2025年算力基建市场现状分析：行业调整与企业突围

年算力基建市场现状分析：行业调整与企业突围2025年，随着AI技术的快速迭代和巨头企业资本开支的收缩，算力基建市场正经受一场深刻的调整。此前，多家公司相继终止了数亿元的算力租赁合同，揭示了行业供需失衡的现状。IDC(互联网数据中心)上市公司，如万国数据和润泽科技，陷入典型的“囚徒逆境”，无人敢领先停下扩张脚步，头部企业负债率大多突破了65%的警戒线。近期，交易所对IDC行业REITs(房地产投资信托基金)的审慎审查，也反映出监管层对企业底层资产质量与行业增长预期的关注。业内警示，若算力卡资源短缺与需求疲软持续叠加，IDC行业可能面临“灰犀牛”式系统性风险。在这一背景下，如何化解高杠杆危机、提升资产质量，成为打算上市公司能否穿越周期的关键。

一、全球算力基建市场降温当前算力基建市场现状分析提到全球市场正经受算力进展范式转变。以微软为例，这家AI领域的领军企业兼OpenAI的主要投资方，此前曾规划投入800亿美元建设AI数据中心。但最新动态显示，该公司正在终止部分数据中心租约并缩减AI预算。据投行报告，微软已开头撤销在美国多个数据中心的租赁协议。高盛最新讨论报告揭示了更广泛的市场趋势：自今年1月DeepSeek发布以来，其“能源+AI”主题投资组合持续走弱，反映出市场对AI基础设施板块正在进行系统性价值重估。值得留意的是，原估计2026年底消失的全球数据中心产能高峰，现已提前至2025年;2024~2027年间，供需关系将逐步改善，但数据中心平均利用率仍将维持在历史均值之上。这一转变标志着海外算力市场进入理性调整期，传统的高算力、大带宽、高能耗进展模式正被“资源效率优先”的新范式所替代。

二、国内算力基建市场现状国内市场同样显现降温迹象

《2025-2030年中国基建行业市场调查讨论及投资前景分析报告》数据显示，截至2024年上半年，我国算力规模已达246EFLOPS，智能算力同比增长超65%，各行业算力应用项目超过1.3万个。但与此同时，智算中心实际运营状况堪忧：平均机柜利用率仅20%~30%，部分企业级中心甚至低至10%。当前市场格局亦呈现明显分化：头部互联网企业、资金充分的AI公司及行业龙头多自建算力设施，而其他企业主要依靠第三方算力租赁。在此轮变化中，算力租赁板块最先感受到寒意。2023年，众多与AI无关的上市公司纷纷跨界布局算力租赁。但到2024年底，状况急转直下，多家企业终止了数亿元的大单。去年10月，由于GPU服务器未能按期供货，飞利信终止了近11亿元的算力租赁服务合同。同年11月，莲花控股披露，终止6.93亿元的GPU服务器选购合同。锦鸡股份也公告，公司全资子公司终止了一笔约9.22亿元的算力服务合同。在利用率低迷、租赁价格下行的市场环境下，多数智算中心年收入难以掩盖半数运营成本，若要取得投资回报更是未见曙光。近期，有关智算中心项目审批被叫停的消息开头在业内流传。

三、算力基建行业面临的挑战

在行业整风光临不确定性的大背景下，数据中心相关上市公司的风险变数渐渐凸显，一只潜在的“灰犀牛”正隐现于市场之中。作为国内最大第三方IDC服务商，截至2024年年末，万国数据负债率达到67.86%。与之相近，截至2024年三季度末，润泽科技负债率为66.02%。上述高负债现象并非个案，而是数据中心行业的典型特征。重资产属性导致企业依靠债务融资扩张，但项目回报周期长，短期偿债压力与长期现金流生成力量严峻失衡。以润泽科技为例，截至去年三季度末，公司流淌负债达到42.33亿元，但货币资金却不足30亿元。一旦再融资受阻，可能引发流淌性危机。为缓解债务压力，企业转向基础设施公募REITs，通过资产证券化盘活存量资产。但近期交易所对万国数据、润泽科技REITs项目的反馈看法，透露出监管层对数据中心行业高增长预期的审慎态度。4月11日，上交所和深交所分别发布了对万国数据、润泽科技REITs的受理反馈看法。记者留意到，两个项目都被要求补充披露重要终端客户的基本状况、业务进展对项目现金流及运营稳定性的影响等;核查运营支出和收入，要求对比同行业可比项目分析支出合理性，说明收入相关状况及影响是否消退。在项目估值方面，两所均关注要求企业结合行业实际增长状况和项目自身特点评估增长率取值合理性，并关注资本性支出猜测，要求企业说明猜测期内资本性支出状况、与历史水平及运营年限的匹配度等。从监管反馈内容来看，交易所对IDC行业REITs项目的审查重点聚焦于底层资产的真实质量与可持续性。在行业整体承压的背景下，这种穿透式监管要求凸显出对项目抗风险力量的严格把关。此外，行业需求端也陷入价格战泥潭。运营商云和公有云厂商通过捆绑服务低价竞争，第三方IDC公司利润空间进一步压缩。去年上半年，多家IDC公司毛利率消失下滑。

四、算力基建行业的进展趋势整体来看

算力板块的高增长叙事正在退潮，但并非终结。短期看，市场需消化过剩产能，IDC企业面临残酷洗牌;长期看，理性回调将促使行业走向更健康的供需平衡。但能否穿越周期，取决于企业能否在财务稳健性与技术前瞻性之间找到平衡点。将来，算力基建行业有望进入提质增效的新阶段。多地将开展算力资源大摸底，这场由政府有关部门主导的统筹行动，正在剑指数据中心盲目扩建的乱象。相关部门此举旨在从更高层面统筹规划，避开各地盲目重复建设。在业内人士看来，监管的最新动作，肯定程度折射出行业面临的供需失衡、资源错配等结构性问题。下一步，算力基础设施建设有望进入提质增效的新阶段。当前，诸多地区存在投资力度过大、资源安排失衡的现象，详细表现为房屋建设与机房建设消失过剩状况，而非算力资源本身过剩。已建成的大量机房，假如无法猎取必要的算力卡资源去吸引客户，那么将处于闲置状态。关于IDC行业增长是否会消失逆转趋势，业内有两方面观点：其一，就现有客户与业务而言，行业形势或许不会发生根本性逆转。鉴于客户与现有服务供应商之间已形成较强的黏性，且客户自身存在持续的业务需求，因此，他们不会轻易更换服务供应商。其二，业界对于算力过剩的担忧并未因此消散。关键因素在于算力卡资源的猎取受限，特殊是英伟达的相关产品。尽管当前市场存在阉割版的算力卡(如H20系列)，但这些产品仍受到供应限制，难以满意市场需求。正如某液冷行业负责人所言：“将来的赢家，不是拥有最多机柜的公司，而是能用最低成本供应最高效算力的服务商。”

总结

2025年，算力基建市场正经受一场深刻的调整。全球和国内市场均显现降温迹象，行业面临供需失衡、资源错配等结构性问题。数据中心相关上市公司面临高杠杆危机，监管层对企业底层资产质量与行业增长预期的关注度不断提高。将来，算力基建行业有望进入提质增效的新阶段，市场需消化过剩产能，企业需在财务稳健性与技术前瞻性之间找到平衡点，以实现可持续进展。

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