《基于平衡计分卡的阿里巴巴并购优酷土豆的绩效评价研究》15000字【论文】

３基于平衡计分卡的阿里巴巴并购优酷土豆的绩效评价研究摘要：企业通过并购可以提升自身的竞争力，促进公司未来的多样化发展。但是企业的并购行为能否真的促进自身未来发展，还需要进行合理的并购绩效评估。平衡计分卡是当前比较合适且较为全面的绩效评估方式，基于此，本文提出了基于平衡计分卡对阿里巴巴并购优酷土豆这个经典案例进行并购绩效的评估。本文章使用文献法研究和案例分析探讨方式，从四个方面入手，对比阿里巴巴在并购优酷土豆前后四年的绩效情况，判断阿里收购优酷土豆的行为是否对阿里产生了积极的影响，寻找此次并购活动中值得借鉴的地方以及不足之处，并从此案例中总结得到一些启示，以便未来公司甚至行业的并购活动用以参考。关键词：平衡计分卡；阿里巴巴；并购绩效正文目录TOC\o"1-4"\h\u3529一、绪论 12217（一）研究背景 121712（二）研究目的及意义 14392（三）国内外研究现状 231796（四）研究方法与结构安排 38766二、企业并购动因及绩效的理论概述 324933（一）企业并购的含义及分类 35589（二）企业并购动因及绩效的理论基础 419721三、平衡计分卡评估并购绩效的系统研究 515875（一）使用平衡计分卡评估并购绩效的理论原理 523983（二）战略目标的设定 517207（三）评价指标的选取 52532四、阿里巴巴并购土豆优酷案例介绍 710850（一）并购双方的行业背景及公司简介 79040（二）并购的动因及过程分析 827419五、阿里巴巴并购土豆优酷绩效评价 928774（一）财务维度 924417（二）客户维度 1512717（三）内部流程维度 168771（四）学习和成长维度 1831538（五）小结 2015281六、案例启示及结论 208972（一）财务维度 2014540（二）客户维度 2125272（三）内部流程维度 2123067（四）学习和成长维度 2125769（五）结论 2219140参考文献： 24绪论（一）研究背景互联网行业如今逐步形成了包括搜索引擎、即时通讯、电子商务这三大门类的行业局面，随着国内网民数量的增加，国内互联网行业扩展形成BAT（百度、阿里、腾讯）的局面。传统行业为适应社会新潮流，纷纷向互联网企业转型发展，这间接驱动了企业之间的并购行为。并购可以大幅提升企业的创收能力，互联网行业巨头们不仅在自己的主营业务领域内拓展投资，还积极布局了与其主营业务相关甚至不相关的产业。我国2010年保护在线视频版权要求的提出，使得许多以视频业务为主营业务的企业营业收入大幅下滑，企业现金流遭遇危机。版权保护与版权费的严格规定，使许多企业不得不花巨额资金购买视频版权。2012-2015年优酷土豆的财报显示，每个前半年的亏损都达到1亿美元以上，在并购发生前，优酷土豆没有其他互联网巨头的投资。近年来，阿里巴巴公司为实现多元化发展，不断收揽并购其他企业，逐渐形成以电商业务为主的多元化发展格局。在收购优酷之前，阿里在视频业务领域还未布局，优酷土豆的并购使阿里形成了完整的娱乐产业链。阿里可以为优酷土豆提供充足资金，优酷土豆可以为阿里带来更多流量，两家企业不仅能深化双方现有的合作，更能结合各自业务的专长，带动两家企业蓬勃发展。（二）研究目的及意义研究目的阿里巴巴并购优酷土豆能否给阿里巴巴的企业绩效带来正向提升，仍需我们进一步的研究探索。本文选择阿里巴巴并购优酷土豆这一典型的案例，利用平衡计分卡对阿里巴巴并购前后四年的绩效变化进行分析，从中得到一些启示，结合分析得到的结果，对阿里巴巴未来的发展方向提出一些个人的意见。总结了阿里并购优酷土豆的经验，为互联网企业使用哪一种合适的评估方式进行并购绩效的评价提供选择，也希望可以对互联网企业未来关于并购活动效益的提升有所帮助。研究意义现行的绩效评价方法手段较为单一且大多都是短期性指标评价，有较强的片面性。平衡计分卡评估企业并购绩效的入手角度更全面，可以解决这些弊端，建立多方面的绩效评价体系，综合考虑内部与外部因素，从而使得并购绩效评价体系更加的完善。阿里巴巴集团并购优酷土豆是互联网巨头并购中的典型案例，对本案例的深入分析有助于完整地形成一套互联网企业并购的绩效评价体系。（三）国内外研究现状国外现状平衡计分卡是由诺顿研究所的研究人员共同探讨出的关于“未来企业评价”的评价体系。Kaplan和Norton(1996)构思了平衡记分卡的框架，并将平衡计分卡与企业的发展战略结合，第一次将其用于绩效管理。AlanButler(1997)使用“绩效指标计量表”构建了基本框架，指出平衡计分卡不仅要考虑财务指标，还要考虑非财务方面的因素。HeinzAhn(2000)指出使用平衡计分卡分析投资战略可以使结果简单易懂，平衡计分卡可以对企业进行全方面的有效评估和管理，许多运用了平衡计分卡的企业获得了很好的效果。PualNiven(2002)通过研究加拿大发电公司的案例得出结论：平衡计分卡有广泛的应用前景且是有效的绩效评价工具。Alexndre(20l2)把不同维度中的各个指标进行量化处理，充分运用了平衡计分卡的多指标和多维度的特性。MehralianGholamhossein(2018)首次将企业人力资源和研发能力纳入绩效评价，他认为将战略层面的决策转化成各种指标可以利用层次分析法的思想，同时战略决策也可以依据层次性从而具化为可控的要素。国内现状国内关于平衡计分卡运用于评估企业绩效的研究起步较晚，主要是通过结合其他理论与平衡计分卡融合再进行研究，学者艾文国(2003)提出将ERP与BSC结合，在分析并购绩效的同时考虑并购的风险。学者王蓥(2004)认为企业在不同阶段应使用与之相匹配不同BSC指标。学者王艳杰(2009)认为平衡计分卡指标过于抽象化，对于企业内部不同部门的实际情况，他将四个维度修改创新并进行调整。王建红等(2016)表示只有具备单独预算管理机构和实施部门的企业才能引入平衡计分卡，并且在执行过程中要严格按照要求和规定。学者周海龙(2021认为，基于平衡计分卡的绩效管理体系建设应分为以下几步：将平衡计分卡融入基于企业战略的绩效管理、基于平衡计分卡的绩效指标体系设计、科学制定战略发展目标、战略目标与短期目标相互结合、建立绩效考核与沟通反馈机制、建立配套的组织保障体系及激励制度加强信息质管理，为绩效管理、评估提供准确数据信息。文献总结目前国内对于平衡计分卡在企业并购领域的应用与日俱增，有很多优质的研究成果也得以涌现。但国内仍然存在设备落后，管理不公开不透明的企业，这就导致平衡计分卡没有足够多的数据来形成一套完整的理论体系。反观外国，在使用平衡计分卡评估企业绩效的领域已有一定的历史，体系较为完善，有适合各行各业评估的侧重点，以及财务数据比例。中国作为近代崛起的大国，正处于产业转型升级的关键时刻，传统的评价方法已经相对落后，不能再作为新兴产业转型升级后的企业的评价标准，完整的企业绩效评估体系显得格外重要，所以应用平衡计分卡取代原有的方法去评估企业的绩效是国内不可阻挡的趋势。本文在国内外学者研究的基础上，采用平衡计分卡对企业绩效进行评估，将会给国内互联网企业并购活动的研究提供很好的方法和思路。（四）研究方法与结构安排研究方法本文以阿里巴巴集团并购优酷土豆案例作为绩效评价的研究对象，参考阅读国内外文献，基于平衡计分卡的思想，深入了解相关理论，使用文献研究法以及比较分析法这两种研究方法，通过总结和分析并购前后公司绩效指标的变化，得出相关结论并进行有效整理，实现全文的有效衔接。论文结构第一章绪论第一章绪论第二章企业并购动因及绩效的理论概述第二章企业并购动因及绩效的理论概述第三章平衡计分卡评估并购绩效的系统研究第三章平衡计分卡评估并购绩效的系统研究第四章阿里巴巴并购土豆优酷案例介绍第四章阿里巴巴并购土豆优酷案例介绍第第五章基于平衡积分卡的阿里巴巴并购优酷土豆的绩效评价第五章结论第五章结论企业并购动因及绩效的理论概述企业并购的含义及分类企业并购的含义企业并购是企业间的兼并与收购行为，企业并购包含兼并和收购两层意思，分狭义并购与广义并购。狭义并购中获得其他企业产权的方式是通产权交易，通过产权交易获得其他企业产权并企图获得其控制权是广义并购。企业并购的分类从行业角度来看，企业并购分为横向并购、纵向并购和混合并购。企业间的并购不限于同一市场企业间的并购，生产和经营没有直接关系间的企业也会发生并购行为。这样做的主要目的是降低经营风险，维护企业的可持续发展。从并购时的付款方式来看有：现金购买股票、现金购买资产、股票购买资产、股票交换股票、债券转股权、承债式并购以及无偿划拨。其中最常见的是现金购买股票。企业并购动因及绩效的理论基础企业并购动因理论Weston等(1998)将并购动因分为四类，包括股市无效驱动的并购、管理层利益驱动的并购、管理层无效驱动的并购还有战略驱动的并购。梅尔斯等(2003)认为企业实施并购的主要目的是为了争取实现协同效应。协同效应能够实现企业投资机遇的内部有效转化，并将融资路径从外部转移到内部，能够节约融资成本并降低风险。但学界对并购带来的协同效应莫衷一是。Shaver(2006)认为协同效应存在一定的反作用，在经营风险方面提出了不同的看法。谢里克(2014)着重从产业集中度差异这一视角探讨横向并购动机间的异同。在高新技术行业中，横向并购旨在缩减竞争对手、抢占市场份额并取得市场领导地位；在高集中度的行业中，并购的动机是获得垄断。企业并购绩效的界定企业并购绩效是并购行为完成后目标企业被纳入并购企业中，经过一段时间整合后为企业带来的经济效益成果。并购的成败在于有没有实现其目标、预期的协同效应有没有产生、能不能促进企业可持续发展以及是否实现资源有效配置,这些都和并购绩效评价有关。对企业的并购绩效评价不仅要从上市公司的偿债能力、盈利能力、主营业务状况以及资产管理能力等一些表内指标入手，还要从企业内部运营效率以及管理制度的改善来评价。在企业并购完成后，只有并购双方业务充分融合、企业资本增加、营业收入上升，才算达成基本并购目标。宏观的企业并购绩效评价主要是将并购企业双方资源整合展现出来；微观的企业并购绩效评价主要注重在并购对企业内部的影响方面。绩效评价方法企业并购绩效评价有很多不同的评价方法，较多使用的方法有事件研究法、经济增加值法以及财务指标评价法和平衡计分卡法。事件研究法在确定并购对股票价格变动涉及的窗口和预测时间后，建立回归度方程，构建预测阶段股票与市场收益率间的关系，最终得到了超额累积收益率，企业的并购绩效由此可以进行评估。财务指标研究法综合建立并构建综合性财务评价的数据模型，它是在综合选择了各项重要财务指标的基础上，采用了许多与其相关的财务统计学分析方法，才得以构建该数据模型的。经济增加值法是通过计算企业在其经营活动中所创造的实际经济收益来准确衡量企业的价值，进而考虑到并购的绩效。平衡计分卡法则是从财务、顾客、内部业务流程、学习和成长等四个维度进行相对更加全面的绩效评估，也是本文所选取使用的并购绩效评价的方法。平衡计分卡评估并购绩效的系统研究使用平衡计分卡评估并购绩效的理论原理RobertKaplan和DavidNorton(1992)提出平衡记分卡,他们认为财务分析法存在一定缺陷,为了弥补这些缺陷，他们将业务流程、客户、学习与成长三个非财务维度引入进来，在传统的财务维度的基础上更加全面综合地进行企业绩效的评价。平衡计分卡是一种新型的绩效管理体系，通过对财务、客户、学习与成长、业务流程这四个方面的分析，将企业复杂的战略目标直观化，更清晰地分析企业的并购前后的效果，并以此判断并购后的公司是否完成企业预设的目标。不仅能对财务指标进行深入分析，还能从管理模式和其他角度对企业深入剖析。阿里巴巴作为互联网企业的巨头公司，其内部体系以及经营管理方法都较为先进，平衡计分卡能够帮助阿里巴巴对并购活动的绩效进行更全面的评价，并判断并购行为是否有效，帮助企业及时调整战略目标，是一种新型的评价方法。战略目标的设定阿里巴巴的自身定位是打造综合信息交易服务平台和全球最大的网上贸易市场。随着时代的快速发展，网上支付的兴起使阿里巴巴不得不继续开拓业务，丰富公司的多元化经营。如今阿里已经形成了电子商务、物流、线上娱乐、金融、数据计算融合的多元一体发展格局，阿里巴巴认为，想要真正帮助到客户，必须使其成员充分参与其打造的协调、开放、繁荣的商业生态系统。评价指标的选取传统的财务会计模式对于过去发生的事情可以进行较为准确的衡量评估，但对于组织前瞻性的投资无法进行评估，然而平衡计分卡方法则打破过去那种业只注重财务指标的业绩管理方法。在工业时代，这种注重财务指标的管理方法的有效性还可以体现出来，然而在如今的信息时代，这种并不全面的传统业绩管理方法已经不再适用，组织应要通过投资在供应商、客户、组织流程、员工、技术和革新等方面来获得持续发展的动力。由此，平衡计分卡方法认为，组织要从财务、内部流程、顾客和学习与成长四个角度审视自身业绩。财务维度财务业绩指标可以显示企业战略对企业盈利能力增长的贡献，是用于评估企业绩效的一般性指标，本文所选具体指标见表1。表1财务维度指标一级指标二级指标三级指标财务维度偿债能力流动比率速动比率资产负债率营运能力无形资产周转率总资产周转率盈利能力净资产收益率总资产报酬率发展能力营业收入增长率总资产增长率客户维度平衡计分卡要求企业将使命和策略诠释为与客户相关的具体的目标和要点，专注于满足核心顾客的需求，而不是企图去将所有客户的偏好满足。客户对企业品牌的忠诚度与依赖直接决定了企业是否能在市场上有一席之地。本文所选具体指标详见表2。表2客户维度指标一级指标二级指标三级指标客户维度客户变化情况客户增长率年活跃买家客户多样性市场份额市场占有率内部流程维度在内部流畅维度上，管理者要确认企业所擅长的关键内部流程进而帮助业务单位提供价值主张，提高企业内部效率，满足股东对投资回报的卓越需求。内部运营指标不止包括短期业务的改善，还包括服务的革新和长远的产品。本文选取的具体指标详见表3。表3内部流程维度指标一级指标二级指标三级指标内部流程维度营运系统财务费用率销售费用率售后服务售后服务满意度排名学习和成长维度学习和成长层面是企业长期稳定发展以及成功的关键因素。学习和成长的维度为其他三个方面的战略目标提供了基础架构，是推动企业实现以上三个目标的动力。在全球竞争越发激烈的环境下，企业要加大投资研发的力度，跟上时代的脚步。若学习与成长方面的投入过低，会导致企业员工专业素养不足、创新能力不足等其他一系列问题，阻碍企业的持续发展。本文所选具体见表4。表4学习和成长维度指标一级指标二级指标三级指标学习和成长维度研发和创新研发费用研发费用占营业收入比例员工素质的培养培训次数参加培训员工总人数阿里巴巴并购土豆优酷案例介绍并购双方的行业背景及公司简介21世纪以来网络的大范围普及使中国网民数量呈指数式增长，面对如此庞大的消费群体，许多公司都渴望转型升级。公司并购正是成为互联网行业公司的捷径，本案例的并购方阿里巴巴集团是以电子商务为主的大型电商公司，在2014年成功赴美国上市后融资余额大量增加，为实现公司多元化发展的战略，阿里积极谋求并购其他公司。收购方的优酷土豆主营业务是线上视频，占据互联网视频行业的三分之一市场份额，拥有广阔的发展前景，但国家对于版权税政策的出台使公司的现金流遭遇前所未有的消耗。根据优酷土豆的财务报表显示，2014-2017这四年间优酷土豆每年净亏损高达1亿美元。阿里巴巴集团能够给优酷土豆带来大量的现金流，并购能给优酷土豆带来更好地发展机遇。阿里巴巴集团概况阿里巴巴集团是我国电子商务行业的先驱者，是世界五百强企业之一，经营范围广，旗下主要的产品有：淘宝、支付宝、菜鸟裹裹等。公司自上市以来一直保持着高速发展状态，截至今日，阿里巴巴集团第四财季的营收为1143.1亿元，第四财季的净利润为31.62亿元，第四季度调整后每股收益9.20元，中国零售市场移动端月活用户达8.46亿。近年来受到新冠疫情以及国家监管趋严的影响，阿里巴巴集团的增速略有放缓，但其仍然是中国电商界数一数二的巨头之一。优酷土豆概况优酷土豆是我国现在第三大的网络视频企业，仅处于爱奇艺与腾讯视频后，集团业务涵盖自制、电影营销、外购、智能电视等，优酷与土豆两大视频企业都在其旗下，活跃用户量高达4亿，优酷在2010年上市，土豆在2011年上市，双方在2012年8月宣布将要以换股的方式进行企业合并，2015年8月6日，“合一集团”产生，2016年4月，合一集团并入阿里巴巴旗下，成为全资子公司。并购的动因及过程分析阿里巴巴的动因分析阿里巴巴并购优酷土豆的第一大动因是抢占用户数据，扩大企业影响力。我国2014年的互联网产业研究报告显示：我国线上视频活跃用户量达到4.3亿人次，手机端移动互联网视频用户也高达3.2亿人次，同比增加26.8％。近几年，我国在线视频用户数量持续增加，在线视频用户也展现出年轻化和高收入化的特点。用户日常的使用行为可以反映其偏好，而在视频网站中，中国互联网用户量最多的是优酷土豆，阿里巴巴在今后在电影电视剧的选择制作上，优酷土豆的用户数据对其有重大的参考意义。收购优酷土豆还可以完善其在媒体产业领域的布局，进而实现自身的多元化经营。阿里从上市后不断追求多元化发展，视频行业是互联网领域中的新媒体行业，行业发展迅速，范围越来越广泛，产业规模逐步扩大。相关数据统计显示，线上视频产业市场份额在2011年为62.7亿元，而在2015年上升至368亿元，其中在2014年视频业的增长率就超过了80%。在之后虽然有所下降，但也仍保持超过50%。优酷土豆的动因分析优酷土豆接受并购的最大动因是提高资金储备，扩充版权库。在版权和内容方面分析，阿里巴巴拥有制作业务，因此它将会成为优酷土豆的重要版权库。由于我国版权费收取机制逐渐趋严，所有公司出于为自身争夺用户这一目的，都需要消耗使用大量的资金用来购买版权资源。通过此次收购，优酷土豆在财务上将会获得充足支持，同时优酷土豆的内容采购以及生产也将拥有坚实后盾。并购过程分析阿里巴巴并购优酷土豆主要分为两步，首先是战略投资。2014年4月28日，阿里巴巴首次入股优酷土豆，将优酷土豆16.5%的股票收入囊中，每股花费30.5美元，总共花费12.2亿美元。其次便是全资收购。阿里巴巴在2015年10月16日向优酷土豆董事会发出非约束性要约，双方在11月6日正式签署并购协议，以27.60美元每股的价格将优酷土豆所有流通在外的股票全部收购，此次收购总共花费45亿美元并以现金支付全额。阿里正在着力打造基于数据技术的娱乐产业，完成本次收购后，阿里巴巴的娱乐产业链布局雏形已显。阿里巴巴并购土豆优酷绩效评价财务维度偿债能力分析偿债能力是指用来评估企业持续发展和运营以及其能承担多大财务风险的能力，通常用来预估企业的融资前景。短期偿债能力可以用速动比率、流动比率来衡量，长期偿债能力可以用资产负债率来衡量。具体计算结果见表5。表5偿债能力指标年份2014201520162017速动比率1.813.582.581.93流动比率1.813.582.581.93资产负债率(%)63.4138.1231.4336.05数据来源：阿里巴巴2014-2017年报整理计算计算公式：流动比率=流动资产÷流动负债(1)速动比率=速动资产÷流动负债(2)资产负债率=总负债÷总资产×100%(3)通常情况下，资产负债率越高，公司承担的债务负担就越大，不超50％的资产负债率是一个理想状态。流动比率越高，短期偿债能力越强，但是过高的流动比率也表明应收款或存货过多，资产利用效率低。相比流动比率来说，速动比率考虑了非速动资产变现的不确定性，三个指标结合分析，更加全面准确。根据表5绘图1。图1偿债能力变化趋势图根据阿里巴巴2014-2017年财报以及计算公式进行计算得出，其资产负债率分别为63.41%、38.12%、31.43%、36.05%，流动比率为1.58、3.58、2.58、1.93。可见阿里巴巴的资产负债率较低，其流动比率和速动比率的实数值基本相同。说明阿里巴巴难以变现的资产较少，譬如存货，同时这也是现在电商行业的特点。由图1反映的2014-2017年的流动比率变化趋势看出，2015年的流动比率达到四年间最高的3.58。过高的流动比率反映出企业存在大量的闲置资金，其资产利用率偏低，所以在2015年投资收购优酷土豆对于阿里巴巴来说其实是一个很好的选择。并购活动结束后，阿里的流动比率降为2.58，在2017年为1.93，逐渐趋向平稳，说明收购优酷土豆并没有对阿里巴巴产生现金流上的巨大影响，相反，阿里巴巴的资源配置更加优化，资金利用率也有所提升。在长期偿债能力方面，阿里巴巴在2014年的资产负债率大于50%，偏高。在2015年资产负债率大幅下降，说明其长期偿债能力有所提升，在并购后的两年间，其资产负债率有小幅上升，但还算稳定，说明此次并购并未使阿里的长期偿债能力降低。综上所述，阿里并购优酷土豆之后，偿债能力平稳向好。而且并购行为使得阿里巴巴的资本结构得到了一定程度的调整，使其流动资金得到充分的利用，对于公司运转有积极影响，提升了总体的偿债能力。营运能力分析运营能力指企业利用现有资源创造财富的能力，是一个公司能否用可能少的资源获得尽可能多的收益与利润。总资产周转率能衡量一个公司的运营能力，能够体现是一个公司的经营实力。衡量网络视频企业的运营效率可以用无形资产周转率，因为最能直接给视频企业带来收益的是无形资产。为了计算优酷土豆的无形资产周转率，将营业收入做分子，具体计算结果如表6所示。表6营运能力指标年份2014201520162017总资产周转率/次0.600.420.330.36无形资产周转率(%)14.9214.5916.9316.25数据来源：阿里巴巴2014-2017年报整理计算计算公式：无形资产周转率=营业收入总额÷无形资产平均余额(4)总资产周转率=销售收入总额÷平均资产总额(5)总资产周转率越大，说明公司对于其资产的运用效率越高，其盈利能力越强，侧面反映出该公司的经营水平也越高。根据表6绘制图2，图3。图2总资产周转率变化图图3无形资产周转率变化图阿里巴巴的总资产周转率总体呈下降趋势，在实施并购的2016年当年下降较快，说明阿里巴巴对资产的使用效率降低。可以看出阿里集团在吸引优酷土豆这一大量资源后，短期内难以实现高速运转。在并购后的两年，阿里的总资产周转率慢慢开始回升，说明并购行为发生后两家企业不断整合，使得资产周转效率有了好转。就营运效率而言，阿里在进行并购前的无形资产周转率保持在9.74%-15.49%，在并购后的2016年，无形资产周转率上升到了16.93%。说明阿里巴巴的营运能力在持续增强，此次并购对阿里增强自身的资产运营能力有促进作用。盈利能力分析盈利能力是公司在固定时间里获得财富的能力。公司盈利能力的高低一方面要考虑公司获得了多少利润，另一方面也要考虑资金的投入量，综合衡量两者的比例与大小。阿里巴巴的净资产收益率和总资产收益率的情况代表着阿里盈利能力的变化情况，相关数据计算结果见表7。表7盈利能力指标年份2014201520162017净资产收益率(%)90.2524.4634.9514.12总资产报酬率(%)26.713.2523.009.47数据来源：阿里巴巴2014-2017年报整理计算计算公式：净资产收益率＝净利润÷股东权益×100%(6)总资产收益率=净利润÷平均资产总额×100%(7)净资产收益率数值越高，反映出公司获得的回报越多，它能衡量企业的获利能力。根据表7绘制图4。图4盈利能力变化趋势图从表7可以看出，2014年阿里巴巴的净资产收益率高达90.25%，通过比较2013年与2014年阿里的财报能够发现：2013年的净利润为86.49亿，而在2014年，净利润则增长至234.03亿。所以，净资产收益率与总资产收益率二者均有所提高。观察图4可以发现，在2014-2017年间，阿里巴巴的净资产收益率和总资产收益率整体呈下降趋势净两者的增长和下降情况基本一致。结合阿里巴巴的年报数据分析可知，这种现象发生主要源于费用的增长。阿里集团收购优酷土豆公司时花费资金过高，优酷土豆连年亏损且阿里收购优酷土豆是以其近三月的交易量加权价溢价44.5%进行的，既要做好巨额的减值准备，还要承受相应的损失。同时，阿里巴巴对于进行并购后的整合没有做好，成本控制不到位，并且也没有及时制定相应的解决方案，由于并购后的总资产数量增加，股东权益增加，最终净资产收益率与总资产收益率均下降幅度较大。两项收益率数值在2016年的回升，说明在并购后产生了协同效应，阿里巴巴在2014年到2017年四年内营业收入一直稳定增长。本次阿里集团跨界并购的盈利能力表现良好，此次并购对阿里集团的盈利能力带来了正向效应。发展能力分析发展能力指标用于衡量企业的可持续发展能力，即企业有多大的发展空间。企业同期增长的总资产和利润与企业的发展有一定的关系，增长率能够对企业的未来发展做出预测。因此选择以下两个指标来分析阿里的发展能力，具体计算数值见表8。表8发展能力指标年份2014201520162017营业收入增长率(%)52.1145.1432.7356.48总资产增长率(%)74.88128.9942.6839.17数据来源：阿里巴巴2014-2017年报整理计算计算公式：营业收入增长率=(本期营业收入-上期营业收入)÷上期营业收入×100%(8)总资产增长率=本年总资产增长额÷年初资产总额×100%(9)根据表8绘制图5。图5发展能力变化趋势图结合阿里巴巴的年报数据及计算公式计算数据可以发现，阿里巴巴的营业收入增长率在2014-2016年三年期间持续下降，直至2017年才有所回升。由于阿里巴巴在2014和2015两年内连续并购了许多公司，因此其公司的整体整合难度有所增加。不同行业的业务人员需要持续不断进行相互的技术融合，所带来的各种成本也就会增加。在此阶段，阿里巴巴的营业收入增长率平缓下降也属于正常现象。随着并购后期的整合与适应，增长率有所回升，从2016年到2017年，其营业收入同比增长从32.73%到56.48%，由此可见，并购优酷土豆对于阿里巴巴的成长能力并没有产生负面影响，规模的扩大还促使阿里巴巴的发展态势更好。2014-2015年，阿里巴巴的总资产增长率上升速度较快。阿里巴巴在2014年在纽交所上市，企业获得的大量资金不仅使总资产巨额增加，同时也给阿里巴巴的此次收购奠定了基础。并购前以及并购当年阿里的总资产增长率良好，但是2016和2017两年增长率相比来说略为平缓，阿里巴巴的规模扩张将企业转型进一步推进，即使总资产增长减缓，但这也是互联网巨头发展的长久之计。客户维度客户是公司生存的保障，通过客户维度的评价，可以了解收购行为后客户表现是否良好，对企业考核内部人员的业绩有说明作用。市场占有率反映了同类产品中公司出售产品的数量和质量比例。企业在同行业市场的占有率越大，就说明有更多用户对于企业的产品质量认可，企业的市场控制能力越强。本文所选指标的具体计算数值详见表9。表9客户维度指标年份2014201520162017客户增长率(%)-4.7920.8615.5年活跃买家/亿3.343.504.235.95市场占有率(%)202426.947.6数据来源：中国互联网发展报告、阿里巴巴年报和克拉数据整理计算根据表9绘制图6图7。图6客户增长率及市场占有率变化趋势图图7年活跃买家数量变化趋势图并购后，阿里集团客户增长率逐年增长，从2015年的4.79%到2016年直线上升至20.86%，数量较2015年增加0.73亿，说明这其中不仅有新用户的增加，还有原有老客户忠诚度的增加。2014-2015年间年活跃买家数量的增加幅度远低于并购后2016年-2017年的增加幅度，可见并购对客户活跃度的影响。阿里巴巴营业额的持续增加推动阿里巴巴市场占有率的继续提高，营业额的增长反映出用户人数和流量的增长。2014-2017四年的时间，市场占有率持续增长到47.6%，电商市场几乎被抢占一半。连年上升的市场占有率表明此次并购产生了协同效应，阿里巴巴的市场占有率受到了优酷强大的用户以及网络流量的影响。所以阿里集团选择并购优酷土豆的举措是明智的，阿里通过利用优酷土豆广泛的用户关系网，对自身在视频方向的缺口进行填补，将客户流失的风险大幅降低。内部流程维度营运系统内部流程层面着眼企业核心竞争力，针对企业优势调整战略安排。企业内部各种经济业务需要其给予资金支撑，销售和财务费用的变化展示了阿里巴巴内部营运系统的变化。计算得出的数据详见表10。表10营运系统指标年份201420152016财务费用率(%)4.183.611.92销售费用率(%)31.2541.9739.18数据来源：阿里巴巴2014-2016年报整理计算根据表10绘制图8。图8财务及销售费用变化趋势图此次并购阿里集团支付高溢价，现金支付使其需在短期内筹集大量资金，财务费用率由此降低。但结合阿里在盈利能力方面的数据，其营业收入比率在并购后持续增长，可见此次收购即使是消耗了大量资金，但仍然可以保持营业收入增加的趋势，利用所获得的营业资金能够扩大规模、增加投资需求，利弊均有。销售费用率相对2015年降低了6.65%，阿里集团在并购优酷土豆后，能够利用视频界面来推送相关购物信息，业务销售渠道进一步得到拓展，销售费用率呈现出下降趋势。此次并购给阿里集团拓宽了销售渠道、增加了收入，然而在一定程度上也使得企业短期现金流量压力增加。售后服务表11售后服务指标年份2014201520162017售后服务满意度排名27161411数据来源：阿里巴巴年报与克拉数据从表11可以看出，阿里巴巴2014-2017年的售后服务满意度排名持续上升。众所周知，售后服务和客户满意度是阿里十分重视的版块，淘宝、支付宝以及旗下的各个子公司全都分配了专门客服，至此，阿里巴巴如今形成了相对比较完整的自身客户服务系统。但是某部分的客户流失情况也反映出一些客服的服务效果有待提高，比如淘宝的售后：基本上是阿里小蜜这种人工智能在回复，客户不知道如何联系人工客服，导致售后服务不到位，客户的问题无法及时得到解决。学习和成长维度学习和成长对企业的长期发展有巨大的影响，是评估企业可持续发展能力的基础。对阿里而言，企业为了发展多元化进而提升竞争力，必须要加强创新与学习。具体创新与学习绩效指标的计算数据详见表12和13。研发创新表12研发创新指标年份2014201520162017研发费用（亿）50.93106.58137.88170.6营业收入（亿）525.04762.041011.431582.73研发费用占营业收入比重（亿）9.713.9913.6310.78数据来源：阿里巴巴2014-2017年报整理计算根据表12绘制图9图10。图9研发费用变化趋势图图10研发费用占营业收入比重变化趋势图2014年阿里集团的研发费用为50.93亿元，在2015年上升至106.58亿元，在2017年则达到了170.6亿元。经过了2015-2017年三年的融资投资和并购，包括对优酷土豆的并购，阿里巴巴在2016年之后研发费用出现了下降趋势，较并购后的上一年相比下降了0.36%，从图9图10可以看出随着前期研发成功后技术的合理运用，降低了研发费用的占比，体现了正向并购效应员工素质提升表13员工素质提升指标年份2014201520162017参与培训员工人数（人）148921160611782819561组织培训次数（次）2198286834633847数据来源：阿里巴巴年报和克拉数据由表13可以看出，阿里在2014-2017年组织培训次数不断增加，参加培训的员工也在持续上升，这说明阿里巴巴还是比较重视对于员工的培养的。在并购后，双方企业的企业文化应要保持一致，新员工自身的价值观也要与企业的价值观保持一致。阿里并购优酷土豆后增加了公司的领域，对公司员工的专业性就有了更高的要求，部分员工需要熟悉双方业务。小结本章在财务方面分析得出并购后阿里巴巴的偿债能力有所提高，无形资产的周转率提高，总资产增长率放缓，但其资金使用率还存在问题。正处转型期的阿里巴巴对于并购后的过渡和整合仍需加强。在客户方面分析得出阿里巴巴的客户资源是相对优良的。在内部流程方面阿里巴巴对于部门合作以及售后服务仍然需要增加重视程度。在学习与成长方面分析得出阿里巴巴需要不断以长远的眼光发展，不断创新，重视人才培养。通过四个维度的分析综合考量可以看出阿里巴巴这次对优酷土豆收购的效果表现良好。案例启示及结论财务维度加强风险防控此次跨界并购虽未产生风险，但各个指标仍存在不稳定性，因此降低并购风险尤其重要。首先，大量调查工作在并购前就要完成，其中包括并购前后相关事宜、公司运营与市场发展潜力等;其次，通过目标公司的现有资源，利用网络视频内容降低内部运营成本，进而增加财务绩效。阿里并购优酷土豆，为优酷土豆拍摄自制剧提供支持，增强创新能力;最后，阿里集团应积极开展营销活动，通过共享宽带资源、分散风险，有利于企业整体成本的降低，多元化发展的实现。加强成本管理，降低成本。阿里的各项费用率在并购后不断增长，企业资产收益率下降的主要原因是成本费用控制不到位。阿里集团可以利用旗下APP发布广告，从而降低营销成本；利用集团内部的广告宣传，也可以大幅降低营销成本。阿里巴巴应落实有效的成本管理制度，严格管控资金的使用，统筹规划安排好企业中各个支出项。客户维度提升产品质量阿里巴巴应该在维持现有市场份额的基础上，将目光落在打造更忠实的品牌关注度上。阿里巴巴作为一个第三方平台，严格甄别卖家产品质量是重中之重。阿里应该严格管控商品质量，为消费者营造一个良好的市场，除此之外口碑的提升也有利于阿里旗下诸多品牌的发展，在其他领域消费者也会对阿里旗下的公司产生信赖度。提高客户满意度阿里巴巴如今致力于打造以消费者为中心的商业生态圈。所以阿里应当分析客户在各个生态产业中的需求，持续提高阿里巴巴的专业性与服务质量。阿里应该实行客户定期访问制度和调查制度，了解客户对阿里巴巴旗下各类平台的评价和投诉，并及时回答消费者的疑问。另外，阿里巴巴也要充分了解竞争对手的客户服务策略，积极借鉴并学习。内部流程维度拓宽营销渠道阿里巴巴和优酷土豆的融合是对营销渠道的拓宽，阿里巴巴可以给予优酷数据和技术上的支持，让商品信息和消费者之间建立联系。利用优酷软件推广销售出现在视频里的那些同款商品，在观众产生购买欲望后，由于优酷土豆账号和淘宝账号是绑定的，通过视频下方提供的产品链接就可以进行购买消费。这样可以定向优化顾客群，产品的销售渠道也被拓宽了。提高售后服务阿里巴巴近几年的售后服务满意度排名总体在不断上升，但是阿里在售后服务部分也存在着某些方面的不足，客户产生的问题第一时间得不到解决。产品销售完成后，售后问题得不到解决，会导致客户的不断流失。为了解决这个问题，阿里应当与卖家沟通，建立一个系统的售后服务系统，更好地解决客户的问题学习和成长维度重视自主研发能力阿里巴巴作为科技公司的企业，自主研发能力是它的使命，阿里的大踏步发展离不开高端技术的支持，所以保持阿里长时期的稳定发展，需要不断提高自主研发和创新能力、寻求新产品和新领域。另外，在在企业社会责任的角度进行剖析，阿里作为中国首屈一指的企业更应该为突破我国其他技术领域的瓶颈做准备。企业文化整合阿里集团在实行收购时就说明，优酷土豆公司的独立运营在未来将会绩继续。同时保持不变的还有公司的管理团队结构，但本人认为企业文化改革势在必行。阿里集团应从人力资源入手，积极推广开放、创新和多元化的企业文化。对在职人员的培训进行推进，调整企业架构，对于原有的人才努力使其得到最大程度的重用。除此之外，为提高阿里集团的核心凝聚力，应当对公司中的高级管理人员开展培训活动，以便更好的发展优酷土豆公司新的业务，提高核心竞争力。结论企业与企业间的并购在我国经济发展中占有非常重要的地位。本文选取的阿里巴巴并购优酷土豆案例，利用平衡计分卡多维度地评价并购前后企业的状况，阿里巴巴作为互联网行业巨头之一，对于其并购过程的研究能够给互联网企业带来一定启示。现结论如下：首先，阿里并购优酷土豆的决策是科学的。并购的完成不仅优化了资源配置，企业的绩效得到提升而且双方业务的充分融合更加坚实了阿里巴巴的龙头地位。阿里与优酷土豆流量的共享使得客户对阿里旗下产品产生更强的依赖性其次，并购后的整合也是一项关键因素，并购企业与目标企业无法改变自身主营业务的差异，但可以改变商业模式使各自的主营业务高度融合。这不仅需要改变固有的企业文化理念，更重要的是引导老员工适应新环境和招收新员工补充企业活力。互联网产业高端技术人才稀缺，所以企业更要打造自己的核心团队，使自己的产品更具有竞争力。最后，优酷土豆的成功并购使阿里巴巴的多元化发展战略得到实施，营销模式的创新使阿里巴巴的盈利能力得到提升，优酷土豆的视频业务积累的大量流量给阿里巴巴注入了全新活力，成为阿里巴巴数字娱乐战略不可或缺的一部分，有着极其重要的战略地位。对于阿里巴巴的数字娱乐战略来说，此次并购成功使阿里巴巴形成了完整的产业生态链，该生态链大致为“产业链孵化层—中游运营层—下游变现层”，数字娱乐霸主初现雏形。平衡计分卡的局限性主要是实施的难度大，指标制定体系相对比较困难。随研究的发展，其理论也愈发完善。在使用这一模型时，财务指标层面相对非财务指标层面较成熟，非财务层面具体指标的选择、量化还需完善。使用平衡计分卡研宄企业并购绩效不应局限在企业的财报表上及对外披露的年报，还应从一些数据库、媒体等渠道获取所需信息，获取信息的渠道越多，对于分析绩效更有利。如果获得企业内部的一些可公开信息，那么在分析评价企业并购重组的绩效就会更加准确。本文只选了阿里并购优酷土豆四年的资料进行分析，阿里在并购活动上还涉及其他企业，这些活动对阿里的企业发展也有一定的影响，对于其他部分没有进行进一步全面且完整的研究。因此，阿里巴巴收购优酷土豆这个案例分析最后得出的绩效评价结果也有一定的局限性，有待进一步研究和探索。参考文献：艾文国,安实,孙洁.ERP环境下企业绩效评价体系研究[J].中国软学,2003(2),133-135,139]鲍晨.平衡计分卡视角下的公司并购绩效评价[D].中央民族大学,2021.陈柳卉，邢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