2024H1新能源产业链分化锂电行业毛利率提升业绩高增长

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1/13 北交所策略专题报告利率，分别为43.41%/43.50%。净利率上恒进感应、坤博精工分别为l光伏行业北交所全产业链覆盖，连城数控归母净利润+38%《北证医药生物2024H1多家业绩转《北交所周观察：中国保险投资基金参与中草香料战配，瑞华技术启动招股—北交所策略专题报告》-2024.9.8《瑞华技术（920099.BJ国内稀缺《北证医药生物2024H1多家业绩转《北交所周观察：中国保险投资基金参与中草香料战配，瑞华技术启动招股—北交所策略专题报告》-2024.9.8《瑞华技术（920099.BJ国内稀缺l锂价下探推动锂电池毛利率提升，长虹能源、德瑞锂电半年报高增长亿元。经营业绩方面2024H1锂电产业链内企业实现总营收122.24亿元同比毛利率提升产生重要作用。参考电池级碳酸锂价格在l风险提示：宏观经济波动风险、政策变动风险、企业经营业绩变动风险。 北交所策略专题报告请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/131、风电：集中于产业链上游，2024H1平均净利率为15.20% 32、光伏：北交所全产业链覆盖，连城数控归母净利润+38% 43、锂电：锂价持续下探推动成品锂电池毛利率提升 64、风险提示 图1：从产业链布局来看，4家公司都处于风电产业的上游 3图2：4家公司2024H1平均毛利率为31.30%，净利率为15.20% 4图3：从产业链分布来看，北交所内光伏相关标的覆盖光伏整条产业链 5图4：艾能聚毛利率/净利率分别为46.83%/24.38%在整个光伏产业链标的中最高 6图5：北交所内15个标的对于锂电池完整产业链实现了全覆盖 7图6：武汉蓝电毛利率/净利率分别达到62.43%/43.60%为15家企业中最高 8图7：2024H1长虹能源营业收入16.28亿元+37.26%，归母净利润0.86亿元+205.8% 8图8：德瑞锂电2024H1营收2.27亿元+72.91%；归母净利润6,294.67万元+450.94% 图9：电池级碳酸锂价格持续下探对于德瑞锂电的毛利率提升产生重要作用（万元/吨） 表1：4家公司在2024H1总共实现营收9.12亿元同比-37.35%、归母净利润9,401.74亿元同比-70.34% 3表2：光伏产业链目前北交所内有8家相关公司总市值112.08亿元 4表3：北交所内锂电池产业链标的数量达到15家，总市值达到314.47亿元 6 北交所策略专题报告请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明3/13数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2024/9/6）产设备环节。吉林碳谷产品主要产品为碳纤维原丝，应用于风电叶片碳梁结构；恒进感应主要产品为感应淬火机床，可用于风电主轴轴承淬火等生产环节；星辰科技主要产品包含可用于风电叶片变桨的伺服电机系统；坤博精工则可生产风电相关精普遍较弱，营收方面仅恒进感应同比+5.88%，星辰科技+0.78%实现微增，星辰科技请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明4/13从各自的盈利能力来看，恒进感应和星辰科技仍然保持较高的毛利率，分别为2024H1毛利率2024H1净利率金刚石破碎整形料、金刚石微粉数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2024/9/6）从产业链分布来看，北交所内光伏相关标的覆盖光伏整条产业链，连城数控、坤博精工属于上游多晶硅生产设备；同享科技、科强股份属于辅材，欧普泰属于光伏电池组件检测环节，惠丰钻石的产品可用于硅片切割所用金刚线，海泰新能则直 北交所策略专题报告请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明5/13亿元同比增长33.79%，归母净利润32,143.72万元同比增长38.21%；海泰新能在也实现营业收入+37.33%，归母净利润从上半年的盈利能力来看，毛利率方面：艾能聚由于主营业务分布式光伏电站运营方面的毛利率较高，因此其盈利能力在整个光伏产业链标的中是最高的，毛利率/净利率分别为46.83%/24.38%。净利率方面科强股份、坤博精工分别排名第二第 北交所策略专题报告请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明6/13图4：艾能聚毛利率/净利率分别为46.83%/2446.8346.8343.9540.7932.4321.5519.009.7220.562024H1毛利率2024H1净利率碱性锌锰电池、锂离子电池、碳性请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明7/13数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2024/9/6）完整产业链实现了全覆盖。贝特瑞、安达科技直接生产正负极原材料，天力复合的爆炸复合板可用于有色金属湿法冶炼；纳科诺尔是极片辊压设备领军企业，灵鸽科技生产锂电正负极材料喂料机，西磁科技生产各类型除铁设备；远航精密生产精密镍基带、箔，主要用于锂电池极耳以及精密结构件；武汉蓝电主攻电池测试设备；成品锂电池制造企业在消化了高价原料库存企业中最高，其次是德瑞锂电分别为42.37%/27.70%。 北交所策略专题报告请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明8/1360.0040.0020.00 42.3734.6730.8422.7524.6121.6021.2616.5715.8015.6815.7414.7311.00-9.0462.4342.3734.6730.8422.7524.6121.6021.2616.5715.8015.6815.7414.7311.00-9.0462.432024H1毛利率2024H1净利率2023年内长虹能源完成了深圳长虹聚和源科技有限公司的并购，完善了亿元，同比增加205.8%；经营活动产生的现金流量净额为2.15亿元，同比增加 北交所策略专题报告请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明9/13高倍率锂电从行业供求关系和竞争格局看，锂电池赛道尤其是高倍率细分市场2022年下半年以来短期受到欧美高通胀等影响下海外需求有所萎缩，2024年上半年随着下游客户端去库存基本结束，市场外需阶段性回暖，当前阶段因行业供给产从长虹能源产品来看，一方面无绳化、便携性趋势推动全球及国内电动工具、吸尘器等高倍率锂电应用细分市场对三元圆柱锂电的需求保持稳定增长；另一方面不断涌现的新应用场景催生对三元圆柱锂电的需求；同时，国际一线锂电龙头企业加速调配资源聚焦发展新能源动力汽车电池业务，给致力于深耕高倍率锂电应用细分市场的国产电芯企业留出了难得的国产化替代机会；国内电芯厂在高倍率电池领域与国际锂电池厂家的差距逐步缩小，在性能、规模、成本等综合优势加持下，国际电动工具巨头对于电芯供应链的选择逐渐转向中国，锂电池国产替代进程明显加实现万物互联，进一步促进更多消费类电子产品从有线转向无线，而无线化需使用内置电池，给予了消费类锂离子电池产业极大的市场空间。以蓝牙耳机、可穿戴设备、智能音箱等为代表的新兴消费类电子产品逐渐成为提升消费类电子产品市场景气度的有力支撑，聚合物锂离子电池进入行业发展快车道。随着新兴电子产品智能化、小型化和物联网化，小聚锂电池更成为消费类特别是新兴消费类电子终端等产品上主要的能源供应者。此外，随着低空经济的开放和人形机器人等应用普及，也给聚和物锂离子电池带来新的应用领域和发展契机。和销售，主要产品为锂锰电池及锂铁电池，其中锂锰电池包括锂锰圆柱形电池产品请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明10/13原材料锂的成本下降对于德瑞锂电的毛利率提升产生重要作用。参考电池级碳图9：电池级碳酸锂价格持续下探对于德瑞锂电的毛利率提升产生重要作用（万元/请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明11/13 北交所策略专题报告请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明12/13的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。预计相对强于市场表现5%～20%；预计相对市场表现在－5%5%之间波动；预计相对弱于市场表现5%以下。备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能 北交所策略专题报告请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明