第六章资金成本培训教材

第六章资金成本一、资金成本的意义二、资金成本率的计算三、资金的边际成本第六章资金成本一、资金成本的意义

（一）资金成本的概念：资金成本是指企业筹集和使用资金必须支付的各种费用，它包括用资费用和筹资费用。（1）用资费用：企业在生产经营中、投资过程中因使用资金而付出的费用。如利息、股息;（2）筹资费用：企业在筹措资金的过程中为获取资金而付出的费用。如手续费、发行费。筹资费用在筹资时一次支付，在用资过程不再发生，视为筹资数额的一项扣除；用资费用在使用资金过程中支付，随用资的数量多少和时期的长短而变动。（二）资金成本的作用：1.资金成本在筹资决策中的作用2.资金成本在投资决策中的作用（三）资金成本的表示方式绝对数和相对数

二、资金成本率的计算（一）一般资金成本率的计算每年实际用资费用

资金成本率=实际可用资金总额每年实际用资费用

=筹资总额－筹资费用

（二）个别资金成本率的计算1.银行借款资金成本K＝I（1–T）/P–F＝P

i（1–T）/P（1–f）＝i（1–T）/(1–f）2.债券成本①平价发行时，同借款成本的公式②溢折价发行时：K＝I（1–T）/P–F例:某公司发行普通股股票600万元,筹资费用率为5%,上年股利率为14%,预计股利每年增长5%,所得税税率为33%,该公司年末留存50万元未分配利润用作发展之需,则该笔留存收益的成本为()A、14.74%B、19.7%C、19%D、20.47%计算过程:14%×(1+5%)+5%=19.7%例：[CPA：精选单选题]某企业发行新股，已知每股市价为30元，本年每股股利3元，股利的固定年增长率为4%，则发行新股的资本成本为（）。A、10%B、14%C、10.56%D、14.4%（三）加权平均资金成本（综合资金成本）加权平均资金成本=∑（各种资金占总资金的比重×该种资金的资金成本）例：资金种类 账面价值（万元）比重个别资金成本%长期借款 150155.64债券 200 206.25优先股 100 1010.50普通股 300 3015.70留用利润 250 2515.00加权平均资金成本＝15％×5.64％＋20％×6.25％＋10％×10.25％＋30％×15.70％＋25％×15％＝11.58％三、资金的边际成本

（一）资金的边际成本：资金每增加一个单位而增加的成本。（二）边际成本的意义:加权平均资金成本，是企业过去筹集的或目前使用的资金成本。但是企业各种资金的成本，是随时间的推移和筹资条件的变化而不断变化的，企业无法以某一固定资金成本来筹措无限的资金,当其筹集的资金超过一定限度时,原来的资金成本就会增加;企业追加筹资时,需知道筹资额在什么数额上便会引起资金成本怎样的变化,就用边际资金成本来决策.

个别资金的分界点筹资总额的分界点不同筹资总额范围内的边际资金成本

练习题1：

某公司目前拥有资金2000万元，其中长期借款800万元，年利率10％；普通股1200万元，上年支付的每股股利2元，预计股利增长率为5％，发行价格20元，目前价格也是20元，该公司计划筹集资金100万元，企业所得税率33％，有两种筹资方案：方案1：增加长期借款100万元，借款利率上升到12％，股价下降到18元，假设其他条件不变。方案2：增发普通股40000股，市价增加到25元，假设公司其他条件不变。要求：（1）计算该公司筹资前加权平均资金成本。（2）计算采用方案1的加权平均资金成本。（3）计算采用方案2的加权平均资金成本。（4）确定该公司最佳的资金结构。练习题2：

某公司拥有长期资金400万元，其中长期借款100万元；普通股300万元。该资本结构为公司理想的目标结构。公司拟筹集新的资金200万元，并维持目前的资本结构。随筹资额的增加，资金成本的变化如表：

要求：计算各筹资总额分界点及相应各筹资范围的边际资金成本。资金种类新筹资额资金成本长期借款40及以下4％40以上8％普通股

75及以下10％75以上12％【答案】

借款的筹资总额分界点＝40/25%＝160（万元）

普通股的筹资总额分界点＝75/75%＝100（万元）