太阳能电池项目投资评估与管理手册

太阳能电池项目

投资评估与管理手册

目录

一、项目简介......................................................3

二、财务数据评估的原则...........................................7

三、财务评估的主要内容与步骤.....................................8

四、项目盈利能力分析.............................................11

五、项目外汇效果分析.............................................16

六、项目总评估的内容.............................................16

七、项目总评估的必要性...........................................22

八、项目后评估的概念............................................26

九、项目后评估的作用............................................27

十、项目投资宏观环境评估........................................30

十一、项目投资微观环境评估......................................40

十二、符合经济结构调整范围......................................49

十三、符合国家产业政竟和行业发展战略............................51

十四、公司基本情况...............................................52

十五、经济效益...................................................54

营业收入、税金及附加和增值税估算表...............................55

综合总成本费用估算表.............................................56

利润及利润分配表.................................................58

项目投资现金流量表...............................................60

借款还本付息计划表...............................................63

十六、投资方案分析...............................................64

建设投资估算表...................................................66

建设期利息估算表.................................................67

流动资金估算表...................................................68

总投资及构成一览表...............................................69

项目投资计划与资金筹措一览表.....................................70

一、项目简介

（一）项目单位

项目单位：XXX有限公司

（二）项目建设地点

本期项目选址位于XXX（以最终选址方案为准），占地面积约

32.00亩。项目拟定建设区域地理位置优越，交通便利，规划电力、给

排水、通讯等公用设施条件完备，非常适宜本期项目建设。

（三）建设规模

该项目总占地面积21333.00肝（折合约32.00亩），预计场区规

划总建筑面积34995.60肝。其中:主体工程24851.99nf,仓储工程

5852.49m2,行政办公及生活服务设施3289.11nf,公共工程1002.01

2

mo

（四）项目建设进度

结合该项目建设的实际工作情况，XXX有限公司将项目工程的建设

周期确定为24个月，其工作内容包括：项目前期准备、工程勘察与设

计、土建工程施工、设备采购、设备安装调试、试车投产等。

（五）项目提出的理由

1、符合我国相关产业政策和发展规划

近年来，我国为推进产业结构转型升级，先后出台了多项发展规

划或产业政策支持行业发展。政策的出台鼓励行业开展新材料、新工

艺、新产品的研发，促进行业加快结构调整和转型升级，有利于本行

业健康快速发展。

2、项目产品市场前景广阔

广阔的终端消费市场及逐步升级的消费需求都将促进行业持续增

长。

3、公司具备成熟的生产技术及管理经验

公司经过多年的技术改造和工艺研发，公司已经建立了丰富完整

的产品生产线，配备了行业先进的染整设备，形成了门类齐全、品种

丰富的工艺，可为客户提供一体化染整综合服务。

公司通过自主培养和外部引进等方式，建立了一支团结进取的核

心管理团队，形成了稳定高效的核心管理架构。公司管理团队对行业

的品牌建设、营销网络管理、人才管理等均有深入的理解，能够及时

根据客户需求和市场变化对公司战略和业务进行调整，为公司稳健、

快速发展提供了有力保障。

4、建设条件良好

本项目主要基于公司现有研发条件与基础，根据公司发展战略的

要求，通过对研发测试环境的提升改造，形成集科研、开发、检测试

验、新产品测试于一体的研发中心，项目各项建设条件已落实，工程

技术方案切实可行，本项目的实施有利于全面提高公司的技术研发能

力，具备实施的可行性。

我国是太阳能电池产销大国，目前，中国太阳能发电这一领域在

全球占有很大的优势，中国作为全球最大的太阳能发电产业链集群、

最大产品出口国，拥有丰富的应用市场、良好的投资环境以及最多的

发明和应用专利。

（六）建设投资估算

1、项目总投资构成分析

本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨

慎财务估算，项目总投资14127.67万元，其中：建设投资11099.36

万元，占项目总投资的78.56%；建设期利息324.25万元，占项目总投

资的2.3096；流动资金2704.06万元，占项目总投资的19.14虬

2、建设投资构成

本期项目建设投资11099.36万元，包括工程费用、工程建设其他

费用和预备费，其中：工程费用9676.09万元，工程建设其他费用

1154.43万元,预备费268.84万元。

（七）项目主要技术经济指标

1、财务效益分析

根据谨慎财务测算，项目达产后每年营业收入23500.00万元，综

合总成本费用19285.77万元，纳税总额2042.98万元，净利润

3078.98万元，财务内部收益率15.63%,财务净现值807.77万元，全

部投资回收期6.61年。

2、主要数据及技术指标表

主要经济指标一览表

序号项目单位指标备注

1占地面积m121333.00约32.00亩

1.1总建筑面积m234995.60容积率1.64

1.2基底面积m211733.15建筑系数55.00%

1.3投资强度万元/亩336.92

2总投资万元14127.67

2.1建设投资万元11099.36

2.1.1工程费用万元9676.09

2.1.2工程建设其他费用万元1154.43

2.1.3预备费万元268.84

2.2建设期利息万元324.2b

2.3流动资金万元2704.06

3资金筹措万元14127.67

3.1自筹资金万元7510.26

3.2根行贷款万元6617.41

4营业收入万元23500.00正常运营年份

1111

5总成本崭用万元19285.77

IIII

6利润总额万元4105.31

7净利润万元3078.98IIH

8所得税万元1026.33III(

9增值税万元907.73MM

10税金及附加万元108.92111»

11纳税总额万元2042.98IIII

12工业增加值万元7081.8011It

13盈亏平衡点万元9519.71产值

14回收期年6.61含建设期24个月

15财务内部收益率15.63%所得税后

16财务净现值万元807.77所得税后

二、财务数据评估的原则

财务数据估算是一项政策性、技术性和科学性很强的工作，在进

行这项工作的过程中，我们必须遵循以下原则：

（一）合法性原则

在进行财务数据的估算时，我们必须严格执行国家现行的法律法

规，不应以项目评估人员的主观想象作为财务数据估算的依据。这一

原则的目的在于保证财务数据估算工作的合法性和可行性。随着我国

社会主义市场经济的不断发展和经济体制改革的不断深入，国家的各

项经济法规也会不断完善。因此，项目评估人员应该随时注意收集和

掌握有关的法规和制度。

（二）真实性原则

财务数据估算必须体现严肃性、科学性和现实性的统一，应本着

实事求是的精神，真实地反映客观情况。对于比较重要的数据和参数,

评估人员应该从不同的方面进行调查和核实，根据各种可靠的数据，

测算基础数据，不应以假设为测算的基础。

（三）科学性原则

科学适用的估算技术和方法是财务数据估算顺利进行的基本要求。

在财务估算中，我们既要保证估算的数学模型、计算公式、技术方法

的科学性，又要从实际出发，坚持简明适用的原则。

（四）准确性原则

财务数据估算的各项数据准确与否直接关系经济评估正确与否，

因此，评估人员必须把握准确性原则：在数据的选择上，要注意客观

性；在预测和分析时，要注意防止主观性和片面性；还应考虑比较重

要的基础数据和参数的变动趋势，以保证财务数据估算和经济评估结

果的准确性。

三、财务评估的主要内容与步骤

（一）财务评估的主要内容

1、财务分析预测

在对投资项目进行总体了解和对市场、环境、技术方案进行充分

调查、研究、掌握的基础上，收集、预测财务分析所需的基础数据资

料，这一步骤可称为财务分析预测。财务分析预测是整个财务分析的

基础，是决定项目财务分析质量和成败的关键环节。财务分析预测的

结果可归纳整理为若干辅助计算用表，以便进一步地分析。

2、制订资金规划

这一步骤包括：寿命期内各年度资金需要量预测；对可能的资金

来源与数量进行调查和估算；制订债务偿还计划；在此基础上编制项

目寿命期内资金来源与运用计划，这个计划可用资金平衡表表示出各

年度资金的来源与使用情况。一个好的资金规划要能满足资金平衡的

需要，即在每年度的资金来源方案中挑选最经济、效益最优的方案。

一个项目的盈利能力越大、清偿能力越强，外汇效果越佳，该方案越

优。在财务效果计算与分析中最重要的是编制现金流量表，然后计算

一系列评价指标，进行分析。此项内容常常和资金规划交叉进行，利

用财务效果分析的结果可反过来分析、调整资金规划，以达到进一步

的优化。

3、财务效益的计算与分析

我们要根据财务基础数据及资金规划，计算项目的财务盈利能力,

分析其清偿能力。若项目涉及产品出口创汇或替代进口节汇，我们还

需分析外汇效果。

（二）财务评估的步骤

1、分析与评价项目的财务基础数据

分析与评价项目的财务基础数据是指对项目总投资、资金规划、

销售成本、销售收入、销售税金和销售利润，以及其他与项目有关的

财务基础数据进行分析与评价。这些财务数据主要都来自可行性研究

报告的投资、成本、估算、资金规划、利润估算等部分，几乎涉及项

目可行性研究的所有实际环节，因此对项目财务数据的分析、审查与

评价，离不开对项目实体部分的考察与评价。因此，对于财务数据的

评价不仅要分析各种数据及辅助报表的准确性，还应注意审查财务数

据与各实际环节的协调与一致性。

2、分析审查项目的财务基本报表

财务基本报表包括资产负债表、损益表和现金流量表。它是计算

反映项目的盈利水平、偿债能力和外汇平衡分析等各种评价指标的依

据，对基本报表的审查，主要是审查其格式是否规范，表中所填列的

数据是否准确。

3、审查与评价项目财务效益指标

在分析与审查项目财务基础数据和财务基本报表的基础上，审查

项目财务效果指标计算方法是否正确，指标体系和基准折现率等评价

参数的选择是否合理，各种财务效果指标的计算是否准确。有必要注

意一下，在项目的财务评估中，财务数据的分析、整理、测算和财务

报表的编制等工作是项目财务分析成败的关键所在，因此，在财务数

据的预测与估算中应力求测算方法科学、数据准确、财务报表客观。

项目评估的财务报表可分为两类，一类是基本报表，另一类是辅助报

表。基本报表有资金来源与运用表、现金流量表、利润表、资产负债

表和对外平衡表等；辅助报表有固定资产投资估算表、流动资金估算

表、投资计划与资金筹措表、主要投入产出物价格表、单位产品生产

成本估算表、固定资产折旧估算表、无形资产及递延资产摊销估算表、

总成本费用估算表、销售收入和资金估算表、借款还本付息计算表等。

四、项目盈利能力分析

（一）静态盈利能力指标

静态盈利能力指标是指不考虑资金的时间价值进行计算的，反映

项目在生产期内某个代表年份或平均年份的盈利能力的技术经济指标,

主要有投资利润率、投资利税率和资本金利润率三种。

1、投资利润率

投资利润率是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的

年利润总额（所得税前利润或者所得税后利润）或生产期内年平均利

润总额占总投资额的比率。

2、投资利税率

投资利税率是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的,

销售利润与销售税金及附加之和（或项目生产期内的平均销售利润与

销售税金及附加之和）与静态总投资的比率。

投资利税率是将政府作为项目的净受益者来考虑项目的盈利能力,

将计算出的项目的投资利税率与行业的平均或标准投资利税率进行比

较，在项目的投资利税率大于或等于后者时项目才是可行的。投资利

税率高于或等于行业基准投资利税率时，项目可以被采纳。

投资利税率和投资利润率不同，在效益中较多考虑税金。这是因

为在财务效益分析中，为了从国家财政收入的角度衡量项目为国家所

创造的积累，特别是一些税大利小的企业，用投资利润率衡量往往不

够准确，用投资利税率能较合理地反映项目的财务效益。在市场经济

条件下，使用投资利税率指标更具有现实意义。

3、资本金利润率

资本金利润率是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份

的年利润总额（所得税后）或生产期内年平均利润总额占资本金的比

率。该指标反映投入项目的资本金的盈利能力。

资本金利润率与企业财务分析中的关键指标净资产收益率很相似,

只是资本金利润率的分子是利润总额，而净资产利润率的分子为税后

净利润。

其中，项目总投资是建设投资、建设期借款利息和流动资金之和。

项目总投资是静态概念下的总投资，即由各年投资简单加起来而形成,

与动态的总投资概念是不同的，动态的现值总投资是各年投资折现之

后加起来形成的。前面三个指标都是静态收益指标，分子是静态的年

利润（利税）或年平均利润，分母是静态概念的总投资或资本金，完

全符合静态指标的本质。静态指标只是考虑了价值的一部分，时间价

值被忽略了，因此，只作为项目评估中的辅助指标，而不是决定性指

标。自有资金是一部分，另一部分是资本溢价。一般情况下，资本金

与注册资本一致。很明显，资本金收益率并不能真实反映权益资本的

收益率，因为权益资本包含资本溢价，而有时资本溢价的数额是很大

的。但前面已经提到，资本金收益率只是一个辅助指标，这一指标能

否真实反映权益资本收益率，并不影响项目投资的决策。

静态财务效益指标在项目评估的作用主要体现在，这些效益指标

一般要高于或等于同行业的平均效益指标，从而有利于做出决策。

（二）动态盈利能力指标

1、财务净现值

财务净现值亦称累计净现值。拟建项目按部门或行业的基准收益

率或设定的折现率，将计算期内各年的净现金流量折现到建设起点年

份的现值累计数，是企业经济评价的辅助指标。当财务净现值大于或

等于零的时候，表明项目的盈利率不低于投资机会成本的折现率，项

目被认为是可以接受的。而当财务净现值为负值时，项目在财务上不

可行。在进行投资额相等的项目方案选择时，企业应选财务净现值大

的方案；当各方案的投资额不等时，企业需用财务净现值率来比选方

案。

很显然，在用财务净现值进行评估时，我们选择的折现率不同，

得到的结果就不同。确定项目评估中的折现率一般有下面几种方法：

(1)银行利率。银行利率可以代表资金使用的机会成本，因此可

以使用银行相同期限的利率作为折现率。

(2)加权平均成本。根据企业不同的资金来源确定的加权平均资

金成本反映了企业使用资金的平均成本水平，因此我们也可以使用加

权平均成本计算项目的财务净现值。

(3)国家或行业主管部门规定的行业基准收益率。为了指导项目

评估工作，国家计委与建设部制定并颁布了各行业的基准收益率，作

为不同行业的统一的标准进行实行。

2、财务净现值率

财务净现值率又称内部收益率、企业内部收益率、贴现现金流量

回收率，是使拟建项目在计算期内各年净现金流量贴现值的累计数等

于零的贴现率。它是对投资项目进行企业经济评价，判断投资项目盈

利能力及其财务上是否可行的主要指标。

财务净现值率是一个衡量投资方案获利水平的指标，常见于投资

项目的财务评价，表示单位投资现值所能带来的财务净现值，是一个

考察项目、单位投资所能带来盈利的指标。净现值率是在净现值基础

上发展来的，可作为净现值的补充标准，反映了净现值与投资现值的

关系。净现值率的最大化，有利于实现优先投资的净贡献最大化，在

多方案选择中有重要作用。

3、财务内部收益率

财务内部收益率，是指项目在整个计算期内各年财务净现金流量

的现值之和等于零时的折现率，也就是使项目的财务净现值等于零时

的折现率。

财务内部收益率指标考虑了资金的时间价值及项目在整个计算期

内的经济状况，不仅能反映投资过程的收益程度，而且FIRR的大小不

受外部参数影响，完全取决于项目投资过程净现金流量系列的情况。

这样避免了像财务净现值之类需事先确定基准收益率这个难题，而只

需要知道基准收益率的大致范围即可。但财务内部收益率计算比较麻

烦，对于具有非常规现金流量的项目来讲，其财务内部收益率在某些

情况下甚至不存在或存在多个内部收益率。

五、项目外汇效果分析

（一）财务外汇净现值

财务外汇净现值是指把项目寿命期内各年的净外汇流量用设定的

折现率（一般取外汇借款综合利率）折算到第零年的现值之和。它是

分析、评估项目实施后对国家外汇状况影响的重要指标，用以衡量项

目对国家外汇的净贡献。

（二）财务换汇成本

项目财务换汇成本是指项目投产为换取一个货币单位的外汇所需

要的以人民币计量抵偿的代价，亦称换汇率。评估生产出口产品的项

目是否值得兴建，其产品在国际市场上是否有竞争能力，必须做项目

财务换汇成本的预测，即计算项目整个寿命期内为生产出口产品所投

入的国内资源（包括投资、原材料、工资及其他投入）的现值与产品

出口创汇的净现值之比。在评估时，评估人员将项目的换汇成本与法

定汇率比较。

一般说，低于或等于法定汇率的项目才是可取的。不然，除非项

目必不可少，国家要采取相应的保护措施以外，项目将是缺乏竞争力

和不合算的。

六、项目总评估的内容

项目总评估的内容是由总评估的性质和总评估的要求决定的。不

同的项目规模不同、技术特征不同、建设时间不同，总评估的具体内

容也就不同。但是，所有项目的总评估都要按国家政策，对拟建项目

技术、经济条件及投资效益进行全面评价，综合反映项目状况，为决

策提供依据。因此，项目总评估应包括如下内容：

（一）项目建设的必要性

项目建设的必要与否是决定项目是否上马的前提条件。项目总评

估要着重从以下几个方面进行分析论证。

1、项目是否符合国民经济长远发展要求

从国民经济和社会发展长远要求看，项目总评估要衡量项目建设

是否符合国家产业政策要求，是否符合国民经济长远发展规划、行业

规划和地区规划的要求。

2、项目是否符合国内国外市场要求

从市场要求角度看，项目总评估要衡量项目的产品是否短缺，是

否为升级换代产品，品种、性能、质量、规模是否符合国内外市场需

求，有无竞争优势。

3、项目是否符合平衡发展的要求

从国家安全、社会稳定及宏观经济角度看，项目总评估要衡量项

目是否有利于提高国民经济的技术装备水平，是否有利于生产力的合

理布局，是否有利于提高综合国力，是否有利于少数民族地区的发展,

是否有利于巩固国防安全。

（二）项目规模的恰当性

项目规模是项目取得经济效益的保证。按照获得经济效益的程度,

项目规模可以分为亏损规模、起始规模、合理规模和经济规模四类，

项目建设应力求经济规模，要考虑以下几个方面确定最恰当的建设规

模。

1、产品需求规模

产品需求规模是买方市场的市场规模，项目只有形成一定的市场

规模，才能谈项目建设的经济规模问题。

2、生产建设条件

技术、工艺和原材料等生产建设条件影响经济规模的大小，因比,

项目经济规模的确定必须予以考虑。

3、产品自身性质

经济规律决定不同产品有不同的经济规模大小，我们要根据产品

确定经济规模。

（三）项目建设与生产条件

项目具备建设与生产条件，是项目顺利建成并正常投产的基本保

证。评估项目的建设条件，一般要分析以下几个方面展开。

（1）厂址布局是否符合客观规律。

（2）工程地质、水文地质条件是否清楚，是否符合建设要求。

（3）施工力量、施工技术、施工物资的供应有无保证。

（4）设备采购能否落实、是否配套。

（5）是否有环保部门批准的环境保护方案。

（6）工程设计、施工方案是否切实可行。

项目生产条件根据行业特点各有不同。比如，一般加工企业的建

设，我们要着重分析项目建成投产后所需原材料、燃料、动力、供水、

供电、供热和交通运输条件的落实情况，产品方案和资源利用方案是

否合理。矿山资源开发项目，我们首先要分析资源储量是否清楚，其

品位是否有开采价值，其工程、水文地质状况如何。

（四）项目是否具有先进、适用、安全、经济的工艺、技术和设

备

项目的工艺技术和设备是项目能否取得预期成效的关键。总评估

应着重分析投资项目所采用的工艺技术设备是否符合国家的产业政策、

技术发展政策和技术进步装备政策，是否有利于资源的综合利用，是

否有利于提高劳动生产率，是否有利于降低能耗、物耗，是否有利于

改进产品的质量，以及是否有必要引进技术，技术与国情是否相符，

等等。一个生产项目建成投产后要正常发挥作用，将依存于相关协作

项目同步配套的建设与发展。因此，总评估阶段我们必须考察关系重

大的配套项目是否已有相应安排，能否同步建成。

（五）项目筹资方案是否合理

在现代经济生活中，资金的投付是投资发挥其对经济的启动功能

和持续推动功能的集中体现，也是先决条件。没有足够的资金，项目

无法实施，项目资金来源不合理，项目的实施也会受到影响。在评估

时，一方面，我们必须认真地分析投资估算是否落实，所需投资是否

充裕，这些是非常重要的评估事项。另一方面，我们还应考察项目投

资来源的合理性和可靠程度，其中，特别要考察项目自有资金是否符

合法律、政策的规定，所有来源必须有事实依据。比如，银行贷款方

面，不能只是一种设想，必须有与银行签订的意向书或协议书等书面

凭据，以保证项目资金来源的可靠性。

（六）项目是否有较高的财务效益和国民经济效益

经济效益（包括财务效益和国民经济效益）是项目投资建设的目

的。前文各项评估最终都会反映在项目经济效益评估上，总评估时我

们要着重以投资回收期、财务净现值、预期的财务内部收益率、贷款

偿还期等指标分析企业的盈利能力，并通过经济净现值、经济内部收

益率、投资净效益率等指标分析国家的有限资源是否得到了合理的配

置和充分有效的利用。当企业财务效益与国民经济效益的评估结果不

一致时，我们应以国民经济效益作为总评估的依据，同时，提出改进

意见，尽可能使项目在财务和国民经济上均有效益。

（七）项目投资抗风险能力的大小

风险是项目投资决策的重要影响因素。由于项目在未来实施，影

响项目投资成本与效益的技术经济因素多且不确定，对于企业未来技

术力量、业务素质和管理人员的经营能力等因素，我们不可能先做出

绝对准确的预测；至于影响项目成败的客观环境与条件的变化，更非

项目业主所能主宰。所有这些情况都具有较大的不确定性，我们难以

做出绝对准确的预测。因而，项目的实施面临很大的风险，于是，项

目评估做不确定性分析是必不可少的，项目风险分析是项目总评估的

重要组成部分。

（A）提出最终方案选择的意见及项目决策意见

投资项目评估为项目投资者提供决策依据和选择方案，特别是在

多种技术经济方案中进行选择是项目评估的重要内容。总评估要在认

真、细致、切实地比较不同方案的基础上，分析、判断、鉴定所选方

案是否可行或相对最优，从而提出有关权力部门是否批准项目和给予

贷款的意见。

（九）提出项目存在的问题及改进建议

经过综合分析判断，我们选择最后可行的方案或评判项目不可行,

无论什么结果，对项目提出存在的问题及改进意见是有必要的。项目

可能存在的问题表现在两个方面：一是项目规划、设计、选址等方面

的问题，可建议项目建设单位加以改进；二是现行有关制度不合理的

问题，可建议有关部门加以修订。

七、项目总评估的必要性

（一）是综合各分项评估结论，全面评价拟建项目的要求

项目评估是个多环节的系统工程，但目的只有一个，即为投资决

策服务。一旦完成产品市场、建设条件、技术、效益等评估，分别得

出有关的结论之后，我们必须及时把这些成果加以整理汇总，综合提

炼，得出简括而明确的结论，才能使决策者对拟建项目一目了然，便

于及时、正确地做出判断与决定。

项目评估的内容是非常丰富的，从总体上讲，这些内容既有经济

的又有非经济的，既有宏观的又有微观的，既有定量的又有定性的。

从项目评估的具体内容来看，包括了建设必要性的评估、市场与规模

的评估、建设条件的评估、技术与方案的评估、财务数据的测算、财

务效益的评估、项目经济效益的评估、社会效益的评估和项目风险分

析等。这些内容又包含了许多更具体的内容。例如，建设条件评估中

就包括了资源、工程与地质、原材料、燃料、动力条件、交通运输、

协作配套建设、环境保护、项目选址等方面的要求。前面我们所做的

项目评估，虽然对所有的内容都做了分析，但它们都是分散在各个部

分中，而且是相互独立的，同时许多内容有很强的专业性。从决策的

要求来看，这样的评估论证是很难发挥其原有作用的，因为过于凌乱,

且没有形成相互联系的整体性结论，同时专业性过强也使决策者难以

理解和接受。因此，作为一份合格的项目评估报告，应当对前面所做

的各局部评估内容加以归纳、整理，并提出简单明了的决策结论。

（二）对从整体上形成一个正确的评估结论十分重要

项目建设可以带来效益，但建设过程需要各方面的投入。项目从

建设到投产，其利弊得失涉及生产发展、国力消长、人民生活、社会

福利和自然环境等许多方面。有的项目产品有市场，建设有条件，投

入少，产出多，对企业、国家、整个社会的效益都好，无疑该项目是

可行的；反之，必不可取。实际上，大多数的情况是项目评估中各局

部评估的结论往往不尽一致，甚至在同一部分内容的不同指标之间，

其结果也会有很大不同。这些是从不同角度、不同侧面评估项目的必

然结果，是十分正常的现象。作为项目评估人员，有责任从这些互相

矛盾的结论中，找到适合于本项目的正确结论，并加以说明。例如，

某一能源建设项目，如果从项目财务角度分析，其内部收益率为6.8%,

远远低于所规定的10%的财务收益率要求。可是从国民经济角度评估这

个项目，我们发现这个项目的经济效益是好的，其内部收益率达到了

39.2%,远远高于规定的10%收益率要求。这是一个由国家投资建设，

用以解决国民经济能源短缺问题的建设项目，其评估自然应当以国民

经济评估为主，所以这个项目完全是值得建设的。有时候各局部评估

结论相互矛盾的问题十分突出，在这种情况下我们就需要通过总评估

深入分析，统一思想，提出令人信服的意见。

（三）是进行方案优选的要求

当项目只有一种方案时，我们要在可行与不可行中做抉择；如果

有多个方案，我们必须通过比较选择，挑选最优方案。在实际评估工

作中情况往往比较复杂，常常出现甲方案的某些分项评估结果优于乙

方案，而乙方案中另一些分项评估结果优于甲方案。以一座水库大坝

为例，其防洪、灌溉、发电、航运等多种效益可以组合成许多方案姑

且不论，单就其坝高库容一方面说，就有高坝、中坝、低坝几个方案。

高坝方面，我们可以充分利用其水资源多发电，但上游淹没区大，移

民多，对生态环境影响大；相反，低坝则淹没区小，移民少，对生态

环境影响较小，但发电少，单位电力成本较高。可见，方案比选不仅

存在于单项评估中，到了总评估阶段，我们更要放开眼界，从更大范

围、更加长远的需要方面进行综合比较分析，真正选择最优并最为可

行的方案。

（四）是对分项评估进行拾遗补缺、补充完善的要求

项目评估的大量工作是在各个分项评估中进行的。分项评估的测

算与分析是分散的，各个分项的评估结论有可能出现矛盾。从总体上

看，所有分项评估的内容还有不尽完备的地方。最常见的事例是，有

的评估人员，只强调项目建设的有利条件，而忽视项目上的不利因素,

或者只分析并肯定项目本身建设的必要性及其可获效益，而对影响项

目和取得预期效益的客观条件估计不足。在这些情况下，我们通过项

目的总评估对前面评估过程中难以完全避免的疏漏，及早加以补充、

修正，使整个评估趋于完善，这是非常必要的。

总之，将建设项目的各个单项评估结果加以协调、汇总和完善，

并对项目做出总的评价，是直接为项目决策提供依据所必不可少的。

（五）可以对项目实施计划提出一些建设性的建议

一个投资项目从总体上来看是必须建设的，可是种种因素使它不

具备充分的建设条件或者不能获得较理想的经济效益。在这种情况下

通过总评估提出一些合理性意见和建设性建议是十分必要的。例如，

某投资项目从国民经济凭度看很有必要建设，但是所需原料国内无法

保证供应，因而不太具备建设条件。进口该种原料，会产生生产成本

过高问题，而且外汇平衡也有问题。在这种情况下，我们可考虑安排

该种原料生产项目的同步建设，从而解决建设条件和经济效益问题。

又如，一些投资项目的国民经济效益很好，而财务效益不好，为了鼓

励地方和项目单位的积极性，建议在税收、贷款利率等方面对项目单

位采取优惠政策。有些特大项目的评估可能涉及国民经济空间布局、

经济结构等一些重大战略问题。一些合理建议供决策部门参考，将是

总评估的目的所在。

八、项目后评估的概念

项目后评估又称事后评估。它是指在投资项目建成投产并运行一

段时间后，对项目立项、准备、决策、实施，直到投产、运营全过程

的投资活动进行总结评估，对投资项目取得的经济效益、社会效益和

环境效益进行综合评估，从而作为判别项目投资目标实现程度的一种

方法。

投资项目的后评估通过对整个投资项目建设过程和运行过程各阶

段工作进行回顾，对项目投资全过程的实际情况与预计情况进行比较

研究，衡量和分析实际情况与预测情况发生偏离的程度，说明项目成

功或失败的原因，全面总结投资项目管理的经验教训，再反馈到将来

的项目中去，供其参考和借鉴，为改善项目管理工作和制订科学合理

的投资计划及各项规定提供重要的信息依据和改进措施，以达到提高

项目投资决策水平、管理水平和提高投资效益的目的。项目后评估既

是投资项目建设程序中的一个重要工作阶段，又是项目投资管理工作

中不可缺少的组成部分和重要一环。

九、项目后评估的作用

从项目后评估的定义、特点及其与前评估的对比中可以看出，项

目的后评估对于提高项目决策的科学化水平、改进项目管理水平、监

督项目的正常生产经营、降低投资项目的风险和提高投资效益水平等

方面发挥非常重要的作生。具体地说，项目后评估的作用主要表现在

以下几个方面。

（一）总结投资建设项目管理的经验教训，提高项目管理水平

投资项目管理是一项十分复杂的综合性的工作活动，涉及计划和

主管部门、银行、物资供应部门、勘察设计部门、施工单位、有关地

方行政管理部门等较多单位。项目能否顺利完成并取得预期的投资经

济效果，不仅取决于项目自身因素，而且还取决于这些部门能否相互

协调、密切合作、保质保量地完成各项任务和工作。项目后评估通过

对已建成项目的分析研究和论证，较全面地总结项目管理各个环节的

经验教训，指导未来项目的管理活动。不仅如此，通过投资项目后评

估，评估人员可以针对项目实际效果所反映出来的项目建设全过程

（从项目的立项、准备、决策、设计实施和投产，经营）各阶段存在

的问题提出切实可行的、相应的改进措施和建议，可以促使项目运营

状况正常化，使项目尽快实现预期的效益和效果目标，更好地发挥其

效益。同时，对于一些因决策失误，或投产后经营管理不善，或环境

变化造成生产、技术或经济状况处于困境的项目，也可通过后评估为

其找出生存和发展的途径，这也会对现有投资项目起到一定的监督作

用O

（二）提高项目决策的科学化水平

项目前评估是项目投资决策的依据，前评估所用的预测是否准确,

需要后评估来检验。婕立完善的项目后评估制度和科学的方法体系，

一方面可以增强前评估人员的责任感，促使评估人员努力做好前评估

工作，提高项目评估的准确性；另一方面可以通过项目后评估的反馈

信息，及时纠正项目决策存在的问题，从而提高未来项目决策的科学

化水平，并对相同类型或相似的投资项目决策起到参考和示范作用。

（三）为国家制订投资计划、产业政策和技术经济参数提供重要

依据

项目后评估对国家建设项目的投资管理工作起着强化和完善作用,

能够发现宏观投资管理中存在的某些问题，从而使国家及时地修正某

些不适合经济发展的技术经济政策，修订某些已经过时的指标参数。

同时，国家还可以根据项目后评估所反馈的信息，合理确定投资规模

和投资流向，协调各产业、各部门之间及其内部的各种比例关系。此

外，国家还可以充分运住法律、经济和行政的手段，建立必要的制度

和机构，促进投资管理的良性循环。

（四）为银行部门及时调整信贷政策提供重要依据

我国的银行部门除自身作为投资主体外，还是国家投资资金的供

应部门和投资的监管部门，担负回收国家投资的职责。通过开展项目

后评估，及时发现项目建设资金，在使用过程中存在的问题，分析贷

款项目成功或者失败的原因，从而为银行部门调整信贷政策提供依据,

并确保投资资金的按期回收。

（五）对项目自身改进有重要意义，促使项目运营状态正常化

项目后评估是在运营阶段进行的，因而可以分析和研究项目投产

初期和达产时期的实际情况，比较实际情况与预测状况的偏离程度，

探索产生偏差的原因，提出切实可行的措施，从而促使项目运营状态

的正常化，提高项目的经济效益和社会效益。建设项目竣工投产、交

付使用后，通过进行项目后评估，评估人员针对项目实际效果反映的

从项目的决策、设计、实施到生产经营各个阶段存在的问题，提出相

应的改进措施的意见，使项目尽快实现预期目标，更好地发挥效益。

对于决策失误或者环境改变致使生产、技术或者经济等方面处于严重

困境的项目，通过进行后评估，评估人员可以为其找到生存和发展的

途径，并为主管部门重新制订或优选方案提供决策的依据。此外，把

项目后评估纳入基本建设程序，决策者和执行者预先知道自己行为和

后果要受到日后的评估和审查，就会意识到责任的重大，将促使决策

者和执行者在主观上认真努力地做好工作。从这一点上说，后评估对

项目建设也有监督和检查作用。

十、项目投资宏观环境评估

宏观环境又称一般环境，是指影响一切行业和企业的各种宏观力

量，一般包括国内、国际大环境中具有全社会性的、对所有产业部门

和企业都将产生影响的各种因素和力量的总和。对项目来说，宏观环

境只能对其产生一定影响而不可被控制。

国外有学者认为项目的宏观投资环境评估主要是分析项目的政治

法律环境、经济环境、社会文化环境、技术环境，通过对四大类影响

企业的主要外部环境的因素进行分析，为企业决策提供参考，这就是

PEST分析。对宏观环境因素进行分析，不同行业和企业根据自身特点

和经营需要，分析的具体内容会有差异。根据PEST分析方法，在对宏

观环境进行分析时，我们应从政治法律环境、经济环境、社会文化环

境、技术环境方面进行分析，把其当作影响外部环境的主要因素，又

因国情的不同，本书增设对自然环境的分析，从这五个方面考察投资

项目的宏观环境。

（一）政治法律环境

政治法律环境分为政治形势、制度和法律环境两个方面。政治环

境包括一个国家的社会制度，执政党的性质，政府的方针、政策、法

令等。不同的国家有不同的社会性质，不同的社会制度对组织活动有

不同的限制和要求。即使社会制度不变的同一国家，在不同时期，由

于执政党的不同，其政府的方针、政策对组织活动的影响也是不断变

化的。

对于政治形势和制度的分析，我们应重点从政治的稳定性、战争

的风险、政策的连续性和对外政策几个方面进行，其中政治的稳定性

和对外政策分析更加重要。对于政治稳定性的研究，我们首先要看一

个国家的政权是否稳定长久，政权的非正常更迭可能导致经济政策发

生变化，影响经济的发展态势并给投资者带来极大的损害。其次应看

社会治安状况，一个地方的治安与该地方的经济发展是正相关的。一

个良好的治安环境会为投资企业的正常经营带来方便，营造良好的经

营氛围。关于对外政策，主要是看该地区是积极有效地吸引外资，鼓

励投资，还是对外来投资限制重重。通常来说，一个地区积极地吸引

投资、鼓励外商投资，会有利于企业向更强方向发展；相反，会压制

企业的成长。

对于法律制度的研究主要是看法律法规的完善程度，法律制度主

要表现在立法和执法上面。立法系统能否正常运行是关系法律是否完

整的关键，法律的完整性主要是看与投资相关的法律是否健全、配套。

在立法系统完善的地区，项目可以明确自己的合法权益，可以指望通

过各种法律和法规保护自己的合法利益，同时项目活动及组织者之间

的大部分关系都受到有关法律和法规的制约。执法则是保证法律稳定

的一个重要环节，公正的执法会使投资者产生安全感，增强其投资的

信心。如果法律得不到应有的支持，投资的风险就会很大。完善的执

法系统将起到保护正当竞争的作用。

（二）经济环境

经济环境主要包括宏观经济环境和微观经济环境两个方面的内容。

宏观经济环境主要指一个国家的人口数量及其增长趋势，国民收入、

国民生产总值及其变化情况，以及这些指标能够反映的国民经济发展

水平和发展速度。微观经济环境主要指企业所在地区或所服务地区的

消费者的收入水平、消费偏好、储蓄情况、就业程度等因素。这些因

素将直接决定企业目前的经营状况，以及未来的市场大小。对经济环

境进行分析要重点监视主要的经济变量，包括生产总值及其增长率、

中国向工业经济转变贷款的可得性、可支配收入水平、利率、通货膨

胀率、规模经济、政府预算赤字、消费模式、失业趋势、劳动生产率

水平、汇率、证券市场状况、外国经济状况、财政政策和货币政策等

因素。本书重点从生产总值、可支配收入及金融和财政形势进行分析,

对经济环境进行研究评估。

1、生产总值分析

生产总值是指在一定时期里，一个国家或地区的经济活动所产生

全部成果的市场价值，可以有效地衡量该国家或地区的经济发展状况

和发展水平，是反映经济发展状态的重要数值。对项目进行宏观经济

分析首先要对生产总值进行分析，生产总值的总量反映了国家总体的

经济状况和发展水平。生产总值的人均量反映了经济增长的效果。生

产总值的增长率反映了经济整体的发展速度。当一个地区的生产总值

增长数字处于正数时，表明该地区的经济处于扩张阶段，经济发展存

在良好的战略机遇。如果生产总值增长率为负数，表明该地区进入经

济衰退期，此时的投资容易受到投资环境的干扰，影响投资效果。从

此可以看出，对区域生产总值的分析是非常必要的。根据地区每月公

布的工业增加值的同比和环比增长率，我们可以对投资项目必要性进

行全方面分析，分析结果也更加具有代表性。

2、可支配收入分析

可支配收入是指居民家庭获得并且可以用来自由支配的收入，包

括家庭成员所从事主要职业的工资及从事第二职业、其他兼职和偶尔

劳动得到的劳动收入。可支配收入与人均生产总值、人均收入、消费

物价指数、经济周期等概念混杂在一起，非常难以计算，但它对消费

力和购买力有显著的影响。而项目的经济效益最终取决于市场需求。

市场需求受市场实际购买力和购买意愿的影响。购买力受现行收入水

平、价格水平、储蓄率、负债及信贷状态等的影响。其中可支配收入

决定了社会和个人的实际购买力，由此决定了潜在市场力量。因而，

可支配收入与生产总值可以起到影响项目发展空间的作用。除了可支

配收入的总量之外，可支配收入的分配结构将决定具体产业所面临的

市场容量和市场分布结构，影响产业结构和产业布局，进而影响具体

产业的发展空间。此外，项目环境分析还要研究居民的消费倾向，了

解居民的消费倾向对于项目的市场选择是必不可少的。

3、金融与财政形势分析

对投资项目进行评估时需要对项目的财务环境进行研究，银行利

率、信贷规模、政府投资、税收政策、外汇变化、股票行情、国际金

融形势等，是构成项目财务环境的重要宏观因素。它们会对项目的正

常运行和投资者的投资造成重大的影响，所以在对项目进行宏观环境

评估时，我们要对财务环境包含的因素进行逐一的分析。对于银行利

率的分析，要着重分析银行利率的变化趋势，预测银行利率的未来走

势，因为银行利率直接决定项目的财务费用，决定项目的资金成本。

企业经营中非常重要的一个指标便是现金流量，对企业经营的流动性

有重要的影响。信贷规模是项目资金及其流动性的保证，因此我们要

对国家整体的信贷规模进行研究。政府投资的力度是项目投资人需要

权衡的。税收政策和税率的变化也对企业的生产经营变化有重要的影

响，税率的降低会直接降低项目的运行成本，提高企业经营利润；反

之，会提高企业生产经营成本，降低企业经营利润。涉及进出口的项

目会受到外汇汇率变化的影响。股票市场和行情则是资本市场资金宽

松程度的重要标志。股市是经济发展的晴雨表，股市的蓬勃发展表明

企业的融资条件改善，可利用资源增多。国际金融环境也会对国内的

金融环境产生影响。因此，在对经济环境进行分析时我们要对这些指

标进行综合评估。

（三）社会文化环境

社会文化环境是指在一定的社会形态下已经形成的信念、价值观

念、宗教信仰、道德规范、审美观念及世代相传的风俗习惯等被社会

所公认的各种行为规范。更大范围来说，社会文化环境包括一个国家

或地区的居民教育程度和文化水平、宗教信仰、风俗习惯、审美观点、

价值观念等方面。任何企业都处于一定的社会文化环境中，企业进行

的活动必然受到所在社会文化环境的影响。为此，企业应充分了解和

分析当地的社会文化环境。具体来说，一个地区教育程度和文化水平

会影响该地区居民的需求层次。一般来说，文化程度较高的地区对高

端商品需求更高，同时也会要求商品和服务的多样性。一个地区的人

们的价值观念会影响居民对组织目标、组织活动及组织存在本身的认

可度，地区内大众的审美观点会影响人们对组织活动内容、活动方式

及活动成果的态度。对于社会文化环境的分析要重点关注文化环境、

社会服务环境和社会统计数据。

1、社会文化环境

社会文化环境是指影响一个社会的基本价值、观念、偏好和行为

的风俗习惯及其他的一些因素，人都在社会中活动，社会塑造了人们

的基本信仰和价值观。对于社会文化环境的分析主要包括项目所在地

居民的宗教信仰、生活方式、人际交往、对事物的看法、对储蓄和投

资的态度、对环境保护的态度、职业偏好等。这些当地居民的风俗习

惯与价值观念能否与投资者的习惯与观念相融合也决定了项目的成败,

即投资者与项目所在地居民的文化习惯上的一致程度也间接影响投资

项目的经济效益。

2、社会服务环境

当前，随着我国经济成分、生活方式、社会组织形式和就业形式

的日益多样化，社区居民的物质、文化、生活需求日益呈现多样化、

多层次的趋势，经济社会的发展和居民群众的多方面需要给社区服务

提出了新的更高的要求，当地有效的社会服务会促进项目的有效运行。

一个有效的社会服务环境必定是项目所在地政府机构办事效率高、金

融融资平台发展成熟，项目所在地的生活条件、医疗卫生条件等基础

设施也会对投资项目未来的发展产生重大的影响，这些条件的改善和

提高会对投资者有很强的吸引力。

3、社会统计数据

社会统计数据能够较为直观地反映一个地区发展的程度，如家庭

人数、出生率、死亡率、人均寿命、人口地区分布情况、教育水平和

该地区的男女人口比例等社会统计数据，都会对项目产生影响。因此,

项目的宏观环境评估都应对其做出分析。

（四）技术环境

技术对企业经营的影响是多方面的，企业的技术进步将使社会对

企业的产品或服务的需求发生变化，从而给企业提供有利的发展机会。

对技术环境的分析除了要考察与企业所处领域的活动直接相关的技术

手段的发展变化外，还应及时了解：国家对科技开发的投资和支持重

点、该领域技术发展动态、研究开发费用总额、技术转移和技术商品

化速度、专利及其保护情况，等等，重点从该地的基础设施和技术进

步的速度与趋势分析。

1、基础设施

投资项目的基础设施环境是项目发展的重要技术因素，包括区域

的能源、交通、通信设施等方面的发展情况。区域能源方面主要考察

当地煤炭、电水、油气燃料等的供应设施条件和进步发展的规划。区

域交通设施方面主要考察铁路运输、公路运输、水上运输和航空运输

的完善程度。通信设施方面主要考察邮政、电报、电话和卫星等方面

的服务设施和条件等。这些都对项目的运行产生较大的影响。区域具

有良好的基础设施，有利于项目提高工作效率，降低产品成本，提高

盈利水平。因此在项目宏观环境分析中必须对其做出评估。

2、技术进步的速度和趋势

科技是第一生产力，技术是一个民族向前发展的动力，是项目存

在和发展的根本，一个项目的外部技术环境会对项目产生重大影响。

比如，随着电脑信息技犬的应用，机器人、卫星通信网络、光导纤维、

计算机辅助设计和制造生产中心、CAD/CAM企业信息化技术等都得到了

快速发展，这些都对项目所用技术产生很大的影响。如果项目的工艺

技术和设备不能适应这种飞速发展的技术进步，项目将面临较大的技

术风险，所以项目的宏观环境分析必须对此做出评估。当前技术进步

的速度随着生物工程技术、纳米技术、航空航天技术、海洋技术等的

快速突破已经是日新月异了，每一个项目的评估都不能忽视这种宏观

的技术评估。

（五）自然环境

自然环境是相对社会环境而言的，是指由水土、地域、气候等自

然事物形成的环境。自然环境对社会的进步、企业的发展有重要的作

用，对于自然环境的分析重点从自然地理环境和自然资源环境两方面

着手。

1、自然地理环境

自然地理环境是指人类生存的自然地域空间，是人类赖以生存的

自然界，是人类社会存在和发展的自然基础。自然地理环境的优劣，

关系投资项目所在地与原材料供应地点、产品销售市场的远近，而这

些客观条件对于节约运输费用、降低投资项目的经济成本有重要影响。

另外，项目所在区域良好的气候条件也会保证投资项目建设和生产的

顺利进行，减少不必要事件的发生概率。

2、自然资源环境

一个地区自然资源的情况会对企业未来的经营产生重大的影响，

自然资源是项目存在和实现长远发展的根本和基础。不同的地区有着

不同的资源优势，并影响企业的发展。一个区域的自然资源条件主要

表现为各类资源的储存量、优良程度、开采量、剩余量和流通量等方

面。这些会对项目的生产建设成本产生重要的影响。

十一、项目投资微观环境评估

（一）项目的行业背景和环境评估

在前文，我们已经介绍了对投资项目宏观环境的分析和评估，项

目的微观环境评估对投资项目起着同样重要的作用。对于项目进行微

观环境分析首先要对该项目的行业背景进行分析。一般来说，行业是

指一些企业所构成的群体，这些企业的产品有着众多相同的属性，以

至许多企业为了争取同样的一个买方群体而展开激烈的竞争。个新的

投资项目就是要加入这样的行业中去，所以，企业必须了解这个行业

的情况，包括竞争对手、产品需求量、产品发展前途、产品应用范围、

本项目的竞争地位等，通过这样的背景资料分析，了解项目所处的微

观环境。行业背景，简而言之，就是说这个行业是做什么的，以及这

个行业所牵扯的部门、人群，产品立足下哪些市场。对于行业背景的

研究要对该行业做出基本的解释，并对该行业加以分析，从而找出决

定该行业营利性的各种因素、该行业目前及预期的营利性及这些因素

的变动情况。管理层必须确定企业在以下方面如何与竞争对手区别开

来：所提供的产品和服务、提供产品和服务的方式和地点，以及其在

形成竞争优势前希望达到的行业规模。在本书中，我们对于行业背景

和环境的评估主要从行业基础、行业能力、行业竞争及行业吸引力四

个方面进行分析。

1、行业基础评估

行业基础主要是指该项目所在行业目前的发展现状、未来的发展

前景等一系列的行业基本特性，一个行业的发展现状和基本状况是该

行业最为直接也是最为重要的微观环境。投资者如果要想对一个项目

进行投资，首先要判断该行业目前的存在和发展是否合理，在未来是

否有发展机会，即是否有良好的发展前景。其次要根据行业的生命周

期判断行业目前所处的发展阶段，行业是处于起步期、成长期、成熟

期还是衰退期，这些对于一个新的项目来说是非常重要的。一个项目

只有选对了行业，在行业尚未发展至成熟时进入该行业，才能有一个

良好的发展基础。如果选错了行业，项目是没有发展前途的，项目的

建设是没有必要的。

2、行业能力评估

一个行业的外部会受宏观环境变化的影响，行业内部也存在各种

各样的竞争和协作。一个行业想在整个经济发展中做大做强，需要这

个行业的各个企业共同协作，在竞争中走向强大。投资项目在一个发

展能力较强的行业中，可以充分利用该行业的资源优势和技术优势，

从而得到较快的发展；反之，如果所投资项目所处行业规模较小，行

业的可利用资源较少，行业的技术也不能得到较快的发展，行业发展

能力较弱，在这种情况下，发展新的投资项目就较为困难，成功率较

低，存在一定的投资风险。

3、行业竞争评估

在一个行业的发展之中，不管是与国外企业之间还是与国内企业

之间，行业竞争都是不可避免的，在对投资项目进行评估时必须要充

分地评估该投资项目加入该行业时所处的竞争情况。波特认为，行业

的竞争强度是由五种基本竞争力决定的，这五种竞争力是：现有公司

的竞争、新加入者的威胁、替代产品的威胁、购买者讨价还价的力量、

供应者讨价还价的力量。下文会对这五个方面做具体的讲解。

4、行业的吸引力评估

行业的吸引力是企业进行行业比较和选择的价值标准，也称行业

价值。行业的吸引力是项目发展的重要因素，如果行业的吸引力大，

并且所投资项目在这个领域有相当的竞争力，便有机会在这个行业里

占据领导地位；反之，就不要轻易进入这个行业，或采取回收投资、

及时退出的战略。行业吸引力主要取决于市场规模、市场增长率、利

润率、竞争激励程度、周期性、季节性、规模经济效益等因素，前三

个因素对于行业吸引力来说是非常重要的。行业内各企业所占的市场

规模决定了所投资项目是否有进一步扩大发展的可能。市场不断增长

的需求可以保持该行业的生命力，给行业内的企业更多的发展机会。

行业的利润率是行业最具吸引人的地方，也是行业内部竞争激烈的原

因。

(1)项目所处的生命周期评估。行业的生命周期指行业从出现到

完全退出社会经济活动所经历的时间。行业的生命发展周期主要包括

四个发展阶段：幼稚期、成长期、成熟期、衰退期。在不同的发展阶

段行业的特点也是不同的，在对投资项目进行评估时，我们要充分了

解行业生命周期理论，对所投资项目所处的行叱有一个清晰的认识。

下面将分别介绍企业的不同发展阶段：

①幼稚期。这一时期的产品设计尚未成熟，行业利润率较低，市

场增长率较高，需求增长较快，技术变动较大，行业中的企业致力于

开辟新用户、占领市场。但此时技术上有很大的不确定性，在产品、

市场、服务等策略上有很大的余地，对行业特点、行业竞争状况、用

户恃点等方面的信息掌握不多，企业进入壁垒较低。

②成长期。这一时期的市场增长率很高，需求高速增长，技术渐

趋定型，行业特点、行业竞争状况及用户特点已比较明朗。企业进入

壁垒提高，产品品种及竞争者数量增多。

③成熟期。这一时期的市场增长率不高，需求增长率不高，技术

上已经成熟，行业特点、行业竞争状况及用户特点非常清楚和稳定。

买方市场形成，行业盈利能力下降，新产品和产品的新用途开发更为

困难，行业进入壁垒很高。

④衰退期。这一时期的行业生产能力会出现过剩现象，技术被模

仿后出现的替代产品充斥市场，市场增长率严重下降，需求下降，产

品品种及竞争者数目减少。从衰退的原因来看，行业的衰退可以分为

四种：生产所依赖的资源枯竭导致的资源型衰退、效率低下的比较劣

势引起的效率型衰退、需求一收入弹性较低导致的收入低弹性衰退、

经济过度聚集的弊端引起的聚集过渡性衰退。

行业生命周期在运用上有一定的局限性，因为生命周期曲线是一

条抽象化了的典型曲线，各行业按照实际销售量绘制出来的曲线远不

是这样光滑规则。因此，有时要确定行业发展处于哪一阶段是困难的,

识别不当时容易导致战略上的失误。因此，在对投资项目进行评估时,

我们要充分了解行业生命周期理论，对投资项目所处的行业有一个清

断的认识。

（2）基于五力模型对项目进行评估。五力模型是波特在20世纪

80年代提出的，波特认为行业中存在决定竞争规模和程度的五种力量,

这五种力量综合起来影响产业的吸引力及现有企业的竞争战略决策。

五种力量分别为同行业内现有竞争者的竞争能力、潜在竞争者进入的

能力、替代品的替代能力、供应商的讨价还价能力、购买者的讨价还

价能力。波特的五力模型多运用于竞争战略分析，可以有效地分析客

户的竞争环境。通常，这种分析法也可用于创业能力分析，以揭示本

企业在本产业或行业中具有何种盈利空间。

（二）同行业内现有竞争者的竞争能力评估

同行业企业的经营状况会对项目的发展产生一定的影响，因为大

部分行业中的企业的利益都是连接在一起的，各企业的目标都是为了

使自己获得竞争优势，可以战胜竞争对手，进而获得更大的市场份额,

所以，各个企业在实施各自目标中必然会产生冲突与对抗现象，这些

冲突与对抗就构成了现有企业之间的竞争。现有企业之间的竞争常常

表现在价格、广告、产品介绍、售后服务等方面，其竞争强度与许多

因素有关。在投资项目评估中对竞争者的评估主要为对主要竞争者的

分析，主要竞争者是指那些对项目未来市场地位构成直接威胁或对项

目未来目标市场地位构成主要挑战的竞争者。对于主要竞争者的评估

包括主要竞争者目标分析、主要竞争者强势与弱点分析、主要竞争者

反应形态分析及主要竞争者目前战略和潜在能力分析等方面的内容。

新进入者在给行业带来新生产能力、新资源的同时，希望在已被

现有企业瓜分完毕的市场中赢得一席之地，这就有可能与现有企业发

生原材料与市场份额的竞争，最终导致行业中现有企业盈利水平降低,

严重的话还有可能危及这些企业的生存。竞争性进入产生的威胁取决

于两方面的因素，即进入新领域的障碍大小与预期现有企业对于进入

者的反应情况。进入障碍主要包括规模经济、产品差异、资本需要、

转换成本、销售渠道开拓、政府行为与政策、不受规模支配的成本劣

势、自然资源、地理环境等方面，其中有些障碍是很难借助复制或仿

造的方式进行突破。预期现有企业对进入者的反应情况，主要是采取

报复行动的可能性大小，取决于有关厂商的财力情况、报复记录、固

定资产规模、行业增长速度等。总之，新企业进入一个行业的可能性

大小，取决于进入者主观估计进入所能带来的潜在利益、所需花费的

代价与所要承担的风险三者的相对大小情况。

（三）替代品的替代能力评估

商品与商品之间存在两种关系，一种是替代关系，另一种是互补

关系，分别对应替代品和互补品。替代品指能带给消费者近似的满足

度的几种商品间具有能够相互替代的性质，两个处于不同行业的企业,

所生产的产品如果可以互为替代，它们之间会产生竞争行为，这种源

自于替代品的竞争会以各种形式影响行业中现有企业的竞争战略。主

要体现在以下几个方面：首先是现有企业产品售价及获利潜力的提高,

将由于存在着能被用户方便接受的替代品而受到限制。其次是由于替

代品生产者的进入，现有企业必须提高产品质量，或者通过降低成本

来降低售价，或者使其产品具有特色，否则其销量与利润增长的目标

就有可能受挫。最后是源自替代品生产者的竞争强度，受产品买主转

换成本高低的影响。

总之，替代品价格越低、质量越好、用户转换成本越低，其所能

产生的竞争压力就强。这种来自替代品生产者的竞争压力的强度，可

以具体通过考察替代品销售增长率、替代品厂家生产能力与盈利扩张

情况加以描述。

（四）供应