国际金融实务（第四版）课件：金融期权

金融期权学习目标【知识目标】通过本章学习，了解我国目前金融期权的状况和结构性外汇存款产品；理解金融期权的含义；懂得外汇期权和利率期权的运用。【技能目标】能够计算外汇期权的盈亏；能够利用外汇期权进行保值的操作。【素质目标】从进出口企业视角学会运用外汇期权交易正确应对汇率风险树立正确的职业观，培养防患于未然的意识引言2011年4月初，中国银行为国内一家企业叙做了美元兑人民币普通欧式期权交易，成功办理首笔对客户人民币对外汇期权业务。人民币对外汇期权是以人民币相关货币对为标的物的期权合约，合约买方有权在期权合约到期日选择是否行使合约约定。这是继远期结售汇、人民币外汇掉期业务后，银行面向境内企业推出的新型汇率避险业务。2022年5月12日，国家外汇管理局发布了《关于进一步促进外汇市场服务实体经济有关措施的通知》(汇发[2022]15号)，。。。。。那么什么是外汇期权?外汇期权与金融期权有何关系?什么是金融期权交易?其原理是什么?如何计算盈亏?怎样进行操作?这正是本模块内容所在。PPT模板下载：/moban/行业PPT模板：/hangye/节日PPT模板：/jieri/PPT素材下载：/sucai/PPT背景图片：/beijing/PPT图表下载：/tubiao/优秀PPT下载：/xiazai/PPT教程：/powerpoint/Word教程：/word/Excel教程：/excel/资料下载：/ziliao/PPT课件下载：/kejian/范文下载：/fanwen/试卷下载：/shiti/教案下载：/jiaoan/PPT论坛：

目录外汇期权单元一利率期权.单元二我国的金融期权单元三

单元一外汇期权外汇期权的合约要素231外汇期权的含义及其种类外汇期权费的报价及其影响因素

4外汇期权的运用5外汇期权场外交易及业务办理程序外汇期权场外交易及业务办理程序6一、外汇期权的含义和种类（一）外汇期权的含义期权购买者在向期权出售者支付相应期权费后获得一项权利，即期权购买者有权在约定的到期日按照双方事先约定的协定汇率和金额向期权出售者买卖约定的外汇。（1）根据行使选择权的时间划分：

欧式期权

美式期权

欧式期权：只能在期权到期日的当天上午以前，向对方宣布决定执行或不执行期权合约。

美式期权：在期权到期日前的任何一个工作日，向对方宣布，决定执行或不执行期权合约。（二）期权种类（2）根据期权内容划看涨期权：期权的买方与卖方约定在到期日或期满前买方按约定的汇率从对方买入特定数量的外币

看跌期权：指期权的买方与卖方约定在到期日或期满前买方按约定的汇率向对方卖出特定数量的外币。

（二）期权种类二、外汇期权合约要素

（一）外汇期权合约外汇期权合约是一种标准化合约。所谓标准化合约，即除了期权的价格是在市场上公开竞价形成的之外，合约的其他条款如合约到期日、交易品种、交易金额、交易时间、交易地点、履约价格等要素都是事先规定好的，均是标准化的。二、外汇期权合约要素

（二）期权主体期权的买方（期权购买者）期权的卖方（出卖期权者）

期权买方

期权卖方

买权

买入一项买入特定货币的权利

卖出一项买入特定货币的权利

卖权

买入一项卖出特定货币的权利

卖出一项卖出特定货币的权利

例：一项期权的内容：USDPUTYENCALL，美元卖权，日元买权，

期权的买方有权在到期日按约定汇率向卖方卖出美元，同时买入日元。（三）货币交易方向对一项外汇期权来说，它是一种货币的买权，同时也是另一种货币的卖权。必须明确它是哪一种货币的买权和哪一种货币的卖权。例：USDCALLEURPUT，称为美元买权，欧元卖权，表明期权的买方有从卖方买入美元，同时卖出欧元的权利。（四）协定价格：又称履约价格、约定价格、执行价格，是指在期权交易双方约定的期权到期日或期满前双方交割时所采用的买卖价格，相当于金融商品单价。（五）期权费又称权利金、保险金、期权价格，是指期权买方事先要向期权的卖方支付一笔费用。注意：持有期权合约者的买方无论是履行合约还是放弃合约的履行，其所交付的期权费不能收回。

（六）成交日交易日（七）期权费支付日期权成交日后的第二个银行工作日将期权费支付（八）到期日期权有效期限的到期日，是期权买方决定是否要求履约的最后期限（九）交割日如果买方在到期日要求履约，在到期日后的第二个银行工作日进行资金收付三、外汇期权费的报价及其影响因素（一）外汇期权费的报价外汇期权费报价一般以百分数或点数表示。以买进美元、卖出欧元为例，期权费可以用以下四种方式报价：（1）每一美元的欧元点数，表示交易本金一美元的期权所需支付的欧元期权费。（2）以欧元表示为欧元的百分数，表示买入交易金额为1欧元的期权所需支付的欧元期权费。（3）以美元表示为美元的百分数，表示买入交易金额为1美元的期权所需支付的美元期权费。（4）每一欧元的美元点数，表示交易本金一欧元的期权所需支付的美元期权费。（二）影响期权费的因素市场现行汇价水平一般期权货币现行汇率越高，期权费也越高。反之，则低。期权的协定价格如果协定价格越高，则买入期权的期权费越低；卖出期权的期权费越高。如果协定价格越低，则买入期权的期权费越高；卖出期权的期权费越低。三、外汇期权费的报价及其影响因素期权合同的期限或有效期期权合同的期限越长，大幅度价格变动的可能性就越大，期权买方执行期权获利的机会也越大。则期权费越高。期权合同的期限越短，则期权费越低。汇率预期波幅汇率波动大的货币期权获利的可能性就越大，其期权费比汇率较稳定的货币高。反之则低。三、外汇期权费的报价及其影响因素利率波动利率与看涨期权价格成正比，与看跌期权价格成反比。交易的货币利率高，看涨期权费也高，而看跌期权费则低。期权的供求关系

买者多(供者少)期权费就高；买者少生（供者多）期权费就低。三、外汇期权费的报价及其影响因素（一）利用外汇期权进行保值案例：

美国某企业参加了瑞士电力部门举行的国际公开招标，结果在两个月后公布，届时，中标者将获得200万瑞士法郎的一期款，其他款项将从此后的固定日期用瑞士法郎支付。四、外汇期权的运用案例分析：为了防范瑞士法郎贬值的风险，该企业购买200万两个月后到期的瑞士法郎卖出期权。如果该企业中标，并且瑞士法郎贬值，则可行使期权按事先约定的较高汇率出售瑞士法郎；若该企业中标但瑞士法郎升值，它可以不行使期权而按较高的市场价格卖出瑞士法郎。如果该企业未中标，它可以放任期权作废，或将期权转卖，收回期权费。*案情：外汇市场上某投资者认为，英镑在今后3个月中将非常不稳定，即汇率存在大幅震荡的可能性，并且贬值或升值的幅度会超过当时期权市场上英镑买权的期权费。因此，该投资者购买了3个月后到期的1万英镑买权的美式期权。协议汇率1英镑1.5000美元，到期日为12月15日。（二）利用期权进行投资（或投机）*分析：投资者从签约到12月15日期间任何时间里，在外汇市场上英镑兑美元汇率在1.5000以上时，可按协议汇率买入1万英镑。英镑兑美元汇率在1.5000以下时，可不执行这项期权，而直接从即期市场以更低的市场汇率价格买进1万英镑。如果投资者不是买入买权，而买入一项1万英镑的卖权。在期权合约有效期内外汇市场上英镑兑美元汇率在1.5000以上时，可让该项权力过期作废，而在即期市场按更高市价卖出英镑。（二）利用期权进行投资（或投机）*结论：在这种情况下，无论英镑是升值还是贬值，只要汇率波动的幅度足够大，投机者都是有利可图的；而利用远期合约或期货合约投机者都是不合适的。因为一旦汇率的变化方向与投机者的预期不一致，投机者履行合同都会遭受很大损失。所以当外汇市场上某种货币汇率的变化不稳定及波幅较大时，利用外汇期权进行投机合同应是最优选择，但若投机者只对某种货币汇率的变动方向进行投机，则他不一定需要期权合同，利用远期合同或期货合同也可达到目的。（二）利用期权进行投资（或投机）*总之，利用外汇期权进行保值和投资（投机）优越性有两点：（1）在规避外汇风险方面有更大的灵活性。也就是期权买方对期权合约可执行或可不执行；可买进，也可卖出；另外，还可转让。（2）期权买方既能获得汇率变化对其有利时的利润，也能规避汇率变化对其不利时的风险。当市场汇率向期权买方有利的方向运动时，买方可以行使期权并按市场价格交易以获利；当市场汇率向其不利的方向运动时，买方又可不行使期权而免于损失，其最大损失是支付的期权费。（二）利用期权进行投资（或投机）五、外汇期权买卖业务办理程序六、外汇期权的盈亏计算（一）期权买方的买权市场汇率<执行价格时，行使期权时多支出：（协议价格

市场汇率）

交易数量。

选择不行使期权

市场汇率＝执行价格行使期权与不行使期权的支出相等，期权持有者的损失均为：期权费率

交易数量可选择行使期权或者放弃。

执行价格<市场汇率<执行价格+期权费

执行价格便宜：（市场汇率－执行价格）×交易数量<期权费×交易数量行使期权的支出比不行使期权少支出了，少支出的数额小于行使期权的全部期权费，期权费损失得到部分弥补。选择行使期权。

市场汇率＝执行价格＋期权费行使期权少支出的，恰足以弥补持有者的期权费损失。行使期权，其最终损失为0。期权的盈亏平衡点

市场汇率>执行价格＋期权费行使期权比不行使期权少支出的数量大于（期权费×交易数量），它可弥补期权费损失并有余。行使期权，可获得盈利

当期权买方预期某一货币将会贬值，采取卖出该种货币即卖权。为便于理解，这里引用案例分析10-4，但交易方向相反。分析：盈亏平衡点的计算。当市场汇率变化到协议汇率减去期权费时，行使期权获利的金额，恰足以弥补其付出期权费的损失，此时称为盈亏平衡点（表9-5）。设盈亏平衡点的汇率水平为X，（协议汇率-X）×交易量=期权费则期权买方的卖权交易选择权的行使及其盈亏分析见表10-5（二）期权买方的卖权单元二利率期权1利率期权的运用23利率期权的含义一、利率期权的含义利率期权，是买方在支付了期权费后，即取得在合约有效期内或到期时以一定的利率（价格）买入或卖出一定面额的利率工具的权利。利率期权合约通常以货币市场的利率、政府短期和中长期债券、欧洲美元债券、大面额可转让存单等利率工具为标的物。二、利率期权的运用

利率上限客户与银行达成一项协议，双方确定一个利率上限水平，在此基础上，利率上限的卖方向买方承诺：在规定的期限内，如果市场参考利率高于协定的利率上限，则卖方向买方支付市场利率高于协定利率上限的差额部分；如果市场利率低于或等于协定的利率上限，卖方无任何支付义务，同时，买方由于获得了上述权利，必须向卖方支付一定数额的期权费。利率下限客户与银行达成一个协议，双方规定一个利率下限，卖方向买方承诺：在规定的有效期内，如果市场参考利率低于协定的利率下限，则卖方向买方支付市场参考利率低于协定的利率下限的差额部分；若市场参考利率大于或等于协定的利率下限，则卖方没有任何支付义务。利率上下限

在买进一个利率上限的同时，卖出一个利率下限，或卖出一个利率上限的