第六章-投资银行培训讲学

货币银行学金融学院第六章投资银行

学习要点：1、20世纪70年代以前，投资银行经历了漫长的产生和早期发展过程。1929年以前是投资银行产生及持续发展的阶段；1929—1933是投资银行膨胀及动荡的阶段。大量的商业银行和投资银行倒闭；1933年《格拉斯——斯蒂格尔法》颁布以后，美国的商业银行和投资银行开始实行分业经营，投资银行进入新的发展阶段。货币银行学金融学院第六章投资银行

2、20世纪60年代以来，尤其是70年代中后期以来，金融创新和拓展国际业务是投资银行迅速发展的两个重要特征。3、投资银行的定义通常是根据投资银行的业务范围确定的。美国著名的金融投资专家罗伯特·库恩（RobertKuhn）认为对投资银行可以有4种定义，包括了从大范围的金融服务的广义定义到传统的狭义定义。货币银行学金融学院第六章投资银行

4、到目前为止，投资银行与商业银行在资金来源、主要业务、主要功能、利润主要来源及监管等方面仍存在较大的区别。5、根据投资银行是否能经营商业银行业务可将投资银行分为分业经营和混业经营两种体制，前者以美、英、日为代表，后者以德国为代表。

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第一节投资银行的产生与发展一、投资银行的产生及早期发展（一）1929以前：产生及持续发展阶段（童年）古代：商人为贵族和主教贷款理财。当代：投资银行的理财和咨询。——金钱和权力的相互寻觅和结合。未实行分业管理，商行和投行一体。货币银行学金融学院第六章投资银行

现代意义的投行最初产生于欧洲。重要影响因素如下：证券与证券交易战争及国债股份公司基础设施建设企业兼并货币银行学金融学院第六章投资银行

（二）1929—1933：膨胀及动荡阶段（而立之年）1、1929，黑色星期四，股市崩溃。至1932年，股票跌幅超过89%。美国上万家银行倒闭，4000多万人失业。全世界蒸发近2500亿美元，为二战重要导火索。2、原因：银行信用盲目扩展，商行直接卷入股票市场投机。3、后果：《格拉斯·斯蒂格尔法》，商行与投行分业经营。货币银行学金融学院第六章投资银行

（三）1934—20世纪60年代（不惑）1933年《格拉斯—斯蒂格尔法》的颁布，标志着现代商业银行与投资银行分野格局的形成，同时也标志着纯粹意义上的商业银行和投资银行的诞生。

美国证券市场日益完善，繁荣发展。1968，一次危机，促使证券业普及电子技术。货币银行学金融学院第六章投资银行

二、20世纪60年代以来投资银行的发展（知天命）（一）金融创新自60年代以来，尤其是70年代中后期以来，30多年中投资银行不断地进行金融创新，不断推出新的金融工具，如期货、期权、互换等，积极开拓新的业务领域。所罗门兄弟和美林证券。货币银行学金融学院第六章投资银行

（二）拓展国际业务自60年代至20世纪末，投资银行拓展国际业务大致分为两个阶段：60年代和70年代：拓展国际业务的起步阶段；80年代和90年代：国际业务迅猛发展阶段。货币银行学金融学院第六章投资银行

★补充：投行经历过的金融危机年表

1907，挤兑恐慌1929~1933，黑色星期四，世界经济危机1987，黑色星期一1998，亚洲金融危机2000，科技泡沫，网络神话破灭。2001，9.112008，次贷危机货币银行学金融学院第六章投资银行

★补充：曾经辉煌的美国五大投行高盛，前财长鲁宾，现财长鲍尔森，都曾是这里的CEO。

139年历史，最大投行。著名的保守低调团队文化。申请转为银行控股公司。摩根史坦利——源于美国最强大的金融财团：摩根财团。曾经：“如果上帝要融资，他也要找摩根史坦利”申请转为银行控股公司。货币银行学金融学院第六章投资银行

★补充：曾经辉煌的美国五大投行美林证券美国银行以440美元收购美林。华尔街独立精神凋零，结束94年历史。雷曼兄弟破产，不死猫之死，结束158年历史。贝尔斯登摩根大通以2.36亿美元收购。曾是最挣钱的投行，结束85年历史。货币银行学金融学院第六章投资银行

第二节投资银行的性质与类型一、投资银行的性质（一）投资银行的各种定义 美国著名的金融投资专家罗伯特·库恩（RobertKuhn）认为对投资银行可以有4种定义，包括了从大范围的金融服务的广义定义到传统的狭义定义。第二种定义接受面最广泛。商业银行像农民，投资银行像猎人。货币银行学金融学院第六章投资银行

（二）投资银行与商业银行的主要区别投资银行时期过去目前资金来源发行证券发行证券为主主要业务证券承销证券承销、交易；衍生工具的创造、交易；收购兼并及相关服务及融资等主要功能直接融资直接融资利润主要来源佣金佣金、费用收入、及融资收益监管机构证券业监管、部门以证券业监管、部门为主货币银行学金融学院第六章投资银行

商业银行时期过去目前资金来源活期存款为主各种存款及其他借入资金主要业务存、贷款存贷款及金融服务主要功能间接融资间接融资利润主要来源存贷利差存贷利差及服务收益监管机构中央银行中央银行为主货币银行学金融学院第六章投资银行

（三）投资银行的性质 二、投资银行的体制及类型 （一）投资银行的体制 世界各国对投资银行与商业银行的相互关系及业务范围的界定大致可分为分业模式和综合模式两种体制。

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1．分业模式：以美国、英国、日本等国为代表的许多国家在80年代中期以前都实行分业模式。2．综合模式：所谓综合模式，是指在法律上和银行业的实际运作中，对银行可经营的业务范围无严格的界定、划分，各种银行都可以全盘经营存贷款、证券买卖、租赁、担保等商业银行与投资银行业务。货币银行学金融学院第六章投资银行

（二）投资银行的类型 1、超大型投资银行2、大型投资银行3、次级投资银行4、地区性投资银行 5、专业性投资银行6、商人银行——专业并购融资综合性投行货币银行学金融学院第六章投资银行

第三节投资银行业务投资银行经营的业务主要包括证券承销、证券交易、私募发行、收购与兼并、资产证券化、基金管理、衍生工具的创造和交易、咨询服务等。一、证券承销1、投资银行就证券发行的种类、时间、条件等对发行公司提出建议。2、从发行人处购买新证券。3、向公众分销。货币银行学金融学院第六章投资银行

二、证券交易为了防止损失，投资银行必须采取套头交易策略。交易商可以采取多种策略从一种或多种证券的持有中获取收入，套头交易策略主要有：无风险套利（risklessarbitrage）和风险套利（riskarbitrage）。三、证券私募私募发行又称私下发行，就是发行者不把证券售给社会公众，而是仅售给数量有限的机构投资者，例如保险公司、共同基金、保险基金等。货币银行学金融学院第六章投资银行

四、资产证券化证券化（Securitization）是近几十年来世界金融领域的最重大创新之一。从形式上分，证券化可以分作融资证券化和资产证券化两类。过犹不及的次级债：住房抵押贷款证券化。货币银行学金融学院第六章投资银行

五、收购与兼并收购与兼并（Merger&Acquisition,M&A）是投资银行的一项极为重要的业务。在企业兼并、收购过程中，投资银行扮演了极为重要的角色。投资银行可以以多种方式参与企业的并购活动；投资银行收取的酬金（咨询费或聘请费）根据兼并与收购交易的金额大小、交易的复杂程度、投资银行提供的服务水平等决定。资本主义发展史就是企业并购史。货币银行学金融学院第六章投资银行

六、基金管理投资银行拥有高水平的金融投资专家、迅捷的信息渠道、先进的金融技术、广泛的金融业务网络，因而在基金管理上具有得天独厚的优势。可做基金的发起人、管理者和承销人。易产生道德风险：即权利和责任不对等。货币银行学金融学院第六章投资银行

七、风险资本投资为新兴公司创业和拓展融资。高额回报和认股权。硅谷风投之父：瓦伦丁。——苹果电脑，Atari游戏，Oracle数据库，Cisco网络设备，Yahoo！……货币银行学金融学院第六章投资银行

八、衍生金融工具的创造与交易各种复杂的金融衍生产品，犹如大规模杀伤性武器。副作用在次贷危机中得