Excel在筹资管理中的应用

Excel在筹资管理中的应用学习情境1.了解筹资决策的相关基础知识；2.掌握Excel在资本成本计算中的应用；3.能够灵活运用Excel进行杠杆效应分析；4.能够灵活运用Excel进行资本成本比较分析、每股收益分析、公司价值分析。学习目标：Excel在筹资管理中的应用模块一Excel在筹资成本分析中的应用一、资本成本概述（一）资本成本的概念资本成本是指公司筹集和使用资金时支付的各种费用，包括筹资费用和使用费用。其中，资本筹资费用是指企业在筹集资金过程中所支付的各种费用，如向银行借款的手续费，发行股票的佣金、推介费、资产评估费。资本使用费用是指企业在使用资金过程中支付给资金所有者或持有者的费用，如支付给股票持有者的股息、支付给债券持有者的利息、支付给银行的利息。模块一Excel在筹资成本分析中的应用（二）资本成本的种类1.债务资本成本债务资本成本是指利用负债形式筹集长期资金的支出，债务资本成本包括长期借款成本和债券成本。根据我国税法的相关规定，债务的利息在缴纳所得税前支付，因此企业实际的债务资本成本是扣除利息抵税后的部分。模块一Excel在筹资成本分析中的应用2.权益资本成本权益资本成本主要包括优先股成本、普通股成本、留存收益成本等。由于各种权益性资金红利的支付是在缴纳完所得税之后进行的，因此权益资本成本不用考虑所得税的影响。

二、Excel在债务资本成本计算中的应用模块一Excel在筹资成本分析中的应用1.单利计息情况下的长期借款成本（一）长期借款成本的计算在单利计息的情况下，不考虑资金的时间价值，因此，长期借款成本的计算公式为：

【例10-1】

某企业取得长期借款200万元，年利率为10%，期限为5年，每年末付息，到期还本，筹资费率为0.1%，企业所得税税率为25%，计算该项长期借款的资本成本。案例模块一Excel在筹资成本分析中的应用模块一Excel在筹资成本分析中的应用长期借款成本计算

模块一Excel在筹资成本分析中的应用2.复利计息情况下的长期借款的成本在复利计息的情况下，需要考虑资金的时间价值，因此，长期借款成本的计算公式为：

【例10-2】在考虑资金时间价值情况下，计算例10-1中的长期借款成本。案例模块一Excel在筹资成本分析中的应用新建一张工作表，命名为“复利长期借款成本”，设置表格格式并输入已知条件。（1）模块一Excel在筹资成本分析中的应用复利长期借款成本计算

在B7单元格中输入公式“=B5*B6”，计算付款期，在B8单元格中输入公式“=B1*B2”，计算每次还款金额；在B9单元格中输入公式“=RATE(B7，-(B8*(1-B4))，B1*(1-B3)，-B1，0，)”。（2）模块一Excel在筹资成本分析中的应用复利长期借款成本公式模块一Excel在筹资成本分析中的应用由图10-4中复利长期借款成本结果可知，在同时考虑债务抵税效果和资金的时间价值的情况下，该项长期借款的成本为8%，要高于单利计息情况下的借款成本。复利长期借款成本结果模块一Excel在筹资成本分析中的应用3.长期借款模拟运算分析在实际工作中，长期借款方案中的各项因素，如借款总额、借款的利率、还款的期限、还款方式等是相互影响的。借款时间的长短会影响借款的利率，还款方式会影响还款的利息，长期借款方案中的每一项因素都会影响长期借款的决策，对实际借款成本产生影响。

模块一Excel在筹资成本分析中的应用（2）长期借款的单变量模拟运算表

（3）

长期借款的双变量模拟运算表（1）使用PMT函数计算每期还款金额

模块一Excel在筹资成本分析中的应用（二）债券成本的计算（1）在不考虑资金时间价值条件下，债券成本的计算公式为：模块一Excel在筹资成本分析中的应用（2）在考虑资金时间价值条件下，债券成本的计算公式为：模块一Excel在筹资成本分析中的应用三、Excel在权益资本成本计算中的应用权益资本可以从内部通过留存收益形式筹集，也可以通过对外出售普通股和优先股筹集。留存收益是企业缴纳所得税之后形成的，这一部分所有权实质上仍归股东所有。企业的留存利润表面上没有支付任何成本，但是如果企业将留存收益进行投资的收益率低于股东自己进行其他风险相似的投资的报酬率，企业就不该保留留存收益而应该分配给股东，因此以留存收益形式形成的权益资本也是有成本的。模块一Excel在筹资成本分析中的应用（一）优先股成本企业发行优先股筹资需要支付发行费用，优先股股利一般是固定的。优先股的筹资额就是其发行价格。优先股成本的计算公式为：模块一Excel在筹资成本分析中的应用（二）普通股成本1.股利增长模型法假设公司的股利是以一个固定的年增长率递增的，则普通股成本的计算公式为：模块一Excel在筹资成本分析中的应用2.资本资产定价法根据资本资产定价模型，普通股成本的计算公式为：模块一Excel在筹资成本分析中的应用3.风险溢价法权益成本可以通过债务成本加上风险溢价计算出来，具体公式如下：模块一Excel在筹资成本分析中的应用（三）留存收益成本以股利增长模型法为例，留存收益成本的计算公式为：四、Excel在综合资本成本计算中的应用模块一Excel在筹资成本分析中的应用加权平均资本成本一般以各种来源资本在总资本中所占的比例为权数，对各个资本进行加权平均确定，其计算公式为：五、Excel在边际资本成本计算中的应用模块一Excel在筹资成本分析中的应用（一）边际资本成本的概念边际资本成本是指资本每增加一个单位所增加的成本。由于企业的资本通常不会一个单位一个单位地增加，而是一次增加一定的量，所以一般将新增资本的加权平均资本成本作为边际资本成本。企业筹措资金有时只采用一种筹资方式，但是当筹资数额巨大时，往往是综合使用多种筹资方式，所以对于追加的筹资总额来说，边际资本成本是各种筹资方式边际资本成本的加权平均数。它取决于两个因素：一是追加资本的资本结构，二是追加资本时各种筹资方式的个别资本成本。模块一Excel在筹资成本分析中的应用（二）边际资本成本的计算

（2）追加筹资时资本结构改变，而个别资本成本保持不变。

（3）增加筹资时资本结构保持不变，但个别资本成本发生变化。

（1）企业增加筹资时，企业的资本结构和个别资本成本不变。模块二Excel在杠杆作用分析中的应用一、财务管理中的杠杆作用（一）经营杠杆

1.经营杠杆的概念

经营杠杆，是指由于企业固定成本的存在，使得企业的销售量每变动一个百分点就会使息税前利润变动更大的百分点。在一定的业务量范围内，企业的固定成本一般不会改变，随着产品销量的增加，单位产品所分摊的固定成本就会降低，从而提高单位产品的利润，最终使得息税前利润增长率大于销量的增长率。反之，产品销量的减少会提高单位产品的固定生产经营成本、降低单位产品的利润，使得息税前利润的下降率大于销量的下降率。因此，只要固定生产经营成本存在(其实企业中存在固定生产成本)，在一定的产品业务量范围内，就一定存在经营杠杆。2.经营杠杆系数模块二Excel在杠杆作用分析中的应用经营杠杆的大小用经营杠杆系数来表示，它是息税前利润变动率与销量变动率两者之比。计算公式如下：3.经营杠杆与经营风险模块二Excel在杠杆作用分析中的应用（1）市场需求的变动。（2）产品价格的稳定性。（3）产品单位变动成本的稳定性。（4）固定成本在全部经营成本中的比重。模块二Excel在杠杆作用分析中的应用（二）财务杠杆

1.财务杠杆的概念

财务杠杆，是指由于固定财务成本的存在而使每股利润（税后利润）的变动幅度大于息税前利润变动幅度的现象。经营杠杆是由于企业存在固定经营成本而产生的，而财务杠杆的产生则是由于企业存在固定的筹资费用，即企业长期借款、短期借款、长期债券等负债的利息支出。企业在资本结构一定的情况下，不论利润多少，债务利息成本都是不变的。因而当息税前利润发生增加或减少时，每1元的息税前利润所分摊的固定的资本成本会相应地减少或增加，从而给股东带来财务杠杆收益或损失。2.财务杠杆系数模块二Excel在杠杆作用分析中的应用财务杠杆作用的大小通常用财务杠杆系数来表示。财务杠杆系数越大，表明财务杠杆作用越大；反之，则财务杠杆作用越小。财务杠杆系数的计算公式为：

（2）基期息税前利润。

（1）固定财务成本，主要是未偿还债务的利息。模块二Excel在杠杆作用分析中的应用3.财务杠杆与财务风险模块二Excel在杠杆作用分析中的应用（三）总杠杆

1.总杠杆的概念

企业由于存在固定生产经营成本，产生经营杠杆效应；由于存在固定财务成本，产生财务杠杆效应。经营杠杆效应使企业息税前利润的变动率大于产品销量的变动率；财务杠杆效应使企业每股盈余变动率大于息税前利润变动率。如果这两种杠杆共同作用，那么就产生总杠杆效应，使每股盈余的变动率大于产品销量的变动率。这种由于固定生产成本和固定财务成本的共同存在而导致企业的每股盈余变动幅度大于销量变动幅度的杠杆效应，称为总杠杆效应。2.总杠杆系数模块二Excel在杠杆作用分析中的应用总杠杆系数是指每股盈余的变动率与产品销量变动率的比值，其计算公式为：3.企业风险和总杠杆系数模块二Excel在杠杆作用分析中的应用从以上分析可以看出，企业总杠杆系数越大，每股盈余的波动幅度越大。由于总杠杆作用使每股盈余大幅度波动而带来的风险，称为企业风险。在其他因素不变的条件下，总杠杆系数越大，企业风险越大；反之，企业风险越小。

模块二Excel在杠杆作用分析中的应用二、Excel在经营杠杆作用分析中的应用

【例10-13】某企业生产A产品，销售单价为50元/件，单位变动成本为25元，年固定经营成本为1000元，当前的产品销量为100件。（1）求当前该企业的经营杠杆系数。（2）分析当产品的销量为200件、300件、400件、500件、600件、700件、800件时，年固定经营成本为1200元、1400元、1600元、1800元时，经营杠杆系数的变化情况。

案例经营杠杆系数计算模块二Excel在杠杆作用分析中的应用经营杠杆系数计算结果模块二Excel在杠杆作用分析中的应用模块二Excel在杠杆作用分析中的应用三、Excel在财务杠杆作用分析中的应用

【例10-14】某企业原有资本为1000万元，均为普通股股本。为了扩大生产，需要追加投资500万元，有以下三种可能的融资方案。（1）全部发行普通股，每股售价为50元，增发10万股。（2）发行普通股5万股，每股售价50元；向银行借款250万元，债务年利率为10%，期限为10年。（3）全部向银行借款，债务年利率为10%，期限为10年。该企业当前流通在外的普通股为20万股，所得税税率为25%。假设企业当前的息税前利润为200万元，扩大生产后将上升为300万元，计算三种融资方案的财务杠杆系数。

案例财务杠杆系数计算模块二Excel在杠杆作用分析中的应用财务杠杆系数计算结果模块二Excel在杠杆作用分析中的应用模块二Excel在杠杆作用分析中的应用四、Excel在总杠杆作用分析中的应用

【例10-15】某企业资产负债、营业收入、成本情况等相关资料如表10-2所示，计算该公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。

案例设置总杠杆系数计算公式模块二Excel在杠杆作用分析中的应用总杠杆系数计算结果模块二Excel在杠杆作用分析中的应用一、资本结构的含义模块三Excel在资本结构分析中的应用资本结构有狭义和广义的区别。广义上的资本结构泛指企业各种来源资金的比例关系，如短期负债、长期负债、普通股股本、优先股股本这些资金之间的比例关系。而人们通常所说的资本结构是指狭义的资本结构，即企业权益融资和债务融资之间的比例关系，因为短期资金的需要量和筹集经常变化，负债在整个资金总量中所占的比例非常不稳定。资本结构问题就是确定债务资本的比率及负债在整个资产中所占的比例关系。

二、最佳资本结构的确定方法模块三Excel在资本结构分析中的应用最优资本结构是指在一定条件下，企业加权平均资本成本最低、价值最大的资本结构。从理论上来说，企业的最佳资本结构是存在的，但是由于企业的内部经营环境和外部经营环境的频繁变化，没有一个公认的负债比率的数量化标准，对于具体某个企业寻