深交所ETF市场概况及展望(陈总300ETF推广)

1、开启ETF发展新天地,深圳证券交易所 基金管理部 二一二年四月,目 录,深交所ETF市场概况 嘉实沪深300ETF介绍 深交所ETF市场发展思路,深交所ETF市场概况,什么是ETF？,交易型开放式指数基金（Exchange-Traded Funds,ETF） 基金份额在交易所上市交易； 开放式基金，基金份额申购赎回以组合证券交付，申购赎回申报的最小单位通常较大，主要适合机构投资者和个人大户参与； 基金投资跟踪标的指数，被动管理； 中小投资者有两种参与方式：二级市场买卖、在银行购买ETF的联接基金。,ETF有什么优势？,一方面，从国内的情况分析，A股投资者结构不断变化，监管不断加强，法律法规持续

2、完善，市场有效性显著增强，主动投资很难获得超额收益；另一方面，从发达市场的历史来看，指数基金能够战胜近八成的主动式基金; 根据标的指数成分股的权重结构构造投资组合，持仓情况透明; 高度分散的投资：行业与个股分布较为均衡，弱化某个行业或个股的突发风险。,ETF的特点指数化投资,ETF的本质特征； 有利于降低基金管理成本和现金头寸比例，保证ETF基金份额净值有效跟踪目标指数； 具有明显的税收优势：ETF赎回时交割的是股票而不是现金，避免了传统开放式基金赎回时现金收益而引起的税收支付（部分国家适用）。,ETF的特点实物申赎,一级市场申购赎回和二级市场交易并存； 基金份额在证券交易所上市交易，投资者如

3、同买卖股票一样简单地买卖ETF； 为投资者提供了套利空间：当ETF市场价格与净值相比存在明显的折溢价时，投资者能利用申赎和交易基金份额进行套利。,ETF的特点上市交易,管理费用低廉：传统开放式基金年管理费率约在1.0%至1.5%之间，而ETF的年管理费率约0.3%至0.5%; 交易成本低：ETF资产组合相对稳定，证券买卖较少，交易成本较传统开放式基金要低； 申赎及买卖费率：在传统开放式基金申购时需支付1%左右的手续费，赎回时需支付0.5%左右的手续费，而在ETF申购赎回时需支付的手续费一般不超过0.5%，买卖ETF份额时支付的佣金不超过0.3%。,ETF的特点费用低廉,全球：3,011只ETF

4、，1.35万亿美元资产,资料来源： blackrock，截至2011年12月31日,全球ETF数量与ETF资产增长,全球ETF快速发展,2006年3月，推出首只ETF产品。 目前已有14只ETF上市交易，资产规模达330亿元，月均成交金额约150亿元。 目前仅限于单市场ETF。 2006年开始研究开发跨市场ETF。,深交所ETF发展历程,图中所有提供之数据截止至2011年12月31日。,数量,基金份额 （亿份）,深交所ETF的数量和规模,图中所有提供之数据截止至2011年12月31日,截至2011年12月31日，我所ETF成交金额为1504.06亿元，占我所上市基金成交金额总量的43.45%。

5、,深交所ETF成交金额,截至2011年12月31日，我所ETF数量达到14只，占场内基金数量总和的9%；我所ETF资产规模合计达291.1亿元，占场内基金份额总量的25.33%。,ETF在深交所场内基金市场的地位,产品类型多样，为投资者提供丰富选择,深交所ETF跟踪指数的类型,ETF的套利机制确保ETF交易价格的折溢价率保持在合理的范围内： 当二级市场价格出现较大折价时，套利者的行为： 以较低的价格买入ETF份额 赎回ETF得到一篮子股票 卖出股票，获利。 当二级市场价格出现较大溢价时，套利者的行为： 以较低的价格买入一篮子股票 申购ETF 二级市场卖出ETF，获利。,深交所ETF折溢价水平,

6、提高跟踪精度，降低跟踪误差是指数投资最为核心的技术 深市ETF跟踪误差水平远低于基金合同约定上限，均在报告期内达到了投资目标,深交所ETF跟踪误差,注：1、上述数据来源于深市ETF2011年第四季度报告； 2、跟踪误差为累计偏离度的标准差，其中后者为季报统一披露的事项； 3、其中深300、深价值和创业板三只ETF由于建仓时间的原因在报告期内产生了较大的跟踪误差。,嘉实沪深300ETF介绍,单市场ETF： 只涉及一个市场，ETF跟踪单一市场指数，组合证券和ETF在同一交易所上市交易，如深证100ETF。 跨市场ETF： 涉及深、沪两个市场，ETF跟踪跨市场指数，组合证券在两个交易所交易，如即将推

7、出的沪深300ETF。 嘉实沪深300ETF深交所首只跨市场ETF，以此为例说明。,单市场ETF和跨市场ETF,2006,2007,2008,2009,2010,2011,跨市场ETF项目进展情况,2012,形成跨市场ETF初步思路,2006年起,与嘉实合作正式成立沪深300ETF项目组,2008年12月,开展两次全网测试，60多家券商参加,2010.9-2011.1,2012年2月,证监会正式受理嘉实沪深300ETF产品募集申请,嘉实沪深300产品募集方案已获证监会核准,开展第三次全网测试，80多家券商参加,2012.3,2012.3,跨市场ETF产品方案要点（1）,申购赎回：国际通行的场外

8、实物申赎模式 申购赎回的申报、确认、PCF清单发布均通过中国结算公司基金业务系统办理,由基金管理人确认； 申购赎回采用深、沪组合证券进行； 申购赎回份额采取非担保交收，申赎份额及深市组合证券过户由中登深圳办理，沪市组合证券过户由中登上海办理。,跨市场ETF产品方案要点（2）,通过联接基金引入银行渠道 组织召开嘉实沪深300LOF持有人大会，将其作为沪深300ETF的联接基金； 联接基金通过场外申购赎回方式接入沪深300ETF。,跨市场ETF产品方案要点（3）,场外实物申赎流程图,实物申赎，成本确定，有利于发挥ETF的核心优势 基金管理成本低，跟踪误差小； 申赎成本取决于组合证券的买卖成本，由投

9、资者自己决 定，可实现一、二级市场之间的精确套利，有效控制ETF交易折溢价幅度。 国际通行的ETF运作模式,可最大程度控制运作风险 场外申赎，遵循非担保DVP交收原则，结算风险小； ETF申赎、买卖及组合证券买卖三者之间，不存在耦合联动关系，可最大程度控制运作风险。,为什么选择场外实物申赎模式？（1）,模式适用于所有跨市场ETF产品，可拓展性强，有利于跨市场ETF产品发展和创新 与指数中深、沪成份股比例无关，可适用所有跨市场及其他指数资源。,为什么选择场外实物申赎模式？（2）,融资融券机制下，可实现T+0套利，解决交收效率低的问题,沪深300是中国A股市场最具代表性、最具影响力、最受关注的指数

10、。 截至2011年年底，沪深300指数成份股总市值13.87万亿，自由流通调整市值4.37万亿，在整个A股市场占比分别为65.02%与56.80%。 备受投资者青睐，不仅是国内投资者主要的业绩基准，也是海外投资者投资中国的首选。 现在唯一的股指期货标的指数。,沪深300中国证券市场核心指数,核心指数 沪深300,ETF的优势,场外申赎模式的优势,嘉实基金 公司管理,沪深300ETF多重优势汇集,深交所 沪深300ETF,多重优势汇集，构成深交所沪深300ETF深交所首只跨市场ETF，影响深远，蕴含诸多机会。,从产品本身看，具有核心指数和股指期货标的指数双重优势，沪深300ETF将成为中国最具规

11、模和流动性的ETF产品。 沪深300ETF是沪深300指数拟合度最高的现货产品。 国际经验：核心指数、股指期货等衍生工具的标的指数是ETF成功的重要因素。 全球最大的ETF：SPDR S&P 500 ETF，1027亿美元 (2012.3.20) 。,核心产品、战略资源,嘉实沪深300ETF未来规模颇具想象空间。 打造基金产品超市：核心产品、关键一步。 从投资者角度看，提供了高效、便利的沪深300指数现货产品。 投资者可以通过沪深300ETF实现长期投资、资产配置、波段操作、短线交易、期现套利、套期保值等多种投资交易需求。,核心产品、战略资源,核心产品、战略资源,从证券公司角度看，可以通过沪深

12、300ETT吸引客户、提升盈利能力，应成为证券公司重点发展的战略产品。 需求强烈的创新产品，留住老客户，吸引新客户 增加交易佣金，并可结合融资融券、股指期货等衍生工具获取新的业务收入。 从资本市场角度看，有利于倡导理性投资和长期投资的理念。,深交所ETF市场发展思路,上市基金的优点,产品超市：品种丰富、风险特征分布齐全的基金产品 方便、快捷、低成本 拓展基金销售渠道 拓展证券公司业务范围,定位与发展目标,交易所的优势：庞大、平稳、高效的证券交易系统，连接着3000多家营业网点和数千万股民，是发展上市基金的重要基础。 市场定位：我所基金市场是一个连接市场各方，高效、平稳、低成本的基金服务平台。 发展目标：打造品种齐全、服务优良的基金产品超市，为基金投资人提供低成本、便利快捷的基金投资渠道。,要注重风险控制，确保上市基金安全稳定运行 要加强投资者教育、充分揭示市场风险 要围绕深圳市场发展，开发具有深圳市场特色、表现深圳市场特征的上市基金产品 要注重产品和制度创新,要把握的几项原则,只有单市场ETF，规模还比较小。 要根据多层次资本市场发展的进程，编制充分刻画多层次资本市场特征的指数体系，和行业领先的基金管理公司合作，将指数体系开发成相关ETF产品，扩大单市场ETF规模。,思路一 加快发展单市场ETF,积极稳妥推出跨市场ETF,确保平稳起步，健康发展，形成规模。 首只产