《基金原理与实务》 课件 3-证券投资基金的分类

证券投资基金

原理与实务第三章证券投资基金类型证券投资基金分类股票基金第3章证券投资基金类型OFF2债券基金OFF3货币市场基金OFF4混合基金OFF5OFF1避险策略基金OFF6ETF基金OFF7QDII基金OFF8分级基金基金中的基金OFF10OFF9证券投资基金分类股票基金第3章证券投资基金类型OFF2债券基金OFF3货币市场基金OFF4混合基金OFF5OFF1ON1避险策略基金OFF6ETF基金OFF7QDII基金OFF8分级基金OFF9基金中的基金OFF10证券投资基金的分类3.15553.1证券投资基金的分类基金为什么要进行分类认识把握各种基金风险收益特征比较基金，做出选择评价研究机构分类评价公平比较分类监管提高监管效率基金公司对基金分类管理同类基金公平比较投资者监管机构1.证券投资基金分类的意义根据运作方式分类○封闭式基金○开放式基金份额期限内固定不变期限内不得申购赎回份额不固定可申购赎回3.1证券投资基金分类2.证券投资基金的分类标准及介绍依据公司法成立基金凭证为股票根据法律形式分类○契约型基金○公司型基金依据信托法发成立基金凭证为受益凭证3.1证券投资基金分类2.证券投资基金的分类标准及介绍○系列基金子基金独立运作，子基金可以相互转换

多个基金共用一个基金合同3.1证券投资基金分类根据投资对象分类○混合基金投资比不符股票债券基金规定○股票基金基金资产80%以上投资股票○基金中的基金80%投资其他基金份额○货币基金仅投资货币市场工具○债券基金基金资产80%以上投资债券2.证券投资基金的分类标准及介绍主流、传统金融产品根据投资对象分类另类投资○商品基金投资于商品现货或期货合约○房地产基金3.1证券投资基金分类2.证券投资基金的分类标准及介绍非主流、别于传统投资○非上市股权基金以股权的方式投资于非上市公司3.1证券投资基金分类根据投资目标分类○增长型基金○平衡型基金○收入型基金风险大，收益高

追求未来资本增值，投资具有良好增长潜力的股票追求稳定经常性收入，投资大盘蓝筹股、债券等风险小，收益较低既注重资本增值又注重当期收入风险、收入介于增长型和收入型2.证券投资基金的分类标准及介绍不主动寻求超越市场的表现一般选取特定指数作为跟踪对象根据投资理念分类○主动型基金力图取得超越基准组合表现○被动型基金，即指数型基金3.1证券投资基金分类2.证券投资基金的分类标准及介绍根据资金用途和来源分类○在岸基金○离岸基金本国募集，投资本国证券市场受法律法规约束，接受严格监管在他国募集，投资到本国或第三国运作灵活3.1证券投资基金分类2.证券投资基金的分类标准及介绍○国际基金如QDII基金3.1证券投资基金分类特殊类型○交易型开放式指数基金（ETF）与上市开放基金（LOF）○避险基金采用投资组合保险技术保证投资者获得本金或一定回报○分级基金2.证券投资基金的分类标准及介绍证券投资基金分类第3章证券投资基金类型债券基金OFF3货币市场基金OFF4混合基金OFF5避险策略基金OFF6ETF基金OFF7QDII基金OFF8分级基金OFF9基金中的基金OFF10股票基金OFF2ON2OFF1股票基金3.21616163.2.1股票基金在投资组合中的作用3.2.1股票基金在投资组合中的作用1.适合长期投资。2.风险较高、预期收益也较高。3.提供了应付通货膨胀最有效的手段。

股票型基金是以股票为投资标的，所以他的收益直接受股市的影响，在我们一般投资中可以作为一个投资组合一部分。3.2.2股票基金与股票的区别3.2.2股票基金与股票的区别报价频率不同股票：交易日内处于变动中；股票基金：一天一价价格影响因素不同股票：受股票供求关系影响；股票基金：基金净值不受基金申购、赎回影响3.2.2股票基金与股票的区别价值判断标准不同股票：上市公司基本面（财务状况、产品竞争力、盈利预期等）；股票基金：无法判断基金净值是否合理风险程度不同股票：投资风险较大；股票基金：投资组合，分散风险；增加基金经理投资的委托代理关系3.2.3股票基金的分类3.2.3股票基金的分类国内股票基金国外股票基金按投资市场分类小盘股票基金中盘股票基金按股票规模分类大盘股票基金价值型股票基金成长型股票基金按投资股票的性质分类全球股票基金平衡型股票基金3.2.3股票基金的分类小/中/大盘价值型股票基金小/中/大盘成长型股票基金按投资风格分类小/中/大盘平衡型股票基金行业股票基金按行业分类行业轮换型型股票基金股票型基金高台跳水，怎么办？第一，将一部分收益现金化，落袋为安。

在股市出现了较大调整，股票型基金开始高台跳水，净值不断缩水的情况下，投资者如何进行应对，教你两招避险：第二，抛售老的基金锁定收益，同时购买新发行的基金。股票型基金高台跳水，怎么办？在股市出现了较大调整，股票型基金开始高台跳水，净值不断缩水的情况下，投资者如何进行应对，以下教你两招避险：第一，将一部分收益现金化，落袋为安。每逢基金市场发生大的波动，各类型股票基金业绩开始分化，一些品种如分红型基金，达到一定条件就分红，能够有效地锁定投资收益，制度性地减少未来可能的下跌风险。对投资者来说，将一部分收益现金化，实现“落袋为安”，减少了随股市下跌带来的净值损失。股票型基金高台跳水，怎么办？例如，被复制的华夏回报基金

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，在2006年6月上旬到中旬的第一波回调中，上证指数下跌了近9个百分点，该基金分别在2006年6月6日和6月14日实现了两次分红，每次分红0.0225元，及时锁定了每份基金4分5的收益。同样是在2006年7月份的这波调整中，大盘从1740点的高位下跌近100个点，在基金净值一片跳水声中，华夏回报基金在2006年6月29日及7月18日的两次分红，又为投资者挽回了每份基金4分5的收益。提醒投资者注意，在行情不稳的时候，为了锁定收益，如果原来选择红利再投资的，不妨暂时改为现金红利，否则就实现不了避险的目的。股票型基金高台跳水，怎么办？第二，抛售老的基金锁定收益，同时购买新发行的基金。当股市进入暂时盘整期，但是长期走牛的格局没有改变的情况下，如果有投资需求，并且看好未来股市的话，可以选择抛售老的基金锁定利润，同时投资新发行的基金。在股票明显升值期间，应该购买已经运作的老基金，因为老基金仓位重，可以快速分享牛市收益。而在股市盘整期，则应该购买新发行的基金。新基金一般有一个月的发行期，然后是至少3个月的封闭期（建仓时期），从发行到运作需要的时间，刚好可避过股市盘整，而正好在股价继续上扬的情况下开始运作。证券投资基金分类第3章证券投资基金类型货币市场基金OFF4混合基金OFF5避险策略基金OFF6ETF基金OFF7QDII基金OFF8分级基金OFF9基金中的基金OFF10OFF1股票基金OFF2债券基金OFF3ON3债券基金3.33030303.3.1债券基金在投资组合中作用3.3.1债券基金在投资组合中的作用1.预期收益稳定、风险适中。2.适合追求收入稳定的投资者3.与股票基金组合时，能更好的的分散风险

3.3.2债券基金与债券的区别债券基金的收益不如债券的利息固定。债券基金没有确定的到期日。债券基金的收益率比买入并持有到期的单个债券的收益率更难以预测。投资风险不同。3.3.2债券基金与债券的区别3.3.2债券基金与债券的区别收益稳定性不同债券：获得固定利息收入；债券基金：分配收益不固定，受净值影响到期日不同债券：有一个确定的到期日；债券基金：无确定到期日3.3.2债券基金与债券的区别收益率预算难度不同债券：根据购买价格、现金流及本金可以计算投资收益率；债券基金：投资收益率难以预测风险程度不同债券：信用风险较为集中；债券基金：投资组合，分散风险；增加基金经理投资的委托代理关系3.3.3债券基金的分类3.3.3债券基金的分类政府债券企业债券1.根据债券分类标准分类金融债券根据债券发行者根据债券到期日和信用等级短期中期长期高等级短期高信用中期高信用长期高信用中等级短期中信用中期中信用长期中信用低等级短期低信用中期地信用长期低信用仅投资于固定收益类金融工具，常称为“纯债基金”，又可细分：主要进行债券投资（80%以上基金资产），又可细分为：

标准债券型基金普通债券型基金3.3.3债券基金的分类2.债券基金自身分类短债基金信用债基金一级债基：参与新股申购和股票增发二级债基：一级和二级市场股票投资如“可转混合债基金”

：指不进行股票投资，可投资范围包含标准债券工具，以及可转债券、可交换债券等权益混合债券工具的债券型基金。策略型债券基金证券投资基金分类第3章证券投资基金类型混合基金OFF5避险策略基金OFF6ETF基金OFF7QDII基金OFF8分级基金OFF9基金中的基金OFF10OFF1股票基金OFF2债券基金OFF3货币市场基金OFF4ON4货币市场基金3.44141413.4.1货币基金在投资组合中的作用3.4.1货币市场基金在投资组合中的作用1.风险最低、流动性最好。2.不适合长期投资。3.是理想的储蓄替代品。

货币市场基金是指仅投资于短期货币市场工具的基金。3.4.2货币市场基金投资范围3.4.1货币市场基金投资的范围1.货币市场工具流动性好，安全性高，但收益低；2.不货币市场进入门槛较高；3.货币市场为场外交易市场。

货币市场基金的投资对象是货币市场工具，通常是指到期日不足1年的短期金融工具，也称为现金投资工具。4.2货币市场基金的投资对象货币市场基金的投资范围主要包括：现金；1年以内（含1年）的银行定期存款、大额存单、债券回购、中央银行票据；剩余期限在397天以内（含397天）的债券、非金融企业债务融资工具、资产支持证券；中国证监会、中国人民银行认可的其他具有良好流动性的货币市场工具。货币市场基金的投资范围不包括：股票；可转换债券、可交换债券；以定期存款利率为基准利率的浮动利率债券，已进入最后一个利率调整期的除外；信用等级在AA+以下的债券与非金融企业债务融资工具；中国证监会、中国人民银行认可禁止投资的其他金融工具。3.4.3货币市场基金的支付功能4.3货币市场基金的支付功能每个交易日办理基金份额申购、赎回；在基金合同中将收益分配的方式约定为红利再投资，并每日进行收益分配；每日按照面值（一般为1元）进行报价。货币市场基金正在逐渐回归现金管理工具的本色货币市场基金投资功能货币市场基金支付功能拓展

发达国家，货币市场基金兼具银行储蓄和支票账户的功能。中国场内货币市场基金对接的是招商基金招钱宝货币基金B类(代码:000607)基金管理人：天弘基金中国场内货币市场基金微信的余额宝和理财通是货币市场基金吗？3.4.4货币市场基金的产生和发展3.4.4货币市场基金的产生和发展（美国）1971年——称为“储备基金”，初衷是为了规避“Q条例”。1973年仅有4家基金，资产总额只有1亿美元从1977年的不足40亿美元急增到1982年有200多家基金持有2400亿美元的资产，并在总资产上超过了股票和债券共同基金。2008年金融危机期间，美国有货币基金的净值跌入了1美元。2015年末货币市场基金规模增长至近3万亿美元当时的Q条例禁止银行对活期存款支付利息，并且对多种银行存款设定了利率上限，这使得商业银行无法使用利率来吸引储户的资金。货币市场基金迅速发展是市场利率超过银行和其它存款机构管制利率的产物起因是缘于雷曼兄弟的倒闭，导致货币基金所持有的该公司的债务票据出现了坏账。美国财政部发布消息让符合要求的货币市场共同基金通过支付一定的费用加入一个类似保险的项目。3.4.4货币市场基金的产生和发展（中国）2003年2004年2008年2013年颁布《货币市场基金管理暂行规定》，特别规定收益分配方式为红利再投资，且每日。2013年余额宝出现，改变了货币市场基金行业的格局。余额宝产生之初的目的在于为消费者的零散消费资金做投资管理，低门槛、零手续，个人用户占99%华安现金富利基金、招商现金增值基金、博时现金收益三只货币市场基金成立最早发展较为缓慢规模爆发迅速崛起430亿由于申赎仍然较为繁琐、申购门槛较高，导致其未能有效触达其本身最适合的广大小白客户，反而是机构投资者在基金份额中的占比较高。2018年从T+2、T+1到T+0，实现快速提现、便利程度更高、销售媒介更为直接。8万亿得益于互联网金融的跨越式发展，中国货币市场基金增速远超美国。3.4.4货币市场基金的产生和发展（中国）2003年2004年2008年2013年最早发展较为缓慢规模爆发迅速崛起430亿2018年8万亿得益于互联网金融的跨越式发展，中国货币市场基金增速远超美国。基金功能的拓展：信用卡账户与基金账户关联、融通“易支付”——具有了自动申购、自动赎回、自动赎回还款等功能、借记卡资金与货币市场基金的自动申购、自动赎回（客户确定借记卡中预留额度）网络购物支付功能2012年12月，中国首支上市交易型货币基金华宝添益成立场内货币市场基金证券投资基金分类第3章证券投资基金类型避险策略基金OFF6ETF基金OFF7QDII基金OFF8分级基金OFF9基金中的基金OFF10OFF1股票基金OFF2债券基金OFF3货币市场基金OFF4混合基金OFF5ON5混合基金3.55656563.5.1混合基金在投资组合中的作用5.1混合基金在投资组合中的作用1.风险低于股票基金。2.预期收益高于债券基金。3.较适合较为保守的投资者。

基金管理人有较大的调整自由权限。3.5.2混合基金的类型5.2混合基金的类型依据资产配置的不同将混合基金分为：偏股型基金——股票配比60%及以上偏债型基金——债券投资下限60%；股债平衡型基金——股票债券比例均衡，40%～60%；灵活配置型基金——基准股票比例三级分类证券投资基金分类第3章证券投资基金类型避险策略基金ETF基金OFF7QDII基金OFF8分级基金OFF9基金中的基金OFF10OFF1股票基金OFF2债券基金OFF3货币市场基金OFF4混合基金OFF5OFF6ON6避险策略基金3.66262623.6.1避险策略基金的前身3.6.1避险策略基金的前身保本基金基金管理人保本义务人担保人投资人签订保证合同签订风险买断合同承担连带责任偿付损失核心特点就是在招募说明书中引入保本保障机制潜在的风险：一是采用连带责任的担保的保障机制；二是保本投资策略可能失效；三是保本基金规模快速膨胀带来的风险新老划断原则避险策略基金取消连带责任；提高风控要求；控制规模上限。3.6.2避险策略基金的投资策略3.6.2避险策略基金的投资策略投资组合保险策略（核心）对冲保险策略主要依赖金融衍生产品，实现投资组合价值的保本与增值。固定比例投资组合保险策略通过比较投资组合现时净值与投资组合价值底线。从而动态调整投资组合中风险资产与保本资产比例，以兼顾保本和增值目标的保本策略（CPPI）国内首选投资目标是在锁定风险的同时力争有机会获得潜在高回报3.6.2保本基金的投资策略CPPI投资步骤：是风险资产投资（如股票投资）可承受的最高损失限额6.3避险策略基金的类型本金保证收益保证红利保证适合那些不能忍受投资亏损、比较稳健和保守的投资者。本质上是混合基金证券投资基金分类第3章证券投资基金类型避险策略基金ETF基金QDII基金OFF8分级基金OFF9基金中的基金OFF10OFF1股票基金OFF2债券基金OFF3货币市场基金OFF4混合基金OFF5OFF6OFF7ON7交易型开放式指数基金ETF3.77070703.7交易型开放式指数基金（ETF）交易型开放式指数基金，通常又被称为交易所交易基金（ExchangeTradedFunds，简称“ETF”），是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种开放式基金。ETF是一种跟踪“标的指数”变化的基金。

沪深两地共5只ETF开放式基金：

上证50ETF(510050)

上证红利ETF（510880）

上证180ETF(510180)

深证100ETF(159901)

深证中小板ETF(159902)3.7.1

ETF特点被动操作的指数型基金——以拟合某一指数为目标，以选定的指数所包含的成分证券或商品为投资对象，完全复制或抽样复制，兼具股票和指数基金的特色。

独特的实物申购赎回机制

——投资者向基金管理公司申购ETF，需要拿ETF指定的一揽子股票来换取;赎回时得到的不是现金，而是相应的一揽子股票;如果想变现，需要再卖出这些股票。实行一级市场和二级市场并存的交易制度——在一级市场上，大投资者（基金份额30万份以上）可以用股票换份额、用份额换股票，而中小投资者只能在二级市场上买卖份额。一级市场的存在使二级市场的价格不能严重偏离基金资产净值，否则会发生两个市场的套利，最终使二级市场价格接近于资产净值。在交易方式上，ETF与股票完全相同。投资人只要有证券账户，就可以在盘中随时买卖ETF，交易价格依市价实时变动。ETF比直接投资股票的好处在于：

1、和封闭式基金一样没有印花税。

2、买入ETF就相当于买入一个指数投资组合。

3、除了正常的市场交易外，投资人还可以选择对ETF进行申购、赎回例如，对于以上证50指数为标的的ETF，其价格走势应会与上证50指数走势一致，所以买入上证50指数ETF，就等于买进五十只绩优的股票，对中小投资人来说可达到分散风险的效果。3.7.2

ETF的套利交易套利买卖套利机制避免了二级市场大幅折价、溢价交易现象；折价套利导致ETF总份额的减少，溢价套利导致ETF总份额的扩大；套利活动会使套利机会消失。3.7.3

ETF的类型完全复制ETF抽样复制ETF根据复制方法的不同股票基金债券基金根据投资对象的不同综合指数基金行业指数基金风格指数基金如成长型、价值型、大盘、中盘、小盘上证50ETF补充：上市开放式基金（LOF）上市型开放式基金

(ListedOpen-endFundLOF)是指在交易所上市交易的开放式证券投资基金

，也称为“上市型开放式基金”。LOF的投资者既可以通过基金管理人或其委托的销售机构以基金净值进行基金的申购、赎回，也可以通过交易所市场以交易系统撮合成交价进行基金的买入、卖出。3.7.4

ETF与LOF的区别申购赎回的标的不同——ETF与投资者交换的是基金份额与一篮子股票，LOF的申购、赎回是基金份额与现金的对价。）申购、赎回的场所不同——ETF的申购、赎回通过交易所进行；LOF的申购、赎回既可以在代销网点进行，也可以在交易所进行对申购、赎回限制不同——只有资金在一定规模以上的投资者（基金份额通常要求在50万份以上）才能参与ETF的申购、赎回交易，LOF在申购、赎回上没有特别要求。基金投资策略不同——ETF通常采用完全被动式管理方法，以拟合某一指数为目标；LOF则是普通的开放式基金增加了交易所的交易方式，它可以是指数型基金，也可以是主动型基金。净值报价频率不同——ETF每15秒提供一个基金参考净值（IOPV）报价；LOF的净值报价频率要比ETF低，通常1天只提供1次或几次基金净值报价。3.7.5ETF联接基金ETF联接基金是将绝大部分基金财产投资于某一ETF（目标ETF）。根据中国证监会的规定，ETF联接基金投资于目标ETF的资产不得低于联接基金资产净值的90%，其余部分应投资于标的指数成分股和备选成分股。特征：联接基金依附于主基金，处于从属地位。（不是基金中的基金FOF）。联接基金提供了银行渠道申购ETF的渠道。（联接基金主要是为银行渠道的中小投资者（联接基金申购1000份起）申购ETF打开了通道。）联接基金可以提供目前ETF不具备的定期定额等方式来介入ETF的运作。联接基金不能参与ETF的套利。联接基金的目的不在于套利，而是通过把银行渠道的资金引进来，做大指数基金的规模，推动指数化投资。

证券投资基金分类第3章证券投资基金类型避险策略基金ETF基金QDII基金分级基金OFF9基金中的基金OFF10OFF1股票基金OFF2债券基金OFF3货币市场基金OFF4混合基金OFF5OFF6OFF7OFF8ON8QDII基金3.88181813.8.1QDII基金概述QDII基金是指在一国境内设立筹集资金，经该国有关部门批准从事境外证券市场的股票、债券等有价证券业务的证券投资基金。

它也是在货币没有实现完全可自由兑换、资本项目尚未开放的情况下，有限度地允许境内投资者投资境外证券市场的一项过渡性的制度安排。3.8.2QDII基金在投资组合中的作用1.为投资者提供了新的投资机会。2.为投资者降低组合投资风险提供了新的途径。

3.8.3QDII基金的投资对象可投资对象银行存款、可转让存单、银行承兑汇票、银行票据、商业票据、回购协议、短期政府债券等货币市场工具；政府债券、公司债券、可转换债券、住房按揭支持证券、资产支持证券及经中国证监会认可的国际金融组织发行的证券；与中国证监会签署双边监管合作谅解备忘录的国家或地区证券市场挂牌交易的普通股、优先股、全球存托凭证和美国存托凭证、房地产信托凭证；在已与中国证监会签署双边监管合作谅解备忘录的国家或地区证券监管机构登记注册的公募基金；与固定收益、股权、信用、商品指数、基金等标的物挂钩的结构性投资产品；远期合约、互换及经中国证监会认可的境外交易所上市交易的权证、期权、期货等金融衍生产品。3.8.3

QDII基金的投资对象禁止的行为购买不动产。购买房地产抵押按揭。购买贵重金属或代表贵重金属的凭证。购买实物商品。除应付赎回、交易清算等临时用途以外，借入现金。该临时用途借入现金的比例不得超过基金、集合计划资产净值的10%.利用融资购买证券，但投资金融衍生产品除外。参与未持有基础资产的卖空交易。从事证券承销业务。中国证监会禁止的其他行为。证券投资基金分类第3章证券投资基金类型避险策略基金ETF基金QDII基金分级基金OFF9基金中的基金OFF1股票基金OFF2债券基金OFF3货币市场基金OFF4混合基金OFF5OFF6OFF7OFF8OFF10分级基金3.98787873.9.1分级基金概述分级基金(StructuredFund)又叫“结构型基金”，是指在一个投资组合下，通过对基金收益或净资产的分解，形成两级（或多级）风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。

3.9.2分级基金的特点一只基金，多种选择

A类份额具有低风险、低收益的特征；B类份额具有高风险、高收益的特征；基础份额风险、收益特征。基金亏损时，B类份额需弥补A类份额的本金损失并满足最低回报要求；基金表现好时，A类份额将部分超额收益让渡给B类份额。3.9.2分级基金的特点份额分级，资产合并运作

3.9.2分级基金的特点交易所上市，可分离交易

可通过场外、场内两种方式募集，并可通过跨系统转托管实现场外与场内市场的转换。基金成立后，场内基础份额分为A类份额和B类份额，并上市交易，实现了不同风险收益特征的份额可分离交易。3.9.2分级基金的特点内含衍生工具与杠杆特性

3.9.2分级基金的特点多种收益实现方式、投资策略丰富

折溢价套利A类份额持有策略B类份额持有策略3.9.3分级基金的分类封闭式分级基金开放式分级基金按运作方式分类股票型分级基金债券型分级基金按投资对象分类混合型分级基金主动投资型分级基金被动投资型分级基金按投资风格分类合并募集分级基金按募集方式分类分开募集分级基金3.9.3分级基金的分类存在母基金份额的分级基金不存在母基金份额的分级基金按是否存在母基金份额分类具有折算条款的分级基金按是否具有折算条款分类不具有折算条款的分级基金简单融资型分级基金复杂型分级基金按收益分配分类（定期折算和不定期折算）（不采取份额配对转换机制）证券投资基金分类第3章证券投资基金类型避险策略基金ETF基金QDII基金分级基金OFF9基金中的基金OFF1股票基金OFF2债券基金OFF3货币市场基金OFF4混合基金OFF5OFF6OFF7OFF8OFF9ON10基金中的基金3.109797973.10.1基金中的基金的概念与特点概念：FOF（FundofFunds）是以其他证券投资基金为投资对象的基金。特点：优势运作成本较低、风险小劣势不容易操作、收益低

3.10.2基金中的基金的运作规范1.明确基金中基金的定义将80%以上的基金资产投资于经中国证监会依法核准或注册的公开募集的基金份额的基金。2.强化分散投资，防范集中持有的风险规定FOF持有单只基金的市