《私募基金产品创新研究的相关概念及理论基础综述5400字》

私募基金产品创新研究的相关概念及理论基础综述目录TOC\o"1-2"\h\u19057私募基金产品创新研究的相关概念及理论基础综述 15581.1私募证券投资基金产品创新的相关概念 2209101.1.1私募证券投资基金产品概念和特点 2129231.1.2私募证券投资基金产品的存在形式 2205541.2私募证券投资基金的产品创新理论依据 3284181.1.1交易成本创新理论 4215041.1.2技术创新理论 4177351.1.3约束诱导型理论 596321.3私募证券投资基金产品创新的原则 526938(1)超前性原则 511503(2)需求性原则 616631(3)适度性原则 618791.4私募基金产品创新的理论依据 633211.5私募证券投资基金产品创新模式 74415(1)市场主导模式 79879(2)自主创新模式 71.1私募证券投资基金产品创新的相关概念1.1.1私募证券投资基金产品概念和特点私募证券投资基金公司部分以专业的投资管理机构的形式存在，参与方主要是,企业和金融机构及资金较为雄厚的个人，投资过程主要用资金非公开形式筹集，交易方式有管理人依据合同主动管理交易模式进行,无论是资金的赎回还是产品的对外售出活动均需在投资参与者和基金管理人的共同授权下签署协议实行。因此坊间对于基金募集资金的行为分类别，按照募资实现的方式分类来区分产品，分别为公募证券投资基金与私募证券投资基金。前者的主要特点表现在以下几个方面：⒈募集对象方面：该类基金所选择的募集对象具有非常严格的限制，其主要可以分成两种类型，一种是部分规模较大的机构投资者，另外一种就是个体投资者，这些个体自身具备良好的投资经验，而且具有丰富的投资知识。⒉募集方式方面：该类基金所使用的主要方式就是公开，而私募证券投资基金所使用的主要方式就是非公开募集。⒊信息披露方面：跟私募证券投资基金信息披露相比较而言，公募证券投资基金更加宽松。比如对于公募基金来说，需要披露投资目标和投资组合等，而私募基金就没有这样的要求。1.1.2私募证券投资基金产品的存在形式第一种私募证券投资基金类型是以社会性主题为主要发起人的“阳光私募基金”，这里的发起人可以由社会人、法人或合伙机构共同担任，也可以由单个自然人独自发起，因此组织形式较为灵活。这也是狭义的私募资金的主要组织形式。通过阳光私募基金开放售卖的产品在品名背后都会加上“XXX私募（股权/证券）投资基金”字样，因此从性质上来说，这一类基金产品具备有价证券的相应性质，且企业股权会是此类基金投资活动的主要目标。第二种私募证券投资基金类型是以专业资本证券管理机构所发行的资金。在资本管控行业全面发展以前，这样的资本证券管理机构只是各个证券交易所下辖的一个机构。在此之后，出于实现资本运作和管理相分离的需要，券商下属的资本证券管理部门纷纷实现了独立脱钩并逐步成立了专业化资本证券管理机构，同时实现了盈亏和会计活动自理的过程。目前市场较为有名的华泰证券，国泰君安以及海通证券都是这一类专业资本证券管理机构中的佼佼者。通过这些专业资本证券机构所发行的私募证券基金产品，一般都会以这些公司的某一类资产管理计划作为名称，但在有些市场份额较大的机构在依法获取执行私募资金活动的执照以后便可以直接发行私募产品。由此可以看出，私募资金虽然可以通过资本证券管理机构发行，但这样的产品模式并非唯一通过该机构所发行的产品。第三种私募证券投资基金类型是以信托机构发行的，以某一类信托计划为冠名的信托产品。从某种程度上讲，这样的产品有着较为全面的金融应用能力，投资、融资以及标准化或非标准化的金融活动都可以将其作为工具，若有特殊情况还可以用来实施信贷和资本投标目标，与之前提到过的通过专业资本证券机构所发行的产品和信托类基金中的集合资金类别有着类似的地方。由于其拥有有价值标准证券的投机功能，也就成为了此类投资基金市场的一股主流。第四种私募证券投资基金属于专业从事私募基金机构派发的专业产品。前文提到的申请到相应执照，可以直接参与私募资金发型的专业资本证券管理机构所发行的产品便是这一类专户类产品。这一类基金产品有着强烈的目标定制性，其目标人群主要是净资产较高的公司VIP客户以及有着专属收益风控需求的客户。之所以存在这样的目标指向，主要是因为参与这一类私募基金投资活动的人若无国家证券监管机构的专门授权，则必须拥有至少3000万元人民币的资金规模。除了上文提到的证券投资管理人机构以外，一部分对期货和保险资本有管理职权的机构也可以发布私募证券基金投资产品。其中，保险市场扩大化的产物——保险资本管理机构均是保险公司扩容分家以后产生的机构，业界有名的泰康资产管理有限公司便是保险类资管中的翘楚。1.2私募证券投资基金的产品创新理论依据私募证券投资基金产品的创新是自然人及机构投资获利的出发点，各基金管理公司加大对产品创新能力的投入，也极大地丰富了私募证券投资金融市场品种类别，并推动着我国金融业及证券业市场的发展。私募证券投资产品创新与其它产品创新是一样的，都属于资源分配及交割模式革命以后产生的创新性调整思路，这一思路是供需两端在私募证券投资基金上面联合实现优化重组的方式，也是多元化的基金财产需要，产品交易制度与产品投资创新多元化是其固定派生产物。首先，基金对经济事业前进中所起到的投资推动作用是基金类证券产品发展的主要目标，推动社会经济发展需要的基金资本可以通过其首先最为高效和全面的调配。其次，经济形势向好带来的大量累积财富需要证券投资活动来满足各种不同类型的投资者的获利目标，从而实现证券市场的全面化和健全化。作为一种较为重要的金融投资活动，私募证券投资活动也将常规金融投资创新作为其运行的主要规则。只是一直以来常规的金融市场研究主要集中在上市资产管理、经济大局和投资资本上，并没有将私募证券基金投资活动纳入其中。私募证券投资基金产品创新理论开始于20世纪,通过几十年的发展才逐渐形成规模。在20世纪70年代，私募证券投资基金的交易活动开始频繁起来，二级市场因此得到快速扩张和发展，但是当时的金融体系和金融产品服务的供需之间不匹配，带动了当时私募证券投资基金产品的拓展创新发展，快速形成了组合投资及多元化的变化及规模的增长。直到90年代末，私募证券投资基金产品创新体系和理论才基本形成了体系。1.1.1交易成本创新理论1981年，希克斯(J.R.Hicks)和尼汉斯(J.Niehans)第一次发表了有关交易成本创新的相关点，即交易成本的最小化是金融创新的主要决定方向。这个观点可以从两个层次加以解读。首先，金融创新的存在目标就是交易成本最小化，而这也是金融创新的最根本内容。其次，科学技术的更新是交易成本不断节省的推动力。不管是哪一条，这里提到的交易成本都是经管佣金，资金流动机会成本和金融资产交易费用的组合体。这也是金融创新能够和交易成本在理论上得以联系的最主要原因。而金融创新和金融服务活动的完备化都得到了科技演变带来的交易成本集约化的推动。1.1.2技术创新理论该理论的实质其实就是一套全新的以生产要素和软硬件生产条件为变量生成的全新生产关系函数。这个理论是由是由熊彼特(JosephA•Schumpeter)首次提出的。按照他在《经济发展理论》中的论述，这一套全新的基于技术创新理论的生产函数融合了所有的生产要素及软硬件条件，并可以在生产活动中发生作用,创新就产生了。在后面的《经济周刊》等论述中，他又将创新理论进行了拓展和深化，从而构成了一套全面的生产成本理论体系。而这一套理论的最主要特点，就是把科技演变和生产方式的革命对于经济发展的作用放在了绝对重要的地位。1.1.3约束诱导型理论西尔柏(W.L.Silber)提出的“约束诱导性”创新时一种供给侧为主的金融创新探索体系，其核心在于，越是愿意运用金融创新的金融管理机构，在利润最大化的问题上都有着最强烈的动机。而为了尽量脱离管理和法律机构所设置的限制，这些企业在选择金融创新的时候都会尽量想避开容易被操控的创新，即所谓“约束诱导”。此外，存在两个层面的金融管控约束内容：第一个层面便是行政管控，如果行政措施带来了市场条件的变化，则使用金融创新就会带来较为严重的后果。这种市场条件的变化必然会触发一定的金融管控约束行为，让金融机构的赢利能力降低，而为了弥补由此引起的收益亏空，金融创新将会成为这些机构的主要选择。同样的金融管控也会间接提高企业的机会成本和风控负担，这也是金融机构运用创新的主要目的；第二个层面在于金融机构内部的互相压力，企业为了让自身的风控效果，运营和营收的稳定性更好，一般都会实施一定程度的资本负债，由此带来的金融机构内压同样也会给利润最大化的进程造成阻碍。为了规避，金融机构将会把金融创新再次运用起来，在内外压力、管控和红利需求的联合作用下，约束诱导性金融创新自然产生。1.3私募证券投资基金产品创新的原则产品创新通常被定义为，以目前所具有的思维方式，从不同的角度进行不同于常规或常人的理解，并以这种思维方式作为出发点，使用可以使用的一切知识与物质,在特殊情况下,为实现更加理想化的服务需要或更好的满足社会需求,对产品进行改进或创新，并且在改进或者创新中可以取得利益的行为。因此,私募产品的创新也一样,需要遵循一定的原则。只有这样才能够确保新的基金产品是符合市场当下需求的，也是有效的。私募证券投资基金产品创新应该遵循超前性、需求性、适度性的三原则。(1)超前性原则超前性原则是所有的产品创新都必须遵守的。这主要是由创新本身的特性所决定的。创新本身就是指明对产品的改进方向或制造出新的产品的想法，从这个角度来说，对将来市场需求的判断与猜测，就是在制定产品的创新的发展方向。超前的战略思想是制定私募产品创新的基石。在对一种产品进行研发之前，必须要对该产品在市场中的需求开展调研，探索产品的市场前景，在符合科学事实的基础上制定的发展创新，才更安全，更能得到长久的发展。所以，创新的制定一定要满足超前性原则，即要制定符合市场的发展规律的创新。也只有这样，才能在未来的发展中，占据市场，满足消费者的需求，使产品得到更好的发展。(2)需求性原则从制定产品创新的目的来看，它的主要目的是对客户的服务要满足各个阶段的需求。简单的说，就是满足每个消费者的需求，所以，将消费者的需求作为产品策略的制定方向，即需求性原则，是指定产品创新所必须遵守的原则之一。基金管理类企业隶属于资产管理行业，是服务业在财产管理方面的一个分支，它所制定的产品创新的目的就是为了更好的服务投资者,满足不同投资者的需求，以此来占有市场，提高企业的知名度。所以，在进行私募产品开发前，该企业一定会对市场不同类型的投资者在资产管理方面的需求进行调查，在真实有效的调查结果基础上进行产品开发，以此来降低新产品不符合市场需求的风险。如果该企业不进行调查就进行产品开发，就很有可能出现不仅没有创造出预期的收益,还会因没有消费者购买而受到重大损失的现象。(3)适度性原则从金融的本质来说，金融实质上就是对风险进行管理。所以，金融创新的制定势必要把风险管控放在第一位。严格的对风险进行管控，是所有的金融创新的基本特性。在风险管控的基础上制定产品创新，在创新中确定风险控制与创新的平衡点，这样的创新才能保证产品未来发展的持续性。1.4私募基金产品创新的理论依据金融产品创新推动着金融业的不断发展进步。金融产品创新同其它产品创新的本质相同，它们的目标，都是改变资源的分配方式和交易方式，使之满足市场与消费者等各方的需求。一方面，进行开展金融产品的创新活动能够进一步充分实现金融资源对社会经济发展的原料供给；另一方面,随着社会财富不断积累，出现了很多具有不同需求的投资者，为了满足这些投资者的特定性需求，建立健全的金融产品市场具有巨大的意义。私募产品在金融方面具有重要的地位，它的创新制定也必须按照普遍的金融产品创新理论。虽然在过去一定时间段中，几乎没有产品理论研究进入金融领域。但他们都将产业经济与实体经济放在了重要位置。金融产品创新理论首次出现是在二十世纪五十年代。在之后的几十年中才慢慢得到发展。但是一直到二十世纪九十年代,金融创新理论才基本形成了体系。1.5私募证券投资基金产品创新模式私募证券基金产品创新方式是私募证券市场参与的管理人为实现各种基金产品的创新活动而采取的一系列优化机构获利的方法。创新产品的过程涉及到很多因子,这些因子组合以及配置组合方式和其组合结构上的差异,就构成了私募基金产品创新的不同模式。(1)市场主导模式市场主导模式，主要是战略主体在特定的条件束缚下，自发组织和实行的由上到下的企业战略，以实现自身利益的最大化，这是以明确产权界定与自主决策作为首要条件。在这一模式下，私募基金企业是创新的重要推进者，在充满不确定性的商业环境中，他们采取基于市场需求的战略，且自行承担风险。市场主导模式下，创新的驱动力主要从市场需求中获得，基金公司按照市场需求从而对产品做出创新，并主动满足市场需求来获取创新收益。(2)自主创新模式由企业内部本身出发所做出的创新活动即为自主创新。一般来说，这个创新是以非常高的成本作为代价，囊括企业本身技术成本与其它机会成本。在大规模的