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股利政策股利的不同种类西方股利理论股利政策中国的实践本文结构一、股利的不同种类分配（distribution)与股利现金股利股票股利股票回购二、西方股利理论中间派：股利高低不影响企业价值右派：高股利增加企业的价值左派：低股利增加企业的价值股利无关论完全市场所有投资者对于未来投资、利润的股利具有相同的理念，即共同期望公司的投资政策事前已经确定，不会随着股利政策的改变而改变高股利政策在手之鸟理论喜爱当前收入消除不确定性代理成本低股利政策资本利得税与股利收入税股票的直接发行成本三、股利政策股利分配的一般原则影响股利政策的因素股利政策的类型股利分配的一般原则1、纳税优先2、弥补亏损3、提取法定公积金4、同股同利，股东平等影响股利政策的因素1、法律因素2、债务契约因素3、公司自身因素4、股东因素股利政策的类型1、剩余股利政策2、固定股利或稳定增长股利政策3、固定股利支付率股利政策4、低正常股利加额外股利政策四、中国的实践我国上市公司现金股利分配情况我国上市公司股票股利分配情况92年93年94年95年96年97年98年99年纯现金股利1454134100102170206286所占比例（%）2629463119232431分配中包括现金股利39147233173175220250335所占比例（%）7480805433302936不分配15242477139374485560所占比例（%）281382426505761上市公司数53183291323530745851924现金股利的历年分配情况分析与解释现金股利支付水平较低各公司支付水平差异较大，一毛不拔的公司逐年增多现金股利的分配呈现出阶段性的特点现金股利的发放与公司业绩的关联度很大股票股利的历年分配情况92年93年94年95年96年97年98年99年股票股利26634783815934133所占比例（%）49341626158414分配中包括股票股利51156145156238168144246所占比例（%）9685504845231727上市公司数53183291323530745851924分析与解释
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