2024年第一季度Auto ABS市场概况

2024年第一季度AutoABS市场概况金融结构评级部胡晓宁曹婧罗佳瑜摘要：2024汽车金融公司和租赁公司业务投放继续承压，AutoABS（ABS和汽车租ABS）ABS同期发行规模ABS发行规ABS（ABNABS）整体发行规模同比略有增长，非主机厂背景的租赁公司发行规模同比延续增长趋势。受益于新AutoABS逆市持续爆发，绿色产品占比进一步提升。受发行端影响，AutoABS期末余额持续下降，资金净流出进一步扩大。从发行主体来看，有主机厂背景的汽车金融公司和租赁公司发行规模占比ABS市场，其发起的车贷ABSABS。发行利率方面，AAAsf级别车贷ABSABSABN发行利率加权均21.00BP、28.00BP0.48BP。AAAsf级别车贷ABS发行利差0.04BP，AAAsfABSAAAsfABN14.98BP。一、2024年第一季度AutoABS发行情况分析车贷ABS发行规模和数量同比下降明显，绿色AutoABS逆市持续爆发，绿色产品占比进一步提升2024年第一季度，我国乘用车整体销量增速放缓，汽车金融行业竞争加剧，汽车金融公司和租赁公司业务投放继续承压。当期AutoABS发行规模合计349.4238.79%1722.73%。ABSABS发行规模同比略有增长。当期，车贷ABS207.5752.32%537.50%ABS141.854.63%12单，较去年同期下降14.29%。其中，交易所ABS发行规模合计105.70亿元，较去年同期上升28.87%；产品发行数量合计9单，较去年同期上升12.50%ABN36.1532.49%50.00%。202443和风险防控等因素自主决定自用新车贷款发放比例。上述通知扩大了商业银行和汽车金融公司潜在客户群体，提升了单笔贷款的投放金额，有利于上述金融ABS之一，发行规模有望触底回升。图表1.AutoABS整体发行情况注：数据来源于WIND和CNABS，新世纪评级整理。此外，得益于新能源汽车市场持续蓬勃发展，2024AutoABSAutoABS发行规模157.67283.62%650.00%202319.52%17.54%45.12%35.29%ABS发行规模和数量占比分202323.68%26.32%56.54%60.00%；绿色汽车租赁ABS发202310.70%13.16%28.42%25.00%AutoABS期末余额持续下降，资金净流出进一步扩大受发行端影响，2024年第一季度，AutoABS期末余额持续下降，全市场资金净流出进一步扩大。AutoABS2305.0814.68%；396.57119.69%。ABS1718.18247.66194.69%ABS期末余额586.9020.24%148.90亿元，较去年同期54.35%。图表2.AutoABS净融资额情况（亿元）注1：数据来源于WIND，新世纪评级整理。注2：年度净融资额=当年末产品余额-上年末产品余额，季度净融资额=期末产品余额-上年末产品余额有主机厂背景的汽车金融公司和租赁公司发行规模占比仍然较高，三一汽金首次亮相ABS市场2024AutoABS5家汽车金融公司、10家融资租赁公司（包括双原始权益人）1ABS其发起的车贷ABS系国内银行间市场首单工程机械类个人汽车抵押贷款信贷ABS；其余主体均有过往发行经验。图表3.AutoABS资产提供方背景分布注：数据来源于WIND和CNABS，新世纪评级整理。有主机厂背景的汽车金融公司和租赁公司发行规模占比仍然较高。当期，267.2446.19%，9.2376.48%10单，较去年同期23.08%6.9758.82%。ABSABS59.672023年的55.41%下降至42.07%；产品发行数量合计5单，数量占比从2023年的48.68%41.67%82.18亿元，延续去年增长态势，同比上升10.64%。AutoABS发行主体头部效应依然明显受乘用车市场头部品牌效应显著影响，AutoABS发行主体头部集中度持续提升，2021-2023年及2024年第一季度，按资产供给方背景合并统计，前十大发行规模占比分别为67.88%、72.86%、78.40%和91.90%。图表4.前十大资产供给方背景分布（全市场，亿元、%）2023年度2024年第一季度背景发行主体发行金额占比背景发行主体发行金额占比上汽集团安吉租赁上汽通用汽金373.5814.11奔驰汽车奔驰汽金84.2124.10比亚迪比亚迪汽金330.0012.46比亚迪比亚迪汽金60.0017.17吉利汽车智慧普华租赁吉致汽金297.2411.22平安系平安租赁平安租赁(天津)50.0014.31广汽集团广汽租赁和赢保理广汽汇理汽金221.448.35长城汽车欧拉租赁36.9110.56长城汽车欧拉租赁长城滨银汽金197.927.48广汽集团广汽汇理汽金25.007.152023年度2024年第一季度背景发行主体发行金额占比背景发行主体发行金额占比奔驰汽车奔驰汽金奔驰租赁186.147.02蔚来汽车蔚来租赁24.507.01中国一汽一汽租赁一汽汽金154.845.85吉利汽车智慧普华租赁14.814.24平安系平安租赁平安租赁(天津123.744.67小鹏汽车小鹏租赁10.162.91宝马汽车先锋国际宝马汽金110.004.15易鑫系易鑫租赁8.102.32易鑫系易鑫租赁恒通嘉合和赢保理81.843.09狮桥系狮桥租赁7.422.12合计2076.7478.40合计321.1191.90注：数据来源于WIND和CNABS，新世纪评级整理。二、2024年第一季度AutoABS发行利率分布分析AAAsf级别车贷ABS、交易所ABS和ABN发行利率加权均值分别较去年下降21.00BP、28.00BP和0.48BP2024年第一季度，AutoABS发行级别仍以AAAsf为主。当期，AAAsf级别AutoABS发行利率加权均值2.58%，较去年下降12.87BP。AAAsfABS2.29%21.00BPAAAsfABS2.97%28.00BP；AAAsfABN3.31%0.48BP。图表5.AutoABS发行利率分布（按产品发行方式，%）类别2023年度2024年第一季度最小值最大值极差（BP）中位数加权均值最小值最大值极差（BP）中位数加权均值车贷ABS1.963.08112.002.502.502.052.5550.002.322.29公募ABN2.253.2095.002.852.78/////类别2023年度2024年第一季度最小值最大值极差（BP）中位数加权均值最小值最大值极差（BP）中位数加权均值交易所ABS2.394.70231.003.373.252.504.10160.003.082.97定向ABN2.486.35387.003.553.312.903.98108.003.553.31注1：数据来源于WIND和CNABS，新世纪评级整理。2AAAsfABSABN相关数据，下同。注3：横轴系证券起息日。AAAsf级别车贷ABS发行利差加权均值走阔0.04BP，AAAsf级别交易所ABS发行利差加权均值收窄3.49BP，AAAsf级别ABN发行利差加权均值走阔14.98BP2024AAAsfAutoABS54.49BP，较去9.74BP。其中，AAAsfABS20.97BP0.04BPAAAsfABS102.24BP3.49BP；AAAsfABN123.66BP14.98BP。图表6.AutoABS发行利差分布（按产品发行方式，BP）类别2023年度2024年第一季度最小值最大值极差中位数加权均值最小值最大值极差中位数加权均值车贷ABS-25.2668.5893.8424.1020.9311.7951.8140.0324.3020.97公募ABN31.89100.3568.4558.8756.81/////交易所ABS34.38268.23233.85118.01105.7369.26216.87