《基于自由现金流量法下新希望集团企业价值评估研究》16000字（论文）

#，因此，对企业价值进行研究具有很强的现实意义。本文运用现金流量法,选择新希望集团公司作为评估对象，并提出针对提升企业价值的措施。科学合理的评估定价工作，能够对资本市场中并购重组业务实现节约并购成本，提升企业价值具有一定的重要性。。提出如优化资本结构调整融资决策，提升自由现金流量増加公司价值，降低税负影响，扩大业务销售收入，高效管理应收账款，管理不良投资，提升预测期间公司价值的创造力，持续优化和改善价值链，降低成本，制定成本领先战略，实行产品差异化战略和品牌战略。企业价值；自由现金流量；价值管理1.1.1研究背景1.1.2研究意义1.2.1国外研究现状1.2.2国内研究概况2.1.1企业价值的内涵2.1.2企业价值的分类3.3.1资产负债表分析2021年资产（万元）974466负债（万元）360605百分比（%）37.2少数股权（万元）166934.5百分比（%）50.1股东权益（万元）165724.6百分比（%）49.8企业名称项目2022年相对于2021年2023年相对于2022年增减额（万元）百分比（%）增减额（万元）百分比（%）新希望集团流动资产11944859.63009296.7固定资产-7398.4-5.8365953.555.2资产总计63538.18.077324.89.0负债57152313.71228865.9股东权益13208.120.3718.601.33.3.2公司利润表分析表3-3新希望集团2021-2023年利润率变化情况统计表项目2021年2022年2023年销售利润率（%）22.522.319.6营业利润率（%）14.56.395.23.3.3现金流量表分析项 目2021年2022年2023年经营活动中现金净流量（万）37199.021221.256104.1投资活动中现金净流量（万）-116872.5-47114.5-15636.9融资活动中现金净流量（万）99999.74725.8-4559.8现金及等价物增加额（万）18834.8-22950.935682.94.1.2预测期净现金流量的预测1）营业收支预测表4-12019-2023年集团营业收入增长率单位（亿元）20192020202120222023营业收入4.174.764.395.527.56增长率-0.3030.141-0.0780.2570.36表5.2新希望公司营业收支预测表万元项目2024年2025年2026年2027年2028年2028年及以后收入增长率28%23.6%19.2%14.8%10.4%6.0%营业收入246,615.99293,251.08337,825.24376,641.36405,944.06422,465.98营业成本215,246.44255,949.54294,853.87328,732.58354,307.97368,728.31表5.3新希望集团历年税金及附加数据2）税金及附加预测表4-3新希望集团历年税金及附加数据项目2020年2021年2022年2023年税金及附加310.76388.4404.9737.87表4-4新希望集团预测期内税金及附加预测数 万元项目2024年2025年2026年2027年2028年2028年及以后税金及附加764.51909.081047.261167.591258.431309.643)期间费用预测表4.5新希望集团历年期间费用数据项目2020年2021年2022年2023年营业收入99,798.61128,231.24159,204.00201,122.16销售费用占比2.66%4.92%2.71%4.87%销售费用2,655.286,314.744,309.069,791.10管理费用占比1.85%2.27%0.96%3.16%管理费用1,846.852,905.601,526.536,364.84财务费用占比1.69%1.38%1.63%0.64%财务费用1,685.431,769.562,597.611,285.58表4-6新希望集团预测期内期间费用预测数 万元项目2024年2025年2026年2027年2028年2028年及以后收入246,615.99293,251.08337,825.24376,64136405,944.06422,465.98销售费用9,346.7511,114.2212,803.5814,274.7115,385.2816,011.46管理费用5,080.296,040.976,959.207,758.818,362.458,702.80财务费用1,806.081,806.081,806.081,806.081,806.081,806.084）所得税预测5）折旧摊销额预测a、折旧额预测b、摊销额预测6）追加资本预测表4-.7新希望集团预测期内营运资本预测数据项目2024年2025年2026年2027年2028年2028年及以后营运资本25,958.2432,087.8638,822.1644,177.9648,816.6948,816.69营运资本/营业收入10.53%10.94%11.49%11.73%12.03%11.56%营运资本增加额5,018.316,129.626,734305,355.804,638.73-表4-8新希望集团预测期内净现金流预测结果万元项目/年度2024年2025年2026年2027年2028年2028年及以后营业收入246,615.99293,251.08337,825.24376,64136405,944.06422,465.98营业成本215,246.44255,949.54294,853.87328,732.58354,307.97368,728.31税金及附加764.51909.081047.261167.591258.431309.64销售费用9,346.7511,114.2212,803.5814,274.7115,385.2816,011.46管理费用5,080.296,040.976,959.207,758.818,362.458,702.80财务费用1,806.081,806.081,806.081,806.081,806.081,806.08营业利润14,371.9217,431.1920,355.2522,901.5924,823.8525,907.69加：营业外收入------减：营业外支出------利润总额14,371.9217,431.1920,355.2522,901.5924,823.8525,907.69减：所得税3,592.984,357.805,088.815,725.406,205.966,476.92净利润10,778.9413,073.3915,266.4417,176.1918,617.8919,430.77固定资产折旧42.9843.9844.9844.9844.9844.98摊销84.0284.0284.0284.0284.0284.02扣税后利息1,382.421,382.421,382.421,382.421,382.421,382.42资产更新127128129129129129营运资金增加额5,018.316,129.626,734305,355.804,638.73-资本性支出555---净现金流量7,138.058,321.199,909.5613,202.8115,361.5820,813.19

4.2新希望集团权益资本价值计算4.2.1折现率的选取1）无风险收益率表4-9中长期国债利率明细表序号国债代码期限实际利率1101221104.12%2101311104.47%3101405204.17%4101417104.13%5101209103.58%6101212103.55%7101213204.03%8101525202.76%9101528303.30%10101429503.77%11101412503.81%12101319104.04555577%16101508103.778238%19101310305.11%20101623102.92%21101626303.73%22101409104.35%23101410304.28%24101516102.87%25101425103.54%26101427303.98%27101617202.87%28101204103.42%29101206204.14%30101208504.40%31101316204.83%32101318504.72%33101215504.28%34101218103.41%35101220204.37%36101324204.82%37101325304.68%38101416503.67%39101421204.03%40101505303.01%41101510303.93%42101521502.92%43101523103.73%44101604202.72%45101608503.01%46101613103.93%average3.95%表4-10债务资本成本测算表项目2024年2025年2026年2027年2028年2028年及以后D4.75%4.75%4.75%4.75%4.75%4.75%T25%25%25%25%25%25%D(l-T)3.56%3.56%3.56%3.56%3.56%3.56%6）确定折现率r:表4-11折现率测算表年度/项目2024年2025年2026年2027年2028年2028年及以后Rd3.56%3.56%3.56%3.56%3.56%3.56%Re10.45%10.45%10.45%10.45%10.45%10.45%Wd25.41%25.41%25.41%25.41%25.41%25.41%We74.59%74.59%74.59%74.59%74.59%74.59%r8.70%8.70%8.70%8.70%8,70%8.70%5.3.2经营性资产的测算。后续期价值新希望集团的整体价值=34337.42+310,372.89=344,710.31（万元）对企业的资本结构进行有效优化，首先要从资本结构入手，其次要实现融资方式的有效调整。对新希望集团来说，融资必不可少，但融资方式可从内外两个角度入手，而且要将公司的发展资金有效结合起来。在实现每年合理的利润留存部分后，需要根据公司的偿债能力确定适合公司自身的外部债务资本，避免出现资产负债率过高，现金流不足的情况。融资决策的提升需要公司的管理层时刻关注市场的变动以及融资政策的变化，结合公司自身的情况，比如根据自身的债权结构、股权结构、内部留存、资产负债率等指标建立合理的融资决策，实现融资规模的最大化和融资成本的最小化，减少因增加借款导致资金成本上涨的压力。降低税负影响本文对新希望公司的价值评估所采用的自由现金流量模型所表示的企业价值，如果管理层想提升企业价值，就需要减轻税负对于企业自由现金流量的削减。并购之后的管理层不仅需要合理运用税收优惠政策和亏损递延政策，还要积极研究国家税收政策，积极进行高效的纳税筹划，保障收入，最大程度的降低税负对于自由现金流量的削减作用。扩大业务销售收入，高效管理应收账款新希望集团主要从事农牧行业的生产、销售业务，公司资产多为轻资产。营销方面实施线上线下相结合的销售策略，拥有完整的供应链和高效的销售渠道。从不同项目、不同业务和不同流程的角度出发，运用波士顿矩阵等分析工具，对于不同的业务产生的现金流进行区分，实行差异化的销售策略，从而在营销方面扩大收入，增加现金流。企业研发投入和无形资产的摊销额均比较低，除了控制合理范围内的损耗之外，管理层面还需要充分考虑应收账款管理所遇到的各项难题，而且应收账款的有效回收率可以使企业获得更多的现金流，因此，降低坏账率，及时收回销售款项，制定强有力的应收账款管理策略是增加自由现金流，提升公司价值的重要举措。管理不良投资基于股权投资项目，并购之后的管理层需要定期的对其投资回报率进行测算，评估其价值创造的能力，对于效益差的投资项目，适当的进行改变投资方式或者撤回投资，将资金投资到回报率高的项目中，减少投资的机会成本，从而提高并购后形成的企业整体的投资能力，增加现金流入量，提升企业价值。持续优化和改善价值链新希望集团的价值链是其价值产生的过程，对其进行分解，逐项进行分析，优化其价值创造能力，是新希望集团在经营期间内提升自身价值的有效途径。对价值链的持续优化和改善，主要能够实现内部资源的准确把握和充分利用，实现资源利用率的最大化,并且能够提升企业的管理方式，改善生产和营销层面的不足，除此之外，对于企业进行SWOT分析也能提供有效的途径，实现自身与竞争对手的之间的差距，制定企业的竞争战略。降低成本，制定成本领先战略在经营期间，想增加企业的价值，就需要保持行业中的领先优势，持续实现正向的现金流入。因此，除了在营销中实施产品的差异化定价策略外，还需要企业在内部实行成本节约策略。实现内部成本的控制，成为预测期间公司价值提升的一项有力举措。实行产品差异化战略和品牌战略行业中企业的差异主要体现在产品的差异化和品牌之间，消费者更乐意为优秀品牌的产品买单。成功的差异化战略和品牌战略可以使企业拥有定价优势。企业施行成功的差异化战略能够在市场竞争中避免与其他同行业竞争对手产生价格竞争，从而避免这一负面效应，使得其产品或服务能够获得高于同行业竞争对手的利润额。新希望集团相对其他农牧企业来说，其主要产品和