存储芯片项目投资管理方案

存储芯片项目

投资管理方案

目录

一、公司基本情况...................................................3

二、投资项目评估学的形成与实践.....................................5

三、投资项目评估学的理论基础.....................................10

四、项目评估.......................................................20

五、项目..........................................................32

六、资金时间价值的复利计算........................................39

七、资金时间价值的含义及其意义....................................41

八、项目评估报告的撰写要求.......................................45

九、项目总评估的必要性............................................48

十、项目后评估的作用..............................................53

十一、项目后评估的程序............................................56

十二、环境影响评估的内容..........................................59

十三、环境影响与环境影响评估的目的与作用.........................66

十四、国民经济评价的作用..........................................67

十五、国民经济评价的程序..........................................69

十六、项目简介....................................................71

十七、产业环境分析................................................75

十八、集成电路行业概况............................................77

十九、必要性分析..................................................79

二十、项目进度计划................................................79

项目实施进度计划一览表............................................79

二H-一、经济效益评价..............................................81

营业收入、税金及附加和增值税估算表................................82

综合总成本费用估算表..............................................83

利润及利润分配表...................................................85

项目投资现金流量表.................................................87

借款还本付息计划表.................................................89

一、公司基本情况

（一）公司简介

当前，国内外经济发展形势依然错综复杂。从国际看，世界经济

深度调整、复苏乏力，外部环境的不稳定不确定因素增加，中小企业

外贸形势依然严峻，出口增长放缓。从国内看，发展阶段的转变使经

济发展进入新常态，经济增速从高速增长转向中高速增长，经济增长

方式从规模速度型粗放增长转向质量效率型集约增长，经济增长动力

从物质要素投入为主转向创新驱动为主。新常杰对经济发展带来新挑

战，企业遇到的困难和问题尤为突出。面对国际国内经济发展新环境,

公司依然面临着较大的经营压力，资本、土地等要素成本持续维持高

位。公司发展面临挑战的同时，也面临着重大机遇。随着改革的深化,

新型工业化、城镇化、信息化、农业现代化的推进，以及“大众创业、

万众创新”、《中国制造2025》、“互联网+”、“一带一路”等重大

战略举措的加速实施，企业发展基本面向好的势头更加巩固。公司将

把握国内外发展形势，利用好国际国内两个市场、两种资源，抓住发

展机遇，转变发展方式，提高发展质量，依靠创业创新开辟发展新路

径，赢得发展主动权，实现发展新突破。

公司秉承“诚实、信用、谨慎、有效”的信托理念，将“诚信为

本、合规经营”作为企业的核心理念，不断提升公司资产管理能力和

风险控制能力。

（二）核心人员介绍

1、罗XX,中国国籍，1978年出生，本科学历，中国注册会计师。

2015年9月至今任xxx有限公司董事、2015年9月至今任xxx有限公

司董事。2019年1月至今任公司独立董事。

2、蒋xx,中国国籍，无永久境外居留权，1958年出生，本科学

历，高级经济师职称。1994年6月至2002年6月任xxx有限公司董事

长；2002年6月至20n年4月任xxx有限责任公司董事长；2016年

n月至今任XXX有限公司董事、经理；2019年3月至今任公司董事。

3、刘xx,1957年出生，大专学历。1994年5月至2002年6月就

职于xxx有限公司；2002年6月至20n年4月任xxx有限责任公司董

事。2018年3月至今任公司董事。

4、尹xx,中国国籍，无永久境外居留权，1971年出生，本科学

历，中级会计师职称。2002年6月至20n年4月任xxx有限责任公司

董事。2003年H月至2011年3月任xxx有限责任公司财务经理。

2017年3月至今任公司董事、副总经理、财务总监。

5、沈xx,中国国籍，1977年出生，本科学历。2018年9月至今

历任公司办公室主任，2017年8月至今任公司监事。

二、投资项目评估学的形成与实践

（一）投资项目评估学的形成

项目评估源于投资学中的投资决策问题。在最初的投资决策活动

中，一个富有经验的投资决策者足以凭经验解决他所面临的复杂问题。

但是，随着社会化大生产和工业资本的发展，经济活动逐渐复杂起来,

在这种情况下单凭决策者的经验已不能满足投资决策的需要，于是，

初级阶段的项目评估理论和方法开始产生，那就是以西方福利经济学

理论为基础，以财务分析为主要手段，对投资项目进行分析决策。财

务分析主要是从企业（或项目单位）盈利角度所进行的分析，它对私

人投资有极其重要的意义。但是，资本主义私人经济的增长也带来了

政府对公用事业投资的增长。对公用事业投资的分析，就不能完全用

财务分析的方法。随着资本主义生产力发展带来的一系列大的公用投

资项目的开发，经济学家对这些项目的经济效益评估做了较深入的研

究，其结果就形成了不应从项目本身，而应从整个国家经济系统的角

度去评价一个项目的经济和社会效益的思想。

其后，在20世纪五六十年代，一些发达国家，特别是一些国际金

融组织在帮助发展中国家建设一些工程项目时，发现用传统的财务分

析的方法已无法正确进行投资项目的决策。这些发展中国家商品市场

发育不完善，物资供给短缺，为了保护本国的工

农业发展又都实行了经济保护价格和保护汇率制度，因而各种资

源与产出物的价格往往是扭曲的，并不能反映它们的真正价值。因此,

用这样的价格进行分析计算，无法正确确定一个投资项目对这个国家

经济发展的真正贡献。

正是在上述背景下，项目评估从单纯的财务分析向着眼于整个经

济系统的经济分析发展。20世纪60年代末，具有实用价值的项目经济

评估理论正式诞生。1968年，英国牛津大学经济学教授李特尔和数学

教授米尔利斯联合编写了《发展中国家工业项目分析手册》一书，系

统地提出了进行投资项目评估的理论和方法。1972年，联合国工业发

展组织出版了《项目评价准则》一书。此书是由伦敦经济学院的帕萨,

达斯古普塔、阿马泰亚，森和哈佛大学的斯蒂芬，马格林三人合作撰

写的，是项目评估中的又一本重要著作。1974年，李特尔和米尔利斯

对他们1968年出版的《发展中国家工业项目分析手册》一书做了修订

和补充，改名为《发展中国家项目评价和规划》。1975年，世界银行

工作人员林恩，斯夸尔和赫尔曼，G.范德塔克合作出版了《项目经济

分析》一书。这本书推动了项目评估理论的发展。1972年，世界银行

出版了J.普赖斯，吉延格撰写的《农业项目经济分析》，第一次将项

目评估的理论和方法引入农业（1982年又做了修订）。1980年，联合

国工业发展组织与阿拉伯工业发展中心联合编写出版了《工业项目评

价手册》一书。这本书提出了一套比较适合发展中国家使用的项目评

估理论和方法。

以上所提及的这些项目评估的经典性著作，为项目评估的发展做

出了重要的贡献，同时它们也分别代表了不同的理论学派。

总之，项目评估科学的形成是沿着从财务评估到经济评估再到社

会评估的思想路线。这三个不同的评估层次具有不同的着眼点、不同

的利益主体和不同的广度和深度。同时，在项目评估科学的发展中形

成了四大评估学派，它们的理论主张和操作方法在具体的项目评估实

践中得到广泛应用。

（二）投资项目评估学的实践

大规模的投资项目评估实践是从20世纪30年代美国开发治理田

纳西河流域开始的。美国政府在1936年通过了《洪水控制法案》，对

项目评估的社会成本效益法做了总结。《洪水控制法案》称：控制洪

水事关全国福利。控制洪水项目的效益应当包括所有个人得到的收益。

联邦政府决定是否实施控制洪水项目的一般准则是：项目的效益必须

超过其成本。但是《洪水控制法案》并没有提出一套完整的项目评估

方法。1950年美国联邦河谷委员会成本收益分委会发表《对河谷项目

进行经济分析的建议》，试图总结出一套大家一致同意的比较成本和

效益的规则，使项目评估程序标准化。1952年，美国预算局发表《A—

47号预算周期文件》，正式提出了指导预算局评估预算的各种考虑。

在20世纪50年代甚至60年代，该文件一直是项目评估的官方指南。

1958年围绕着治水问题，美国同时出版了三本重要著作：埃克斯坦的

《水利资源的发展》、麦克基恩的《系统分析中的政府效率》及克鲁

提纳和埃克斯坦合编的《项目评估案例研究》。这三本书都试图把项

目评估实践与福利经济学理论紧密联系起来。20世纪60年代初，在马

斯所作的《哈佛水利资源规划》中，项目评估实践和福利经济学理论

之间的联系得到了进一步加强。

第二次世界大战后，世界上出现了一大批新兴的发展中国家，发

展成为国际社会关注的热点问题。当时，几个主要发达资本主义国家

出于冷战及其自身经济利益的考虑，决定向发展中国家提供一定的经

济援助。这便促使发达资本主义国家的一些经济学家研究发展中国家

的实际问题。面对发展中国家与发达资本主义国家社会经济生活之间

的巨大反差，西方经济理论，特别是福利经济学的项目评估理论基础

被项目评估的实践动摇。另外，由于发达资本主义国家为发展中国家

提供的双边和多边资金援助大都采取项目贷款的形式，因而西方项目

评估学便随着项目贷款一起输入发展中国家，并得到进一步的实践。

同时，根据发展中国家的经济特点，项目评估理论在福利经济学的基

础上逐渐引入西方发展经济学和边际分析等新的经济理论。

在项目评估工作的实际推行方面，世界银行发挥了极大的作用，

做了多方面有益的实践。世界银行成立于1945年，从1947年起成为

联合国的专门机构，现有成员约140个。世界银行下设的两大业务机

构是国际金融公司和国际开发协会，前者着重对成员的私人企业提供

长期贷款，后者主要对发展中国家提供优惠的长期贷款，具有援助性

质，所以十分重视贷款的经济效益。在成立后的前20年中，贷款的

2/3用于援助电力和运输等基础设施项目。它当时认为，发展中国家只

要有了充分的基础设施和逐步实现工业化，就可以带来经济的发展和

人民生活的改善。但事实是，这样的做法并没有增加发展中国家的就

业机会，没有减轻贫困和迅速改变经济落后的状况。相反，由于忽视

了农业，这些国家的粮食储备不足，从而被迫大量进口粮食，国际收

支逆差不断增加。通过贷款实践，世界银行认识到，农业落后确实是

发展中国家急待解决的一大问题。资助发展中国家发展经济，必须与

农业发展紧密结合起来，才能使他们逐步摆脱贫困落后的面貌。因而

世界银行对农业贷款的比重也逐年增长。1960年农业项目贷款占世界

银行全部贷款总额的7%,到1985年增加到40%以上。

世界银行的贷款主要是项目贷款，只在“特殊情况下”才提供非

项目贷款。多年来，世界银行在项目的投资管理方面积累了比较丰富

的实践经验，形成了一套完整而又严格的制度、程序和方法。世界银

行进行项目评估的具体方法主要是成本效益分析法。同时，为了确保

贷款项目具有盈利能力和偿还能力，对每一项目从计划到实现，要经

过六个阶段的“项目周期”，即项目的选定、准备、评估、谈判、执

行和评价总结。世界银行采用的成本效益分析法，经实践证明是一套

成功的方法，目前世界各国都在使用。为了帮助各国提高项目管理水

平，特别是提高项目评估水平，世界银行在许多国家举办了项目评估

的培训学习班。我国恢复了世界银行的席位以来，也在世界银行的帮

助下培训了项目管理人员，并在全国范围内开展了项目评估实践。

三、投资项目评估学的理论基础

研究西方投资项目评估学的形成过程和实践，我们发现即使在第

一阶段一西方项目评估学的形成时期，就存在着政府的努力方向与学

术界的努力方向不一致的问题。这说明用西方福利经济理论解释项目

评估实践是不完全的。在项目评估学发展的第二阶段一西方项目评估

学在发展中国家的广泛应用和实践时期，福利经济理论与项目评估实

践之间的矛盾已经激化一定程度，以致西方经济学家断然否定了西方

福利经济学作为项目评估科学理论基础的合理性。他们试图提出新的

理论取代福利经济理论在项目评估学中的位置、但是，这方面努力的

成果并不令人满意。这一阶段的项目评估学理论带有很大的拼凑性质,

既有西方发展经济理论的成分，又有效用价值论的成分，当二者均无

济于事时，还求助于经济专家和发展中国家政治领导人的价值判断。

那么，项目评估科学的理论基础究竟是什么？我们认为，投资项目评

估科学应该建立在市场经济理论、福利经济理论、劳动价值论和现代

投资理论的基础上。

（一）市场经济理论

（1）从西方项目评估学的形成和实践看，项目评估科学本身就是

建立在市场经济理论的基础上，在引入我国后，只是为了适应我国当

时计划经济体制，才在实践中被“修正”，具体表现在项目评估中考

虑计划多，考虑市场少。我国实行社会主义市场经济体制后，有必要

从计划向市场回归，使项目评估学建立在市场经济理论的基础上。

（2）市场经济是一种资源最优配置的经济运行方式，这与项目国

民经济评估的思想是一致的。因为项目国民经济评估就是要使国家稀

缺资源合理流通，在项目之间实现最优配置。因此，项目评估只有以

市场经济理论为基础，才能做到这一点。

（3）西方新古典经济学派认为，在完全竞争的理想市场上，经济

活动会自发地产生一种高效率，同时只要处理得当这种高效率，就可

变成高效益。投资和投资项目决策的唯一动机就是获得更高的经济效

益，这也正是投资项目评估的最终目的。

（4）项目评估的核心问题是项目价值的估算问题，而要估算项目

价值，项目投入、产出物价格的确定是最关键的环节。西方经济学者

应用严密的数学方法证明：运用线性规划计算出来的资源影子价格等

值于完全竞争的理想市场上该资源的市场价格。因此，在市场经济理

论指导下，项目评估价格的调整更加逼近于影子价格。

（5）从我国经济改革的趋势看，主要是沿着计划经济向市场经济

转变。因此，在投资项目评估学中以市场经济为其理论基础，不仅符

合国家的改革走向，而且也符合我国经济发展的规律。

（二）福利经济理论

尽管在项目评估科学的形成与实践过程中福利经济理论作为项目

评估的理论基础被动摇，甚至被否定。但从福利经济理论的基本思想

看，对投资项目评估具体实践仍有积极的意义。其理由是：

（1）从投资项目评估方法看，虽然方法较多，但现代成本效益分

析方法作为投资项目评估的最主要和最基本的方法，已被人们公认。

而现代成本效益法的理论依据正是西方福利经济理论。

(2)福利经济理论主要是研究社会经济利益的分配问题。因此，

它与投资项目评估科学中社会效益评估紧密相关。项目社会效益评估

就是站在全社会的立场上，分析项目投资建设为社会带来的福利大小,

以及项目的社会效益在各社会成员(项目单位、地方、国家等)之间

的分配。项目社会效益的增加意味着社会福利的提高，项目社会效益

的减少意味着社会福利的减少。这对投资项目评估具有指导意义。

(3)福利经济理论的精髓一一帕累托最优准则，也是适合投资项

目评估的。因为，一个项目的投资建设，除了给国家、社会和项目单

位带来利益外，也可能为社会带来客观外在副作用。例如，在某流域

的上游实施一个化工项目，会影响下流的农业生杰，造成农业减产。

因此，帕累托提出的“一些人或一个人好起来，而没有一些人或一个

人坏下去，那么就意味着社会福利的增加”的法则，对投资项目评估

有重要的指导作用。

(4)项目的建设和投资问题，从社会再生产的角度看，也可以说

是再分配，而这种分配除了考虑它的财务商业效益、国民经济效益外,

还应考虑它的社会效益。这也正是西方福利经济理论中“效率与公平

重要命题”的基本思想。因此，我们在项目的立项、区位选择等方面,

除了考虑提高项目的经济效益外，还要考虑扶持落后地区和少数民族

地区发展经济（因为项目建设对一个地区经济的发展有启动作用），

提高社会效益。

（5）在项目评估实践中，福利经济理论被动摇或被否定，其主要

原因并非经济学理论本身有什么错误，而是经济发展落后、经济环境

闭塞。

（三）劳动价值理论

项目评估的核心问题是项目的价值估算问题，项目评估思想与方

法的建立必然以一定的价值理论为其理论前提。价值理论不同，项目

评估思想和方法也就不同。

（1）劳动价值论证明了社会折现率完全等值于劳动生产率的增长

率。从马克思劳动价值观点看，项目评估学研究的首要问题是在社会

生产力发展的情况下，价值形成的时滞问题。因为在项目评估中，由

于项目往往涉及巨额的固定资产，而且耗费相当长的时间，时滞问题

就显得非常突出，成为项目评估学研究的首要问题。根据马克思劳动

价值论，单位商品的价值量与生产该商品所消耗的社会必要劳动时间

成正比，与生产该商品的劳动生产率成反比。价值量决定于劳动量，

价值量的减少即劳动量的减少，劳动量的减少即劳动生产率的提高。

因此，商品价值量的下降率就等值于社会劳动力的增长率，即社会折

现率完全等值于预期的社会劳动生产的增长率。这就为投资项目评估

中确定和使用折现率问题找到了科学的理论依据。

(2)劳动价值论揭示了“货币时间价值学说”的神秘面纱。一个

具体的建设项目总是投资支出发生在前，一系列的收入发生在后，如

果考虑货币的时间价值，现在值的投资支出和将来值的项目收入就不

存在可比性，因而也无法进行正确的经济效益分析。为了得出正确的

结论，我们就有必要将不同时间发生的收入和支出放在同一时点上考

察，也就是把不同时期的货币价值换算成相同时期的货币价值。这就

是货币时间价值学说在项目评估中的意义所在。从马克思劳动价值论

看，货币时间价值并不意味着货币本身能增值，也并非由于通货膨胀、

现时消费偏好和投资风险的表面因素，而是因为货币代表一定量的物

化劳动，充当生产资本参与再生产过程，并在生产和流通中与劳动相

结合，才产生增值。这里主要是与劳动结合，是劳动创造了价值。所

谓货币时间价值，是货币随时间推移在不同的时点上形成的价值差。

那么，这种价值差从何而来呢？这里问题的焦点在于货币概念上的差

别。在马克思劳动价值论中，货币是科学意义上的货币，即货币是价

值的表现形式，一定量的货币表示一定量的价值；而在货币时间价值

学说中，货币是社会经济活动统计工具意义上的货币，是商品使用价

值的数量表示，即一定量的货币表示一定量的使用价值。因此，如果

把货币时间价值所说的“现在的1元钱比将来的1元钱价值大”这句

令人费解的话翻译过来，就是说，现在与将来相比，同等数量的商品

所包含的价值量现在要比将来大。显然，这是社会生产力发展或劳动

生产率提高的结果。由此可见，马克思劳动价值论与货币时间价值说

并不矛盾，马克思劳动价值论更能揭示货币时间价值的实质。

（3）马克思劳动价值论中的价值与西方项目评估学中的影子价格

具有趋同性。所谓影子价格，有三种解释：一是把既能反映资源的必

要劳动消耗，即价值，又能反映资源的稀缺程度，即供求关系的价格。

二是指完全竞争市场上的商品价格。三是指线性规划对偶问题的最优

解，是资源的一种估价值。从上述三种解释可知，影子价格就是价值。

在项目评估中，对于最终消费品而言，影子价格就表现为消费者愿付

代价，即消费者对最终消费品价值的评估价格；对于资源、生产要素

而言，影子价格就表现为生产者的机会成本，即生产者对资源或生产

要素价值的评估价格。价值是商品的社会属性，其内涵体现了商品生

产者之间的经济关系。同样，影子价格在生产资料等作为最优化的约

束条件下，无论它们的具体形式如何千差万别，只要都用货币表示，

只要这些生产资料都参与社会周转，都会表现为一定的生产关系和经

济关系，都可以归结为单位生产资料可能获得的边际价值或收益。

影子价格与商品价值的外延也相差不大。有人认为只有作为商品

的劳动产品才具有价值，而任何具有使用价值的物品，任何社会需求

的对象，不论是人类劳动产品，还是自然力作用的结果，只要构成社

会生产要素，就有影子价格。这样一来，好像影子价格比价值的外延

范围要大。其实不然，我们说劳动产品有价值，影响劳动生产力的自

然力也与价值有关。马克思在《资本论》第三卷中详细地研究了自然

力与价值的关系，并指出：“自然力不是超额利润的源泉，而是超额

利润的一种自然基础。因为它是特别高的劳动生产力的自然基础。”

同时，还要注意一个事实，资源尽管没有价值，但有使用价值（或称

效用价值）和稀缺价值，随着时间发展，资源将会凝结更多的人类劳

动，资源成为商品，具有价值，参与市场流通。另外，商品货币关系

有一种波及作用，使一些没有价值的东西能够具有价格。这说明资源

的价值性是与资源商品化的前提相伴而生。

（四）现代投资理论

投资项目评估源于投资学中的投资决策问题，因此，投资项目评

估的理论基础应从现代投资理论中寻找。

1、投资活动的含义和构成要素

从西方投资经济学角度看，投资是对经济系统的注入，是形成净

资本或净生产力的一种经济行为，是积累资本的潜在功能在现实中的

表现。现代投资概念告诉我们，投资活动的实现涉及三个要素，即投

资者、资本、投资机会。项目作为投资活动的有机整体，其运行和实

现同样少不了投资者（金融机构、项目单位等）、资本（自有资本、

借贷资本等）、投资机会（科技进步的诱发）三要素的共同配合和协

调发展。

2、投资与项目经济增长目标的关系

从世界各国经济发展过程来看，资本已成为国民经济增长和发展

的主要源泉，国民经济的长足发展寄希望于资本存量的不断增加，也

就是投资的增加。西方经济学家利用严密的投资乘数理论和加速原理

证明，投资是启动经济增长的主要力量，认为投资对国民经济的有效

增长具有内在作用，国民经济的增长也会促进投资的增长。这一结论

说明，在投资项目国民经济评估中，项目的评估方法、评估价格、评

估参数、评估目标、评估指标的制定都应以国民经济增长为依据。

3、把握投资体制是项目评估的前提

随着我国社会主义市场经济体系的建立和完善，我国投资体制正

在发生根本性变化，诸如投资对象、投资机制、投资政策、投资管理、

投资规模、投资主体、投资环境、投资渠道等都有大的改观。因此，

项目评估工作要适应国家的投资体制改革，从总体目标上把握，以市

场经济为导向，根据国家总量资金的情况投放资金，配置资源，保持

总资金供给与需求的平衡，既不能过分赤字投资，也不能减缩投资从

而影响经济增长，应根据竞争性、基础性、公益性三类项目配置资金

来源，建立投资主体，采取有差别的投资政策、管理制度，形成以国

家投资为导向，银行信贷为支柱，企业投资为基础，利用外资和横向

吸收资金为补充的多层次、多渠道、全方位的网络化的投资格局。

4、投资评估是项目评估的主题

尽管我国投资体制依据市场经济的要求做了大的改革，但从目前

我国具体的投资过程看，我们面临着两大难题：一是投资机制问题，

即投资主体由单一主体变为多元化后，国家应采用怎样的投资机制改

变目前投资供给不足的现状，提高投资主体的积极性的问题。二是投

资决策问题，即投资主体如何将有限的资金投资于最合理、最经济的

产业、地区和项目上，并使投资项目的建设和运营取得最优的经济效

益。这不仅涉及投资项目的选择，而且涉及投资项目的监控。投资机

制问题属投资经济学研究的内容，而投资决策问题是投资项目评估学

研究的中心主题。

从以上的论述中，我们不难看出，市场经济理论、福利经济理论、

劳动价值论和现代投资理论不仅解决了投资项目评估学中的指导思想

和评估方法问题，而且奠定了投资项目评估学的理论基础。因此，在

我国社会主义市场经济体制下，以这四大基础一理论指导投资项目评

估工作将具有重要的理论价值和现实意义。

四、项目评估

（一）项目评估的含义

项目评估是在可行性研究的基础上，根据有关政策、法律法规、

方法与参数，从项目（或企业）及国家的角度出发，由贷款银行或有

关机构对拟建投资项目的规划方案进行全面的技术经济论证和再评价,

以判断项目方案的优劣和可行性。项目评估的结论是投资决策的重要

依据。

项目评估作为一门技术经济学科，起源于西方发达国家，并在世

界范围内得到了广泛的应用，收到了显著的效果。

我国项目评估工作是在世界银行的帮助下开展起来的。1980年，

我国恢复在世界银行的合法席位以后，开始利用世界银行贷款获取资

金。同时，为了适应我国经济发展和对外开放的需要，熟悉和吸收国

际上经济管理方面的先进经验，我国政府与世界银行经济发展学院开

始合作，在我国培训经济管理人员。

1981年，我国投资银行率先开始开展项目评估工作。1984年，

《中国人民建设银行工业项目评估试行办法》规定，凡是利用建设银

行信贷资金的贷款项目，未经建设银行评估，或者未经建设银行指定

的咨询部门进行评估，建设银行有权拒绝贷款。由此，进行项目评估

成为该类项目申请贷款的必要条件。1985年，国务院决定，重大建设

项目的可行性研究报告和大型工程的设计，都要由国家计委委托中国

国际工程咨询公司进行评估，再由国家计委研究决定是否列入建设计

划。1986年以后，项目评估的理论与方法在我国进一步得到推广和运

用，成为我国科学投资决策的重要手段。在我国的项目评估理论和方

法的发展过程中，我国政府给予了高度重视，国家计委于1987年首次

正式公布了《建设项目经济评价方法与参数》，并于1990年进行了修

订。此后，我国项目评估的方法越来越成熟，并受到人们的重视，成

为实现投资决策科学化、民主化和规范化的重要手段。

（二）项目评估的原则

投资项目评估是一个由多人参与的系统工程，为搞好投资项目评

估工作，项目评估人员必须遵循以下原则。

1、系统性原则

任何一个投资项目，不论是大型和小型，还是外部环境和内部结

构，都具有系统性。这就要求我们在项目评估中必须树立系统观念，

遵循系统分析的原则，在错综复杂的环境因素中，把项目建设的目的、

功能、环境、费用、效益等联系起来进行综合分析和判断，从而保证

投资项目方案选择的科学性。

2、效益最大化原则

经济效益是人类从事经济活动的根本目的，投资项目评估也不例

外。我们知道，一个投资项目在建厂规模、工作流程、原材料供应等

方面客观上存在许多方案，为了达到以较小投入获得较大产出的目的,

我们必须坚持效益最大化原则，要采用科学的比选方法，找出最优方

案。

3、指标统一性原则

指标统一性原则是指在投资项目评估中使用的国家参数、效益指

标应该统一。如果采用的评估指标不统一，其结果必然不同。因此，

在项目评估中，我们必须以国家权威性机关制定的统一参数和指标为

标准，并针对不同性质的项目，参考不同行业的参数和指标。

4、价格合理性原则

投资项目评估必然涉及大量的价格问题。要使评估科学，我们必

须采用合理的价格，即采用既符合价值又反映供求关系的价格。目前,

我国的价格体系仍然不尽合理，针对这一状况，对涉外项目的主要投

入与产出，我们可采用国际市场价格；对产品主要是在国内市场销售

的项目，我们可参照国际市场价格进行调价，以保证评估工作符合实

际。

5、方法科学性原则

进行项目评估，我们可采用多种方法。这些方法既有传统的经验

判断方法，也有现代科学方法。为了保证评估的正确性，我们采用科

学的方法，也就是说，评估时采用的方法必须符合客观实际，并能够

揭示事物内在的规律。目前，投资项目评估中使用的方法，经实践证

明是科学的，但我们还要进一步完善。

6、立场公正性原则

公正性是指在项目评估中，要尊重客观实际，不带主观随意性，

不受外界干扰，不屈服于任何压力。投资项目评估本身是一项公正性

极强的技术经济论证过程，不但为各部门、各单位的经济利益负责，

更重要的是为国家、社会的经济利益负责，没有公正性，也就失去了

科学性和可靠性。

目前，不讲社会经济利益的一些争投资、争项目的现象依然存在,

行政干预仍在投资项目决策中发挥作用，在这种状况下，坚持公正性

原则就显得更为重要。

（三）项目评估的程序

投资项目的评估工作，要根据基本建设前期工作程序进行。我国

基本建设前期工作的一般程序是：①项目建议书；②可行性研究和设

计任务；③扩大初步设计；④施工图设计。为了使项目评估起到参与

投资决策的作用，项目评估工作要抓住时机，分别在项目建议书、可

行性研究和设计任务书阶段进行，要在任务书被批准之前完成。一般

来说，项目建议书相当于国外的机会研究，即对投资效益前景做粗略

的预测和分析。①自企业提送项目建议书起，银行就开始着手项目评

估工作，如选择备选贷款项目，建立备选贷款项目档案等。②在项目

建议书得到批准，并进行可行性研究之时，银行就应搞好调查研究工

作，广泛收集与项目有关的文件、数据资料和有关技术经济基础参数,

为及时、准确编写项目评估报告做准备。③拿到项目的可行性研究报

告后，银行应对可行性研究报告进行分析和评估。

项目评估一般分为以下几个程序。

(1)组织评估小组。项目评估是在项目可行性研究基础上，主要

依据项目的可行性研究报告进行的。因此，简单的项目，指定专人负

责即可。重点项目或比较复杂的项目，则应组织评估小组，要有各方

面专业人员参加，明确分工，并制订好评估工作计划。

(2)制订评估工作计划。项目评估工作计划一般应包括：①评估

目的，即根据项目的性质、特点，提出需要解决的问题和要达到的目

的；②评估方法，即为了达到评估目的，确定通过什么方法，采用什

么资料，进行哪些调查及所要达到的基本要求；③评估进度，即按照

调查、评估和审查分析的内容、范围，安排项目评估的时间进度。

（3）开展调查研究，收集资料数据。在项目评估工作中，开展调

查研究和收集资料数据是一项难度、业务量都比较大的基础工作。尽

管项目评估所需的大部分资料数据在企业报送的可行性研究报告中已

经具备，但是，银行必须站在公正的立场上，一方面要根据项目的可

行性研究报告中的资料和数据进行查证，以估计它们的真实性和准确

性；另一方面，又必须从自身的角度出发，通过深入的调查研究，广

泛收集、补充必要的文件、资料和有关的技术经济基础参数，力求各

项数据资料的质和量不影响评估分析的准确性。对于收集所得的资料

数据银行应进行加工整理和汇总归类，编制出各种调查表、测算表、

分析表及简要的文字说明，以供正式开展审查分析和评估时选用。

（4）进行技术、经济审查分析和评估。在开展调查研究和收集资

料数据的基础上，银行根据项目可行性研究报告，按照项目评估的内

容和要求，对项目进行技术、经济审查分析和评估。在审查分析时银

行要注意以下几点：①要根据所得资料的时间顺序、异常数字、突变

情况、同业对比等找出疑点和问题。②对发现的疑点和问题进行调查,

找出原因，加以证实。③针对原因，研究问题的实质，分清主次，分

清内因与外因，判断问题是否可以克服等。④综合判断。首先是尊重

已核实的各种资料和客观事实；其次要从长远观点预测各种因素的未

来变化和发展趋势，以及这些变动和趋势对项目会产生何种影响；最

后是考虑各种因素间的相互关系及其变化对项目的影响程度。

（5）编写评估报告。在完成各项审查分析和评估之后，银行便可

根据审查分析和评估的结果编写项目评估报告。评估报告要对拟建项

目进行多方案比较，确定最优方案，提出贷款项目的评估结论。

（四）项目评估的基本内容

因为项目评估的对象是可行性研究报告，所以评估的内容与可行

性研究的内容基本一致。为了使投资决策的依据较为充分，项目评估

主要从建设必要性、生产建设条件、财务效益、国民经济效益和社会

效益五个方面对项目进行全面的技术经济论证。

1、项目建设必要性评估

项目建设必要性评估是分析项目是否能够设立的前提条件，只有

当前提条件基本具备时，项目的设立才有真实的意义。建设必要性评

估涉及以下具体内容：

（1）企业（或项目）概况及其发展目标。对于纯粹的新设项目，

只需说明推出项目的背景；对于现有企业开发的项目，则需要同时说

明企业的概况和提出项目的缘由。这类背景资料包括项目发起者的身

份财务状况，企业的经营现状、组织机构及其运作模式，目前的技术

水平、资信程度，项目的服务目标及其对企业的影响，项目大致的坐

落位置、未来所在地的地理条件、基础设施条件、一般的人文社会条

件等。

（2）与项目有关的政府政策、法律法规和规章制度。无论提出什

么样的项目设想，我们都应注意与政府政策的协调统一。有关的政策

包括政府的产业政策、国民经济发展的中长期规划和区域经济发展规

划等，努力使项目的开发目标与政府的经济发展目标相吻合，这是项

目成立的首要前提。此外，了解与项目有关的法律法规和规章制度，

是明确项目存在的外界条件，任何违反现有法律体系和制度的项目，

即使勉强成立也无法长久地存在下去。

（3）项目的市场需求分析和生产规模分析。项目提供的产品（或

服务）是否为社会需要，这是项目建设的核心问题。项目的市场分析

应在市场调查的基础上，就项目产品（或服务）供需双方的现状进行

全面的描述，并在预测市场整体未来发展变化趋势的基础上，结合项

目自身的竞争能力，确定项目合理的生产规模。

2、项目生产建设条件评估

项目生产建设条件评估是分析项目的建设施工条件和生产经营条

件能否满足项目实施的需要，一般包括以下内容。

（1）项目可利用资源的供应条件。这里仅指各类投入物，包括能

源，原材料、公用设施和基础设施等，应说明资源的供应地、可能的

供应商、可选择的供应方式、可持续的供应数量及供应价格、国内外

可能的替代品等。

(2)项目的总体设计及生产技术的选择。在项目厂址选择的基础

上，企业要说明项目的总体布局与施工范围、土建工程内容和工程量;

结合国内外技术发展现状和国内经济发展水平，企业要选择适合项目

要求的生产工艺和制造设备。

(3)实施项目的组织机构。组织机构的评估是项目实施的制度保

障，不同性质的项目，其组织机构形式也不尽相同，企业应结合项目

特点选择适合项目高效运行的组织机构形式。同时企业应说明与所选

组织机构相适应的管理模式和管理制度。

3、项目财务效益评估

项目财务效益评估是从项目(或企业)的角度出发，以现行价格

为基础，根据收集、整理与估算的基础财务数据，分析比较项目在整

个寿命期内的成本和收益，以此判断项目在财务方面的可行性。项目

财务效益评估包括以下内容。

(1)基础财务数据资料的收集、分析整理和测算。根据相关项目

或企业自身的经营历史，评估要测算项目建设和经营所需的投入及可

能获得的产出，构建各类基本财务分析报表。

（2）基本经济指标的测算与评估。评估要根据预测的财务报表计

算相关经济指标，就项目的盈利能力、偿债能力做出说明。

（3）不确定性分析。为了弥补主、客观因素造成的预测数据与实

际情况的偏差，增强项目的抗风险能力，评估要找到合理的应变措施,

对项目面临的不确定因素进行分析。

4、项目国民经济效益评估

项目国民经济效益评估是从国民经济全局的角度出发，以影子价

格为基础，分析比较国民经济为项目建设和经营付出的全部代价和项

目为国民经济做出的全部贡献，以此判断项目建设对国民经济的合理

性。

5、项目社会效益评估

项目社会效益评估多从促进社会进步的角度出发，分析项目为实

现国家和地方的各项社会发展目标所做的贡献和产生的影响，以及项

目与社会的相互适应程度。

（五）项目评估的作用

项目评估在投资管理中的重要地位，是由其本身的科学性决定的。

在项目管理全过程中，投资的前期尤为重要，而投资决策是前期管理

的关键所在，决策中评估又是核心。这是多年来从投资项目管理中总

结出来的一条基本规律。

项目评估的作用可归纳为以下几个方面。

（1）评估是减少或避免投资决策失误的关键。评估是最后的决策

环节，工作人员之前做了大量的调查研究，通过调查掌握了大量的数

据和资料，并进行周密的科学分析。企业只有在此基础上进行决策，

才能减少或避免投资失误。

（2）评估是项目取得贷款的依据。按我国现行规定，未经评估的

项目，银行不能发放贷款。凡是需要贷款的项目，银行都要进行项目

评估。通过评估，银行可以把握贷款总额、支用时间，并确认风险和

贷款回收期。

（3）评估是投资管理向两头延伸的需要。开展项目评估是投资管

理的重要环节。随着经济体制改革的不断深入，投资银行对固定资产

投资进行管理，将由过去侧重于项目实施阶段的监督，逐步向两头延

伸。一头是向建设前期延伸，参与项目可行性研究和评估，参与投资

决策；另一头是向生产领域延伸，参与贷款企业生产经营和财务管理,

协助企业尽快掌握新增生产能力，提高盈利水平，增强企业的偿还能

力。这样，风险将大大降低。

（4）评估是抓好重点建设项目的保证。重点项目，是国民经济建

设的中枢。抓好重点规划项目决策前的评估工作，是重点建设项目成

功的关键，同时也是投资银行做好重点建设项目投资管理工作的必要

前提。贷款银行主动参与重点建设项目的建设前期工作，对每个项目

都要做好全面深入细致的评估分析，为重点建设项目的投资决策和经

营管理提供科学可靠的资料数据，从而保证重点建设项目能实现较高

的经济效益。

(5)评估是统一宏观效益和微观效益的手段。在投资领域里，投

资结构不合理是目前较为突出的问题。结构不合理是微观效益与宏观

效益发生矛盾的根源。评估工作既要评估企业财务效益，又要评估国

民经济效益，而且两者均要达到良好的程度，这才合乎项目的要求。

例如，企业效益好，国民经济效益不好，则项目就不能通过，这样就

把微观和宏观效益统一起来了。在实际工作中，微观和宏观的效益问

题是相当复杂的。我们只有采用科学的方法才能克服主观判断上的失

误，而评估恰好提供了较为科学的判断方法。

(6)评估是项目实施科学管理的基础。进行项目评估，要收集拟

建项目所在地的自然的、社会的、经济的大量资料，要从类似企业及

科研设计部门索取建设和生产方面的技术经济资料，还要从主管部门

和各级国家机关那里获得大量的技术经济方面的方针政策及规划发展

方面的数据资料等。评估人员要对这些原始资料和数据进行加工整理

并进行分析研究，形成系统的档案、资料。这不仅是项目评估的必备

工作，也是项目实施管理的依据和基础。在项目实施过程中，管理人

员把实际发生的情况和数据与评估所掌握的资料进行对比分析，及时

发现设计施工、项目进度、资本金使用、物资供应等方面的问题，采

取措施，纠正偏差，促进项目顺利完成。在项目投产后，管，理人员

还可以将评估时预测的情况和实际发生的情况进行对比分析，找出生

产方面存在的问题和差距，以总结经验，改进工作，提高项目管理水

平。

五、项目

（一）项目的含义及其特征

1、项目的含义

项目的一般概念是指在规定的时间和预算范围内，按照一定的质

量要求实现预定目标的一项一次性任务。例如，建造一家工厂、一栋

楼房、一座桥梁、一条道路，改建或扩建一个企业，设计制造一套新

设备，开展一项科学研究等，都属于项目的范畴。通俗来讲，项目就

好像是一颗经过精心选育的种子，我们把它栽植在适宜生长的土壤里,

在阳光雨露滋润下，种子开始发芽，长出充满活力的根、茎、叶，经

过浇水、施肥和修剪，最后开花结果。种子的生长史告诉我们，要达

到开花、结果的目的，种子的选择是十分重要的，一颗干癌的种子无

论如何也不会生根发芽。但仅有良种还不行，我们还必须选择适宜生

长的土地，必须有阳光和水肥、气候等保证；否则，仍然不会开花结

果。种子的生长史是内在因素与外在因素相互作用的过程，项目的发

展也不例外。

从经济角度看，项目是经济发展的基本组件，没选定很好的项目

并实施，经济发展计划不过是一种愿望，国家经济发展将停滞不前甚

至倒退。因此，世界银行把项目称作“经济发展的刀刃”。联合国称:

“规划和项目在发展中国家的经济和发展中的作用不断增加，它们在

发展计划的形成和实施方面是一个决定性要素。”项目构成国民经济

发展的基石，项目的成败，直接影响经济发展计划的实现和国民生活

水平的提高。

2、投资项目

投资项目是项目的主要存在载体与表现形式，在项目中占非常大

的比重。我们可以这样理解，所谓投资项目，是指同时具有投资属性

与项目属性的活动与任务，即投入一定量的货币资金以获取预期效益

的全部投资活动与任务。投资项目作为承担具体投资活动的主体，既

符合项目的一般要求，也体现了投资固有的特点。本书中的“项目”

若没有特别说明是指“投资项目”，主要是指偏重于以形成固定资产

为主要目标的建设项目，即以建设投资形式投资兴建的工程建设项目,

也就是必须按照规划、决策、设计施工、竣工验收及投产运营等一系

列程序，在规定的建设期、投资预算限额及设定的质量标准等目标前

提下完成的投资活动与任务。通常一个项目大致可以包括以下内容。

(1)具有对土建工程、设备或者二者均有的资金投入；

(2)具有为工程设计技术方案、监督施工、改善经营和维修等方

面提供服务的能力；

(3)拥有一个负责实施各项活动的、高效精干的组织机构，并能

协调有关各方的关系；

(4)能够改善有关的政府政策如价格、税收、补贴和成本回收等,

使项目与所属部门和整个改建的发展目标保持一致，并提高项目自身

的经济效益；

(5)具备明确的项目目标和具体的实施计划。

3、项目的特征

(1)项目的唯一性。项目的唯一性是指从时间角度与空间范围来

看，项目只出现一次或只有一项，不可能重复出现或被复制。

(2)项目的相对性。项目既然作为组织形式和单次性任务，那么

就不是一个固定的目的物。例如，我们可以将正在建设中的某项道路

的任务作为一个项目，而不能说已经建设好的某条道路是一个项目。

项目总是相对于确定的主体而存在的，因此说项目具有相对性。

(3)项目的临时性。项目是一定的管理主体在一定时期里的组织

形式，只在一段有限的、短暂的时间内存在，因此具有临时性，即在

经过一定的生命周期之后，原来构成一个项目的各种要素就不再作为

这个项目而存在。例如，建设某建筑物的任务可能构成一个项目，随

着建设任务的开始而确立，随着建设任务的完成而终结。

(4)项目的目标性。项目既然作为一个任务，那么就有明确的目

标。项目的目标就是项目的管理主体在完成项目的任务时所要实现的

目的。一般，项目的最终统一目标是效益目标，而我们通常提到的项

目的时间(或进度)、成本、质量目标应是服从于效益目标的项目的

二级目标。

(5)项目的生命周期性。项目任务的单件性属性决定了项目有一

个起始、实施和终结的过程，且在此过程中各阶段的任务、工作之间

是按一定的顺序进行的，这就构成了项目的生命周期。对于一般项目

来说，项目的生命周期可分为三个阶段：第一阶段是项目起始阶段，

一般包括项目规划、策划，即要明确项目的任务、基本要求、所需投

入要素、目标及成本效益分析论证；第二阶段是项目实施阶段，即具

体组织项目的实施，以实现项目的目标；第三阶段是项目终结阶段，

包括项目完成、总结、清理等。

（6）项目的约束性。项目是一件任务或活动，而任何任务都有其

限定条件。项目有限定条件，构成了项目的约束性。项目的限定条件

一般包括项目的投入要素（人、财、物）、时间和质量等。项目的约

束性为项目任务的实施和完成提供了一个最低的参考标准。

（7）项目的系统性和整体性。一般地，项目的各种要素之间都存

在某种联系，我们只有将它们有机地结合起来，才能确保项目目标有

效实现，这在客观上形成了一个系统。同时，项目只有一个最终的统

一的目标一效益目标，项目的其他要素及其他目标都应为它服务并满

足它的要求。

（二）项目分类

根据不同的标准，投资项目可以分为不同的类型。我们可以根据

项目的设计能力，将投资项目分为大型项目、中型项目和小型项目：

根据项目的产业内容，将投资项目分为工业项目、农业项目、水利项

目、交通项目、邮电项目、公用事业项目等；根据项目的投资管理形

式，将投资项目分为政府投资项目和企业投资项目等。但作为投资项

目评估，我们关注的分类是影响评估内容和侧重点的那些分类。这些

分类主要有：

1、根据项目的目标，投资项目分为经营性项目和非经营性项目

经营性项目的目标是通过投资实现所有者权益的市场价值最大化,

以投资车利为行为倾向。绝大多数生产或流通领域的投资项目都属于

这类项目。非经营性项目不以追求利润为目标，其中既包括本身没有

经营活动、没有收益的项目，如城市道路、公共绿化建设等，也包括

本身有生产经营活动，但产品价格不由市场机制形成的为公众提供基

本生活服务的项目。对于经营性项目，我们要分析项目的盈利能力、

偿债能力和财务生存能力；对非经营性项目，我们主要分析项目的财

务生存能力。

2、根据项目的产出属性（产品或服务），投资项目分为公共项目

和非公共项目

公共项目是指为满足社会公众需要，生产或者提供公共物品（包

括服务）的项目，公共项目的特征是非排他性或者排他无效率。非公

共项目是指除了公共项目以外的其他项目。公共项目的效益常常不能

简单地使用经济效益衡量，而非公共项目的重要特征是供应商能够向

那些想消费这种商品的人收费，从而得到利润，因而经济效益是重，

要评估依据。

3、根据项目与企业原有资产的关系，投资项目分为新建项目和改

扩建项目

新建项目就是建设一个与原有资产无关的完全独立的项目，改扩

建项目则是在原有资产基础上对项目的改造。改扩建项目与新建项目

的区别在于，前者是在原有资产基础上进行建设的，在不同程度上利

用了原有企业的资源，以增量带动了存量，以较小的新增投入取得较

大的新增效益，因而其分析的方法多采用增量分析法、有无比较法。

4、根据项目的融资主体，投资项目分为新设法人项目和既有法人

项目

新设法人项目以新组建的项目法人为项目主体进行融资，其特点

是：项目投资由新设立法人筹集的资本金和债务资金构成，以新设项

目法人承担融资责任和风险，从项目投产后的财务效益情况考察偿债

能力。既有法人项目要以现有法人为项目主体进行融资，其特点是：

拟建项目不组建新的项目法人，既有法人统一组织融资活动并承担责

任和风险；拟建项目一般是在既有法人资产和信用的基础上进行的，

并形成增量资产；从既有法人的财务整体状况考察融资后的偿债能力。

5、根据项目的投资主体，投资项目分为政府投资项目、私人投资

项目、国内投资项目、“三资”项目

政府投资项目资金来源于财政，私人投资项目资金来源于民间，

因而评估的角度和内容都有差异。国内投资项目是指全部由国内投资

者兴建的项目，其资金来源可以是投资者的自有资金，也可以是投资

者在国内外筹集的资金。“三资”项目是外商独资项目、中外合资经

营项目和中外合作经营项目的简称，它们的资金来源也是不同的。根

据资金来源的不同，项目的具体资产有所差异。例如，中方在中外合

作投资项目中以土地、厂房、劳动力等作为资本，外方则以设备、资

金和技术等作为资本，但作为一个完整的投资项目，投资项目评估需

要考察的是共同兴建起的投资项目的整体效益，以及按契约规定的比

例各方所能得到的收益和需要承担的风险。

六、资金时间价值的复利计算

(一)资金时间价值的换算

由于资金存在时间价值，相同数额的货币资金在不同的时点的经

济价值是不相等的；相反，在不同时点的不同数额的货币资金可能是

经济等值的。对项目而言，投资往往发生在前，收支发生在后。为比

较项目收支情况，我们必须将不同时间发生的收支额，以资金时间价

值标准换算为统一时点的相当值，才能进行比较，这一过程称为资金

时间价值的换算。这是计算项目经济效益和进行经济评价时首先考虑

的问题。

资金时间价值的换算包括：

(1)现值计算，即将未来时点上的收支换算为某一较早时点上的

相当值的方法。

（2）终值计算，即即把任一较早时点发生的收支换算为未来某一

时点的相当值的方法。

（3）年值计算，即把任一时点上的价值换算为一系列相等的年相

当值，也可把年值换算为某一时点的现值或终值。

为简化上述计算，人们推导了复利计算的基本公式，计算了常用

复利系数的数值并编成表格以备查用。美国工程经济协会于1975年拟

定了复利系数的标准名称与符号，现已被许多国家采用。下面根据该

标准介绍几个常用的复利公式。

（二）普通复利计算公式

为了更加清楚，在复利公式推导计算时，我们将借助前而提到的

现金流量图。

1、终值

将本金在约定的期限内，按一定的利率计算每期的利息，将所取

得的利息加入本金再计算利息，逐期滚算到约定的期末，计算本金和

利息的总值，称为复利终值。它是立足于现在的年度，计算一定量的

货币的将来价值。

复利终值的计算公式表明，在本金初始值一定的条件下，利率越

高，期限越长，则复利终值也就越高。在应用复利终值公式时，应注

意复利所指的时间长短，应与利率所指的时间长短保持一致，否则就

要进行相应的调整。

2、现值

现值是未来一定数额的货币的现在价值，即终值的逆运算。复利

现值是把未来一定数额的货币折算为现值的过程。复利现值是在已知

将来值、利率和期数的情况下求现值。

复利现值的计算公式表明，在终值一定的条件下，利率越高，期

数越长，现值就越小；反之，现值就越大。

3、普通年金终值

七、资金时间价值的含义及其意义

货币时间价值是西方经济学的一个概念。它是指同一数量货币在

不同时点上的不同价值，或指一定量的货币的实际价值在不同时期

（如若干年内）的差额。它是由时间变化引起的货币量的变化。在项

目的投资活动中，即使不考虑通货膨胀的因素，同一货币的现值要大

于其将来值，即今天的1元的价值大于1年后1元的价值。

充分认识货币的时间价值的意义并发挥其积极作用，对提高投资

效益极为重要。其现实意义主要表现在以下几个方面：

（一）有助于加强对价值规律和节约时间规律的认识及运用

马克思的劳动价值论指明了劳动创造价值这一客观真理，然而无

论是物化劳动的转移或是新价值的创造，都有一个渐进的过程，都离

不开时间因素。特别是随着商品经济的发展，生产力水平及生产的社

会化程度不断提高，原始意义上的等价交换越来越多地表现为异时、

异地的商品交换方式，自然要涉及时间和时间价值。从节约时间规律

看，正如马克思所说：“一切节约归根到底都是时间节约。”时间就

是金钱，效率就是生命。投资决策者有必要从更深层和更广义的范围

进一步认识价值规律。由于时间的推移，货币的时间价值在不断变化。

因此，人们就要以一种动杰的时间价值观念对待货币在不同地点（时

期）的经济效益。实质上，重视货币的时间价值也就是珍惜货币资金

并重视货币资金对经济运动和生产活动的作用。在创造价值的过程和

运动中，人的作用是第一位的，是最具有能动性和创造性的，但这并

不否定在特定条件下，货币资金（或物）也可能转化为矛盾的主要方

面。特别是在现阶段，建设资金严重短缺，劳动力供过于求，而且这

种状况在相当时期内存在，因此我们必须重视货币资金的作用和地位,

对货币资金进行科学管理，发挥其最大效益。

（二）可以加强建设资金的合理使用，使有限资金发挥更大的效

益

资金运动中的时间因素，是商品生产和商品交换的共生物，只要

承认价值规律和等价交换，就必须正视货币资金的时间价值。在这方

面，我们有过沉痛的教训。在过去较长的时期里，由于在理论上和实

践上忽视了价值规律和时间价值的调节作用，许多部门、单位不顾主

客观条件，抢项目，争投资，在建项目的建设工期一再拖延。如大型

项目的建设周期，“一五”期间平均为6年，“六五”期间平均为10

年。据统计，全国在建工程的工期每延长1年，就少收税利约45亿元,

多支出费用55亿元；工期延长4年，折合浪费资金达400亿元。投资

额度往往是一加再加，基建战线越拉越长。一方面，许多部门和单位

建设资金严重缺乏；另一方面，某些部门和单位的资金又形成了积压

和浪费。这些都大大减少了经济效益。与此同时，尽管贷款利率很低,

但实际中仍不断发生无理拖欠银行贷款和拒不还本付息的现象。随着

投资体制和财政体制的改革，基建投资和技改投资已由国家无偿拨款

改为有息贷款，并要求定期按复利还本付息。这充分体现了资金运动

中时间因素即时间价值的影响作用，是非常必要的。

当前，占用资金或产生收益的时间先后、长短不同引起资金和收

益的实际值发生变化，在工业和交通运输部门的大中型项目中已逐渐

被人们重视，而在农村或农业项目中，人们对时间尚缺乏应有的认识。

与工业项目相似，农业中那些建设周期较长的农田水利工程、林木繁

育及大中型农业机械、牲畜饲养、农业科学技术的研究和推广等，如

不考虑时间价值，我们也是不可能正确评价投资效果的。我国农村资

金奇缺，因此要新上项目时尤其需要集中力量和缩短战线，争取尽快

建成使用并尽早发挥效益。

（三）有助于新建项目和新技术成果尽早交付使用并产生效益

讲究时间价值，必然促使人们对建成的项目和研制成功的新技术

成果采取积极有效的措施，尽快地投产或转让，使之尽早产生效益。

（四）对涉外经济工作尤为重要

随着经济体制改革和对外开放政策的实施，对外贸易、引进技术

和利用外资业务日益增多，常常遇到各种不同的计息条件、还款条件

及支付结算方式。这些条件、方式的利弊抉择，往往与货币的时间价

值的计量有很大关系。过去，我们吃过亏、上过当，只有对西方国家

极其苛刻的货币的时间价值条件有一个清醒的认识，并能熟练地进行

计算，方可避免某些不应有的损失并完成有关的对外业务。

（五）对准确进行项目评估和投资决策有决定性的意义

过去，我们在投资决策时不考虑货币的时间价值，在投资效果分

析中将不同时点的收支一视同仁，常常低估资本的成本而高估预期的

收益，从而使分析和评价失真。我们在进行投资项目评估决策时，在

计划项目的资金筹措、安排资金的回收并核定项目的资金回收额和偿

债基金时，都要将时间价值的计量和讨论放在显著位置。一些最重要

的评估分析指标也大都直接或间接同时间价值相联系。可以说，除了

周期很短、投资额度很小的项目外，离开对时间的换算或计量，评估

就不可能得到正确的结论。

总之，重视货币的时间价值，我们可以加深对价值规律的理解和

认识，进而对缩短建设周期，加速资金周转，提高资金使用的经济效

益，以及准确进行项目评估和投资决策产生积极作用。

八、项目评估报告的撰写要求

项目评估报告是由担当评估任务的单位及其成员根据评估的目的

与要求，在评估工作完成后，向决策部门提供项目主要情况和评估结

果的综合性技术文件。评估报告是项目评估的最终成果，是决策部门

进行投资或贷款决策的技术性文件，因而应按规定的内容格式与要求

撰写。一般来说，撰写评估报告的基本要求有以下几个方面。

（一）应以事实为依据，真实反映项目状况

评估报告要真实地反映项目状况，就要以事实为依据，从以下几

个方面反映项目评估和得出项目评估结论。

1、如实反映项目的基本情况

评估报告反映的内容必须全面而不夸张，保证资料的真实性、可

靠性和充分性是其根本。评估报告要对资料进行“去粗取精，去伪存

真”的筛选，进行“由表及里，由此及彼”的分析，从而具体、生动

地反映项目的真实面貌。

2、如实反映评估工作的过程

评估工作的过程一定程度上反映了项目评估的真实性，所以，项

目评估报告应如实反映评估工作的过程，包括评估人员结构、评估活

动方式与过程、分歧意见、使用的评估方法等。

3、如实反映利弊

项目评估既不能站在建设单位的角度，只讲项目有利的一面；也

不能直接站在投资决策者角度，寻找项目的弊端。而应从更大的范围

客观地评估项目，既讲项目的优点，也讲项目的弊端，使评估报告真

正体现科学性、公正性和客观性。

（二）评估报告要进行比较研究

对可行性研究报告与项目评估进行比较是项目评估报告的特点之

一，比较研究是项目评估的重点。评估报告应在以下几个方面反映比

较研究的过程和成果。

1、评估资料来源的比较研究

可行性研究要收集资料，项目评估也要收集资料，只是项目评估

是在可行性研究的基础上进行的。所以，项目评估除了使用可行性研

究提供的资料之外，还有其他来源的资料，应比较这些资料，确定影

响项目评估与可行性研究不同结论的决定性资料。

2、数据的比较研究

评估报告是反映评估过程和结论的，因而数据是最具说服力的。

评估人员要运用数据说明问题，最好的方式是进行数据的比较。这既

说明了可行性研究报告的说服力，又说明了项目评估的深度和可信性。

3、方案的比较研究

项目评估实际上是方案的比较，因而，比较不同方案的优劣是项

目评估的关键。对可行性研究报告的方案与项目评估报告方案进行比

较，也是得出项目评估结论的依据。

（三）结论要科学可靠

项目评估人员应该坚持科学、公正的杰度，实事求是地评估项目，

在此基础上进行总评估，提出科学的结论。科学的结论，主要表现为

评估的结论应该与项目进展的结果保持一个较小的偏差。

（四）建议要切实可行

项目评估人员提出的建议对项目的发展要有一定的价值，并且在

实际中能够操作，不会流于形式。

(五)对关键问题要重点分析

在进行项目评估时，某些关键性内容的正常实施与投产运营具有

十分关键的作用。对于这些内容，评估人员要特别注意，进行重点分

析，并分析其变化对项目的影响程度。

(六)评估报告要注意层次、态度、逻辑、文字

评估报告是一种论说性应用文体，重在反映情况、说明问题，因

此，项目评估报告应做到以下几点。

(1)报告的层次应清晰。项目评估报告在叙述情况时，必须条理

清楚，简明扼要，使决策者一目了然；切忌堆砌材料，令人不得要领。

(2)报告的杰度应鲜明。项目结论应明朗，理由应清晰，不可含

含糊糊、模棱两可。

(3)报告的逻辑要强。报告要有严密的内在逻辑，前后分析应有

可比性，分析应尽可能保持一致性，特别要防止相互矛盾的说法。

(4)报告的文字要精练。报告应在文字表达上达意、精练，避免

不必要的重复和冗长，从而保持报告的可读性。

正式的评估报告要由承担评估任务的单位领导、专家和评估小组

成员签