燕京啤酒财务政策分析

小组：郑幼贤宋亚燕京啤酒财务政策分析目录公司简介1财务政策分析2总结3公司简介

燕京1980年建厂，1993年组建集团。经过31年快速、健康的发展，燕京已经成为中国最大啤酒企业集团之一。连年被评为全国500家最佳经济效益工业企业、中国行业百强企业。燕京啤酒被指定为“人民大会堂国宴特供酒”、中国国际航空公司等四家航空公司配餐用酒。2005年8月10日燕京成为国内首家北京2008年奥运会啤酒赞助商。公司简介燕京啤酒始终注意处理好：发展速度与发展质量的关系、市场战略布局与经营战术配置的关系、自身健康发展与复杂的行业整合的关系资本的有效运作与给股民以良好回报的关系，

在做强的基础上做大，强强联合，收购重组那些有市场潜力的企业，把燕京啤酒做成啤酒行业真正意义上的航空母舰。财务政策资本结构政策1营运资本政策2股利政策3投资政策2资本结构政策资本结构是指公司各种资本的构成与其比例关系。资本结构合理与否在很大程度上决定企业的偿债和再筹资能力，决定企业的未来盈利能力，成为影响企业财务形象的重要指标。股权结构模式：“红筹背景、A股身份”

燕京啤酒集团公司（以下简称“燕京啤酒”）于1997年完成了股份制改造，并在半年内获得了两个融资渠道——两地上市：1997年5月参加了北京控股有限公司在香港的红筹股上市1997年6月25日在深圳证券市场A股上市。独特的“红筹背景、A股身份”股权结构模式，为燕京快速稳定的发展提供了雄厚的资金保障。资本结构政策2003至2012年间公司资本结构的变化：

燕京啤酒“财务保守”现象资本结构政策资本结构政策早期持续的股权融资使燕京啤酒的早期资产负债率较低。燕京啤酒资产负债率处于4%—35%这一区间，2005年最低为4.41%，之后负债率逐渐增加，最高达到2012年的31.60%。说明上市之后公司资本结构的政策变化比较明显，由相对冒险型向保守、稳健型转化。资本结构政策此外，与资本结构地调整相对应，燕京啤酒的负债结构呈现了较大的变动。

资本结构政策一方面，虽然融资仍以股权融资为主，但是燕京啤酒的资产负债率整体呈上升趋势，另一方面又加剧了公司在财务融资中对长期负债的依赖，截至2012年12月31日，长期负债与债务总额的比例将为31.45%，虽然流动负债仍占主导，但与上市出去的零长期负债相比仍然有着较大的提升。燕京啤酒资本结构是一个长期的演变过程，是在历次的外源融资过程中逐步形成的。燕京啤酒先后经历了一次上市、两次配股、一次发行可转债等重大融资行为，大规模的股权融资对燕京啤酒资本结构的形成产生了根本性的重大影响。也使其资本结构越趋财务保守。资本结构政策配股年度配股方案配股价股权登记日除权基准日配股交款起止日配股可流通部分上市日1999年度10配3股，每股9.3元（实施方案）9.3200006022000060520000606-20000619200007061997年度10配2股，每股9.2元（实施方案）9.2199809231998092419980928-1998101319981103资本结构政策一次可转债：2010年11月19日燕京啤酒股份有限公司公开发行可转换公司债券，募集资金总额为人民币113，000万元。两次配股：营运资本政策燕京啤酒的营运能力指标报告期20102009200820072006营业周期(天)164159157133125存货周转天数(天)161155152128119应收账款周转天数(天)34556流动资产周转率(次)2.292.3922.242.72总资产周转率(次)0.780.810.730.760.75

营运资本政策虽然燕京啤酒的应收账款周转天数逐年下降（周转率逐年上升）,但是燕京啤酒的应收账款周转率比青岛、雪花啤酒公司还是处于较低的水平,说明公司应收账款的存量相比还较高,资金占有成本高。同时企业留有较多的现金,流动资产周转率（流动资产周转率（次）=主营业务收入/平均流动资产总额）整体呈下降的趋势，说明企业流动资产运用效果不高。

因此通过种种迹象可以看出,燕京啤酒的营运资本投资政策还是偏向保守的。营运资本政策此外,虽然公司营运资本比率（营运资本配置比率=营运资本/流动资产*100%）也逐年下降,但是相比青岛啤酒的营运资本比率仍相差较多,一方面说明公司开始逐渐重视营运资本的管理,另一方面也说明公司的营运资本管理水平提升的空间还很大。营运资本政策从燕京啤酒资产负债表的结构来看,燕京啤酒的流动资产占总资产的比例以及流动负债占总负债的比例还是较小的,说明公司采用的是低流动资产比例和低流动负债比例相配合的“居中型”营运资本融资管理政策。股利政策燕京啤酒历年分红配股情况1997年度 10送3转增2股2004年度 10送2转增3股派0.6元（含税）2011年度10转增10股派2.1元(含税)股利政策从2006年到2011年以来，燕京啤酒有限股份公司有限股份公司分红逐年上升，派息利润从1.3涨到2.1元；2007-2009年受金融危机影响也不少，但是公司派息利润大体上仍然是以增长，充分体现燕京啤酒有限股份公司拥有强大的实力度过经济危机和重新走上正常的快速发展轨道上去2010、2011年股东利润较之前年份呈较大增长，从2009年的1.6元提升到了2010年的2.0元及2011年的2.1元；多年以来股东较稳定，送股、转增股、配股次数较少。可见燕京的股东还是获得了很丰厚的回报。股利政策燕京啤酒采取剩余股利政策，即企业先满足较好的投资机会所需的资金，再试留存收益是否有剩余来决定股利发放。投资自主性很强的股利政策。燕京啤酒有限股份公司的大规模、多元化的经营正是剩余股利政策的体现。燕京啤酒的股利支付形式主要实行的是现金股利政策,并且保持了这一股利政策的持续稳定性。京啤酒上市至2012年8月，累计分红金额为20.73亿元，相当于公司总融资金额的38.25%,基本保持较高的股利分配水平。股利政策

2012年8月燕京啤酒的公告中公布了新的现金分红管理制度：①公司可以采用现金、股票或者两者结合的方式分配股利，可以进行中期现金分红。②实施现金分红的条件：1、公司在当年盈利且累计未分配利润为正。2、审计机构对公司的该年度财务报告出具标准无保留意见的审计报告。3、公司无重大投资计划或重大现金支出等事项发生（募集资金项目除外）。重大投资计划或重大现金支出是指：公司未来十二个月内拟对外投资及收购资产的累计支出达到或超过公司最近一期经审计净资产的10%。③公司利润分配不超过累计可分配利润的范围。④在实施现金分红条件下，公司每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的合并报表可供分配利润的10%，且最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的合并报表年均可分配利润的30%。股利政策公司重视对投资者的合理投资回报，实行持续、稳定的利润分配政策，并兼顾公司的可持续发展。从长远来看,燕京啤酒总体战略选择方向仍是规模扩张,对资金的需求量大,,在这样的情况下,不选择内部积累,而实行高分配股利政策未必适当。因此燕京啤酒应该减少股利分配,但不宜降低过多。这样一方面缓解资金短缺的情况另一方面稳住股价,保证公司的融资能力。投资政策

二、投资活动产生的现金流量201320122011收回投资收到的现金59167774583000000分得股利或利润所收到的现金000取得债券利息收入所收到的现金000取得投资收益所收到的现金93363151494097266749262处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额310847827733075154234720处置子公司及其他营业单位收到的现金净额269921600收到其他与投资活动有关的现金846580000540000000715000000投资活动现金流入小计1004918619675442801875983982购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金160090026117437431711397000418权益性投资所支付的现金000债权性投资所支付的现金000投资支付的现金16000000000取得子公司及其他营业单位支付的现金净额0071912368支付其他与投资活动有关的现金846580000540000000715000000投资活动产生的现金流出小计260748026122837431712183912785投资活动产生的现金流量净额-1602561642-1608300370-1307928804投资政策直接投资

从燕京啤酒现金流量表整体来看,处在制造业的燕京啤酒的投资方式主要是直接投资,即生产性投资,并且呈现逐年上升的趋势,主要原因在于近年子公司的发展迅速,公司的投资资金主要用于子公司的扩建和技改工程。事实上,这也与公司对中国啤酒市场长期的发展前景仍具有良好预期有关,因此公司对子公司的投资方式也可以看作是战略性投资。从燕京啤酒近年来的现金流量表可以看出，燕京啤酒的资本支出逐年增加，并且占据了其现金支出的很大一部分比例，说明处于高速成长阶段的燕京啤酒要实现投资机会，需要投入资金，而且，这种机会在未来数年内仍将存在，为完成燕京啤酒的全国扩张，需要更多资金投入。投资政策长期股权投资和可供出售金融资产投资

除了生产性投资,公司还有进行长期股权投资和可供出售金融资产投资,但是从实际情况来看,公司的长期股权投资呈现逐年下降趋势。投资政策自1999年开始燕京啤酒充分发挥资金、品牌、技术、管理、人才、市场等方面的优势，走出北京。市场战略：

“巩固北京市场，扩大华北市场，开发全国市场，进入国际市场”全国市场战略布局

先后在江西、湖南、湖北、内蒙古、福建、广西、广东、山西、新疆、四川、云南等省市并购和新建啤酒生产企业，率先建立完善的市场网络体系，逐渐形成了一系列核心优势竞争区域。投资政策1999年以前，燕京啤酒市场范围主要集中于华北地区，北京市场占有率高达90%，华北市场占30%，但在全国市场仅占5%。目前燕京啤酒全国市场占有率达到11%以上，华北市场50%，北京市场在85%以上；拥有控股子公司（厂）42个，其中啤酒生产企业40个，相关和附属产品企业2家。现在燕京啤酒已遍布全国各省市，远销美国、意大利、英国、加拿大、澳大利亚等17个国家，出口居全国第3位。总结从资本结构政策来看公司的负债水平虽然逐年上升,但是仍需继续优化;从股利政策,企业扩张资金需求量大，在这样的情况下,