金融危机与信托责任

金融危机与信托责任

在十月卜九日，我在北京做了一场演讲，以下是演讲和提问的全数内容。

各位来宾大家下午好！今天很高兴能够在北京和各位谈一谈国内外的宏观经济形

式。我相信最近大家比较关心的话题还是国际金融海啸的问题，特别是关切国际金融海啸会

对我们中国造成什么样的冲击。在我展开演讲之前，我想请大家思量一个问题，你认为以美

国为首的欧美集团，它为什么要救市。再思量第二个问题，你认为我们去年的楼市泡沫跟股

市泡沫的本质是什么？和欧美各国的救市之间有没有什么必然的关联。如果各位记忆犹新的

话，大家应该理解，当我们的政府出手救股市的时候，我们不少专家学者做出相反的意见，

他们的观点很明确，那就是让市场来解决这•切，政府不应该干涉。那末请各位想•想，真

正的资本主义国家是哪个国家？应该是美国跟欧洲，难道他们不晓得市场化的重要吗？还需

要我们来提醒他们吗?

既然他们比咱们更了解市场化的重要，而且以美国为苜的国家它就是以市场化为最

大体的基础展开了这么连年的经济发展，莫非它不比咱们更理解市场化吗？那末请问你为何

一个注重市场化的国家，一个真正资本主义国家的美国还要出手救市，而且救市的金额居然

高达七千亿美金，美国每一个老百姓为了这次救市的行动一年出两三千美金，那末这是不可

想象的数字。那末在美国救市的当前咱们国内怎么熟悉那个问题，咱们仍是基于市场化陈腐

的观念，以为市场能够解决-•切，你以为咱们中国有真正意义上的市场吗？你是不是以为政

府退出就有市场，若是你以为政府退出就有市场的话，那末你就把市场看得太简单了，市场

是需要一个政府，是需要全部国民细心哺育，细心构建的，咱们从来就没有这么细心哺育过

一个市场，这种未经哺育的市场，只要政府一退出超级有可能是大欺小，强欺弱，什么叫做

细心哺育的市场？那就是市场的基础是什么，市场的基础叫做法制化的游戏规则，你有无？

咱们这么连年推行市场化的结果，咱们缺乏法制化的游戏规则，咱们把一切艰难，一切解决

不了的问题推向市场，包括教改、医改、房改，最后的结果房改以后住不起房，教改的时候

都上不起学，医改的时候看不起病，因为你把市场看得太简单了，在08年的10月19号这

一天我想提出一个新思维，就是从十年以前开始，中国已经进入到了一个前所未有的工商链

条的新时期了.也就是说咱们中国过夫五千年的历史是存活在农耕时期.在十年之前已经转

化成工商链条时期，从五六年之前，咱们进入了国际工商链条时期，这一切的进步使得市场

化本身产生了重大的影响。

什么叫做工商链条时期那个概念，那就是当•个部门产生问题的时候，它不会停下

来，惟独农耕时期才会停下来，工商时期，一个部门受到影响，工商链条时期的真正意义在

于当一个部门产生危机的时候它会冲击到其他的部门，产生连锁反映，也就是骨牌效应，使

得整个经济受到收紧，在那个时刻需要政府的出手，这就是欧美各国为何要救市的原因。

请大家想一想，欧美各国的危机来自于哪里，来自于次债危机，什么叫做次债危机？

我看到不少媒体的报导分析的不太对，我希翼跟大家谈i谈，为何会有次债危机，在好久好

久以前，以美国为例，资本主义为轴心的这么一个国家，它的市场是怎么运作的？特别是金

融市场怎么运作的，有i批人他想借钱买屋子，第•他会通过中介，中介搜集材料，收入证

明，税收证明等等，通过第i关中介的审核以后，若是中介以为能够了，他就交给银行，银

行拿到这些材料进行第二次的亩核，看看过无非关，若是过关的话，那末就由银行借出-■百

万给这些想购物者，这就是房贷。那末银行借出一百万，他的资金就少了一百万，下一步怎

么做呢？大体上咱们中国的银行就此打住了，银行把钱借出去就借出去了，可是美国不是的，

美国有•个庞大的金融市场，它通过金融市场把债券吸收掉，消化掉，下一步就是这些银行

把这•百万再去卖掉，卖给谯呢？能够卖给其他银行，也能够卖给房地美，把这一百万卖给

了它，这两家能够说是美国政府的事业单位，下一步怎么做呢？就把这些一百万债权切成一

千块•张的房地产抵押债券，卖给社会公共，美国有i个庞大的金融市场，通过这种运作形

成证券化，老百姓会买，中国政府也买，欧洲政府也买。也就是说通过全世界市场的吸收吸

收这jri万美金的房贷，本来那个链条是超级好的链条，因为那个链条表现了资本主义的灵

魂。

那末我想请列位来想一想，你们以为资本主义的艮魂是什么？简单的市场化？自由

经济、小政府吗？错了，那都是表面现象，资本主义的真正灵魂叫做信托责任，•个没有信

托责任的资本主义就会沦为19世纪马克思所批评的资本主义，那就必然是大欺小，强欺弱

的邪恶的资本主义，我个人感觉20世纪的资本主义和19世纪的之所以不同就是在于通过法

制化的建设，法制化的游戏规则巩固了资本主义的灵魂，叫做苗托责任，这就是19世纪跟

20世纪的最大不同。

那末我相信列位都理解，这么连年来，咱们强调过信毛责任吗？比如说国企改革，

当国家把国企放在那个位置的E寸候，你有无想过你的信托责任是什么，你有无对国家民族是

什么样的责任，想到了吗？没有，你是想到的自己。你不感觉咱们不少国企老总就是那个心

态吗？为何呢？因为咱们只学习到了资本主义的表面，叫做市场化，叫做自由竞争，你没有

学到资本主义的灵魂。信托责任，你没有想到信托责任何等的更要对于资本主义的危机，这

次奶粉事件，信托责任缺乏，大家为了赚钱什么手腕都会做。

那末我前面讲的整个链条，从借款人到中介，到银行，到房地美，到所有债券持有

者贯通这条线的是什么，信托责任的执行，这就是资本主义的灵魂。如何保障信托责任的执

行呢？要通过严遂的法制化的游戏规则，保证信托责任，让你不敢不保证有信托责任，因此

维系整个线条的贯通，这就是资本市场真正的灵魂。那末次债危机是怎么回事儿呢？次债危

机的本质和奶粉事件是一样的，由于这么连年来美国社会太富裕了，人心变得更贪婪了，大

家都想赚更多的钱，所以就创造出新的借款阶级，叫做次债，什么叫次级债呢？本来这批人

本来他的信用是不该该借到钱的，他们应该是在具有信托链条之下是排斥在外的，可是他贪

婪，希翼借更多的中介费，者翼赚到更多的手续费，所以让这批信用不好的人也能够进入到

借贷市场来买屋子。

这批人的信用不好，当他们去中介的时候，若是中介能够发挥你的信托责任，严格

审核的话都不会有问题，能够维持它的完整性是没有问题的，可是咱们发觉中介也变得贪婪

了.伪造一些收入证明,伪造资料.一路骗银行.这句话我在内地讲大家都听适应了.因为

大家干惯了，在美国是不可想象的，结果这一批人中介拿一些造假的资料给银行，去骗银行

的钱，银行拿到这些假资料虽然通过超级认真的分析，可是明白这是假的，你再分析也是没

有效的，因此拿出一一百万美金给这些借款人，这些人在严谨的符合信托责任的链条之下，借

贷链条之下，他应该是拿不到贷款的，此刻拿到了。

你把那个债权卖给房地美跟房地美，他拿到•百万具有三聚制胺成份的切成•千块

钱的债券，卖给中国公共，每一个人买到次级债的债券以后每一个里面都含有三聚虱胺的成

份，那末你对咱们国家的食物工业是什么态度，你立刻丧失了信心，当那个事件一爆炸以后，

整个美国国民和咱们中国老百姓一样，对整个链条，也就是资本主义丧失了信心，他发觉怎

么会有如此的人，怎么会有如此的人为了赚钱害小孩子，为了手续费他们也能够造假，他们

是不能够理解的，因此咱们对食物工业产生了信心危机，他们对资本主义产生了信心危机，

太恐怖了。当咱们对食物工业产生信心危机的时候咱们就不喝牛奶了。

信心开始崩溃，对于金融体系而言，维系金融体系发展最重要的因素就是信心，当

你对银行失去信心是什么结果，你存五百块到银行里面，你一旦对这种信用体系丧失信心，

你会立刻把钱提出来，只要每一个人都有这种想法把钱提出来，那末银行就崩溃了。也就是

说信贷金融体系，大家会对它有信心，大家看到了信托责任贯通了整个链条，只要社会公共

一旦丧失信心的结果，金融体系立刻崩溃。若是大家都不去买牛奶的话牛奶工业立刻崩溃。

就在那个时刻•个全新的思维出来了，一个舍弃市场化的行为出来了，因为市场化解决不了

三聚初胺的问题。那末请列位宾客想,想，在这种情形之下你要如何处置信心危机所产生的

金融危机？我i开始讲课就告知列位，咱们已经进入到了一个前所未有的国际工商链条的新

时期，只要这种信心危机产生了金融危机，一旦浮现问题，它就不是停留在金融那个层面上

了，他下一步就冲击到美国老百姓的信心，冲击到消费，冲击到生产，创造失业，消费减少，

形成恶性循环。

美联储开始试探出•套对付现代工商链条的新思维,而这种新思维彻底的否定了市

场，那就是政府应该救市，而救市的目的，我希翼通过今天的演讲告知在坐列位，政府救市

的目的就是依托设、7：防火墙斩断工商链条。这句话是我自己提出来的新思维。怎么样设立防

火墙呢？就是在金融一产生危机的时刻，立刻设立防火墙，以注入大量的资金帮忙银行，缺

钱给你钱，拿不出钱给你钱，你产生危机国有化做任何情形，什么目的呢？就是3刻在金融

部门解决金融问题，缺什么给你什么，叫做设立防火墙。而你一旦设立防火墙的直接效果就

是斩断了供给商链条的多米诺骨牌效应。这是一个斩新的思维，我也希翼通过今天演讲以后，

咱们国内的专家学者不要再纠建市场化了，那是农耕时期的事儿了，今天的政府应该吸收新

观念，就是工商链条连锁反映的新观念，一个负责任的政府应该随时随地紧盯着链条，斩断

工商链条，设立防火墙。这是欧美政府的做法。

而且欧美各国这•次联手行动，美国通过七千美元的救市方案，每•个老百姓出两

三千美元，欧洲息共提r两万亿美元救市方案，全世界•路调低利息，让这些金融机构能够

拿到更便宜的钱，不要增加金融机构的负担。同时美国政府还配合其他的办法，包括减税等

等。当你斩断工商链条的时刻，请每一位宾客想一想，还记不记适那时全世界股票市场是什

么反映，那个过重要了，而且看到不少国内媒体的报导都讲的不对，为何美国提供七千亿美

金，全世界同时减息，提供钱给这些受到伤害的金融机构，如此救市斩断工商链条的做法，

设立防火墙的做法，请问你全世界的股票市场是什么反映？全世界市场几乎崩溃，全世界股

市大跌，我记得美国•个礼拜恍如跌了20%几，而且美国的股票市场从年初跌到此刻已经

蒸发了万亿美元的市值，这是什么概念？那就是2005年、06年、07年中国GDP的总和，

全白干了，等于三年前白干了，就是这么厉害。一个礼拜之内，也就是说救市方案通过以后

一个礼拜之内，全世界市场几乎全线崩溃。固然了中国市场更可恨的，当他人跌的时候咱们

比他人跌的更多，他人涨的时候咱们比他人涨的更少，你明白为何吗？第二场再告知你们，

卖个关子。

为何？你不是说斩断工商链条吗？帮忙金融机构设立防火墙吗？他们也帮了，怎么

回事儿，怎么股价大跌呢？答案我已经告知你了，那就是欧美各国的老百姓因为三聚制胺的

事件对资本寺义产牛严岭的信心危机,他们再也不相信他人（n因为金融系统是超级重要的.

金融系统的运作必然是维持在信心上，若是你信心一旦崩溃金融系统彻底崩溃，你只要对股

票市场彻底丧失信心，股票市场必然崩溃，债券市场是一样的，你丧失信心，债券市场崩溃。

那末三聚尿胺的效果使得美国、欧洲老百姓对于资本主义本身产生信心危机，大家再也不相

信他人了。讲得更好笑一点，当这些银行拿到政府的救济款以后，按道理他应该把那个钱借

出去，比如说借给企业进行短时刻融资，那末企业为何需要短时刻融资呢？比如说他发薪水，

买原材料，一些小型的支出，他都要看短时刻融资来对付，在现代化的工商链条时期，企业

和银行之间往来超级的密切，也就是说它的短时刻融资都是通过金融市场来操作的。这就是

工商链条的特性，企业跟银行是绑在--路的，大家都是绑在一路的，只要一个人出了问题全

部出问题，这就是现代工商链条。

银行不借钱给你了，短时刻融资想都别想了，怕借了不还，你买原材料怎么办，你

给工人薪水怎么办，那是你的情形，无论，怕你不还。那末那个危机有多大呢？咱们不太关

心这种事儿，请列位想一想，若是这种信心危机导致银行不放贷短时刻融资，你明白是什么

结果吗？若是他们住手所有的短时刻融资和短时刻拆借，那末美国的企业再也借不到短时刻

融资了，因此他就发不出薪水了，因此就买不起原材料了，因此寻常口常支出全数停顿，银

行的运作，银行由于资金进出过大，他们往往会产生资金周转不灵的问题，借不到钱银行立

刻陷入危机，这种现象一旦发生我会告知列位，若是你不解决那个问题的话，全世界市场能

够在一两个礼拜之内全线崩溃，我是说工业、商业、金融也全线崩溃，只要银行住手短时刻

融资的借贷，情形就严峻到那个境界。这就是为何全世界股票市场大跌，因为全世界股票市

场大跌就表示着全世界老百姓对资本主义的信心丧失，而且结果就是实体经济的全线崩

溃。

那末一样类比拿回中国来，三聚制胺事件发生以后，咱们老百姓对于牛奶产生严峻

的信心危机，而且结果是很可能全面抵制牛奶，乃至抵制相关食物，只要你抵制与牛奶有关

的相关食物行业必然全线崩溃，就是这么严峻。那末请大家再想一想，三聚鼠胺事件发生以

后，为何我对政府的评价是比较正面的？你有无想到是谁平息了这场信息危机？是谁最后出

而了？政府出而了,政府用政府的公信力对所有的牛奶进行查验,对所有牛奶产品进行查验.

然后政府用政府的公信力告知你这几家是有问题的，这几家是没有问题的，老百姓安心吧。

那末咱们老百姓对于政府的查峻结果大体安心，若是不是政府做查验的，又是什么奶品工厂

自己做查验的你是不安心的，因为你已经丧失信心了。那个时刻所以你今天中午还敢去喝牛

奶，还敢喝奶茶，你之所以江敢买的缘故因为政府告知你有些有问题的奶品下价了，政府用

国家信用来弥补你对食物行业信心的丧失，也就是说政府对食物行业注入了国家信用，那个

过重要了。

想-想欧美各国，当全部老仃姓对资本主义丧失信心以后，由英国首相布朗为首的

各国政要发起了什么行动？以避免全世界食物经济的崩溃，发起什么行动？国有化启动了，

立刻进行国有化，你们不是有信心危机吗？政府出面，你借吧，你借出去给那个企业当短时

刻融资，借给银行短时刻拆借，若是他们不还政府还，不用耽忧了吧，银行说真的吗？政府

说保证，银行安心虽然银行对于资本主义是没有信心的，可是他们对于政府仍是有信心

的。好，短时刻融资开始活动了，借给企业，短时刻拆借借给银行，若是你不还政府还，不

但如此政府还直接入市购买企业所发行的短时刻单据，非但如此政府还提炼了如何解决企业

问题的各类方案，政府非但帮忙金融业，而且还帮忙创造业，帮忙企业，帮忙服务业，政府

全线介入，什么目的？就是对于资本主义注入了政府信用，和咱们做的是一样的。当你注入

政府信用以后，老百姓的信心恢复了，他的信心恢复不是对资本主义的信心恢复，而是对于

政府会还钱信心恢复了。信心一旦恢复存在银行的钱就不会提出来了，放在股票市场上的钱

也不会撤资了，银行也开始活动了，借钱给企业，借钱给银行，开始正常运行，那个时刻还

记得吧，10月中旬之前全世界股价是怎么样的反映的呢？全面大涨，全面大涨的现实意义

就是咱们的国际金融危机已经暂时止血了，暂时避免了全世界实体经济的崩溃，因为信心恢

复了，而信心恢复的重要源动力是国家信用的成立。

那末讲到这儿大家应该慢慢理解了，这就是整个金融危机的来源，那末美国政府会

不会出头处置问题呢？会处置的，那是以后的事。目前最重要的任务就是成功的设立了防火

墙，斩断工商链条。请列位想一想，政府信用若是失败了怎么办？若是政府信用一旦失败怎

么解决？我告知列俏..这是全世界的最后一招儿了,没有新招儿了.若是这一招儿都没有效

的话就怎么样了？就彻底玩完了，冬季会真的来临了，你们在坐每位宾客，全中国的老百姓，

全世界的老百姓都希翼这一招儿能够奏效，至少这一招儿在2022年10月19号看起来，暂

时止血了，不少媒体问我话，说郎教授，美国经济或者世界经济何时苏醒？病来如山倒，病

去如抽丝，生病，得了肺炎一下子就垮了，你要医治这种大病，它是像抽丝一样的，一点

一点的拔，而且原来那个人生病了，本来他体质就不好，他是虚胖的，得了肺炎，给他吃

这么多的抗生素，不把他弄死就不错了，等他好起来像抽丝一样，慢慢来，所以列位宾客还

得等着，情形不会迅速好转，最乐观的情形是慢慢好转。最不乐观的情形会持续恶化，因为

按照咱们的研究结果显示，我发觉美国非但有次级债，恍如还有次次级债，什么叫次次级债

呢？就是原先不该该借钱给他的人，他们也顺利取得了贷款，三聚新胺使得整个链条受到了

污染。那么那个金额是多少昵？我不是很肯定，依照我的资料所显示应该是一万亿美元摆

布。那个三聚鼠胺目前没有开始暴发，原因在哪里呢？因为这种借款前几年恍如不用付利息,

当付利息的时候发不出利息，这是什么时刻呢？可能在一两年以后。所以咱们不能够对国际

危机掉以轻心，情形目前是哲时止血了。若是股价全线大跌跟全线涨的话它的意义不一样，

我相信列位也会明白如何解读这种现象。

那末这种所谓的国际金融危机我用一个我自己发明的工商链条的概念来给列位做

解释，那个工商链条的概念别的地方没有的，这是我自己动思出来的，至少这种工商链条的

理念我也希翼能够受到咱们政府单位的注意。咱们以后要针对这些问题，进行整治经济，而

不要把解决不了的问题推向市场，中国没有真正意义上的市场，因为市场是需要细心哺育，

细心构建的，其基础就是法制化游戏规则，咱们根本没有。所以到最后推向市场的结果仍是

失败的，乃至市场的存在会造成大欺小，强欺弱的恶性循环局面。

讲到这儿下面•个话题，我就把它带回国内，若是你把我前面的课都听懂的话，请

每一位宾客细心试探一下，你以为咱们去年所谓楼市泡沫跟股市泡沫的本质意义是什么？想

一想。你以为楼市泡沫、股市泡沫是因为咱们经济过热吗？或者你以为楼市泡沫、股市泡沫

像咱们不少内地的专家学者所说的什么流动性多余吗？什么叫流动性多余呢？那就是手上

的

钱太宓了,买股市股市泡沫,买楼市楼市泡沫,所谓流动性多余那个解释的话就解释清晰

若是我是这种水平的，我解释那个现象的话五分钟就讲完了。那末应该怎么做呢？推行此刻

的宏观调控，把流动性收回，就这么简单，政府提高利率，这就是社会流动性。我先不回答

问题，我想请每一位宾客试探一下，股市泡沫跟楼市泡沫到底有什么样的本质？你把我前面

的演讲听懂以后，我此刻告知你，有无可能它们是第二张竹牌？有无可能它们只是整条工商

链条爆破以后的一个结果算了？想一想，这是一个新思维，我过去从来没有这么讲过课。我

几乎每次提新观念的时候都是在清华提的，股市泡沫、楼市泡沫的本质会不会是第二张、第

三张骨牌，有无想到第一张骨牌是什么？真正的本质原因是什么？国际工商链条若是你听懂

的话，国际金融危机它如何冲击中国？

第一想一想它是不是第二张骨牌？我清晰的告知你，是的，第一张骨牌是什么？那

就是06年开始的我国创造业危机，那个观点我在去年就讲过了，我写过一篇文章，《中国

经济的八大危机》，找把会发生创造业危机的路径写的超级清晰，这篇文章的点击率超级之

高，也感激全国老百姓的珍惜，点击率超过一亿次，就像我人生一样很哄动，可是不受重视。

看起来恍如很受欢迎，实际上没什么用，讲的没什么人听。固然由于我去年讲对了，今年现

象发生以后，创造业大量倒闭以后，坦率的告知列位，没有任何的欢跃感，因为这是整个中

国创造业的全线衰退，请列位回顾一下为何有楼市泡沫，股市泡沫，依照今天的观点我想用

工商链条的概念来和列位做解释，也就是说这是第二张骨牌，第一张骨牌就是05年、06年

开始整个中国创造业的衰退。而由于创造业所面临的投资、做生意环境在这两三年迅速的恶

化，因此不少企业家把应该投资在创造业的钱不投资了，拿出来去干嘛呢？去炒楼、炒股去

了，所以楼市泡沫跟股市泡沫的形成它的本质因素往回推的话是来源于创造业的衰退。而制

造业衰退的下张骨牌就是股市泡沫和楼市泡沫，请列位宾客想一想，若是那时政府肯听我的

建议设立防火墙，直接向欧美政府一样设立防火墙斩断工商链条，怎么设立？那就是直接帮

忙创造业，固然此刻只是一个假想情形了，若是在两年之前能够帮忙创造业，让他们的投资

营销环境改善，那末就不会有这么多的创造业的资金打入楼市和股市，就不会形成这么多的

泡沫，不会把这么多的中产阶级靠倒。

因此也不会发生股市崩盘,因此也不会发生信心危机,也不会发生消洪的减少，不

会发生进一步对创造业生产方面的冲击，也不会进一步的发生所谓的失业，更不会发生下一

步的消费控制，创造业资金你真的设立.防火墙以后，真正解决创造业的问题，没有产生楼市

泡沫跟股市泡沫的话，可能仍是2000多点摆布的，就不会有那末多的人受到损失。所以这

・切追本穷源的结果，包括股市跟楼市的崩溃，包括泡沫，一步一步往前推，你发觉咱们的

错误在于什么，在于迷信市场化了，太多的专家学者误导政府，其实市场什么问题都没有解

决，带来不少的问题。对照下来你会发觉，咱们缺乏对于现代工商链条的理解，若是那时完

全的斩断工商链条设汇防火墙，这一切都不会发生。所以你们会问我为何这几个礼拜欧美股

价大涨，他们跌一天咱们跌三天，为何？因为咱们的经济体系的问题非但有创造业危机产生

的工商链条全线产生骨牌效应的事实，咱们同时还要承担着国外的金融危机，他们惟独金融

危机，而咱们呢？非但有创造业危机，还有金融危机。固然金融危机尚未正式开始冲击，这

就是为何咱们的股票市场比他人的市场表现的差。

那末我把咱们的工商链条讲清晰了，下面•个课题也是咱们关心的，国际工商链条

它们的金融危机和咱们以创造业为主的链条之间如何相关呢？要回答那个问题得从咱们这

么连年来的经济成长开始试探。咱们这么连年来的经济怎么成长的？咱们不是靠三驾马车，

不是靠消费、投资跟出口，不是这么简单的。咱们大体上只靠出口，和投资，消费是不太起

作用的。咱们以国家GDP为例，拿咱们国家的GDP和欧美各国相较，欧美各国，包括日

本等国GDP的组成是以消费为主的，他们消费占70%,我感觉那个比较正常，比如说我想

喝矿泉水就生产矿泉水，这是很正常的，所以70%的GDP的匕重比较正常。请宾客猜一下

咱们是多少？咱们惟独35%,咱们惟独欧美各国的一半，那咱们GDP都是什么东西？你们

一出去就看取得，咱们的GDP大体都是钢筋水泥，修桥、铺路、盖屋子，这叫做固定资产

投资，那末我国固定资产投资的比重有多少呢？56%摆布，欧美各国呢？20%摆布乃至还不

到，是咱们的一-半不到。因此咱们真正推动经济发展的是GDP工程，房地产、钢筋、水泥、

政绩工程、形象工程去推动经济发展的。

坏有一个出口,咱们这么连年来允许资源被浪用,允许环境被破坏,允许劳动被剥

削的前提之下，使得咱们中国的产能多余的现象极其恐怖。由于咱们这种本钱太低，也就是

违法本钱太低，包括对环境的违法，对劳动者工资的违法，和环境的违法，资源的违法等等，

本钱太低，所以咱们形成一个严峻的产能多余的情形。咱们的生产是远远高出35%的消费。

列位明白咱们的产能多余到多严峻吗？中国的产能多余占GDP的比重高达35%,和消费是

•样的，也就是说你在外面所看到的工厂，其中一半都是咱们消费不了的，都是产能多余，

专门好笑的，就是咱们的消费是35%,咱们的产能多余也是35%摆布，可是咱们消费不了

的。怎么办呢？这么连年来咱们就靠着四个字来把产能多余这一块给消化掉了，叫做什么？

叫做出口创汇。

那末以美国为首的欧美各国为何能够吸收掉咱们中国35%的多余产能呢？因为他

们通过那个链条来消费的，那个链条是什么意思呢？那个链条就是资金借贷的链条，也就是

说美国为苜的欧美各国利用借贷来消费，比如说适才讲的借钱买屋子，他能帔用信用卡，他

能够消费贷款，他利用各类借贷的方式，借了庞大的消费能力，他们超出自己生产高达7%

拦布，美国。那末那个比例以借贷为主，以欠债为主的消费迅速成长，因此把中国35%的

多余产能彻底被吸收掉了。所以咱们中国靠着这种多余的产能和欧美这种工商链条的密切挂

钩，它们不断的印钞票，不断的欠债，不断的消费，咱们中国不断的创造，不断的生产，给

他们消费，因此咱们的产能多余被它们完成吸收掉，咱们在那个层面上讲跟他们是息息相关

的，咱们就是其中的一个环节，而目前咱们仍是不太清晰的。因其中国的工商链条跟他们怎

么对接呢？就通过他们的欠债消费吸收了我的那个链条里面多余的产能，因此两条链是息息

相关的。

那末请列位宾客再想一想，假设这种情形，若是他们的防火墙失败了怎么办？若是

他们的防火墙一旦失败，金融危机的下一步，就是信心危机，信心危机的下一步那就是消费

减少，再下一步生产受到影响，再下一步失业，再卜.一步消费减少，形成恶性循环。那末那

个消费减少就直接冲击到咱们35%的多余产能。只要它的防火墙一断链，整个工商链条一

受冲击的结果会通过消跷冲击到咱们35%的食物经济,因其4国就会受到直接的冲击，而

且冲击它的力道之大，能够占到咱们GDP的35%,多恐怖。

而且就算是不冲击，就算是防火墙成功，只要美国改变欠债消费的模式，因为他们

的欠债加入太多的三聚制胺，其未来的结果和咱们的牛奶一样，由于咱们牛奶有过三聚氢胺

的历史，我相信大家对中国奶制品的消费必然会下降，能不买就尽可能不买，过去喝牛奶的

此刻喝可乐也能够，由于你对三聚氨胺感觉到敏感，所以你对中国奶制品的消费必然会下跌，

想一想欧美各国，他们也是三聚粗胺的问题，他们的欠债之中加入了三聚机胺的元素抑制他

们对欠债，会和咱们的牛奶一样，会减少。若是他们对欠债减少的结果那就是欠债消费的减

少，就算是防火墙仍然完善，仍然阻住了金融危机，只要三聚根胺的效果在美国一发酵，美

国老百姓和咱们中国的老百姓是一样的，咱们就不敢买那末多的奶制品，他们就不敢借那末

多的钱去消费。若是美国老百姓一旦不敢借那末多钱去消费，我想请问你，你又如何来吸收

咱们中国35%的多余产能呢？那个时刻也会对我国的实体经济造成重大的冲击。因此结论

很清晰了，美国防火墙失败会通过消费的减少直接冲击中国的工商链条，若是防火墙不失败，

防火墙成功的话也会通过三聚京胺的效果使得美国老百姓不敢欠债消费，也会对中国的实体

经济产生重大的影响，而真正的连接口就是35%的GDP。你们听完我那个演讲以后，

你能够理解到，这些35%的GDP是什么呢？就是创造业，只要欠债消费一旦改变，或者是

防火墙一旦破裂，转头来又是冲击到咱们哪个部门？创造业部门。若是你仍是没有设立防火

墙，创造业资金再度流窜出来，会冲到哪里，我也不明白。然后造成咱们工商链条的解体,

所谓解体就是全线冲击，冲击到哪个部门就算哪个部门了。

我讲到这儿大家都听懂了，心里面有什么想法吗？

27%的入口,用35%减到27%,惟独8%。出口减到入口,不能光算出口。此刻不

是提问，我是很感性的呼吁，宾客们你们都听懂了没有？有什么想法，想一想。我前面讲的

国际金融海啸的冲击，会对我国的工商链条，特别是35%的出口，也就是产能多余这一块

造成重大冲击c它的防火墙破裂这固然会冲击到,就算防火墙不破裂也会因为二聚氢胺的事

件也会冲击到，这就是为何最近我国的不少创造业它定单大幅下降，而且下降速度极快。咱

们的数据显示应该是10%到30%之间的下降，这对我国的企业产生重大的冲击。

固然咱们相信更关心的中国的创造业在这场风波之下如何处置，请列位想一想，咱

们正是这种成长模式，咱们不是三驾马车，所谓三驾马车就是消费、投资和出口，实际上是

两驾马车，一驾马车就是适才我讲的出口，实际上本质的问题是我国产能多余，而我国产能

所以多余有个吸力，有个推力，吸力就是欧美各国的欠债消费把那个给吸收掉了，而推

力就是咱们有不少的创造业破坏环境，两个结果使得我国庞大的产能多余。虽然带动了经济

的发展，可是咱们因此在环境资源方面付出了繁重的代价，比如说中午用饭的时候，你们的

木头筷子，列位知不明白，咱们那个国家为了生产这种亳无附加价值的木头筷子，你明白已

经砍了多少丛林了吗？咱们已经砍了20%的丛林，那末请问咱们这一代你想留什么给你的

子孙？那末这种发展模式本身是值得咱们沉思试探的。通过35%的出U,产能多余和国际

工商链条挂钩，这就是国际工商链条冲击咱们的重要管道，目前咱们的问题，包括投资房地

美跟房地美三千多亿，投资黑石14亿美金，还有最近发布的数据投资此外一个基金，12亿

美金，那个基金也要清盘的，发觉咱们要进入国际金融市场的时候，你骞地发觉水平是有限

的。

那末这一点很值得咱们大家关心，我前面已经讲过了，股市泡沫跟楼市泡沫的本质

问题，就是创造业的衰退，简单的讲，就是创造业的回光返照，因此形成楼市泡沫跟股市泡

沫暂时的火爆现象。实际上我国的楼市跟股市会随着我国创造业的迅速衰退而同时衰退，固

然今天并非是讲楼市和股市的。那末讲完了出口投资，再讲50%几的政府公共支出，叫做

固定资产投资，我国GDP之中占到56%摆布，这就是你们寻常所看到的钢筋、水泥，那

末这种经济发展模式，咱们是靠这种固定资产投资来取代消费的不足，因为咱们消费只占

到35%,而固定资产投资依照全世界的标准来看，应该是20%几，而咱们之所以是50%几

的缘故就是利用政府投费来取代民间消费的不足。民间消费就是不足，你们可能问我为何

不足？很重要的原因是相对而言咱们国家的社会保障体系比较缺乏。而社会保障体系缺乏，

在现代工商链条的时期医改若是成效不好的话就不是简单看不起病这么简单，看不起病仅

仅是农耕时期的特性，而现代工商徒条会因为你的社会保障体系不足，以医改成例，当你

看不起

病的时刻.下一步就是你不敢消徜,为何不敢消落呢？因为你眈忧万一哪天你的父母、子女

病了怎么办？你得存钱给父母和子女看病，产能多余，下一步通过欧美各国的欠债消费，吸

收咱们的产能多余，同时造成出口创汇，那末咱们出口减掉入口的比重有多大？

咱们去年出口减掉入口的贸易顺差几乎全世界排8%,日本以出LI为主的国家这么

儿年也无非是咱们的一半，咱们这种出口创汇的现象是几乎彻底来自于消费严峻不足，被迫

产生出口创汇，被迫产生出口贸易顺差，每一年8%的顺差使得咱们外汇大量积累，2022年

10月第一破了一万亿美元大关，07年12月破了万亿美元大关，08年6月底破了万亿美元

大关，此刻我正在讲课的时候正在破万亿了，咱们的外汇大量积累，主要原因是两驾马车拉

动经济的发展是畸形的，是扭曲的。消费不足下一步就是外汇大量积累，下一步人民币汇率

大幅增值，再下一步冲击了出口创造业。这就是我国出口创造业慢慢经营艰难的市.要原因之

一，也是由于这种GDP的扭曲造成一种必然的人民币汇率的上涨，而人民币汇率的上涨就

转头冲击到了咱们的出口创造业，造成大量倒闭。

第二个因素，就是本钱的上升。本钱的上升那个现象值得咱们关心，因为今天中国

的通货膨胀不是货币现象的流动性，大家思路太简单，总希翼用一些超级简单的经济学的术

语解释那个现象，根本不是那个事。那末这种通货膨胀所产生的本钱压力是专门大的，使得

我国的创造业不堪重负。

第三个冲击，就是劳动合同法，我自己往往做个表态，我个人对劳动合同法本质意

义是相当支持的，我总以为在一个具有信托责任的时期，社会所谓的富裕的群体通过不少方

式来津贴弱势群体是应该的。可是问题是你不能够以“双输”为代价，劳动合同法本质意义

是重大的，而且是正确的。可是它最大的问题在哪里呢？第一，缺乏反方论证，第二，缺乏

试点而慌忙推出，使得我国的创造业不堪重.负，第四，就是错误的宏观调控，咱们不少学者

对于中国经济的诊断过于他单化，总以为去年、年前的楼市泡沫、股市泡沐、通货膨胀是流

动性多余，也就是说钱太多了，打到股市是股市泡沫，打到楼市是楼市泡沫，买产品通货膨

胀。

那末当政府吸收这些错误的建议以后，他所推行的宏调本身就是错的，宏观调控的

目的就是收回流动性，通过什么方式呢？通过提高利率来收回流动性。那末请列位想一想，

有无可能前提就是错的呢？有无可能中国的问题根本不是流动性多余，有无可能几乎全国的

学者都是错的。因此误导政府的结果宏观调控是错的。请大家试探那个话题。我在去年的时

候我就指出泡沫的问题，膨胀的问题不是流动性多余，而是我前面讲的创造业过于衰退，它

的结果使得大量资金进入股市楼市，造成股市泡沫、楼市泡沫，因此我根本反对流动性多余

的说法。

我记得我在下半年写的八大危机，在那个以后，广州有一家媒体叫做《南方人物周

刊》对我做了专访，编辑在编辑语上写一句很耸动的话，他说当全国都公以为去年所谓的泡

沫现象，通货膨胀现象是来自于流动性多余的时候，郎教授不允许，下面的话更成心思了，

他说若是郎教授是对的话，那末全国的学者几乎都是错的。那末也就是说依照郎教授的意思，

政府所推行的宏观调控非但不能解决问题，反而是一个落井下石的毒药。也是由于媒体耸动

的报导，大家也是看戏，究竟是郎先生对，仍是其他所有人是对的，我还把这句话抄在一个

小纸带上面，我也是做一个赌博，必胜的赌博，到今天为止，最近这几个月，我就变得羞答

答的了，不明白为何呢。我很害羞的不好意思的告知列位，对不起了，我又是那个惟一的胜

利者，他们都失败了，我是惟一正确的。中国经济现象根本不是流动性多余，乱说八道。

那末怎么造成的？请列位想一想，宏观调控的目的是社会流动性，问题流动性本身

就是错的，所以在汇率、本钱、劳动合同法的冲击之下，宏观调控就变成为了我去年所谓的

新的冲击，怎么冲击咱们的企业呢？通过以卜三个管道冲击唯们的创造业。第一个管道在

宏调压力之下，银行从创造业部门大量社会流动性，打给过热的地方政府，第•个管道。

第二个管道就是在汇率、本钱、劳动合同法和宏观调控的四大压力之下，民营创造

业更干不下去了，它的必然结果就是把应该投资在创造业的钱不投资了，拿出来打到过热的

部门去炒楼炒股去了C因此造成股市泡沫、楼市泡沫C就在那个时刻咱们的政府误以为.错

误的解读这叫经济过热，实际上就是没有斩断工商链条，在创造业碰着危机的时候没有解决

创造业的问题，才使得创造业资金流窜到过热的部门，炒楼炒股，因此第二张骨牌倒下。

第三个管道，我简称为海尔现象，什么叫海尔现象？也就是原先在创造业这些企业

干不下去了，然后就拿出大笔资金打到过热的部门去做地产开辟。所以列位请注意，这三个

管道很成心思，第一个管道使得更多的资金从过冷的，最需要钱的民营创造业流到了GDP

工程去，第二个管道使得创造业资金从过冷的创造业打入过热部门炒楼炒股，形成虚胖现象，

更误导政府是经济过热，实际上根本不是过热。

第三个管道使得资金从过冷部门转到过热部门大量的开辟商又出来了，买楼的钱多

了,做地产的资金也多了，而楼市泡沫跟股市泡沫最直接的冲击就是坚决了政府以为经济是

过热的，这是错的，实际上只跟GDP工程的有关部门是过热的，那个