第二部分-证券投资工具.ppt

1、第二部分证券投资工具,第二章股权类投资工具第三章债权类投资工具第四章金融衍生工具第十二章证券投资方法与技巧,第二章股权类投资工具,股票是有价证券，是股份有限公司发行的、用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获得股息和红利的所有权凭证；股票是要式证券股票是资本证券股票是综合权利证券,第二章股权类投资工具,中国股票历史清代1870年外企在中国发行股票；官办发行或官督民办；记名股票，重视防伪；民国北洋时代、国民党时代的民企股票；商办发行；样式复杂多样；,第二章股权类投资工具,新中国改革开放前、改革开放后；证券市场发行民企老八股；现代90年代后期；证券监督委员会,第二章股权类投资工具,第二章股权类投资

2、工具,股票的类型按股东享有权利分按是否记载股东姓名分按是表明票面金额分其他类型分类,第二章股权类投资工具,按股东享有权利的不同划分普通股票经营决策的参与权；公司盈余和剩余资产的分配权；优先认股权；优先股票具有固定的股息率；股息分派优先；剩余资产分配优先；无表决权；,第二章股权类投资工具,其他类型的股票后配股股票：在规定的日期或事件发生后才能分享股息红利和公司剩余财产的股票；混合股股票：将优先分取股息的权力和最后分配公司剩余资产的权利相结合二构成的股票；,第二章股权类投资工具,配股：上市公司向原股东发行新股、筹集资金的行为；按照惯例，原股东拥有优先认股权；投资者在配股的股权登记日那天收市清盘后仍

3、持有该股票，则自动享有配股权利；原股东可以自由选择是否参与配股，若参与，则应在配股期内缴款，否则视为放弃；一般配股前股价会上涨，但配股并不都是“皇帝的女儿”，也有可能嫁不出去！,第二章股权类投资工具,送股：分红的一种形式，上司公司采取送股份的办法分配公司利润；送股后，股东持有的股份数量会增长，但是，股东在公司里占有的权益份额和价值均无变化；送股仅仅是稀释股本，降低股价，好的公司一般不送股，坏的公司经常送股；送股可以向股东传递公司管理当局预期盈利将继续增长的信息，活跃股份交易；,第二章股权类投资工具,转增股：上市公司将公司的资本公积金转化为股本赠送给股东的一种分配方式；与送股相比，送股是利润分配

4、所得，转增股则是从资本公积金转成股本；两者的客观结果都是增加了公司总股本，同时每股净资产降低了；,第二章股权类投资工具,除息：除去交易中股票领取股息的权利；除权：除去交易中股票配送的权利；股权登记日：上市公司在送股、派息或配股的时候，需要定出某一天，界定哪些股东可以参加分红或配股，此日为股权登记日；除权除息日：股权登记日后的第一天；填权：股票在除权后，交易市价高于除权价，取得分红或配股者得到市场差价而获利；贴权：股票在除权后，交易市价低于除权价，取得分红或配股者没有得到市场差价，造成浮亏；,第二章股权类投资工具,除息价=前日收盘价-每股派送现金送股除权价=前日收盘价（1+送股比例）配股除权价=

5、（前日收盘价+配股价配股比例）（1+配股比例）有分红、派息、配股的除权价=（前日收盘价+配股价配股比例-每股所派现金）（1+送股比例+配股比例）,第二章股权类投资工具,外资股：包括境内上市和境外上市；什么是B股、H股、N股、S股？B股：境内注册并上市，记名股，人民币表明面值，外币买卖；H股、N股、S股：境内注册，香港、纽约、新加坡上市，人民币计价，外币支付；,第二章股权类投资工具,上述股票的操作特点？B股为非实物股票，有涨跌幅限制，实行“T+3”交割制度，以外汇存款账户划汇形式交易；H股为实物股票，实行“T+0”交割制度，无涨跌幅限制，个人投资者不能直接投资；,第二章股权类投资工具,其他股票小

6、常识红筹股：在海外注册、海外上市，具有中国大陆概念的股票；蓝筹股：具有重要支配地位、业绩优良、成交活跃、红利优厚的大公司股票；,第二章股权类投资工具,股票的价值形式票面价值：在股票票面上表明的金额，其主要作用有股票认购者在股份公司投资中所占的比例，股东权益的依据；首次发行定价的一个依据；账面价值：每股股票所代表的实际资产的价值，为公司的净资产除以总股本；清算价值：公司破产清算时，资产销售价值除以总股本；内在价值：股票的理论价值，即股票未来收益的现值，股票的市场价格总是围绕着其内在价值波动；,第二章股权类投资工具,股利贴现模型（DividendDiscountModels,DDM）不变增长模型多

7、阶段增长模型,第二章股权类投资工具,私募股权投资（PrivateEquity,PE）：通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资；特点：非负债式的金融工具，退出机制多采用上市、并购或管理层回购等形式；私下募集，非公众性；非上市公司的股权权益；不能在股票市场上自由交易,第二章股权类投资工具,广义PE：首次公开发行前各阶段的权益投资，如创业投资（VentureCapital）、并购基金（Buyout/BuyinFund）、夹层资本（MezzanineCapital）；狭义PE：对成熟企业的私募股权投资，主要是创业投资后期的私募股权投资部分；,第二章股权类投资工具,私募股权投资基金与私募基

8、金私募股权投资基金：成立专门的基金管理公司进行私募股权投资；私募基金：以私募形式筹集资金，投资于证券市场（多为二级市场）的基金，用来与共同基金进行区别；,第二章股权类投资工具,PE的特点：非公开形式，向少数机构或个人募集，没有披露交易细节的义务；多采用权益型投资方式，如股票、可转让优先股及可转债等投资工具；偏向投资于具有一定规模和稳定现金流的成熟企业；中长期投资；流动性差；资金来源广泛；PE机构多采用有限合伙制；,第十二章股票投资技巧,股票投资的技巧游击战术小股轮涨板块联想涨跌顺势投资法投资三角法保本投资法买卖平均法匀低成本法,股票投资的技巧排列组合法三成涨跌法追涨杀跌法十成涨跌法反向投资法守

9、株待兔法博傻主义投资法人气投资法孙子兵法,第十二章股票投资技巧,投资三角法：以正三角形的变化买入股票数量，以倒三角的变化卖出股票数量的决策；正三角买入：低位购入最大数量，随着价位的升高，依次减量购入；倒三角卖出：高位卖出最大数量，随价位的降低，依次减量卖出；,第十二章股票投资技巧,三成涨跌法：当股价涨到买价三成时卖出，当过去一两年的平均股价跌到三成时买进；保本投资法：此“保本”非彼“保本”，重在卖出的决策，关键点在于选择心中理想的“保本”量；设置获利卖出点，果断卖出（并非全部卖出），从而获得“保本量”；设置停止损失点，避免损失过大，甚至血本无归；,第三章债权类投资工具,债券是有价证券，是筹资者

10、向投资者出具并承诺在约定期限内按一定利率支付利息以及到期偿还本金的债务凭证；债券反映发行者和投资者间的债权、债务关系；具有一般有价证券的特征，即期限性、流通性、风险性和收益性；发行方式：公募发行和私募发行,第三章债权类投资工具,债券的票面要素票面价值：以规定币种计价的票面金额，其确定要根据债券的发行对象、市场资金供给及发行费用等因素综合考虑；偿还期限：发行之日至偿清本息之日资金使用方向市场利率变化债券变现能力,第三章债权类投资工具,债券的票面要素票面利率：债券年利息与债券面值的比率，其影响因素包括借贷资金市场利率水平筹资者的资信债券期限长短发行者：债务主体，债权到期追索本金和利息的依据；,第三

11、章债权类投资工具,第三章债权类投资工具,中央苏区发行的经济建设债券,纸质凭证式国债,第三章债权类投资工具,债券种类繁多：按发行主体分按计息付息方式分按票面利率固定与否分按其形态分按是否公开发行分按有无抵押担保分按是否记名分按是否可转换分,第三章债权类投资工具,按计息付息方法划分的债券种类附息债券：债券票面载明利率及支付方式定期分次附息；贴现债券：票面上不规定利率，发行时按某一折扣率销售债券，到期偿还面额零息债券：销售价格是面额按票面利率计算的现值，到期偿还面额；累进利率债券：利率逐年累进方法计息的债券；,第三章债权类投资工具,按形态划分的债券分类实物债券：标准式债券，如无记名国债以实物券的形式

12、记录债权、面值等，不记名，不挂失，可上市流通；凭证式债券：非标准式债券，不印刷面额，可记名、挂失，记录债权，不能上市流通；记账式债券：没有实物形态的债券，只在电脑账户中做记录；,第三章债权类投资工具,债券定价原理其中，是各期的息票；收益率y与息票率r的比较价格与收益率y价格与到期日价格与持有期限,第三章债权类投资工具,“到期”收益率y：处于最后付息周期的债券、贴现债券和剩余流通期限在1年以内的到期一次还本付息债券：PV为债券全价，FV为到期本息和，D为从债券交割日起到债券兑付日为止的剩余流通天数；,第三章债权类投资工具,附息债券的估值：一次性还本附息债券的估值：零息债券的定价：,第三章债权类投

13、资工具,久期：投资的平均回收期，也称持续期修正久期：有效久期：y是债券的到期收益率，r是市场利率,第三章债权类投资工具,凸性曲率具有相同久期的债券，可能具有不同的凸性；从风险控制角度看，凸性是对久期的有效补充；久期相同的情况下，凸性大的债券风险较小；,第三章债权类投资工具,Y,P,凸性小,凸性大,第三章债权类投资工具,债权定价的影响因素内部因素期限、息票利率、提前赎回、税收待遇、市场性、拖欠可能性；外部因素银行利率市场利率其他,第三章债权类投资工具,收益率曲线：国债到期收益与其偿还期限之间的关系；利率的期限结构：无息票国债的收益与偿还期之间的关系；预期理论流动性偏好理论市场分割理论,第三章债权

14、类投资工具,可转换公司债券：允许持有人在规定时间里，按照规定的价格转换成发债公司确定数量的普通股的特殊企业债；可转债具有“下跌风险有界，上涨收益无限”的特点；可转债价值：债券价值和选择权价值；可转债要素：基准股票，票面利率，转换比率，转换价格，转换期，赎回条款，回售条款，转换调整条件；,第三章债权类投资工具,可分离交易债券：公司债券附有认股权证，持有人依法享有一定期间内按约定价格认购公司股票的权利；上市公司公开发行的认股权和债券分离交易的可转换公司债券；可分离交易债券的优点对上市公司而言；对投资者而言；,第三章债权类投资工具,债券投资的方法与技巧债券投资原则：五个原则程序与方法凭证式国债：不能

15、上市交易，可随时到原购买点兑现现金；记账式国债：可上市交易，兑现不损失利息；,第三章债权类投资工具,技巧：消极型：不依赖于市场变化而保持固定收益的投资方法，获得稳定的至安全利息收入和到期安全收回本金；消极型：简单持有，梯形投资，三角投资；积极型：主动预测市场利率的变化，采用抛售一种国债并购买另一种国债的方式来获得差价收益的投资方法；积极型：利率预测法,证券投资工具投资基金,问题：中小投资者如何保证资金安全？证券市场需要专门组织整合社会上的闲散资金？证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式；基金发起人、基金托管人、基金管理人,证券投资工具金融衍生工具,金融衍生工具的含义从基础金融工

16、具派生而来是对未来的交易具有杠杆效应金融衍生工具的特点构造具有复杂性交易成本低设计具有灵活性具有虚拟性,证券投资工具金融衍生工具,金融衍生工具的功能转移风险定价功能转化功能提高资产管理质量盈利功能,证券投资工具金融衍生工具,金融衍生工具的种类按照交易方法分类：远期、期货、期权、互换；按照基础工具种类的不同分类按照金融衍生品交易性质分类其他衍生工具,证券投资工具金融衍生工具,远期合约：场外交易，约定在将来某一时刻以事先商定的价格买卖某种标的资产的合约；合约中规定在将来买入标的物的一方为多头，卖出的一方为空头；将来某一时刻为到期日T（或交割日），商定的价格为交割价格K；远期合约的开仓价值为零；交割

17、价格按照无套利原则确定；,证券投资工具金融衍生工具,远期合约的损益分析：记标的物的价格为S；在到期日T时刻，对于合约多头，远期合约实现的损益STK，远期空头则为KST；,ST,K,多头,损益,证券投资工具金融衍生工具,远期合约的优点：非标准化合约，交易双方协议确定，灵活性大；远期合约的缺点：场外交易，市场效率低下；非标准化合约，流动性差；没有保证金，违约风险大；,证券投资工具金融衍生工具,远期合约的种类：远期利率协议远期外汇合约远期股票合约,证券投资工具金融衍生工具,远期利率协议（FRA）：交易双方约定从将来某一日期开始，以约定的利率水平，由一方（买方）向另一方（卖方）借入一笔数额、期限、币种

18、确定的名义本金，并约定在结算日根据约定利率与当日的参考利率之间的差额及名义本金额；由一方支付给另一方结算金，但双方不必交换合约的本金；,证券投资工具金融衍生工具,FRA的交易流程,2天,2天,延后期,合同期,交易日：2004年3月2日,起算日：2004年3月4日,结算日：2004年4月5日,确定日：2004年4月2日,到期日：2004年7月5日,1个月,4个月,FRA的结算金：在结算日，如果参考利率超过约定利率（买方的借款成本比参考成本低），那么卖方支付给买方一笔结算金；结算金=rr是参考利率，rc是约定利率，M是协议的名义本金额，D是合同期限的天数，B是计算利息时转换的天数。,DB,1+(r

19、r),（rr-rc）M,DB,证券投资工具金融衍生工具,证券投资工具金融衍生工具,远期利率：与即期利率相对应，即期利率为当前利率，远期利率为未来某时刻开始的利率；远期利率与即期利率的关系：记T年期即期利率rT，t年期即期利率rt，t时刻到T时刻间的远期利率rF,，以单利计算rF=,TrTtrt,(1trt)(Tt),证券投资工具金融衍生工具,FRA的功能：能将浮动利率负债转换为固定利率负债，以确定未来偿还的利息支出，或将浮动利率资产转换为固定利率资产；FRA的运用：未来时间里持有大额负债的银行在面临利率上升、负债成本增加的时候，必须买入FRA；,证券投资工具金融衍生工具,期货合约：交易所交易，

20、是标准化的合约，由交易所规定单位合约的资产数量、交割时间、交割资产的品种等；期货交易的基本特征：专门的交易场所内交易；不以实物商品的交割为目的；保证金制度，具有杠杆效应；期货种类：商品期货、金融期货,证券投资工具金融衍生工具,期货合约的结算机制期货结算中心：清算所为交易双方进行结算；保证金制度：初始保证金、维持保证金和变动保证金；逐日结算制度：为控制杠杆效应引发的风险而采用；结束方式：交割、平仓和期货转现货,证券投资工具金融衍生工具,期货交易策略套期保值策略：在现货市场某一笔交易的基础上，在期货市场做一笔资产数量相当、期限相同但方向相反的交易，一起保值；套利策略：同时买进和卖出两张不同类型的期

21、货合约，以期从中赚取变动价差的交易；跨期套利、跨市套利、跨品种套利；,证券投资工具金融衍生工具,股票指数期货：以股票市场的指数为标的物的期货；股指期货的主要内容：以合约标的指数的点数报价，合约的价格由这个点数与某一个固定的金额相乘而得；股指期货的交易策略：套期保值和进行资产配置的有效工具；,证券投资工具金融衍生工具,互换合约：交易双方同意在将来交换现金流，合约阐明资金流的交换时间以及资金流的计算方式，通常会涉及利率、汇率以及其他市场变量的将来值；互换交易的功能：表外业务，不记入资产负债表降低融资成本；规避利率、汇率风险；进行资产负债管理；,证券投资工具金融衍生工具,基本互换合约利率互换：交易双

22、方签订一种合约，约定在规定期限内互相交换一定的现金流，其中一方支付固定利率计息的现金流，一方支付浮动利率计息的现金流，且以同种货币计算，期限可长达15年；,证券投资工具金融衍生工具,货币互换：交易双方约定在规定的时间内互换一定的现金流，现金流以不同货币计算和支付；与利率互换相比，货币互换双方是以不同货币支付的，且要支付本金；利息平价原理：汇率与利率间的平价关系利率差等价于远期汇率贴水例4-5,证券投资工具金融衍生工具,期权合约：赋予期权持有人在规定期限内按双方约定的价格（敲定价格）购买或出售一定数量某种标的资产的权力；期权的特点：期权是权力的交易，具有很强的时间限制；双方义务是不对称的，买方只

23、有权力，没有义务，卖方只有义务没有权力；双方的风险和收益是不对称的；期权价格是期权合约里的唯一变量；,证券投资工具金融衍生工具,期权的种类：按期权交易买进和卖出的性质分；按期权的履约时间分；按交易场所分；按标的资产性质分；新型期权；（了解）,证券投资工具金融衍生工具,按期权交易买进和卖出的性质分；看涨期权：期权购买者在预先约定的时间以约定的价格从期权出售者手中买入一定数量的标的资产；看跌期权：期权购买者在约定的时间以约定的价格想期权出售者卖出一定数量的标的资产；,证券投资工具金融衍生工具,按期权的履约时间分：欧式期权美式期权按交易场所分：场内期权；场外期权；,证券投资工具金融衍生工具,期权VS期货权力和义务盈亏风险保证金标准化套期保值,证券投资工具金融衍生工具,期权的交易策略：可以通过不同的期权产品构造具有不同盈亏分布特征的组合，即期权交易具有产生不同损益状态的功能；基本策略：多头看涨和空头看涨多头看跌和空头看跌,证券投资工具金融衍生工具,期权的组合交易策略现货与期权的组合交易合成多头与合成空头交易,证券投资工具金融衍生工具,认股权证（warrants）：允许持有人在制定的期限内购买或出售相关资产的一种权利；公司认股权证：公司发行，筹资为目的备兑认股权证：公司外的第三者发行，非筹资为目的，主要是提供一种管理投资组合