《基于GONE理论的上市公司财务造假分析：以康美药业为例》12000字（论文）

基于GONE理论的上市公司财务造假分析—以康美药业为例目录TOC\o"1-2"\h\u12846基于GONE理论的上市公司财务造假分析—以康美药业为例 111991摘要 115596第1章上市公司财务造假概述 2180321.1财务造假的概念 237881.2财务造假的动因分析—GONE理论 2180301.3财务造假的手段 428441第2章康美药业财务造假案例分析 7167232.1康美药业简介 7299922.2康美药业造假手段分析 7277952.3康美药业处罚结果 11220812.4康美药业财务造假影响 1120308第3章上市公司财务造假的防范和管理 140833.1遏制企业的贪婪 181933.2减少企业造假机会 2147863.3降低企业造假需求 340133.4增大暴露风险和后果 4摘要近几年来，社会上频频发生上市公司财务造假案件，对社会和公众造成一定的不良影响。2018年末，证监会立案调查康美药业。2019年4月，康美药业发布更正报告，从报告中可以看出，康美药业在2016-2018年近三年内财务造假数额达到将近300亿元。对于此类巨额财务造假事件，需制定相关反造假策略来引导正确的价值观念。本文采用GONE理论，主要介绍了康美药业巨额财务造假案件的起因、经过、造假方式和处罚处理，以及该公司实施财务造假对社会的影响、对公司内部的影响和相应的财务造假的防范对策。康美药业财务造假事件在社会上具有一定的代表性，通过本文希望可以对意图造假的企业产生警醒作用。关键词：康美药业；财务造假；GONE理论；防范对策第1章上市公司财务造假概述1.1财务造假的概念1977年，美国注册会计师协会的专家结合多年来的研究结果认为，财务造假是企业内部以隐瞒、漏报、错报等手段回避各种重大事件，其目的是为了让投资者接收到错误的会计信息，误导他们做出判断，这样企业就可以获得更多利益。在COSO报告书中，财务造假就是隐瞒并修改财务报表中的真实数据，误导报表使用者，这样他们就会做出错误决策。在中国的审计标准中，财务造假被认为是企业故意和有计划的违法行为，通过财务造假，财务报表无法客观且全面地描述企业的真实状态。1.2财务造假的动因分析—GONE理论1.2.1财务造假贪婪性分析贪婪因素是基于古典经济学的假说，指造假主体为了自身利益最大化的心理，在企业进行金融造假的行为。企业造假主体的贪婪心理特征反映在经营风险偏好水平、管理人员的控制权和剩余索取权之间的不相互匹配等方面，即造假所获得的收益就会越多，个人贪婪的心理便会越来愈膨胀，这样就有可能使得财务造假愈演愈烈。1.2.2财务造假机会分析机会因素主要是造假者实施造假逃避处罚时间，即造假主体采取的手段和可能的方式，这一因素通常会增加造假的频率，而减少公司财务造假的费用成本。按存在范围的不同，可以分为内部和外部机会因素。其中，内部机会因素与企业自身的组织环境密切相关，主要包括内部股权结构、内部控制、董事会数量、关联交易等。如果一个企业内部所有权过于集中，再加上没有科学的管理框架，倘若内部出现问题，就会出现财务造假的机会。在这些种种的贪婪心理下，财务造假案件就会被催生萌芽。外部机会因素往往来自于企业组织的宏观背景，与经济、文化、公正等密切相关，主要包括一些审计管理机构的不作为和部分相关保荐机构的工作失误等。信息不及时，相关人员毫无法律观念等，都会使财务造假成本得到降低，也使财务造假可以钻空子。如审计出现漏洞，那么外部审计机构将为财务造假创造极好的机会。目前，在我国大多外部审计采用审计聘任制。如果外部第三方审计机构成为造假主体的共犯，那么防范造假便毫无作用。另外，如果政府监管部门不作为，相关法律法规不完善，使得造假收益高于造假成本，那么行为主体就会倾向于实施财务造假。1.2.3财务造假需要分析需要因素是指企业需要通过一些财务造假的措施来获得一定的利益。明白企业进行财务造假的意图是预防财务造假的主要措施。对于一些想要上市但不具备上市资格的企业来说，实施财务造假可能是得到上市资格的最快途径，因此实施财务造假是这些企业最迫切的需求。对于上市公司而言，这种迫切需要可以相应地转化为实际需要，如保牌、避免被ST化、稳定股价、增发和配股等。从这个角度看，企业实施财务造假的必要性可能会持续存在，即具有可持续性。尤其是对于陷入金融危机的企业来说，实施财务造假，最迫切要求有大批的资金维系。1.2.4财务造假暴露可能性分析暴露因子包括两个维度：第一个维度是指企业财务造假时被披露的几率。第二个维度是指披露后可能遭受的惩罚，包括惩罚的力度和性质。暴露因素通常构成造假的成本，即行为人如果认为暴露的风险过高而无法承受，就会放弃实施财务造假的决定。暴露因素通常依靠专业人士的专业判断，对一些非正当或非正常的事件保持警惕并发挥作用。如注册会计师，以企业的相关报告为分析对象，对异常事项进行审查和挖掘。总的来说，企业实施财务造假与企业更换会计师事务所等呈正相关。此外，事务所应合理分离审计业务和非审计业务，保持应有的专业关注度和独立性，有助于发现识别企业财务造假的线索和迹象。暴露因素中的第二个维度一般通过影响财务造假前的行为而发挥作用。一旦发现并披露造假行为，利益相关者会通过各种方式对造假主体进行处罚，比如，群众利用网络、媒体等大众媒体，以名誉来处罚造假主体；投资者通过大量出售公司股票和公司债券来处罚主要经济造假行为；政府监管、公安、司法等部门应当根据相关法律法规对造假主体进行经济、行政甚至刑事处罚，构成造假成本。如果造假主体认为造假的潜在利益足以弥补造假的成本，那么就会制定实施财务造假的相关经济措施”，企业实施财务造假发生的概率也会相应增大。1.3财务造假的手段财务造假的手段一般可以分为会计方法和非会计方法。会计方法的财务造假是指企业选用了一些不当的会计政策，肆意变更会计计量方法。在会计实务中，使用较少。非会计方法的财务造假是指企业造假了相关经济业务或交易事项，如：虚报资产、隐藏负债；利用关联方交易；虚增固定资产等。1.3.1虚拟资产挂账所说的虚拟资产是公司账上虚构的资产，它是一种形式资产，并不能给公司带来利益，并且它的流动变现性很差，准确的来看，这不是真正的资产。常见的虚拟资产有如下几种：（1）三年以上的应收款项一般来说，当账上的一些应收账款达到3年或者3年以上时，这些资金很难或者根本无法收回，所以根据相关会计法则的规定，企业里三年未得到偿还的账务可以作坏账处理。（2）长期待摊费用指企业需要在下一年度或以后摊销的费用。（3）待处理资产损失在发生损失的情况下，损失的原因还在调查中，或者由于未被高级处理应用程序承认，所以暂时是资产。虚拟资产是企业实施财务造假的重要手段。现期间的损失费用仍挂在账上，为了保持资产的价值，等待将来的处理。乍一看“合法”的理由是权责发生制，以及需要地方财务省处理一些虚拟资产的文件和指示，事实上，企业将洗白他们的财务报告以获得更大的利润。1.3.2虛增固定资产企业虚增固定资产对我国社会经济和证券市场造成了不良影响，具体手段如下：（1）虚构租赁固定资产企业往往以支付租赁费的名义向公司或关联公司支付租金，从公司取得现金并用于其他目的。（2）以市场价格购买内部产品和劳务为了帮助增加集团内的固定资产，上市公司溢价销售产品和服务给其控股子公司，企业购入成为固定资产的，就属于集团的内部交易，一方面虚增了资产，另一方面年报中也可以不公布。1.3.3虛增收入财务造假最传统的操作方法是虚增收益。事实上就是它不是根据企业的经济业务发生的事实做会计处理，会计人员需要为此承担刑事责任。具体操作如表1.1所示，主要包括提前开具销售发票和提前确认不属于当期的收入等。表1.1虚增收入的操纵手段和具体操纵1.3.4利用关联方交易造假但是，由于关联方交易的交易过程十分隐藏，只有上市公司向外部投资者积极公开信息，外部投资者才能掌握相关信息。这也造成了上市公司利用关联方交易或其他财务造假行为操纵利益，使业绩变“白”的漏洞。在关联方交易的活动中，上市公司可能存在以下不正当行为：一般指企业和其他关联企业之间进行的的一系列交易。一般来说，关联方之间的交易有助于降低交易成本、节约资源、提高企业收益性和加强企业的核心竞争力。然而，由于关联方一般是隐藏了他们的交易过程，外部投资者想要掌握信息只有通过上市公司向外部投资者公开信息才能了解。这就使得上市公司利用关联方交易进行一些不正当行为，一般有如下行为：第一，费用分摊造假。在关联方企业分摊交易费用时，经常出现在协议中调整收益名目的现象。例如，上市公司在受到较大经济压力的情况下，可以通过协议增加关联公司的成本，从而提高本公司的利润水平，这样就可以顺利完成业绩。在交易过程中成本和费用的分配不均会给审计工作带来一定程度上的困扰，第二，关联方的购买和销售造假。相关关联企业之间的转让价格可以设定得比市场价格高或低，从而达到增加收益、调整利润的目的。例如，将产品高价销售给关联企业，这样公司的收益和利润都可以增加；再如，将产品低价销售给关联方企业，这样利益增加，也合理的规避了税收。第2章康美药业财务造假案例分析2.1康美药业简介康美药业股份有限公司，是一家于1997年将总部设在广东省普宁对的以医疗药品制造、研发和销售为重点的大型知名制药高科技企业。它拥有一个化学药品生产基地，两个基于高科技工业示范的中医药生产基地，一个省级技术物流中心，一个供博士后研究的科研工作站和一个正在建设的10亿元以上的中医药特色综合中心和物流服务中心。康美制药系列产品包括四个国家级新药以内的20多种药物，1000多种各类的中药药片和10000多种产品规格的原料。康美药业公司历年的诚信文化赢得了合作者和社会的信任。其凭借在资本市场和行业内的影响，成为了中国500和中国药企10强等一系列的荣誉，这些荣誉为康美药业带来了无数荣耀，同时也与康美药业日后巨额的财务造假案件形成鲜明的对比。自康美药业上市以来，其公司的成长和运营一直良好。康美药业在2018年年报发布之前，是一家运营良好的企业，仅仅只受到过08年严峻的国内外经济危机的影响，那时的每股收益只有0.19元。之后的5年时间里，经过公司产业链的升级和转型，市场状况和业绩迅速回升，2013年最高达到了每股0.85元。之后略有减少，但仍保持在0.5元以上。公司的净利润由上市时每年净赚20多亿元逐年上涨，后于2018年6达到了1405亿元的最高水平。2001年，康美药业（代码：600518），在上海证交所正式上市，然而它在2016-2018这三年中实施了财务造假，并且此次的财务造假成为30以年来A股最大的财务造假案。2.2康美药业造假手段分析2.2.1虚增货币资金康美药业在2016-2018这三年中累计虚增了货币资金高达886亿元，资金分布具体为：表2.1康美药业2016-2018年年度报告数据来源：康美药业2016-2018年年度财务报告数据来源：康美药业2016-2018年年度财务报告总的来说，这三年康美药业平均每年造假300亿，且康美药业在2018年虚增的货币资金比它当年的净资产还要多。2.2.2虚增固定资产是指企业为了增加当期的营业利润，从而虚增企业的资产。康美药业的具体操作即是通过将不满足会计确认的工程项目纳入报表中。根据康美药业发布的《2018年年度报告》中记载，该公司将前期未纳入报表的亳州华佗国际中药城、普宁中药城等6个工程项目列入报表中，分别增加固定资产11.89亿元，增加在建工程4.01亿元，增加投资性房地产20.15亿元，合计调增资产达到36.05亿元。2.2.3虚增营业收入和银行存款（1）虚增营业收入康美药业通过伪造变造销售凭证虚增收入、提前确认收入延后账费用等手段虚增利润，具体如表2.3和表2.4所示：数据来源：康美药业2016-2018年年度财务报告数据来源：康美药业2016-2018年年度财务报告（2）虚增银行存款康美药业通过伪造各种业务单据、财务凭据等手段虚增银行存款，这一过程中伪造了交易合同、出货单以及假的银行流水，实际上这些伪造的交易活动并不存在，或者即使存在，也与实际情况严重不符。即表面的业务流水和财务流水都是齐备的，又造假了银行流水，这样银行存款就增加了，掩饰了财务报表中的“货币资金”项目，由此也就产生了调查中发现的299亿元虚增资金。如下图显示，在2015年至2017年中，康美药业每年净利润呈现稳定增长态势，但与此形成鲜明对比的是，该企业在2015年至2017年营业活动中产生的净现金流量不到净利润的一半。康美药业的现金流和净利润极其不对称，如它披露的年报显示，它每年的利润在不断增长，但是现金流没有增长，这就是康美药业虚构应收账款和虚假银行存款的造假行为，欺瞒公众，人为制造了巨额可观的利润。数据来源：wind在《2018年度前期会计差错更正专项说明》中，将这笔虚增资金解释为可能在确认业务收款、采购付款等环节存在“会计差错”。事实上，2017年初，康美药业有总额为342.51亿元的货币资金，具体资金分布为：库存现金为0.0224亿元，其他货币资金1.05亿元，银行存款为342.44亿元。照这样推算，康美药业虚增的约300亿元的货币资金一定是银行存款的部分。2.2.4关联方买卖本公司股票康美药业公司运营所用的部分资金其实已被大股东“掏空”，公司流动资金大幅缩减、运营过程举步维艰，公司内部的造血功能已逐步失效；这种情况下只有通过大量举债才能继续维持公司基本运营，在此困境下，康美药业为了融资，必须展现自身经营状况好、偿债能力高的一面，这便有了财务造假的意图。在2016-2018年的年度报告中发现存在较大遗漏，康美药业的公告表示，其他应收款少计了关联方普宁康都药业57.14亿元。同时，根据年审会计师出具的专项说明，其他应收款余额包括自查提供给关联方的88.79亿元，自2016-2018年，康美药业有限公司在未经表决批准及授权程序下，以购买股票、向关联方偿还本息等手段约定收购溢价资金为目的，提供了合计116.19亿元的非营业性资金。数据来源：wind2.3康美药业处罚结果表2.6康美药业相关人员处罚情况表数据来源：证监会行政处罚决定书总共罚款金额为595万元，而造假金额为362亿，也就是说造假1亿元的成本竟只需1.64万元。另外，马兴田、许冬瑾、邱锡伟三人被终生禁止进入交易市场，庄义清、温少生、马焕洲3人10年禁止进入交易市场。2.4康美药业财务造假影响2.4.1对公司内部的影响（1）陷入融资困境表2.7康美药业信用等级调整表康美药业是民营企业，在2001年上市，主要通过债务融资弥补资金缺口，而信用等级下调严重影响了其融资能力，使后续筹措资金存在不确定性，原本借新还旧和债务展期的举措也变得举步维艰。至2019年6月30日，康美药业2019一年以内的到期债务高达159.8亿元，而货币资金余额仅剩4.78亿元，资产负债率高达61.1%，流动性资金严重短缺，财务重述后面临着巨大的短期偿债压力，由于融资困难无疑使其陷入了偿债困境。（2）市值蒸发严重2019年4月底康美药业公布了会计差错更正公示，康美药业在发布前5日内，该公司的股价没有发生明显波动，成交量也大多维持在10%左右的波动水平，说明康美药业更正前其股票市场尚未出现明显异常，公司市值相对稳定。然而在发布公示之后，康美药业5日内其股票市场的收盘价一路走低，收盘价从9.52元跌至6.40元，下降幅度高达32.77%，而且股票成交量也明显减少，股票成交量波动剧烈。通过康美药业前期会计差错更正前后股价及成交量的波动情况可以看出，康美药业会计差错更正公示影响巨大，公众投资者丧失了投资信心，并且公司市值严重缩水，对股票市场次序产生了不良影响。（3）面临股民索赔康美药业昔日作为一只长期绩优、投资回报较高的股票，是众多投资者的选择，至2018年12月31日，普通股股东为220554户。2019年4月康美药业公布会计数据更正后，表明其前期公开信息披露存在虚假记载和重大遗漏，在股票市场引发了巨大反响，公司市值严重缩水，康美药业一下子让众多投资者损失惨重，大批股民找其索赔。目前已有多名律师通过公开渠道受理康美药业的股民索赔事件，康美药业将面临大批股民的经济索赔，而大量的民事索赔也会给康美药业带来较大的经济损失，使本处于财务困境的康美药业雪上加霜。2.4.2对外部环境的影响（1）严重扰乱了社会经济秩序对于当今社会来说，会计数据是重要的资源。会计核算中形成会计数据，它反映企业在实际经济业务过程中形成的数据，是政府管理部门和债权人等评估财政状况、防止商业风险和投资决策的重要基础。此次康美药业的财务造假行为不仅破坏了我国市场经济的发展，一定程度上影响了宏观和微观的决策，还为一些经济犯罪行为提供了途径，甚至也让社会不安定，影响了社会经济发展秩序。康美药业的财务造假行为不仅对我国市场经济秩序造成了破坏，使得市场经济混乱，一定程度上还导致了决策者制定决策上的若干错误，同时导致了经济犯罪活动的发生，增加了社会不稳定因素，也破坏了社会经济秩序。（2）严重败坏了行业的诚信诚信是每一家公司经营的基石，作为上市公司，首先康美药业要诚实地反映经济活动，而且财务造假违反了会计行业的基本行业道德，毫无社会公德心。我们不能期待他们能好好控制经济活动的“大门”，也不能让市民相信他们的会计信息数据。（3）虚假财务信息危害行业康美药业作为一家上市公司，它虚增资产和利润的行为，损害了债权人和股东的权益，让他们面临巨额损失，不仅如此，虚假的财务信息也严重破坏了整个市场运行机制，同时扰乱了社会经济秩序，挑衅了会计经济法规的权威，加剧了市场经济波动，影响了整个社会经济的安定。 第3章上市公司财务造假的防范和管理3.1遏制企业的贪婪（1）遏制企业管理层的贪婪基于造假贪婪因子的分析，我们可以发现高管的思想在企业发生财务造假行为时占重要部分。在企业发展过程中，高层管理者一定要扮演好领头雁的角色，财务造假往往是自上而下发生的，一日管理者出现了职业道德缺失，员工只能听之任之，被迫参与造假，因此从企业管理层入手，遏制他们的贪婪才是减少财务造假的根本。具体来说，首先是要营造企业正直、诚信的文化氛围，同时保证高层管理者的思想观念与思维方式与企业相一致，加强引导与规范，要让管理者对财务造假的不良后果有清醒的认知，任用人员时除了工作能力与技能以外也要将道德素养放在第一位，营造反造假的企业文化环境。其二是要建立科学合理的高层管理者制约机制，制定全面有效的规章制度，要求管理层遵守各项章程与法律法规，同时将他们的道德诚信情况与社会公布，做好信息公开，企业在招聘管理人员时也可以获知该人员的有关不良记录，通过对于诚信信息的管控，督促管理人员坚守职业准则，提高自身素养，减少造假行为；同时也要加强对管理层造假鉴别能力的学习与培训，使之对于其他管理人员的造假行为能够及时发现并上报和限止，圣莱达的财务造假其部分高层虽未直接参与，但是他们缺乏造假识别能力，不能及时对他人的造假行为做出制止与纠正。本次康美药业财务造假案例违背了信息披露的真实义务，给股东和市场经济都带来的巨大的损失。上市公司应在公司内部树立诚信的企业文化基调，并在经济市场中树立良好声誉，才有利于企业的良好长远发展。（2）增强财务人员的管理财务造假的发生与企业会计人员有着紧密的关系。财务人员通过日常经济活动提供会计数据，因此他们最有机会实施财务造假行为。所以，提高企业职员，尤其是财务职员的职业品德教育非常关键的。加强企业财务人员的管理和职业教育，可以从四个方法来进行。第一，财务人员应建立资金管理方面的制度，使每笔资金的来源和去向都合法合规，并得到合理使用。二提升财务职员的责任心，从心理上遏制财务人员的造假意图。第三，要顺应财务管理的新趋势，不做违反会计法规的错事。第四，设立专业人员的管理部门，对相关经济业务进行及时有效监督。虽然提升财务人员专业素养很重要，但财务人员的法律意识也使尤为重要，财务人员应深刻理解财务人员职业道德的重要意义。只有企业财务人员进一步提高业务素质和道德素质，才能承担时代和社会赋予的责任，经受住各种考验和诱惑，有效避免财务造假行为的发生。3.2减少企业造假机会（1）合理分配企业管理层权力企业管理层权力管理层权力过于集中将导致决策质量和工作效率降低，并且为管理层发生造假行为提供了摇篮。适当引入投资者可以改善权力过于集中的问题，由于投资者一般属于长期投资，或进行战略投资，因而投资者需要企业定期披露相关会计信息，由于投资者的专业性，在监督企业的信息披露方面，也有着较强的主观性可以监督企业的行为。（2）完善监事会制度康美药业进行财务造假时间之久，之所以持续多年没有被拆穿，主要原因是因为公司内部的监事会和审计部门没有履职，未能发挥职能和作用。首先，结构需要做到一定优化调整，应要求监事会组成人员根据公司的规模进行相应调整，监事会成员不得小于三人。其次，监事成员结构也需要调整，应选取一些小投资者代表进入监事会，来代表中小投资者的权益。此外，还要丰富成员的专业技能储备，方便每一位监事会成员有效管理公司的决策。最后，要充分发挥每一位成员的积极主动性，奖励表现优异的监事，对于表现不良且的监事成员进行惩罚等。在制度上，要保证监事会在公司的内部地位，也要确保对公司的大事、有关公司运营方面的事有知情权，更重要的是发挥其监督管理权。提高成员的职业修养，使监事会成员可以做好他们的本职工作，针对监事会的成员要不断进行优化。（3）完善独立董事制度大部分公司的独立董事为挂名董事，并未参与公司的实际经营决策中，也没有发挥监督职能，因此完善独立董事制度对于加强公司内部治理有着重要意义。首先，先建立独立董事聘任制度。公司应该依据自身情况，建立相关人才统计表，该统计表应包括国内经济方面的知识人才，为了保障该制度能实际有效地作用于企业经营管理，所有公司的独立董事人员需来源于独立董事人才统计表，提高独立董事的担任门槛。为了让该制度的聘任更加公平，独立董事的聘任权由全体股东进行投票选择。最后，建立相关追责制度，未尽职的独立董事将会受到一定的惩罚，原则上不再允许其担任此职位。（4）拓展企业融资渠道“上市一融资一资产增加一再融资”的循环圈钱法，已成为上市公司融资最普遍采用的手段。康美药业采用不断地通过虚增收入、利润等会计手法的方式进行财务造假，就是为了从证券市场筹集更多的资金。财务造假往往就与获取暴利和融资需求有关。作为一个新兴市场，我国的融资体系还处在发育阶段，需要不断发展。而企业融资中出现的问题，正是属于发展中的问题，从辩证的角度来看，只有依靠发展才能得到最终这些解决。为改善这些问题，扩增企业的融资渠道，以消除企业采用财务造假实现融资的动机，建立健全我国的融资体系，是一个迫在眉睫的任务。首先，降低公司的融资标准，采取信用增强服务的方式，为运营正常、面临现金流紧张的公司提供合理的债券融资。其次，要建立一个多层次的市场体系，扩大定点可转债适用试点，创新创业债试点，适时推出适应性的融资市场；学习国外经验，探索建立电子交易市场。再之，银行应制定公司信用评级系统，简化对信誉良好企业的审批程序，并根据社会需求，不断制定出新的、更加便捷的服务；对于好的投资项目，必须放宽贷款条件，给予激励的优惠政策扶持。拓宽企业多元融资渠道，降低企业融资难度，使得企业通过合法方式就能快速取得经营资金，从而有效的减少财务造假的发生。3.3降低企业造假需求（1）进一步完善退市制度从治理资本的角度上看，退市一直是经济市场“禁区”。就算是部分公司已经达到到了退市指标，然而行政部门依然会在多重阻力的作用下，无法对这些公司实施强制退市措施。所以，证监会必须革新思维，对已经达到退市指标，还有存在重大造假情况的公司实施果断的退市措施，切实承担起自身所肩负的职能。从本案可以发现，围绕康美药业所展开的调查已经历时快1年，那么调查开始到退市完成所历经的时间周期被不合理的拉长客观上给康美药业进一步尝试内部操作留下充足的余地。所以，退市制度的关键步骤是减少退市步骤。以下是具体改进优化退市制度的措施:（2）提高去“ST”门槛上市公司一旦戴上了退市的“帽子”，在此后的两年中，该公司必须实现连续盈利，方可申请“摘帽”，并在通过交易所特派的外审事务所的严格审查滞后，才能完成。值得注意的是，一家公司如果已经被实施了两次“ST”处理，那么一旦再次被警示，那么就会被终止上市。（3）制定明确统一的退市标准因为A股第三年净利润的相关标准和第四年的退市标准存在不同，造成不少依规应终止上市资格的企业会为了保住自己的上市资格而调节非经营性损益。所以，针对这种现象，有关部门应当积极研究对策，尽快实现退市标准的明确和统一，推动退市机制持续优化。（4）制定偏市场化的量化退市指标从A股过往实践可以发现偏财务数据退市指标很难发挥出真正实效，所以有关部门必须向国际上的成熟制度学习，比如可以借鉴美国的偏市场化做法，从而能够有效避免部分公司和监管部门现行量化指标下进行勾结造假。在不断优化退市标准的过程中，应尝试更加强调社会化的导向，比如突出股东数量等内容的重要性。3.4增大暴露风险和后果此次康美药业财务造假事件十分恶劣，作为市场监管者，中国证监会并未及时发现和监管，更没有及时采取有效措施保护广大投资者，反射出我国证券行业监管效率低下的现实窘境，因此需要相关措施来解决。（1）充分发挥媒体的监督作用在此次康美药业地巨额财务造假案中，媒体曝光起着关键作用，刚开始，媒体首先质疑康美药业的现金多，存贷比高，大股东股份质押率高的问题，并讨论了其报表的不合理性。媒体监督是一种有效的反造假措施，因为它在保证客观性，专业性和公平性的情况下，对上市公司具有明显的监督作用