金融硕士联考国际金融市场和国际资金流动历年真题试卷汇编1-真含答案与解析4

金融硕士联考（国际金融市场和国际资金流动）历年真题试卷汇编1

（总分102,做题时间90分钟）

1.单项选择题

单项选择题下列各题的备选答案中，只有一个是符合题意的。

1.

金融界对1988年《巴塞尔协议》中关于银行资本充足率要求的主要批评意见是

（）。（中央财经大学）

IISSS_SINGLE_SEL

A没有进行风险加权计算：

B只考虑资产的利率风险；

C只考虑资产的信用风险；

D只考虑股票和债券的市场风险。

分值：2

答案：C

解析：1988年的《巴塞尔协议》的核心内容是对银行资本充足率的要求，风险

加权的计算是其重要内容之一，它还特别强调了银行资产的信用风险，这也是

1988年《巴塞尔协议》的缺陷之一。1999年6月，巴塞尔银行监管委员会对此

进行修改，新框架将各类风险分成三类：信用风险、布场风险和其他风险（包括

利率风险、操作风险、流动性风险、法律风险和名誉风险等）。

2.判断题请判断下列各题正误。

1.

《巴塞尔协议》规定银行的核心资本应占其风险资产的8%。（）（首都经贸大

学）_____________________

IISSS_SINGLE_SEL

正确错误

分值：2

答案:未知

解析：1988年7月15日，来自西方十国集团的中央银行行长在瑞士的巴塞尔

达成关于银行资本充足率要求的协议，这是各国中央银行为实现金融稳定共同

做出的努力。这一多边协议是一个里程碑，对跨国银行资本充足的要求有了一

个共同的标准，使得商业银行在同一起跑线上展开竞争。巴塞尔委员会认为，

银行资本中最重要的组成部分为核心资本，包括股本金和公开准备。其中股本

金包括己经发行并且全额缴付的普通股和非累积性优先股。这部分资本对各国

银行来讲都是相同的，在公开账目中完全可见，它也是市场判断资本充足率的

基础，并对银行盈利水平和竞争能力产生重大影响。为了便于监管，巴塞尔委

员会将资本划分为两级，第一级是核心资本，要求银行资本中至少有50%由核

心资本组成，核心资本最低为风险资产的4%。

3.填空题

填空题请完成下列各题，在各题的空处填入恰当的答案。

1.

境外市场常常被称为。（南开大学2000）

IISSS_TEXT_QUSn

分值：2

答案：

正确答案：离岸市场。

2.

?、国人在英国发行的英镑债券被称为一_o（南开大学2000）

||SSS_TEXT_QUSFI

分值：2

答案：

正确答案：外国债券。

解析：外国债券是国际债券的一种，指外国人在债券票面货币发行国发行的以

该国货币为面值的债券。

3.

借款人在债券票面货币发行国以外的国家发行的国际债券，叫做（复旦

大学）___________

|SSS„TEXT^QUSn

分值：2

答案：

正确答案：欧洲债券。

解析：欧洲债券是国际债券的一种，指外国人在票面货币发行国以外的国家或

在该国的离岸国际金融市场上以该种货币发行的债券。

4.多项选择题

多项选择题下列各题的备选答案中，至少有一个是符合题意的，请选出所有符

合题意的备选答案。

1.

金融自由化的原因是（K（中央财经大学2001）

|SSS_MULTI_SEL

A经济自由主义思潮的兴起：

B金融创新的作用；

C金融证券化和全球化的影响；

D投机活动的盛行；

E各国金融管制的放松。

分值：2

答案:A,B,C,E

2.

下列离岸金融中心中，属于集中性中心的是（）。（对外经贸大学2000）

IISSSMUI.TI_SEL

A伦敦

B香港

C新加坡

D国际银行设施

分值：2

答案:A,B

解析：A、B属上离岸金融中心之功能中心的集中性中心，C、D属J•离岸金融中

心之功能中心的分离性中心。

3.

下面各项中（）交易不属于离岸金融业务。（中央财经大学）

IISSSMUI.TISEL

A中国政府在东京发行武士债券；

B英国公司在纽约的荷兰银行存入英镑；

C日本银行从伦敦的花旗银行借入美元；

D加拿大银行在新加坡发行美元存单。

分值：2

答案:A,D

解析：人交易者的角度对国际金融业务分类：如果市场上交易双方中至少有一

方是市场所在国居民，可称为在岸金融业务（如本题中的A、Do）；如果交易双

方都是市场所在地的非居民，则可称为离岸金融业务（如本题中的B、Co）

5.名词解释题

1.

金融衍生工具（北京师范大学2004年;首都经贸大学2304年）

I|SSS_TEXT_QUSri

分值：2

答案：

正确答案：金融资产的衍生工具是金融创新的产物，也就是通过创造金融工具

来帮助金融机构管理者更好地进行风险控制。与其他金融工具不同的是，衍生

工具自身并不具有价值，其价格是从可以运用衍生工具进行买卖的货币、汇

率、证券等的价值衍生出来的。这种衍生性给予创新工具以广阔的运用空间和

灵活多样的交易形式。目前，在国际金融市场上最为普遍运用的衍生工具有金

融期货（FinancialFuture）、期权（Oplion）和互换（Swap）。金融衍生工具的特

点：①衍生工具的价值受制于基础工具。金融衍生工具或者衍生产品是由传统

金融产品派生出来的，由于它是衍生物，不能独立存在，其价值在相当程度上

受制于相应的传统金融工具。②衍生工具具有规避风险的职能。金融创新能够

衍生出大量新型的各种金融产品和服务投放在金融市场上，强有力地促进了整

个金融市场的发展。③衍生工具构造具有复杂性。相对于基础工具而言，金融

衍生工具特性显得较为复杂。这是因为，一方面金融衍生工具如对期权、互换

的理解和运作已经不易；另一方面由于采用多种组合技术，使得衍生工具特性

更为复杂，所以说，衍生工具构造具有复杂性。④衍生工具设计具有灵活性。

金融衍生工具在设计和创新上具有很强的灵活性，这是因为可以通过对基础工

具和金融衍生工具的各种组合，创造出大量的特性各异的金融产品。⑤衍生工

具运作具有杠杆性。金融衍生工具在运作时多采用财务杠杆方式，即采用交纳

保证金的方式进入市场交易。这样市场的参与者只需动用少量资金，即可控制

资金量巨大的交易合约。

2.

国际游资。（5都经贸大学2000）

IISSS_TEXT_QUSn

分值：2

答案：

工确答案：国际游资也即国际投机资本，是指那些没有固定的投资领域，期限

较短，一般是一年以下，以追逐高额短期利润而在各市场之间移动的短期资

本。它通常是以间接投资而不是以直接投资形式流人一国境内金融市场的，它

主要是证券市场、衍生金融工具市场、短期信贷市场、从事高风险的金融交

易。国际游资从性质上讲属于虚拟经济。

3.

金融危机。（卑南财经政法大学2000）

-ISSSTEXT_QUSn

分值：2

答案：

正确答案：金融危机（FinancialCrisis）是指这样一种状况：全部或大部分金

融指标一一短期利率、资产（证券、房地产、土地）价格、商业破产数和金融机

构倒闭数的急剧、短期和超周期的恶化。金融危机的特征是基于预期资产价格

卜.降而大量抛出不动产或长期金融资产，将其换成货币。金融危机是金融体系

和金融制度的混乱和动荡。

4.

欧洲货币市场。（对外经贸大学2000）

||SSSTEXTQUSD

分值：2

答案：

正确答案：欧洲货币是指在某种货币发行国国境外的银行体系所创造的该种货

币存款，它并非指欧洲某个国家的货币。如将美元存放在美国境外的国际金融

中心，则称其为欧洲美元。相应的，还有欧洲英镑、欧洲日元、欧洲马克等

等。其中，最早出现的是在欧洲经营的境外美元，于是有了欧洲美元的称谓。

后来，欧洲货币这一概念逐步突破了特定的地理区域限制，表现出它的国际借

贷机制的特点。欧洲货币就是“治外货币”，即不受金融当局管理的存款，不

论其在境内与境外。欧洲货币市场（EuropeanCurrencyMarket）就是经营欧洲

货币业务的市场，即在某种货币发行国国境之外从事该种货币借贷的市场。按

照借贷期的长短，可以把欧洲货币市场分为资金市场、中长期借贷市场和欧洲

债券市场三部分。一般把资金市场也习惯性地称为欧洲货币市场。

5.

票据发行便利（金融联考2004年）

||SSS_TEXT_QUSFI

分值：2

答案：

正确答案：票据发行便利又称票据发行融资安排，是1381年在欧洲货币市场上

基于传统的欧洲银行信贷风险分散的要求而产生的一种金融创新工具。它是指

有关银行与借款人签订协议，约定在未来的一段时间内，借款人根据具有法律

约束力的融资承诺，由银行购买其连续发行的一系列短期票据并以最高利率成

本在二级市场上全部出售，合则由包销银行提供等额贷款以满足借款人筹措中

期资金的一种融资创新活动。

6.

Syndicatedloan.（中央财经大学2001）

||SSS_TEXT_QUSFI

分值：2

答案：

正确答案：欧洲货币市场i其概念可参看上题解析）上的交易品种主要是同业拆

放、欧洲银行贷款与欧洲债券。欧洲银行贷款既有固定利率贷款,也有浮动利

率贷款，并且短、中、长期贷款都有，这些贷款的组织形式主要是辛迪加贷款

（SyndicatedLoan）,或称银团贷款（ConsortiumLoan）.辛迪加贷款是指若干银

行组成银团按共同的条件向借款人提供的信贷，它具有贷款数额大、期限长、

参加银行多的特点。

7.

离岸金融中心（上海对外贸易学院2004年）

I|SSS_TEXT_QUSri

分值：2

答案：

正确答案：离岸金融中心是指一般来说，各国的金融机构只从事本币存贷款业

务，但第二次世界大战之后，各国金融机构从事本币之外的其它外币的存贷款

业务逐渐兴起，有些国家的金融机构因此成为世界各国外币存贷款中心，这种

专门从事外币存贷款业务的金融活动统称为离岸金融（OffShoreFinance）。也

就是说，任何国家、地区及城市，凡主要以外币为交易（或存贷）标的，以非本

国居民为交易对象，其本地银行与外国银行所形成的银行体系，都可称为离岸

金融中心。理论上主要离岸金融中心可分为三类：（1）以伦敦为代表的伦敦型

离岸金融中心。其特点：经营的货币是境外货币，市场的参与者可以经营离岸

金融业务，又可以经营自由市场业务。在管理上没有什么限制，经营离岸业务

不必向金融当局申请批准，（2）以纽约为代表的纽约型离岸金融中心，经营离

岸业务的本国银行和外国银行必须向金融当局申请。经营离岸金融业务可以免

交存款准备金，存款保险金的优惠，享有利息预扣税和地方税的豁免权。离岸

业务所经营的货币可以是境外货币，也可以是本国货币，但离岸业务和传统业

务必须分别设立账户。（3）避税型离岸金融中心，一般设在风景优美的海岛和

港口，政局稳定，税收优惠，没有金融管制。这是我们通常意义上所说的离岸

金融中心。近年来，世界上一些国家和地区如英属维尔京群岛（BVI）等纷纷以

法律手段揣摩并培育出一些特别宽松的经济区域，允许国际人士在其领土上成

立一种国际业务公司，这些区域一般称为离岸管辖区或称为离岸司法管辖区。

而所谓离岸公司就是泛指在离岸管辖区内成立的有限责任公司或国际商业公

司。

8.

金融创新的主要类型（根据1986年国际清算银行的分类）（中南财经政法大学

2001年）

|SSS_TEXT^QUSn

分值：2

答案：

正确答案：金融创新包括创造新的金融工具、新的交易技术、新的组织结构与

市场等，而这其中最为核心的是国际金融市场上金融工具的创新。金融创新主

要有以下分类：（1）金融战略的创新。管理策略上，从以往被动地接受存款、

安排贷款转向主动根据带宽要求去争取存款，变资产管理为负债管理、联合管

理。根据自身实际情况制定不同的战略经营。（2）金融工具的创新。主要包括

规避行政管理的创新；规避利率风险的创新；技术创新；信息化。（3）金融机

构的创新。从传统的单一结构向集团化方向发展：“金融联合体”出现：金融

业正在从提供单一金融服务向综合性金融服务方向发展，从分业经营转向混业

经营。

9.

国际游资（中年财经政法大学2005年）

|SSS„TEXT^QUSn

分值：2

答案：

正确答案：国际游资乂被称为热钱（HolMorley）,是国际金融市场上投机者利

用汇率、利率、金价、证券价格、商品价格等变动情况来谋取投机利润的短期

投机性资金，主要包括从事牟利活动的国外短期资金、跨国公司的流动资金及

部分暂时闲置资金、国际银行短期资金及信贷业务资金、各种投资基金及其他

专项基金等，其最大特点是高度的流动性、不稳定性和强烈的投机性。

10.

货币市场共同基金。（南开大学2000）

|SSS_TEXT_QUSn

分值：2

答案：

正确答案：货币市场共同基金是指投资于货币市场上矩期有价证券的一种基

金。该基金资产主要投资于短期货币工具如国库券、商业票据、银行定期存

单、政府短期债券、企业债券等短期有价证券。货币市场共同基金最早创设于

1972年的美国。货币市场共同基金与传统的基金相比有以「特点：①货币市场

共同基金与其他投资于股票的基金最主要的不同在于基金单位的资产净值是固

定不变的，通常是每个基金单位1元。投资该基金后，投资者可利用收益再投

资，投资收益不断累积，增加投资者所拥有的基金份额。②衡量货币市场共同

基金表现好坏的标准是收益率，而其他基金以净资产价值增值获利为标准。③

流动性好、资本安全性高。这是由于货币市场是一个低风险、流动性高的市

场。同时，投资者可以不受到期日限制，随时可根据需要转让基金单位。④风

险性低，其价格通常只受市场利率的影响。⑤投资成本低，货币市场共同基金

通常不收取赎回费用，并且其管理费用也较低。⑥货币市场共同基金均为开放

式基金。

11.

欧洲债券。便升大学2000）

||SSS_TEXT_QUSri

分值：2

答案：

正确答案：欧洲债券（Euro-Bond）是指在欧洲货币市场上发行、交易的债券，

它一般是发行者在债券面值货币发行国以外的国家的金融市场上发行。由于发

行欧洲债券是以境外货币为面值进行的，因此受发行地金融当局的管制较少。

大多数欧洲债券的发行采用不记名的形式，并有提前赎回的专门条款。这种境

外债券通常是由一些国家的银行和金融机构建立的国际承销辛迪加出售，并由

有关国家向投资人提供担保，对借贷双方都具有国际性。第一笔欧洲债券是

1961年2月1日在卢森堡发行的。欧洲债券市场建立初期主要是发行美元债

券，后来由于美元汇价动荡不定，美元债券发行量减少，而以前西德马克、法

国法郎、卢森堡法郎等货币发行的债券相继出现。进入20世纪80年代后，欧

洲债券增长迅猛，发行额远远超过外国债券。

12.

国际货币市场的分类。（北京工商大学2006年）

I~|SSS_TEXT_QUSri

分值：2

答案：

正确答案：（1）货币市场是指资金借贷期限在1年以内（含1年）的交易市场，或

称短期资金市场。货币市场是国际金融市场的重要组成部分。货币市场的参与

者众多，商业银行是该市场的重要参加者，此外还有政府、证券交易以及大的

金融和非金融机构。一个理想的货币市场具备以下三个条件：第一，必须有一

个完善的中央银行体系，中央银行有能力并且愿意充兰最终贷款人。在发生金

融危机时，商业银行可能无力或者不愿意提供贷款时，中央银行可以提供必要

的贷款，以帮助市场保持稳定。第二，在货币市场上，是否有种类繁多的短期

金融工具，交易是否活跃。所谓种类繁多是指市场上提供有足够数量的不同期

限、不同收益、不同风险、不同流动特征的短期金融工具，以满足不同投资人

的多种多样的随时变化的需要。所谓交易活跃是指有足够多的经纪人、中间商

和其他功能相当的金融机构作为市场组织者来有效地调动起大规模的、换手率

很高的货币市场交易。第三，有关货币市场的法律法规，或按照市场惯例自我

约束。是否有专门机构对军类机构，特别是对金融机构的交易活动进行严格的

监督审查。只有门类齐全，交易活跃、交易遵纪守法、监督者严格管理执法如

山，总之是按照市场规律运转的市场才是理想的货币市场。（2）货币市场的分

类货币市场可以进一步分为短期信贷市场、短期证券市场和贴瑚市场。①信

贷市场。短期信贷市场以银行同行拆放市场占主导地位，除此之外银行还通过

短期信贷巾场向企业提供贷款。银行同业拆放市场是指金融同业之间（包括银行

和经营信用业务的非银行金融机构之间）进行相互信贷的场所。银行同业拆放市

场的交易物是个金融机构的多余头寸由资金多余的金融机构拆放给资金不足的

金融机构。银行也通过短期信贷市场向企业提供贷款。②短期证券市场。短期

证券市场是进行短期票据交易的市场。交易票据种类繁多，大致可以分为两大

类。一类是与银行有关的市场信用工具，如定期存单、银行承兑汇票等，另一

类是非银行的市场信用工具，既由非银行金融机构发行的票据，如国库券、商

业票据等。③贴现市场。贴现市场是经营贴现业务的经期资金市场，贴现是银

行购买未到期票据并扣取自贴现日起至票据到期日止的利息的业务。客户可以

将未到期票据到银行或金融机构按照一定折扣比例取现金。银行或金融机构在

到期日凭票向发票人或承兑取现款，也可以在票据未到期前将该票据向中央银

行按照一定折扣比率进行再贴现。贴现'业务是与短期票据交易业务联系在一起

的。

13.

对冲基金。（中国人民银行）

-ISSS_TEXT_QUSFI

分值：2

答案：

正确答案：对冲基金的英文名称为HedgeFund,意为“风险对冲过的基金”，

起源于20世纪50年代的美国。其操作的宗旨在于利用期货、期权等金融衍生

产品以及对相关联的不同股票进行实买空卖，风险对冲的操作技巧，它在•定

程度上可规避和化解证券投资风险。在一个最基本的对冲操作中，基金管理者

在购入一种股票后，同时购入这种股票的已定价位和时效的看跌期权（Put

Option）o看跌期权的效用在于当股票价位跌破期权限定的价格时，，卖方期权的

持有者可将手中持有的股票以期权限定的价格卖出，从而使股票跌价的风险得

到对冲。在另一类对冲操作中，基金管理人首先选定某类行情看涨的行业，买

进该行业中看好的儿只优质股，同时以一定比率卖出该行业中较差的几只劣质

股。如此组合的结果是，如果该行业预期表现良好，优质股涨幅比超过其他同

行业的股票，买入优质股的收益将大于卖空劣质股而产生的损失；如果预期错

误，此行业股票不涨反跌，那么较差公司的股票跌幅必大于优质股，则卖空盘

口所获利润必高于买人优质股下跌所造成的损失。正因为如此的操作手段，早

期的对冲基金可以说是一种基于避险保值的保守投资策略的基金管理形式。经

过几十年的演变，对冲基金已失去其初始的风险对冲的内涵，HedgeFund的称

谓也徒有虚名。对冲基金已成为一种新的投资模式的代名词，即基于最新的投

资理论和极其复杂的金融市场操作技巧，充分利用各种金融衍生产品的杠杆效

用，承担高风险、追求高i攵益的投资模式。

6.论述题

1.

试述欧洲货币市场的发展原因及其对世界货币供应量的影响。（上海财经大学）

IISSSTEXTQUSn

分值：2

答案：

正确答案：（1）欧洲货币是指在某种货币发行国国境外的银行体系所创造的该种

货币存款，它并非指欧洲某个国家的货币。如将美元存放在美国境外的国际金

融中心，则称其为欧洲美元。相应的，还有欧洲英镑、欧洲FI无、欧洲马克等

等。其中，最早出现的是在欧洲经营的境外美元，于是便有了欧洲美元的称

谓。后来，欧洲货币这一概念逐步突破了特定的地理M域限制，表现出它的国

际借贷机制的特点。欧洲货币就是“治外货币”，即不受金融当局管理的存

款，不论其在境内与境外。欧洲货币市场就是经营欧洲货币业务的市场，按照

借贷期的长短，可以把欧洲货币市场分为资金市场、中长期借贷市场和欧洲债

券市场三部分。一般把资金市场也习惯性地称为欧洲货币市场。（2）欧洲货币

市场发展的原因可分为内在原因和外在原因两方面。1）内在原因方面第二次

世界大战以后，资本主义国家经济发展迅速，世界各国经济联系越来越密切，

西方国家的生产、市场日趋国际化，促进了货币市场和资本市场的国际化。这

是因为，在资本循环的过程中，总有一些公司拥有暂时闲置的货币资本，这些

资本需要生息、获利。而另外一些公司需要筹资，在生产和市场国际化条件

下，相当部分营业额在国外实现，要求有适合存放外币的货币市场。2）外在原

因方面①美国国际收支逆差。50年代，美国海外军事开支庞大，海外投资增

加，美元大量外流，国际收支出现巨额逆差。相反，美元在国外的供给增加。

②美国政府货币政策的影响。美国为改善其国际收支状况，从60年代起采取了

一系列限制美元外流的措施，如利息平衡税、美国联邦储备银行的“Q条例”

规定等，导致美国人转向美国境外筹资，美国的海外企业不愿把利润汇回国内

而存入海外银行，美国银行也纷纷在国外设点开展业务，以摆脱国内政策的限

制。③其他国家的政策影响。1958年，西欧各国基本上取消了外汇管制，货

币可自由兑换，资本流动自由，免交存款准备金，对存款利率的高低无明确限

制。在西欧金融市场上，专门经营美元存放业务的银行，不受所在国法令限

制，存放自由，不必交存款准备金。宽松的政策环境成为欧洲货币市场发展的

有利条件。另外，一些新兴的工业国和前苏联、东欧等国，为加快经济发展，

也积极进入欧洲货币市场等资，进一步扩大了欧洲货币市场的业务。④美元币

值的降低。60年代以后，美元的霸主地位动摇，每当美元危机时人们纷纷抛售

美元，购买黄金和德国马克、英镑、法国法郎等硬货币，加之有些国家对非本

国居民存入本国的货币施加种种限制，而对外国货币的存入不加限制或较少限

制，这也促使一部分资金转存到该种硬货币发行国国境以外的银行中，形成欧

洲英镑、欧洲马克、欧洲法郎等。欧洲美元市场逐步发展成为欧洲货币市场。

（3）欧洲货币市场与信用膨胀、世界货币量供给欧洲货币市场作为实现国际资

本转移的场所，其加速国际贸易的发展，促进国际金融密切联系的作用是其他

国际金融市场和转移渠道无法相比、无法替代的。欧洲货币市场庞大的规模除

了其自身存放款业务的因素以外，还和外汇市场紧密结合，这给市场带来了更

广泛的活动空间。与此同时，各国际金融中心除了信用评级机构和中央结算体

系外，并没有任何正规的金融管理部门实施对欧洲货币市场上金融机构以及它

们所进行的信贷业务活动的管理。在这种情况下，如何控制各个金融中心，乃

至全球的欧洲货币市场信贷规模，会不会产生由于该市场不断膨胀而引发世界

性的通货膨胀?对这个问题的回答人们已经达成共识：欧洲货币市场并不会大量

增加金融系统创造货币和信贷的能力。例如，一家伦敦银行现持有一家纽约银

行的活期存款，它不可能让这笔资金闲置起来。相反，这家银行将其贷放给一

家公司或政府单位，或者它将这笔资金“放”到欧洲美元银行同业市场。在前

一种交易中，借款人取得在纽约银行的活期存款的所有权，已经发生了信贷扩

张。在后一种交易中，另一家银行（如一家巴黎银行），在美国银行取得资金而

没有最后的信贷扩张，这笔存款在到最终借款人之前可能已在许多银行之间周

转。而对这笔存款的最终出路，可能有以下几种情况：①收款人收到欧洲美元

存款后希望把这笔资金兑换成其本国货币从而使它从欧洲美元市场退出；②欧

洲银行将这笔资金贷给一家公司或政府单位，世界贷款增加；③贷出的欧洲美

元又存入欧洲美元市场，信贷多倍增加。可见，第三种情况可以造成欧洲美元

市场的信贷膨胀，但这种情况的产生有一个前提，即各国（至少是各国际金融中

心所在国）中央银行要允许欧洲美元兑换为它们的货币再存入欧洲美元市场。而

这一条件在大多数国家是没有的。一般来说，各国中央银行严格区分商业银行

的境内业务和境外业务。这也是阻止国际游资冲击本国市场的防护堤。当然这

并不意味着欧洲货币市场没有信用膨胀。由于欧洲货币市场没有准备金规定，

只受对借贷资本的需求和贷款机构本身的谨慎态度限制，信用膨胀的可能性也

很大。应该认为，一个经济社会越开放，越难进行贷款倍数分析。它很难通过

欧洲货币市场的准备金比率和再存款率确定欧洲货币扩张的固定倍数，而且，

欧洲货币市场的增长，并未经历西方传统意义上的倍数扩张过程，它不存在那

种传统意义上的倍数扩张的“货币基础”。所以从欧洲货币的“基础”来确定

欧洲货币体系扩张的倍数，也是不科学的。因此，关于欧洲货币市场的信用膨

胀程度，目前尚难做出准确的定量结论。

2.

试举两到三个实例或事件阐述现代金融市场发展的趋势。（对外经贸大学2005

年）_____________________

|SSS_TEXT_QUSFI

分值：2

答案：

正确答案：金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及机制的总

和。它包括如下三层含义：①它是金融资产进行交易的一个有形的和无形的市

场；②它反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系；③它包括

r金融资产交易过程所产生的运行机制，其中最主要的是价格（包括利率、汇率

及各种证券的价格）机制。近年来金融市场呈现出以下发展趋势：第一，资产

证券化。资产证券化指把流动性较差的资产，如金融机构的一些长期固定利率

放款或企业的应收账款等通过商业银行或投资银行的集中及重新组合，以这些

资产作抵押来发行证券，实现了相关债权的流动性。其主要特点是将原来不具

有流动性的融资形式变成流动性的市场性融资。以住房抵押的证券化为例，住

宅抵押融资虽然信用度较好，但属小额债权，且现金流动不稳定，为此，有关

金融机构将若干小额债权集中起来，通过政府机构的担保，使其转换成流动性

较高的住宅抵押证券。笫二，金融全球化。目前，全球金融市场正在成为一个

密切联系的整体市场，在全球各地的任何一个主要金融市场都可以进行相同品

种全天候的金融交易。金融全球化主要包括市场交易的国际化和市场参与者的

国际化两个方面。第三，金融自由化。金融自由化是指20世纪70年代中期以

来在西方国家，特别是在发达国家所出现的一种逐渐放松甚至取消对金融活动

的一些管制措施过程。进入20世纪90年代以来金融的自由化和金融的证券

化、全球化表现得尤为突出，它们互相影响、互为因果，共同促进。其主要表

现在：减少或取消国与国之间对金融机构活动范围的限制；对外汇管制的放松

或解除：放宽金融机构业务活动范围的限制：放宽或取消对银行的利率管制。

第四，金融工程化。金融工程化是指工程思维进入金融领域，综合采用各种工

程技术方法设计、开发新型的金融产品，创造性的解决了金融问题。这里的新

型和创造性指的是金融领域中思想的跃进、对已有观念的重新理解与运用，或

者是对已有的金融产品进行分解和重新组合。金融工程化的动力来自于20世纪

70年代以来社会经济制度的变革和电子技术的进步。譬如，利用股票现货市场

「股指期货之间的价格不均衡来获利的计算机程序交易，其基本的套利策略本

身是十分陈旧的，这种策略被应用于谷物交易已经有一个多世纪了，但是该策

略扩展到股票现货与股指期货上则要求复杂的数学建模、高速运算以及电子证

券等条件才能实现。

3.

根据我国资本市场的现实状况分析我国资本市场的制度缺陷及其产生根源。（对

外经贸大学2005年）

IISSS_TEXT_QUSFI

分值：2

答案：

正确答案：我国的资本巾场是在新旧经济体制的剧烈摩擦和尖锐对抗的夹缝中

产生和发展起来的，是摩擦双方和对抗双方相互妥协和不断“磨合”的结果，

因而我国的资本市场从产生的那一天起，就带有“先天不足”的制度缺临。经

过十几年的发展，市场中的•些“原生”的制度缺陷正在不同程度地得到矫

正，但就目前的情况来看，我国资本市场的制度性缺陷仍然相当明显，具体表

现为：体制缺陷、机制缺陷、结构缺陷、功能缺陷和规则缺陷等五个方面。

（D体制缺陷由于行政权力和行政机制的大规模介人，我国资本市场被严重行

政化「，己经成为“有计划”的资本市场。政府通过行政机制和行政手段，对

股票发行、上市和流通进行全程的行政干预，在相当程度上扭曲了资本机制和

市场机制。表现在：第一，在股票的一级市场上，政府采取额度控制、行政保

荐的办法，完全垄断了股票的发行市场；第二，在股票的二级市场上，由于政

府对企业的“父爱主义”保护的存在，我国的股票市场因竞争而产生的优胜劣

汰机制无法形成。不仅如此，我国的股票市场还带有典型的“政府市”的特

点，政府对股市态度的变化往往成为股市起落的最重要的原因。（2）机制缺陷

由于竞争机制、约束机制和激励机制的三重缺失，我国的资本市场在很大程度

上失去了发展和进取的动力源泉。表现在：第一，缺乏产权关系明确的市场主

体、缺乏通过正常竞争而形成的市场价格，缺乏市场主体间通过价格而形成的

有效竞争，是我国资本市场上资源流动和动态组合机制不健全从而不能形成有

效的资源配置机制的根源。第二，在约束机制上，我国绝大部分上市公诉是由

国有企业改造来的，由于行政机制的介人与市场机制的缺失，上市公司中比较

普遍地存在着“转轨不转制〃现象。第三，在激励机制方面，我国上市公司中普

遍存在着激励机制不健全的现象。在发达的市场经济国家，上市公司中普遍实

行经营者的即时薪酬（工资和年度奖金）和长期薪酬（股票期权和限制性股票等）

相结合的激励制度。（3）结构缺陷我国证券市场的结构缺陷体现在以下几个方

面：第一，在总体设计上，我国的资本市场只有现货市场，即股票、债券等的

现货交易，缺乏期货期权及其他金融衍生品市场，在现实中这种单方面的结构

设计存在明显的弊端，是我国资本市场上只有做多机制而不具备做空机制，不

具备期货期权市场中特有的价格发现功能、套期保值功能和风险规避功能，这

就大大抵消了资本市场本身所固有的优点和优势。第二，在股权市场与债券市

场存在着场内与场外的双重反向失衡。在沪深两个证券交易所之外，债权市场

远远地大于股权市场。而在沪深两个证券交易所之内，则是股权市场远远地大

于债权市场。第三，在股票的二级市场方面，我国资本市场的最主要的缺陷是

缺乏与不同经济发展层次用适应并且能够反应股票和股份经济本质要求的多层

次的市场体系和市场结构C第四，在债券市场方面，我国的市场格局也处「一

种畸形状态，无论是债券种类还是债券规模，国债和国家金融机构发行的金融

债券都大大高于企业债券，（4）功能缺陷我国价格市场化的基础和环境还不具

备，资本市场上价格形成的市场机制还远不具备，这不仅源于我国的资本市场

在体制、机制和结构上都存在着明显的制度缺陷，而且还在于我国资本市场的

主体秩序、行为秩序和监管秩序都还很不完善。由于资本市场具有明显的“政

策市”和行政化的特点，因而市场的起落往往不是供求关系的真实反映，价格

形成的市场化机制也因此而被扭曲了。（5）规则缺陷不但许多应有的法律和规

则不具备，而且已有的一些法律也偏离了市场经济的基本原则，成为各种意志

磨合的产物和拼盘的结果，从宏观的角度看，我国的《公司法》和《证券法》

都带有比较明显的制度缺陷；从微观角度来看，模式化的公司章程导致上市公

司不是“自治”而是“公治”，公司的独立的人格从而独立的意志和独立的利

益都在这种行政权力的侵蚀下流于形式；从市场的角度来看，由于监管规则不

健全，管理层对资本市场侧重调控而疏于监管，在市场秩序上存在着诸多的漏

洞和比较大的违法空间。需要指出的是我国资本市场中上述5个方面的制度缺

陷都不是孤立地存在的，而是同时并存和交互作用的。也正是由于这个原因，

带有如此严重的制度缺陷的资本市场就不可避免地形成了对资源合理流动和优

化配置的多重钳制，这也忌我国资本市场在运行中发生重大的功能变形的深层

根源。在发展思路上进行全面调整，尽快地从政策调整转入制度创新阶段，这

样才能使我国资本市场规范发展。

4.

什么是“金融压抑”？（对外经贸大学2004年）

IISSS_TEXT_QUSFI

分值：2

答案：

正确答案：（1）金融压抑的概念。金融压抑指的是市场机制发育不完全国家存在

的各种过于严格的金融管制，包括利率限制、外汇限制、信贷配额、金融资产

单调等。金融压抑的出现往往反映的是•个经济体的市场体制不健全，金融体

系不完善，一国的金融发展水平主要是由经济发展水平决定的，此外还有政策

或体制方面的原因。美国经济学家罗纳德.麦金农提出了“金融压抑论”，他

揭示的是发展中国家存在的政府当局对金融的过分干预，严格管制（人为压制）

利率和汇率，使之不能真实的反映资金和外汇供求，以至不能充分动员国内储

蓄资源而过分依赖外资，政府又不能有效地抵制通货膨胀，从而制约经济发

展，经济落后反过来又进一步采取金融压抑措施，形成恶性循环的现象。（2）

金融压抑的表现金融压抑主要体现在经济分割性、信贷管制、政府干预过多。

而金融压抑的手段主要有金融监管、利率上限、高估本币。在发展中国家，金

融压抑表现在：商业信用不佳，商业票据无法广泛流通：证券交易品种有限，

造成金融工具单调,银行业务单一，投资者缺乏选择金融资产的机会：金融市

场不健全；金融压抑也在外汇市场上有所表现。发展中国家政府认为过高或过

低制定本国货币的汇率，与资金来源一样，能够获得外汇资源的人主要是有特

权机构和阶层。外汇汇率制定的不合理，对这些发展中国家的进出口产生了很

大的影响。（3）金融压抑的负面影响①负面的收入效应由于通货膨胀很高，

发展中国家的公共和企业持有的实际货币余额很低，区为货币持有过多，受到

通货膨胀的损害就越大。货币余额越低，越小利）储蓄和投资，进而不利「经

济的发展，因此，从长远看，这些国家的收入增长缓慢。②负面储蓄效应由

于通货膨胀，再加上低利率政策，给储蓄者带来了很大的损失，因此储蓄增长

缓慢，甚至是负增长。③负面投资效应在金融压抑的战略下，传统部门的投

资受到影响，也伤害到农业的投资，进而增加了对粮食和原材料的进口。而本

币的高估乂影响了出口。出口增长缓慢或者下降，对出口投资需求也就下降。

而由于储蓄增长缓慢，那些旺盛的投资需求也无法得到满足。④负面的就业效

应由于传统部门发展缓慢，这些部门吸纳劳动力的能力受到损害。而资本密集

产业的发展吸引的劳动力数量有限。因此，这些国家失业现象很严重。

5.

解释在岸金融市场和离岸金融市场。（中国人民银行2030）

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分值：2

答案：

正确答案：国际金融市场是资金在国际间进行流动或金融产品在国际间进行买

卖和交换的场所。由于资金在国际间的流动中牵涉到不同国家的交易者，所以

可以从交易者的国籍角度对国际金融市场进行分类。如果市场上交易双方中至

少有一方是市场所在国居民，可称为在岸金融巾场（OnshoreFinancial

Market）,进行非居民的境内货而业务和居民的境外货币业务；如果交易双方都

是市场交易所在地的非居民，则可称为离岸金融市场（OffshoreFinancial

Market）,进行非居民之间的境外货币业务，境外货币即非贷存发生地所在国的

货币。离岸金融市场是国际金融市场的中心。

6.

试论国际资本自由流动的利益与代价。（中央财经大学2001）

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分值：2

答案：

正确答案：（1）国际资本流动（InternationalCapitalFlow）是指资本从一个国

家或地区转移到另一个国家或地区。国际资本流动可以分为长期资本流动和短

期资本流动。长期资本流动是指期限在一年以上的资本在国际间的流动，包

括：直接投资、证券投资和国际中长期贷款。短期资本流动是指使用期限为一

年或•年以内的金融资产在国际问的流动，除•般性的短期证券投资、贷款和

银行资金的调拨之外，主要是贸易性资本流动和投机性资本流动。所谓国际资

本自由流动，一般是指一切国际经济交往都在政府不加任何干涉的情况下进

行。国际资本自由流动既有积极的经济影响，乂有消极的经济影响。（2）国际

资本自由流动的主要优势是能够明显地改进全球的资源分配：第一，有助于开

发尚未利用的资源。发展中国家普遍拥有丰富的自然资源，但由于资金不足，

技术落后，这些资源长期处于待开发状态，不能创造应有的效益。发达国家的

•些资源由于投资规模大，技术要求高，仅凭自己的资本开发风险很大，所以

一直也没有得到全面的发展。国际资本自由流动为解决这两者的问题提供了很

好的出路。第二，促进生产要素从效益低的地区和部门转移到效益比较高的地

区和部门。在资本自由流动的情况下，市场经济的规律在世界范围内得到了充

分的发挥，促进了生产要索在世界范围内进行高效配置。根据比较优势学说，

在自由贸易的情况下，一国的生产要素会聚集在该国有比较优势的产品生产

上，从而提高了各国的要素配置水平。第三，有利于资源的合理配置。各国由

于发展状况的不同，对于资源的使用效率也不同。在国际资本自由流动的条件

下，资源会聚集在使用效率较高的企业，从而实现优化组合。第四，促进先进

的生产技术和管理知识的传播，使一些地区和经济部匚提高资源的使用效率。

伴随着资本的流动，特别是直接投资的进行，先进的技术和管理经验会传播到

世界各地，节约当地的研究经费，提高经济效益和技术水平。这对世界经济的

进步是十分有益的。（3）国际资本自由流动也有其不利的一面：在当今世界

上，国际经济形势变化莫测，各国政府、企业及个人的发展状况、经济利益各

不相同，如果允许资本不加限制地自由流动，不一定会产生积极的作用，反而

有可能引起国际金融形势的混乱与不稳定。一般说来，经济不发达国家在国际

资本流动中处于不利地位，它们的国内经济条件和政治条件使其难以吸引到充

足的发展资金，采取必要的措施防止国内资金外流是十分必要的。经济发展处

于相同阶段的两国之间的资本流动，不一定会增加国际实际总产值，而只是改

变资源和生产要素在两国之间的分配。除非将这些资金用于某种特定的自然资

源的开采。在工业发达国家之间进行的短期资本流动其经济效益就更加不明

显。由于税率和利率的高低以及预期的汇率变动等因素，短期资本流动很可能

同促使经济发展的基本经济力量不一致。因而，在国家之间利益不同，发展水

平不同的情况下，鼓励国际资本不加约束的自由流动可能会以牺牲国家自身的

利益为代价。因此，对于国际资本流动应该采取一定的限制措施。总之，各国

政府鉴于对国际资本流动的认识，都对不同类型与方式的资本流动在不同程度

上、采用不同的方法进行控制。但是，在当前情况下，国际资本不断膨胀，己

经不是各国金融当局独自能够控制的了。这要求各国进一步加强合作，促进那

些有利的资本流动，限制那些起破坏作用的投机性流动，以改进全球性的资源

分配，提高经济效益。

7.

试论20世纪90年代以来全球银行业并购浪潮的成因、特征及其影响。（中国人

民银行2000）___________

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分值：2

答案：

正确答案：（1）20世纪80年代以来，美国法律对银行设立分支机构的限制不断

放松，同时，另一个重要的现象是，银行的合并更经常地出现。这两者共同作

用的结果是美国银行的数量不断减少。而进入90年代后，世界范围内的大银行

合并事件更是层出不穷，例如1996年日本东京银行和三菱银行合并，1997年

瑞士银行与瑞1•联合银行合并，1998年美国的花旗银行和旅行者集团合并，

1999年日本兴业银行、日本第一劝业银行和日本富士通银行合并。银行合并的

主要原因有：1）规模经济。由于目前银行业务国际化的趋势不断加强，银行的

跨国经营有很大发展，金融领域的竞争已经在全球白热化。为了使自己在竞争

中立于不败之地，最好的方法就是扩大自己的业务规模和范围。银行合并后，

规模变大，可能会有降低成本的作用。不过，并不是银行越大，平均成本越

低，因为还有规模不经济的问题。2）资产多元化与分散风险。与不同地区或不

同业务领域的银行合并后，可以起到资产多兀化、优势互补与风险分散的作

用。3）高层经营者的利益。银行合并往往有利于高级经理人。因为合并可以使

银行事业变得更大，增加成就感。在美国，管理者的薪金水平往往与银行的资

产数量密切相关。4）垄断价格。如果在同一地区经营的银行合并，可以增加其

垄断地位，操纵垄断价格一一存款与贷款利率。

8.

试述金融全球化原因、内容及其对我国金融业发展的影响。（中国人民大学

2000）

—ISSS_TEXT_QUSn

分值：2

答案：

正确答案：金融全球化是自20世纪70仟代末以来世界金融所发生的一场持续

到今天的深刻变革的最新发展阶段。进入20世纪90年代以来，金融全球化更

是出现了加速发展的趋势,所谓金融全球化，主要是指国际金融市场全球化，

也就是说，国际金融市场不再局限于几个发达国家的金融市场，而是通过计算

机和卫星通讯技术，把遍布在世界各地的金融市场和金融机构紧密联系在一

起，全球性的资金调拨可以在瞬间完成，从而使遍及全球的金融市场和金融机

构形成J'一个全天候、全方位的一体化国际金融市场。（1）推动金融全球化的

原囚有很多，主要可以归为以F三点：第一，生产的国际化是形成金融全球化

的基本要素。生产的国际化产生了跨国公司，跨国公司在全球范围内活动，相

应地要求在全球各地进行资本的投入、筹措和营运。这必然引起大量资本从一

个国家流动到另一个国家，从一种货币转换到另一种货币，从而促使跨国银行

在海外大量设立分支机构，以满足跨国公司全球范围资本流动的需要，形成了

金融市场的全球一体化。第二，从20世纪60年代末迢，伴随着经济的发展，

同时也为了规避政府对金融业的管制，各国的金融机构先后都掀起了金融创新

浪潮。新的金融工具、新的金融市场和新的金融机构不断出现，为金融全球化

提供了适当的载体。作为金融技术的革命，金融创新不仅对国内的金融业产生

r革命性的影响，而且，这种影响也超越了单个国家的界限，从根本上改变J'

全球金融运作的基础。例如，电子计算机技术和卫星通讯设施在金融领域的广

泛运用，使各国金融市场在时间和空间上距离更短，国际资本和国内资本在各

个国际金融市场上流动几乎没有什么限制，为金融市场全球化提供了外在条

件。第三，金融自由化为20世纪80年代末期以来的金融全球化提供了新的制

度基础。20世纪70年代以来，发展中国家先后展开了以金融深化或金融发展

为旗帜的金融体制改革，发达国家则相继开始放松金融管制，一场金融自由化

运动由此展开。各国金融活动的逐步自由化以及阻碍资金跨国流动的障碍被不

断拆除，使得本来各自独立运行的各国国内金融日益融合在全球金融的大潮之

中。（2）金融全球化的内容可以从以下六个方面来说明：第一，资本流动全球

化。随着发达国家和许多发展中国家相继开放其资本账户及相应的资本市场，

国际资本流动呈现不断加速和扩大的趋势。第二，货币体系全球化。货币体系

一体化是指全球或某一地区的有关国家在货币领域中实行协调与结合，形成一

个统一体，最终实现一个统一的货币体系。货币一体化要求统一汇率，统一货

币，建立统一的中央银行，统一货币金融政策。从历史发展看，国际货币体系

经历J'从金本位到1945年布宙顿森林体系，再到牙买加体系的过程。布宙顿森

林体系是全球货币一体化的一个尝试。但由JTMF成员国经济结构过「悬殊，

工业国之间发展不平衡，该种货币一体化未能维持下去。20世纪80年代以

来，区域性货币一体化方兴未艾，尤其是欧洲货币一体化进展迅速，为全球货

币一体化树立了榜样。第三，金融市场全球化。全球性金融市场的形成和发

展，是国际资本流动的基础和载体。目前的国际金融中心已经不再局限于少数

儿个发达国家的金融市场，而是开始向全世界各地分散。而且由于电子技术的

广泛运用，计算机和卫星通讯网络正在把遍布全世界的金融市场和金融机构紧

密联系在一起，全球性的资金调拨和融通几秒钟就可以完成，使得遍及全球的

金融中心和金融机构逐渐形成一个多时区、全方位的全球金融市场。第四，金

融机构全球化。近年来，随着全球竞争的加剧和金融风险的增加，国际上许多

大银行都把扩大规模、扩展业务以提高效益和增加抗风险能力作为发展战略，

出现了全球性银行业合并和兼并的浪潮，使得超巨型跨国商业银行和投资银行

不断涌现。第五，金融业务一体化。早在20世纪六七十年代，国际上就开始

厂•系列的金融创新，而20世纪80年代金融工具的创新在国际间的传递就更

为迅速，各国创新的成果很快就成为国际通用的工具，使得金融创新浪潮席卷

全球。金融业务一体化最明显的是金融'业务证券化和资产负债表外化。第六，

金融协调和金融监管全球化。资本流动、货币体系、金融市场和金融机构全球

化必然要求有相应的国际金融协调监管机构和机制，于是金融协调和监管的全

球化便应运而生。众所周知的国际货币基金蛆织即是典型的国际金融协调机

构，成立于1930年的国际清算银行也是这种机构，而且由此机构发起拟定的

《巴塞尔协议》以及《有效银行监管的核心原则》为越来越多的国家所接受，

标志着全球统一的金融监管标准趋于形成。（3）金融全球化对我国的影响金融

全球化对我国金融业的影响是双重的，既意味着机遇，也意味着很大的挑战。

第一，金融全球化给我国带来的机遇：1）金融全球化有利于我国学习发达国家

金融运作的先进经验及其组织体系的合理因素，提高自身的金融运作效率。2）

金融自由化和国际化还提高了国内外金融企业间的竞争程度，促使我国金融机

构开发新的金融产品，利用金融创新减少交易成本和时间，提高其运作效率。

3）在我国的金融市场对外开放的同时，国际金融巾场也同时对我国的金融业敞

开了大门。我国的金融业在国内市场上和外国同行竞争的同时，也有机会到国

际金融市场上去锻炼，提高自己的竞争力。第二，金融全球化给我国带来的挑

战：1）金融全球化使我国民族金融业的生存发展面临着巨大的压力。同发达国

家相比，我国金融业目前还处于劣势地位，金融体系比较脆弱，抵御金融风险

的能力比较差。2）金融全球化为国际游资的生成及发展中国家金融风险的增加

客观上创造了条件，这将对我国的金融市场和宏观经济的稳定带来一定的冲

击。3）金融全球化对我国的金融监管和宏观货币调控形成威胁（4）金融全球

化是不可避免的时代潮流，面对金融全球化带来的机遇和挑战，我国必须采取

相应的措施，趋利避害，以促进我国金融业的健康发展：第一，稳步推进国内

金融市场的完全开放，使人民币尽早成为世界货币。第二，加强金融监管，建

立规范、科学、法制化的金融监管体系，防范金融风险。第三，增强金融管理

的科技含量，逐步建立与）士大我国的金融专业机构和队伍。第四，加强金融立

法和执法，推进我国金融市场的规范化。第五，加快金融体制改革，建立现代

金融企业制度，建立健全金融危机内部控制制度，强化金融业的自我约束能

力。

9.

试论述20世纪80年代以来国际金融市场发展的新趋势。（南开大学2000）

一|SSS_TEXT_QUS门

分值：2

答案：

正确答案：自20世纪70年代以来，随着世界经济的发展，各国金融自由化的

推进，以及通讯、电子、信息等技术的发展和在金融领域的应用，国际金融市

场发生了结构性的变化。到了20世纪80年代逐步形成了全球•体化、融资证

券化、金融创新与资产负债表外化等发展趋势。进入23世纪90年代后，国际

金融市场上的这些发展趋势无论是在深度上还是在广度上都得到了进一步的发

展，而且还出现了一些新的、更具特色的发展趋势，如资产证券化、银行兼并

与重组、金融自由化与金融监管并重等等。20世纪80年代以来国际金融市场

发展的新趋势主要体现在以下几个方面：（1）金融全球化趋势随着国际专业化

分工的深入发展，生产的全球化正在逐步推行，这就要求资源必须在全球范围

内进行配置.，金融全球化是生产全球化的必然要求。第金融全球化的表现

之一是24小时金融交易有可能变为现实，这种永不间断的交易扩展到了货币市

场、资本市场、期货市场等各个领域。美国、日本率先实现了24小时的金融交

易，欧洲八大证券市场紧随其后。但是，这种高速运转的金融交易使得全世界

的金融市场承担了共同的金融风险，从而提高J'国际金融市场之间的关联度和

依赖性。笫二，金融全球化的表现之二是传统国际金融中心的地位日渐势微。

传统的国际金融市场是由国际金融中心作为一个个结点联接而成的。而金融电

子化、金融网络化等使金融服务由集中转向分散，最终使得传统金融中心的重

要地位迅速下降。口本东京国际金融中心的衰退就是一个例证。第三，金融全

球化的表现之三是全球资本流速加快，规模急剧扩大。20世纪80仟代以来的

金融自由化和90年代欧美经济的全面复苏，为全球资本快速流动准备了条件。

欧元市场的启动，消除了欧洲各国金融市场之间的壁垒，无疑给国际资本提供

了极大的便利。（2）资产证券化趋势资产证券化是指金融机构经过一定的交易

组织，把缺乏流动性的资产转换为金融市场上可以出售的证券的行为。它是在

西方社会融资证券化趋势的大环境下应运而生并迅速发展起来的。20世纪80

年代中期，信用卡贷款证券化促进「资产证券化的飞速发展，应收账款证券化

则是资产证券化的一大突破，开创了资产组合证券化。目前，资产证券化技术

已经扩大到了普通匚商贷款、无担保消费贷款、公用事业租赁等等产生现金流

的应收债权领域资产证券化对•国经济的影响是巨大而深远的：它通过盘活

非流动性资产，提高了资产的运行效率，优化了资源配置，降低了宏观经济的

运行成本，改善了证券市场的结构，使证券市场在国民经济中的核心地位日益

突出，它革新了企业的融资模式，提高（3）全球银行业兼并与重组趋势随着国

际银行业竞争的加剧，国际金融领域掀起合并与兼并浪潮，银行业改革和调整

的步伐加快，银行间的兼并、重组成为一种发展趋势。国际银行业的兼并与重

组一改过去的以强并弱、以大吃小的特点，而改为自愿和并、强强并购。在强

强合并中，往往不是兼并与自己有相同优势的同行，而是以己之长和他人之长

互相取长补短，充分体现双方的优势互.补特征；合并重组后的银行也不仅仅是

追求经营的规模效益，而是要成为财务经营更为完善和经营项目更为完美的高

水平金融机构。（4）金融自山化与金融监管并重趋势国际上兴起的金融自由化

浪潮的主要内容是：汇率和利率的自由化、资本流动的自由化以及金融业分业

管理制度的逐步解除。十余年来的世界金融自由化，强有力地推动了金融业的

发展，提高了国际金融市场的效率，促进了世界金融业的发展。但是金融自由

化加大了客户和金融业自身的风险，金融体系的稳定性减弱，不少银行忽视资

信审查，导致不良贷款增多。为此各国在推进金融自由化的同时，也加强了金

融监管。（5）金融衍生工具增多与金融风险增大趋势金融衍生工具是在传统的

货币、股票、债券等金融工具基础上衍生出来的乂与这些金融工具价格密切相

关的新型投资工具，它涉及证券、外汇和利率等的期货、期权交易等。从20世

纪80年代开始金融衍牛.工具日新月异，迅速发展。金融衍生工具的增多，一方

面满足了经济发展对资金的需求以及客户投资保值的需要，为金融自由化创造

了空前的繁荣，但是另一方面也为过度的投机活动、金融诈骗案、银行危机和

国际金融市场动荡创造了良好的交易条件，从而导致金融风险增大。虽然衍生

金融工具本身也是一种市场创造出来的保值、风险防范的工具，但如果运用不

好，也会给经营者带来巨大的风险。（6）国际资本相对短缺趋势国际资本相对

短缺是指国际资本的供给相对于各国对资本的需求来说，资本供给量小于对资

本的需求量，即资本供给相对短缺。近年来，一方面发达国家资金需求剧增；

另一方面发展中国家资金需求也在不断增大，这就使全球的资金供给呈现出紧

张的趋势。全球发达国家与发展中国家之间、发达国家之间和发展中国家之间

争夺资金的状况将会口趋激烈和复杂，促使资金流动口益国际化、自由化。

10.

当前国际资本流动的特征和发展趋势如何?你认为我国应采取哪些相应对策？（中

国人民银行）___________

IISSS_TEXT_QUSn

分值：2

答案：

正确答案：（1）国际资本流动（InternationalCapitalFlow）是指资本从一国或

地区跨越国界向别的国家或地区移动、转移，以进行商品牛.产和金融等服务业

方面的投资活动。近年来，国际资本流动发生了很大的变化，主要体现为以下

几个特征：第」国际资本市场不断膨胀，融资工具更趋完善。当前，国际资

本的规模已经从20世纪70年代初的数百亿美元急剧膨胀到目前的数万亿美

元。货币供应量的增长远远超过经济增长所必需的货币量，货币资本自我膨

胀。随着世界经济的一体化，国际贸易不断扩大，促使国际间资本流量增加，

规模扩大。国际金融管理的宽松化和金融工具的创新浪潮，•方面加速了国际

资木的流动和规模的扩大；另一方面也促进了金融衍生工具自身的进一步发

展。资本膨胀的一个显著特征是，短期资金的规模更加巨大。第二，国际直接

投资迅速发展并占主导地位，投资规模迅速扩大。第二次世界大战后，国际资

本流动中对外直接投资增速惊人。第三，国际资本流动中的主体是发达国家，

但发展不平衡。发达国家的资本对流仍是国际资本流动的主流，即发达国家既

是最大的资本输出者，乂是国际资本的主要吸收者。第四，国际资本流动的国

别地区流向发生/较大的变化。以前，国际资本流动的方向是呈单向型发展

的，主要是发达资本主义国家流向发展中国家和一些前属领地，而当前国际资

本流动逐渐发展为发达国家相互间的资本对流，并且发达国家间的双向投资比

重仍在提升。值得指出的是，20世纪90年代以来，流人发展中国家或地区的

资本有所回升，并越来越集中在少数新兴工业化国家和地区，特别是流向国际

投资环境较好的国家和地区。第九，新兴工业化国家和地区对外资本流动持续

稳定的发展。新兴工业化国家和地区的对外直接投资仍主要流向发展中国家和

地区，集中于制造业和服务业。（2）我国对此应采取的策略：第一，采用实惠

的利用外资形式。为了尽快改变自己相对于发达国家的不利地位，我国需要积

极利用外资。在利用外资的形式上有三种选择：借用外债、直接投资和其他方

式，我国主要采取的是前两种。借用外债和直接投资相比，后者首先不会形成

本国的债务，而且还可以相应地引进技术和管理经验等，在国外销售方面也不

存在问题；借用外债最大的问题是还本付息。因此，一般倾向于采用吸引外国

直接投资这种形式。但是也必须考虑到吸引外资对我国经济造成的损失。借用

外债在我国建设资金不足的情况下显然是必要的，但问题在于借款的方式和还

款的安排。国际货币基金组织、世界银行等的项目贷款和各国政府之间的优惠

贷款是有益的资金来源。只要安排好还款期限，这样的借款是可以帮助我们进

行建设的。但是对于国际商业银行的一般贷款，需要谭慎对待。这种贷款利率

高，风险大，安排不当容易造成债务危机。第二，内向型经济向外向型经济的

适度发展。为扶植幼稚产业而采取的进口限制，有效地为这些产业提供了持久

的保护。但这是以增加成本和抑制出口部门的发展为代价的。经验表明；产出

和生产率的提高，以及投资在产出中所占的份额，都与出口增加、外向程度以

及贸易障碍的减少呈正相关关系。随着世界经济一体化进程加快，各国必须采

取外向型的政策，才能分享全球效率提高的好处，更多地得到由于开放和全球

经济联系和合作的加强所带来的技术转让。随着中国加入世界贸易组织，中国

在向外向型经济发展方面迈出了成功的一步。但是，也要注意到以下伺题：首

先是出口结构与潜力问题。单纯地增加初级产品的出口，其潜力是有限的，对

提高国力、发展生产的贡献是有限的；只有不断发展中间产品和加工品尤其是

高技术产品的出口，才能在国际市场上占据优势。其次要考虑到出口增长速度

和外债增长速度的问题。利用外资的一个负面影响就是外债的累积，这对国民

经济的压力很大。只有合理的外债安排，才能引导外资的正确投入，产生理想

的效益。第三，保护问题。随着中国的入世，保护问题也被提上了议事日程。

在引进外资的问题上，不