第15章 财务报表的分析与运用

第15章财务报表的分析与运用财务报表的分析与运用教学目标

重点财务报表主要财务指标分析

难点偿债能力指标；资产运营管理指标；获利能力指标；杜邦账务分析法15.1财务报表分析概述15.2财务报表主要财务指标分析15.3财务报表分析的方法举例15.1财务报表分析概述15.1.1财务分析含义企业的财务分析是在企业财务报告和相关财务信息的基础上，通过一系列专门方法对企业的财务状况和经营成果进行剖析和评价的过程。15.1.2会计报表分析的方法①比较分析法是指通过主要项目或指标数值变化的对比，确定出差异，分析和判断企业财务状况和经营成果的一种方法；比较分析法是最基本的分析方法。②比率分析法是把某些彼此存在关联的项目加以对比，计算出比率，据以确定经济活动变动程度的分析方法。③趋势分析法是将两期或连续数期会计报表相同指标进行对比，确定其增减的方向、数额和幅度，来说明企业财务状况和经营成果变动趋势的一种方法。④因素分析法又称因素替换法、连环替代法，它是用来确定几个相互联系的因素对分析对象——综合财务指标的影响程度的一种分析方法。15．2财务报表主要财务指标分析分析企业的财务状况和经营成果的比率指标主要包括偿债能力指标、资产运营管理指标、获利能力指标、财务杠杆指标、发展能力指标和综合分析指标。财务比率分析是报表分析的重点和基础。15.2.1偿债能力指标①流动比率流动比率=（流动资产÷流动负债）×100％②速动比率速动比率＝（速动资产÷流动负债）×100％速动资产=流动资产－存货－预付账款－一年内到期的非流动资产－其他流动资产③资产负债率资产负债率＝（负债总额÷资产总额）×100％这一比率越小表明企业的长期偿债能力越强。④产权比率产权比率＝(负债总额÷所有者权益)×100％该指标越低，表明企业长期偿债能力越强，债权人权益的保障程度越高，承担的风险越小，但企业不能充分地发挥负债的财务杠杆效应。15.2.2资产运营管理指标①应收账款周转率应收账款周转率（次）＝营业收入净额÷平均应收账款余额平均应收账款余额＝（应收账款余额年初数＋应收账款余额年末数）÷2应收账款周转天数＝360÷应收账款周转率＝平均应收账款余额×360÷营业收入②存货周转率存货周转率=营业成本÷平均存货余额平均存货＝（存货余额年初数＋存货余额年末数）÷2存货周转天数＝360÷存货周转率③流动资产周转率流动资产周转率（次数）＝主营业务收入净额÷平均流动资产总额其中：平均流动资产余额＝（流动资产年初数＋流动资产年末数）÷2④固定资产周转率固定资产周转率（次数）＝营业收入÷固定资产平均净额其中，固定资产平均净额＝（固定资产净值年初数＋固定资产净值年末数）÷2固定资产周转期（天数）＝平均固定资产净值÷营业收入固定资产净额＝固定资产－累计折旧－已计提固定资产减值准备⑤总资产周转率总资产周转率是企业一定时期营业收入与平均资产总额的比率，它可用来反映企业全部资产的利用效率。其计算公式为：总资产周转率＝营业收入÷平均资产总额平均资产总额＝（资产总额年初数＋资产总额年末数）÷2总资产周转率高，说明企业全部资产使用效率高；反之，如果这个比率较低，说明使用效率较差，最终会影响企业的盈利能力。企业应采取各项措施来提高企业的资产利用程度，如提高销售收入或处理多余的资产。15.2.3获利能力指标①营业利润率营业利润率＝（营业利润÷营业收入）×100%营业利润率越高，表明企业市场竞争能力越强，发展潜力越大，盈利能力越强。在实务中，还经常用到营业净利率以及营业毛利率等指标，可以发现企业经营理财状况的稳定性、勉励的危机或可能出现的转机迹象。其公式为：营业净利率＝（净利润÷营业收入）×100%营业毛利率＝（营业收入—营业成本）÷营业收入×100%②总资产报酬率总资产报酬率是企业一定时期内获得的报酬总额与平均资产总额的比率。它是反映企业资产综合利用效果的指标，也是衡量企业利用债权人和所有者权益总额所取得盈利的重要指标。其计算公式为：资产报酬率＝〔息税前利润总额÷平均资产总额〕×100%其中，息税前利润总额＝（利润总额+利息支出）＝（净利润+所得税+利息支出）平均资产总额＝（期初资产总额＋期末资产总额）÷2③净资产收益率是企业一定时期净利润与平均净资产的比率。净资产收益率是评价企业自有自有资本及其积累赚取多少利润的重要指标。其计算公式为：净资产收益率=净利润÷平均净资产其中，平均净资产=（所有者权益年初数+所有者权益年末数）÷2净资产收益率是最具有综合性和代表性指标。净资产收益率越高，企业自有自有资本获取收益的能力越强，运营效果越好，对企业投资人、债权人利益的保障程度越高。④成本费用利润率成本费用利润率是指利润与成本费用总额的比率，它反映企业生产经营过程中发生的耗费与获得的收益之间的关系。其计算公式为：成本费用利润率＝（利润÷成本费用总额）×100%成本费用利润率越高，表明企业为获取利润而付出的代价越小，成本费用控制的越好，获利能力越强。市盈率市盈率又称盈余倍数，它是普通股每股市价与每股收益的比率。市盈率是投资者判断企业未来业绩的最佳指标之一。其计算公式为：⑤股利收益率股利收益率又称股票获利率，是指每股年度股利与每股市价的比率。其计算公式为：股票获利率=每股股利÷每股市价

15.2.4发展能力指标①营业收入增长率营业收入增长率＝（本年营业收入增长额÷上年营业收入总额）×100%其中，本年营业收入增长额＝本年营业收入总额—上年营业收入总额②资本保值增值率资本保值增值率＝（扣除客观因素后的年末所有者权益÷年初所有者权益总额）×100%15．2.1财务报表综合分析的方法——杜邦财务分析法①杜邦财务分析体系的系统说明杜邦系统（TheDuPontSystem）是由美国杜邦化学公司的经理创造的，又叫杜邦财务分析体系。杜邦财务分析体系以净资产收益率这一指标为核心，然后自上而下地进行指标分解，形成一个完整的指标体系，并最终通过它来综合反映企业财务状况。杜邦体系关系式a.总资产净利率＝销售净利率×总资产周转率b.自有资金利润率（净资产收益率）＝资产净利率×权益乘数＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数从公式中看，决定净资产收益率高低的因素有三个方面：销售净利率、资产周转率和权益乘数，这样分解之后，可以把净资产收益率这样一项综合性指标发生升、降变化的原因具体化，比只用一项综合性指标更能说明问题。15.3财务报表分析的方法举例例：阳光新能股份有限公司是由阳光煤业有限责任公司作为主发起人的上市公司。该公司2001年8月6日经证监会核准公开发行人民币15000万股，8月21日在上交所挂牌交易。公司经营注册范围包括：煤炭生产、煤炭加工、销售、电力生产、目前公司主要从事煤炭与电力的生产与销售业务。公司注册资本48100万元，截至2004年6月30日，总资产合计325254.3万元，其中固定资产188205.9万元，流动资产156878.9万元，无形资产及其它10169.4万元。图15-2是根据阳光能源公司的财务报表数据为基础绘制的杜邦系统图。（限于篇幅，阳光能源公司的财务报表数据及具体计算在此从略，本例只讲如何对财务数据进行分析）1资产收益率6.3%11.4%

财务杠杆1.72.2净资产收益率10.7%25.1%销售净利率9.2%12.6%资产周转率0.90.9净利润206172主营业务收入

22421364资产

32571503股东权益

192968520032002XX///图15——2杜邦分析图从图15—2我们可以看出：该公司的净资产收益率从02年到03年是逐年下降的，这个核心指标已表明该公司的财务状况已经出现问题，呈下滑趋势。下面我们将从盈利能力、资产营运能力和偿债能力三方面来考察该公司的财务状况。①盈利能力分析从该公司图15—2我们了解到，2003年该公司销售净利率为9.2%，2002年的销售净利润率为12.6%，下降了不到3个百分点，亏损略有一些。我们认为该公司当年亏损的主要原因是由于销售业绩的下滑导致的，而销售业绩的下滑主要原因姑且归根于非法小煤窑的存在。图15-302—03年净资产收益率分析图图15—402—03年销售净利润率分析图②营运能力分析表15—502—03年营运能力分析表年份存货周转率固定资产周转率应收账款周转率总资产周转率2002年10.21.94.50.92003年25.31.76.80.9从表15—5可以看出，该上市公司的总资产周转率是从2001年开始逐渐好转的，2002年和2003年的总资产周转率持平，说明了该公司的营运能力逐渐好转并且保持一定了一定的稳定性。但是关于营运能力方面，只用这一个指标不足以说明问题，我们还可以从杜邦体系图中进一步获取数据，计算其存货周转率，应收账款周转率和固定资产周转率，③偿债能力分析

图15——502—03年流动比率分析图图15——602—03年速动比率分析图（1）短期偿债能力主要是通过流动比率和速动比率来分析的，目的在于衡量企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度。图15——702—03年资产负债率分析图（2）长期偿债能力是指企业偿还一年以上到期债务的能力，通常用资产负债率来衡量（资产负债率=负债总额/资产总额*100%）。从图15——7们可以看出；该上市公司2002年和2003年的资产负债率依次为54.4%和40.8%，资产负债率两年的数值均远远超过一般公司的承受能力（2001年资产负债率的行业平均值27.6%）。2002-2003年资产负债率与指标呈逐年下降的趋势，从而公司所有者权益对债权人利益的保证程度比较低，也表明该公司目前采用的是一种高风险的筹资结构。15.4财务报表指标分析的评价①财务报表有其自身的缺陷。a.资产负债表是以历史成本为基础编制的，不代表现行成本和变现价值，数据信息滞后。b.假定币值不变，没考虑通货膨胀或物价水平的变动对财务报表的影响。c.会计稳健性原则要求预计损失而不预计收益，有可能