国资并购浪潮再起关注十大投资线索

任浪（分析师）证书编号：S0790519100001邮箱：renlang@周佳（分析师）证书编号：S0790523070004邮箱：zhoujia@2024年12月19日1、起因：产业升级与市值管理共驱，国资并购重组确定性渐明l从政策端看，2021年以来国资委多次提出要推进战略性重组和专业化整合，在当前持续深化国企改革时期，央国企的资产重组已逐渐成为提升国有资本配置效率的主要手段。从需求端看，在产业转型升级、集团资产证券化与央国企市值管理考核的三重驱动下，央国企并购重组需求有望持续增长。产业发展方面，传统行业央国企上市公司具有通过并购重组实现竞争格局优化及产业转型升级的需求，新兴行业央国企上市公司具有通过并购重组实现补链强链、提升关键技术水平的需求。资产证券化方面，以全资产口径计算，约八成央企集团的资产证券化率小于80%，在当前IPO持续收紧的背景下，并购重组已成为各央企集团资产证券化的主要路径。市值管理方面，2024年1月，国务院国资委首次提出将市值管理纳入央企负责人的业绩考核中，而并购重组是当前央企实现市值提升的重要工具。此外，与民企相比，央国企参与并购重组具有更强的并购便利性（资源丰富、具有同一控股股东）、更高的并购确定性（承诺在固定期限内解决同业竞争）和更大的并购成功率等诸多优势。2、现状：内部整合与外部延伸共存，国资并购重组活跃性渐显l在新一轮政策暖风催化下，2024年以来央国企并购重组亮点频出。与2014-2015年并购潮相比，本轮央国企并购重组更趋于理性，产业并购、“硬科技”并购、市场化并购是主旋律。一方面，以优化国有经济资源配置为目的的内行业巨无霸横空出世，远达环保、电投产融等主业归集型重组案例频频涌现。另一方面，以“传统行业整合”和“战新产业并购”为主题的外延并购步伐加快，半导体、生物医药、信息技术等新质生产力标的成为央国企重点的收购对象。与此同时，地方国资也在因地制宜积极响应。深圳、上海等地出台并购重组行动方案，明确了2025-2027年间并购重组的主要目标和具体举措，并聚焦集成电路、生物医药、人工智能等“硬科技”产业设立了一大批产业投资基金；川渝地区国资则积极调整存量结构，明晰国有经济布局；安徽、山东等省份国资则在资本市场上频频出手，在壮大国有资本力量的同时又为地方经济发展带来新活力。3、投资：央企整合与国企纾困共舞，国资重组投资有效性渐强l央企方面，建议关注国有资本投资公司、实体产业集团等两类主体，国防军工、公用事业、钢铁、旅游、交通运输、医药生物、计算机等七大行业，资产证券化率较低的央企集团、重组整合意愿较强的央企集团、涉及同业竞争并且已明确解决同业竞争期限的央企集团、具备大集团小公司特征的央企集团等四类公司旗下的上市公司。地方国企方面，建议关注有股权变动（实控人变更、股权划拨/股权托管、协议转让、股权拍卖）、有资本运作（集团重组、出售资产、储血式定增、设立并购/产业基金）、有并购意向（公告中明确披露或近期并购终止）、稀缺性定位（大股东主要上市平台/某板块资本运作平台）、具备并购紧迫性（主业亏损/业绩承压/破发破净）、受益于并购（有创投业务）的上市公司。4、风险提示：并购重组监管政策调整、并购重组市场剧烈波动目录CONTENTS2现状：内部整合与外部延伸共存，国资并购重组活跃性渐显3投资：央企整合与国企纾困共舞，国资重组投资有效性渐强n国企改革已进入深化落实阶段，战略性重组与专业化整合已成为提升国有资本配置效率的主要手段2021.9国务院国企改革领导小组办公室召开国有企业专业化整合专题推进会专业化整合要聚焦“六个着力”：要着力推动横向整合，发挥资源优化配置效应；着力推动纵向整合，发挥产业链带动效应；着力推动创新要素聚集，发挥创新引领效应；着力推动整合后的深度融合，发挥管理提升效应；着力推动第三方增量助力整合，发挥协同撬动效应；着力推动“两非”“两资”处置，发挥瘦身健体效应。2022.5《提高央企控股上市公司质量工作方案》1.做强做优一批，以优势上市公司为核心，通过资产重组、股权置换等多种方式，加大专业化整合力度，推动更多优质资源向上市公司汇聚，剥离非主业、非优势业务，解决同业竞争、规范关联交易，大力优化产业布局、提升运营质量，推动上市公司核心竞争力、市场影响力迈上新台阶，力争成为行业领军企业；2.调整盘活一批，梳理业务协同度弱、管理链条过长、缺乏持续经营能力、长期丧失融资功能、存在失管失控风险等情况的上市平台，列出清单，因企制宜制定调整计划，2024年底前基本完成调整，支持通过吸收合并、资产重组、跨市场运作等方式盘活，或通过无偿划转、股权转让等方式退出，进一步聚焦主责主业和优势领域；3.科学运用上市平台并购功能，围绕主业及产业链、供应链关键环节实施主业拓展和强链补链，促进转型发展。2022.7国资委召开中央企业深化专业化整合工作推进会未来要进一步聚焦主责主业，加快央企间资源有效整合：聚焦提升核心竞争力，推进企业内部深度整合融合；聚焦发挥平台功能作用，实现产业集团与国有资本投资、运营公司协同联动：聚焦更大范围优化资源配置，推动中央企业与外部资源有机结合；聚焦提升整合效率效果，进一步创新方式方法，确保专业化整合工作取得更好成效。2023.6《国有企业改革深化提升行动方案（2023—2025年）》以市场化方式推进整合重组，提升国有资本配置效率2023.10国资委召开中央企业深化专业化整合加快推进战略性新兴产业发展专题会聚焦横向合并，通过专业化整合增强战略性新兴产业规模实力；聚焦纵向联合，通过专业化整合推动战略性新兴产业上下游协同发展；聚焦创新攻坚，通过专业化整合打造战略性新兴产业关键引擎；聚焦内部协同，通过专业化整合夯实战略性新兴产业发展根基2024.9国资委召开国有企业改革深化提升行动2024年第三次专题推进会加大战略性重组、专业化整合和前瞻性布局力度。围绕新技术、新领域、新赛道开展更多高质量并购，做好并购重组后整合融合，积极推动“两非”“两资”有序退出，完善退出绿色通道，腾挪更多资源发展战新产业、推动科技创新。2024.12国务院国资委、国家发展改革委联合出台政策措施中央企业要为创业投资企业提供战略引导、产业应用、资源对接、资本运作等支持，符合条件的优质项目可以通过市场化方式由中央企业并购，也可上市、股权转让。n产业转型升级+集团资产证券化+市值管理考核三重驱动下，央国企并购重组需求有望持续增长产业1）传统行业央企上市公司具有通过并购重组、优化竞争格局、实现产业升级的需求2）新兴行业央企上市公司具有通过并购重组实现补链强链、提升关键技术水平的需求。市场：以全资产口径计算，约八成央企集团的资产证券化率小于80%，其中国家管网集团、中储粮集团、中国商飞等18家央企集团旗下还没有上市平台。在当前IPO收紧的背景下，并购重组已成为各央企集团资产证券化的主要路径。考核：2024年1月，国务院国资委首次提出将市值管理纳入央企负责人的业绩考核中。而对于央国企而言，现阶段比较有效的市值管理手段便是通过具有战略价值的并购重组，带来投资者对新题材的关注度，从而驱动央国企上市公司的市值提升。数据来源：Wind、开源证券研究所（按持股资产口径）对上市公司国有控股股东进行业绩考核时，月会议n与民企相比，央国企参与并购重组的便利性更强、确定性更高、成功率更大便利性1）资源优势：2023年，中央企业实现营业收入39.8万亿元、利润总额2.6万亿元、归母净利润1.1万亿元。（2）同一控股股东优势：部分央企集团旗下有多家上市公司，其中宝武集团、航空工业集团等大型央企集团旗下上市公司数量超10家。确定性：由于央国企集团间的重组整合、股权划拨等原因，部分上市央国企与实控人、控股股东及其控制的其他单位之间存在同业竞争现象，为解决同业竞争，所属央国企集团作出了相应承诺，表明要在固定期限内通过资产重组等方式解决同业竞争。成功率：2019-2024年国企并购的失败比例为23.4%，远低于非国企并购的41.6%；截至2024年12月13日，2024年以来披露的50例重大重组失败案例中，国企为20例，非国企为30例。2019/8/262027/8/252020/9/162025/9/162020/9/292025/9/292020/11/182025/11/182022/12/232027/12/232022/12/232027/12/230201920202021202220232024——央国企并购失败比例（%）——非国企并购失败比例（%）目录CONTENTS1起因：产业升级与市值管理共驱，国资并购重组确定性渐明2现状：内部整合与外部延伸共存，国资并购重组活跃性渐显3投资：央企整合与国企纾困共舞，国资重组投资有效性渐强 本轮并购重组新本轮并购重组新变化本轮并购重组：从外部看，中美贸易摩擦升级，产业链和供应链安全受到威胁；从内部看，中国经济正在进行产业升级，地方政府亟待寻求“土地财政”之外的新模式上轮并购重组：2015年旨在提高国有企业运行效率和市场竞争力。推动混合所有制改革和解决产能过剩问题。本轮并购重组：更好实现国有资本“三个集中”，尤其是向战略新兴产业集中；更好的通过市场化手段实现国有资产的保值增值；更好的带动产业、行业或地方经济的发模式上轮并购重组：受整个并购市场大潮影响，央国企买壳式并购较多。对外普遍追求多元化跨界并购，对内普遍以合并同类项为主。模式本轮并购重组：央国企并购买壳交易明显减少，并购趋于理性，以产业化并购为导向，关注并购的长期价值。对外更加聚焦战略新兴产业和新质生产力开展并购；对内则更加侧重于专业化整合。领域上轮并购重组：重点以钢铁、煤炭、电力等亟待消化的过剩产能为主。领域本轮并购重组：更多涉及半导体、生物医药、信息技术、先进制造等战略新兴产业领域，以实现产业链自主可控，关键技术领域突破，以及产业转型升级。n内部整合：对内进行整合融合，优化资源配置，增强核心功能模式一：主业聚焦型专业归集为优化资源配置，强化核心业务的竞争优势，央国企会通过收购集团内部其他企业的全部或部分股权，将分散的资源和业务集中到某些特定的上市平台，并将与其主业或战略不相符的资产进行剥离。2024年以来，许多央国企旗下的上市平台通过类似资本运作，进一步明晰板块价值和功能定位，聚焦主业，从而实现央企集团旗下优质资产的整合。例如，电投产融拟置入资产为国家核电及中国人寿合计持有的电投核能100%股权，拟置出公司所持的资本控股100%股权。将原有的金融业务资产进行剥离，并引入核心核电资产，从而打造国家电投集团核电运营资产整合平台。深圳龙鹏70%股权;海南招港87%股权;股权;香港化运100%股权;两艘LPG运输船舶“金桂源”建设世界一流铝业公司，打造现代铝产业链“链长”模式二：同业竞争解决型资源配置优化央国企旗下资产众多，涉及业务庞杂，在多轮央国企改革中不断推动战略重组和专业化整合，由此衍生出大量同业竞争问题。为满足监管要求，履行解决同业竞争承诺，同时确保各子公司专注于各自的核心业务领域，避免不必要的资源浪费，2024年以来以解决同业竞争为目标的内部整合是央国企并购重组的重要主题。例如，国网信通发布公告称，为解决同业竞争问题，公司拟收购信产集团下属的亿力科技相关股权，同业竞争问题的解决取得了实质性进展。该问题始于2019年国网信通借壳岷江水电上市，并于当年做出5年内解决同业竞争问题的承诺。同时，为避免后续同业竞争，信产集团和国家电网公司还将积极推进亿力科技有关股权注入工作。切实履行公司及其控股股东于公司首次公开发行股票并上市有利于公司进一步做大做强公用环保板块业务，解决与关联方潜在的同业竞争问题金健米业彻底解决上市公司与间接控股股东湖南农业集团在面制品业务、饲料贸易业为推动公司控股股东和间接控股股东作出的《关为履行龙版传媒上市时向中国证监会作出的承为落实《国家能源投资集团有限责任公司关于金陵药业解决南京新工投资集团有限责任公司因控制南京梅模式三：强强联合型资源整合2024年以来，尤其是“并购六条”等一系列重磅并购重组政策出台后，央国企间强强联合的大体量并购重组案例频繁涌现。以中国船舶吸收合并中国重工、国泰君安与海通官宣合并为代表的重磅央国企并购事件极大的鼓舞了并购市场情绪。央国企希望通过此类大规模并购重组行动实现优势互补、资源共享，打造具有全球竞争力的行业“巨无霸”，从而在全球市场中取得领先地位。此外，央国企巨头间联合打造特定板块整合平台的案例也多次出现，其中以国务院国资委联合宝武钢铁、中石化、华润集团等几大央企联手打造第98家央企中国资源循环集团为典型。这家新组建的中央企业将承担起打造全国性、功能性资源回收再利用平台的重要任务，成为覆盖多个重点再生资源回收品类，集仓储、加工、配送、以旧换新、标准制定输出等功能于一体的综合解决方案提供商。“船舶巨无霸”“能源巨无霸”“盐湖巨无霸”证券业“超级航母”-“千亿元超级国资平台”-n外延并购：以“三个集中”为导向，形成“传统行业整合+战新产业并购”双主线模式一：基于传统行业进行横向合并和产业链整合由于央国企长期以来被赋予的特殊战略属性，多数央国企集中在关系国计民生和国民经济命脉的传统领域中。然而，面对传统行业竞争加剧、内卷严重的问题，通过并购重组手段强链补链，推动行业资源整合，提高行业集中度是提高央国企上市公司质量的重要手段，也是国家政策鼓励的方向。金隅集团子公司冀东水泥收购双鸭山水泥100%股权权模式二：围绕战略新兴产业进行抢滩布局在政策引导下，2024年以来央国企加快育新提质步伐，战略新兴产业并购快速升温。许多央国企积极抢抓当前并购重组政策窗口期，快速抢滩布局战略新兴产业，半导体、医药生物、信息技术等新质生产力标的成为央国企的重点收购对象。在其中，不乏一些十分优质的明星标的，例如中国电信全资子公司中电信量子收购的国盾量子是中国量子信息技术领域的领军企业。另外，许多经历上市辅导但IPO终止标的也被央国企纳入麾下，例如佛塑科技的并购标的金力股份、兆易创新收购的苏州赛芯等。 金力股份100%股权主要生产锂离子动力高端电池正极材料纳米磷酸铁主营模拟芯片研发、设计和销售，主要产品包权拥有4个单采血浆站，拥有白蛋白、静丙、Ⅷ因子、纤原、专注于功率半导体生产线的建设，其产品将在车规级1550nm激光雷达光源模块方面具有良好专注于金融行业应用系统软件开发和服务，主n现象一：上市公司频频携手国资，产业整合成为新一轮导向在新一轮并购浪潮带动下，国资并购上市公司案例数量依旧维持高位。据不完全统计，2024年以来，涉及上市公司控制权变更为国资的并购就有超过30起。不同于2018年前后的纾困式并购和2020年前后的收壳式并购，本轮并购浪潮下央国企显得更加理性，更加偏重于符合自身企业发展或者有助于地方经济布局的产业并购模式。例如，烟台国资旗下的万华化学为完善上游原料产业链，收购主营钛白粉产品的安纳达，从而增强在电池产业尤其是磷酸铁锂产业的核心竞争力。n现象二：交易方案更加灵活新颖，高包容下的创新开始显现在一系列重磅并购政策的催化下，并购市场的政策环境明显宽松。宽松的政策环境使得交易设计和支付方式更加多元，更容易造就设计巧妙的交易方案。央国企在其中充分发挥引领作用，在并购交易中大胆尝试，为市场创造了许多经典的首创案例，为后续的并购设计提供参考。例如，江天化学收购三大雅100%股权交易就是近几年极为罕见的“负商誉”并购，即收购价低于标的资产的可辨认公允价值。此外，还有以海联讯吸收合并杭汽轮为代表的“A换B”并购，以中国动力收购中船柴油机部分股权为代表的“可转债”支付并购等。这些案例均展现出了央国企在新一轮并购浪潮下的巨大活力。n现象三：国资完成培育任务后退出，将企业还给产业国有资本在完成对特定企业的孵化、扶持和发展任务后，需要适时退出投资，将企业交还给产业，更加充分的发挥协同效应。同时，这也有助于实现国有资本利用效率的最大化。而资本退出的有效路径便是并购重组。例如，渝富资本在完成对长安汽车金融的培育和支持任务后，将其重新归还给长安汽车。长安汽车也将受益于此次资产回购。未来通过整合内外部资源，长安汽车有望更有效地提升金融服务的效率和质量，从而为公司的发展增添更多的可能性和想象空间。金石基金地方国资积极跟进，因地制宜开展并购重组n上海、深圳模式：条件成熟、KPI明确、聚焦“硬科技”条件成熟：上海和深圳国资旗下优质资产和上市公司众多。其中，上海国资拥有上市公司87家；深圳国资持股超过5%的上市公司有39家。此外，两地硬科技产业密集，“专精特新”“小巨人”“独角兽”企业数量庞大。具备较为成熟的资本运作条件。KPI明确：近期，沪深两地行动方案均为并购重组给出明确KPI。上海提出到2027年，在三大先导产业领域形成3000亿元并购交易规模，激活总资产超2万亿元。深圳则提出到2027年底完成并购重组项目总数量突破100单、交易总价值突破300亿元。聚焦“硬科技”：2024年以来，两地国资继续保持对“硬科技”的聚焦。2024年10月，上海电气宣布收购宁笙实业100%股权，将其旗下核心资产上海发那科机器人也一同收入囊中。此外，2024年以来，两地国资和国有企业纷纷设立投资基金，聚焦人工智能、生物医药等硬科技领域，为国有经济布局注入更加新鲜的血液。硬科技导向也在近期两地的并购行动方案中进一步明确。金合伙企业（有限合伙）-设向城市的智慧运营领域拓展，逐渐向附加值更司双碳、智能网联、汽车电子、先进制造、新材料、以及汽车产-部分投向深圳区域的子基金，如深圳市“20+8”产业集群基金，涉金-覆盖细胞与基因治疗、创新病毒载体、新型疫苗研发、地方国资积极跟进，因地制宜开展并购重组n川渝模式：积极调整存量结构，推动国有经济布局优化多涉及关联方交易和控制权变更：川渝地方国企主要进行同一控股股东下的内部调整，因此常见关联交易，并多采用无偿划拨、委托管理等非市场化方式运作。为清晰界定权责关系和明确功能定位，常发生控制权变更，以实现更彻底的结构调整和优化。多进行强化板块定位的专业归集：川渝地区国企并购主要为解决功能定位不清、主责主业不明的问题。因此在重组方式上，地方国资会将旗下资产进行专业化整合，注入对应的资产运作平台中，形成更加清晰的国有经济格局。例如，蜀道集团将其旗下的公路资产荆宜高速注入其公路投资建设运营上市平台四川成渝（601107.SH）中，从而强化四川成渝的路产规模和板块价值定位。多进行强化主业实力的产业整合：川渝地区国企并购的另一条主线便是注入优质资产强化其核心竞争力的产业整合。例如，重庆国资旗下的川仪股份通过收购+增资形式获得昆仑仪表控制权。从而扩展现场仪表种类，构建更加完整的压力检测仪表产品线。任公司是是付现金是是在磷酸铁锂矿化一体发展方面的优势，完善其 -铁-锂-钙”多资源循环经济产业链，提升整体是是否否合伙企业(有限合伙)是是-地方国资积极跟进，因地制宜开展并购重组n安徽、山东模式：善于利用国有资本进行市场化运作，为地方经济注入发展活力通过市场化运作出手资本市场：安徽、山东两省国资近几年频频出手资本市场，斩获颇丰。2023年，山东国资便斩获5家上市公司控制权。2024年以来，又频频出手，拿下瑞联新材、科林电气等多家上市公司控制权。另外，安徽国资今年也收获颇丰，其中不乏战新产业优质资产。例如主营半导体集成电路封测设备研发、设计、制造和销售的文一科技今年被合肥国资收入囊中。利用积极灵活的资本运作不断壮大国有资本：通过积极的资本运作，安徽、山东两省国资实力不断壮大。其中，仅合肥国资目前就占据约22家上市公司的前十大股东地位。伴随着2024年下半年的A股反弹，合肥国资旗下资产涨势良好，为“股权财政”的探索提供了新思路。另外，截至2024年11月底，山东国资控股86家上市公司总市值1.49万亿元，较2022年8月的9000亿有大幅提升。通过并购上市公司为地方经济注入新动能：例如青岛国资为推动西海岸新区光电显示产业向上游材料领域布局延伸，瞄准以OLED等显示材料为主业的上市公司瑞联新材，并通过协议转让+表决权委托+认购增发的组合模式获得其控制权。是是是否科林电气20%股权是是否是目录CONTENTS1起因：产业升级与市值管理共驱，国资并购重组确定性渐明2现状：内部整合与外部延伸共存，国资并购重组活跃性渐显3投资：央企整合与国企纾困共舞，国资重组投资有效性渐强挖挖掘潜在央国企并购标的1.职责：国有资本投资公司（正式）、国有资本投资公司（试点）、实体产业集团2.行业：国防军工、公用事业、钢铁、旅游、交通运输、医药生物、计算机3.类型1）资产证券化率较低的央企集团旗下上市公司2）重点产业链链主、资本运作活跃的央企集团旗下上市公司3）涉及同业竞争并且已明确解决同业竞争期限的央企集团旗下上市公司；（4）具备大集团小公司特征的央企上市公司1.有股权变动：实控人变更、股权划拨/股权托管、协议转让、股权拍卖2.有资本运作：集团重组、出售资产、储血式定增、设立并购/产业基金3.有并购意向：在公开资料中透露出公司有并购意向、因为客观原因导致的并购终止可能会持续关注并购机会4.稀缺性定位：大股东旗下唯一上市平台、大股东旗下某板块负责资本运作的平台5.并购紧迫性：承诺要解决同业竞争且承诺期限将至、主业亏损/业绩承压、破净/破发6.受益于并购：有创投业务的上市公司将受益于优质资产注入/优质资产退出解决同业竞争：从产品类型、应用领域、主要销售区域等方面来看，公司与控股股东中国宝武间接控股的新钢股份在钢铁主业方面存在一定的重合和市场竞争。为避免同业竞争，中国宝武于2022年4月28日向新钢股份出具了《关于避免同业竞争的承诺函》，承诺“自本承诺函出具日起5年内，并力争用更短的时间，按照相关证券监管部门的要求，在符合届时适用的法律法规及相关监管规则的前提下，本着有利于上市公司发展和维护股东利益尤其是中小股东利益的原则，综合运用资产重组、业务调整、委托管理等多种方式，稳妥推进相关业务整合以解决同业竞争问题。”被大股东定位成平台型企业：随着国投集团战略和管理优化的不断深入，2023年6月，国投集团将公司定位提升为国投集团“数字/科技”板块的重要企业，成为国投集团参与国家数字经济安全稳定发展平台、产业数字化投资运营综合服务商、电子信息产业排头兵。同时，全资子公司国投云网加挂“国投信息中心”牌子，承担国投集团管理信息化和产业数字化的重任。并购意向：借力资本市场，发挥资本杠杆作用，通过投资并购快速建立产业环境，助力产业生态链构建。并购意向：推进招商货柜与招商保税、招商海通等单位业务模式创新及转型升级，持续关注和跟进香港区域港口及物流相关资产并购机会。并购意向：未来会继续关注行业投资和整合机会，一方面做好昆药集团融合工作，发挥协同价值，及推进天士力项目的进展；另一方面，未来采用多元化方式通过投资并购支持公司整体创新转型，加大创新药领域投资的探索力度，在CHC核心业务方向上继续关注有机会、有潜力的品牌资产。并购意向：公司聚焦世界一流基础材料制造服务商目标，明确下属控股子公司中材水泥作为海外投资运营平台，按照“并购第一、迁建第二、新建第三”的发展路径，稳步推进国际化发展解决同业竞争：截至目前，中国建材控股的水泥企业主要有中国联合水泥有限公司、南方水泥有限公司、北方水泥有限公司、西南水泥有限公司、中建材投资有限公司；中材股份控股的水泥企业主要有中材水泥有限责任公司、天山股份、宁夏建材集团股份有限公司、甘肃祁连山水泥集团股份有限公司。中国建材为消除和避免与天山股份的同业竞争事宜，承诺按照相关证券监管部门的要求，在适用的法律法规及相关监管规则允许的前提下，本着有利于天山股份发展和维护股东利益尤其是中小股东利益的原则，综合运用委托管理、资产重组、股权置换、业务调整等多种方式，稳妥推进相关业务整合以解决同业竞争问题。并购意向：公司坚定不移地推进资本化运作发展策略，一方面致力于对现有资产和股权等资源进行高效的重组整合，提高存量资产产出效益效率。积极寻求资本化运作的新机遇，开展与公司主营业务相符的并购投资活动等，为公解决同业竞争：公司于2018年8月完成了国家电投集团江苏电力有限公司资产注入及配套融资工作（以下简称“重海电力”）将作为国家电投集团在上海市、江苏省、浙江省等三个地区常规能源发电业务（即火电、水电等相关传统发电）的唯一境内上市平台。国家电投集于本集团及实际控制的境内企业目前在上述三个地区仍保有及新增的常规能源发电业务，在具备条件后的五年内，经解决同业竞争：明确将国电电力作为国家能源集团常规能源发电业务整合平台国家能源集团将国电电力作为常规能源发电业务（包括火电、水电资产（不包括国家能源集团除国电电力以外其他控股上市公司的相关资产、业务及权益，且不包括区域常规能源发电已发并购：2024年10月苏美达子公司收购吉润置解决同业竞争：2022年3月2日，宁夏能源向银星能源发函，将同业竞争的承诺函变更为1）自本承诺函出具后12个月内，宁夏能源将按照评估200MW风电项目注入银星能源；如本次交易方案通过银星能源股东大会以及证券监管部门批复同意，则完成注入的承诺时间自动延长至相关工商手续办理完成之日。（2）自本承诺函出具后36个月内，宁夏能源将按照评估确定的公允价格将陕西省地方电力评估确定的公允价格将光伏发电及相关产品生产相关资产和并购意向：公司将通过“并购驱动型跨越式增长”和“精益运营”双轮驱动发展，辅以“建立信息化及数字化平台”、“打造产业链延伸支持中心解决同业竞争：承诺期内，中粮集团积极推动相关房产资产产权证照办理工作，截至2024年12月18日，通过办理产权证明、对外出售、履行报废手续等方式，完成了除“广西中粮生物质能源有限公司7处构筑物瑕疵资产”之外的所有瑕疵资产问题解决。广西中粮生物质能源有限公司为本公司控股子公司，本公司持有其85%股权。经中粮集团董事会审议通过，中粮集团出具《关于避免同业竞争的承诺函》、《关于附属公司持有房产情况的承诺函》，在维持原有承诺义务和责任的情况下，针对未完成内容承诺再次并购意向：加大产业链上下游的并购重组力度，柿竹园公司的注入也在积极关注、寻找包括海内外的一些比较可能的并购标的；对于下游的深加工端，可能会去寻找一些拥有独特技术，小而解决同业竞争：中交集团下属公司中交水运规划设计院有限公司、中交第一航务工程勘察设计院有限公司、中交第二航务工程勘察设计院有限公中交第四航务工程勘察设计院有限公司（以下合称“水运院”）和中国公路工程咨询集团有限公司（以下简称“中咨集团”）亦从事公路、市政设计业务及相关领域的监过委托经营、业务重组、股权转让或其他合法方式对水运院和中咨集团的竞争业务予以调整，在水运院和中咨集团满足注入上市公司条件后，立即配合上市公司启动收购中咨集团在公路、市政设计业务及相关领域的监理业务与上市公并购意向：通过推进优质资产注入、并购重组等资本市场运作，延伸产业解决同业竞争：中广核将本公司作为中广核核能发电业务最终整合的唯一平台。“对于中国广核集团于本承诺函出具之日在中国境内拥有的保留承诺，最晚不迟于核电项目正式开工建设日（即核岛首罐混凝土浇灌日）之后的五年内，在该等资产届时符合注入上市公司条件时或与（2）大股东资产证券化需求较强：在2018年10月召开的全面深化改革动员大会中，提出在2021年~2025年，在事业单位改制全部完成、理顺产权关系、院本级和院属单位实现公司制运行的基础上，基本实现一院“双一流”国际化发展，推进主业技术产品升级换代，支撑世界大股东主要上市平台+大股东有优质资产：锐科激并购意向：公司坚持内生与外延并行。一方面，公司将聚焦关键应用完善解决方案，推动行业标准制定；并购意向：并购重组是公司以外延式发展补强产业链的重要手段之一，公司一直高度重视通过多种方式增解决同业竞争：2021年6月30日，中国船舶集团作出承诺，将在五年内本管理、资产重组、股权置换/转让、资产划转/出售、业务合并、业务调整或其他合法方式，稳妥推进符合注入上市公司的相关资产及业务避免同业竞争：2017年，公司成功发行可转换公司债券，公司控股股东北方公司为支持公司发展，在规范和减少关联交易、避免同下承诺：避免同业竞争方面：北方公司承诺继续将内蒙华电作为本公司煤电一体化等业务的最终整合平台，逐步将满足注入解决同业竞争：华电集团承诺本次交易完成后，在符合届时相关法律法规并经相关内部、外部审批同矿、不连沟煤矿、万胜煤矿、石泉煤矿）在本次交易完成后5年内；华电煤业集团运销有限公司在本次交易完成后5年内且前述已投产煤矿全部注入上市公司之后；华通兴旺煤矿在未停产且其所属另一上市公司按照内部决策规定经非关联股东或董事表决通过的前提下，在本次交易完成后5年内；在建煤矿（西黑山煤矿、淖毛湖煤矿、高家粱煤矿）以及因符合承诺所述除外条件而取得的新增煤炭资源项目在同时满足注入条件之日起3年内，本着有利于上市公司发展和维护股东利益尤其是中小股东利益的原则，将注入上市公司，或综合运用资产重组、股权置换、业务调整等多种方式，稳妥推进相关业务整并购意向：聚焦高质量发展主战场,深入贯彻落实新发展理念，大力发展金自天正并购意向：拓宽渠道，积极挖掘具备并购价值的项目资源，精准开展收购项目的详细尽调、风险评估、商业价值测算等事宜（如有），本公司将根据有关规定以及相关证券监督管理部门的要求，在适用的法律法规、规范性文件及相关监管规则允许以及确保上市公司利益的前提下，本着有利于上市公司发展和维护股东利益尤其是中小股东利益的原则，在本次划转完成后60个月内，尽最大努力通过包括但不限于资产重组、业务调整、委托管理等多种措施或解决同业竞争1）与国瑞药业：公司与国药股份于2023年8月23日签署《委托管理协议》，国药股份将其所持国瑞药业61.题。（2）与西南药业：2020年10月，国药集团就解决太限于资产置换、资产出售、设立合资企业、变更主营业务、资产注入、委托管理等方式，逐步解决同业竞争问题。”并购意向：以“电源清洁化”和“电网智能化”为主线，以满足客户需求为出发点，以价值创造为目标，以改革创新为极探索新产品、新服务、新业态、新模式，提升企业核心竞争力，打造“新型储能创新领军企业，新型电力系统全产业链检验检测和质量认证综合服务商，智能设备‘专精特新’企业”，建设源网荷储智慧联动平台支撑核心业务协同高质量发展，全面完成创建“世界一流的电源清洁化和电网智能化综合解决方案服务商”战略目标，有力支撑广东电网全面走在全国前列、南方电网建成具有全球竞争力的世界一流企业。化现代农业将所持公司股份无偿划转给中种集团；同时，中种集团承继现代农业与贾桂兰、王玉林达成的表决权委托及一致行动关系安排项下的全部权利和义务，公司控股股东变更为中种集团。在境内水稻种子、小麦种子领域，中种集团及其关联方与荃银高科存在一定程度同业竞争。在境外业务领域，先正达集团股份有限公司目前从事的业务与荃银高科向特定对象发行股票的募投项目“农作物种子海外育繁推一体化建设项目”子项目孟加拉国农作物种子育繁推一体化基地项目建成投产后可能存在一定的同业竞争。中国中化控股有限责任公司、中国化工集团有限公司与中种集团已分别出具《关于避免与安徽荃银高科种业股份有限公司同业竞争解决同业竞争：根据控股股东特能集团和实际控制人兵器工业集团出具的《关于避免同业竞争的入程序，实现兵器工业集团民爆资产的整体上市，即2025年底前完成。截至目前，特能集团下属西安庆华民用爆破器材股份有限公司，中国北方工业有限信化工科技发展有限责任公司海外项目还存在与上市公司构成同业竞争的民爆业务。目前正在按计划积极推进中解决同业竞争：公司持股5%以上的股东在发行股票过程中做出的特殊承诺及履行情况：在利达光电发行上市后，若南阳南方智能限公司两家合资公司光学引擎项目发展成熟，且利达光电提出要求，南方工业集团公司将择机通过合适方式将南阳南方智能光电有限公司与河南南方辉煌图像技术有限公23.64%）对应的表决权委托授予新疆文化旅游投资集团有限公司行使。完成后，新疆文旅投将成为西域旅游单一拥有表决权份额最大的股东，并拥有西域旅游23.64%的表决权，成为公司控治区党委、自治区人民政府批准组建的国有文化旅游产业集团，目前由新疆国资化、旅游、康养、科技、金融、冰雪六大板块，资产规模超200亿元、年营业收入过50亿元，拥有4个5A级股份，占普路通总股本的5%。陈书智放弃其剩余所持有的普路通45,483,664股股份(占普路通总股本的12.18%)所涉及的表决权(涉及股份转让、股份质押等直接权益变动完成后，绿色投资将直接、间接合计持有普路通58,4市公司拥有实际控制权。上市公司的实际控制人亦从陈书智变更为（1）实控人变更：2024年10月18日，国经次权益变动之后，国经集团合计持有上市公司169,000,000股股票，占上市公司总股本的29.64%。之后控股股东将由亚邦集团变更为国经集团，实际控制人由许小初、许芸霞变更为武机器人产业集群已集聚141家企业，其中国家制造业单项冠军1家在半导体方面，区域内的常州承芯半导体紧抓5G应用机遇，2024年滤波器芯片出货量有望突破6亿颗。实控人变更：阿拉尔统众公司以其持有的青松建化360,92后，中新建能矿持有青松建化360,922,546股股份，占青松建化总股本的比例为22.4（1）大股东增持：2024年11月6日，洛阳国宏与自然人厉达、的赛摩智能合计51,804,800股股份(占上市公司股本总额的9.67%)以及由此所衍生的所有股东权益通过协议转让方式转让给洛阳国宏，同时人与自然人厉达及厉冉双方签订的《表决权委托协议》中关于表决权委托的相关约定终止。本次权益变动完成后，信息披160,631,916股股份(占上市公司总股本（2）大股东有整合动作：2024年2月底，洛阳市人民政股集团有限公司（以下简称工控集团）的决定，工控集团注册资本人民币100亿元，由市国资委以股权作价出资。新安县政府将万基控股集团有限公司74.35%股权无偿划转至洛阳国宏投资控股集团有限公司（以下简称国宏集团）所属洛阳市国资国有资产经营有限公司（以下简称国资公司国宏集团将国资公司100%股权无偿划转至市国资委，更名为洛阳工业控股集团有限公司；市国资委将国宏集团94.76%股权无偿划转至工控集团。通知要求，工控集团作为我市工业领域综合性国有资本投资运营公司，要致力于我市传统产业转型升级、新兴产业培育壮大、未来产业前瞻布实业经营为核心，全面构建产业投资、产业运营、产业服务、战略投资“3+1”业务布局，助力我市制造业高质量发展和新型工业化建设。（3）大股东旗下有优质资产：新能源领域有洛阳股权划拨后引进新股东+新股东旗下有优质实际控制人仍为南宁市国资委。南宁产投集协议转让：2024年9月，龙高股份20%股权转让给紫金矿业；2024年11月，龙高股份3.（1）股权划拨后引入新股东：红星发展2024年11月2投名下。本次无偿划转不会导致公司控股股东和实际控制人发生变化，公司控股股东仍为红星集团，实际控制人仍为青岛成后，青岛国投将通过红星集团间接收购公司1.24亿股股份，占公司总股本的36.42%，成为公司间接控股股东。2024年4月，以非公开协议转让方式将山河景区公司51%股权转让给山河发展公司；2024年6月，拟将全资子公司西安曲江大明宫国家遗址公园管理有限公司(以下简称，大明宫遗址公园公司)转让给西安曲江大华远地产股份有限公司拟将公司持有的房地产开发业务相关资产及负公司先是在10月1号通过收购久量科技49%股权将久量科技由控股子公司变更为全资子公司，然后又在1并购意向：“做大城燃”：深耕区域市场，布局省内省外市场，大力实施解决同业竞争：辽能产控集团承诺，针对本次交易完成后，本公司业”）与辽宁能源存在的业务重合情况，本公司将在本次收购完成（2020年4月15日）后5年内采取法律法规允许的方式（包括但不限于资产注入、业务整合、资产转让给无关联关系第三方、一方停止相关业务等方式）消除双方的业务重合情况并购意向：公司将持续发力休闲食品业务，围绕膨化打造引领行业发展的硬实力；通过并购重组等方式获食品板块方面，以新品研发与线上营销为着力点，一方面加大科研投入与科技奖励，促进浙江小王子和古船面包推出新的面通过线下线上相互引流，加强新渠道、新媒体的营销推广力度。同时，沿产业链上下游，推动与公司资源形成优势互补北京粮食集团有限责任公司和北京二商集团有限责任公司联合重组的通知》（京国资［2017］215号），此次重组完成后，公股东为京粮集团，间接控股股东为首农食品集团。首农食品集团下属部分子公司的香油、麻酱及烘焙产品的生产及销售与业竞争。联合重组后，根据北京市国资委的要求，首农食品集团积极梳理下属公司业务范围，积极推进资产重组、业务整，，推进非主业资产和低效资产的出清工作，为主业资产争取更多资源及发展空间。2023年7月21日，水发集团有限公司作出重要部署，宣布对水利水务、清洁能源、现代农业三大主业部分资产进行重组整合，整合完成后水发集团一级权属公司由24户减至21户。在一作下，水发集团主业渐趋清晰：水利水务板块具有较强专营性，在省内享有一定垄断地位；现代农业板块收入对集团业绩贡西安经发集团在A股的主要上市平台；2023年，西安经发集团总资产超过500亿、总营收（3）并购意向：进行科技项目的考察储备，参股培育科技该项目总投资额高达550亿元，是山西省、甚至是全国的重要新能源项目，是构建新型电力系统的里程碑有创投业务：汇鸿创投主要从事股权投资，通过聚焦供应链运营，在期内，汇鸿创投围绕公司主营业务上下游产业链，深入挖掘产业并购项目，助力公司供应链运营业务板块高质量发展；全面推省属贸易企业进行重组整合。以江苏省苏豪控股集团有限公司（以下简称“苏豪控股”）为基础，将江苏省海外企业集团有限“省海企集团”）、江苏苏汇资产管理有限公司（以下简称“苏汇资管”）、江苏省惠隆资产管理有限公司（以下简称“省惠苏舜天国际集团有限公司（以下简称“舜天集团”，现已更名为江苏苏豪亚欧互联科技集团有限公司）全部重组整合到苏豪控省国资委持有的苏汇资管100%股权无偿划转给苏豪控股，公集团等省属贸易企业全部纳入苏豪控股的合并范围。苏豪控股下属企业以及该次省属贸易企业整合新注入的省惠隆公司、省海团均涉及贸易相关业务，与上市公司业务存在相同或相似的情况。苏豪控股积极推进解决上市公司同业竞争问题，目前公司拟与互联间接持有的紫金财险合计2.33%股权；拟置出资产为公司持有的汇鸿中嘉54.00%股权、直接持有的汇鸿汇升91.35%股权直接持有的汇鸿瑞盈55%股权以及持有的利安人寿4.41%股权。本次交易后，尚未完全解决上述同业竞争问题。苏豪有创投业务：股权投资业务坚持稳健发展策略，继续发挥好公司业绩保障的基本有创投业务：产业投资：围绕公司产业布局与转型方向，“投资+招商”双核联动，储备优质合作，扩大项目来源，寻找合适的投资、并购机会，实现投资项目与公司业务的联动效应，支撑公司主业全面发展；提升投后设立产业基金1）2024年7月，参与设立生物医药母基金2）2024年11月，设立苏州苏新产业发展有限公司，推进在能源、高端装线索十：地方国企-有并购意向+有并购诉求（业绩承压）+有并购实力（账上现金丰厚）并购意向：未来公司将继续加大在氢燃料、混合动力等新等产业。2023年该公司新增的投资对象并购意向：公司拟通过合作开发、投资并购、合资共建等局绿色环保、集成电路、医疗、新能源等领域的高端新材料，力争解决一批“卡脖子”关键材料的供应