《资本结构对企业创新的影响研究理论基础综述》2200字

资本结构对企业创新的影响研究理论基础综述1.1相关概念的界定1.1.1企业创新经济学家熊彼得就曾指出创新是引入一种新的生产函数，把以前不存在的生产要素和条件，引入到一个新的生产系统中来，使它在现存的生产系统中重新组合。对公司而言，"新组合"的生产要素或生产条件，主要是通过执行与以往完全不同的操作流程，寻求相应的效果，以获得最大的利益和垄断[6]。创新是企业保持竞争力的关键环节，也是企业实现长远发展战略布局的关键环节，是经济增长的核心动力，是企业最宝贵的资产和驱动力。许庆瑞（2013）认为我国企业在目前转型经济背景下，企业的自主创新主要是逐渐由二次创新向整合创新、向原始创新转变，从而使其在转型过程中表现出持续提高和与社会变革的协同作用[19]。从整体上看，企业的创新是一个整体，它并不只是一个环节，也包括了整个生产和生产的整个流程。广义的企业创新是指公司在生产和运营机构的运作机制、管理模式和市场开发等方面的革新。本论文所称的“创新”，在很大程度上是企业进行的技术创新，包括新技术、新功能或其他能够帮助企业开拓市场、增加盈利的创造。根据查阅的参考文献，大部分学者衡量企业的创新时除了用发明专利数表示企业创新产出以外，还从企业研发投入、创新转化的质量和效率等多个角度对企业创新进行评价。很多学者认为，单单用一个简单要素来评价企业的创新能力是不够的，创新力是集多要素于一体的综合能力。技术创新的投入能力、创新的潜能与倾向、研发新产品的能力、科研创新能力以及创新产出能力都是创新能力中很重要的部分。因此本文采纳了较为主流的观点，主要从研发投入和创新产出两个角度体现企业的创新。1.1.2资本结构资本结构是指企业各项资本的价值构成和比例关系。企业在经营过程中需要资金时，一般会根据它们的债务和融资的资金成本以及效率等对比结果综合考虑，作出合适的筹资决策，并行成自己的资本结构。目前我国企业的资产构成主要有两种方法：一是以帐面为基础的计量；第二类是以市价为基础的计量方法。鉴于本论文是针对我国上市公司，根据市值来测算的公司的资产构成会受到资本市场的变动而变化，因而本论文运用了以帐面为基础的资产评估模型对资本结构进行衡量。现有的研究表明，对企业的资金构成有两种基本的界定：一是企业的总负债/总资产；另外一个是一年以上的债务/总资产。通过对文献的梳理，本文将资本结构解释为资产负债率，即总负债与总资产的比率。1.2相关理论公司的资本结构主要由负债和股权构成。调整企业资本结构的目的在于调整公司筹资渠道，寻找最佳的筹资组合，从而获得符合公司发展策略的最优资本配置。无论是在理论上还是在实践上，公司的资金结构都是一个重要的主题。在此基础上，对资本成本与公司的价值进行了分析。负债资本的比率是不一样的，合理地分配负债资本可以减少这个费用，获得融资的收益，提高公司的资产。随着资本市场的进一步发展，我国的资金配置理论也逐渐丰富起来，并逐渐建立起一套较为完整的资产配置系统。本文主要介绍了几种与研究课题相关的理论。1.2.1代理成本理论Jensen&Meckling早在1976年提出了代理成本理论。他们认为在现代公司治理中，许多公司都没有直接交给股东管理，而由董事会指定代理人管理，所以公司的所有者和管理者是分开的，他们之间并没有真正的联系。而由于在委托人和代理人之间，存在着不同的目的，从而导致了双方的矛盾。从产权制度中产生的代理人问题会对公司的资源分配产生一定的作用影响。代理理论认为代理成本可以分为股权代理成本和债权代理成本。在债务筹资方面，如果项目获利，那么利润就属于股东，债权人只能获得固定的较低的利息；如果项目亏损，债权人则会承担无法及时收回资金甚至无法收回资金的风险，因此，股东会偏向于高风险的项目，而债权人则会提出更高的利息，这就是债务筹资的代价。鉴于创业投资具有高的风险性和收益性，当债权人面临高的贷款风险时，就会增加其贷款的费用，从而促使企业减少债务比例，增加公司的股本比例。因此资本结构和产权制度所衍生的代理问题可以通过影响企业资源的配置来影响企业创新行为。所以，提高股权融资比例，降低企业资产负债率，优化资本结构，有利于提升创新水平。1.2.2优序融资理论Myer和Majluf在1984年对资本结构进行了分析，并把交易费用计入到了筹资费用之中。他们认为，企业对外筹资要支付大量的资金作为交易费用，不管是债券融资还是股权投资都要支付大量的融资成本，而通过公司内部筹资，可以节约很多的资金，降低财务费用。因此，当企业内部资金充足时，往往会用内部资金维持自身的运营周转，只有当内部融资无法满足需求时才寻求外部融资。企业在对外融资时，存在着因不对称的信息而产生的融资决策问题，这就是公司可以将公司的利润公告、融资公告等信息向外界传播的过程。在市场经济中，企业的资产负债率往往是一种反映企业价值的指标：越是有实力的企业，他们的资本比例就会高，因为他们认为他们可以从经营中获得收益和偿还债务，而那些盈利较少的企业却没有这样的自信来提高他们的债务比例。如果公司在融资中优先考虑股权融资，那么投资者会认为公司的股价被过高估值，会将手中的股份抛售出去，从而导致股价大幅下挫。因此企业优序筹资的观点是，企业要想防止股票价格过低就必须采取债券投资，以防止股票价格的下降。另一方面，投资者也因信息非对称性，无法从公司的财