财经新闻基础（第2版） 课件 第十二章 金融危机

财经新闻基础第2版新编21世纪新闻传播学系列教材河南省“十四五”普通高等教育规划教材

历史不会重复自己，但会押着同样的韵脚。——马克·吐温第十二章金融危机第十二章金融危机通过本章的学习，你可以：了解金融危机的含义和危害。了解欧洲主权债务危机的成因及表现。了解银行危机的成因及表现。了解金融监管对金融危机的防范与化解所起的作用。第十二章

金融危机Part01主权债务危机与银行危机一、金融危机概述金融危机指的是金融领域的危机。当金融危机从金融领域蔓延至实体经济领域时，就会对实体经济造成损害。严重的金融危机很少不波及他方。发达国家和新兴市场国家在危机的发生以及危机的后果方面都很相似。从本质上看，世界上所有的金融危机都是次贷危机。金融危机开始于疯狂的借贷，在过度自信时期表现为信贷繁荣，当信心消失时就出现崩溃。金融危机包括主权债务危机、银行危机、恶性通货膨胀、汇率危机和货币危机等类型。近年来的金融危机越来越呈现出某种混合形式，住房价格波动是近年来金融危机的核心元素。本章关注两种最普遍的危机：主权债务危机和银行危机。二、主权债务危机

当政府无法偿还其外债或内债，或者两种债同时无法偿还时就会发生主权债务危机。

20世纪80年代发展中国家受到债务严重困扰，集中在拉丁美洲和非洲。全部发展中国家里受债务困扰严重的主要是巴西、墨西哥、阿根廷、委内瑞拉、智利和印度等国。

主权债务危机若是孤立地发生在一个较小的经济体国家中，问题不是很严重；一旦全球普遍存在主权信用风险，则就意味着全球性

“惜贷现象”再次出现。

因此，有必要对主权债务进行评估，被称为“信用评级机构”的公司承担了这样的角色。在通常情况下，债务违约是由标准普尔、惠誉、穆迪这类华尔街债券评级机构宣布的。二、主权债务危机（一）主权债务与主权违约主权债务：指一国以自己的主权为担保向外——不管是向国际货币基金组织、世界银行还是向其他国家借来的债务。主权违约：指一国政府无法按时对其向外担保借来的债务还本付息的情况，例如，债务重组，当期本金、利息未如期如数支付，债务总额超过国际货币基金组织贷款协议所规定的最高上限。

主权违约既可能是对国外借款人的债务违约，也可能包含对国内借款人的债务违约。当一国政府充当该国主权债券的债务人时，由于政府自身在司法体系中的角色使其很难出现在他国的破产法庭上，因此政府可能会在这种缺少法律约束的情况下宣布其主权债务违约；当一个国家外债清偿能力下降时就会发生对国外借款人的债务违约。

此外，标准普尔公司单方面评估的国家债信等级表明，通常在主权债务违约发生前，其主权债券市场利率会显著高于同期的无风险利率。二、主权债务危机（一）主权债务与主权违约自20世纪80年代起，主权债务危机发生频繁，较为重大的主要如下：（１）拉美主权危机

（20世纪80年代）。（２）墨西哥经济危机

（1994）。（３）俄罗斯金融危机

（1998）。（４）阿根廷债务重建

（2002）。（５）冰岛危机

（2008）。（６）迪拜债务危机

（2009）。（７）欧元区债务危机

（2009-2018）。

债务违约是对一个国家信用的重大打击。某个国家主权债务违约乃至欧洲主权债务危机意味着这个国家或地区在国际上借贷成本提高或者借不到钱。二、主权债务危机（二）主权债务违约的原因1.金融投机过度，缺乏实体经济支撑：冰岛和迪拜一夜间从暴富到赤贫，从富翁到负翁，皆是因为炒金融，搞投机，只有资产泡沫垫底，没有实体经济撑腰。2.经济规模较小，产业结构不合理和财政政策出现失误：阿根廷2001年和2014年的主权债务危机以及2009年希腊的债务危机都与此有关。3.战争冲突：俄罗斯由于与乌克兰的冲突遭到西方制裁而未能如期偿还利息，堪称“一次特殊的主权债务违约”事件，引发国内新浪财经等媒体纷纷转发述评。三、银行危机（一）银行危机的含义及分类含义：银行危机是指银行过度涉足或贷款给企业从事高风险行业（如房地

产），从而导致资产负债严重失衡，呆账负担过重而使资本运营呆滞以致

破产倒闭的危机。银行危机还经常伴随其他危机。分类：银行危机根据不同的判断标准可以划分为不同的类型：第一，按危机的性质可分为银行体系危机和单个银行危机；第二，按危机的成因可分为内生性银行危机和外生性银行危机；第三，按危机的程度可分为以流动性紧张为特征的银行危机及以丧失清偿力为特征的银行危机。三、银行危机（二）银行危机的成因外生性银行危机：外生性银行危机并非由于银行自身的管理经营出现了问题，而是由国内政府违约造成的。发生外生性银行危机的国家把金融抑制作为主要的征税方式。此类危机常见于非洲等贫困的发展中国家。内生性银行危机：内生性银行危机是由于银行自身的管理经营出现了问题。引发银行危机的原因往往是商业银行的支付困难，即资产流动性缺乏，而不是资不抵债。

美国经济学家海曼·明斯基承认银行脆弱性、银行危机和经济周期发展的内生性，银行和经济运行的周期变化为市场经济的自我调节，认为政府干预不能从根本上消除银行的脆弱性。第十二章

金融危机Part02金融危机的防范与化解一、强化金融监管

流动性宽裕和经济实体的有效需求不足，金融监管相对滞后于金融创新，以及政府、企业和个人超出偿还能力的大规模举债等都可能造成金融危机。

适度及时的金融监管既鼓励必要的金融创新，以满足金融市场需求，又能防止金融风险的发生。适度意味着充分发挥市场机制作用，凡是市场可以解决的问题都让市场来解决，国家不做过多干预。及时意味着金融监管要建立具有预警作用的关键指标，能及时发现问题隐患。二、金融危机的防范与化解银行危机的影响之大超过主权债务危机。主权债务违约平均持续的时间大大长于金融危机。（一）银行危机的防范与化解银行危机的防范重点在于防范系统性金融风险，个别银行的经营管理不善、倒闭清算是市场机制优胜劣汰的自然结果。为了防范和化解由单个银行破产倒闭引发的系统性金融风险，各国央行和其他监管机构建立了多种制度，银行业内部风险防控和防火墙机制也比其他行业更加严格。其中最重要的就是存款保险制度和将央行作为最后贷款人的最后贷款人制度。存款保险制度：指银行等存款类金融机构按照一定比例标准向特定机构缴纳一定保险金，当自身发生危机

（如兑付风险、破产等）时，由存款保险机构通过资金援助等方式来保障其清偿能力的一项制度。最后贷款人制度：指在银行体系由于遭遇不利的冲击引起流动性需求大大增加，而银行体系本身又无法满足这种需求时，由中央银行向银行体系提供流动性以确保银行体系稳健经营的一种制度安排。知识窗什么是影子银行、ABS及MBS？

影子银行有几个基本特征：第一，资金来源受市场流动性影响较大；第二，由于其是负债不是存款，不受针对存款货币机构的严格监管；第三，由于其受监管较少，杠杆率较高。

影子银行的业务也是在拿时间来变戏法。举个例子：有种很传统的资产证券化产品，叫作“资产支持证券”（ABS），就是将未来的现金流打包起来放到现在卖。这样的套路类似于银行面向公众吸收存款，发放贷款，赚取存贷款利息差。以资产支持证券这种基本款的产品为蓝本，还可以衍生出很多其他的变体，例如住房抵押贷款支持证券

（MBS），这就是将未来贷款的还款现金流打包成证券来发行。

经营民间借贷的地下钱庄、小额贷款公司、担保公司等都可以是影子银行，信托业务也可以是影子银行。

影子银行未必是坏的，它能提高资金配置的效率，降低获得资金的门槛。

二、金融危机的防范与化解化解银行的具体危机可以根据情况采取三种措施：一是股权重组，增资扩股；二是坏账打包，切割剥离；三是注入资金，解决流动性。

自从第二次世界大战以来，面对系统性银行危机（无论是发达经济体还是新兴市场经济体）最常用的政策应对措施就是对银行部门开展救助（成败各异），救助手段包括购买问题银行的不良资产、让其他稳健的机构并购问题银行、政府直接收购问题银行，或几种手段的组合。在很多情况下，这些救助手段都会造成严重的财政后果，尤其是在银行危机发生之初。银行危机对资产市场特别是房地产价格和实体经济的影响是有滞后效应的，且迁延不止。毫无疑问，政府收入会受到严重的负面冲击。二、金融危机的防范与化解（二）主权债务危机的防范与化解为了防止外债违约，国际货币基金组织给出了避免主权债务危机的三项措施建议。第一，需要更加努力确保主权债务的财务可持续性。第二，需要确保所有国家坚持全面、透明地报告公共债务。第三，需要促进官方债权人之间的合作，为涉及非传统贷款人的债务重组做好准备。

对于国内债务，政府可以通过发行新债偿还旧债。但政府过去债务偿还表现的不确定性很可能提高新发行债券的风险溢价。

主权债务危机难以防范的原因是国家、银行、个人和企业在好年景时总是一再过度负债，而不考虑衰退不可避免来临时会出现什么风险。此外，政府债务数据的不透明也增加了防范的难度。延伸阅读1.希勒．非理性繁荣：第2版．李心丹，陈莹，夏乐，译．北京：中国人民大学出版社，2014.2.莱因哈特，罗格夫．这次不一样？：800年金融荒唐史．綦相，刘晓峰，刘丽娜，译．北京：机械工业出版社，2010.3.林毅夫．全球金融经济危机的原因与教训．中国市场，2012（37）．4.孙立平．金融危机的逻辑及其社会后果．社会，2009（2）．报道提示

金融危机虽然不是财经媒体的常规报道题材，但其先兆事件一旦发生，就会为大众媒体所普遍关注。财经记者不见得能如耶鲁大学教授罗伯特·希勒那样成功预测世纪之交美国股票市场的互联网泡沫与危机以及预警２００８年的经济危机，但是通过研读

《非理性繁荣》《这次不一样？——８００年金融荒唐史》等书，可以获取很多金融危机报道所需储备的知识。问题与思考问答题下列投资建议有道理吗？为什么？１．任何时候，永远要投资高增长的行业。行业决定一切，至少决定８０