海滨天香酒店商业融资策略(JB1208104饶佳)

课程：公司理财学号：JB1208104姓名：饶佳海滨天香酒店筹资策略案例分析过程：本案例中，天香酒店的全部资本投入为32500万元，其中已确认天仙酒店无形资产投入8000万元，土地4000万元，装修工程贷款3000万元，计15000万元，对于17500万元的资金缺口，三种筹资方案可以简单的概括为：方案一：17500万元全部通过抵押贷款解决，由于其贷款还款方式为分期等额偿还，利率为12%。方案二：发行新股400单元，即4000万股，以每股发行价5元计，筹资20000万元，扣除券商承销费用及固定费用2500万元，实际筹资17500万元。方案三：发行总额度为20000万元的优先股和普通股组合，因为每购一股优先股可免费认购一股普通股，因此两者是等比例发行，发行额均为667万股，筹集资金20000万元，扣除券商发行费用和固定费用2500万元，实际筹资17500万元。在融资决策前，首先要对天香酒店的盈利状况进行预测，具体见表2：表2：天香酒店盈利状况预测表入住率100%（万元）75%（万元）50%（万元）收入15800118507900固定成本180018001800变动成本270020251350利息（3000贷款）300300300利润总额1100086254450所得税363028461468净利润737057792982之后，考虑入住率分别为100%、75%、50%三种情况，对三种融资方案的资本结构、资本成本、李慧樱获得的股利等影响决策的因素进行详细分析，具体分析过程见表3、4、5。第一方案：银行贷款17500万元，利率12%，期限10年。表3：第一方案分析表入住率100%（万元）75%（万元）50%（万元）收入15800118507900固定成本180018001800变动成本270020251350利息（3000贷款）300300300新增利息210021002100利润总额800065252350所得税26402846776净利润536036791574股本优先股（万股）200200200普通股（万股）140014001400优先股股利（25×8%）（万元）400400400普通股股利（万元）496032791174资本结构资本数额（万元）所占比例优先股200万股500015%普通股1400万股700022%贷款30009%贷款1750054%资本总额32500100%资本成本3000万贷款资本成本6.7%，6.7%，6.7%17500万贷款资本成本8.04%8.04%8.04%优先股资本成本8%8%8%普通股资本成本71%46.8%22.5%综合资本成本40.1%28.8%11.1%李慧樱分得股利496032791174第二方案：发行4000万股普通股，每股面值5元，总额20000万元，筹资17500万元。表4：第二方案分析表入住率100%（万元）75%（万元）50%（万元）收入15800118507900固定成本180018001800变动成本270020251350利息（3000贷款）300300300利润总额1100086254450所得税363028461468净利润737057792982优先股股利（25×8%）400400400普通股股利697053792582资本结构资本数额（万元）所占比例优先股200万股500015%普通股5400万股2450076%贷款300030009%资本总额32500100%资本成本3000万贷款资本成本6.7%，6.7%，6.7%优先股资本成本8%8%8%普通股资本成本28.4%22.0%10.5%综合资本成本23.4%18.5%9.8%李慧樱分得股/p>

第三方案：800万优先股和800万股普通股，发行总额20000万元，筹资17500万元。表5：第三方案分析表入住率100%（万元）75%（万元）50%（万元）收入15800118507900固定成本180018001800变动成本270020251350利息（3000贷款）300300300利润总额1100086254450所得税363028461468净利润（万元）737057792982优先股股利：1000万股200020002000普通股股利53703779982资本结构资本数额（万元）所占比例优先股1000万股2500059%普通股2200万股700032%贷款30009%资本总额32500100%资本成本3000万贷款成本6.7%，6.7%，6.7%优先股资本成本8%8%8%普通股资本成本54.6%31.612.1%综合资本成本22.8%15.4%9.2%李慧樱分得股利36851889490

通过上面的详细分析，将三种方案进行比较，通过对比判断各个融资方案的优劣。具体比较见表6。表6：三种融资方案比较表入住率100%第一方案（万元）第二方案（万元）第三方案（万元）综合资本成本40.1%23.4%22.8%李慧樱预计可分股利496018073685经营现金净流量716091709170入住率75%综合资本成本28.8%18.5%15.4%李慧樱预计可分股利327913991889经营现金净流量547975797579入住率50%综合资本成本11.1%9.8%9.2%李慧樱预计可分股利1574671490经营现金净流量337447824782每年还贷本金2350600600负债率63%9%9%综上所述，考虑以上三种方案，如果仅考虑李慧樱女士的分红，采用方案