不干胶标签材料项目投资管理手册

不干胶标签材料项目

投资管理手册

XX有限公司

目录

一、产业环境分析...................................................4

二、行业壁垒.......................................................4

三、必要性分析.....................................................7

四、项目基本情况...................................................8

五、税费及附加的估算..............................................14

六、项目税后利润及其分配.........................................20

七、筹资方案综合分析评价.........................................21

八、资金成本计算与筹资方案的选择.................................24

九、项目投资宏观环境评估.........................................28

十、项目投资环境评估概述.........................................37

十一、符合经济发展的中长期战略规划...............................48

十二、符合地区经济发展的需要.....................................49

十三、项目财务评估的意义.........................................51

十四、财务数据评估的原则.........................................52

十五、项目盈利能力分析...........................................53

十六、项目外汇效果分析...........................................58

十七、项目进度计划................................................59

项目实施进度计划一览表............................................59

十八、项目投资分析................................................60

建设投资估算表....................................................62

建设期利息估算表..................................................63

流动资金估算表....................................................65

总投资及构成一览表................................................66

项目投资计划与资金筹措一览表.........................................................................67

1、技术壁垒

功能性涂层复合材料行业对企业的生产工艺、产品设计和制造水

平有较高的要求。功能性涂层复合材料的生产需要解决的技术问题包

括基材制备、特种胶粘剂的研制、材料的表/界面控制技术、多功能涂

布技术（包括精密涂布技术）、特殊性能胶粘材料和特殊性能薄膜材

料制备方法等。为使产品达到客户所需要的性能，实现高良品率、高

效率地规模化生产，新进入行业的企业需要进行很长时间的设备调试

与工艺摸索，存在较高的技术壁垒。

从行业下游应用来看，除不干胶标签材料外，功能性涂层复合材

料主要应用于消费电子、食品、家用电器、汽车制造及美容、建筑装

饰、医药、航空航天、新能源汽车锂电池等行业，各行业客户对功能

性涂层复合材料有不同的需求，相关产品种类繁多。下游终端客户更

多关注功能性涂层复合材料的定制性、供应商的快速响应能力、专业

的技术开发水平和可靠的产品性能，这对企业的技术研发实力、生产

工艺和制造水平提出了更高的要求，需要企业经过长时间的技术研发

和生产工艺积累才能保证产品的性能和质量。

2、人才壁垒

功能性涂层复合材料具有生产工艺要求较高、技术专业性较强、

产品细分功能较多的特点，需要企业储备研发、生产、采购、销售、

管理等各个方面的人不。企业需要建立一支稳定且经验丰富的研发团

队，以保证研发制造水平的先进性和持续性；生产工艺的高标准和复

杂性需要企业具备成熟、精细的生产管理能力，需要在工艺设计、设

备调试、生产操作和质量检测方面具有丰富实践经验的专业团队和熟

练工人，以保证产品质量稳定；同时，企业还需拥有在市场开拓、客

户服务、原材料采购等方面具有丰富经验的专业人才，有利于及时、

准确地掌握市场动态和客户需求，帮助企业降低成本、拓宽市场。因

此，新进入的企业很难在短期内培养、引进完全符合功能性涂层复合

材料行业需要的专业人才，存在较高的人才壁垒。

3、管理能力壁垒

功能性涂层复合材料行业对于管理能力要求较高。例如，针对下

游客户的定制化产品需求和零库存管理模式，需要行业内企业对产品

研发、原材料采购、生产过程控制、产品质量检测、产品配送等各个

环节进行精细化管理，达到精准打样试用、批量生产、快速检测、及

时交货、保证产品质量稳定等要求；针对消费电子类客户账期较长的

特点，企业需要具备应收账款回款管理能力；针对上游原材料价格波

动频繁的特点，企业需要具备采购成本管控能力。因此功能性涂层复

合材料行业对企业的管理能力和经验提出了相当高的要求，对新进入

的企业构成管理能力壁垒。

4、品牌和客户壁垒

品牌是企业技术水平、产品质量、供货能力、售后服务等多方面

因素的综合体现。对于下游客户而言，产品的品牌形象是其选择供应

商的重要因素。功能性涂层复合材料行业细分产品种类繁多，很多产

品需要结合客户需求进行定制化开发，对大型消费电子制造商，合格

供应商认证周期较长，一般会经过较长的考察及稳定供货之后才最终

选定，且不会轻易更换供应商。而品牌的建设和客户资源的积累需要

企业经过长时间的人力、物力、财力投入，对于新进入的企业而言，

在短期内难以与原有企业在品牌和客户资源方面竞争。

三、必要性分析

1、现有产能已无法满足公司业务发展需求

作为行业的领先企业，公司已建立良好的品牌形象和较高的市场

知名度，产品销售形势良好，产销率超过100虬预计未来几年公司的

销售规模仍将保持快速增长。

随着业务发展，公司现有厂房、设备资源已不能满足不断增长的

市场需求。公司通过优化生产流程、强化管理等手段，不断挖掘产能

潜力，但仍难以从根本上缓解产能不足问题。通过本次项目的建设，

公司将有效克服产能不足对公司发展的制约，为公司把握市场机遇奠

定基础。

2、公司产品结构升级的需要

随着制造业智能化、自动化产业升级，公司产品的性能也需要不

断优化升级。公司只有以技术创新和市场开发为驱动，不断研发新产

品，提升产品精密化程度，将产品质量水平提升到同类产品的领先水

准，提高生产的灵活性和适应性，契合关键零部件国产化的需求，才

能在与国外企业的竞争中获得优势，保持公司在领域的国内领先地位。

四、项目基本情况

（一）项目承办单位名称

XX有限公司

（二）项目联系人

周XX

（三）项目建设单位概况

公司不断推动企业品牌建设，实施品牌战略，增强品牌意识，提

升品牌管理能力，实现从产品服务经营向品牌经营转变。公司积极申

报注册国家及本区域著名商标等，加强品牌策划与设计，丰富品牌内

涵，不断提高自主品牌产品和服务市场份额。推进区域品牌建设，提

高区域内企业影响力。

公司依据《公司法》等法律法规、规范性文件及《公司章程》的

有关规定，制定并由股东大会审议通过了《董事会议事规则》，《董

事会议事规则》对董事会的职权、召集、提案、出席、议事、表决、

决议及会议记录等进行了规范。

公司坚持诚信为本、铸就品牌，优质服务、赢得市场的经营理念,

秉承以人为本，始终坚持“服务为先、品质为本、创新为魄、共赢为

道”的经营理念，遵循“以客户需求为中心，坚持高端精品战略，提

高最高的服务价值”的服务理念，奉行“唯才是用，唯德重用”的人

才理念，致力于为客户量身定制出完美解决方案，满足高端市场高品

质的需求。

公司注重发挥员工民主管理、民主参与、民主监督的作用，建立

了工会组织，并通过明确职工代表大会各项职权、组织制度、工作制

度，进一步规范厂务公开的内容、程序、形式，企业民主管理水平进

一步提升。围绕公司战略和高质量发展，以提高全员思想政治素质、

业务素质和履职能力为核心，坚持战略导向、问题导向和需求导向，

持续深化教育培训改革，精准实施培训，努力实现员工成长与公司发

展的良性互动。

（四）项目实施的可行性

1、符合我国相关产业政策和发展规划

近年来，我国为推进产业结构转型升级，先后出台了多项发展规

划或产业政策支持行业发展。政策的出台鼓励行业开展新材料、新工

艺、新产品的研发，促进行业加快结构调整和转型升级，有利于本行

业健康快速发展。

2、项目产品市场前景广阔

广阔的终端消费市场及逐步升级的消费需求都将促进行业持续增

长。

3、公司具备成熟的生产技术及管理经验

公司经过多年的技术改造和工艺研发，公司已经建立了丰富完整

的产品生产线，配备了行业先进的染整设备，形成了门类齐全、品种

丰富的工艺，可为客户提供一体化染整综合服务。

公司通过自主培养和外部引进等方式，建立了一支团结进取的核

心管理团队，形成了稳定高效的核心管理架构。公司管理团队对行业

的品牌建设、营销网络管理、人才管理等均有深入的理解，能够及时

根据客户需求和市场变化对公司战略和业务进行调整，为公司稳健、

快速发展提供了有力保障。

4、建设条件良好

本项目主要基于公司现有研发条件与基础，根据公司发展战略的

要求，通过对研发测试环境的提升改造，形成集科研、开发、检测试

验、新产品测试于一体的研发中心，项目各项建设条件已落实，工程

技术方案切实可行，本项目的实施有利于全面提高公司的技术研发能

力，具备实施的可行性。

传统的PE、PP标签材料虽然具有无毒、无味等特性，但可降解性

较差，对环境会造成污染，而PETG材料的自然降解性能好，符合美国

FDA标准，PETG材料能够直接与化妆品、食品接触，且能够回收再利

用，二次加工性能优良。可以用以制备热收缩功能膜材料，具有自热

封性、适合单/双向拉伸，是目前制备纵向收缩标签、热封套标、满足

各种印刷需求的主要材料。

（五）项目建设选址及建设规模

项目选址位于xx（以选址意见书为准），占地面积约51.00亩。

项目拟定建设区域地理位置优越，交通便利，规划电力、给排水、通

讯等公用设施条件完备，非常适宜本期项目建设。

项目建筑面积56868.68rtf,其中：主体工程36809.35肝，仓储

工程8586.36后,行政办公及生活服务设施5101.64itf,公共工程

2

6371.33mo

（六）项目总投资及资金构成

1、项目总投资构成分析

本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨

慎财务估算，项目总投资21908.92万元，其中：建设投资17114.38

万元，占项目总投资的78.12%；建设期利息249.59万元，占项目总投

资的1.14%；流动资金4544.95万元，占项目总投资的20.74%。

2、建设投资构成

本期项目建设投资17114.38万元，包括工程费用、工程建设其他

赛用和预备费，其中：工程费用14253.33万元，工程建设其他费用

2438.83万元，预备费422.22万元。

(七)资金筹措方案

本期项目总投资21908.92万元，其中申请银行长期贷款10187.20

万元，其余部分由企业自筹。

(八)项目预期经济效益规划目标

1、营业收入(SP)：42700.00万元。

2、综合总成本费用(TC)：34441.71万元。

3、净利润(NP)：6041.21万元。

4、全部投资回收期(Pt)：5.60年。

5、财务内部收益率：21.28%O

6、财务净现值：10228.27万元。

(九)项目建设造度规划

本期项目按照国家基本建设程序的有关法规和实施指南要求进行

建设，本期项目建设期限规划12个月。

（十）项目综合评价

主要经济指标一览表

序号项目单位指标备注

1占地面积肝34000.00约51.00亩

1.1总建筑面积而56868.68容积率1.67

1.2基底面积m520740.00建筑系数61.00%

1.3投资强度万元/亩311.83

2总投资万元21908.92

2.1建设投资万元17114.38

2.1.1工程赛用万元14253.33

2.1.2工程建设其他费用万元2438.83

2.1.3预备费万元422.22

2.2建设期利息万元249.59

2.3流动资金万元4544.95

3资金筹措万元21908.92

3.1自筹资金万元11721.72

二.二银行贷款万元10187.20

1营业收入万元42700.00正常运营年份

5总成本费用万元34441.71

1*R

6利润总额万元8054.94

・■

7净利涧万元6041.21

8所得税万元2013.73

9增侑税万元1694.61

10税金及附加万元203.35

11纳税总额万元3911.69

12工业增加值万元13437.51

13盈亏平街点万元15495.02产值

14回收期年5.60含建设期12个月

15财务内部收益率21.28%所得税后

16财务净现值万元10228.27所得税后

五、税费及附加的估算

税费及附加值在项目评价时需按规定计入项目投资，从成本或效

益中直接扣除的税金、费用及附加费，根据我国税制改革实施方案，

一般计征的税费及附加包括消费税、城市维护建设税、教育费附加、

资源税、环境保护税、土地增值税、房产税、城镇土地增值税、车船

税、印花税、耕地占用税、契税、车辆购置税等。

（一）增值税

1、增值税定义

增值税是以商品（含应税劳务）在流转过程中产生的增值额作为

计税依据而征收的一种流转税。增值税是对销售商品或者劳务过程中

实现的增值额征收的一种税。它是我国现阶段税收收入规模最大的税

种C

2、增值税征税范围

增值税的征税范围包括在中华人民共和国境内销售货物和提供加

工、修理修配劳务和进口货物。下面主要列出六种常用的征税范围。

(1)销售货物。

在中国境内销售货物，是指销售货物的起运地或者所在地在中国

境内。

销售货物是指有偿转让货物的所有权。货物是指有形动产，包括

电力、热力、气，体在内。有偿是指从购买方取得货币、货物或者其

他经济利益。

(2)销售劳务。

在中国境内销售劳务，是指提供的劳务发生地在中国境内。

销售劳务是指有偿提供加工、修理修配劳务。单位或者个体工商

户聘用的员工为本单位或者雇主提供加工、修理修配劳务不包括在内。

加工是指受托加工货物，即委托方提供原料及主要材料，受托方

按照委托方的要求，制造货物并收取加工费的业务；修理修配是指受

托对损伤和丧失功能的货物进行修复，使其恢复原状和功能的业务。

(3)销售服务。

销售服务是指提供交通运输服务、邮政服务、电信服务、建筑服

务、金融服务、现代服务、生活服务。

交通运输服务是指利用运输工具将货物或者旅客送达目的地，使

其空间位置得到转移的业务活动，包括陆路运输服务、水路运输服务、

航空运输服务和管道运输服务。

邮政服务是指中国邮政集团公司及其所属邮政企业提供邮件寄递、

邮政汇兑和机要通信等邮政基本服务的业务活动，包括邮政普遍服务、

邮政特殊服务和其他邮政服务。

电信服务是指利用有线、无线的电磁系统或者光电系统等各种通

信网络资源，提供语音通话服务，传送、发射、接收或者应用图像、

短信等电子数据和信息的业务活动，包括基础电信服务和增值电信服

务。

建筑服务是指各类建筑物、构筑物及其附属设施的建造、修缮、

装饰，线路、管道、设备、设施等的安装及其他工程作业的业务活动,

包括工程服务、安装服务、修缮服务、装饰服务和其他建筑服务。

金融服务是指经营金融保险的业务活动，包括贷款服务、直接收

费金融服务、保险服务和金融商品转让。

现代服务是指围绕制造业、文化产业、现代物流产业等提供技术

性、知识性服务的业务活动，包括研发和技术服务、信息技术服务、

文化创意服务、物流辅助服务、租赁服务、鉴证咨询服务、广播影视

服务、商务辅助服务和其他现代服务。

生活服务是指为满足城乡居民日常生活需求提供的各类服务活动,

包括文化体育服务、教育医疗服务、旅游娱乐服务、餐饮住宿服务、

居民日常服务和其他生活服务。

（4）销售无形资产。

销售无形资产是指转让无形资产所有权或者使用权的业务活动。

无形资产是指不具有实物形态，但能带来经济利益的资产，包括技术、

商标、著作权、商誉、自然资源使用权和其他权益性无形资产。

技术包括专利技术和非专利技术。

自然资源使用权包括土地使用权、海域使用权、探矿权、采矿权、

取水权和其他自然资源使用权。

其他权益性无形资产包括基础设施资产经营权、公共事业特许权、

配额、经营权（包括特许经营权、连锁经营权、其他经营权）、经销

权、分销权、代理权、会员权、席位权、网络游戏虚拟道具、域名、

名称权、肖像权、冠名权、转会费等。

（5）销售不动产。

销售不动产是指转让不动产所有权的业务活动。不动产是指不能

移动或者移动后会引起性质、形状改变的财产，包括建筑物、构筑物

等。

建筑物包括住宅、商业用房等可供居住、工作或者进行其他活动

的建造物。构筑物包括道路、桥梁、隧道、水坝等建造物。

（6）进口货物。

进口货物是指申报进入中国海关境内的货物。根据《中华人民共

和国增值税暂行条例》，只要是报关进口的应税货物，均属于增值税

的征税范围，除享受免税政策外，在进口环节缴纳增值税。

3、增值税税率

（1）纳税人销售货物、劳务、有形动产租赁服务或者进口货物，

除《中华人民共和国增值税暂行条例》第二条第2项、第4项、第5

项（下列第2、4、5项）另有规定外，税率为13%o

（2）纳税人销售交通运输、邮政、基础电信、建筑、不动产租赁

服务，销售不动产，转让土地使用权，销售或者进口农产品（含粮

食）、食用植物油、食用盐、自来水、暖气、天然气、图书、报纸、

杂志、饲料、农机等货物及国务院规定的其他货物时，税率为9%。

（3）纳税人销售服务、无形资产，除《中华人民共和国增值税暂

行条例》第二条第1项、第2项、第5项（上述第1、2项和下列第5

项）另有规定外，税率为6%。

（4）纳税人出口货物，税率为0,国务院另有规定的除外。

（5）境内单位和个人跨境销售国务院规定范围内的服务、无形资

产，税率为0,包括匡际运输服务、航天运输服务、向境外单位提供的

完全在境外消费的服务（如研发服务、合同能源管理服务、设计服务

等）及国务院规定的其他服务。

4、增值税估算

（二）企业所得税

企业所得税是对我国内资企业和经营单位的生产经营所得和其他

所得，征收的一种税。纳税人范围比公司所得税大。企业所得税纳税

人即所有实行独立经济核算的中华人民共和国境内的内资企业或其他

组织，包括以下企业：国有企业、集体企业、私营企业、联营企业、

股份制企业、有生产经营所得和其他所得的其他组织。企业所得税的

征税对象是纳税人的所得。包括销售货物所得、提供劳务所得、转让

财产所得、股息红利所得、利息所得、租金所得、特许权使用赛所得、

接受捐赠所得和其他所得。

企业所得税实行比例税率。居民企业及在中国境内设立机构、场

所且取得的所得与其所设机构、场所有实际联系的非居民企业，应当

就其来源于中国境内、境外的所得缴纳企业所得税，适用税率为25%；

非居民企业在中国境内未设立机构、场所的，或者虽设立机构、场所

但取得的所得与其所设机构、场所没有实际联系的，应当就其来源于

中国境内的所得缴纳企业所得税，通用税率为20%。

（三）城市维护建设税

城市维护建设税是以纳税人实际缴纳的流通转税额为计税依据征

收的一种税，纳税环节确定在纳税人缴纳的增值税、消费税的环节上,

从商品生产到消费流转过程中只要发生增值税、消费税的当中一种税

的纳税行为，就要以这种税为依据计算缴纳城市维护建设税。

税率按纳税人所在地区的不同设置了两档比例税率：纳税人所在

地在市区的，税率为7%；纳税人所在地不在市区的，税率为5圾

（四）教育费附加

教育费附加是由税务机关负责征收，同级教育部门统筹安排，同

级财政部门监督管理，专门用于发展地方教育事业的预算外资金。其

征费范围同增值税、消费税的征收范围相同。

六、项目税后利润及其分配

利润是企业一定期间的经营成果，反映了企业的生产经营效益，

首先表现为销售利润。

利润分配是企业在一定时期内对所实现的利润总额及从联营单位

分得的利润，按规定在国家与企业、企业与企业之间的分配。利润分

配的程序一般分为三个阶段：以企业实现的利润总额加上从联营单位

分得的利润，即企业全部所得额，以此为基数，在缴纳所得税和调节

税前，按规定对企业的联营者、债权人和企业的免税项目，采取扣减

的方法进行初次分配。所扣除的免税项目主要有：分给联营企业的利

润、归还基建借款和专用借款的利润、归还借款的利润、提取的职工

福利基金和奖励基金、弥补以前年度亏损的利润及企业各种单项留利

等。对于实行承包经营责任制的企业，在进行税前利润分配后，应在

承包经营期内按承包合同规定的形式上交承包利润，不再计征所得税

和调节税。全部所得额扣除初次分配后的余额，即为企业应税所得额。

以企业应税所得额为基数，按规定的所得税率和调节税率计算应交纳

的税额，在国家和企业之间进行再次分配。应税所得额扣除应纳税额

后的余额，即为企业留利，以企业留利为基数，按规定比率将企业留

利转作各项专用基金。

七、筹资方案综合分析评价

（一）筹资方式的分析评价

在资本金的筹措上，国家预算拨款、地方财政拨款、专业投资公

司的投资，是必须争取的最可靠的资金来源；对其他法人企业的参股

控股的投资，我们应评价其资金的合法性和可靠性，借入资金应注意

其筹资成本。国内借资，我们首先要争取有政府贴息的政策性贷款，

如国家优先发展的能源、电力交通运输和基础产业项目，但这是有政

策限制的；在银行信贷融资性租赁和发行债券上我们应比较其筹资成

本和其他筹资条件。在利用外资方面，外国政府和国际金融组织的优

惠贷款，一般不易争取；在一般商业银行贷款、国际融资租赁、补偿

贸易和债券发行上，我们既要比较其筹资条件，也要考虑国际金融市

场形势。一般商业信贷，因利率高，不宜采用中长期投资借款。至于

出口信贷，常与提供技术设备相联系，通常以买方信贷方式为宜，便

于了解技术设备的真实筹资条件，也要考虑国际金融市场形势。

项目需要引进先生技术，则可选择现汇引进或合资经营方式；项

目如果需要扩大出口，增加外汇，则可采用合资、合作、补偿贸易等

方式；若项目投资大、见效慢、利润低，则可申请外国政府低息贷款

或国际金融机构贷款等。固定资产投资需验证资金落实证件，贷款要

有贷款银行意见，自筹或滚动投资要有测算依据，并分析其资金，来

源的合理性和筹资能力的可靠性。利用外资项目，我们需复核外汇来

源和外汇额度是否被落实和是否可靠，外汇数额能否满足项目的要求。

（二）筹资结构的分析评价

在分析各筹资方案的组合结构中，重要的是考虑自有资金与贷款

的比例。自有资金（或股本）与借款资金是两种性质不同的资金，自

有资金经过经营而分取利润，借款资金用以经营后要按期还本付息。

通常情况下，当投资项目的收益率大于借款利率时，企业通过适度举

债，可以提高企业的自有资金利润率，但借款太多，也必然承担更大

的利息负担。一旦企业经营不利，将难以承受利息负担。因此，贷款

和自有资金应选择合适的比例。西方国家和日本的企业中，贷款往往

大于自有资金，必须保证投资收益率高于资金成本，负债多少要与企

业资金结构及偿债能力相适应。

（三）筹资数量及投放时间的分析评价

在筹资方案评价中，对于投资需要量的测算，应从市场价格变化、

筹资费用及建设期借款利息等方面进一步分析核查，以评价筹措的资

金数量能否保证建设方案的顺利进行。同时，要注意年度资金的投入

量，以便合理安排资金投放和回收，减少资金占用，加快资金周转。

（四）利率和汇率风险分析评价

特别是项目的国外贷款筹资方案，应重点对国外贷款利率和汇率

的变化可能引起项目投资效益下降的风险进行分析。我们应充分估计

利率与汇率的变化趋势，选择理想的筹资方案，避免重大的风险和损

失。总之，对筹资方案的分析评价，主要是对其安全性、经济性和可

靠性进一步地分析论证。安全性是指筹资风险对筹资目标的影响程度;

经济性是指筹资成本最低；可靠性是指筹资渠道有无保证，是否符合

国家政策规定。最后我们对资金筹措方案进行综合分析，提出最优投

资方案建议。

八、资金成本计算与筹资方案的选择

（一）资金成本的含义和作用

企业筹资需付出一定代价，资金成本就是企业使用资金所需支付

的费用，包括资金占用费和资金的筹集费用。资金占用费用包括股息、

利息、资金占用税等；资金筹集费用是指资金筹措过程中所发生的费

用，包括注册费、代办费、手续费、承诺费等。资金成本又称资金成

本率，是企业使用资金所负担的费用与筹集资金的净额之比率。

资金成本是资金使用者向资金所有者和中介人支付的占用费和筹

资费，是市场经济条件下资金所有权和使用权分离的产物。资金成本

是企业的耗费，企业使用资金要付出代价，但这种代价最终要作为企

业收益的扣除额得到补偿。首先，资金成本是确定项目基准收益率的

重要因素，而项目基准收益率是评价方案取舍的标准，只有当方案的

预期收益足以弥补资金成本时，方案才可以被接受，因此资金成本是

影响项目可行性的重要经济参数；其次，资金成本是选择资金来源，

拟定筹资方案的依据，不同的筹资方式，其资金成本各不相同，分析

比较各种资金来源的成本，合理调整资本结构，就可以达到以最低的

综合资金成本筹集项目所需资金的目的。

（二）资金成本计算

资金成本是企业或项目业主为取得和使用各种来源的资金需要付

出的综合赛用，即各种单项来源资金成本的加权平均值。由于现实条

件的制约，企业不可能只从某一种资金成本较低的来源中筹集全部资

金，一般都是从多种来源取得资金以形成各种筹资方式的组合。因此,

为了筹资决策，企业首先应广开财源，计算各种资金筹措方式的单项

资金成本率，其次计算各个资金筹措方案的综合资金成本率，最后通

过比较各方案的综合资金成本率选出最佳筹资方案。下面简略介绍西

方企业计算资金成本的几个常用公式：

1、借贷资金成本

借贷资金一般采取银行借款、公司债券等形式，但无论哪种形式

都要按照契约利率（借据或债券上所注明的利率）向资金借出者支付

报酬，借贷资金的成本主要来自利息的支出。但是，契约利率不一定

就是实际的资金成本率，资金成本率应该是借债企业支付的实际利率。

实际利率是根据具体情况对契约利率进行调整、修正后的利率。调整、

修正的因素包括：债券的折价或溢价发行的影响、债券不同类型的影

响、借款契约的限定条件及所得税、资金筹集费的影响。税法规定应

征所得税额为应纳税收入所得税率乘以应纳税收入，是公司部分收入

扣除规定支出项目后的净收入。在所得税率一定的条件下，应纳税收

入越少，应纳税额越少。公司为借贷资金支付的利息属于应扣除的支

出项目，把它从总收入中扣除后，必然要减少应纳税收入，并带来税

金的节约。借贷资金的成本率，即公司为借贷资金支付的实际利率。

2、股票筹资的成本

当企业通过发行股票筹资时，股东将以股票形式投资，并以股利

形式获得报酬，所以股利是计算股票筹资戌本的基础。股票的种类虽

多，但主要可分为优先股与普通股。优先股是享有优先权的股票。优

先股的股东对公司资产、利润分配等享有优先权，其风险较小。但是

优先股股东对公司事务无表决权。优先股股东没有选举及被选举权，

一般来说对公司的经营没有参与权，优先股股东不能退股，只能通过

优先股的赎回条款被公司赎回，但是能稳定分红。普通股是享有普通

权利、承担普通义务的股份，是公司股份的最基本形式。普通股的股

东对公司的管理、收益享有平等权利，根据公司经营效益分红，风险

较大。在公司的经营管理和盈利及财产的分配上享有普通权利的股份,

代表满足所有债权偿付要求及优先股东的收益权与求偿权要求后，对

企业盈利和剩余财产的索取权。它构成公司资本的基础，是股票的一

种基本形式，也是发行量最大，最为重要的股票。

3、保留盈余的成本

保留盈余是指企业从税后利润总额中扫除股利之后的剩余部分。

它是企业经营的直接成果，属于企业主或股东。使用保留利润的资金

成本的计算，要根据机会成本原则。在资金总额有限的条件下投资人

往往不得不放弃一部分有利的投资机会及与之相应的利润，故可认为

企业所采纳的投资项目是以放弃其他项目的盈利机会为代价的，一般

把这种代价称为机会成本。故机会成本率等于企业所放弃的最有利的

投资机会的利润率，所以，从机会成本的观点来看，即使项目使用的

是自有资金，也是付出了代价的，故也应计算其成本。站在股东立场

分析，公司用于固定资产投资的那一部分保留利润也可作为股利支付

给股东，并由他们自行进行其他有利的投资。可见企业保留利润是以

股东放弃上述盈利机会为前提的，因此，我们应按照机会成本原则确

定保留利润的成本。

4、综合资金成本的计算

综合资金成本率，即筹资方案中各种资金筹措方式的单项资金成

本率的加权平均值。

筹资方案的优化选择，就是从诸多筹资方案中寻求综合资金成本

率最低的筹资方案。其步骤如下：其一，计算各种资金筹措方式的单

项资金成本率。其二，分别计算每个筹资方案的各种筹资方式筹集资

金占各方案全部资金的比重。其三，通过加权求和，计算各个资金筹

措方案的加权平均资金成本率（方案的综合资金成本率）。其四，比

较各方案的综合资金成本率，选取最小者为最佳筹资方案。

九、项目投资宏观环境评估

宏观环境又称一般环境，是指影响一切行业和企业的各种宏观力

量，一般包括国内、国际大环境中具有全社会性的、对所有产业部门

和企业都将产生影响的各种因素和力量的总和。对项目来说，宏观环

境只能对其产生一定影响而不可被控制。

国外有学者认为项目的宏观投资环境评估主要是分析项目的政治

法律环境、经济环境、社会文化环境、技术环境，通过对四大类影响

企业的主要外部环境的因素进行分析，为企业决策提供参考，这就是

PEST分析。对宏观环境因素进行分析，不同行业和企业根据自身特点

和经营需要，分析的具体内容会有差异。根据PEST分析方法，在对宏

观环境进行分析时，我们应从政治法律环境、经济环境、社会文化环

境、技术环境方面进行分析，把其当作影响外部环境的主要因素，又

因国情的不同，本书增设对自然环境的分析，从这五个方面考察投资

项目的宏观环境。

（一）政治法律环境

政治法律环境分为政治形势、制度和法律环境两个方面。政治环

境包括一个国家的社会制度，执政党的性质，政府的方针、政策、法

令等。不同的国家有不同的社会性质，不同的社会制度对组织活动有

不同的限制和要求。即使社会制度不变的同一国家，在不同时期，由

于执政党的不同，其政府的方针、政策对组织活动的影响也是不断变

化的。

对于政治形势和制度的分析，我们应重点从政治的稳定性、战争

的风险、政策的连续性和对外政策几个方面进行，其中政治的稳定性

和对外政策分析更加重要。对于政治稳定性的研究，我们首先要看一

个国家的政权是否稳定长久，政权的非正常更迭可能导致经济政策发

生变化，影响经济的发展态势并给投资者带来极大的损害。其次应看

社会治安状况，一个地方的治安与该地方的经济发展是正相关的。一

个良好的治安环境会为投资企业的正常经营带来方便，营造良好的经

营氛围。关于对外政策，主要是看该地区是积极有效地吸引外资，鼓

励投资，还是对外来投资限制重重。通常来说，一个地区积极地吸引

投资、鼓励外商投资，会有利于企业向更强方向发展；相反，会压制

企业的成长。

对于法律制度的研究主要是看法律法规的完善程度，法律制度主

要表现在立法和执法上面。立法系统能否正常运行是关系法律是否完

整的关键，法律的完整性主要是看与投资相关的法律是否健全、配套。

在立法系统完善的地区，项目可以明确自己的合法权益，可以指望通

过各种法律和法规保护自己的合法利益，同时项目活动及组织者之间

的大部分关系都受到有关法律和法规的制约。执法则是保证法律稳定

的一个重要环节，公正的执法会使投资者产生安全感，增强其投资的

信心。如果法律得不到应有的支持，投资的风险就会很大。完善的执

法系统将起到保护正当竞争的作用。

（二）经济环境

经济环境主要包括宏观经济环境和微观经济环境两个方面的内容。

宏观经济环境主要指一个国家的人口数量及其增长趋势，国民收入、

国民生产总值及其变化情况，以及这些指标能够反映的国民经济发展

水平和发展速度。微观经济环境主要指企业所在地区或所服务地区的

消费者的收入水平、消费偏好、储蓄情况、就业程度等因素。这些因

素将直接决定企业目前的经营状况，以及未来的市场大小。对经济环

境进行分析要重点监视主要的经济变量，包括生产总值及其增长率、

中国向工业经济转变贷款的可得性、可支配收入水平、利率、通货膨

胀率、规模经济、政府预算赤字、消费模式、失业趋势、劳动生产率

水平、汇率、证券市场状况、外国经济状况、财政政策和货币政策等

因素。本书重点从生产总值、可支配收入及金融和财政形势进行分析,

对经济环境进行研究评估。

1、生产总值分析

生产总值是指在一定时期里，一个国家或地区的经济活动所产生

全部成果的市场价值，可以有效地衡量该国家或地区的经济发展状况

和发展水平，是反映经济发展状态的重要数值。对项目进行宏观经济

分析首先要对生产总值进行分析，生产总值的总量反映了国家总体的

经济状况和发展水平。生产总值的人均量反映了经济增长的效果。生

产总值的增长率反映了经济整体的发展速度。当一个地区的生产总值

增长数字处于正数时，表明该地区的经济处于扩张阶段，经济发展存

在良好的战略机遇。如果生产总值增长率为负数，表明该地区进入经

济衰退期，此时的投资容易受到投资环境的干扰，影响投资效果。从

此可以看出，对区域生产总值的分析是非常必要的。根据地区每月公

布的工业增加值的同比和环比增长率，我们可以对投资项目必要性进

行全方面分析，分析结果也更加具有代表性。

2、可支配收入分析

可支配收入是指居民家庭获得并且可以用来自由支配的收入，包

括家庭成员所从事主要职业的工资及从事第二职业、其他兼职和偶尔

劳动得到的劳动收入。可支配收入与人均生产总值、人均收入、消费

物价指数、经济周期等概念混杂在一起，非常难以计算，但它对消费

力和购买力有显著的影响。而项目的经济效益最终取决于市场需求。

市场需求受市场实际购买力和购买意愿的影响。购买力受现行收入水

平、价格水平、储蓄率、负债及信贷状态等的影响。其中可支配收入

决定了社会和个人的实际购买力，由此决定了潜在市场力量。因而，

可支配收入与生产总值可以起到影响项目发展空间的作用。除了可支

配收入的总量之外，可支配收入的分配结构将决定具体产业所面临的

市场容量和市场分布结构，影响产业结构和产业布局，进而影响具体

产业的发展空间。此外，项目环境分析还要研究居民的消费倾向，了

解居民的消费倾向对于项目的市场选择是必不可少的。

3、金融与财政形势分析

对投资项目进行评估时需要对项目的财务环境进行研究，银行利

率、信贷规模、政府投资、税收政策、外汇变化、股票行情、国际金

融形势等，是构成项目财务环境的重要宏观因素。它们会对项目的正

常运行和投资者的投资造成重大的影响，所以在对项目进行宏观环境

评估时，我们要对财务环境包含的因素进行逐一的分析。对于银行利

率的分析，要着重分析银行利率的变化趋势，预测银行利率的未来走

势，因为银行利率直接决定项目的财务费用，决定项目的资金成本。

企业经营中非常重要的一个指标便是现金流量，对企业经营的流动性

有重要的影响。信贷规模是项目资金及其流动性的保证，因此我们要

对国家整体的信贷规模进行研究。政府投资的力度是项目投资人需要

权衡的。税收政策和税率的变化也对企业的生产经营变化有重要的影

响，税率的降低会直接降低项目的运行成本，提高企业经营利润；反

之，会提高企业生产经营成本，降低企业经营利润。涉及进出口的项

目会受到外汇汇率变化的影响。股票市场和行情则是资本市场资金宽

松程度的重要标志。股市是经济发展的晴雨表，股市的蓬勃发展表明

企业的融资条件改善，可利用资源增多。国际金融环境也会对国内的

金融环境产生影响。因此，在对经济环境进行分析时我们要对这些指

标进行综合评估。

（三）社会文化环境

社会文化环境是指在一定的社会形态下已经形成的信念、价值观

念、宗教信仰、道德规范、审美观念及世代相传的风俗习惯等被社会

所公认的各种行为规范。更大范围来说，社会文化环境包括一个国家

或地区的居民教育程度和文化水平、宗教信仰、风俗习惯、审美观点、

价值观念等方面。任何企业都处于一定的社会文化环境中，企业进行

的活动必然受到所在社会文化环境的影响。为此，企业应充分了解和

分析当地的社会文化环境。具体来说，一个地区教育程度和文化水平

会影响该地区居民的需求层次。一般来说，文化程度较高的地区对高

端商品需求更高，同时也会要求商品和服务的多样性。一个地区的人

们的价值观念会影响居民对组织目标、组织活动及组织存在本身的认

可度，地区内大众的审美观点会影响人们对组织活动内容、活动方式

及活动成果的态度。对于社会文化环境的分析要重点关注文化环境、

社会服务环境和社会统计数据。

1、社会文化环境

社会文化环境是指影响一个社会的基本价值、观念、偏好和行为

的风俗习惯及其他的一些因素，人都在社会中活动，社会塑造了人们

的基本信仰和价值观。对于社会文化环境的分析主要包括项目所在地

居民的宗教信仰、生活方式、人际交往、对事物的看法、对储蓄和投

资的态度、对环境保护的态度、职业偏好等。这些当地居民的风俗习

惯与价值观念能否与投资者的习惯与观念相融合也决定了项目的成败,

即投资者与项目所在地居民的文化习惯上的一致程度也间接影响投资

项目的经济效益。

2、社会服务环境

当前，随着我国经济成分、生活方式、社会组织形式和就业形式

的日益多样化，社区居民的物质、文化、生活需求日益呈现多样化、

多层次的趋势，经济社会的发展和居民群众的多方面需要给社区服务

提出了新的更高的要求，当地有效的社会服务会促进项目的有效运行。

一个有效的社会服务环境必定是项目所在地政府机构办事效率高、金

融融资平台发展成熟，项目所在地的生活条件、医疗卫生条件等基础

设施也会对投资项目未来的发展产生重大的影响，这些条件的改善和

提高会对投资者有很强的吸引力。

3、社会统计数据

社会统计数据能够较为直观地反映一个地区发展的程度，如家庭

人数、出生率、死亡率、人均寿命、人口地区分布情况、教育水平和

该地区的男女人口比例等社会统计数据，都会对项目产生影响。因此,

项目的宏观环境评估都应对其做出分析。

（四）技术环境

技术对企业经营的影响是多方面的，企业的技术进步将使社会对

企业的产品或服务的需求发生变化，从而给企业提供有利的发展机会。

对技术环境的分析除了要考察与企业所处领域的活动直接相关的技术

手段的发展变化外，还应及时了解：国家对科技开发的投资和支持重

点、该领域技术发展动态、研究开发费用总额、技术转移和技术商品

化速度、专利及其保护情况，等等，重点从该地的基础设施和技术进

步的速度与趋势分析。

1、基础设施

投资项目的基础设施环境是项目发展的重要技术因素，包括区域

的能源、交通、通信设施等方面的发展情况。区域能源方面主要考察

当地煤炭、电水、油气燃料等的供应设施条件和进步发展的规划。区

域交通设施方面主要考察铁路运输、公路运输、水上运输和航空运输

的完善程度。通信设施方面主要考察邮政、电报、电话和卫星等方面

的服务设施和条件等。这些都对项目的运行产生较大的影响。区域具

有良好的基础设施，有利于项目提高工作效率，降低产品成本，提高

盈利水平。因此在项目宏观环境分析中必须对其做出评估。

2、技术进步的速度和趋势

科技是第一生产力，技术是一个民族向前发展的动力，是项目存

在和发展的根本，一个项目的外部技术环境会对项目产生重大影响。

比如，随着电脑信息技术的应用，机器人、卫星通信网络、光导纤维、

计算机辅助设计和制造生产中心、CAD/CAM企业信息化技术等都得到了

快速发展，这些都对项目所用技术产生很大的影响。如果项目的工艺

技术和设备不能适应这种飞速发展的技术进步，项目将面临较大的技

术风险，所以项目的宏观环境分析必须对此做出评估。当前技术进步

的速度随着生物工程技术、纳米技术、航空航天技术、海洋技术等的

快速突破已经是日新月异了，每一个项目的评估都不能忽视这种宏观

的技术评估。

（五）自然环境

自然环境是相对社会环境而言的，是指由水土、地域、气候等自

然事物形成的环境。自然环境对社会的进步、企业的发展有重要的作

用，对于自然环境的分析重点从自然地理环境和自然资源环境两方面

着手。

1、自然地理环境

自然地理环境是指人类生存的自然地域空间，是人类赖以生存的

自然界，是人类社会存在和发展的自然基础。自然地理环境的优劣，

关系投资项目所在地与原材料供应地点、产品销售市场的远近，而这

些客观条件对于节约运输费用、降低投资项目的经济成本有重要影响。

另外，项目所在区域良好的气候条件也会保证投资项目建设和生产的

顺利进行，减少不必要事件的发生概率。

2、自然资源环境

一个地区自然资源的情况会对企业未来的经营产生重大的影响，

自然资源是项目存在和实现长远发展的根本和基础。不同的地区有着

不同的资源优势，并影响企业的发展。一个区域的自然资源条件主要

表现为各类资源的储存量、优良程度、开采量、剩余量和流通量等方

面。这些会对项目的生产建设成本产生重要的影响。

十、项目投资环境评估概述

（一）项目投资环境概念

投资环境是指投资经营者面对的客观条件，这些客观条件是影响

和制约项目投资活动全过程的各种外部条件和内部条件的总和。不管

是国际投资还是国内投资，投资环境会对投资效果产生很大的影响，

会直接影响投资结果。对投资者来说，必须考察各国各地区不同的投

资环境，把资金投向处在有利的环境的项目。对欢迎外来投资的国家

和地区来说，要创造良好的投资环境，吸引各方面投资，以解决资金

不足的困难，繁荣本国、本地经济。投资环境是投资项目实现的重要

保障和基本条件，投资环境分为投资的宏观环境和投资的微观环境，

最初主要表现为一定的物质条件，包括投资所在地的自然地理环境及

基础设施等。随着世界经济一体化的迅速发展，各国都在争取更多的

外来投资以加速经济的迅速发展，因此制定了鼓励投资的各种政策，

在经济、制度、法律文化等方面不断提供各种优惠条件，以吸引各类

的投资。

目前，学术界对于投资环境的定义并没有形成统一的看法。对于

我国现阶段国情而言，投资环境是伴随着中国改革开放的不断深入发

展而逐步出现的，国内学者对投资环境概念的研究仍然有较大的分歧。

目前，国内学者对于投资环境的定义主要有以下几种：

1、投资地对资本的吸收能力角度

投资环境是指一个地区吸收外来资本和消化外来资本的能力，并

且会对资本增值带来影响的所有组成因素的集合体，包括国际和国内、

区内和区外的自然、社会、经济、科技、文化、法律、政策等。

2、投资环境构成的系统性角度

投资环境是指投资项目能够得到有效经营的外部环境，是一个复

合的有机整体和系统。投资环境作为一个有机整体和系统，是由若干

个子系统构成，具有一定的层次。其是在一段时间内，地区所拥有的

影响和决定投资系统正常健康运行，并且取得各种预期收益的主观和

客观因素的集合体。

3、投资环境存在的外部条件角度

国内有关学者认为投资环境是投资者进行投资所必需的外部条件,

主要是由投资的硬环境和投资的软环境组戌。硬环境主要是指投资地

区的基础设施建设的状况、地区资源环境条件等，是吸引外来姿金进

行投资的必要条件。软环境是指投资地区的政治、法律、文化、政策、

政府为人民服务的水平等，是构成政府对外投资的充分条件。

4.影响投资环境的因素角度

从影响投资环境的因素角度看，投资环境是指影响和制约投资活

动的一切因素的总和。这些因素主要包括政治、经济、文化、自然、

社会等多方面的因素，投资环境就是由这些因素组成的有机整体，它

们相互影响，相互制约。

总而言之，投资环境是决定投资项目能否正常进行的客观条件，

对项目的影响是基础性的。影响和决定投资环境的因素有很多，主要

包括社会政治因素、市场因素、资源因素、交通运输及通信因素、资

金因素、劳动力因素、经营管理水平等。通常情况下，一个国家政局

稳定，国泰民安，市场机制健全，价格体系在合理范围之内，投资风

险较小。所在地区正处于开发阶段、交通方便并且具有资源优势，通

常能为项目的建设发展提供一个良好的环境。而在那些交通闭塞、劳

动力成本高，不具有资源和资金优势的地区进行的投资项目，投资者

要承担更高的生产经营成本，面临更大的投资风险。

（二）投资环境特征

1、系统性

投资环境主要指影响和制约投资活动的一切因素的总和，这些因

素之间相互协调，相互作用，形成一个完整的投资环境系统。这是一

个统一的整体，在这个统一的投资系统中，任何因素的变化都会对投

资项目产生重大的影响，不管这个因素是自然的、经济的还是政治的,

均起到“牵一发而动全身”的作用。由于投资环境具有系统性，那么

投资者应在投资项目的总目标下，依据投资环境的各要素之间的关系

法行综合的分析评价，进而做出决策。投资环境的系统性说明环境中

各个因素之间是相互连接、相互作用、相互依赖、互为条件的，单一

因素的改变会对投资环境整体情况产生影响。因此，我们在进行投资

环境的考察评估时要综合地看问题，不能单孤立地评估环境对投资项

目的影响。

2、动态性

随着经济社会的发展，投资环境的内涵也在不断地延伸和扩展，

所包含的范围也，越来越广泛。因此，我们说投资环境是一个动态开

放的系统，随着经济社会的发展而变化，我们在进行投资项目环境评

估时的内容和重点也要做出相应的改变。早期的投资者在进行投资时

主要考虑所投资地区的廉价劳动力和丰富的自然资源，而现在的投资

者在考虑这些因素的同时也开始思考该地区的基础设施条件、社会经

济发展水平。而对于国外投资而言，政局的稳定性及政策的连续性是

正行投资时所要考虑的首要因素。

3、相对性

相对性是用来评价投资环境优劣程度的一个相对的概念，是以国

与国之间或地区与地区之间的横向对比作为参照的。在评估一个地方

的投资环境时我们不能孤立地研究所在环境，要与其他国家或地区进

行比较。

（三）项目投资环境分类

1、按照投资环境表现形式的不同，我们把投资环境划分为硬投资

环境和软投资环境

硬投资环境是指那些具有物质形态的各种影响投资活动的因素的

总和，即看得见、摸得着的各种要素的总和，一般指与该投资项目相

关的交通运输、通信设施等条件，以及为生产建设、生活服务等提供

条件的第三产业的发展状况。软投资环境是指不具有物质形态的各种

影响投资活动的因素的总和，即影响投资项目的各种人际环境的因素,

主要包括地区吸引投资的政策、措施，当地政府对投资的支持力度及

为人民服务的水平，科技文化的发展程度，概括起来就是经济环境、

社会文化环境、政策及法制环境、生态环境等因素。

2、按照投资项目与投资环境的关系，我们把投资环境划分为狭义

投资环境和广义投资环境

该类投资环境的划分主要是根据投资环境中包含因素的多少。狭

义的投资环境主要是指经济环境，包括一个国家或者地区的经济发展

水平、经济体制、经济发展模式和市场发育程度等，具体来说就是项

目建设环境、经营环境、社会基础设施环境等。相较于狭义的投资环

境，广义的投资环境包含的范围更广，除了狭义投资环境之外还包含

自然环境、社会环境、政治环境等。它是由与投资项目相关的直接或

间接的诸多环境因素共同构成的。自然环境主要是指所在区域地理位

置、自然条件和自然资源等。社会环境是指人类生存及活动范围内的

社会物质、精神条件的总和，主要包括社会整体的文化教育水平和传

统的风俗习惯等。政治环境是各种不同因素的综合反映，主要用来评

价政局是否稳定、政策是否具有连续性，以及是否存在国家与国家之

间的地区冲突和恐怖主义行为。政治环境主要包括党和国家的方针政

策、政治气氛、国际政治局势、国际关系等。政治环境对企业的影响

是直接的和难以预测的，因此，对投资项目进行评估时，关于环境的

考察是至关重要的。

3、按照投资地域，我们可以将投资环境分为国际投资环境和国内

投资环境

国内投资是指本国政府、企业、个人等在本国境内进行的投资，

国内投资环境一般指投资者在本国境内投资，可能遇到的影响投资决

策的各种因素所构成的环境。国际投资是指投资者为获取预期的效益

而将资本或其他资产在国际间进行投入或流动。国际投资主要包括投

资者向国外的企业投资并对该企业的管理和经营进行控制的直接投资,

通过金融中介或投资工具进行的间接投资，以及以上两类投资与其他

国际经济活动混合而成的灵活形式投资。国际投资环境便是影响这些

投资决策的各种因素所构成的环境。

（四）项目投资环境评估方法

1、冷热因素分析法

冷热因素分析法是美国学者伊西阿，利特法克和彼得，班廷提出

的。他们对20世纪60年代后半期美国、加拿大等国工商界人士进行

调查，综合分析七种因素对各国投资环境的影响，提出了国别冷热比

较法，又称投资环境冷热因素分析法。冷热因素分析法的基本原理是

从投资者的立场出发，选择若干影响投资环境的因素，据此对有关国

家或地区逐一进行评估，并将其由冷到热依次排列起来，热表示投资

环境优良，冷则表示投资环境欠佳。

(1)政治稳定性。若一国的政治形势较为稳定，政府得民心并且

能够为投资者创造一个公平、公正的市场竞争环境，则为热因素。

(2)市场机会。市场机会是指现有市场上的产品结构不能满足消

费者的消费需求，而所投资项目所生产的产品能够满足消费者的消费

需求，可以进一步扩大市场份额。拥有较大的市场机会为热因素。

(3)经济发展和成就。若一国经济发展速度快，经济运行良好，

贝I为热因素；反之，则为冷因素。

(4)文化一元化。文化一元化是指一个地区的各个阶层的人民的

相互关系和风俗习惯、价值观、世界观、宗教信仰等方面的差异程度。

若该地区的文化统一，则是一元化程度高，为热因素；反之，则为冷

因素。

(5)法规阻碍。法规阻碍是指一个国家或地区的法律制度的完善

程度，如果该地区的法律法规制度有利于促进该项目的建设，法规阻

碍小，则为热因素；如果该地区的法律法规制度会阻碍项目的进程，

对项目建设造成阻碍，则为冷因素。

(6)实质阻碍。实质阻碍是指一个国家或地区的地形、地势会对

项目的正常生产经营产生阻碍，实质阻碍程度低，则为热因素；实质

阻碍程度高，则为冷因素。

(7)地理和文化差距。地理和文化差距是指项目所在地与投资者

所在地较远时，文化、社会观念及语言上存在一定的差距，会对双方

的沟通交流产生不利的影响。如果地理和文化差距小，则为热因素；

反之，则为冷因素。

2、等级尺度评分法

等级尺度评分法是1969年美国的罗伯特，斯托伯在《如何分析国

外投资气候》这篇文章中提出的，该方法主要从东道国政府对外国投

资者的鼓励和限制政策的角度出发，把投资环境的内容划分为八大因

素：资金抽回限制、外商股权比例、对外商管制和歧视程度、货币稳

定性、政治稳定性、关税保护的态度、当地资本供应能力、近5年通

货膨胀率。我们再把上述因素进一步划分，每个因素又分为4—7种具

体的子因素，然后根据每一个子因素对投资的有利程度，赋予不同的

分值，最后将分值汇总，用分数综合反映投资环境的优劣程度，分数

越高，投资环境越佳。

3、多因素评估法

多因素评估法是由香港中文大学闵建蜀教授提出的，将投资环境

分为11类因素，包括政治环境、经济环境、财务环境、市场环境、基

砧设施、技术条件、辅助工业、法律制度、行政机构效率、文化环境

和竞争环境。每一类因素又可划分出一系列子因素。在评价投资环境

时，专家对各类因素的子因素做出综合评价，然后据此对该类因素做

出优、良、中、可、差的判断，最后计算投资环境总分。投资环境总

分的取值范围为11〜55,数值越高，说明投资环境越好；反之，投资

环境越差。多因素评估法涉及的因素比较细致全面，由专家进行评分

简便易行，但我们要谨慎设置各个因素的权重。

4、关键因素评估法

关键因素评估法是直接从具体的投资项目出发，从影响投资环境

的一般因素中找出关键的因素，这些因素往往能够影响投资动机的实

现。我们首先需要找出这些关键因素，然后用多因素评估法计算各因

素的得分情况，根据得分评价投资环境。香港中文大学的闵建蜀教授

列出了影响不同投资动机实现的关键环境因素。

5、抽样评估法

抽样评估法是指运用抽样调查的相关方法，随机抽取若干不同类

型的外商投资企业，根据投资者设计的相关投资环境的评价因素，由

外商投资企业的高级管理者对东道国的投资环境要素进行口头或书面

评估，根据综合后的意见得出评价结论的一种方法。在进行具体评估

时，我们通常采取问答调查表的形式。具体步骤如下：

(1)选择或随机抽取不同类型的外企；

(2)列出投资环境评估要素；

(3)邀请外商投资企业的高级管理人员对这些因素进行评估；

(4)进行汇总，得出结论。

抽样评估法的主要优点是简单方便、容易执行，并且调查对象可

以根据投资需求来进行合理的选择；便于对调查结果进行综合评价，

可以使调查人较快地掌握第一手核心资料。抽样评估法也存在一定的

缺陷，投资评估所得的结果往往带有研究者的主观意向，很可能与实

际的投资环境存在很大的差距，这个时候需要扩大样本量，减少误差。

6、相似度法

相似度法是对投资环境评估方法的一种创新，是以若干特定的相

对指标为统一尺度，运用模糊综合评判原理，确定评价标准值，得出

一个地区在指标上与标准值的相似度，据以评判该地区投资环境优劣

的一种方法。相似度法使用了数量经济学方法，将此种方法运用到投

资环境评价工作之中进行定量评价，是对投资环境评估方法的一种创

新。相似度法也存在一定的缺陷，一方面是投资环境好的地区不宜选

取；另一方面是有的指标设置并不合理，指标过于笼统，没有包容国

际投资者普遍重视的政治、社会文化、外资政策及相关法律因素等指

标。

7、准数分析法

准数分析法由我国学者林应桐提出，主要是根据投资环境的相关

性对投资环境进行分类，在该分类中，K代表投资环境激励系数，P代

表城市规划完善因子，S代表税利因子，L代表劳动生产率因子，B代

表地区基础因子，T代表汇率因子，M代表市场因子，F代表管理权因

子。准数分析法把每一类的因子再划分为若干子因子，对子因子进行

评估，将所得分数加权计算，全部相加得到这类因子的总分。此种方

法在一定程度上与多因素评估法相似，都是对子因素进行评估和计算,

最后得出总分。

十一、符合经济发展的中长期战略规划

投资作为拉动社会经济增长的“三驾马车”之一