会的。就经济方面而言，心理预期包括对国际收支状况的预期，对相对物价水平和通货膨胀律的预期，对相对利率或相对的资产收益率的预期，以及对汇率本身的预期等。心理预期通常是以捕捉刚刚出现的某些信号来进行的。因此，有意地或无意地发出一些与之相对冲的信号，可以改变心理预期的方向。如外汇市场处于上涨行情时，一些微不足道的利多消息就会刺激看好心理，引起汇率上升；而外汇市场处于下降行情，一些大的利好消息也无力挽回汇率疲软的趋势，而一些微小的利空消息就会

20、使汇率急剧下降。,（九）投机活动,投机活动对金融市场虽有有利和不利双重性，但过度投机会造成严重危害。投机活动是多种因素影响汇率的综合反映，对汇率变化起推波助澜的作用，对汇率不会产生实质性的影响，而只会影响汇率的短期波动，加剧了汇率波动的幅度，加快了汇率的速度，使市场汇率过渡调整。,【阅读资料】7-2国际游资,国际游资从不隶属于任何一个产业，也不参加任何一个国家的国民经济运作，它没有国界，属于无数个集团和个人所拥有的巨额闲散资金，专以嗜利为上。它靠的是对信息的极端灵敏，判断的极端准确，计算的极端井位，动作的极端周到，每一步都要求到位，不差丝毫。它从不依靠他人，更不依靠中介机构动作，也不通过金融外

21、汇市场进行即期和远期交易，而是利用每个国家或地区的利率和汇率的“双高”条件，一般在1个月左右极短的时间内飞速地在汇市以“往复式”动作，反复利用各国或地区的利率、汇率兑换本币和外汇，获得暴利又不留蛛丝马迹。例如在1992年，索罗斯发现了欧洲联合汇率机制内部的固有矛盾，认为意大利里拉和英镑等软币难以与马克保持稳定性。于是，他动用量子基金，果断卖空意大利里拉，迫使意大利政府宣布退出欧洲联合汇率制。在里拉大幅贬值时，他用低价买进里拉，从中赚取了大量的利润。紧接着，他又大举卖空70亿英镑，并鼓动其他投机商蜂拥卖空英镑，很快英国被迫宣布退出联合汇率机制。索罗斯大获全胜，短短1个多月获得投机利润10亿美元。

22、后来他观察到，东南亚几国在经过十多年的经济增长后，出现了许多偏离自然经济秩序扭曲现象。于是又以同样的手法进攻泰铢、印度尼西亚盾、菲律宾比索等货币，使其货币大幅贬值。,（十）股票市场行情,外汇市场与证券市场价格变动具有联动性。其表现如下：第一、资产结构的调整行为加强了两个市场结构的互动作用。一般讲，一国的股市指数涨落，反映了该国经济前景的好坏，导致外国投资者对该国货币的需求量增加或减少，影响汇率的上下波动。第二、利率波动强化了外汇市场与证券市场之间的价格联动性。第三、宏观当局对货币供应量、财政收支、贸易状况等调整政策的措施会进一步强化外汇市场和证券市场之间的互动作用。第四、预期和投机活动通过外汇

23、市场和证券市场，加大了两个市场的互动作用。,（十一）重要商品价格,世界上有几种重要商品的价格对汇率的影响是显而易见的。主要有：黄金价格和石油价格。1.黄金价格黄金价格通常与美元呈反向走势。黄金价格上升，美元下跌，美元上升金价下跌。但随着外汇交易币值的多元化，金价与美元的反向走势趋于淡化。2.石油价格石油价格的涨落主要影响那些依赖于石油进出口或石油耗量大的国家的货币走势。通常石油价格下跌，降低了石油进口国的生产成本和消费物价，压低了通货膨胀，有助于该国货币升值，但不利于出口国和产油国的货币汇率上升；石油价格上涨，对进口石油国的货币汇率上升不利，而有利于出口国和产油国的货币汇率上升。,第三节经济指

24、标的解读,美国政府公布的经济数字可以分为：先行指标、同步指标和滞后指标。具体包括：（一）先行指标（1）先行指标（LeadingIndicator）是对未来的经济发展产生影响的经济指标的统计。先行指标是由12个一系列的相关经济指标群所构成，是一个衡量美国经济总体运动的综合性指标，是一项重要的预测与规划工具。,（一）先行指标（2）,先行指标指数的组成部分及其在指数构成中的权重如下：1.生产及制造业工人平均工作周1.014；2.制造业工人的失业率1.0141；3.消费品和原料的新订单0.973；4.59500家大公司普通股股票价格1.149；5.库存的实际变化0.986；6.M2货币供应量0.932

25、；7.流动资产总额的变化0.9；8.敏感性物价的变化0.892；9.成套设备的合同及订单0.946；10.新颁发的私人住宅建筑许可证1.054；11.净经济主体的组成.0.973；12.销售不畅公司的比例1.081。,（二）同步指标和滞后指标（1）,同步指标（ConcurrentIndicator）的变动时间与一般经济情况基本一致，滞后指标（LaggingIndicator）的变动时间则往往落后于一般经济情况的变动。这两类指标可以显示经济发展的总趋势，并确定或否定先行指标预示的经济发展趋势，而且通过它们还可以看出经济变化的深度。较重要的同步指标和滞后指标有：1.国民生产总值（GDP）2.失业率

26、（UnemploymentRate）3.零售指数（RetailSalesIndex）,（二）同步指标和滞后指标（2）,4.个人消费支出（PersonalConsumptionExpenditures）5.工业生产指数（IndustrialProduction）6.全国采购经理协会指数（NAPM）7.商业库存（BusinessInventory）8.设备开工率（HousingStarts）9.工厂订单（FactoryOrder）10.住房开工率（HousingStarts）11.商品贸易收支12.消费物价指数（ConsumerPriceIndex,CPI）13.生产物价指数（ProducerPr

27、iceIndex,PPI）,第四节汇率折算与进出口报价,一、即期汇率下的外币折算（一）出口报价的权衡（1）1.外币/本币折为本币/外币的折算方法外币/本币折为本币/外币就是将一个外币等于多少本币折成一个本币等于多少外币。只要用1除以本币的具体数字就可以得出1个本币折为多少外币。假如，我国外汇市场某日1美元=8.2790元人民币，如求1元人民币等于多少美元？则：1/8.2790=0.1208。即CNY1=USD0.1208。,【问题诊断】7-3本币改为外币进行报价,假如，我国外汇市场某日1美元=8.2790元人民币，如求1元人民币等于多少美元？则1/8.2790=0.1208。即CNY1=USD

28、0.1208。假设某商品原报价是每件55元人民币，现折为美元报价，应为：0.120855=USD6.6440，即美元的报价是：6.644美元/件。上例中某商品的价格因供求关系的变化，上升为58元/件，且汇率变化为1美元=7.7790元人民币，如改报美元价，应报多少美元？,（一）出口报价的权衡（2）,2.外币/本币的买入卖出价折为本币/外币的买入卖出价。其计算方法与上例基本相同，也是用1除以本币的具体数字，但是，要交叉相除。即求解的本币/外币的买入价，要用1除以原来的外币/本币的卖出价；求解的本币/外币的卖出价，要用1除以原来的外币/本币的买入价。例如，我国外汇市场某日牌价：USD1=CNY8.

29、3000/8.3030求：人民币/美元（）（）求人民币/美元的买入价，应以1除以美元/人民币的卖出价，即1除以8.3030，即=0.1204。求人民币/美元的卖出价，应以1除以美元/人民币的买入价，即1除以8.3000，即=0.1205。因此，人民币/美元的买入卖出价应为：人民币/美元0.1204/0.1205。,【问题诊断】7-4本币改为外币进行报价,某日香港外汇市场外汇牌价为:USD/HKD7.7959/7.8009，计算1港元等于多少美元的买入价和卖出价。某出口设备每套报价：1.5万港元，改报美元价应为多少？,（二）进口报价的权衡（1）,1.将同一商品的不同货币的进口报价，按人民币汇价表

30、折成人民币进行比较；例如：1999年10月8日某公司从瑞士进口小仪表，以瑞士法郎报价的，每个为100瑞士法郎，另一以美元报价，每个为69美元。当天人民币对瑞士法郎及美元的即期汇率分别为：买入价卖出价1瑞士法郎5.55585.57251美元8.26548.2902将以上报价折成人民币进行比较,即可看出哪种货币报价相对低廉。美元报价折人民币698.2654=570.31元瑞士法郎报价折人民币1005.5558=555.58元可见，瑞士法郎报价的人民币成本低于美元报价的人民币成本，如不考虑其他因素，瑞士法郎的小仪表报价可以接受。,（二）进口报价的权衡（2）,2.将同一商品不同货币的进口报价，按国际外

31、汇市场的即期汇率表，统一折成某种主要储备货币进行比较：如上述小仪表的瑞士法郎和美元报价，不以人民币汇率折算进行比较，而以当天纽约市场的美元与瑞士法郎的比价进行核算，也可得出接受何种货币报价较为合算。1999年10月8日，在纽约市场上，美元对瑞士法郎的汇价为：1美元=1.4840瑞士法郎。按此比价，小仪表每个100瑞士法郎的报价折美元为1001.4840=67.39美元。而小仪表另一个美元报价69美元，如不考虑其他因素，显然接受100瑞士法郎的报价不接受69美元的报价，在经济上是有利的。,二、汇率折算原则（1）,1.本币折为外币时，用买入价折算。如某香港出口商的商品底价原为本币（港元），但客户要

32、求改用外币（美元）报价，则应按本币与该外币的买入价来折算。如年月日香港外汇市场上，美元对港元的汇率为7.7890/7.7970。该出口商出口机床的底价为100000港元，现外国进口商要求以美元向其报价，则该商人应根据港元对美元的买入价，将港元底价100000元折成美元（1000007.789=12838.62美元）向其报价12838.62美元。如按卖出价折合（1000007.791=12835.32美元），则仅报12835.32美元，损失3.3港元。,【互动地带】7-1本币折外币用买入价,出口商将本币折外币按买入价折算的道理在于：出口商报本币价，原想收取本币，现应对方要求改报外币，收到外币后，

33、按规定需将外币卖予本国银行，换回本币。出口商用外币到银行兑换本币，即为银行的买入，因此，在本币折外币时，按银行的买入价折算。为什么不按卖出价折算呢？,二、汇率折算原则（2）,2.外币折算为本币时，用卖出价折算。在实际外贸业务中，外商客户也常常要求我出口商将原报的外币价改为我方本币报价，出口商在折算时应根据外汇市场的汇率，应用“外币折为本币时，用卖出价折算”原则进行计算后，准确地向外商报价。如上例的外汇汇率（美元对港元的汇率为7.7890/7.7970。），设香港某服装厂生产每套西装的底价为100美元，现外国进口商要求改用港元对其报价，则该服装厂根据港元对美元的卖出价，将美元底价折成港元（100

34、7.791=779.1港元）为779.1对其报价。如按买入价折合（1007.789=778.9港元），则仅报778.9港元，每件西装损失（779.1-778.9=0.2）0.2港元。,【互动地带】7-2外币折本币用卖出价,出口商报外币价，原想收取外币，现应对方要求改收本币，收到本币后，还需用本币向银行买回原想要的外币。出口商用本币到银行换外币，即为银行的卖出，因此在外币折本币时，按银行的卖出价折算。为什么不按买入价折算呢？,二、汇率折算原则（3）,3.以一种外币折为另一种外币，按国际外汇市场牌价折算。在进出口业务中，有时经常遇到不同外币之间的折算问题，这里面也有如何合理使用买入价与卖出价的问题

35、，怎么做呢？关键的问题是要在不同外币之间确定哪一个相当于本币，哪一个相当于外币。无论是用直接标价市场的牌价，还是用间接标价市场的牌价，外汇市场所在国家的货币均视为本币，另一个视为外币。如将本币折为外币，均用买入价；如将外币折为本币，均用卖出价。例如某日，我方向英国出口商品，原报价商品价格为10000美元/套，英国进口商要求我方改用英镑报价，我方应报价多少？设伦敦外汇市场：GBP/USD1.9112/26；根据伦敦外汇市场1英镑=1.9112/1.9126美元，英镑视为本币，美元为外币。外币折为本币用卖出价，美元改报为英镑报价：5232英镑（100001.9112）。,二、汇率折算原则（4）,又

36、如，某日，我方向法国出口商品，原报价每件商品为100欧元，法国进口商要求改报美元价，应报多少呢？设巴黎外汇市场即期汇率：欧元/美元1.3289/00。根据巴黎外汇市场1欧元=1.3289/1.3300美元，欧元视为本币，美元视为外币。本币折外币用买入价，欧元改报为美元报价：1001.3298=133美元。上述买入价、卖出价折算原则，不仅适用于即期汇率，也适用于远期汇率。买入价与卖出价的折算运用是一个外贸工作者应掌握的原则，但在实际业务中应结合具体情况，灵活掌握。,【问题诊断】7-5本节中所学的折算原则与前面所学的套汇计算中所运用买入价与卖出价的方法有何区别？,提示：在本节中所学的折算原则，千万

37、不要与前面所学的套汇计算中所运用买入价与卖出价的方法混为一谈，应该加以区别。在套汇业务中，本币兑换外币要使用卖出价，即银行卖出外币的价格；外币兑换本币要使用买入价，即银行买入外币的价格。在本节所学的折算方法，一般不直接与银行打交道，只是间接使用银行的卖出价与买入价进行折算，所以这两种运算在使用买入价与卖出价的运行方向上正好相反。,三、远期汇率与进出口报价,（一）汇率表中远期贴水（点）数，可作为延期收款的报价标准（1）例如：我公司向美国出口机床，如即期付款每台报价1000美元，现美国进口商要求我以瑞士法郎报价，并与货物发运后3个月付款，问我应报多少瑞士法郎？某日纽约外汇市场牌价：即期汇率3个月远

38、期美元/瑞士法郎1.3330/40105/110即期汇率中美元是硬币，瑞士法郎是软货币，计算过程是这样的：第一步：计算瑞士法郎对美元3个月远期汇率。1.3230+0.0105=1.33351.3240+0.0110=1.3350,（一）汇率表中远期贴水（点）数，可作为延期收款的报价标准（2）,即：美元/瑞士法郎三个月远期汇率为：1.3335/1.3350。第二步：考虑到3个月后我方才能收款，故将3个月后瑞士法郎贴水的损失加在货价上，就用原美元报价乘以美元/瑞士法郎远期汇率。第三步，因为我们是根据纽约外汇市场牌价来折算的，所以，美元视为本币，瑞士法郎视为外币，根据本币折为外币按买入价计算的原则，

39、应报的瑞士法郎价=美元原报价美元/瑞士法郎远期汇率的买入价，即10001.3350=1335瑞士法郎。,（二）汇率表中的贴水年率，也可作为延期收款的报价标准（1）,在远期汇率表中也可用贴水货币的贴水年率，即贴水货币的贬值年率进行套算与报价。如某出口商品原以硬货币（即升水货币）报价，但国外进口商要求以软货币（即贴水货币）报价，我出口商将升水货币金额换算为贴水货币金额的同时，为弥补用贴水货币报价的损失，应再将一定时期内贴水率折合的金额加在折算后的货价上。例如：某年我出口商品原报价为每吨1800英镑，该笔业务从成交到收汇需6个月，某日该公司应客户要求，改报美元价，当日伦敦市场的汇率为：即期汇率6个月

40、远期差价合年率%英镑/美元1.8181/1.822219/592.5该公司应报多少美元呢?,（二）汇率表中的贴水年率，也可作为延期收款的报价标准（2）,计算的程序与方法是：1.本题中将英镑报价改为美元报价。依据伦敦市场来看，其中英镑视为本币，按本币折为外币，用买入价折算，即1800（英镑）1.8181=3272.58美元，每吨商品按即期汇率报价折算后为3272.58美元。2.由于该笔业务从成交到收汇需6个月，6个月远期美元对英镑会贴水，在这里有贴水年率，如按贴水年率进行换算更为方便，用贴水年率与远期的月数相乘，即可求出美元6个月贴水率：2.5%=1.25%。3.经过以上两步计算后，再计算6个月

41、后贴水货币美元的实际报价。在即期汇率报价的基础上，再把6个月贴水金额加在其上，就补偿了美元6个月后的贬值损失。6个月贴水金额的计算过程是：18001.81811+(2.5%)=3272.581.0125=3313.487（美元）则该公司应报3313.5美元。,（三）在进口报价中接受软货币加价幅度的最高限额（1）,在我方进口贸易中，外方以两种货币报价，一种为硬货币，一种为软货币。在接受软货币报价时，我方应注意对方在软货币的加价幅度（加多少金额），加价的幅度以不超过该货币与相应货币的远期汇率，否则我方不予接受，只可接受硬币的报价，这样对我方进口核算较为有利，可以避免经济损失。例如，我某公司从加拿大

42、进口机械零部件，3个月后付款，加拿大出口商报价为每件100加拿大元。当时的外汇市场行情为：即期汇率3个月远期汇率USD/CAD1.19481.1848,（三）在进口报价中接受软货币加价幅度的最高限额（2）,如我方要求加拿大出口商以美元报价，则其报价不能超过加元对美元的3个月的远期汇率，即1001.1848=84.4美元。如果超过84.4美元，我方不予接受，仍接受加拿大元报价。因为在接受加元硬币报价后，我方可用保值方法以美元购买加拿大元3个月远期，以防止加拿大元上涨的风险，其成本也不超过84.4美元。可见，在进口贸易中，在接受对方软货币报价时，硬币对软币的远期汇率是核算软币加价可接受幅度的标准。

43、以上从出口和进口两方面分别介绍了在用贴水货币改报价的折算方法，这也是外贸业务人员必须掌握的硬功夫。,【要点回访】,1.人们应根据特定的需要来确定不同的汇率预测类型。汇率预测有长期预测、短期预测和即期预测三种类型。一般来说，时间越长，汇率变化的状况越复杂，汇率预测的难度更大，预测的准确率就要相对降低。2.预测汇率有基本因素分析法（基本分析）和技术因素分析法（技术分析）两大类方法。所谓基本因素分析是指人们通过分析各种因素的相互作用，对国际金融市场的汇率进行预测的方法。所谓技术因素分析法是指人们利用某些历史资料来判断整个汇市或个别外汇币种价格未来变动的方向和程度的分析方法。3.影响一国汇率变化的主要

44、因素有：国际收支差额；物价水平与通货膨胀；经济增长的国际差异；利率和汇率政策；外汇干预政策；政治因素；市场预期心理：投机活动；重要商品价格；股票市场行情。4.有些国家政府、国际组织及民间机构常常定期发布一些重要经济参数的预测，以此反映和推测一国经济实力的强度和发展前景。由于这些经济数据是上述国家对汇率影响的综合反映，已成为人们分析其货币汇率走势的重要指标。5.技术分析法分为三部分：图形分析、趋势分析和形态分析。图形分析是分析过去的价格与成交量的资料，试图寻找未来可能重复发生的价格形态。趋势分析是根据过去的价格与成交量资料进行数学分析，试图发现隐藏在价格走势之下的根本趋势。形态分析主要研究转势形

45、态和继续形态两类价格形态。6.本币折外汇用买入价；外币折本币用卖出价；以一种外币折为另一种外币，按国际外汇市场牌价折算。即期汇率和远期汇率下的汇率折算与进出口报价。,【行话行规】,1.基本因素分析是指人们通过分析各种因素的相互作用，对国际金融市场的汇率进行预测的方法。基本分析因素分析包括定性分析、数字模型分析和德尔菲方法三种常见类型。2.技术因素分析法是指人们利用某些历史资料来判断整个汇市或个别外汇币种价格未来变动的方向和程度的分析方法。技术分析法分为两部分：图形分析与趋势分析。3.外汇干预政策是指一国政府或货币当局通过利用外汇平准基金介入外汇市场，直接进行外汇买卖来调节外汇供求，使汇率朝着有

46、利于本国经济发展的方向变动。4.德尔菲分析法又称德尔菲专家咨询法，是20世纪40年代由美国兰德公司创立的。它是一种以专家的知识、经验、直觉和判断为基础的预测方法，广泛用于政治、经济、军事、文化生活领域。5.先行指标是对未来的经济发展产生影响的经济指标的统计。同步指标的变动时间与一般经济情况基本一致，滞后指标的变动时间则往往落后于一般经济情况的变动。6.趋势是市场的价格变化在某一段时期内的主要方向。技术分析的分析工具有趋势线、阻力位（线）和支撑位（线）、上升通道和下降通道。7.汇率折算：本币折外汇用买入价；外币折本币用卖出价；以一种外币折为另一种外币，按国际外汇市场牌价折算。,【过关斩将】（1）

47、,（三）判断题：1.汇率的短期预测是指不超过两天的预测。（）2.德尔菲分析法是属于技术分析的方法。（）3.一国的国际收支逆差会使该国货币汇率上浮。（）4.一国通货膨胀率越高，其货币汇率也会出现上浮。（）5.本币对外币用卖出价，本币折外币也用卖出价。（）（四）选择题：1.在一定时期内，对汇率的基本走势起着决定性主导作用的是（）A财政经济状况B国际收支状况C利率水平D汇率政策2.外币折本币用（）A买入价B卖出价C中间价D套算汇率3.在其他条件不变的情况下，一国利息水平上升，则该国货币对外价值将（）A先贬值后升值B保持不变C升高D降低4.通常石油价格下跌，降低了石油进口国的生产成本和消费物价，压低了通货膨胀，有助于该国货币（）A升值B贬值C