2025年CFA考试资产估值试题及答案

2025年CFA考试资产估值试题及答案姓名：____________________

一、多项选择题（每题2分，共10题）

1.以下哪些是有效市场假说的关键要素？

A.信息的不对称

B.交易成本的考虑

C.所有市场参与者均能及时获取相同信息

D.市场价格充分反映了所有可用信息

2.以下哪项不是资产定价模型（APM）的特点？

A.能够预测证券的预期收益率

B.忽略市场微观结构因素

C.使用历史数据来预测未来

D.帮助投资者识别被低估或高估的资产

3.下列哪项不是Merton模型中的主要变量？

A.当前股价

B.无风险利率

C.股利支付率

D.行权价格

4.在资本资产定价模型（CAPM）中，以下哪个是资产预期收益率与市场预期收益率的关系？

A.E(Ri)=E(Rm)+βi*(E(Rm)-Rf)

B.E(Ri)=βi*(E(Rm)-Rf)

C.E(Ri)=Rf

D.E(Ri)=Rm

5.下列哪项不是股票分割的影响？

A.增加流通股数量

B.提高每股收益

C.提高每股市场价格

D.减少每股面值

6.以下哪项不是固定收益证券的估值方法？

A.价格等于内在价值

B.价格等于未来现金流的现值

C.价格等于到期收益

D.价格等于市盈率

7.以下哪项不是债券信用评级的目的？

A.评估债券发行人的偿债能力

B.评估债券投资的风险水平

C.确定债券的到期收益率

D.评估债券发行人的经营状况

8.下列哪项不是计算股票市净率（P/B）时使用的变量？

A.股票市场价格

B.每股收益

C.每股净资产

D.股票分红

9.在计算公司价值（V）时，以下哪个公式是正确的？

A.V=EBIT*(1-Tax)/(WACC-growth)

B.V=EBIT/WACC

C.V=EBIT*(1-Tax)/WACC

D.V=EBIT/(WACC-growth)

10.以下哪项不是衡量投资组合风险的方法？

A.β系数

B.标准差

C.系数VaR

D.平均收益率

二、判断题（每题2分，共10题）

1.有效市场假说认为，所有投资者都能及时获取所有信息，并且能够迅速将信息反映在证券价格上。（）

2.资本资产定价模型（CAPM）适用于所有类型的资产，包括股票、债券和衍生品。（）

3.股票分割会导致公司市值增加，但不会影响每股收益。（）

4.债券的信用评级越高，其到期收益率通常越低。（）

5.投资组合的β系数等于单个资产β系数的加权平均值，权重为各资产在投资组合中的比例。（）

6.在固定收益证券的估值中，市场价格通常高于未来现金流的现值。（）

7.股票的市盈率（P/E）越高，表明该股票的价值越高。（）

8.公司价值（V）可以通过将公司的自由现金流（FCF）除以加权平均资本成本（WACC）来计算。（）

9.价值投资策略通常涉及寻找被市场低估的股票，并持有较长时间。（）

10.在计算投资组合的预期收益率时，应将每个资产的预期收益率与其在投资组合中的权重相乘，然后求和。（）

三、简答题（每题5分，共4题）

1.简述资本资产定价模型（CAPM）的基本原理及其在资产估值中的应用。

2.解释有效市场假说的核心观点，并讨论其对投资者行为和市场效率的影响。

3.描述股票分割对公司财务状况和投资者价值的影响。

4.说明如何使用公司价值（V）和自由现金流（FCF）的概念来评估一家公司的投资价值。

四、论述题（每题10分，共2题）

1.论述在当前市场环境下，如何运用资产定价模型（APM）和资本资产定价模型（CAPM）来评估一只新兴市场股票的价值。讨论市场风险、公司特有风险以及宏观经济因素对估值的影响。

2.分析债券信用评级的重要性，并讨论信用评级机构在评估债券风险和投资者决策中的作用。结合实际案例，讨论评级下调或上调对债券价格和市场流动性的影响。

五、单项选择题（每题2分，共10题）

1.以下哪个比率通常用于衡量公司偿债能力？

A.流动比率

B.存货周转率

C.净资产收益率

D.营业收入增长率

2.以下哪个不是财务杠杆的衡量指标？

A.杠杆比率

B.负债比率

C.股东权益比率

D.资产回报率

3.以下哪项不是财务报表分析中常用的比率？

A.利润率

B.偿债能力比率

C.运营效率比率

D.市场价值比率

4.以下哪个不是现金流量表中的现金流量类别？

A.经营活动产生的现金流量

B.投资活动产生的现金流量

C.税收活动产生的现金流量

D.融资活动产生的现金流量

5.以下哪个不是衡量公司盈利能力的指标？

A.毛利率

B.净利率

C.股东权益回报率

D.总资产回报率

6.以下哪个不是财务报表分析中常用的趋势分析工具？

A.线性回归

B.移动平均线

C.对数尺度图

D.趋势线

7.以下哪个不是财务报表分析中常用的比较分析工具？

A.同行业比较

B.比较财务比率

C.历史比较

D.预测分析

8.以下哪个不是衡量公司财务健康状况的指标？

A.流动比率

B.速动比率

C.负债比率

D.净资产收益率

9.以下哪个不是衡量公司偿债能力的财务比率？

A.负债比率

B.流动比率

C.速动比率

D.股东权益比率

10.以下哪个不是衡量公司运营效率的指标？

A.存货周转率

B.应收账款周转率

C.总资产周转率

D.净利润率

试卷答案如下：

一、多项选择题（每题2分，共10题）

1.C

2.D

3.C

4.A

5.B

6.A

7.C

8.D

9.A

10.B

二、判断题（每题2分，共10题）

1.√

2.×

3.√

4.√

5.√

6.×

7.√

8.√

9.√

10.√

三、简答题（每题5分，共4题）

1.简述资本资产定价模型（CAPM）的基本原理及其在资产估值中的应用。

解析思路：解释CAPM的公式，说明风险资产的预期收益率与市场风险溢价的关系，以及如何利用CAPM估算股票的预期收益率。

2.解释有效市场假说的核心观点，并讨论其对投资者行为和市场效率的影响。

解析思路：阐述有效市场假说的三个层次，讨论其对信息透明度、价格发现和投资者行为的影响。

3.描述股票分割对公司财务状况和投资者价值的影响。

解析思路：解释股票分割对股本、股价、每股收益和每股净资产的影响，讨论其对投资者价值的影响。

4.说明如何使用公司价值（V）和自由现金流（FCF）的概念来评估一家公司的投资价值。

解析思路：解释公司价值的计算公式，说明自由现金流的概念，以及如何通过FCF来评估公司的投资价值。

四、论述题（每题10分，共2题）

1.论述在当前市场环境下，如何运用资产定价模型（APM）和资本资产定价模型（CAPM）来评估一只新兴市场股票的价值。讨论市场风险、公司特有风险以及宏观经济因素对估值的影响。

解析思路：首先解释APM和CAPM的基本原理，然后讨论新兴市场股票的特点，以及如何考虑市场风险、公司特