2023年融资租赁ABS市场概况与2024年展望

2023年融资租赁ABS市场概况与2024年展望摘要：2023ABSABS发行规模小幅增长，ABNABSABN效果显著。从供给主体来看，原始权益人/ABSABS始权益人/发起机构间利差有所分化，央企控股商租公司发行利差相对较低。融ABS构效应明显。2024性不大，融资租赁ABS法（征求意见稿》出台，未来融资租赁公司业务模式受政策影响可能较大，ABS中涉及的入池基础资产或面临调整；受政府平台融资环境变化影响，以政ABSABSABS对于商业银行的吸引力有望进一步提升。一、2023年融资租赁ABS市场总体发行情况国内经济复苏但仍需进一步修复，融资租赁ABS发行规模增速减弱2023年，国内经济复苏但仍需进一步修复，实体融资需求偏弱，融资租赁ABS发行规模有所增长但增速减弱。2021-2023ABS发行规模分2321.17亿元、2506.542590.8359.48%、和3.36%，发行规模增速持续下降。就年内发行节奏而言，2023年融资租赁ABS发行步调与上年基本一致，发行高峰多出现于季末。2023年融资租赁ABS逐月发行规模400 300.00%350 250.00%2023年融资租赁ABS逐月发行规模400 300.00%350 250.00%300 200.00%250 150.00%200 100.00%150 50.00%100 0.00%50 -50.00%0 -100.00%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年发行金额 2023年发行金额2022年发行金额变化率 2023年发行金额变化率30.00%-20.00%80.00%2700.00 融资租赁ABS逐年发行规模 2400.002100.001800.001500.001200.00900.00300.000.002019年 2020年 2021年 2022年 2023年金租发行金额交易所企业ABS发行金额交易所企业ABS发行金额变化率ABN发行金额的变化率注：数据来源于Wind、CNABS、DM、企业预警通，新世纪评级整理。融资租赁ABS存量有所上升，但净融资额同比持续下降2023ABS存量有所上升，但净融资额持续下降。2021-2023年，融资租赁ABS453.90亿元、307.91150.28净融资额因发行规模增速减弱而连续第二年下降。图表2.2019-2023年融资租赁ABS存量及净融资额情况（亿元）融资租赁ABS存量余额及单数融资租赁ABS净融资额3000.00600600.002500.00500500.002000.00400400.001500.00300300.001000.00200200.00500.00100100.000.002019 2020 2021 2022202300.00-100.0020192020 2021 20222023交易所企业ABS CLO-200.00ABN 存量单数交易所企业ABS银行间CLOABN注：数据来源于Wind、CNABS、DM、企业预警通，新世纪评级整理。交易所企业ABS发行规模小幅增长，ABN发行规模下降趋势有所减缓2023年，交易所企业ABS发行规模持续上升，但增速连续减弱；同期，ABN发行规模连续第三年下降，但下降趋势有所减缓。2021-2023年，交易所ABS1663.26亿元、1986.352120.59亿元，增速分51.58%、19.43%6.76%，发行规模维持增长，但增速连续减弱；同期，ABN发行规模分别为657.91亿元、520.19亿元和470.24亿元，增速分别为83.71%、-20.93%和-9.60%，发行规模下降趋势减缓。图表3.2019-2023年融资租赁ABS分市场逐年发行规模（亿元）交易所企业ABS逐年发行规模ABN逐年发行规模250060.00%700100.00%200050.00%60080.00%40.00%50060.00%150030.00%40040.00%100020.00%30020.00%50010.00%2000.00%00.00%100-20.00%2019年 2020年 2021年 2022年 2023年0-40.00%2019年2020年 2021年 2022年 2023年发行金额 发行金额变化率发行金额 发行金额变化率注：数据来源于Wind、CNABS、DM、企业预警通，新世纪评级整理。政策环境利好小微企业融资，小微融资租赁ABS发行规模持续增长ABS发行规模持续增长。2023ABS337.279.95%。2023月，交易商协会发布《关于进一步发挥银行间企业资产证券化市场功能增强服ABN发行的效果显著。图表4.2019-2023年融资租赁ABS分产品新增发行规模（亿元）20192019年 2020年 2021年 2022年 2023年小微融资租赁（交易所企业ABS） 赁（ABN）350.00250.00200.00150.00100.0050.000.00小微融资租赁ABS新增发行规模一般融资租赁72.47%ABN18%交易所企业ABS82%小微融资租赁9.38%小微融资租赁3.64%一般融资租赁14.51%2023年分产品发行规模分布注：数据来源于Wind、CNABS、DM、企业预警通，新世纪评级整理。融资租赁ABS优先级以高信用等级为主，AAAsf级证券占比逐年提升ABS赁公司外部增信手段的广泛应用，融资租赁ABS优先级中AAAsf级证券规模占比逐年提升。图表5.融资租赁ABS优先级证券级别分布情况（亿元）融资租赁ABS累计发行优先级证券级别融资租赁ABS发行优先级证券级别250020001500100050002018年2019年2020年2021年2022年2023年AAAAA+AA+以下AAAAA+AA+以下注：数据来源于Wind、CNABS、DM、企业预警通，新世纪评级整理。二、融资租赁ABS原始权益人/发起机构情况融资租赁ABS原始权益人/发起机构较为集中，头部效应明显融资租赁ABS原始权益人/发起机构较为集中，头部效应明显。2023发行规模占比排名前十大的原始权益人/发起机构合计发行规模占全年总发行规51.46%。其中，远东租赁持续领跑发行，其他头部原始权益人/行规模虽有波动，但总体分布相对稳定。图表6.原始权益人/发起机构累计和新增发行规模情况财通租赁中建投租赁越秀租赁财通租赁中建投租赁越秀租赁远东租赁海通恒信海发宝诚平安租赁国泰租赁其他（新增发行规模占比不足1.00%）2023年新增发行规模前十原始权益人/发起机构平安租赁海发宝诚海通恒信中电投融合国药租赁越秀租赁中建投租赁中航租赁徐工租赁累计发行规模排名前十原始权益人/发起机构其他（累计发行规模占比不足1.00%）远东租赁注：数据来源于Wind、CNABS、DM、企业预警通，新世纪评级整理。图表7.累计发行规模前十大原始权益人/发起机构逐年发行规模（亿元）3002502001501005002019年

2020年

2021年

2022年

2023年远东国际融资租赁有限公司 平安国际融资租赁有限公司 海发宝诚融资租赁有限公司中电投融和融资租赁有限公司 广州越秀融资租赁有限公司 海通恒信国际融资租赁股份有限公司中建投租赁股份有限公司 中航国际融资租赁有限公司 国药控股(中国)融资租赁有限公司江苏徐工工程机械租赁有限公司注：数据来源于Wind、CNABS、DM、企业预警通，新世纪评级整理。交易所企业ABS和ABN的主要原始权益人/发起机构有所分化ABSABN的主要原始权益人/1、申能租赁、君创租赁、财通租赁、仲利租赁和晋建租赁等机构2023ABN201.54亿元，占ABN42.86%。其中，2023ABCPABCP116.55ABN24.79%。图表8.2023年主力原始权益人/发起机构分市场发行规模分布申能租赁申能租赁君创租赁平安租赁远东国际海通恒信海发宝诚财通租赁君信租赁仲利租赁ABN前十大发起机构分布晋建租赁中电投融资海发宝诚海通恒信徐工租赁国泰租赁交易所企业ABS前十大原始权益人分布海尔租赁中建投租赁远东租赁越秀租赁平安证券注：数据来源于Wind、CNABS、DM、企业预警通，新世纪评级整理。1君信租赁发行的ABCP均为与凯盛集团合作资产。小微融资租赁发行主体持续扩容202310户原始权益人/ABS小微融资租赁ABSABS目成功发行。君创国际融资租赁有限公司 远东国际融资租赁有限公司 诚泰融资租赁(上海)有限公司海尔融资租赁股份有限公司 仲利国际融资租赁有限公司 中国康富国际租赁股份有限公欧力士融资租赁君创国际融资租赁有限公司 远东国际融资租赁有限公司 诚泰融资租赁(上海)有限公司海尔融资租赁股份有限公司 仲利国际融资租赁有限公司 中国康富国际租赁股份有限公欧力士融资租赁(中国)有限公司海通恒信国际融资租赁股份有限公司广州越秀融资租赁有限公司平安国际融资租赁有限公司2023年2022年2021年2020年2019年120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00注：数据来源于Wind、CNABS、DM、企业预警通，新世纪评级整理。三、2023年融资租赁ABS发行利率情况融资租赁ABS发行利率总体保持稳健2023ABSAAAsf2.21%~5.70%之间，3.00%4.00%的区间内，显示出市场对于这些证券的稳健预期和相对一致的风险评估。图表10.2023年融资租赁ABS-AAAsf级别证券发行利率情况（%）65432102023/1/1 2023/2/12023/3/1 2023/4/12023/5/12023/6/1 2023/7/1 2023/8/12023/9/12023/10/12023/11/12023/12/1一年期中债国债到期收益率二年期中债国债到期收益率交易所企业ABS（一般融资租赁）交易所企业ABS（小微融资租赁）ABN（一般融资租赁）ABN（小微融资租赁）注：数据来源于Wind、CNABS、DM、企业预警通，新世纪评级整理。头部原始权益人/发起机构间发行利率有所分化2023ABSAAAsf级别证券利率集中在3.00%-5.00%之间。不同主体间发行利率有所分化，央企控股商租公司发行利差相对较低。65432102023/1/12023/2/12023/3/12023/4/12023/5/12023/6/12023/7/12023/8/12023/9/12023/10/12023/11/12023/12/1一年期中债国债到期收益率二年期中债国债到期收益率越秀租赁65432102023/1/12023/2/12023/3/12023/4/12023/5/12023/6/12023/7/12023/8/12023/9/12023/10/12023/11/12023/12/1一年期中债国债到期收益率二年期中债国债到期收益率越秀租赁国药租赁海发宝诚 海通恒信 平安租赁 远东租赁中电投融合 中建投租赁注：数据来源于Wind、CNABS、DM、企业预警通，新世纪评级整理。小微融资租赁ABS具有一定期限利差优势ABSABS具有一定期限利差优势。图表12.2023年融资租赁ABS头部机构的AAAsf级别证券发行利率情况（单位：%）65432102023/1/12023/2/12023/3/12023/4/12023/5/12023/6/12023/7/12023/8/12023/9/12023/10/12023/11/12023/12/1一年期中债国债到期收益率二年期中债国债到期收益率越秀租赁（一般融资租赁）越秀租赁（小微融资租赁）海尔租赁（一般融资租赁）海尔租赁（小微融资租赁）海通恒信（一般融资租赁）海通恒信（小微融资租赁）平安租赁（一般融资租赁）平安租赁（小微融资租赁）远东租赁（一般融资租赁）远东租赁（小微融资租赁）注：数据来源于Wind、CNABS、DM、企业预警通，新世纪评级整理。四、融资租赁ABS产品二级市场交易情况二级市场流动性保持相对稳定2023年，融资租赁ABS的二级市场交易金额小幅上升。换手率2方面，2023ABS45.18%2022ABS二级市场流动性保持相对稳定。13.ABS11月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月深圳证券交易所成交金额（亿元）上海证券交易所成交金额（亿元）银行间市场成交金额（亿元）成交笔数00100503002001005004001502023年二级市场逐月成交情况换手率20.00%10.00%0 0.00%2021 2022 2023深圳证券交易所成交金额（亿元）上海证券交易所成交金额（亿元）银行间市场成交金额（亿元）50030.00%27.31%40.00%100045.18%50.00%48.41%60.00%1500二级市场成交额及换手率Wind、CNABS、DM、企业预警通，新世纪评级整理。二级市场成交量较为集中，头部机构效应明显2023ABS人/52.14%，头部效应明显。图表14.2023年融资租赁ABS头部机构二级市场成交规模（单位：%）海发宝诚海发宝诚远东租赁海通恒信其他国泰租赁君信租赁平安租赁青岛城乡国药租赁申能租赁越秀租赁注：数据来源于Wind、CNABS、DM、企业预警通，新世纪评级整理。2换手率=ABS二级市场成交金额/[(ABS市场存量金额+ABS存量金额)/2]。五、2024年展望2024年，我国经济将继续呈现复苏态势，预