金融工程学：金融工程的原理及思维方法

金融工程的原理及思维方法香港联交所一、金融工程是怎样产生的？finance货币银行国际金融宏观经济股票期货期权固定收益证券风险资本市场

国外对于finace的定义是：金融学是研究微观经济领域中资本市场问题的一门学科。一、金融工程是怎样产生的？工程化应用

定量解决微观问题定性描述型学科

货币市场理论汇率理论两次数学革命原理和方法应用于投资实践在这个过程中，金融自由化带来的竞争格局起到了助推的作用。一、金融工程是怎样产生的？金融工程的两次数学革命

非系统风险（个别风险）

单个资产由于自身的原因所造成的风险，这种风险与其他资产无关。

系统风险（市场风险）

组合中各个资产收益的相关性所带来的风险。（一）Markowitz的投资组合理论构建风险资产的投资组合，组合份额风险可以计量为只要资产收益不是完全正相关的，投资组合的分散化便可以在不减少平均收益的前提下降低组合的方差。在分散化良好的投资组合里，非系统风险由于逐渐趋于零而可以被排除掉。由于系统风险不随分散化而消失，所以必须对其进行处理和进行管理。一、金融工程是怎样产生的？金融工程的两次数学革命（一）Markowitz的投资组合理论一、金融工程是怎样产生的？金融工程的两次数学革命（二）布莱克——舒尔茨模型Black和Scholes根据诸多假设，得出了如下著名的欧式看涨期权定价公式(B-S模型）：二、金融工程的计量习惯（一）用连续复利来替代有效利率用连续复利表示的名义利率有效利率近似正态分布二、金融工程的计量习惯（二）利用“收益率”来度量投资收益收益率持有期报酬率（三）利用持有期报酬率的“标准差”来度量风险2.76

2006/06/122.72

2006/06/093.12

2006/06/083.07

2006/06/073.19

2006/06/063.23

2006/06/053.17

2006/06/023.14

2006/06/013.13

2006/05/313.13

2006/05/303.2

2006/05/293.02

2006/05/260.0147-0.12820.0163-0.0376-0.01240.01890.00960.00320.0000-0.02190.0596三、金融工程的基本方法论（一）无套利均衡分析

当市场处于不均衡状态时，价格偏离了由供需关系决定的价值，此时就出现了套利机会。而套利力量将会推动市场重建均衡。市场一恢复均衡，套利机会就消失。在市场均衡时无套利机会，这就是无套利机会的均衡分析的依据。1吨铜20000元=一年后交割的铜远期合约22000元=10%三、金融工程的基本方法论（二）无套利均衡分析在证券市场的理解——有效市场假说半强式市场：包含全部公开信息强式市场：包含全部公开信息和内幕信息弱式市场：包含全部历史信息

金融工程正在引导金融学进行一场思想革命，革命的进展依赖于数学手段的引进。四、金融工程的三种定价原理（一）现金流折现模型

当我们研究一个复杂的金融工具时，首先要确定现金流，当现金流能够唯一确定时，利用合适的折现率求现金流现值之和，以此来确定其价值。A项目1500260037004

8000……假设采用的折现率为5％四、金融工程的三种定价原理（一）现金流折现模型（1.怎样确定折现率？）方法一：以无风险利率为基础，各期现金流使用同一折现率。适用于期限在一年以内的短期债券、短期投资

是风险溢价。当投资企业债券或进行项目投资时，要加上一个适当的溢价。四、金融工程的三种定价原理（一）现金流折现模型（1.怎样确定折现率？）方法二：利用现金流所对应的即期利率或远期利率作为折现率适用于期限在一年以上的中长债券、中长期投资A项目15004

8000……年四、金融工程的三种定价原理（一）现金流折现模型（1.怎样确定折现率？）方法三：在考虑到权益资本的现金流时，利用MM定理企业的价值（总资产价值）是由其负债和权益在金融市场的总市值来度量。定理一：杠杆公司的整体价值等于无杠杆公司的整体价值。定理二：有杠杆公司的加权平均资本成本与社会综合权益资本化率相等无税收条件下定理一：对于存在公司所得税的杠杆公司，公司价值随财务杠杆程度增加而增加定理二：存在税收条件下，有负债企业的权益资本化率为：有税收条件下四、金融工程的三种定价原理（一）现金流折现模型（2.怎样确定现金流）在进行证券投资绝对估值时，通常对于现金流的增长情况作出假设……年金稳定增长模型永续年金两阶段增长模型四、金融工程的三种定价原理（二）二叉树模型10010798基本证券1基本证券21001价格=价格=?700.4357,0.5446当未来现金流有两种可能性时，我们称未来现金流处于不确定状态，不能用现金流贴现模型，实用两叉树模型。四、金融工程的三种定价原理（三）布莱克——舒尔茨模型假设某不支付红利的股票的市价为50元，无风险利率为10％，该股票的年波动率为30％，求该股票协议价格为50元、期限3个月的欧式看涨与看跌期权的价格。五、金融工程所研究的金融产品（1）权益证券采用现金流贴现模型。（2）固定收益证券采用现金流贴现模型。（3）期货和远期利用无套利均衡分析构建等式。（3）期货和远期五、金融工程所研究的金融产品一单位标的资产远期合约多头1份Ke-r（T－t）现金一单位标的资产远期合约多头1份Ke-r（T－t）现金负债I，无风险利率e-q（T－t）单位证券远期合约多头1份Ke-r（T－t）现金已知现金收益资产已知增长率资产无收益资产（4）远期利率协议五、金融工程所