从全球出口份额变迁谈起：哪些出口商品还有“卷”的机会？-财通证券-20240121

宏观深度报告/宏观深度报告/2024.01.21 ——从全球出口份额变迁谈起实际库存看出口拉动》2023-08-102.《对美出口改善，哪些行业更受益？——从行业周期看出口拉动》2023-核心观点核心观点放眼全球，我国的出口份额早已稳居第一。但有部分观点认为，接近15%的高位恐难持久。特别是我们的邻国日本，当前出口也就仅剩3%。我们在出口上是否会重蹈日本的覆辙？出口竞争力又到底体现在哪些行业和商品上呢？回顾百年，全球出口如何轮替？从近百年的全球贸易史来看，作为两次世界大战的战胜国，美国出口份额两次登顶并超20%。而第三次工业革命后，德国受益于马歇尔计划和产业转移，能源、机械设备和交运设备等中游制造行业快速发展，成为经济的支柱产业，也推动德国出口份额登顶。同期，日本政府转向产业升级，重点发展汽车、电子等高附加值行业，推动日本出口份额显著上升。韩国受益于轻工业向资本、技术密集行业转型，出口也有提升。20世纪末，中国大陆作为全球产业转移的主要承接对象，迅速融入全球生产出口网络，推动中国的出口份额快速跃至全球第一。各国出口份额变迁，什么因素在主导？出口份额变动可以拆分成需求结构和竞争力两个因素的影响，除日本特定时期外，其他时期多数国家的出口份额都主要由竞争力驱动。承接产业转入、产业升级以及技术进步是竞争力上行的主要原因。相反，产业向外转移、去工业化和转型失败是竞争力回落的主要原因。值得注意的是，产业升级带来的出口份额回落并不意味对经济的拉动下降，例如，从出口价值链的角度来看，美国DVA占全球份额显著高于出口份额，反映其“出口价值”较高，而东南亚国家则恰好相反。我国DVA和出口份额基本一致，指向我国的出口“创富”能力强于东南亚地区。哪些出口商品，我们还有“卷”的机会？将全球出口商品归为十二个大类，并统计了各国在不同大类商品中所占的份额。我们发现，对于多数出口商品而言，确实已经居于全球前列，但从结构调整的视角来看，其实在中高端出口品上还有不小的提升空间。从行业来看，化工出口仍然不高；交运设备虽然份额持续上行，但距德国仍有较大差距，有望继续突破；中高端市场或成为电子行业下阶段出口增长点；轻纺行业出口份额或将有一定幅度的调整，但结构和质量会同步优化提升；在全球再工业化的背景下，我国金属高出口份额或将维持。纵观全球多国产业发展、出口兴衰史，首先，经济发展总是伴随着产业升级转移，这也决定一国出口份额不可能无限上升。其次，出口的关键是抓住同时期的产业发展机遇，汽车和电子行业的大发展，曾带来了日本、德国和韩国的出口优势。再次，掌握高端产业即可立于不败之地，如美国可以依靠服务贸易或者高价值零部件出口，而不是最终产品来攫取收益。最后，我们对未来出口仍然乐观，出口表现归根结底是产业竞争格局的外显，而我国产业发展向好。低端产业转移对我国出口的影响不大。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2 4 7 4 5 5 5 6 6 6 6 7 7 7 7 8 8 9 9 9 9 图22.德国需求拉动的出口份额变动行 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准4放眼全球，我国的出口份额早已稳居第一。但有部分观点认为，接近15%的高位恐难持久。特别是我们的邻国日本，在出口份额达到10%左右的顶峰就开始世界大战曾助推美国出口份额超20%。19世纪末第二次工业革命爆发，美国依靠丰富的自然资源、领先的科技创新和较好的基建基础，逐步取代英国的经济地位，其在全球的出口份额中近乎追平英国界大战后，作为战败国的德国、日本等国家出口份额跌至谷底，相对应作为战胜国的美国，其出口份额则出现两次见顶，最高达到22%左右的历史顶2525德国日本韩国英国美国中国501902192219421962198220022022由美国逐步转移至德国和日本，使得后者迅速崛起成为工业强国。在马歇尔计划和产业转移的援助下，德国经济迎来快速发展，其出口份额也第一次到达14%促进了商品、资金、技术、信息在全球范围的流动和配置。中国大陆作为全球产业链的主要承接对象，迅速融入全球生产出口网络。充足且低廉的劳动力以及广阔的消费市场吸引了大量跨国公司注资迁移，推动中国的出口份额快速上升，并逐步跃至全球第一。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准5食品饮 基础化食品饮 基础化 钢铁,7%机械设备,20%有色金轻工制造,6%饰,6%等劳动密集型产业和部分资本密集型产业则逐步转移至有良好工业基础的德国。从德国经济结构来看，这一时期能源、机械设备和交运设备等行业快速发展，成为德国经济的支柱产业，也占据了德国对外出口的半壁江山。.食品饮料.基础化工.食品饮料.基础化工农林牧渔有色金属机械设备400谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准6食品饮食品饮料纺织服饰食品饮食品饮料纺织服饰农林牧渔轻工制造基础化工钢铁有色金属机械设备0有色金有色金机械设备机械设备,8%40基础化 一辆汽车以来，其汽车工业已经走过近百年的历史。二战后德国承移叠加原有工业基础，钢铁、机械以及交运设备等行业快速发展，为国内汽车业发展迎来宝贵的喘息之机，而其也在石油危机期间抓4000400产量（万辆）4000产量（万辆）400国发表《重化学工业化宣言》，确定把钢铁、石油石化、造船、汽车制接自欧美发达国家的重工业以及电子产业等资本、技术密集型产业，实谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准7农林牧机械设备,3%有色金 钢铁,6%纺织服饰,30%基础化工,8%农林牧机械设备,3%有色金 钢铁,6%纺织服饰,30%基础化工,8%造,8%交运设食品饮料基础化工食品饮料基础化工农林牧渔有色金属机械设备50我国出口由纺织起家，电子、交运前景仍好。改革开放后，产业转业率先兴起，90年代以来，随着制造业转型升级，工业制品出口主力也由轻纺产品等劳动密集型产品转向机电产品等资金技术密集型产品。1999年“科技兴86420840食品饮料纺织服饰农林牧渔轻工制造有色金属机械设备有色金属机械设备4002各国出口份额变迁，什么因素在主导？全球需求结构的改变和产业竞争力变化这两个方面。不过，产业竞争力对出口份失比较优势，产品竞争力显著回落，带动出口份额下降；但另一方面，从出口价值链的角度来看，产业升级也可能导致出口份额回落。例如，一国在进行产业升谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准8需求结构×所有国家i行业出口值t全球总出口值t所有国家行业出口值t全球总出口值t所有国家i行业出口值t+n全球总出口值t+nXXA国行业出口值t=全球总出口值tt年A国=i竞争力拉动的出口份额A国竞争力变化为t+n年时的出口份额需求拉动的出口份额Xt+n年A国=需求结构×所有国家i行业出口值t全球总出口值t所有国家行业出口值t全球总出口值t所有国家i行业出口值t+n全球总出口值t+nXXA国行业出口值t=全球总出口值tt年A国=i竞争力拉动的出口份额A国竞争力变化为t+n年时的出口份额需求拉动的出口份额Xt+n年A国=A国行业出口值t+n=出口份额全球总出口值t+n 通过使用各国在行业层面的出口份额数据，以及全球各行业出口占全球总出口的从而对各国出口份额变迁的原因做以进一步分析。其中前者体现了各行业在全球出口需求中的总“蛋糕”大小，后者则决定了在某一行业总“蛋糕”大小确定的竞争力竞争力 A国i行业出口值t所有国家i行业出口值tA国i行业出口值t+n所有国家i行业出口值t+n A国i行业出口值t＋n所有国家i行业出口值t+n竞争力占据出口份额变动主导地位。从全球主要国家的出口份额变动情况来看，升。这一时期，除日本外，其余国家出口份额的变动主要由竞争谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准9电子纺织服饰钢铁国防军工机械设备基础化工电子纺织服饰钢铁国防军工机械设备基础化工交运设备农林牧渔其他轻工制造食品饮料有色金属20需求拉动的出口份额变动7竞争力拉动的出口份额变动7531需求拉动的出口份额变动竞争力拉动的出口份额变动50去工业化推动英国出口回落。英国整体出口份额的持续下跌，主要受竞争力的和德国等国家赶超。英国为促进制造业发展，开始实行大规模国有化改革，但因政府过度干预以及过度低估失败风险，大部分国有化改革最终以失败告终。化”，使得英国在具有高附加值的制造业方面竞争优势持续降低。同时，随着新兴经济体的迅速崛起，英国制造业市场被进一步抢占，英国的贸易地位也持续下滑。需求拉动的出口份额变动需求拉动的出口份额变动8642竞争力拉动的出口份额变动谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准10987竞争力拉动的出口份额变动需求拉动的出口份额变动987竞争力拉动的出口份额变动需求拉动的出口份额变动机械设备其他钢铁机械设备其他钢铁食品饮料农林牧渔有色金属需求拉动的出口份额变动竞争力拉动的出口份额变动基础化工轻工制造886428484间相互抵消的情况，其中，电子、交运设备等产业出口受益于需求结构的程度最420基础化工轻工制造纺织服饰食品饮料钢铁机械设备农林牧渔其他有色金属总体额下降的主因。从行业层面来看，石油危机爆发后，多数工业化技术创新、信息技术和半导体行业开始迅猛发展，但德国在这次谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准11基础化工基础化工210-2-3-4-5-7-863677277828792970207121722服饰和轻工制造产业逐步向外转移，但新的支柱型产业未能形42需求拉动的出口份额变动竞争力拉动的出口63677277828792970207121722谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准12210基础化工轻工制造纺织服饰食品饮料钢铁机械设备农林牧渔其他有色金属总体拖累出口份额降低。从产业竞争力来看，机械设备和交运设备是出口份主要贡献，这一时期日本逐渐完成了制造业由轻工业向重工业的转型升级，同抓住了石油危机重创美国汽车产业的契机，交运设备出口竞争力显著提升。20210基础化工轻工制造纺织服饰食品饮料钢铁机械设备农林牧渔其他有色金属总体20基础化工轻工制造纺织服饰食品饮料钢铁机械设备农林牧渔其他有色金属总体额受竞争力驱动不断上涨。分行业来看，竞争力拉动的出口份额“重化工业宣言”的提出，韩国产业重心向化学、钢铁、机械等需求拉动的出口份额变动电子纺织服饰钢铁机械设备需求拉动的出口份额变动4竞争力拉动的出口份额变动基础化工交运设备农林牧渔其他2轻工制造食品饮料有色金属总体4竞争力拉动的出口份额变动31201010谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准13840需求拉动的出口份额变动竞争力拉动的出口份额变动电子主导中国出口，交运设备有望上行。90年代以来，随着制造业转型升级，凭借低劳动力成本、供应链配套优势以及规模效应，顺应市场需求的变化，建立840需求拉动的出口份额变动竞争力拉动的出口份额变动86420纺织服饰交运设备食品饮料值得注意的是，产业升级带来的出口份额回落并不意味对经济的拉动下降。从出口价值链的角度来看，用于出口且对本国经济有拉动作用的部分——被国外吸实”出口情况的较好衡量，而海关出口统计方法存在一定的缺陷，仅出口额指标难以衡量出口的实际收益，即便结合进口额计算贸易顺差，也会受到内需的扰于出口份额，反映其“出口价值”较高，对国内经济拉动的效果较好。但东南亚国家则恰好相反，其在产业转移中承接欧美和亚洲等国家的中低端产能，虽然出口份额。我国的DVA份额占比和出口份额占比相差基本一致，这意味着我国谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准1486420864203哪些出口商品，我们还有“卷”的机会？我们确实已经居于全球前列，但从结构调整的视角来看，其业出口份额始终较高，虽然在上世纪70年代历经两次石油危机，致使出口份额现巨大突破，科技的发展推动页岩油产量大幅提升，使得美国从石油进口国成为我国基础化工出口份额仍处在向上攀升阶段。一方面，中国是世界上最大的石油进口国，也是世界上排名前列的石油消费国。另一方面，由于新冠疫情以及海局势恶化或扰动欧洲能源进口，预计中国未来化工出口份额或将继续上升。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准151616中国日本德国韩国美国英国84019661974198219901998200620142022美国食品和农产品出口领跑，我国食品出口存在提升空间。其次，从农林牧渔导致美国出口份额呈现回落趋势。而中国作为最大的粮食进口国，由于人口基数大的国情，国内需求远远大于其他国家，出口份额较低。时，也将食品生产工艺带入中国。90年代的技术改造工程推动了中国食品制作鹿奶粉、地沟油等食品事件的影响，中国大量投入人力物力在食品监管方面严格饮料出口份额存在改善空间。德国德国8642050德国 新能源助力弯道超车，交运设备出口还有差距。第三，从交运设备出口来看，虽谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准16行业出口份额对美国的超越，但随后两国交运行业发展便分道扬镳。一方国汽车作为其经济支柱产业，再加上不断发展的技术创新、德国政府的大能源汽车产业实现弯道超车，带动汽车出口增速快速上行，2023年出口量或跃设备行业出口份额仍将持续上行，且上升空间较大。302520大力发展电子产业链，至80年代初完成在该行电子产业以家用电子产品和动态随机存取存储器（DRAM）为主，快速抢占美国市场份额，引起美国不满。1985-1986年美日先后签订《广场协议》和《日美半导体协议》，前者使得日元大幅升值，削弱出口竞争力，后者则限制了日本在美国的出口份额，并要求日本开放20%以上电子市场给美国。两份协议的签署使得美国电子出口份额持续攀升，而日本出口份额则开启下行空间。不同于美国和日本对于电子产业链的同时推进，我国初期重点发展电子显示屏和集成电路，并建立了消费电子的上游模组和谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准17302550手机和智能设备的普及，我国电子产业不断壮大，同时出口份额也不断提升。近口份额一骑绝尘。当前我国电子产品出口份额在全球已经接近25%，虽然进一302550 19661974198219901998200620142022业发展集中在大型工业设备和高精密机床上，而美国机械设备出口份额在产业转进入新世纪以来，德国将机械设备行业作为自身的优势行业，提出了“工业4.0”计划，将信息和通信化技术融合进机械设备，构成一体化的智能工厂，以及纵向叉车和挖掘机等工程机械用具整机为主要产品，出口占据了欧亚两大洲的主要市场，同时为南美和非洲提供基建需求的机械用具，推动中国机械设备出口份额迅速窜升至全球第一。虽然我国机械出口已然达到全球榜首，但比历史上德国和美国曾达到的份额顶点还有差距，我们预计，我国在机械上的出口份额能够保谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准183030中国日本德国韩国美国英国20019661974198219901998200620142022序一致，改革开放之初，我国实行重点发展纺织工业及轻工业的策略，大量引进方面，纺织与化工行业联手发展化纤制作，解决了纺织业生产原料问题，又加大力度升级发展服装、家用和产业用纺织品，解决了纺织业附加值者同时助推中国纺织服饰出口份额，使得其在上世纪90年代跃居世界第一并持续保持领先。近年来，关于我国低端纺织业转移的讨论不绝于耳，但我国纺织份额仍保持稳产业附加值还会继续上升。另一方面，在上世纪80-90年代，了一批新兴行业，例如五金制品和文教用品，丰富生活用品供给的同时大力发展不过，我们也需要清醒地认识到，随着人口年龄结构的变化，相比于全球新兴国模地拉动经济增长也并不现实。我们认为，丧失比较优势的行业适当外迁，从而“腾笼换鸟”，给高技术和高效率行业释放资源来创造发展空间，是我国经济转型和迈向高质量发展的题中之义。因而，我们预计，纺织和轻工行业的出口份额谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准19400德国0德国 后，中国钢铁和有色金属产业开启现代化发国煤炭原材料价格低廉，而焦炭作为钢铁制造的原材料，使也在世界上处于较低位置。另一方面，中国有色金属的冶炼导致中国有色金属生产成本也较低，成本优势也推动钢铁和我国金属的高出口份额可能成为常态。0德国 德国德国50谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准20份额份额22.1电气机械、仪器、器具和零件电信、录音和再现设备办公机器及自动数据处理设备电机、装置和用具专业科学仪器、控制仪器出口份额近20年趋势出口份额近20年趋势 潜在空间 42.5 45.746.6基础化工化学元素和化合物其他非金属矿物制品27.8其他化学材料和产品石油和石油产品2.5来自煤炭、石油和天然气的原油化学品20.4轻工制造其他制成品卫生、管道、供暖和照明固定装置 纺织服饰9纺织纱线、织物、制成品等42.7鞋类5机械设备机械（电动除外）26.2一般工业