第一章金融体系概述

2025/1/291第一章金融体系概述

2025/1/292教学目的与要求掌握金融体系的含义、功能、构成要素以及金融体系的演变过程重点理解金融体系诸要素构成机制的发展变化及金融创新的意义和作用了解传统银行与非银行类金融机构的区别掌握我国金融机构体系的形成与发展进程教学内容第一节金融体系及其功能

第二节金融体系的构成

第三节金融体系的演变：金融创新2025/1/293第一节金融体系及其功能一、金融体系FinancialSystem：是一系列金融要素的集合金融工具金融机构金融市场金融制度是这些金融要素为实现资金融通功能而组成的有机系统二、金融体系在国民经济中的地位2025/1/294经济体系中的流量生产单位消费单位商品和服务流生产性服务流消费和税收支出流收入流内循环外循环2025/1/295金融体系中的资金流动

初级证券初级证券资金流资金流资金流资金流间接证券

初级证券金融市场资金盈余部门金融中介机构资金短缺部门初级证券资金流直接融资过程间接融资过程最终贷款人最终借款人2025/1/296三、直接金融与间接金融直接金融与间接金融的问题也就是金融市场与金融中介两种金融体系格局的对比问题两种金融体系格局的形成20世纪70年代以来直接金融为主的格局代表了金融体系演进的趋势

信息技术革命带来了金融效率的极大提高主要原因有：为规避利率和汇率风险而诞生了金融衍生交易金融自由化浪潮下的银行发展仍然相对缓慢能创造出对自身的要求权2025/1/297（一）直接融资directfinancing资金短缺单位资金盈余单位资金初级证券PrimarySecurity产生于直接融资过程的索取权凭证资金融入者的负债资金融出者的资产2025/1/298清朝发行的银行股票2025/1/299我国改革以来最早发行的股票2025/1/29102025/1/2911直接金融优点与局限性优点：（1）它是金融交易中最简单的模式（2）由于避开了金融中介，双方直接交易，因而可以获得较高的风险报酬；同时一般还可以提高资金的使用效率（3）所筹资金往往规模大、期限长、稳定性高缺陷：（1）投资者方面：

需要专业知识和技能；承担较大风险；信息成本较高（2）融资者方面：

融资门槛较高，中小企业和个体企业难以进入（3）资金流动方面：数量、期限有时难以匹配；对于不通过金融市场的直接融资来说，发生较困难2025/1/2912（二）间接融资indirectfinancing资金短缺单位资金盈余单位资金初级证券PrimarySecurity独立承担发行间接证券的盈亏独立承担购买初级证券的盈亏间接证券流动性较强金融中介机构间接证券IndirectSecurity资金间接证券具有较小的违约风险，因而得到广大的中小投资者，特别是个人投资者的欢迎。2025/1/2913

次级证券(JuniorSecurities)是指在分红和公司破产清算时的剩余资产求偿方面的权利次于其他证券的证券。A"juniorsecurity"isasecuritythathasalower-priorityclaimonacompany'sassetsandincomethanaseniorsecurity.Forexample,(1)unsecureddebtisajuniortosecureddebt,(2)commonstockisjuniortopreferredstock,and(3)preferredstockisjuniortodebenturesorotherdebt.JuniorSecurity中包含的次级债与SubprimeLoan无关2025/1/2914间接融资的优点与局限①降低融资成本（包括信息、合约等成本）事前的搜寻和鉴定成本；事后的监督和实施强制执行的成本②安全性高（降低金融风险）金融中介的资产与负债多样化，且跨期平滑投资，可分散风险③流动性强金融机构的间接证券，大都具有“准货币”的性质，易被人们接受，容易变现或转让局限：对投资者来说：收益率较低对融资企业来说：资金使用限制较多（资金规模、期限等方面）“续短为长”、“积零为整”有利于不同资金供求的匹配④期限与数量匹配2025/1/2915两种融资方式的优劣对比从风险角度看从信息处理角度看从监管角度看从公司治理角度看市场体制：“用脚投票”和敌意收购银行主导：凭借内部信息优势实施控制市场体制：横向风险分担（投资组合、对冲风险）银行主导：跨期风险分散（金融中介机构的作用）市场体制：通过市场提供大量的公开信息银行主导：银企长期合作过程中拥有相关信息市场体制：监管成本高，但适于动态产业银行主导：监管成本低，但只适于传统产业2025/1/2916储蓄与金融投资功能——资金盈余者融资功能——资金短缺者配置金融资源功能——整个社会提供流动性功能——实现资产转换管理风险功能清算和支付结算功能提供信息功能传递金融政策效应功能四、金融体系的功能P8-92025/1/2917从金融体系的功能看金融系统(体系）就是联系资金盈余者与资金短缺者之间的桥梁及其相关的资金清算和风险管理等技术与制度安排资源的跨时空配置是通过金融系统进行的金融系统包括市场、中介、服务公司和其他用于实现家庭、企业及政府的金融决策的机构金融功能比金融机构更为稳定；机构的形式随着功能而变化金融体系的基本功能始终是：实现储蓄向投资的转化2025/1/2918第二节金融体系的构成金融体系的构成要素金融体系金融制度体系金融市场体系金融机构体系金融工具体系2025/1/2919金融资产与金融工具金融体系中的交易对象一个事物两个称谓：Financialassets&Financialinstruments是一种对未来收益的索取权，通常以凭证、收据、或其它法律文件表示，由货币的贷放而产生金融资产是实现资金融通的工具，所以金融资产又是金融工具金融资产(工具）的经济功能：P10资源配置功能正是通过金融工具的创造和交易实现了资源的优化配置风险转移功能：一般金融资产的持有者、衍生工具的交易者2025/1/2920发行或出售金融资产可使发行人或转让者获得资金，购买并持有金融资产可能给购买者和持有人带来未来收益。金融体系的基本功能是由金融资产或金融工具的基本功能派生出来的。没有金融资产也就没有了金融交易的对象。通过金融资产的发行和交易，金融体系的基本功能得以实现。

金融资产和金融工具是资金融通的载体，金融市场交易的对象，金融体系的基本构成要素。2025/1/2921金融机构（FinancialInstitution）包括金融中介机构和市场服务机构。前者的基本功能就是在间接融资过程中作为连接资金需求者与资金盈余者的桥梁，促使资金从盈余者流向需求者，实现金融资源的重新配置；后者是在直接金融过程中，为双方牵线搭桥，提供策划、咨询、承销等，促进金融资源的优化配置。其中，作为中介的金融机构，往往一方面主要通过发行以自身为债务人的间接证券（存单、支票、储蓄账户等）来筹集资金，另一方面又主要通过提供贷款或购买债券等方式向资金需求者提供资金。

金融机构金融体系中的交易中介和服务载体2025/1/2922金融机构的分类(米什金）间接融资中的金融中介机构：存款类机构、契约型储蓄机构、投资型中介机构存款类机构：接受存款，发放贷款。契约型储蓄机构：通过长期协议获得稳定的资金，主要投向股票和长期债券。投资型金融中介（便利客户进行投资）：交易成本低，专家理财。直接融资中的金融交易中介（投资银行、证券公司、有组织的交易所等）2025/1/2923金融机构可以分为四类：管理性金融机构政策性金融机构商业性金融机构国际金融机构

参见教材第165页2025/1/2924中国人民银行银监会、证监会、保监会商业银行政策性银行国家外汇管理局各种非银行类机构六大银行中中中中中国国国国国国家工建银农邮开商设行业政发银银银储银行行行蓄行银行中中国国进农出业口发银展行银行新兴银行招光华浦广商大夏发发交深民兴中行发生业信

恒渤丰海城市银行外资银行证券交易所信托投资公司财务公司投资基金证券公司金融资产管理公司保险公司2025/1/2925银行与非银行金融机构2025/1/2926银行与非银行类金融机构的区别业务内容银行非银行金融机构资金来源吸收存款、借款不能吸收个人储蓄；发行有价证券或契约的方式资金运用贷款、投资中长期贷款和长期投资业务范围较广，货币市场的主要参与者较窄，资本市场的主要参与者创造存款货币的能力较强较弱发展的历史早，长晚，快性质表现间接融资的主导直接融资的服务机构2025/1/2927银行为什么存在？信息不完全、不对称导致证券市场中的价格功能严重受损监督市场机制下的“道德风险”促使市场机制的有效性下降如何保证市场中的信息收集？市场只能分散横截面风险——Allen&Gale(1995)当市场面临整体冲击时，经济个体无法获得及时的流动性银行可以在很大程度上解决这些市场不能解决的问题，所以我们仍然需要银行2011年《TheBanker》全球1000家大银行排名/s/blog_48f82c450100tlwl.html

2025/1/2928金融市场(financialmarket)的涵义有广义和狭义之分。

狭义的金融市场货币资金融通和金融资产交易的场所。早期的金融市场为有形市场，随着现代电子通信技术和网络技术的迅速发展，现代金融市场正在向无形市场方向发展。

广义的金融市场泛指金融资产的供求关系、交易活动和组织管理等活动的总和。金融市场是在不断发展完善的。金融市场的发育程度直接影响金融体系功能的发挥，因此，其发育程度也是一国金融体系发育程度的重要标志。

金融市场金融体系中的交易场所2025/1/2929

金融制度(financialsystem)：有关金融活动、组织安排、监督管理及其创新的一系列在社会上通行或被社会采纳的习惯、道德、戒律和法规等构成的规则集合。与金融市场、金融组织和金融活动相关的各种规则的总和。它是金融运行的行为规范和制度保障。

金融制度金融体系中的交易规则2025/1/2930一、金融创新的含义1、金融领域内出现的，有别于既往的新业务、新技术、新工具、新机构、新市场与新制度安排的总称2、引进新的金融要素或已有要素的重新组合3、金融创新的类型第三节金融体系的演变：金融创新2025/1/2931部分有代表性的创新金融产品时间创新金融产品1961年大额可转让定期存单1970年欧洲货币市场浮动利率票据1972年货币期货1973年股票期货、股票期权、SWIFT正式推出1974年美国出现浮动利率票据1975年利率期货推出1976年智能卡1977年国债券期货1981年贴现发行债券、利率互换交易1982年国债期货期权、股票指数期权、货币期权、可变股息优先股

时间创新金融产品1961年大额可转让定期存单1970年欧洲货币市场浮动利率票据1972年货币期货1982年国债期货期权、股票指数期权、货币期权、可变股息优先股

2025/1/2932利率上限和下限期权、中期政府债券期货期权、期货期权、标准普尔指数期权、股票指数期货期权权欧洲货币期货期权、日本出现货币互换业务务1985欧洲美元期权、互换期权、美元及市政债券指数期货商品互换、长期债券期货期权、复合期权3月期欧洲马克期货、上限期权、欧洲货币单位利率期货、利率互换期货、日元短期利率期货1990股票指数互换1991证券组合互换1992特种互换、中国国债期货推出1994恒生指数期权2025/1/2933创新是相对传统而言的，创新并非现在才有，而是古已有之。最早的金融创新可追溯到12世纪意大利商业银行的出现、18世纪英国中央银行制度的建立，19世纪支票的广泛使用等等。当代的重要的金融创新始于20世纪50年代，最有代表意义的就是离岸金融市场—欧洲货币市场的建立。金融工具的创新主要是欧洲货币、欧洲债券和平行贷款。但是这些新的金融工具并没有对西方金融市场形成大的冲击，也没有引发西方金融体制的相应变革。而20世纪70年代开始当代金融创新才不断涌现，并对传统的金融市场和体制带来巨大冲击的时代。二、金融创新的历史2025/1/2934三、金融创新的理论解释技术推进论货币促成论财富增长论制度改革论规避管制论交易成本论技术进步是金融创新的基本保障货币环境的变化导致金融创新出现金融创新的动机源于避险愿望的增加金融创新只出现在受管制的市场经济中回避政府管制是金融创新的起因降低交易成本是金融创新的首要动机2025/1/2935金融制度创新理论新制度经济学家认为金融创新是一种与经济制度互相影响、互为因果的制度变革。金融体系的任何变动都可视为金融创新。规避管制创新假说美国经济学家凯恩认为，金融企业为了规避政府的一些限制性措施或制度而采取的创新交易。政府对金融的控制和由此产生的规避行为是政府与金融企业之间为管制和自由而进行的一种博弈行为。这种博弈的结果就是管制—创新—新的管制—新的创新，从而推动金融创新的不断发展。2025/1/2936交易费用创新假说希克斯和尼汉斯提出。该假说认为：交易成本是作用于货币需求的一个重要因素，不同的货币需求（层次与种类）产生对不同