第9章 现金流量分析

10000000000100000000001000000000010000000000100000000001000000000010000000000100000000001000000000000000第9章现金流量表分析南京大学出版社[学习目标/重点]学习目标了解现金流量表的内容和基本结构；理解不同组成部分现金的流入与流出；掌握现金流量表的初步分析；理解经营活动现金流量的直接法和间接法；了解现金流量表的用途；了解现金流量与企业生命周期的关系。学习重点利用现金流分析利润质量；利用现金流分析偿债能力；掌握现金流量的趋势分析；决定经营活动现金流量与净利润之间差距的因素。

主表:反映现金与非现金项目间交易对现金流量的影响；

附表:反映三项内容，包括:

1、不涉及现金收支的投资和筹资活动。

2、将净利润调节为经营活动的现金流量。与主表中的“经营活动产生的现金流量净额”相符。验证

3、现金期末和期初之差。与主表中三大类现金流量相符。验证第一节现金流量表的信息价值第一节现金流量表的信息价值

现金与非现金项目间的变动对现金的影响现金增加

现金减少

非现金流动资产减少非现金流动资产增加长期资产减少长期资产增加流动负债增加流动负债减少长期负债增加长期负债减少所有者权益增加

所有者权益减少

以收付实现制为基础编制的现金流量表，被人们比作是“利润的测谎仪”。净利润的含金量过低，属于典型的“纸面富贵”，这种“富贵”往往是难以为继的。因为净利润持续高于经营活动产生的现金流量净额很可能走向两种结果，其一，销售是真实的，但没有收回现金，存在现金回收风险；其二，销售是虚构的，所以何来现金？第一节现金流量表的信息价值第一节现金流量表的信息价值

(一)能提供现金流量的动态信息避免了应计制情况下的信息操纵。现金流量相关信息均有对应的银行存款对账单等凭证供验证。

(二)能反映资产的流动性和支付能力从资金角度很好地补充反映了企业的偿债能力，弥补如应收帐款、存货等资产可能存在的流动性不足问题。

(三)能从一个侧面评价企业利润的质量通过经营活动现金流量与本期净利润的比较加以说明。

(四)有助于管理层有效管理现金第二节现金流量的基本分析一、利用现金流评定利润质量和偿债能力（一）利用现金流消除会计政策选择对净利润的影响利润表是按照权责发生制核算和编制的，且存在众多假设条件，受会计政策选择的影响较大。而现金流量表是按照收付实现制编制，有助于更准确评价企业利润。如未收货款，利润表上列为收入，现金流量表中不作为现金流入。（二）识别偿债能力、净利润和现金流的操控权责发生制：均衡了收入与费用，使各项指标具有可比性。但会计方法的选择恰当与否、会计估计准确与否，直接影响揭示企业的流动性和偿债能力。现金制：不受应计制、配比等会计原则的影响，对流动性和偿债能力更有说服力。第二节现金流量的基本分析

二、现金流量表分析的基本内容

1、经营活动创造现金能力：是企业现金的主要来源。分析各项目的金额、构成，并结合历史数据与行业数据对企业经营活动创造利润的能力作出判断。

2、企业投资方面的信息：有无擅自改变用途、投资收益情况、投资企业未来影响情况

3、企业筹资能力大小：关注是投资者直接投资还是举债？如果直接投资占多，说明企业成长性好，但融资环境是不是有问题。反之，说明企业融资环境好，但企业成长性是不是有问题。

4、企业战略有关信息：不同战略情况下的现金流各有不同。如投资活动现金流是正值，且主要是处置固定资产、无形资产等投资活动产生，说明企业处理转型期；如果是负值，且主由于非债权性投资产生的，则企业处于扩张阶段，且筹资压力较大，经营活动产生的现金流有限。

三、现金流量表分析时应注意的问题

1、要辩证地看待现金流量。大量的现金流入未必是好事，大量的现金流出也未必是坏事。没有流出了不会有流入。

2、注意现金流量的横向和纵向比较。横向看趋势，纵向看结构。行业内可比企业比较。

3、关注企业生命周期对现金流量的影响。一定结合企业所处生命周期进行定性分析。导入期、成长期：筹资流量为正，而投资和经营流量为负，但负值为递减；成长期、成熟期：筹资流量为正，但正值递减，经营和投资流量逐步会正值且逐步增加；成熟期、衰退期：筹资流量为负，且负值渐大，经营和投资流量正值但递减。

4、结合资产负债表、利润表、报表附注及其他信息分析现金流量。第二节现金流量的基本分析四、现金流量十四种类型

活动分类

1234567891011121314经营活动

正

正正

正

正负负

负

负

正正负负负投资活动

正

负负

正

正正正

负

负负负

正正负筹资活动

正

正正负

负正

正

正

正负负

负负负现金流量净额

正

正负正负正负正负正负正负负第二节现金流量的基本分析

经营活动产生的现金净流量

正：企业正在成熟或成长负：企业处于初创期或衰退期投资活动产生的现金净流量正：收益增长固然是好事，但要细分是收益增长还是收回投资。

负：加大了投资力度，但要细分投资项目的风险与收益性

筹资活动产生的现金净流量

正：增加筹资补充经营或投资需要负：偿还到期债务加大

分析现金流量一定要辩证地看，联系起来看，不可孤独地看某一项。如：正、正、正、正企业经营和投资情况良好，开始着手投资回来，同时筹资继续增加。关注：投资为正的原因，是投资收回还是投资收益增加？筹资增加是有更好的投资机会还是开始转型发展，一方面收缩投资另一方面伺机增加投资。所以，三大现金流全是正是并不一定意味着现金流质量好。再如：正、正、负、正企业进入成熟期，经营和投资的现金流表现良好，开始着手偿还债务。再如：正、负、负、负企业经营状况良好，不仅不能偿还到期债务和继续投资的需要，而且还意味着是否存在不当投资或不当筹资带来的财务困难。再如：负、负、正、正表明企业处于初创期，通过大量筹资来弥补投资和经营的不足；或者企业处于衰退期，企业只能举债维持，转型至关重要。第二节现金流量的基本分析五、现金流量结构和趋势分析

---以某年现金流量为基准进行横向比较。

P228-P229---分别计算现金流入量结构分析、现金流出量结构分析和现金流入量与流出量之比分析。从总体分析、从分项目分析第二节现金流量的基本分析项目金额（元）总体结构%分项结构%一、经营活动现金流入量小计.4986.99100销售商品提供劳务收到的现金.4098.81收到的税费返还167876714.250.73收到其他与经营活动有关的现金108121780.840.46二、投资活动现金流入量小计352560202.301.33100收回投资收到的现金309169667.4387.69取得投资收益收到的现金4637811.781.32处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额16988160.164.82收到其他与投资活动有关的现金21764562.936.17三、筹资活动现金流入量小计3124544792.3511.68100吸收投资收到的现金15691000.000.50取得借款收到的现金3108853792.3599.50现金流入量合计.14100第三节现金流量与企业生命周期一、发展阶段企业的现金特征该阶段体现的现金流量状况通常是：投资活动活跃，投资活动用去的现金流量远大于经营活动产生的现金流量；存在着大量对外筹资需求，筹资活动产生的现金流量巨大；现金变动额有时还会表现为净增加。二、成长阶段企业的现金特征该阶段表现出的现金流量的特点有：经营活动现金逐年大幅度增长，经营活动产生的现金流量净额大大低于投资活动需要的现金流量，筹资活动引入的现金流量仍相当巨大。第三节现金流量与企业生命周期三、成熟阶段企业的现金特征该阶段现金流量的特点是：经营现金净流量常常足以抵偿投资支出。营运资金变动对经营活动产生的现金流量的影响甚微。富余的现金流量净增加额会使企业能够支付大量的股利给股东和偿还借款。筹资活动产生的现金体现为巨额流出。成熟期的战略重点是尽可能实现财务报酬最大化。四、衰退阶段企业的现金特征低盈利能力而降低创造现金能力所致，微薄的净利润和折旧等无法满足再投资所需的资金。为弥补现金流量不足，企业常常要增加债务或清理证券投资和其他资产，从而出现大额的投资、筹资活动产生的现金流入量，衰退阶段的企业会倾向于保留股利和举债以维持生存。

经营周期现金流量初创期成长期成熟期衰退期经营活动产生的现金流量小于零正常长期持续状态