投资规划课程体系

1金融理财原理（108课时）基本原理理财程序职业道德综合理财(42课时)投资规划（24课时)保险规划(12课时)福利退休(6课时)投资规划在AFP培训中的地位金融理财的构成：家庭综合理财、投资规划、保险规划、税务筹划、退休规划、遗产计划等税务遗产(6课时)综合案例(18课时)2学习目的“投资规划”是金融理财师应掌握的基本知识和技能。通过本模块的学习，学员应掌握基本的金融概念、金融理念和正确的分析方法掌握如何获取和分析有用的相关信息了解资本市场如何运作掌握评估各种投资工具的风险和收益掌握评估投资人的风险偏好和投资需求能择时选择投资工具和构造投资组合了解如何利用积极的或消极的策略构造投资组合3学习方法4教科书和参考资料AFP投资规划讲义教科书《金融理财原理》，中国金融教育发展基金会金融理财标准委员会组织编写，中信出版社，2007年2月第一版。参考资料《新财富》，《财经》等杂志；金融界，MSNInvesting，和讯财经，新浪财经,雅虎财经，中国债券网等网站；《经济观察报》，《二十一世纪经济报道》，《金融时报》，《中国证券报》等财经报刊。5投资规划课程体系第一讲 投资环境第二讲 投资理论和市场有效性第三讲 债券市场与债券投资第四讲 股票市场与股票投资第五讲 衍生产品与外汇投资第六讲 基金投资、资产配置与绩效评估6

知识概览

第一讲投资环境投资与投资规划投资工具概览金融市场和金融机构投资信息的收集和分析3小时

第二讲投资理论和市场有效性收益与风险的类别和测定投资组合理论资本资产定价模型市场有效性与随机游走假说6小时

第三讲债券市场与债券投资债券市场与债券报价债券定价与债券收益率利率期限结构债券风险与利率风险结构3小时7

知识概览

第四讲股票市场与股票投资股份公司与股票市场股票定价模型基本分析技术分析3小时

第五讲衍生产品与外汇投资期权的价格与交易远期与期货的价格与交易外汇与汇率3小时

第六讲基金投资、资产配置与绩效评估投资人的特征与目标投资组合的构造与资产配置策略共同基金及其投资策略投资规划实例单项资产与资产组合绩效的评估投资组合调整6小时8第一讲投资环境9授课大纲投资与投资规划投资工具概览金融市场和金融机构投资信息的收集和分析10一.投资与投资规划111.1投资人为什么要投资当前收入：工资，贷款，分红，遗产，馈赠……当前消费投资将来消费投在何处？（选择）何时投？（时机）如何投？（策略）证券分析投资组合管理资本市场有效性12投资人面对的问题投资人的消费选择：现在消费，还是将来消费？投资人的投资选择：实物投资，还是证券投资？证券投资是理性投资选择还是赌博？投资人购买证券的预期是什么？投资人如何实现预期收益？证券投资的预期收益有风险吗？证券投资人有什么权力和义务？何谓剩余索取权？投资人的权益有保障吗？通过有效的资本市场？通过有效的司法制度？政府“保障”？131.2投资类别：债券、股票、期权、期货等证券投资Securities物权投资Property：房地产、黄金、艺术品、古董等直接投资Direct：直接购买股票、房地产、古董等间接投资Indirect：购买共同基金或其他投资组合低风险投资Low-risk：投资国债、存放银行等高风险投资High-risk：投资衍生品、垃圾债等或投机债权投资Debt：国库券、中长期国债、公司债等股权投资Equity：普通股、优先股等衍生品投资Derivatives：期权、期货、互换、远期等长期投资Long-term：1年以上，如股票、定存等短期投资Short-term：1年以下，如国库券、活存等国内投资Domestic：投资国内金融产品、财产等国外投资Foreign：投资国外金融产品、财产等141.3投资过程(InvestmentProcess)投资人风险承担能力投资期限税赋状况效用函数相关税法风险和收益:风险测定能力分散投资效果市场有效性：是否能击败市场？交易系统：交易过程是否影响价格？风险定价模型：CAPM资产配置股票债券实物资产资产类别国内国际证券选择哪只股票？哪个债券？哪项实物资产？投资执行交易时间？交易次数？每次交易量？是否使用衍生工具避险？对市场的判断对通胀，利率，增长率的判断定价模型：现金流，基本分析，技术分析交易成本：佣金，价差，流动性独有信息交易速度理财师的工作：业绩评估风险承担多大？收益率多少？高于或低于平均水平？择时能力选股能力国别15投资者的类型机构投资者个人投资者

包括商业银行、投资银行、保险公司、基金公司等。

指那些由自己管理资金并达到其预定投资目标的个人。由于投资需要时间和专业知识，许多人宁愿付费雇用专业人员或委托机构投资者为自己打理钱财。161.4投资的适宜性（Suitability）投资的可获取性（Availability）投资的安全性（Safety）投资的流动性（Liquidity）投资的收益性（Yield）17什么样的投资最适合？不同的投资者，具有不同的投资目标，例如，60岁以上退休人员需要的是当期收入，当期收入目标多于增长目标；30岁以下的年轻人需要积累资金用于购房购车，增长目标多于当期收入目标。不同的投资目标，应该选择不同的投资工具，例如，满足紧急性开支应该投资于流动性强、安全性高的短期投资工具，如国库券、活期储蓄等，满足长远的养老需要，应该购买人寿保单、长期国债等既安全、又能满足长期需要的投资工具。不同的投资工具，具有不同的可获得性、安全性、流动性、收益性等特征，这些特征是否适合投资者的需要还要具体考虑。181.5什么是投资规划？它是指专业人员为客户制定方案或代替客户对其一生或某一特定阶段或某一特定事项的现金流在不同时间、不同投资对象上进行配置以获取与风险相匹配的最优收益的过程。理财师股票/债券/房产/外汇/企业年龄/性别收入/支出风险态度/投资目标投资对象投资者风险与收益风险与收益产品多/复杂时间稀缺/专业化投资效率191.6投资规划步骤制定投资策略实施投资策略监督反馈监督反馈对投资人特征的分析对投资工具的分析201.6.1制定投资计划在投资规划中，制定满足客户需要的投资计划最关键。制定投资计划一般要遵循一定的步骤。制订投资计划应该考虑的因素流动性税赋生命周期经济环境211.6.2投资规划步骤第一步：为衣食住行医娱等预留充足的资金第二步：分析客户特征，为他设定恰当的投资目标第三步：初步撰写投资计划书：目标、资金、时间、风险第四步：评估投资工具的风险与收益第五步：根据客户风险收益选择合适的投资工具第六步：建立分散化的投资组合使风险收益最优化第七步：管理投资组合，评估实际业绩与预期业绩差异，适时调整投资组合221.6.3投资目标的设立积累退休资金：积累型增加当前收益：收入型为重大支出积累资金：增长型住房、汽车、教育为紧急需要准备：流动型医疗日常开支需要：安全型衣食住行娱231.6.4生命周期与投资目标增长导向青年：20~45岁（累积阶段）维持导向中年：45~60岁（巩固阶段）收入导向退休：60~（支付阶段）积累退休资金增加当前收益为重大支出积累资金为紧急需要准备日常开支需要积累退休资金增加当前收益为紧急需要准备日常开支需要增加当前收益为紧急需要准备日常开支需要241.7经济环境与投资规划波谷波峰复苏衰退繁荣萧条波谷一般地，在扩张阶段地产、汽车等周期性行业的股权类产品表现良好，而在收缩阶段债券或非周期性行业股票比较稳定。收缩阶段扩张阶段25中国GDP增长率（1993-2007）GDP增长率1993199419951996199719981999200020012002200320042005200620072008预测修订数据(%)14.013.110.910.09.37.87.68.48.39.110.010.19.910.513.09.0数据来源：中国国家统计局网站261.8我国投资者的特点传统文化和习俗的影响节俭而爱储蓄，有着很高的储蓄率受封建小农意识的影响，社会信用意识不强喜欢实业投资，而不喜欢将钱交给别人使用在财富型态上，偏爱硬资产，如房地产、珠宝等重教育传统社会制度的影响长期以来产权得不到严格的保护，降低了人们通过持之以恒的努力创造财富的愿望对外人充满戒心，不愿露财，不愿意交给专门的理财顾问进行管理现阶段经济转型的影响医疗、养老、失业和住房等福利制度的转型使得投资者必须留出足够的钱来应付这些方面的需求，从而增加对保险、储蓄投资和房地产的需求。27二.投资工具概览版权属FPSCC所有受法律保护Copyright©FPSCC282.1投资工具及特点类型投资工具特点现金及其等价物短期存款、国库券、货币市场基金、CD存单、短期融资券、央行票据、银行票据、商业票据等风险低，流动性强，通常用于满足紧急需要、日常开支周转和一定当期收益需要固定收益证券中长期存款、政府债券和机构债券、金融债券、公司债券、可转换债券、可赎回债券风险适中，流动性较强，通常用于满足当期收入和资金积累需要股权类证券普通股(A股、B股、H股、N股、S股)、优先股、存托凭证等风险高，流动性较强，用于资金积累、资本增值需要基金类投资工具单位投资信托、开放式基金、封闭式基金、指数基金、ETF和LOF专家理财，集合投资，分散风险，流动性较强，风险适中，适用于获取平均收益的投资者衍生金融工具期权、期货、远期、互换等风险高，个人参与度相对较低实物及其它投资工具房地产和房地产投资信托(REIT)、黄金、资产证券化产品、黄金、艺术品、古董等具有行业和专业特征（房产投资在房产规划中讲解）实业投资生产型企业,矿山等产生社会财富292.2我国的投资工具类别（1）银行存款债券投资政府债券金融债券企业债券短期融资券央行票据资产证券化产品302.2我国的投资工具类别（2）股票投资

1990年11月26日，上海证券交易所成立。1990年12月1日，深圳证券交易所成立。1991年开始发行B股。1993年后又出现了H股和N股等境外上市外资股。到2008年12月31日，境内上市公司(A、B股)共有1604家，总市值121,366.4亿元，流通市值45,214.9亿元。数据来源：上海证券交易所及深圳证券交易所网站312.2我国的投资工具类别（3）基金1998年3月，金泰、开元证券投资基金的设立，标志着规范的证券投资基金开始成为中国基金业的主导方向。截至2008年12月31日，共有435只证券投资基金正式运作，分属59家基金公司所有。资产净值合计18872.59亿元，份额规模合计24647.26亿份。其中，31只封闭式基金资产净值合计695.15亿元，份额规模合计808亿份，分别占总规模的3.7%和3.3%；404只开放式基金资产净值合计18306.44亿元，份额规模合计23967.68亿份，分别占总规模的96.3%和96.7%。32

2.2我国的投资工具类别（4）期货大连期货交易所，主要交易品种是玉米、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯；上海期货交易所，主要交易品种是天然橡胶、铜、铝、锌、燃料油、黄金；郑州期货交易所，主要交易品种是小麦、棉花、白砂糖、绿豆、PTA、菜籽油；截止至2008年12月底，三大商品期货交易所年度共成交71.9万亿元，同比增长了76%，超过2007年全年的40.97万亿；另外，中国金融期货交易所正在积极筹划推出股票指数期货。外汇过去，外汇管制，不能购买国外股票，而只能将其存于银行获得存款利息收入或者通过不同货币的交易来赚取差价。近来，开通了外币交易、远期外汇交易和外汇掉期交易。数据来源：三大商品期货交易所网站332.2我国的投资工具类别（5）房地产

黄金2002年10月30日上海黄金交易所正式投入运行。2008年，上海黄金交易所累计成交黄金4457.62吨，成交金额8683.87亿元。对个人投资者来说，投资黄金主要有实物黄金（金条、金币）、纸黄金（黄金帐户、黄金存折和黄金凭证）、黄金股票以及黄金期货等方式。艺术品、古玩、邮票和钱币等数据来源：上海黄金交易所网站34三.金融市场概述353.1投资交易商、投资经纪和投资顾问投资交易商（Dealer）投资经纪商（Broker)全方位服务（FullServiceBroker）简单服务（DiscountBroker）投资顾问（InvestmentAdviser）363.2金融市场和金融机构金融机构银行信用社保险公司基金公司资金供给者

货币市场资本市场金融市场资金需求者直接交易37金融机构商业银行投资银行基金公司保险公司其他金融机构383.3直接融资与间接融资盈余单位市场专家金融中介赤字单位资金资金提供证券发行与销售服务资金间接证券提供证券买卖服务直接证券直接证券393.4金融市场分类按期限长短划分货币市场：1年以内，如商业票据、国库券等市场资本市场：1年以上，中长期债券、普通股等市场按品种划分证券市场：股票、债券、衍生证券等市场非证券金融市场：信贷、保险、外汇等市场按层次划分一级市场：证券发行市场二级市场：证券交易市场按交易场所划分交易所市场场外市场（主要形式为柜台市场，NASDAQ市场最著名）403.4.1一级市场和二级市场金融市场一级市场二级市场

公司

投资人现金新发证券

投资人现金存量证券

投资人41

一级市场它是证券发行的市场，又称发行市场。投资银行在发行市场扮演重要的角色，它们是证券发行的专业金融中介机构：参与证券承销、包销与分销提供证券定价服务提供融资顾问服务等股票发行制度有注册制、审核制、审批制，我国目前采取审核制。42一级市场的功能资源配置功能融资功能形成金融资产改变企业产权结构或资本结构43首次公开发行（IPO）过程44公司产生现金流(C)公司和资本市场间的资本流动公司政府盈余留成(D)购置资产

(B)流动资产固定资产资本市场短债长债股票公司必须产生现金流公司产生的现金流必须超过从资本市场的融资税(E)红利和还债(F)提供投资公司发行证券(A)45二级市场它是证券交易流通的市场，又称交易市场。有组织的证券交易所：股票交易所，如：纽约股票交易所（NYSE），美国股票交易所（AMEX），上海证券交易所期权交易所，如：芝加哥期权交易所（CBOE），AMEX，国际证券交易所（ISE）期货交易所，如：芝加哥交易所（CBOT），郑州商品交易所柜台市场：NASDAQ（NationalAssociationofSecuritiesDealersAutomaticQuotation

），我国银行的债券柜台市场46二级市场的功能增加证券的流动性，支持一级市场发展通过交易，发现并确定资本的公平价格资源配置功能为投资者提供投资渠道473.4.2交易所市场证券交易所通常有两种组织形式，即公司制和会员制。公司制的证券交易所是以股份有限公司的形式组织并通常以营利为目的的法人团体，一般由金融机构和各类民营公司组建。会员制则是由会员自愿组成的、不以营利为目的社会法人团体。交易所设会员大会、理事会和监事会，会员大会是交易所的最高权力机关。会员制的交易所中，只有会员派出的入市代表才能进行证券交易，其他人的证券交易必须经过会员进行。目前，我国的两家证券交易所、三家商品期货交易所、黄金交易所均采用会员制，中国金融期货交易所采用公司制，但不以营利为目的。

48证券交易所的连续竞价交易机制交易原则：价格优先，时间优先。交易规则：交易时间：交易都在确定的时间内开始和结束。交易单位：交易所通常会规定一个最小的买卖数量作为交易单位，俗称为“一手”，委托的数量为“一手”的整数倍。最小价格变动单位：交易所规定每次报价和成交的最小变动单位。价格形成：交易所按连续、公开竞价方式形成证券价格，当买卖双方在交易价格和数量上取得一致时，便立即成交并形成价格。涨跌幅限制：为保护投资者利益，防止股价暴涨暴跌，需要对股价的涨跌幅加以限制。超过涨跌幅的委托都是无效的。49案例：价格优先，时间优先假设某交易日某只股票有下列四个卖单：卖单交易量（手）时间报价a35013:45:0019.50b16013:46:0019.52c28013:46:0019.51d16013:48:0019.50按照“价格优先，时间优先”的交易原则，可能的成交顺序是：A、cbdaB、abcdC、bcadD、adcb503.4.3做市商交易机制做市商报出要价（AskedPrice）和出价（BidPrice）投资者以要价从做市商购买证券，以出价向做市商销售证券要价一定大于出价，两者之差是做市商的收入来源案例做市商的报价某做市商对股票a的当前报价为11.34/56元，如果你购买股票，你的购买价格为多少？销售价格呢？513.4.4交易指令市价指令（MarketOrder）不指定价格，按当前市场价格执行指令优点：成交效率高；缺点：投资者不能控制成交价格限价指令（LimitOrder）指定一个价格，按照指定价格或更有利的价格执行指令优点：投资者可以控制成交价格；缺点：有可能不会成交止损指令（Stop-lossOrder）为了避免更大损失，指定一个价格，当达到或低于这个价格执行指令，卖出证券限购指令（Stop-buyOrder）指定一个价格，当达到或超过这个价格开始购买523.4.5融资交易与融券交易买空：融资交易当你预测到股票价格将上升，但资金不足或者希望扩大股票的购买量，你可以采用买空交易。卖空：融券交易当你预测股票价格将要下跌，但你没有股票或者希望扩大股票的销售量，你可以采用卖空交易。53买空与卖空买空卖空需要交纳保证金。交易之初需要提供初始保证金（如60%）。当投资者账户上的自有资金低于初始保证金，该账户成为限制性账户。当低于维持保证金（如30%），投资者将收到补充保证金的通知。买空：融资卖空：融券54

案例：买空交易如果某投资人以每股10元购买某股票1000股。如果初始保证金为60%，那么他至少需要多少自有资金？如果维持保证金为30%，那么当股票价格跌至多少时，他将收到补充保证金的通知？

投资人资产负债表：

P：每股市价

n：股票数量自有资金：10×1000×60%=6000元，借款：4000元收到补充保证金通知的价位：

(P×1000-4000)／P×1000=30%→

P=5.71元总资产：

P×n负债：借款自有资金：总资产-负债55

案例：卖空交易假定保证金率不变，如果投资人卖空1000股呢？投资人资产负债表：

P0：每股卖价

P：每股市价

n：股票数量自有资金：10×1000×60%=6000元，借券1000股，总资产16000元收到补充保证金通知的价位：

(16000-P×1000)/P×1000=30%→

P=12.31元总资产：保证金

P0×n负债：

P×n自有资金：总资产–

P×n563.4.6交易成本交易佣金交易税赋保证金交易的融资融券成本做市商的要价与出价的差价大额交易对价格的影响573.5证券监管监管机构如美国证券交易委员会（SEC）、中国证监会（CSRC）自律机构交易所：如NYSE、上证所证券业协会：如美国NASD、中国证券业协会监管目标保护投资者、公开公平公正、降低系统风险监管手段法律手段、经济手段、行政手段监管内容信息披露、操纵市场、欺诈行为、内幕交易58四.投资信息的收集和分析为什么需要信息投资信息的类别和来源市场指数网上交易594.1个人投资者为何获得信息为什么需要信息股票市场是信息不对称的市场投资者需要信息保护自己的权益了解市场，选择合理的投资对象604.2投资信息的类型与来源描述性信息与分析性信息免费信息和付费信息经济政治信息、行业信息、公司信息、投资工具信息获取信息的渠道：电视、网络、行情软件、报纸、杂志、专业机构、专业人士614.3推荐信息渠道电视：新闻频道、CNN杂志：新财富、财经、商业周刊报纸：金融时报（中国、英国）、中国证券报、经济观察报、21世纪经济报道、华尔街日报网站：新浪财经、雅虎财经、MSN投资、和讯网、全景网络624.4上市公司提供的信息上市公司披露信息的原则财务信息披露制度上市公司需要披露的内容招股说明书、招股意向