《CPA财务成本管理》重点笔记

《CPA财务成本管理》重点笔记第一章：财务管理基础财务管理的概念与职能财务管理是指企业为实现其经营目标，对资金的筹集、使用和分配等进行规划、组织、指导和控制的一系列活动。它主要关注的是如何有效地利用财务资源以最大化股东财富。核心职能：财务决策：包括投资决策、筹资决策和股利分配决策。财务计划：制定短期和长期财务计划，确保企业的可持续发展。财务控制：通过预算编制、成本控制等方式，确保企业运营符合既定目标。分类描述目标投资决策确定投资项目，评估风险收益比最大化投资回报筹资决策选择合适的融资方式降低资本成本股利分配决策决定利润分配比例平衡股东利益与公司成长需求财务管理的目标及其实现途径财务管理的核心目标是最大化股东财富，这可以通过以下几种途径实现：提高盈利能力：通过优化资源配置，降低成本，增加收入。提升资产利用率：合理配置固定资产和流动资产，提高整体资产效率。优化资本结构：平衡债务和股权融资的比例，减少资本成本。企业组织形式及其对财务管理的影响不同企业组织形式在财务管理上有着不同的特点：独资企业：所有者对企业债务承担无限责任，财务管理相对简单直接。合伙企业：合伙人共同承担责任，财务管理需要考虑多方利益。公司制企业：股东对公司债务承担有限责任，财务管理更加复杂，需遵守更多法律法规。第二章：财务报表分析财务报表的构成和作用财务报表是企业对外披露财务信息的主要工具，主要包括资产负债表、利润表和现金流量表。资产负债表：展示企业在特定日期的资产、负债和所有者权益状况。利润表：反映企业在一定期间内的经营成果，即收入、费用和利润情况。现金流量表：记录企业在特定期间内现金流入流出的情况，帮助了解企业的现金流状况。基本财务比率分析方法财务比率分析是评估企业财务健康状况的重要手段，主要包括以下几类比率：偿债能力比率：流动比率=流动资产/流动负债速动比率=(流动资产-存货)/流动负债盈利能力比率：毛利率=(销售收入-销售成本)/销售收入净利率=净利润/销售收入营运能力比率：存货周转率=销售成本/平均存货余额应收账款周转率=销售收入/平均应收账款余额现金流量表分析现金流量表分为经营活动、投资活动和筹资活动三个部分，分别反映不同来源的现金流入流出情况。通过对现金流量表的分析，可以更准确地评估企业的现金流动性状况和未来支付能力。经营活动现金流：反映企业日常经营活动产生的现金流入流出情况。投资活动现金流：涉及购买或出售长期资产等活动。筹资活动现金流：包括发行股票、债券以及偿还借款等行为。第三章：长期计划与财务预测长期计划制定的基本步骤长期计划是企业对未来较长一段时间的发展方向和策略的规划，通常涵盖3到5年甚至更长时间。制定长期计划的基本步骤如下：确定愿景和使命：明确企业的长远发展目标和存在的意义。环境分析：评估外部经济、政治和社会环境的变化对企业的影响。设定战略目标：基于愿景和环境分析，设定具体的战略目标。制定行动计划：将战略目标分解为具体的行动步骤，并明确责任人和时间表。监控与调整：定期检查计划执行情况，并根据实际情况进行调整。销售百分比法进行财务预测销售百分比法是一种常用的财务预测方法，假设某些项目（如销售成本、应收账款）会随着销售额按固定比例变化。以下是具体步骤：确定基准年度数据：选取一个代表性的历史年度作为基准年。计算各项目占销售额的比例：例如，销售成本/销售额、应收账款/销售额等。预测未来销售额：基于市场趋势和企业内部计划，预测未来的销售额。推算其他项目金额：用预测的销售额乘以各项目的比例，得出相应的金额。情景分析与敏感性分析情景分析和敏感性分析是两种重要的财务预测工具，用于评估不同情况下企业可能面临的财务结果。情景分析：假设不同的经济环境或市场条件，模拟企业在未来的表现。常见的场景包括乐观、中性和悲观三种情境。敏感性分析：研究某一变量的变化对企业关键财务指标（如净利润、现金流）的影响程度。例如，原材料价格变动对毛利率的影响。第四章：价值评估基础资本资产定价模型（CAPM）资本资产定价模型（CapitalAssetPricingModel,CAPM）是用于评估风险资产预期回报率的重要工具。CAPM的基本假设是市场是有效的，所有投资者都是理性的，并且具有相同的期望值和信息。公式：E(Ri)=Rf+βi[E(Rm)-Rf]E(Ri)：资产的预期回报率Rf：无风险利率（如国债收益率）βi：资产的系统性风险系数E(Rm)：市场组合的预期回报率风险类型描述示例系统性风险市场整体波动带来的风险，无法通过分散投资消除经济衰退、政策变化非系统性风险单个公司或行业的特有风险，可以通过多样化投资降低公司破产、新产品失败股利折现模型（DDM）股利折现模型（DividendDiscountModel,DDM）是另一种常用的价值评估方法，特别适用于那些支付稳定股利的公司。DDM的基本思想是股票的内在价值等于其未来股利的现值。公式：P0=D1/(r-g)P0：当前股价D1：下一年度的预期股利r：股东要求的回报率g：股利增长率自由现金流量估值方法自由现金流量（FreeCashFlow,FCF）是指企业在扣除运营资本增加和资本支出后的剩余现金流量，可用于偿还债务、发放股利或进行再投资。FCF估值法基于企业未来产生的自由现金流量来计算其内在价值。步骤：预测未来自由现金流量：根据企业的财务报表和业务计划，估算未来的自由现金流量。确定贴现率：通常使用加权平均资本成本（WACC）作为贴现率。计算现值：将预测的自由现金流量按贴现率折现到当前时点，求得企业的内在价值。第五章：资本预算投资项目的分类与选择标准资本预算是指企业对长期投资项目进行决策的过程。不同的投资项目可以根据其特点进行分类，并采用相应的评价标准。项目分类：独立项目：多个项目之间不存在相互依赖关系，可以单独考虑。互斥项目：只能选择一个项目，其他项目必须放弃。互补项目：两个或多个项目需要同时实施才能达到最佳效果。选择标准：净现值（NPV）：计算项目未来现金流的现值减去初始投资，若NPV>0，则项目可行。内部收益率（IRR）：使项目净现值为零的折现率，若IRR>贴现率，则项目可行。回收期：从投资开始到累计现金流为正所需的时间，较短的回收期通常更具吸引力。净现值（NPV）、内部收益率（IRR）等评价指标净现值（NPV）和内部收益率（IRR）是两种常用的资本预算评价指标。净现值（NPV）：优点：直接反映项目的绝对收益，易于理解和应用。缺点：受贴现率影响较大，不同贴现率可能导致不同的结论。内部收益率（IRR）：优点：不受贴现率影响，提供了一个直观的投资回报率。缺点：对于复杂的现金流模式可能出现多个IRR的情况，难以解释。项目风险分析与调整在进行资本预算时，除了考虑财务指标外，还需要对项目的风险进行分析，并采取相应的调整措施。敏感性分析：研究某一变量的变化对企业关键财务指标的影响程度。例如，原材料价格变动对毛利率的影响。情景分析：假设不同的经济环境或市场条件，模拟企业在未来的表现。常见的场景包括乐观、中性和悲观三种情境。蒙特卡洛模拟：通过随机抽样和统计分析，模拟多种可能的结果，评估项目的总体风险。第六章：期权估价期权基本概念与类型期权是一种金融衍生工具，赋予持有者在未来某个特定时间以特定价格买入或卖出一定数量标的资产的权利，但不是义务。看涨期权（CallOption）：赋予持有人在到期日前以约定价格购买标的资产的权利。看跌期权（PutOption）：赋予持有人在到期日前以约定价格出售标的资产的权利。欧式期权：只能在到期日行使权利。美式期权：可以在到期日之前的任何时间行使权利。布莱克-斯科尔斯期权定价模型布莱克-斯科尔斯期权定价模型（Black-ScholesModel）是用于估算欧式期权价格的经典模型。该模型假设市场是有效的，没有交易成本和税收，并且标的资产的价格服从几何布朗运动。公式：C=S0N(d1)-Xe^(-rt)N(d2)C：看涨期权的价格S0：标的资产的当前价格X：行权价格r：无风险利率t：到期时间N()：累积标准正态分布函数实物期权在投资决策中的应用实物期权（RealOptions）是指企业在实际经营过程中拥有的类似于金融期权的选择权。它可以帮助企业在不确定环境中做出更灵活的投资决策。扩展期权：企业在现有项目的基础上进一步扩大规模的权利。收缩期权：企业在市场条件恶化时缩小生产规模或退出市场的权利。延迟期权：企业在不确定条件下推迟投资的权利，等待更多信息后再做决定。实物期权的估值方法实物期权的估值方法主要借鉴了金融期权的定价思路，但由于其实物性质，具体应用时需要考虑更多的实际情况。二叉树模型：通过构建二叉树模拟标的资产价格的可能路径，计算期权的价值。蒙特卡洛模拟：通过大量随机抽样模拟标的资产价格的变化，评估实物期权的价值。动态规划：将复杂问题分解为多个阶段，逐步求解每个阶段的最佳策略，最终得到实物期权的价值。第七章：债券与长期筹资债券市场概况及债券特性债券是企业或政府为了筹集资金而发行的一种债务工具，承诺在特定时间内支付利息并在到期时偿还本金。债券市场分为一级市场和二级市场。一级市场：发行人直接向投资者出售新发行的债券。二级市场：已发行的债券在投资者之间进行买卖。债券的主要特性：票面利率（CouponRate）：债券每年支付的利息占其面值的比例。到期日（MaturityDate）：债券到期并偿还本金的日期。信用评级（CreditRating）：由专业评级机构评定，反映债券违约风险的高低。债券类型描述风险特征国债政府发行的债券，通常被认为是无风险的低风险，但收益率较低公司债企业发行的债券，用于融资风险较高，取决于公司财务状况市政债地方政府或公共机构发行的债券风险中等，税收优惠债券定价原理债券的价格受多种因素影响，包括票面利率、市场利率、到期时间和信用风险。债券定价的基本公式如下：P=C(1+r)1+C(1+r)2+...+C+F(1+r)nP=(1+r)1C​+(1+r)2C​+...+(1+r)nC+F​其中：P：债券的当前价格C：每期支付的利息r：市场利率（贴现率）F：债券面值（到期时偿还的金额）n：剩余期限（年数）长期负债筹资策略企业在选择长期负债筹资方式时需要综合考虑多种因素，如资本成本、还款能力、市场条件等。固定利率债券：在整个借款期内保持不变的利率，适合利率波动较大的环境。浮动利率债券：利率随市场基准利率变动，适合预期利率下降的企业。可转换债券：持有人有权在一定条件下将债券转换为股票，提供灵活性的同时降低初始融资成本。第八章：普通股与优先股普通股与优先股的区别普通股和优先股是两种主要的股权形式，它们在权利和义务上有显著差异。普通股：投票权：持有者有参与公司重大决策的权利。收益分配：在公司盈利后，股东按持股比例获得分红。清算顺序：在公司破产清算时，普通股股东排在最后。优先股：优先分红权：优先股股东享有固定的股息，通常高于普通股股东。无投票权：大多数情况下，优先股股东没有投票权。清算优先权：在公司破产清算时，优先股股东优先于普通股股东获得赔偿。普通股发行与回购策略普通股的发行和回购是企业管理层常用的资本运作手段，旨在优化公司的资本结构和股东价值。普通股发行：首次公开募股（IPO）：公司将股份首次公开发行给公众，以筹集资金。后续发行（SEO）：公司在上市后再次发行新股，扩大股本规模。配股：向现有股东按持股比例配售新股，确保股东权益不被稀释。普通股回购：现金回购：公司使用自有资金从市场上回购股票，减少流通股数量。要约回购：公司提出收购要约，以特定价格购买一定数量的股票。开放式回购：公司在一段时间内持续回购股票，灵活应对市场变化。股票分割与股票股利股票分割和股票股利是公司常见的资本结构调整手段，旨在提高股票流动性，吸引更多投资者。股票分割：定义：公司将一股拆分为多股，例如1:2分割，使每股价格降低，增加流通股数量。优点：降低每股价格，吸引更多小投资者；增强市场流动性。缺点：不会改变公司总市值，仅调整每股价格。股票股利：定义：公司向现有股东发放额外股票，而非现金股利。优点：不涉及现金流出，保留更多资金用于业务发展。缺点：可能导致每股收益稀释，短期内股价可能下跌。第九章：资本结构理论MM理论及其修正Modigliani-Miller（MM）定理是现代资本结构理论的基础，提出了在理想条件下，企业的市场价值与其资本结构无关的观点。MM定理I（无税情况）：在无税环境中，企业的市场价值与资本结构无关，即无论企业采用多少债务融资，其市场价值都相同。MM定理II（含税情况）：在存在公司所得税的情况下，由于利息支出可以抵税，因此负债越多，企业的市场价值越高。权衡理论权衡理论认为，企业在决定最优资本结构时需要在债务带来的税收利益和财务困境成本之间进行权衡。债务的税收利益：利息支出可以作为费用扣除，从而减少应纳税额。财务困境成本：高负债可能导致更高的破产概率，增加破产成本和代理成本。代理成本理论代理成本理论探讨了管理者与股东之间的利益冲突对企业资本结构的影响。管理者与股东的利益冲突：管理者可能会追求个人利益最大化，而非股东财富最大化，导致过度投资或保守经营。解决方法：激励机制：通过股票期权等方式激励管理者与股东利益一致。监督机制：引入独立董事、审计委员会等外部监督机制，确保管理层行为符合股东利益。资本结构的实际应用在实际操作中，企业需要根据自身情况选择合适的资本结构，以下是几种常见的策略：保守型资本结构：企业倾向于较少使用债务融资，维持较高的财务灵活性，适用于成长型企业。激进型资本结构：企业大量依赖债务融资，以利用杠杆效应提升股东回报，适用于成熟稳定型企业。混合型资本结构：企业在不同阶段采用不同的融资策略，灵活调整资本结构以适应市场变化。第十章：股利分配股利政策的基本类型股利政策是企业决定如何分配利润的重要决策，直接影响股东的财富和企业的资本结构。常见的股利政策类型包括：稳定股利政策：公司每年支付固定的股利金额或固定比例的净利润，以保持股东的信心。剩余股利政策：公司在满足所有投资需求后，将剩余利润作为股利分配给股东。低正常股利加额外股利政策：公司通常支付较低的固定股利，并在盈利较好时发放额外股利。政策类型描述优点缺点稳定股利政策每年支付固定的股利金额或固定比例的净利润增强股东信心，稳定股价可能导致资金紧张，无法灵活应对市场变化剩余股利政策在满足所有投资需求后，将剩余利润作为股利分配给股东优先保障投资需求，优化资本结构股东收益不稳定，可能影响投资者信心低正常股利加额外股利通常支付较低的固定股利，并在盈利较好时发放额外股利提供灵活性，平衡股东利益与公司成长需求需要准确预测盈利情况，管理难度较大影响股利政策的因素企业在制定股利政策时需要综合考虑多种因素，这些因素既包括内部因素，也包括外部环境的影响。盈利能力：公司的盈利水平直接影响其股利支付能力。高盈利企业更有可能支付较高股利。现金流状况：即使盈利良好，如果现金流不足，也可能难以支付高额股利。资本需求：成长型企业通常需要大量资金进行扩展，可能会选择较低的股利支付率。法律和合同限制：某些法律规定和贷款协议可能对公司股利支付设定限制。股东期望：股东对股利的需求和期望会影响公司的股利政策。股利信号传递效应股利政策不仅影响股东财富，还可以向市场传递关于公司未来前景的信息。这种现象被称为股利信号传递效应。正面信号：增加股利支付通常被视为公司对未来盈利有信心的信号，有助于提升股价。负面信号：减少或取消股利支付可能被市场解读为公司面临财务困境或未来盈利预期不佳，可能导致股价下跌。第十一章：营运资本管理营运资本的概念及其重要性营运资本是指企业日常运营所需的资金，包括流动资产（如现金、应收账款、存货）减去流动负债（如应付账款）。有效的营运资本管理对于企业的持续经营至关重要。流动资产：指可以在一年内变现或耗用的资产，包括现金、应收账款、存货等。流动负债：指一年内需要偿还的债务，如短期借款、应付账款等。流动资产管理流动资产管理的核心在于确保企业有足够的流动性来满足日常运营需求，同时避免过度占用资金。现金管理：目标：保持适当的现金余额，既能满足日常支出，又能避免过多闲置资金。方法：采用现金预算、现金池管理等手段优化现金使用效率。应收账款管理：目标：加快应收账款回收，减少坏账损失。方法：实施信用评估、合理设置信用期限、加强催收措施。存货管理：目标：维持合理的存货水平，既不缺货也不积压。方法：采用经济订货量模型（EOQ）、ABC分类法等工具优化库存控制。流动负债管理流动负债管理同样重要，企业需要合理安排短期融资，确保在不影响正常运营的前提下降低融资成本。应付账款管理：目标：延长付款周期，利用供应商提供的信用期，减少短期借款需求。方法：与供应商协商更长的付款期限，合理安排付款计划。短期借款管理：目标：在需要时及时获得短期融资，满足临时资金需求。方法：选择合适的短期融资工具，如银行借款、商业票据等。第十二章：短期筹资与营运资金政策短期融资工具介绍短期融资工具是企业解决临时资金需求的主要手段，主要包括以下几种形式：银行借款：企业向银行申请短期贷款，通常用于弥补季节性资金缺口或紧急资金需求。商业票据：企业发行无担保的短期债务凭证，承诺在未