《投资银行学Ⅰ》作业答案学习资料

第1页共1页以上仅为参考答案，简答、论述题均只列及主要的解题知识点，请您结合自我理解和课本内容进行知识掌握和巩固。如对答案等有疑义，请及时登录学院网站“辅导论坛”栏目，与老师交流探讨！《投资银行学Ⅰ》作业参考答案一、选择题1.B2.D3、C4、ABCD5、ABD6、C7、A8、B9.D10.A11.A12.AB13.C14.ABC15.ABCD16.ABCD17.ABCD18.ABD19.ABCD20.ABD21.C22.CD23.ABC24.B25．C，26.D，27.C28.ABD29.C30.ABCD31.ABD32.A33.ABD二、填空题1．QFII(合格境外机构投资者)2分期付息债券3．蓝筹股4．移动平均线(MA)；指数平滑异同平均线(MACD)5．股东价值；公司价值最大化6．“国家股”；“国有法人股”7．客户资源8．信托投资公司；9．风险转移；10．复合证券；组合证券11．资本市场12．股票价格指数13．经济增加值；机会成本14．审计报告15．承销16.直接收益率17.预期收益贴现模型18.场内交易；场外交易19.股票市场；基金市场；中长期信贷市场20.贴水债券21.强式有效；半强式有效；22.市净率估价模型；每股净资产23.债券发行24.现货交易商；期货交易商；期权交易商25.柜台代理买卖（场外交易）；证券交易所代理买卖（场内交易）三、判断题（说明对或者错。答案为“错误”要求说明理由或做出修改）1．√2．×修改：期货市场价格和现货市场价格有着很大的相关性，期货价格与现货价格的差价在长期内趋向于零。3．×修改：期货合约的本质是买卖双方之间达成协议，双方同意在以后的某个时间按约定条件进行交割，因此该协议开始的时候并没有发生资金的转移。4．√1．×修改：项目融资至少有项目发起方、项目公司、贷款方三方参与。2．√3．×修改：。1.×修改：新设合并指两个或两个以上企业合成一个新的企业，特点是伴有产权关系的转移，多个法人变成一个新的法人（新设公司），原合并各方法人地位都消失，用公式表示就是A＋B=C。（或者正确解释吸收合并）2.√3.×修改：离岸基金是指一国的投资机构在他国发行证券基金单位并将募集的资金投资于本国或第三国证券市场的投资基金。在岸基金的特点是适用法律复杂、监管难度较大、运作环境相对多变。（或者正确解释在岸基金）4.√1.√2.√3.×修改：财务顾问业务是否单独收费，并不影响该业务的独立地位。虽然财务顾问业务的称的往往或多或少地与其他业务相关联，但是它开小纯粹是一种发展与客户的公共关系、为其他业务积累资源和机会的“润滑剂”，它已经成为投资银行主要、稳定的收人来源之一，并且它表现出的高附加值的知识产业特征不是其他任何一个业务部门所能够代替的。更为重要的是，财务顾问业务作为现代投资银行的一项重要业务，它正在从其他相关业务中分离出来、朝单独收费的方向发展。4.×修改：在合约中，同意在未来某一确定时间买入标的资产的一方称为多头(LongPosition)，而在未来同一时间卖出标的资产的另一方称为空头(ShortPosition)。四、简答题1．优先股股票与普通股股票的不同之处有哪些？第一，在分配公司利润时，优先股股东可先于普通股且以约定的比率进行分配；第二，当股份有限公司因解散、破产等原因进行清算时．优先股股东可先于普通股股东分取公司的剩余资产。第三，优先股股东一般不享有公司经营参与权，即优先股股票不包含表决权，优先股股东无权过问公司的经营管理，但在涉及到优先股股票所保障的股东权益时，优先股股东可发表意见并享有相应的表决权：第四，优先股股票可由公司赎回。由于股份有限公司需向优先股股东支付固定的股息，优先股股票实际上是股份有限公司的一种举债集资的形式．但优先股股票又不同于公司债券和银行贷款，这是因为优先股股东分取收益和公司资产的权利只能在公司满足了债权人的要求之后才能行使。优先股股东不能要求退股。却可以依照优先股股票上所附的赎回条款．由股份有限公司予以赎回。大多数优先股股票都附有赎回条款。2．简述近年来中国上市公司并购的特征与趋势(1)地方政府力推上市公司并购重组；(2)民营企业并购加速；(3)外资并购星火燎原；(4)MB0暗度陈仓；(5)跨国并购初露峥嵘；(6)出现了我国第一例上市公司“要约收购”——南钢股份(600282)。3．在大陆企业海外上市选择中，香港证券市场的比较优势是什么？答：(1)与美国比较，香港市场对国内企业的吸引力，在于它是在同一文化背景下的最成功的国际资本市场，与投资者可以比较容易沟通。同时由于联交所已经和美国NASDAQ签署了备忘录，一些股票可以同时在两地上市交易，也为渴望更大规模融资的中国企业打开了又一扇窗户．(2)与美国股市相比，香港的市盈率略高，因此在香港能筹集更多的资金。(3)近几年，香港为了加强竞争力，采取了对到香港上市的海外公司视同本港上市企业。一视同仁的对待。(4)香港是中国大陆企业海外上市费用相对较低的一个证券市场。因此．中国大陆企业在香港发行了大量的H股、红筹股和创业板股票，其中还包括像中银香港、中国电信、中国石化、中国联通这样有巨大影响力的发行上市案例。4．债券的付息方式有哪些？答：债券的付息方式是指发行人在债券的有限期间内，何时和分几次向债券持有者支付利息的方式。付息方式既影响债券发行人的筹资成本，也影响投资者的投资收益。一般把债券利息的支付分为一次性付息和分期付息两大类，在这两大类中又包括了若干具体支付形式：(1)一次性付息。具体包括三种情况：一是利随本清。它是以单利计息，到期还本时一次性支付所有应付利息。二是以复利计算的一次性付息：是指以复利计算，将票面折算成现值发行．到期时票面额即等于本息之和，故按票面额还本付息。一采用以复利计算的一次性付息方式付息的债券被称为无息债券。三是以贴现方式计算的一次性付息。就是以贴现方式计算，投资者按票面额和应收利息的差价购买债券，到期按票面额收回本息。(2)分期付息。分期付息债券又称附息债券或息票债券，是在债券到期以前按约定的日期分次按票面利率支付利息，到期再偿还债券本金。分次付息一般分为按年付息、半年付息和按季付息三种方式5.简述股份制改组中的资产评估以及国有资产产权界定的含义，怎样进行产权界定？答：资产评估，是指由专门的评估机构和人员依据国家的规定和有关数据资料，根据特定的评估目的，遵循公允、法定的原则，采用适当的评估原则、程序、计价标准，运用科学的评估方法，以统一的货币单位，对被评估的资产进行评定和估算。投资银行应指导和协助企业正确进行改组过程中的资产评估。产权界定是指国家依法划分财产所有权和经营权等产权归属，明确各类产权形式权利的财产范围和管理权限的一种法律行为。组建股份有限公司，视投资主体和产权管理主体的不同情况，其所占用的国有资产分别构成“国家股”和“国有法人股”。性质均属国家所有，统称为国有资产股，简称为国有股。(1)土地使用权的处置通常有三种处置方式：以土地使用权作价入股；缴纳土地出让金取得土地使用权；缴纳土地年租金。(2)非经营性资产的处置企业在改组为上市公司时，承担政府管理职能的非经营性资产必须进行剥离，对承担社会职能的非经营性资产的处理有以下三种模式：将非经营性资产和经营性资产一并折股投人股份有限公司，留待以后逐步解决公司不合理负担的问题；将非经营性资产和经营性资产完全划分开，非经营性资产或留在原企业，或组建为新的第三产业服务性单位。该部分由国有股持股单位所分得的红利予以全部或部分的支持，或委托股份有限公司专项管理、有偿使用；完全分离经营性资产和非经营性资产，公司的社会职能分别由保险公司、教育系统、医疗系统等社会公共服务系统承担，其他非经营性资产以变卖、拍卖、赠予等方式处置。(3)无形资产的处置无形资产指得到法律认可和保护的，不具有实物形态，并在较长时间（超过1年）使企业在生产经营中受益的资产。主要包括商标权、专利权、著作权、专有技术、土地使用权和商誉等。一般说来，投入上市公司的无形资产不能超过公司总股本的20%。对于高科技公司，无形资产最高可占到总股本的35%。6．投资银行经营证券经纪业务应当具备的条件一般有？答：(1)投资银行必须向当地证券监管部门和证券交易所提出资格申请并获准；(2)投资银行必须拥有充足的资本金、固定合法的营业场所、完善的管理制度、能够保证交易正常进行的通信设备等条件，其员工必须具有经纪人资格；(3)投资银行在获得证券交易所提供的交易席位后，每年要向交易所缴纳一定数量的资格会费。7．债券发行的目的、发行条件和发行方式是什么？答：(1)债券发行是发行人以借贷资金为目的。国债发行的目的：主要是为了弥补财政赤字、平衡财政收支；扩大政府的公共投资；解决临时性资金需要；归还债务本息；调节社会货币供应量和流通量，为国家综合运用财政政策和货币政策调控经济服务；引导储蓄转化为投资，从而调节生产与消费等。金融债券发行的目的：主要是为了改善负债结构，增强负债的稳定性获得长期资金来源，扩大资产业务等。企业债券、公司债券发行的目的：主要是为了多渠道筹集资金；调布负债规模，实现最佳的资本结构；维持对企业的控制。(2)债券发行条件是指债券发行者在以债券形式筹集资金时所必须考虑的有关因素，包括发行金额、票面金额、期限、偿还方式、票面利率、付息方式、发行价格、发行费用、税收效应以及有无担保等项内容。(3)债券发行方式有两种：一种是私募发行，又称定向发行或私下发行，即面向少数特定投资者发行；另一种是公募发行，又称公开发行，是由承销商组织承销团将债券分销给广泛的不特定投资者的发行。8．与审批制相比，我国股票发行核准制有哪些特点？答：(1)取消了计划指标管理办法，企业有均等的申请发行股票的机会；(2)由主承销商培育、选择和推荐企业，加大了主承销商的权利和责任；(3)企业根据资本运营的需要确定发行规模，以适应企业按市场规律持续成长的需要；（1）(4)发行审核将逐步转向强制性信息披露和合规性审核，充分发挥股票发行审核委员会的独立审核功能(5)发行人与主承销商协商定价，并充分反映投资者需求，使发行价格真正反映公司的内在价值和投资风险；(6)在股票发行方式上，提倡并鼓励发行人和主承销商进行自主选择和创新，建立最大限度地利用各种优势，由证券发行人和承销商各担风险的机制。五、论述题1.试述19世纪末以来发生的全球五次并购浪潮。(1)第一次并购浪潮：横向并购时代，促进了以商品为中心的行业垄断首次大规模并购行动发生在1883^-1904年，这次并购浪潮以横向兼并为主。(1)第二次并购浪潮：纵向并购时代，形成了寡头垄断1915-1929年的第二次并购浪潮规模超过第一次，兼并形式开始多样化，纵向兼并增加，善意的收购兼并动机占据上风，目标公司也由被动兼并变为主动出售。(2)第三次并购浪潮：混合并购时代，追求跨行业的多元化经营1954—1969年第三次收购与兼并浪潮兴起，1960-1970年间兼并收购达2500多起，被兼并收购的企业超过20000个。。(3)第四次并购浪潮：投资并购时代，通过买卖企业获利1975-1991年间，第四次并购浪潮徐徐展开。此次并购浪潮从表现形式上看以投资性并购为特点，并购形式集中于相关行业和相关产品上。5.第五次并购浪潮：战略并购时代，面对经济全球化的选择(4)第五次全球并购浪潮从1994年开始发生并延续至今，且愈演愈烈，于1998年后发展到了一个新阶段。2.试论述期货的分类和基本功能答：期货合约是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。期货分为商品期货和金融期货：(1)商品期货。是以各种实物商品包括农产品(如大豆)、有色金属(如铜、天胶)等作为标的物的期货；(2)金融期货：是以各种金融商品如外汇、债券、股价指数等作为标的物的期货，换言之，金融期货是以金融商品合约为交易对象的期货。金融期货又可以分为，第一，外汇期货：又称货币期货，它是金融期货中最早产生的品种。它是为适应人们管理外汇风险的需要而产生的，其标的物为外汇的汇率；第二，利率期货：指以一定数量的某种与利率相关的商品，即各种固定利率有价证券为标的物的金融期货；第三，股票指数期货(简称股指期货)：是以某一股票市场指数为买卖标的物的金融期货品种，即投资者买卖的不是股票，而是与整个股票市场价格指数相关的期货合约。期货的基本功能主要有以下两个方面：(1)套期保值：这是指通过在现货市场与期货市场同时做相反的交易：而达到为其现货保值的目的的交易方式。其具体做法是：在现货市场买进或卖出某种金融资产的同时，做一笔与现货交易品种、数量、期限相当但方向相反的期货交易。以期在未来某一时间通过期货合约的对冲，以一个市场的盈利来弥补另一个市场的亏掼，从而回避现货价格变动带来的风险，实现保值的目的。套期保值又分两种情况：多头套期保值：是指交易者先在期货市场买进期货，以便将来在现货市场买进时不至于因价格上涨而给自己造成经济损失的一种期货交易方式。空头套期保值：是指交易者先在期货市场卖出期货；当现货价格下跌时以期货市场的盈利来弥补现货市场白白损失，从而达到保值的一种期货交易方式。(2)价格发现功能，这是指在一个公开、公平、高效、竞争的期货市场中，通过集中竞价形成期货价格的功能。3.试述投资银行不同监管模式的选择与结合答：在任何一个国家的投资银行监管实践中，以集中统一为核心思想的政府主导型监管体制必然需要行业自律的有效辅助，而以传统的自我管理为重心的自律型监管体制同样离不开政府监管的最终支持，至于综合型监管模式也无非是政府监督和自律管理的又一种结合方式而已。不同监管模式的优劣比较与选择，虽然在理论上总能得出详尽的说明，但在实践中却始终面临两难的选择，惟一的出路在于扬长避短、互相结合。妥善处理集中立法管理与行业自律自治两者之间的关系，对于一国投资银行监管体系的设计具有重要意义。首先，应该强调政府的集中统一管理，将政府监管置于整个投资银行管理体系中的首要地位，以确保“三公”原则不受侵犯，这是美国之所以能够建成世界上最严格也是最有效的投资银行监管体系的成功秘诀之一。从20世纪90年代末开始，金融危机和经济衰退的阴影在东南亚、美洲国家乃至世界各国不断蔓延，国际游资对资本市场的冲击防不胜防，于是加强投资银行管制的呼声越来越高，因为政府管理不仅仅是维持国内金融秩序的需要，更是应付国际金融风波的武器。其次，自律管理具有不可替代的历史基础和现实作用，其地位应该是“政府监管之下的投资银行自律管理”。最后，政府监管主体和自律管理主体之间要合理分工、相互配合，既要克服政府失灵，又要防止市场失灵。总之，一个富有效率的投资银行监管体制应该始终是政府监管和自律管理的有机结合，在银行、证券、保险混业经营和经济全球化的大趋势下，这两种手段更显得缺一不可。4.试论述对冲基金的运作特点答：(1)对冲基金投资策略自由度极大，不单可买入及沽空股票，更可跨市场投资，而一般基金则只能买入、不能沽空；(2)无论市道好坏，对冲基金都会以随时积极寻求绝对回报为目标，不会被动地以单一指数作投资指标；(3)投资效应的高杠杆性：典型的对冲基金往往利用银行信用以极高的杠杆借贷在其原始基金量的基础上几倍甚至几十倍地扩大投资资金，从而达到最大程度地获取回报的目的。对冲基金的证券资产的高流动性，使得对冲基金得以利用基金资产方便地进行抵押贷款；(4)操作的隐蔽性和灵活性：在美国，共同基金不得利用信贷资金进行投资，而对冲基金则完全没有这些方面的限制和界定，可利用一切可操作的金融工具和组合，最大限度地使用信贷资金，以牟取高于市场平均利润的超额回报；(5)大胆地运用各种投资策略，操作手法多种多样，主要有运用期货、期权、掉期、资产组合保险业务进行对冲盈利。私募基金经理利用对冲工具的目的主要是投机盈利而非保值。对冲工具主要是一些金融衍生品。这些衍生工具又大大地放大了交易的风险，私募基金在这种高风险的环境下进行交易，其面临的风险必然也比较大。(6)根据国外惯例，对冲基金一般是按投资表现收费的。叙述完整，条理清晰。六、计算题（本题10分）1.两种股票A、B具有的特征如表列所示。求用A、B形成投资组合的期望收益率、收益率方差。表：股票A、B的特征股