光明乳业财务报告分析

为中国家庭提供健康乳制品

——光明乳业财务报告分析一、光明乳业公司简介光明乳业股份有限公司成立于1991年总部设在上海，是一家由国资、外资、民营资本组成的产权多元化的股份制上市公司，主要从事乳和乳制品的开发、生产和销售，奶牛和公牛的饲养、培育，物流配送，营养保健食品的开发、生产和销售。光明乳业长期以来秉承“创新生活、共享健康”的企业使命，始终以领先变革的首创精神，锐意进取、不断创新。公司拥有乳品研发中心、乳品加工设备以及乳品加工工艺，形成了消毒奶、保鲜奶、酸奶、超高温灭菌奶、奶粉、黄油干酪、果汁饮料等系列产品，是目前国内最大规模的乳制品生产、销售企业之一。二、乳制品行业概况2010年乳制品行业上市公司排名三、偿债能力分析:（一）短期偿债能力分析光明在2009及2010年的短期偿债能力保持平稳三、偿债能力分析:（二）长期偿债能力分析光明乳业从总体来看资产负债率相对较低，公司财务状况稳定，偿债能力较好四、营运能力分析：（一）营运能力的同行业比较光明乳业在同行业公司中具有较长的应收账款回收期，且在2009至2011年间公司的应收账款回收期都远远高于行业标杆企业伊利公司，应收账款流动性较差

四、营运能力分析：（一）营运能力的同行业比较同行业公司中光明的存货周转能力处于领先水平，这表明公司具有良好的供应链管理经验，供应链运转效率高，存货流动性强四、营运能力分析：（二）营运能力的时间序列分析在2009至2011年间，光明乳业的总资产周转率和流动资产周转率总体上保持稳定，应收账款周转率在这三年有所下降，与此同时，存货周转率在2010年有明显的上升四、营运能力分析：（二）营运能力的时间序列分析从2009年到2010年，应收账款增长率大幅度提升，远远超过了营业业务收入的增长率，因而应收账款占主营业务收入的比例也在上升；当2011年应收账款增长率大幅度回落时，相应的存货周转率也开始下降四、营运能力分析：（二）营运能力的时间序列分析虽然光明公司的应收账款周转率从2009年开始持续下降，但是其应收账款的主要账龄构成还是以1年以内居多，占总应收款的96%，且应收账款金额前几名都是拥有较高信誉度和实际经营状况良好的代理商和光明公司的关联方，所以发生坏账的可能性较小存货周转能力领先良好的供应链管理经验供应链运转效率高存货流动性强较好的资产运营能力光明公司四、营运能力分析：结论四、营运能力分析：结论

应收账款回收期过长应收账款周转率低占用了企业资金影响企业业务扩展增加机会成本对策建议从产品着手，提高产品竞争力

建立完善的应收账款管理制度

调整信用政策

四、营运能力分析：结论

五、盈利状况分析：（一）营业收入和净利润的分析比较光明在主营业务盈利方面与伊利集团相比还有较大差距五、盈利状况分析：（一）营业收入和净利润的分析比较五、盈利状况分析：（二）销售毛利率和销售净利率的比较分析光明乳业应该加强销售能力的提高，在提高销售利润的同时注意降低销售成本五、盈利状况分析：（三）净资产收益率分析比较200920102011光明乳业5.818.349.7伊利集团18.8118.4230.03光明和伊利净资产收益率对比表与同行业的伊利集团相比还是有较大的差距，其净资产收益率明显低于伊利集团的净资产收益率五、盈利状况分析：各项费用分析比较光明的各项费用累计远远低于伊利的累计费用，这是由于两家公司生产规模不同导致的五、盈利状况分析：各项费用分析比较

2009年2010年2011年

光明伊利光明伊利光明伊利销售费用31.11%26.71%28.53%22.95%27.54%19.47%管理费用3.46%4.90%2.93%5.13%3.01%5.26%与伊利相比，光明的销售费用占营业收入的比重还处于比较高的水平，这说明光明在广告宣传、门店租赁、销售人员工资支出等方面还应加强管理，节约费用。另外，光明在管理费用方面比伊利更具有优势。这也可以从侧面反映出光明具有较好的管理费用控制机制。六、现金流量分析财务指标(单位)2011-12-312010-12-312009-12-31销售商品收到的现金(万元)13052201051599.91900324.84经营活动现金净流量(万元)8941.6353424.4946510.47现金净流量(万元)-2019.8722337.8021147.14经营活动现金净流量增长率(%)-83.2614.87179.92销售商品收到现金与主营收入比(%)430.28109.86113.35经营活动现金流量与净利润比(%)33.03274.85379.77现金净流量与净利润比(%)-7.46114.92172.67投资活动的现金净流量(万元)-93066.80-31918.61-11883.60筹资活动的现金净流量(万元)82105.30855.76-13479.73六、现金流量分析：（一）经营活动现金流量分析2011年光明乳业的经营活动现金流量净额为8941万元,低于2010年的5.3亿元,甚至低于2009年的4.65亿元，大幅下降83.26%。显示公司在11年的资金流紧张。通过2011年报摘要显示，经营活动产生的现金流量净额比上年减少，主要原因是本期购买原材料支付增加及支付期间费用增加。由于公司属于快速消费品行业，对资产的流动性有较高的要求。作为管理层,应该意识到今后的生产经营中出现资产流动性风险的可能。为此，公司将加快应收账款的回收速度和存货管理六、现金流量分析：（二）投资活动现金流量分析光明公司现金流量表上投资活动现金流入主要为收回投资所收到的现金和处置固定资产所收到的现金。2011年光明公司投资活动产生的现金流量净流出为9.3亿,远高于10年3.19亿以及09年1.18亿的投资活动现金净流出,根据年报摘要显示本期在建工程投资增加及无形资产投资增加,这可以在购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金科目中得到反映,11年度该科目金额为9.77亿元,较之10年增长比例为284.42%,占当年投资活动现金流出比例达93.71%。可以看出光明公司在投资活动方面变动较大，在主营业务上投入大量资金进行固定资产和无形资产的投资改造，以保证公司的在行业内的技术优势，但同时也应防范大量投资带来的在现金流紧缩上的风险六、现金流量分析：（三）筹资活动现金流量分析筹资活动净现金流量比上年增加81，249万元，增长幅度为9494.43%。主要是因为企业筹资活动的现金流入的增加额远高于筹资活动的现金流入的增加额。根据2011年报摘要显示，筹资活动产生的现金流量净额比上年增加，主